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普遍的永久機関 - Concentratorのブルケース

本記事は以下の記事を日本語訳したものです。

著者: Kmets

https://kmets.substack.com/p/universalis-perpetuae-motus-machina

Aladdin DAO, A-Teamの活動に興味のある方はこちらをご覧ください。

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Aladdin DAOの各プロトコルを検証し、強気の論調を展開する一連の記事の第一回目へようこそ。Concentrator, CLever, f(x) Protocol, そして最後にAladdin DAOそのものを検証します。これらの記事によって、Aladdin DAOが掲げている非常に壮大なビジョンについて、DeFi参加者を啓蒙することができれば幸いです。各記事では、これらのプロトコルがそれぞれどのように機能するのか、何故ユニークなのか、そして、グローバル金融のまさに中心となるアラジンの壮大なビジョンを実現するために、それぞれがどのように役立つのかを詳しく説明することを目的としています。

それでは、アラジンの普遍的永久機関「Concentrator」に隠されたデザインと洞察のレイヤーを明らかにしていきましょう。

ビバリー時計

永久機関を構築しようとする幾多の試みや主張にもかかわらず、一つの単純な理由により、誰も実現できませんでした。それらは不可能なのです。

しかし、太陽や水などの利用可能なエネルギーを利用して機能する装置は不可能ではありません。それは永久運動装置というよりは、非常に効率的な（あるいは批判的な言い方をすれば、ノロノロした）機械です。

ビバリー時計は、1864年にアーサービバリーによって発明され、ニュージーランドのダニーデンにあるオタゴ大学物理学科の玄関に設置されている時計です。気圧や気温の変化により、時計内部の密閉された箱が振動板を押しながら一日中膨張と収縮を繰り返します。1インチあたり1ポンドの重りを持ち上げるのに、1日でわずか摂氏6度の温度変化しか要しません。この重りの下降が、時計に動力を供給します。

それにもかかわらず、この機構は機能し続けているため、ビバリー時計は世界で最も長く行われている実験の一つと考えられており、これまで誰もが目にしたことのない「永久機関」に最も近いものです。

https://www.atlasobscura.com/places/beverly-clock

メインネットの単純な収穫農家として、私たちは難解なプロトコルの奥深くで苦労して、交換するのに莫大な費用がかかるトークン化された塵を得るために日々を過ごしたくありません。私たち、イーサリアムメインネットのギガブレインファーマーは、理想的なイールドファーミングツールを望んでいます。つまり、流動価値のすべてをLPに保持し、それをファームすることで、別ポジションの利回りを得るだけでなく、それを希望する利回り源に再投資したいのです。ああ、過去から未来への行進です。私たちは現代の永久イールドファーミング機関を求めています！さて、Aladdin DAOはConcentratorという独自の普遍的永久イールドファーミング機関を開発しました！

Concentratorとは

ファームアンドホールド

Concentratorは、ファームアンドホールドの哲学に基づく、全く新しいタイプのオートコンパウンダー保管庫システムです。Concentratorは、継続的に報酬を売却して預託されたトークンを買い増すのではなく、複数のConvex保管庫からの収益をcvxCRVに集中させ、自動複利を活用しリターンをさらに増やすのに役立ちます。出金時は、ユーザーはcvxCRV, CRV, CVX, またはETHから選択できます（aCRVコンパウンダーの場合、コンパウンダーにより異なります）。

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何故ファームアンドホールドなのか？ファームアンドダンプ、つまり獲得した報酬トークンをすぐに売却して、預託されたトークンを買い増すという典型的なオートコンパウンダーの原則は、すべての場合において賢明とは言えません。2010年に報酬としてビットコインを獲得し、すぐにそれをすべて売却して米ドルを購入することを想像してみてください！明日にはDeFiの基礎的な構成要素に成長するであろう今日の最高のプロトコルにとって、今トークンを捨てることは愚かな行為に終わる可能性があります。賢い農家は、多様なコア資産を使用して最高品質のDeFiトークンを栽培し、確信を持って保有しており、Concentratorははるかに優れた収益と少ない手間でそれを行うのに役立ちます。

https://aladdindao.medium.com/concentrate-your-yields-into-the-best-defi-tokens-d08970fbe805

上の図と記事の抜粋からわかるように、コンセントレーターの本質は非常にシンプルです。LPを保有し、優良なイールドベアリング資産から報酬を得ます。報酬が保有しているLPではなく別の戦略に合成される点を除けば、その他のオートコンパウンダーと同じように機能します。Concentratorは2022年3月に立ち上げられ、ピーク時にはTVLが2億ドルを超えました。現在、プロトコルのTVLは約6,300万ドルで、そのうち4,700万ドルはハーベスターと呼ばれるベースLPに、1,600万ドルはコンパウンダーと呼ばれるオートコンパウンドイールドベアリング保管庫にあります。アラジンは徹底的な監査なしに新しいコードを展開することはないため、すべての戦略が監査されています。Concentratorは成功したと言っても過言ではないでしょう。なぜなら、Concentratorは弱気市場の初期に立ち上がり、創業以来その戦略が成長、成熟してきたからです。

Concentratorの特徴

DeFiの永久リサイクル機関

ほとんどのオートコンパウンダーがどのように機能するか見てみましょう。

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ご覧の通り、ほとんどのオートコンパウンダーは「ファームアンドダンプ」と呼ばれる戦略で動いています。これはあなたが希望するLPポジションを取得し、それを保管庫に置き、保管庫がその報酬を集め、あなたの原資産ポジションのトークン（LP）と交換することを意味します。トークンは常に売られ、あなたが既に持っているトークンが常に買われます。これはあなたにとっては素晴らしいことですが、あなたがファームして捨てている報酬トークンのプロトコルにとっては全く酷いことです。このオートコンパウンドの方法は非常に焦土であり、DeFiにネガティブサムを加えます。

では、Concentratorがどのように機能するか見てみましょう。

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ここで、前の例との類似点にすぐ気づくでしょう。LPを保管庫に置くと報酬が得られ、その報酬はDEX（Concentratorの場合は、Curve Finance）に送られます。しかし、ここからが本当に面白くなります。あなたがファームしていた報酬を交換する一方で、別の戦略で直接または間接的に報酬を買い戻します。tricryptoをaCRV（オートコンパウンドcvxCRV）にファームしているとしましょう。内部で何が起こっているかというと、元のCVXおよびCRV報酬はcvxCRVと交換され、ConvexのcvxCRVステーキング保管庫に置かれます。これは、間接的にcvxCRVという派生フォーマットでCRVを買い戻すことになるため、実際にはConvexにとって有益です！別の戦略がステーキングされたCVXをファームする可能性があるため、実際にはポジティブサムが得られます。これは他の保管庫が投棄していたCVXを買い戻すというものです！

要するに、Concentratorは実際には産業リサイクル工場であり、従来は廃棄していた報酬を再購入しているのです。そして24時間、365日これを続けています。常に売り続け、常に買い直し、システムに参加するすべての人に価値を生み出します。Curve, Convex, Stake DAOにとって、Concentratorは史上初の永久機関です。

The Razor’s Edge

「ある資産で儲けられる金額がそこそこあるのなら、その資産のデリバティブで儲けられる金額は莫大なものになります。」

Kmets’ DeFi Razor

2020年12月17日、Lidoはイーサリアムの派生商品であるstETHリキッドステーキングを開始しました。ご存知のように、このトークンはプロトコルのステーキングコントラクトにおいて、ユーザーがロックされたイーサリアムの流動的なポジションを取ることを可能にするために作られました。このことがこの10年で最もDeFiにプラスに働いたと言っても過言ではないでしょう。LidoのstETHトークンは、現在イーサリアムのビーコン・チェーンに対する最大のステーキング・プロバイダーであり、その存在自体がイーサリアム自体に存続問題を投げかけるほど巨大です。しかし、何故これほどまでに大きくなったのでしょう？ETHをステーキングし、ETHをファームしたいけれど、流動性を保ちつつ、LP、CDPやレンディングの担保など、他の様々な方法でこれらのトークンを使用したいという、ステーキングの重要な問題を解決したのです。stETHは大規模なニーズを解決し、非常に強力であることが証明され、コンセンサスステーキングコントラクトにステークされたETHの総量のほぼ33％を占めるようになりました。

https://dune.com/hildobby/eth2-staking

お気づきでない方もいるかもしれませんが、Curve自体はプルーフ・オブ・ステーク・レイヤー1のブロックチェーンのように機能します。ユーザーは流動性をステークして、ベーストークンであるCRVを獲得することができます。CRVは同様にロックすることができ、プロトコル手数料を獲得し、CRVの排出量を増加させ、プロトコルのガバナンスパワーを与えます。CRVの排出はシステム全体の機能にインセンティブを与え、CRVをロック（ステーキング）することで、veCRVは本質的にプロトコルの継続的な成功運用のためのコンセンサスメカニズムとして機能します。Convexは、cvxCRVを経由してveCRVのリキッドポジションを作ることが、DeFiにおいて非常に価値があることに早くから気づいていました。そしてCurve戦争が始まりました。YearnとStake DAOがCRVをロックアップし、これらの流動的でステーカブルなデリバティブを作ろうと競い合いました。

Concentratorの特別な機能により、ユーザーは一つの資産を保有しながら、別の資産をファームすることができるため、保管庫システムではハーベスター保管庫とは別にイールドベアリング保管庫にオートコンパウンドすることができます。これがコンパウンダーで、各コンパウンダーは、各ハーベスター保管庫の報酬を自動コンパウンドする戦略を持っています。aCRVは、少なくとも1ダースのハーベスター保管庫が報酬をコンパウンドするコンパウンダーです。前述した通り、aCRVの保管庫は、実際にはConvexにステークされたcvxCRVであり、その保管庫からネイティブな報酬を獲得しています。しかし、aCRVトークンは、実際にはERC-20トークン化された保管庫全体のシェアです。これはインデックス化されているため、aCRVトークンはwstETHトークンとまったく同じ働きをします。wstETHがDeFiでできることは何でも、aCRV、asdCRV、aFXS、あるいはコンパウンダーのどれでも同じことが可能です！

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要するに、ConcentratorはCurveのエコシステム全体のためにLSDを作ったのです。もしあなたがイーサリアムのLSDに強気であるなら、ConcentratorのコンパウンダーであるaTokensに強気であることは完全に正当化されます。Aladdin DAOチームは、トークンをDeFiに統合するさらなる機会を常に探しています。aCRV, asdCRV, aCVXが新たな戦略に組み込まれるのはいつですか？もうすぐです。

Concentratorの宿命

Concentratorは、これまでのところ、Aladdin DAOのプロトコルの中で桁違いの成功を収めています。プロトコルのシンプルさと有用性は、多くのCurveエコシステムユーザーが実感しています。Concentratorの宿命は、ユーザーとプロトコルが流動性をファームアップするための究極のプロトコルになることです。以下に示すように、このプロトコルのガバナンストークンであるCTRは、5,000,000のすべてが発行されていますが、DeFiマーケットプレイスによって”著しく”誤った評価をされています。

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CurveがDeFiにおける究極の流動性マーケットプレイスになるのであれば、Concentratorはその上にレバレッジを効かせたポジションを取ることで、流動性が十分に活用されるだけでなく、流動性保有者全員にとって有益なものになります！Concentratorは最終的に数十台のコンパウンダーと数百台のハーベスターを持つことになり、そのすべてをDeFi全体で無数のユースケースに利用することができます。さらに、CurveがLPをcrvUSDの担保に利用することを認めるようになった場合、Concentratorには細心の注意を払う必要があります。👀

すべてを要約すると、Concentratorは、LP保有者が望む資産を保有し、DeFiにおいて望ましい資産をファームできるように設計されたオートコンパウンドプロトコルです。ある戦略のために資産を売却し、別の戦略のためにそれを直接的または間接的に買い戻すという、永久的なフィードバックループが常にあるのです。Concentratorプロトコルから作成される資産 ”aToken” は、基本的にCurveエコシステムに根ざしたイールドベアリングポジションであり、他のイーサリアムLSDポジションと同じように、DeFiで利用することができます。ガバナンストークンのCTRが著しく過小評価されていることからも分かるように、Concentratorは、その優れた流動性管理エンジンとして、DeFiではまだ認知されていません。市場が目を覚まし、ConcentratorのパワーとそれがDeFiにもたらすものを認識するのを待つ間、プロトコルはいつも静かに、苦もなくやっていることをするでしょう。ユーザーによるインプットなしに、ファームとホールドを永続的に可能にし、ファームされたトークンをリサイクルし、veCTR保有者に常に手数料を提供します。Concentratorという普遍的永久機関は、何十億ドルものTVLを受け入れる準備ができています。

“私はConcentratorに強気です。” - Kmets

原文

https://kmets.substack.com/p/universalis-perpetuae-motus-machina

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