Leah，WatchToweR链上数据研究院宏观研究员

1、宏观的重要性

宏观环境就如一池活水，如果池中的水少了，再大的鱼也扑腾不起来。本轮牛市的起于美联储注水，也止于美联储的抽水，所以宏观层面的影响要高于行业面的影响。其次，传统的金融资本进入加密货币之后，同样的应对策略更是将传统金融和加密行情紧密绑定，也逐渐形成了美股是BTC的锚，BTC又是整个加密货币的锚，从而出现独立行情的情况概率也变低了。

2、宏观面如何影响币价

从去年11月开始以时间线举例子

2021年11月中：美联储预计2022年3月加息，根据历史经验，市场会在美联储着手加息前的3-6个月，市场会出现下行

2021年11月底：美联储态度从鸽派变成鹰派，再叠加 Omicron 的影响，担心经济再次衰退，市场出现恐慌

2022年2月中：俄乌冲突爆发，市场恐慌

2022年2月底：俄罗斯支持加密货币，主动拥抱加密货币，市场止跌反弹

2022年3月上：拜登签署加密货币行政令，主动拥抱加密货币，市场回暖

2022年3月中：美联储公布加息决议，加息25个基点，靴子落地且好于预期，市场回暖

2022年5月：美联储进一步鹰派调控来控制通胀

3、美国经济基本面对加密货币的影响

1、通胀问题，美国通胀可以分能源与核心CPI，能源和农产品收到俄乌局势的影响居高不下，随着战事不断，下降的速率会比较慢。核心CPI包含了房租、交通工具、医疗、服装等等，由于中国的出口受到疫情影响，产业链的供给端收到影响，从而导致核心CPI也一直下不去。

2、加息缩表，货币政策进入紧缩周期，相比往年这次的加息和缩表节奏进行的很快，并且美联储历来的紧缩政策对金融市场影响都非常大，市场对此的担忧也比较大。

3、GDP负增长，美国第一季度的GDP出现了负增长，以Apple、Google、Meta为首的老牌科技企业增长放缓，而区块链、AR/VR这类的新科技还未成熟，出现了青黄不接的局面。

4、美股的估值，标普500的动态平移估值是高于过去30年的平均估值，结合当前利率和PMI指数，美股的估值还需要下调。

综合来看，因为久高不下的通胀问题，美联储不得不采取加息缩表的货币政策来抑制通胀，再加上美国GDP的负增长，多重因素下会把美国带入一个经济滞涨的周期，从而导致美股以及加密货币的估值需要被重新评估，市场开始杀估值，最终市场会出现一个下行的表现。

比特币在目前阶段具有“风避二象性”，涨多了变成风险资产，跌多了就是避险资产。随着传统的 Old Money 进入市场，加密货币也逐渐从一个小众边缘的投机市场市场逐步走向了金融舞台中央，融入了宏观环境，绑定了传统市场。纵使如此，我更愿意相信新兴的加密货币会穿越周期的波涛，理想的翅膀，在质疑中悄然撑起。

Leah，WatchToweR链上数据研究院宏观研究员

1、宏观的重要性

宏观环境就如一池活水，如果池中的水少了，再大的鱼也扑腾不起来。本轮牛市的起于美联储注水，也止于美联储的抽水，所以宏观层面的影响要高于行业面的影响。其次，传统的金融资本进入加密货币之后，同样的应对策略更是将传统金融和加密行情紧密绑定，也逐渐形成了美股是BTC的锚，BTC又是整个加密货币的锚，从而出现独立行情的情况概率也变低了。

2、宏观面如何影响币价

从去年11月开始以时间线举例子

2021年11月中：美联储预计2022年3月加息，根据历史经验，市场会在美联储着手加息前的3-6个月，市场会出现下行

2021年11月底：美联储态度从鸽派变成鹰派，再叠加 Omicron 的影响，担心经济再次衰退，市场出现恐慌

2022年2月中：俄乌冲突爆发，市场恐慌

2022年2月底：俄罗斯支持加密货币，主动拥抱加密货币，市场止跌反弹

2022年3月上：拜登签署加密货币行政令，主动拥抱加密货币，市场回暖

2022年3月中：美联储公布加息决议，加息25个基点，靴子落地且好于预期，市场回暖

2022年5月：美联储进一步鹰派调控来控制通胀

3、美国经济基本面对加密货币的影响

1、通胀问题，美国通胀可以分能源与核心CPI，能源和农产品收到俄乌局势的影响居高不下，随着战事不断，下降的速率会比较慢。核心CPI包含了房租、交通工具、医疗、服装等等，由于中国的出口受到疫情影响，产业链的供给端收到影响，从而导致核心CPI也一直下不去。

2、加息缩表，货币政策进入紧缩周期，相比往年这次的加息和缩表节奏进行的很快，并且美联储历来的紧缩政策对金融市场影响都非常大，市场对此的担忧也比较大。

3、GDP负增长，美国第一季度的GDP出现了负增长，以Apple、Google、Meta为首的老牌科技企业增长放缓，而区块链、AR/VR这类的新科技还未成熟，出现了青黄不接的局面。

4、美股的估值，标普500的动态平移估值是高于过去30年的平均估值，结合当前利率和PMI指数，美股的估值还需要下调。

综合来看，因为久高不下的通胀问题，美联储不得不采取加息缩表的货币政策来抑制通胀，再加上美国GDP的负增长，多重因素下会把美国带入一个经济滞涨的周期，从而导致美股以及加密货币的估值需要被重新评估，市场开始杀估值，最终市场会出现一个下行的表现。

比特币在目前阶段具有“风避二象性”，涨多了变成风险资产，跌多了就是避险资产。随着传统的 Old Money 进入市场，加密货币也逐渐从一个小众边缘的投机市场市场逐步走向了金融舞台中央，融入了宏观环境，绑定了传统市场。纵使如此，我更愿意相信新兴的加密货币会穿越周期的波涛，理想的翅膀，在质疑中悄然撑起。