前言 欢迎！嗬嗬嗬嗬 我将保留其他简短，因为本报告的部分并不简短。

四年前的，本理论以一条推特线程开始。随着加密货币行业的加密货币行业，该报告的规模和复杂性每年都在爆炸性增长。一整年工作中发布的最引人注目的情况，并为任何新员工综合介绍加密货币写入的混乱。索引。

不管你是加密货币的加密货币，我还是你的。不管你是加密货币的发行周期，我的等级都提供了一个免费的、广泛的、全面的201-的加密货币，其中包括101-的介绍和，包括101-作为每年的剧本礼物，那些认为有帮助的人。

作为回报，你可以大骂我的错别字（谢谢！），错误总结你最喜欢的代币（做更好的营销！），

遗漏了家族第246位的资产（我不是空位者！），以及通篇抄袭他人的（好作品，复制伟大作品的偷窃窃窃私语）。

在你深入了解之前，先说几句免责声明：

本报告中的报告是免费的许多人从收集了一些阿尔法的过去看，帮助他们赚钱，但这里是没有什么东西投资建议。做任何事。我站在巨人中的身体上。章节中，用了作者的大量观点，他们对其他一些地方和我的比特币已经提出了惊人的观察。Nic Cartyn Alden 在部分。Punk29 和 Ben Yu NFT 以及 Robert Mason等人在 DeFi ETH & Friends 和 DAO 部分。Balaji Chris Dixonji。通过我最近读到的，你的接受服务条款，其中包括对上述作者的接受任何意外抄袭行为是一次性的和被事后接受的规定（你是想要一份免费的报告，还是想要一份标准和令人痛苦的所带来的无聊）。带来的报告是我大约 20 小时来写的（占我 0 小时来写的）。每年，我暗自希望能在 8-0% 的报告中让我喜欢上一份报告，希望我能再次写下另一个报告。持续经营。他们和专业订阅的形式接受感谢。接受的感谢形式是订阅的资产是 5–6 曝光的企业和中心会员资格。我拥有本报告中讨论的资产。我的核心已在第一团队章披露没有任何投资的天使）。而我为大家一起报告的其他成员都用了其他的投资或流动明星标。 2021年，我们团队的规模增长了4倍，收入增长了8倍。我们进行了一轮融资，并且每个季度都推出了一个杀手级的新产品——第一季度是英特尔，第二季你知道我们有什么很好的中心，第三季的主网，我们将在下周招我们正在发布的一些 DAO 新工具。推荐人你自己也是），或者我们每个工程推荐人支付1000美元。

我们今年也在做一些有趣的事情，拍卖一批与论文有关的NFT，用于慈善。我们的“英雄”系列包括了今年最值得关注的人的艺术品。他们将得到一个特别的个人版艺术品作为纪念，但其余的是通过我们的合作伙伴OpenSea拍卖的1/1 NFT（Peirce专员的NFT看起来特别稀有）。我们还有一系列的战斗场景的收藏，这些都非常火热。感谢Jaen的鼓舞人心的工作和灵感。这是我们的一次NFT试运行，我们会有更多的内容。你可能想买一个年度专业订阅，以跟上2022年的发展。只是说说而已。

像往常一样，我很惭愧，你会考虑阅读这份报告，并赞赏… 哦，我在骗谁呢，这份报告真他妈的不可思议，就像Kanye在他的一场音乐会上一样，我很嫉妒你能用新的眼光来阅读它。*因为说实话，我已经厌倦了看它。

节日快乐，祝你新年快乐，并一如既往地戴上头盔。

-TBI

*Kidding Kinda

0 1 为什么我们在这里

（这是在五分钟内写的，比这个报告好，这也是我自我反省的原因。）

在这里，我想说真的非常感谢团队小伙伴们在周末奋战两天（特别还是在币圈暴跌的日子里，含着热泪进行翻译校对排版工作），终于在今晚完成了来自圈内顶级投研机构Messari新鲜出炉的加密年度报告中文版全文<Crypto Theses for 2022>。

W3.Hitchhiker是一个年轻独立的crypto投研团队，专注于二级市场。我们一直以基本面和市场数据的深度分析为主要投资依据，其中有对链上筹码的跟踪和分析，也有对市场数据、消息、项目代码的解析。诸如Messari，Nansen，Glassnode之类行业翘楚的动向我们一直保持着紧密的关注，也是我们学习的对象和目标。由于年度报告内容太长，我们也想第一时间分享出来，翻译中难免有瑕疵，但我们尽量保证了原文的完整性和准确性。

小伙伴名单：Sun Yuxi \ Alu Ayi \ Jiang Yinghao \ Yang Tao \ Ding Yi \ Tan Ni \ Liu Chuangxin \Zhou Dan \ Wang Difei \ Lin Hai \ Maco \ Rex

第一章 加密市场的十大投资话题

1.机构信任的崩塌 我们为什么要了解这件事？

或许你是众多 “千禧一代 “和 “X世代 “中的一名投资者，这一代的人常说 “只有奇迹降临 “才有可能能退休，因为大家都在担忧不断飙升的公债，不稳定的通货膨胀率，以及加息的时候不知道会面临什么样的问题。如果你是他们中的一员，那么对你来说，加密货币就是这个时代洪流之下的救生筏。

现今70%的美国人不再认同国会，也许你正是其中的一员。你不再相信决策者会做出正确的事情，因为他们不计后果地花钱，而且就算内幕交易也不会受到惩罚。你也许正在寻找一个中心化程度不那么高的决策机构，那么对你来说，加密货币正是那一张对中心化机构的反对票。

也许你只是一个平民主义者 — — 来自“左派”或“右派” — — 在知道华尔街的“恶行”之后而感到愤怒，他们明明就催生了上一次金融危机，但是却基本没有被其影响波及，甚至还想借助联邦政府的政策获利。亦或者你担心那些垄断市场的大公司、审查制度以及个人数据的隐私问题。那么对你来说，加密货币正是击穿这一切的“银色子弹”。

下图可能会让大部分人感同身受

(来源：A16z: How to Win the Future)

当然，你可能只是为了赚快钱、喜欢memes和jpegs而进入加密货币市场，这也很完全没有问题。

无论你是作为加密世界的“传教者”还是投机者，你都会发现，掀起这场加密运动的力量正是我们对去中心化信念的追求和向往。Web3（去中心化网络以及金融系统的有机结合）是一个替代走向衰败的传统机构体系的绝好方案。

这让我想到了我对2022的第一个预言：除非我们都活在一个更加真实的世界里，否则一切都只会更糟糕。整个2022年，通货膨胀率将保持在5%以上（70%概率），而年底的加息将阻碍股市的发展势头，并损害成长型股票（60%概率，且明年标准普尔指数下跌）。短期来看，这些讯号都将有利于加密货币发展，但从中期来看，加密市场风险会上升，因为到时候更多的用户将被强制“剥离”市场，而加密货币公司则会面临各类银行机构及政府的全面审查。

1. 加密世界/Web3的到来不可避免 这是本报告中唯一一个看跌预期。加密世界（最近流行的说法是”Web3"），从长期来看，其发展势头是不可阻挡的。

Chris Dixon称其为 “以代币为媒介，由建设者和用户共同拥有的互联网”。Eshita将Web1到Web2到Web3的演变描述为从“只读到写读，再到写、读、拥有”。无论你喜欢哪种模式，在长期看来，用户在web3中所获收益是高于web2（垄断的互联网经济）的。

在这份报告中，我们会逐步分析并解读很多内容，但表达主题只有一个：

我们正在从“租赁土地”的互联网霸权时代走向一个全新的充满无限可能的时代。在这个前沿领域，加密货币的发展就像是掀起了一场不可避免的革命，它让所有垄断经济中的获利者感到害怕。

事实上，我们已经拥有成功所需的所有关键因素：

人才：才华横溢、充满激情、目光远大的年轻人正在大量涌入并建设着加密世界 资本：加密货币市场已经筹集到了大量的风险投资基金，加密货币创业公司开始了筹资，网上新兴的流动性协议数量也在迅猛增长。 时间节点：在上一个熊市期间，加密世界关键的基础设施均已部署完毕，这时候发起“加密运动”（一场带有一定政治性质的技术革命）更容易被社会接受和容纳。 在Eric Peters最近的一篇文章中，他提到我们如今处于社会的转变期。年轻一辈的人都热衷于新兴的投资，他们不愿意再投入到老一辈喜欢的那些传统投资中，因为目前来看，传统机构只会帮助已经积累了大量资产的老一辈们继续“造富”，而这些新兴的投资方式有机会颠覆那些传统投资（甚至有让他们破产）。出现这种对立的局面是难以避免的，年轻人已经意识到了，那些传统机构正在剥削他们。

DeFi为储蓄者提供了5%的年化收益，而华尔街只有0.5%。NFT（非同质化代币）的出现为创作者提供了更大的赚钱机会，不会像好莱坞那样抽取50%的分成。而GameFi和SocialFi的出现则打破了垄断局面，互联网龙头企业将失去100%的市场占有率，同时机构风险也降低了。

我有99%的信心相信，加密货币市场到2030年将会有一个数量级的增长，因为这个市场有着巨大的预期的强大的吸引力。我们正处于全球经济全面转型的时期，加密货币的出现，爆发出的影响力会高于移动通讯，甚至是互联网。

虽然我们在加密市场特殊的周期中摇摆不定，但是目前看来，市场余热未尽，资本市场仍然暗流涌动。

因此，我把后续走势分为三种情况：

最有可能的是，市场在2021年第一季度结束前会经历爆炸性的增长，随后步一个较浅但是漫长而痛苦的熊市； 整个行业一飞冲天，直接造就20万亿美元的泡沫，并且持续一整年，同当下繁盛的互联网行业媲美 — — 虽然这说起来更像是玩笑，但考虑到全球范围内的宽松货币政策、政府赤字一直在扩大且加密货币市场的发展势头汹涌，这一切也不是不可能。 市场缓慢而稳定地走高，直到永远。（“超级周期”理论）。 比较讽刺的是，这里市场最看跌的情况（2021年一季度爆发后步入熊市）可能是长期投资最看涨的情况，反之亦然。在我们发展的这个阶段，”高度比特币化 “和加密货币市场的的永久上升，只会在一种非常“反乌托邦的情况”下发生。

3.桥、NFTs以及DAOs “Web3 “可以说是包罗万象，它涵盖了加密货币（数字黄金和稳定币）、智能合约（L1&L2），去中心化的硬件基础设施（视频、存储、传感器等），非同质化代币NFT（数字化ID和产权），DeFi（交换和抵押web3资产的金融服务），Metaverse（在类似游戏的环境中打造数字化用地），以及社区治理 (DAO，去中心化自治组织）。

我预计整个Web3的增长将涉及各个领域，但有三个领域特别不发达：NFT基础设施、DAO相关的建设以及跨链桥。

我们正在见证NFT领域内创新的迅速增长，如同寒武纪大爆发一般，而这也只是刚刚开始。我不确定市场上单个NFT的泡沫能涨到多大，但我知道，现在仍然缺乏可靠且通用的NFT基础设施。NFT交易平台、金融化原语、开发者工具，面向社区的商业模型，以及去中心化的身份管理/信用管理系统都还处于起步阶段。这些核心基础设施将会是2022年最热门的投资领域之一。

DAO的相关建设也是如此，这是整个加密货币社区亟待解决的问题，目前看来，社区成员对社区治理的投票漠不关心，这个形势相当严峻，而且社区投资处理的时间太长。如果你和我一样，预见在未来10年内，由代币治理的开放化市场将取代公司制；但是当前的社区协作还需要100倍的改进才能比中心化的模式更有效率；而且DAO的每一笔交易基本上都要经过一个董事会级的代理投票时，那么你就能明白为什么2022年将是DAO的开发建设之年。(我已经进行了组合投资，并通过（签订）Messari公司的赌注协议为参与web3建立了一个操作系统）。

最为核心的一个问题，在于加密货币的“通道”：扩展和互操作性解决方案。

以太坊在今年的达到了容量上限，因此其他公链开始承接以太坊无法接收的市场价值，不少公链的价值都爆发式增长了50–100倍，而投资者们也都将目光投向了新的公链生态并在其中获利。但是所有的公链（加上以太坊上的L2）都需要相互交流，所以如今加密货币世界的痛点可能在于缺乏跨链桥。如果未来是多链架构，那么谁能推出更好的跨链连接器并帮助资产在平行链、中继链以及二层之间自由流通，谁就能掌握未来数字化世界的巨大财富。

如果这些概念听起来很陌生，那也没关系，可以仔细阅读本报告的NFTs部分（第6章）、DAO部分（第9章）和L1互操作性部分（第8章）。

1. 加密市场的解耦 加密世界的不同领域有不同的价值导向。我们对行业的认知已经从 “所有东西都是加密货币” 转变到 “可以分为代币、智能合约协议、DeFi应用程序、去中心化网络平台、NFT、W2E（work-to-earn）市场…”

越来越多的投资者已经开始敏锐关注到了各种网络的实际使用情况及市场蕴含的基础微观经济学理论，并根据对应的趋势进行操盘交易。这仍然是一个由模因（memes）驱动的市场，但许多模因都反映了基本面？（或许吧）Ari Paul写了一篇相当精辟的文章，内容是关于近期加密货币市场的解耦。

“在这个周期里，市场验证了非主流的数字货币仍然具有用途。在以前的周期里，成为加密货币领域的专家是没有意义的。4年前，Defi和NFTs基本上是不存在的。大多数其他”部门”也并不存在，也没有意义。过去我们认为”去中心化文件存储”、”智能合约平台”、”隐私”等与加密货币的关系是割裂的，然后事实证明这种看法非常武断且荒谬。现在，defi yield farmmer或者NFT投机者都可以成为一个全职职业，你甚至需要一个小团队来跟进每一个赛道，才能跟上市场的步伐。”

这是一个重要的发展阶段，也是私人投资基金将拥有巨大且持续的竞争优势的阶段。当下，市场的协议 “报告 “存在着大量的信息不对称，且技术学习曲线陡峭，风险管理基础设施有限，这些都使得加密货币投资的门槛很高。

加密货币基金现在正处于其生命中最重要的时刻，这种态势可能会持续到新的一年。

1. 永久（风险）资本：入场，消与长，永不退场 今年进入加密市场的资本数量令人难以置信。

这些专门的加密货币基金的融资量及其核心资产增长量都创下纪录。其中一些基金（比如Multicoin）可能是有史以来表现最好的投资公司之一，这就不难理解为什么他们可以毫无压力的获取大量流动现金。

(来源：Crypto Fund Research)

目前我们很难想象私人加密货币基金市场的规模。2015年，DCG融资2500万美元时，这是当时加密货币投资公司中最大的融资之一。到如今，Polychain、Paradigm、a16z、Multicoin、3AC以及一些其他公司各自管理着数十亿美元（有时达到100亿美元以上甚至更多），在他们中等规模的交易中，每隔一段时间就有2500万美元的现金流动。对冲基金计划将在5年内将其资产的7%投入到加密市场中，养老金也开始可以用于直接购买。

在负利率的背景下，大型资本的配置者正在持续提高着资产配置效益，大多数人再也没法忽视加密市场了。

加密市场在10年内创造了3万亿美元的流动价值，现已足以与其他所有风投资金支持的初创公司的总价值相媲美。机构进入者已经注意到了这一点，他们很可能会以一种别的方式部署资本，以避免出现像14年及18年那样的市场大崩盘。当有新人入场时，市场上资本往往会出现两种变化 — — 流入和减少（减值），但绝不会流出。资本此时可能会流向具有高贝塔系数的新兴代币，但当市场回暖，资本恢复时，它往往不会就此退场流出（除了税收部分）。相反地，它会停留在BTC、ETH或SOL这类加密货币的 “蓝筹股”上。

如果你不愿意直接接触加密市场，也没关系。对加密货币的需求促生了加密市场的繁荣，市场上已经出现了相应的对冲风险敞口。

根据Dove Metrics的数据，在第三季度，在423笔交易中有80亿美元属于私人投资，接近今年年初以来所有投资(178亿美元)的一半，这已经超过了前六年的总和。在加密世界历史上，那些规模巨大的交易，近90%发生在今年，这还不包括Coinbase的直接上市。大约有75%的资金都集中在基础设施和中心化交易所，而这些一切都发生在FTX和DCG的公告（以及可能即将到来的Binance融资公告）之前。

实际上，这种机构此时就已经存在了。

1. 加密市场的上限在哪里？ 我们都知道“崩盘”即将到来，这一次的周期可能比以前的更平缓，不过我们之前说过市场尚存“余热”，那么在崩盘到来之前，市场的上升空间又还剩多少呢？“触顶”的信号又是什么呢？是Shiba Inu market caps的市值达到300亿美元？还是时代广场出现了NFT的广告牌呢？

现在我们来说一下那些我认为的“触顶”的信号，从比特币开始。

1.比特币：国王没有真正的对手(我将在第三章阐述原因)。作为一种没有收益的货币资产，比特币往往用于定价与估价，所以它常常被用来和它的“表亲” — — 黄金比较。但是，比特币仍然有值得追踪的基本面。最好的判断法可能是由Coin Metrics推广的“market value to realized value”。这是一个比率，由自由流通的比特币市值（过去五年内流通的货币量）与其“变现价值”（当下时间内每个比特币在链上上一次流通的价格总和）相比得到。当变现价值飙升时，市值却可以保持不变，反之亦然。一个是比特币当期币价的“快照”，而另一个则是加了流量的动态衡量指标。

如果你不是一个HODLer，也不能忍受四年的熊市，那么每当MVRV达到3时，就是你获益的最好时机(当MVRV跌至1以下时，可以卖掉一个肾来买入）。在之前的三个 “双重泡沫 “中 — — 几乎只能用MVRV这样的指标来看待行情，因为之前的”泡沫”在价格图表上几乎没有记录，而且MVRV在3以上的时间在逐渐变短。2011年，MVRV在3以上停留了四个月。在2013年，它在那里停留了10周，在2017年停留了三个星期。今年早些时候，它只停留了3天。

如果历史重演，这将意味着什么？今年的MVRV再次达到3时，比特币的价格将达到100,000–125,000美元的水平!

如果事情发展到这个程度，比特币的下一个目标将是对标黄金的市值！按照如今的金价来看，与黄金市值持平意味着比特币的价格会达到50万美元。所以比特币可能仍然有10倍的投资机会。但是从比特币的历史回报率来看，这个回报率也并不高。(当然，除非天花板完全消失，这意味着法定货币失效，我们已经默认用比特币来定价。1 BTC = 1 BTC)

**2.以太坊：**最近，ETH巨头们有很多”炒作”的言论。ETH能在这个周期内超越BTC吗？答案是不太可能。不仅仅是因为以太坊面临着扩容难题，还因为目前公链的竞争激烈，而且市场在未来更倾向于构建出多链并行的生态。我仍然在想，其余所有公链能否像FAMGA的市值超过M1一样“联合推翻”比特币呢？（h/tArthur Hayes的比喻）

那么以太坊能否超越微软、苹果或谷歌呢？目前来说以太坊差了它们3–5倍。那ETH能超过FAMGA市值的总和吗？那就差了15–20倍了，而且这个要求相当高了 ，毕竟以太坊目前占FAMGA总计市值的5%来看，ETH还是很“廉价”。

**3.Solana等其他公链：**加密世界的新贵们正在争夺着加密市场市值第3（600亿美元）的位置。Polkadot（400亿美元）和Avalanche（300亿美元）也是如此。如果这些想要取代以太坊的公链协议认为，它们拥有比ETH更高的贝塔系数，将蚕食以太坊的市场份额并撼动其主导地位，是否有想过Terra（160亿美元）、Polygon（120亿美元）、Algorand (110亿美元)，或Cosmos(70亿美元)呢？市场竞争有两个点，业务开发（应用的打造及部署）和生态引流（能否吸引开发者在非以太坊区块链上构建项目）。“以太坊杀手”们都有足够的资金进行激烈的竞争，但作为投资者，你的选择只有赢家，或者购买篮子（看衰以太坊的主导地位）。无论是哪种方式，这些资产都与ETH挂钩。

**4.DeFi：**DeFi的长期预期极佳，因此可以做空银行（谨言慎行）。尽管DeFi在2020年取得了惊人的成绩，但DeFi的交易量还不到全球银行市值的1%，长期来看，DeFi市场还有很大的上升空间。一些顶级DeFi协议的价格已经停滞不前，但如果你坚信加密货币市场将取代传统的中心化机构，它可能会回馈你相当好的风险回报机会（比当今市场上任何的风险回报机会都大）。目前来看，协议间的竞争很激烈，而且即将面临监管审查，而技术漏洞无处不在，系统性风险也可能使整个市场瘫痪，高昂的gas费用正在削弱单位经济效益。从多个指标来看（主要是营业额和市盈率），DeFi仍然引人注目，但现在的计算只对“鲸鱼”有用。

***5.NFTs：***鉴于NFT不可伪造且非流动性极差，所以很难对NFTs的 “市值 “做出任何形式的总结。DappRadar在9月初估计NFT的市值为140亿美元，这个数字到现在为止一直在上升。由于NFT为加密货币用户们开辟出了一个的设计空间，并造就了另一种加密经济体系，所以这一领域发展前景相当好，预期规模大到可怕。Meltem认为NFT市场的市值至少能达到LVMH的级别（3750亿美元），而Su Zhu则认为NFT的市值将达到整个加密市场的10%（2250亿美元）。我不认为他们是错误的，但更大程度上这只是说明了NFT铸造者还有很大的机会，以及市场基础设施建设还有很大的空间，不能说明大多数特定NFT项目的可投资性。(见第6章）。

7.熊市漫漫

我们热爱加密货币市场，我们喜欢它们的长期和短期，但最吸引人的却还是中期。

“市场什么时候会暴跌？”我想除非你经历过加密世界的漫长熊市，否则你不会 真正的理解它。

在加密世界的凛冬（很长的熊市），许多人将失去信心，无法忍受来自灵魂的崩溃以及多年的磨难。”政府可能会介入监管了”，“这些产品推出还为时尚早”

“我早告诉过你这是一个泡沫”，这些类似的看衰言论会层出不穷。除了巨大的纸面（或实际）损失外，你还会看到人们崩溃，由于杠杆过高（或者糟糕的税务规划）而破产， 变得悲观冷漠，放弃其他有前景的项目，并普遍失去了对加密市场的长期预期。更糟糕的是，下一个熊市将会是一场监管带来的噩梦，而我们将没有牛市的氛围来帮助我们抵御面临的问题，比如消费权益的保障、市场欺诈以及产品滥用、系统性的风险、ESG和市场行为合规性等。同时，加密市场的”草根”群体数量将大幅下降，因为当你失去90%的储蓄时，就不得不找一份真正的工作了，而且就更难与传统市场进行“抗争”了。

这一切听起来很残酷，但这一次也许没那么糟糕。

市场崩塌之后首先要回归本心，你是否还相信着加密世界的一切，你需要在心中默念下面的问题。

中心化的世界是否真的走向了衰败？ 在未来，Web3是不是值得我们期待的对抗传统世界的“筹码”？ 我们设想的新领域的构件（桥、DAO、NFTs）是否仍然值得在下一阶段进行大量投资？ 在下一个下行周期，是否更容易找到基本面强的项目？ 是否仍有充足的资金可用于资助有趣的项目？ 你是否仍然相信加密市场在5–10年内市场还会重返牛市？ 如果你仍然相信这一切，请戴上头盔，拥抱寒冬，并注意这些“冬季生存技巧”：尽早加杠杆，看准纳税时机，及时兑现，不要试图推测“触顶”时间。

关于杠杆：这应该是不言自明的：如果你不是一个专业的交易员，你的杠杆在专业人员眼中只是一种资金转移。加密货币的波动性非常大，且上升空间巨大。你不需要在这里赌运气，不需要为此负债累累。 关于税收：大多数人都清楚不要为了不必要的投资而负债（像是用信用卡购买狗狗币），但也会因为没有充分的计划而会忽略掉他们的“杠杆” — — 在12月，记得卖出和兑现，因为还需要承担税务。如果你在2021年1月1日开始持有10,000美元，通过交易，在12月31日持有10万美元，然后在2022年1月1日亏损到25000元。那么你欠政府的钱比你持有的资产还要多，你的“表演”到此为止，感谢参与。 关于空头：请不要做空。即使你是对的，你也很可能因为没有把握好时机，把自己“炸死”。如果你输了，别人会在你的坟墓上跳舞庆祝，因为他们赚翻了。哪怕你赢了，也不会有人喜欢你，而且你失去了长预期。PS:我只是在这里提醒各位，没有要你一定怎么做。 还有一件事是提醒那些投机者，他们会觉得这是在熊市购买低价币的绝好时期。但是市场绝对可以比你想象的崩的更厉害，币价会跌的比你想的更低，熊市会比你想的更长。加密市场memes式的状态，仿佛来自地狱的药物，很容易让人嗑嗨，你会慢慢感受到痛苦的消失，但是也需要一段时间来解毒。

如果你们是一个初次接触并投身于加密市场的年轻团队，请尽你所能保护你们的团队和成员不受市场崩塌的“核反应”影响。很多团队都在滥用他们的资产，并且做不好核心工作，Messari在此温馨提示您：“不要浪费钱”。

如果你是一个有抱负的Web3公司的员工，在一个拥有大量资金的“基建公司”工作绝对不是个坏的选择。在工作签约之前，记得去问招聘人员他们公司的赛道情况以及现金情况（大部分在此时应该还不错）。

那些短期捞到大笔钱的人将从此蒸发，但下一个周期的独角兽将在低迷的市场寒冬出现。令人惊讶的是，加密货币的成功在很大程度在于其持久力。”我们都会成功的 “是一个有趣的牛市memes，但在熊市，貌似大喊“我们都会活下去的”会更好一点，因为这个时候所有人都在嘲笑你，市场暴跌了80%，行业内竞争对手都在破产，客户也会逐渐消失。

熊市时，你已经不需要在个人资产负债表上考虑数字货币了，此时需要更加谨慎小心。

8.公众的选择：Coinbase打开传统市场的大门 加密货币的市场表现会超过那些支持它们的公司吗？

尽管Coinbase的市值达到700亿美元时着实令人叹为观止，但在2013年他们的B轮融资之后，Coinbase的市值就在也没有跟上过比特币的步伐。而且这样的例子并不少见，其他不少被认为是“蓝筹股”的基础设施公司也都难以跟上加密货币的步伐。在比特币方面，去中心化的投资公司Digital Currency Group是一台名副其实的加密货币资产焚烧机，自2015年以来，以BTC计算，其市值下降了约80%。如果你将这些公司与ETH等主流公链的代币进行比较，这个数字会变得更加丑陋。

另一方面，币安的BNB在四年内升值到历史最高点，很大程度上是因为BNB激励了新用户注册交易所平台，并可以换取币安约20%收益的代理权。BNB的市值在900亿美元以上，而整个公司的市值是这个数字的3–4倍。

加密货币的IPO和ETF的诞生更重要的在于吸引机构以及加强加密货币的主流认可度，而非帮助散户投资者获得回报。Coinbase有望成为一个万亿美元的公司。BITO ETF是有史以来最快筹集到10亿美元的ETF。这些对大众开放的ETF就像进入加密世界的门票，他们可能对你的父母（指代老一辈人）很重要，但对你的朋友们来说就不那么重要了，他们可以获得更好的加密货币原生工具（包括代币化衍生品及相关指数）。

关于这些新生的ETF（COIN和BITO），最大的作用是帮加密货币做了一个免费市场营销，圈外人可以从中了解到原生加密市场。通过Coinbase，你可以跟踪他们的非交易线，以很好地了解哪些托管服务是新兴的。SBF也喜欢这种免费的情报。有了BITO和期货ETF这样顶级的产品作为“公关”，我们就可以无情打脸美国证券交易委员会的主席加里-詹斯勒（Gary Gensler），并揭露他是个骗子。所以，除了数字货币之外，持有一些这类证券产品也有好处。

(在第四章，了解多关于Gary Gensler的事，在第五章，了解更详细的在ETF上发生的不合情理的事情）

1. 仿盘与风向 有时候在加密市场不需要想太多。

加密市场往往具有社交性和模因性。只要看看散户是多快地跟投行业内顶尖投资者支持的新项目就知道了。资本本身也是高度流动的。今年已经有数十亿美元被投入到这类“跟风投资”的交易中，无论是项目还是模因，都有着众多仿盘，资金也在这些高热度的仿盘之间不停流动着。

风险投资在加密市场中的定位正在改变，建设者和那些迅速跟上热点的投资者都获得了收益。因为市场低效但能过快速反映趋势，所以压制赢家和淘汰输家都有必要。随着SOL的币价反弹，更多的资金涌入solana生态，在solana生态上的资产比在以太坊上赚的更多了，而solana上的应用也在不断更新，新的应用再次吸引了更多的目光，由此形成良性循环继续。这些都是由顶级交易员所推动的，不过对此持怀疑态度的人觉得这些就是庞氏骗局。

加密市场的发展自有其节奏。假设某个项目突然爆红并在赛道中一马当先，那么下个类似的热点项目可能很快就会出现，因为现在人们相信目市场就是如此（某种意义上这也符合资产（投资）多样化的意义）。现在的热点轮换越来越快，也更加真实靠谱。整个市场走到现在，对某些人来说，掀起一个新热点就像是喊“做大BTC，做大ETH，做大XXX”一样简单。

现在的信息渠道也更加丰富，你可以听FTX解释如何炒作资产，或者在社交媒体（比如Twitter）上阅读大V们写的文章，或者你可以看一下前20名的基金，比较一下对比他们所持有的资产，以此来丰富你的投资组合。

(来源:* Messari Pro Q3 Fund Analysis*)

10.信息披露（非投资意见） 我们的分析师团队每月都会披露他们的资产持有情况。我们的团队越来越大，所以这部分内容也越来越长。以下内容分析师们均有分别概述：

他们目前持有的5%以上的投资组合； 2021心中的年最佳/烂； 他们对2022年的期待和想法。 以下内容不是投资建议，所以不要因为我们公开这些潜在的风险而起诉我们。此外，不要接受来自二流白痴的投资组合建议，过去的表现并不代表未来的结果。

TBI

年度最佳：LUNA +5,746%

年度最烂：ANT +52%

持仓情况：BTC, ETH, LUNA, PERP, RUNE, ZEC, TRIBE/TBI

FEI*, OpenSea*

*标记为在我的投资组合中显著增长（marked up）的资产

期待或想法：团队的期待即是我的愿景

Aidan

年度最佳：AXS (YTD回报率为+23,621%，难以超越)

年度最烂：YAX -80%（Aidan在团队中选出了年度最佳和年度最烂）

持仓情况：AXS, BTC, ETH, RUNE, FTM, RGT, MKR, YFI, ANY, MLN, renZEC

期待或想法：DeFi1.0的项目“文艺复兴”（收益在牛市有上限，但是在熊市有下限）；ATOM：看跌；预测RON＞SLP但是很难说（一旦Ronin的LM奖励枯竭，SLP很难持久）

Chase

持仓情况：ETH, SOL, ALCX, HNT, OHM, TOKE, OCEAN, RUNE

期待或想法：以太坊的去中心化，solana的历史证明，SBF，更多用户涌入，基础设施协议（无线、流动性，数据等）、无清算借贷、DeFi开发者

Dustin

持仓情况：ETH, SOL, RGT, AURY,

期待或想法：模块化生态系统+ETH扩容解决方案（看跌monolith）。看好元宇宙基础设施(RON就是一个例子)，但目前的游戏都是狗屎。看好去中心化云计算(RNDR、AKT等)。看好链上现金流（超流动性导致抵押不足）

Eric

年度最佳：RUNE +739%

年度最烂：CVP -22%

持仓情况：BTC, ETH

期待或想法：看好所有的多链生态以及二层应用，所有以太坊杀手的估值都偏高，因此看跌

Rshita

持仓情况：ETH, SOL, BTC

期待或想法：所有web3、NFT(数据存储、DeFi用例、游戏+音乐)的应用程序到基础设施的转变、DAO的建设、BTC

Jack

年度最佳： HNT +3,046%

Jerry

持仓情况：BTC, ETH, SOL, OHM, CAKE

期待或想法：以太坊的兴起，众多的L1公链、质押协议、DeFi与TradFi的结合（非链外抵押品、避免超额抵押的方法、现实资产的代币化等）2022年DeFi能够更加多元、web3基础设施、GameFi聚合器和元宇宙基础设施

Maartje

持仓情况：BTC, ETH, CRV

期待或想法：ETH，有巨大潜力的媒体和娱乐设施，DeFi和TradFi的结合，DAO的建设，crypto.com，特殊用途的DAO

Mason

年度最佳：AXS +23,621%

年度最烂：ANT +52%

持仓情况：BTC, ETH, ATOM, HNT, INDEX

期待或想法：模块化、NFT平台(RARI、RARE)、MVI、Web3基础设施(AR、GRT、AKT、LPT)、POOL、创作者可盈利（如Mirror）、NFT与DeFi的结合(如NFTX，Fractional.art)，Cosmos Hubs(ATOM、OSMO)、数据可用性层（Ceramic, Celestia)

）、ZK-Rollups、Coinbase和USDC、元宇宙基础设施、治理优化。PS：不看好对牛市的过高估值

Tomas

持仓情况：BTC, ETH, RUNE, LUNA

期待或想法：多链项目、元宇宙和游戏(P2E的游戏金融化)、以太坊扩容解决方案(特别是ZK-Rollups)、DeFi蓝筹股、流动性抵押

Watkins

年度最佳： LUNA +5,746%

年度最烂：CREAM -39%

持仓情况：ETH, LUNA, SOL, SYN, HNT, AR

期待或想法：Cash，多链基础设施（长模块化），Web3基础设施(“Web3”之前的Web3)，ZK-Rollups，Cosmos生态，去中心化稳定币协议和DAO基础设施（很难但势头猛烈）。最后，我对DeFi持谨慎乐观的态度，并认为它会在2022年回归。

Wilson

年度最佳：HNT +3,046%

年度最烂：BTC +92%

持仓情况：HNT, ETH, ATOM, OSMO, DOT, ACA/KAR, and some SOL-LUNA-AVAX

期待或想法：实现了可定制执行层的模块化L1s（其中Solana是最可行的），多链基础设施和工具，为模块化做出贡献的“英雄们”（存储如Arweave，共享安全和数据可用性如Celestia，索引器和数据查询协议如The Graph和Covalent，计算如 Akash），流动性质押协议（Lido、Rocket Pool、Acala、Umee），以及DeFi hubs和Cosmos生态系统（Osmosis、Terra、Umee），ZK-Rollups，StarkWare，ZKSync，也要注意像Aleo这样的项目，它们可以打开新类型的加密货币应用市场。

我们的分析团队在不断壮大所以我们没办法把所有人都列举出来，但是我们每个月跟新的报告都会列出我们的资产持有情况。

*你可以在this screener查询到完整的数据

第二章 10位值得关注的人

1.WAGMI 过去，我一直避免在这个名单上给“每个人”一个位置的冲动，因为这感觉像是一种逃避，也是市场顶部的标志。这次不同的是，我们开始强调学习、赚取和贡献作为致富的途径，而不是单纯的被动投机。

“We’re all going to make it”是我多年来最喜欢的加密货币备忘录。它说 “we’re still early”，但又不像一个令人厌恶的早期传销打杂者。这是对著名的Balaji调侃“赢得和帮助赢得”的一个可记忆的转折，这也是我个人的喜爱。而且它比另一个crypto twitter的最爱“Up Only”体现了更多的使命一致性和利他主义。WAGMI体现了加密货币的文化转型，从“与政府作对，让我们转到一个新时代”的人群转变为“让我们用更好的技术、一致的激励措施和其他建设者来解决未来”的人群。

WAGMI涵盖了你，假设你是以开放的心态来阅读这份报告。欢迎你！

如果你仍然对加密货币持怀疑态度，没有什么大不了的。只是不要对它的潜力抱有公开的敌意和封闭的心态。像Jamie Dimon这样的恶意批评者是NGMI。

[不过，说真的，Dimon多年来对加密货币的想法是……一致的，而且一直是错误的。他称其为 “可怕的价值储存”（2014年），说它“不会存活”，“将被停止”（2015年），“无路可走”（2016年），是“一个骗子”（2017年），告诉采访者“我真的不关心”加密货币（2018年）。然后推出了JPMCoin试点（2019年），承认它“不是我的那杯茶”（2020年），然后在今年秋天三番五次地表示他的轻视，说“我对它没有兴趣”，它是“傻瓜的黄金”和“毫无价值”。 不要像Jamie一样。他是NGMI。]

（我在twitter上右键保存了这个。它不是我的。但如果你能找到它，我想适当引用。）

2.大人物：Samani, CMS, Su Zhu 这是这些大人物的大年。

是的，已经建立了许多令人惊奇的技术，是的，有一些令人惊奇的创始人值得高度赞扬（他们在本节和更广泛的报告的其他部分都有介绍）。但是，让我们坦率地说，首先，这是一个鲸鱼的大年，特别是那些大的投资者，他们在201年的熊市中完好无损地度过了难关。顺利度过2018年的熊市，并活到了2021年，实现一些最大的胜利。

Kyle Samani的Multicoin Capital经历了历史性的一年 — — 以加密货币标准和风险投资标准来看，今年是历史性的一年 — — 在不同的加密货币领域有多个10亿美元的赢家。The Graph, Helium, Arweave, Solana都在今年达到10亿美元的网络状态。而且有传言说Multicoin在这个过程中突破了100亿美元的资产管理。散户投资者关注加密货币的热度，而没有人比Multicoin获得种子投资方面更有优势。他们通过公开的投资备忘录 “大谈特谈”，但我从他们那里学到了很多东西，即使是在我走错路的时候（该死的Zcash）。

在世界的另一端，另一个巨人正在崛起，Su Zhu的“三箭资本”已经成为了亚洲最大的基金之一，并且拥有他们其中一支表现最好的投资组合。他们也是2020年灰度信托交易的最大赌注者之一，在这一年的大部分时间里，以大规模的资产净值获得两位数的溢价。他们在Solana、Avalanche和Polkadot的股份已经暴涨。Su Zhu毫不犹豫地改变了他的忠诚度。

然后是CMS控股公司。在加密货币领域，没有人比企鹅更有乐趣，而且他们往往会在所有事情上大干一场。在今年年初，CMS普及了“hot ball of money”的备忘录。他给我们的一位分析师送去了价值5000美元的Girl Scout Cookies。他无情地嘲笑熊市和纸上谈兵的交易者。他买了一个7英寸的立方体。他付钱给别人，让他们把twitter上的该死的言论带到现场辩论会上。有传言说，他甚至参加竞拍了一只恐龙（如果是真的，这可能是他今年唯一错过的交易）。CMS和团队也可能是加密货币中最快的交易员和（或）反应最快的投资者，这是不必管理其他人资金的很好的副产品。愿你们在新的一年里都能像CMS的每一天一样开心。

3.Emilie Choi, Coinbase

我认为Coinbase最了不起的地方之一是，他们在近几年领导层几乎全部更换的情况下，仍然保持着旺盛的生命力。除了Brian Armstrong之外，几乎没有更早加入的员工了。Fred Ehrsam仍然是董事会成员，但他的注意力集中在扩大风险基金Paradigm上了。许多在 “Coinbase黑手党 “中的其他员工已经去创办新公司或风险基金。

我认为，除了Brian之外，对公司的持续成功负有最大责任的两个人是前首席技术官Balaji Srinivasan（尽管他的任期很短，但他帮助引导公司朝着正确的多资产战略方向发展，因为现在Coinbase 50%的收入来自BTC和ETH以外的交易对）和Emilie Choi，她的企业发展和并购能力迅速使她成为公司的总裁兼首席运营官。

Coinbase Ventures背后的背景相当引人注目：没有全职员工，诞生后一天 Emilie把这个想法带给了Armstrong，现在是加密货币领域最活跃的投资者之一。但是，该公司所做的大规模企业并购才更令人印象深刻。该公司对Earn.com的收购在很大程度上被认为是以1亿美元的价格收购了担任CTO的Balaji。但现在Earn已经完成了今年前九个月4300万美元的收入（高利润率）。Bison Trails，该公司将其视为对托管区块链基础设施的潜在AWS级赌注，现在致力于Coinbase Cloud 产品。该公司在2019年以5500万美元收购了Xapo，抢到了Grayscale这个客户，并使Coinbase的托管资产增加了一倍。托管年收入现在是1.2亿美元。

在可预见的未来，核心交易所的交易收入将继续成为他们业务的引擎。但Coinbase的分销和监管定位意味着他们可以在新的一年里进行其他重要的增量采购。Neutrino（合规技术）和Agara（用于客户服务的机器学习）可能会升级后台，但我希望更大的交易能开辟新的收入来源，诸如“Plaid for crypto”（Zabo）或机构数据许可证（Skew）。

无机增长战略几乎不是Coinbase独有的。但Emilie领导下的早期胜利令人印象深刻。初创企业应该记住的是，这既是一个机会，也是一个威胁。

4.Devin Finzer, OpenSea

作为该公司的幸运的早期投资者（#humblebrag），我可以告诉你，我从未见过像OpenSea这样的财务状况。世界上占主导地位的NFT市场正在手忙脚乱地赚取现金，尽管竞争即将来临。Coinbase有3 万用户在其即将推出的NFT平台的等待名单上（是OpenSea历史用户总数的四倍）。FTX推出了一个基于Solana的NFTs平台。Gemini已经有了Nifty Gateway。其他交易所几乎都会效仿，推出他们自己的产品。然后，还有一些开源的代币化竞争者，如Infinity和Fantastic，以及基于Fantom的Andre Cronje项目Artion。

由于我已经知道了一小部分私人信息，我不会猜测明年会是什么样子。但我至少会对公司目前的发展轨迹和NFT市场的未来提供一些想法在第六章。

现在，我只想说OpenSea在混乱中的扩张是多么令人印象深刻。在终端市场逐月指数级增长、偶尔出现的错误和以太坊gas飙升的情况下，保持网站的正常运转。公司为其主页策划的NFT活动，引发了一场不幸的员工争议。新的竞争对手的公告让人分心。Devin和团队继续前进，似乎没有受到影响。

我认为OpenSea最终会成为一个1000亿美元的公司（或网络），他们的批评者低估了他们的领先优势（我看着Coinbase发生同样的事情）。我很难成为一个公正的评论家，但从历史上看，与拥有优秀团队的类别领导者对赌是一个失败之举，这就是OpenSea的概况。

（查看Devin在3月和10月的两个Bankless播客，以了解OpenSea的进展情况。当然，也可以去竞拍本报告中的NFT！）

5.Dan Robinson & Dave White, Paradigm 更多的投资者？来吧！

嗯，是的，也不是。去年，我把Paradigm的白帽黑客samczsun列入了我们的前十名，他在这一年里又从9个黑客手中拯救了DeFi用户，即使这些漏洞发生在直接竞争对手身上（samczsun现在在以太坊基金会的赏金排行榜上名列前茅）。他不是你典型的GP。

鉴于Paradigm在为DeFi和NFTs中的一些重要金融元素进行象征性的经济研究方面是如此多产，我也会对Paradigm今年的提名进行同样的过滤。

Uniswap v3自动做市商（我们将在第7章深入讨论），主要是由Paradigm的Dan Robinson催生的。诸如Floor Perps（允许NFT持有人以资产为抵押进行借贷的合成物）和RICKs & Mortys（NFT分数化基元），旨在解决NFT市场的流动性不足问题。Power Perps（类似于期权的流动性风险，不需要行权或到期日）、TWAMM（大额AMM订单在一段时间内分散）和Everlasting Options（与FTX的Sam Bankman Fried共同编写）可以为DeFi市场带来更大和更复杂的投资者。后面这六项是由1月份加入的Dave White撰写或合作撰写的。Paradigm团队的有用的研究成果实际上是相当疯狂的。而这只是我们目前所知道的东西。我期待着看到他们为2022年准备了什么。

6.Jeff Zirlin “The Jiho”, Axie Infinity

在过去的一年里，Jiho重写了加密货币社区建设的剧本。任务是什么？征服游戏世界。秘密武器？一个不起眼的类似口袋妖怪的NFT卡牌游戏的特洛伊木马，它将使Axie Infinity跃升为加密货币领域的顶端。

作为Axie背后的游戏工作室Sky Mavis的增长和社区主管，Jeff发现并培养了Axie的玩赚游戏的一个新的未开发的观众 — 在菲律宾。每天，那里有成千上万的人在玩Axie的乐趣，并将其作为一种收入补贴。菲律宾现在拥有整个Axie用户群的40%，Sky Mavis最近突破了100万日活跃用户。Axie的传教士几乎不缺，因为原生代币AXS（其设计由Jeff带头）在过去一年中回报了1250倍，但一些粉丝坚持认为，Axie最终可能只是Jiho和团队正在玩的长期游戏中的一个注脚。

Axie Infinity本身是Sky Mavis的Ronin交易所的启动机制，这是一个与Ethereum挂钩的侧链，旨在促进廉价和游戏玩家的交易。自5月以来，Ronin已经产生了10亿美元的收入，持有超过90亿美元的资产，并且是按NFT二级销售计算的第二大区块链。Sky Mavis是历史上发展最快的游戏工作室之一，最近获得了由a16z牵头的1.52亿美元的B轮融资。该公司在今年秋天推出了代币（$RON）和去中心化的交易所（Katana）。他们现在已经准备好向饥饿的（和富有的）粉丝推出一个全新的面向web3的游戏和应用程序的工作室。

Axie的成功使整个新类型（加密游戏）和子类型（玩赚游戏）变得有意义，仅第三季度就有大约14亿美元的资金涌入相关的NFT项目。同时，Ronin已经成为加密货币模块化扩展的案例研究之一。对于一个打着毛茸茸的卡通纸牌游戏幌子的产品来说，这并不坏。

1. Jay Graber, Bluesky & Tess Rinearson, Twitter 如果有哪家大型科技公司通过Web3技术以一种有意义的方式颠覆自己的话，那很可能是一家货币化程度低、由创始人领导的社交媒体公司，它拥有最周到的加密货币支持者。创始人领导的社交媒体公司，拥有最周到的加密货币支持者。当然，我指的是Meta。(Curveball!)

当我开始写这一节时，我期望对Jay Graber今年夏天接管Twitter的Bluesky计划进行30分钟的回顾和快速记录。”Jay decentralizes twitter “和嘲笑鸟的头像是我的占位符和开始的偏见。当我开始对Bluesky进行实际调查时，我发现了一些不同的情况。到目前为止，Bluesky “社区 “内的活动相对较少（将他们的Github/Gitlab与Diem的相比！），这让我怀疑Twitter是否真的在努力颠覆自己并解锁其用户数据的蜜罐。杰伊很厉害，但Bluesky是真的，还是一个浅薄的沙盒？

也许 “全栈式去中心化媒体 (full-stack decetralized media)”的玩法并不是一个合适的 鉴于加密货币目前的吞吐量限制，Twitter的近期最终目标并不合适。对Bluesky这样的早期项目抱有这样的期望可能还为时过早。相反，该项目似乎首先专注于在其他去中心化平台之间连接数据，如Mastodon、IPFS、Audius等。

1. 区块链协会的Kristin Smith 协会和Katie Haun，a16z

我在今年的日程表上安排了一个内容丰富的政策部分，这是有原因的。Biden政府还剩下三年时间，而且成功通过了1.2万亿美元的基础设施法案（及其灾难性的加密货币条款）我们行业的政策领导人有很大的压力。这也不是一项小任务，因为目前他们的队伍是如此之小。

这使得Kristin Smith和Katia Haun成为新一年的关键人物。

克里斯汀经营着该行业最大的专业贸易协会 — — 区块链协会。它被认为是华盛顿特区最可靠的企业成员的努力，Kristin的团队是今年夏天在议会辩论期间为修改加密货币经纪人语言而进行的愤怒的第11小时谈判背后的推动力之一。虽然这次努力失败了（勉强），但这场斗争帮助BA增加了大量的财政资源和人才深度。会员费已经飙升了3倍，她在今年秋天增加了全职工作人员，如前复合总法律顾问Jake Chervinsky和新的政府事务负责人Dave Grimaldi。

不过，联盟的问题是需要时间和精力来管理不同的个性。例如，BA把Ripple算作一个成员，这让人头痛。它在2020年将Binance US加入为成员，这让Coinbase非常不满。后者放弃了支持，并从那时起选择了推动自己的政策议程，支持另一个组织，即加密货币创新委员会，与Ribbit、Square、Paradigm和其他组织合作。不过，我最后听说，CCI还没有聘请执行董事。因此，在它能够接近与广电总局平起平坐之前，该联盟还有许多个月的基础设施建设要做。

这把我们带到了Katia Haun和她在a16z组建的政策团队。这位前联邦检察官、Coinbase董事会成员，现在是a16z庞大的加密货币基金的普通合伙人，她招募了一位前Hillary Clinton和Biden的顾问，一位前财政部的加密货币专家，及美国证券交易委员会（SEC）和美国商品交易委员会（CFTC）的前专员。

a16z有一个具有巨大影响力的传声筒，到目前为止，他们的政策工作是快速的。他们最近公布的web3政策中心为政策制定者提供了很好的起始材料，最值得注意的是一个甲板，其中阐述了为什么加密货币应该成为立法者的政策重点。 哪些具体的立法建议（和工作语言！）可以构成新的加密货币法律的骨干，解决核心政策问题，而不会削弱该行业，以及工作人员如何在加密货币方面获得教育和追赶。

我们现在需要团结和速度，BA和A16z的方法给了我们一个很好的1–2拳进入（1–2punch）新的一年。

1. Hester Peirce专员，SEC

Hester Peirce:View this NFT on OpenSea

“加密之母 “可能是一个在Jay Clayton主席任期内适合Peirce的绰号。这些天，她更像是加密守夜人的指挥官。

在Clayton时代，美国证券交易委员会很难说是有利于增长的加密货币政策的典范，但至少该委员会避免了积极地追求有害的、系统性的、对他们还不了解的市场进行过度监管。今天，冬天来了，Peirce是最后一道防线，以对抗没有灵魂、抗黑色素的白人行者 — — Gensler主席。他的人生使命是成为财政部长，且不择手段，即使这意味着削弱一个新兴产业，使美国科技界倒退十年。(我还只是在热身。更多内容见第四章）。

Peirce批评美国证券交易委员会对Poloniex进行的执法行动，因为它缺乏明确性。自2018年以来，她一直是主张现货加密货币ETF的异议之声。她对改善非百万富翁的投资机会直言不讳，认识到私人市场是多年来美国市场所有增长的地方。她在做到这一点的同时，还坚持着美国证券交易委员会的投资者保护任务，倡导报告规则的现代化，以及监管 “海滩”（有保障措施）与监管沙盒（把成年人当作孩子）。

Peirce的声音一直是来自华盛顿特区的自我意识、能力和克制的一个受欢迎的来源。这是一个做了功课的人的声音，她努力寻找解决方案，而不是一味地限制。反对任何新的和有用的东西。皮尔斯：

“当面对新技术、新产品和新的做事方式时，监管机构的倾向是说 “不 “而不是 “是”，说 “停 “而不是 “走”，看到危险而不是可能性……。美国证券交易委员会的重点是对投资者的保护，特别是对散户投资者的保护，以及市场的完整性……[但]投资者的机会也很重要。我所说的投资者机会，是指投资者有机会尝试新的产品和服务，在他们的投资组合中包括新类型的资产，使用最新的技术，进入新机会的底层，试验并从投资的成功和失败中学习和体验…投资者希望得到保护，免遭欺诈，并能方便地获得有力的信息披露，但他们也希望能利用最新的技术与他们的金融公司进行互动。但他们也希望能够使用最新的技术与他们的金融公司互动，能够获得全面的投资选择，并通过按自己认为合适的方式使用自己辛苦赚来的钱，掌握他们的财务未来。投资者有时可能愿意承担比监管者认为更谨慎的风险。一个健康的监管对策将抵制推翻投资者决定的冲动，而是利用投资者正在投资的相同技术参与并教育他们。”

是的，请出现更多这样的事情!

加密货币投资者注意到并欣赏周到的政策。加密货币企业家也注意到了。当政策领导者提出可行的法律解决方案时，加密货币律师喜欢它。

我们希望有更多这样的！

关于代币兜售，”兜售证券而不披露你获得报酬的事实以及报酬的多少，违反了[法律]……然而，我们感到失望的是委员会的解决方案……没有解释哪些兜售的数字资产是证券，这一遗漏表明我们不愿意提供额外的指导，说明如何确定一个代币是否作为证券发行的一部分被出售，或者哪些代币是证券提供额外的指导。”

像这样的！

关于 “仅有登记 “的执法行动：”注册违法行为，即使是单独的，也是严重的，我们的执法行动可以起到阻止这种违法行为和保护受伤害的投资者。然而，我们应该努力避免执法行动和制裁，因为它们会削弱创新，扼杀创新带来的经济增长……企业家们可能被迫在一些令人不快的选项中做出选择：将他们有限的资金用于昂贵的法律咨询和合规性，或者由于担心成为执法行动的对象而放弃对创新的追求。监管安全港可以解决这种不愉快的两难境地”。

又像这样的！

关于家长制：”我们不是一个功绩监管机构，所以我们不应该在业务上决定一件事是好是坏。投资者考虑的是他们的整个投资组合，而有时我们考虑的是某一产品本身的一次性问题。我们忘记了人们正在建立投资组合。”

大多数加密货币专业人士欢迎深思熟虑的监管，只要我们相信它将被公平和一致地应用，它在技术上是可行的，并且它不违反宪法。 Peirce开始赢得思想开放的政策制定者，因为她的立场是明确的、一致的，而且是以解决方案为导向的，而不是以管辖权为导向的。我们希望并需要她为这堵墙辩护。

1. Do Kwon, Terraform实验室

Do Kwon:View this NFT on OpenSea

在写这一节的时候（11月8日），我知道我想要在竞争激烈的 “Layer 1 “比赛中强调今年的 “快马”。以太坊在这一年中反弹了近10倍，这没什么好奇怪的，但2021年的真正故事是以太坊的区块空间拥堵，高额费用，以及随后的Layer1 竞争者的爆发。它的第一层竞争对手的爆发。Avalanche同比增长了25倍，Solana 和Polygon 110倍，Fantom 160倍。但是，Terra才是赢家，其回报率达到了惊人的170倍。

我把Do放在这里还有其他几个原因：

1）Terra是亚洲最大的加密货币投资游戏之一，它是Layer 1前10名的项目，在巨大的韩国加密货币市场中存在最深。 2）Terra实际上被大规模地用作第二大加密货币抵押稳定币UST的抵押品，该稳定币现在的市值为72亿美元，比去年秋天的（检查笔记）0美元有所增加。 3）Terra基础设施的广度（Anchor用于借贷，Vega用于衍生品，Mirror用于合成证券，Mars用于AMM），可与任何其他不叫Ethereum的区块链相媲美，长期而言，它可能位于一个更稳定、可互操作的技术基础（Cosmos的区块链间通信协议）上。

最重要的是，Do在与对手的比赛中获得点头，因为他愿意反击。在与我一起上台参加小组讨论前几分钟，Mainnet 2021收到了传票，他将其拂袖而去。并决定向美国证券交易委员会提起诉讼，进行斗争。这是一场他可能会赢的战斗，无论结果如何，这都是一场令人鼓舞的战斗。

值得一提的是： 在加密货币领域，有许多人可以轻松地进入每年的前10名名单中，但没有人进入我的名单两次。今年很容易重复出现的人包括Balaji Srinivasan，他的百科全书式的知识和原始处理能力令人惊叹。Sam Bankman-Fried作为30岁以下的世界上最富有的人，已经有很多报道；Michael Saylor，他看起来越来越像站在有史以来最重要的公司交易之一的胜利一方的人。

第三章 关于比特币的10个思考

1. 请看Peter Schiff的观点 “黄金将被残酷地非货币化，你的孙子会认为淘金者是一个 在垃圾箱里捡拾金属碎片卖钱的人”。 — — Su Zhu

比特币已经吃了黄金十年的午餐。这本应是黄金爱好者的繁荣时期 — — 高通胀、对政府的信任度低、商品繁荣 — — 但黄金却被更快、更年轻、更狂野的比特币包抄了。 10年前在黄金上投资100美元，今天会有102美元的收益，表现低于通货膨胀。同时，在那段时间里，投资100美元在BTC上，会有170万美元的收益。哎哟，Peter Schiff。

（来源: Woonomics）

比特币也没有显示出放缓的迹象。鉴于它的宏观风向和多周期的弹性，很难设想比特币很快就会失宠，而其他加密货币则会反弹的情况。从监管的角度来看，投资者对数字黄金比以往任何时候都更加放心。现在有多种机构工具可以进入比特币，其他早期采用者也已铺平了道路（Paul Tudor Jones, Microstrategy, Tesla, El Salvador, Miami, etc.），”机构快来了 “已经翻转为 “机构在这里。”

Marty Bent对我们背后最强劲的尾风做了最好的总结，他指出：”欠养老金领取者的钱实在太多，产生的回报太低，即使实现了，也是以购买力日渐下降的货币计价的。” 随着股票处于低价位，债券的实际收益为负，而通货膨胀将继续存在，比特币仍然是机构转向抗通胀、价值储存资产的最佳流动性赌注。它不会是唯一获胜的加密资产，但它将继续拉升资产类别的其他部分，因为加密货币在多样化的投资组合中迅速取代了债务。

如果量化宽松政策确实使货币贬值（duh），那么正如 Raoul Pal 指出的，我们会有一堆图表来反映这一点（标准普尔指数与美联储资产负债表同步增长，房地产价格在新的QE之后滞后上升，等等），而我们确实如此。

(来源: Raoul Pal, Bloomberg)

钱币打印机去…买一切。特别是橙色硬币。

1. 国王还是国王：没有大翻转 我认为明年发生 “翻转（flippening） “的概率可能为20%，而不是因为ETH是钱，不管苏富比怎么说。 如果ETH真的能够超过BTC，那也不是因为它是高级 “货币”，而是因为市场对世界上最独特的用户拥有的计算平台及其收益和增长潜力的评价比对数字黄金的评价更高。换句话说，我们会像看待M0与谷歌一样看待BTC与ETH。

这并不是一个原创的想法。BitMEX创始人Arthur Hayes在一篇关于翻转（flippening）辩论的文章中打破了这个类比，他说：

ETH不可能同时成为世界上最好的虚拟计算机和世界上最好的货币（我同意）。 加密货币最大的货币网络可能会比其最大的分布式技术 “公司 “更大（我也同意）。 也就是说，也有可能持会有这样的观点：”加密货币 “作为一个整体的表现将超过 “比特币”（即BTC的主导地位将下降），而同时比特币也保持着其在全球排行榜上的位置。对于有竞争力的第一层计算平台来说，以太坊是一个比比特币更容易攻击的目标。以太坊的稀缺资源是其全球结算账本的有限容量，今年证明了当以太坊的账本变得太昂贵时，其他第一层可以迅速抽走加密货币交易结算的需求。(更多关于这个问题的内容在第8章中有介绍）。

另一方面，比特币的稀缺资源是其简单的货币备忘录。它的纯玩 “货币 “竞争对手就没那么吓人了：Dogecoin、Shiba Inu、Bitcoin Cash、Craig Cash以及它们的分叉都没有什么可写的。 也许你喜欢Doge! 有很多聪明的投资者是这样做的，比如 Su Zhu，他 “从根本上 ”喜欢Doge，因为它的病毒性、社区、幽默和不严肃的用户群，他在2021年也将meme股票（memestocks）推向了月球。

我理解这个论点，但它在一个关键方面落空了：笑话也会变得老套，即使是早期持有者最终也会意识到他们坐在真正的收益上，并找到一个更便宜的笑话。反射性在下跌过程中并不有趣，当趋势逆转时，不会有机构会为可爱的 Shiba Inus 买墙。一旦他们拿到税单并意识到他们的义务有多大，一个不严肃的用户群也可能导致一大批用户在第一季度恐慌性抛售。 比特币投资者并不是资本利得税的新手。许多 Dogecoin 的赌徒可能是。

当然，还有两个工作量证明币也在货币对话中 — — Zcash 和 Monero — — 但持有它们需要对真正的点对点私人交易作出长期承诺，并热情的拥抱痛苦。它们可能是你想拥有的资产，”以防 “你的国家崩溃，你需要带着一个螺栓袋和一个分类账/大脑钱包逃离。但是，我做过的最聪明的事情是在去年12月逆转了我的 “超级 ZEC 多头（super ZEC long） “交易，并将其重新投入到ETH中。我在写这篇文章时泪流满面，但 Multicoin 对隐私这一功能的看法是正确的，我宁愿赚钱也不愿意做对。ZEC 仍然是我投资组合中的1%，我仍然喜欢 Zooko，但它已经不再是我的前Top 5。(其他人已经超过了ZEC。这不是我的错！)

除了以太坊之外，比特币确实没有可信的炒作竞争者，但ETH也要注意自己的背后。比特币的主导地位今年从71%滑落到42%。这很不好。但ETH的智能合约平台主导地位也从80%下滑到60%，并可能向其在2022年初上市的新第二层rollup “盟友 “输送额外价值。

(来源: CoinMarketCap)

在加密货币中可能有更高的上升空间，但在互联网繁荣时期拥有通用电气并没有错。热潮中拥有通用电气并没有错。通用电气的股票从1999年中期的100美元，到2000年中期的450美元，然后在2003年中期回到了185美元。在四年里，它 “崩溃 “到比它在市场上涨中发现的水平高85%。如果 Web3达到Web1的疯狂程度，这很可能是比特币的发展轨迹。如果BTC明年从27.5万美元跌落到12.5万美元，你会厌恶吗？

1. 多链式储备 我们将在第8章讨论互操作性，但现在，我想说的是，我认为 Udi 说得很对：如果未来是成百上千个可互操作的区块链，那么终端用户没必要知道或关心货币应用在哪个区块链上运行。比特币持有者将持有和使用比特币作为数字黄金的替代品，而不必担心他们在使用过程中使用的哪个链或挂钩的比特币衍生品的技术细节。只要基础比特币区块链嗡嗡作响，每10分钟产生一个区块作为结算层。 超过1.5%的比特币供应已经通过BitGo包裹在以太坊上，比去年年底锁定的数量多了一倍。但这可能只是冰山一角，因为数以百万计的比特币也开始进入其他区块链。

驱动比特币的几个需求因素：

BTC将成为其他 L1 的储备，而ETH将成为他们的竞争者 像Rune这样的跨区块链桥接协议将释放出更多的点对点互换。 对稳定币的独立性、抗审查性或抵押性的担心可能会导致人们对比特币抵押的兴趣增加。 以太坊的牛人可能会抗议说，这正是ETH成为好的货币和资本资产的原因：它与其他EVM链和L2 rollups 兼容，并且已经抵押了Maker’s Dai等稳定币。但这是向后看。BTC的市值领先2.5倍，如今作为周转资金的抵押率要低得多，这意味着它被低估了，而且新的BTC作为DeFi抵押品的上限比ETH高得多。 我认为可在其他区块链上交易的 wrapped/synthetic 比特币将在2022年再次翻倍（75%的人相信我们至少会看到3%的wrapped），因为更多的长期比特币持有者意识到他们可以用他们在DeFi的持有物比在中心化服务中更便宜的借款。 (你可以在我们的报告中阅读更多关于促进比特币互操作性的DeFi资产的内容）。

1. 比特币ETF的“礼物” 我们将在第五章花一些时间讨论ETF，因为它们的批准是今年最重要的发展之一。它们也凸显了美国证券交易委员会十年来的无能（我知道，我知道……我们离第四章已经很近了），与直接在托管交易所获得的资产相比，它们提供的赎回品质为零，并且普遍代表了所有正常人应该讨厌的比特币的东西。它们是复杂的、不稳定的、可怕的投资，使华尔街的推动者致富，并随着时间的推移趋于零。

尽管比特币期货ETF的毒性很大，但美国证券交易委员会通过长期破坏审批程序来保护零售业免受其害（和华尔街），这是一个幸运的历史意外。灰度交易”（第五章）和它的单向流入可能拉动了投资者的机构需求，他们希望利用GBTC的公共市场溢价，以及那些在免税退休账户中持有比特币的特定形式的零售需求。但即使如此，美国证券交易委员会八年来的拖累也限制了比特币在ETF类工具中5%的浮动。更早的批准可能会给比特币的货币供应带来中心化的风险 — — 这种风险在今天是很小的，减少了华尔街操纵比特币市场的可能性。

我将把我对ETF的更多预测留到其他部分，但我敢打赌，在未来五年，锁定在类似ETF的工具中的BTC总量将保持在流通比特币供应量的10%以下。随着其他大型机构的建仓，聪明的人将会去直接接触，并降低费用。如果我们看到超过10%的比特币供应被锁定在ETF结构中，这可能是由于它们被纳入“其他”的ETF产品中。比如Ark Invest在ARKW中持有的4亿美元的GBTC。

5.中国的比特币产业的大衰落 多年来，中国矿工占到了比特币哈希值的70%以上。然后中国共产党在去年变成了敌对势力，并在今年春天实施了直接的采矿禁令，导致了西方国家数十亿的财富逆转。导致西方的财富逆转，也是我八年来看到的最不可思议的图表。

(来源: University of Cambridge)

现在这项研究并不完美，而且我确信中国大陆的比特币开采还没有发展到绝对零度。但这并不能使图表的方向性变得更加疯狂。

很难夸大这一发展是多么不可思议。自2013年以来，中国在比特币市场上的阴影一直挥之不去。投资者担心如果中国的采矿能力被关闭，网络的安全性会发生什么。结果是……基本上没有什么。Hashrate FUD。政策制定者担心采矿的碳足迹，中国有最肮脏的煤电能源组合之一，这也被淘汰了。Climate FUD。然后，中国将所有交易定为犯罪，试图实施资本控制，并在此过程中放弃了与开放的金融市场的历史性融合机会。现在BTC回到了历史高点。Geopolitical FUD。

更重要的是！在中国共产党将他们赶走之前，我们从矿工那里得到了切实的证据，证明他们会将产能转移到能源最便宜的地方，而不考虑能源的来源。每年，你可以保证在丰富的雨季，产能会转移到干净和水电丰富的四川省，而在一年中的其余时间，又会回到煤电厂。剑桥大学的研究显示了这种季节性的惊人细节：

(来源: University of Cambridge)

去年，我曾想过，即使中国在采矿业中保持主导地位，”美国的巨头们可能会进入[竞争]，例如Fidelity或DCG……可能会同意在（少量）损失的情况下采矿，以帮助显示他们认真对待地缘政治风险。” 相反，中国共产党刚刚赠送给我们一个完整的行业 DCG的Foundry甚至首次占据了全球比特币挖矿排行榜的榜首位置。

这是一个毫无意义的战略失误，以至于很难想象中国共产党会不取消采矿禁令。即使他们继续密切关注交易和2022年的资本控制。听起来这些政策已经被重新考虑了，这是有很好的原因的。我预测采矿业将在今年年中回到大陆（70%的信心）。特别是当中国共产党意识到工作量证明采矿可以作为一种清洁能源的刺激措施。 谁会收留这些可怜的矿工。

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1. 比特币作为清洁能源的刺激措施 参议员Warren警告我们，我们需要 “打击浪费环境的加密货币开采行为 “来保护地球。欧盟的最高市场监管机构警告说，投资数字货币的环境成本 “飙升”。甚至我们被警告说，在ESG投资组合中，加密货币的 “曝光率 “正在上升 — — 就好像比特币是一种真正的毒素。

我承认，在世界各国领导人、媒体和企业责任绿化人员都对排放问题念念不忘的时候，全球比特币网络消耗大量的能源，这在光学上是很糟糕的。但是，比特币的能源消耗只是 “一个问题”，因为大多数政治家和主流媒体专家们不是愚蠢，就是懒惰，或者不诚实。通常情况下，这三个都是。

让我们来谈谈比特币在我们的未来的清洁能源中的实际作用。The tldr:

在一个合理的时间段内遏制全球排放在政治上是不可能的。 尽管如此，我们还是应该尝试遏制最大的排放者来 “弯曲曲线”。 比特币可以通过回收本来被浪费/搁浅的能源来帮助减少排放。 采矿基础设施实际上可以帮助补贴新的清洁能源能力。 同时比特币在ESG方面也提供S和G的解决方案。 让我们一个一个来。

**1.遏制排放在政治上是不可能的。**有人能不能，比如说，诚实一点，就一秒钟？中国不会以一种有意义的方式单方面遏制其排放，而他们对全球排放的贡献超50%。一些中国公司现在的污染比整个国家还严重。在最近的气候讨论中，中国没有做出任何实质性的承诺。他们为什么要这样做？ 同样地，我们认为俄罗斯会单方面冲向气候谈判桌吗？土库曼斯坦怎么样，它拥有600万公民和过去两年50个最大甲烷排放量中的31个，噢，还有地狱之门的字面意思。印度，这个世界上最大的民主国家，已经制定了到2070年实现碳中和的计划。50年! 很好! 谁的50年预测让我们在主要货币崩溃和债务危机之前达到净零排放(如果不是热战争和人工智能启示录的话）？ 碳捕获和清洁加密货币。或者气候和政治混乱。这些都是选择。

**2.加密货币正在吞噬世界，但比特币开采却没有：**优秀的Lyn Alden在最近的一篇文章中分析了这一点，但是比特币对环境的影响应该与它的经济影响成亚线性关系。这个 “问题 “是，工作量证明采矿要么在短时间内消失（在失败的情况下），要么如果发展到20万亿美元的全球结算层和具有系统重要性的Fedwire补充（或替代），将消耗世界能源的1%。这是一个很大的数字，但如果加密货币能以其他方式实现了金融服务的大面积自动化，就不是这样了。

比特币的通货膨胀率的下降意味着安全支出比例的下降，这意味着哈希率强度的下降。

*来源: *Lyn Alden

如果有的话，我们大多数比特币持有者意识到，更大的担忧是围绕着比特币目前的通货膨胀的供应计划。区块奖励在总市值中的比例不断下降，带来的风险是，如果说任何情况下，收费驱动的区块奖励都不会吸引足够的能量来保证网络的安全。

（在大多数经济界，你会因为使用 “恶性通货膨胀 “这个词而遇到麻烦，因为很多人担心这个现象会成为一个自我实现的预言。在比特币中，对于任何指出通货膨胀过低风险的人来说也是如此。提出这个问题，并准备躲避 “2100万 “的真相。）

**3.比特币回收能源：**事实证明，世界上一些最廉价的清洁能源被搁置在 “电网之外”，等待着被开发。如果有一些可移动的、不受地域限制的消费者就好了！工作量证明矿工 — — 正如我们从四川的图表中看到的 — — 就是这些消费者，贪婪地吸收最低边际成本的可用千瓦时，就像三维地形图上的水。(真的，比特币矿工只是仁慈的Daniel Plainviews）。这就是导致Nick Grossman、Square和Ark Invest和其他人把比特币称为 “货币电池”。

起初我对使用这个框架犹豫不决。这听起来太方便了，对吗？但我已经想通了。

天然气排放（甲烷泄漏）和燃烧（将甲烷燃烧成二氧化碳）是货币电池发挥作用的一个完美例子。在美国，我们每天燃烧的天然气（150太瓦时当量）比比特币的全球年化能源使用峰值还要多。又是Lyn的说法。”剑桥大学估计全球燃烧气体的回收潜力是比特币网络2021年能源使用量的8倍。换句话说，几乎整个比特币网络在2021年的峰值状态下可以用搁浅的天然气在美国运行，更不用说世界其他地区了。燃烧将100%浪费的碳商品转化为比特币。这不是理论上的。它是神奇的。

它也不是新颖的!

我在两年前的论文中写过一些做这项工作的公司（如克鲁索）。这也不是什么国家机密。这种动态可能会无限期地持续下去。例如，考虑到北达科他州20%的天然气被搁浅和燃烧，而不是收集。比特币矿工是独一无二的，因为他们可能能够在像北达科他州这样的偏远地区获取价值 — — 甚至相对于其他能源密集型工作，如服务器场操作 — — 因为他们对网络停机和低带宽环境的容忍度更高。

政策制定者：看在上帝的份上，你的问题是围绕着美国消费者的能源习惯和我们的能源产业，而不是比特币能源回收工厂。我知道这听起来像一个幻想的、自以为是的叙述，但是比特币开采真的可以对美国有这么大的好处! 没有一只边缘的北极熊必须因此而死亡。(比特币熊是另一个故事，每只熊都必须死。)再加上一些补贴，美国的比特币开采在几年内就可以实现净负排放。

甚至连Ted Cruz都明白了！!

“这个国家50%的天然气被燃烧，现在在西德克萨斯州的二叠纪被燃烧。我认为这对比特币来说是一个巨大的机会，因为这些能源正在被浪费掉。它被浪费了是因为没有传输设备把天然气输送到可以使用的地方；它只是被烧掉了”。

这里有这么多的潜力。我们根本不能浪费中国共产党的这份礼物。

**4.比特币是一种绿色能源的刺激物：**让我们敲打敲打这个家，想想比特币的开采不仅是一个潜在的净零排放者，而且是大能源公司的香肠制造者：加工者把剩下的废物变成可以吃的东西。沿海地区的精英们会对这个概念嗤之以鼻 — — 他们不需要比特币的粉红肉渣（pink slime） — — 因为他们对金融产品（或优质牛肉prime beef）并不感到饥饿。但对于那些采矿投资可以帮助填补清洁资本支出预算的社区呢？或者是拥有大量可再生资源的新兴市场，但目前对所有这些清洁能源的消费性需求很少？

比特币矿工是独特的商业伙伴，因为他们对单一的变量（最低千瓦时）进行优化，并作为流动的 “最后的能源买家”，为不容易运输的能源提供服务。你可以看到 游牧矿工（nomadic miners）被纳入新的清洁能源资本支出中，这些城镇需要他们来抵消早期低迷的需求。然后把他们赶到下一个城镇。反之亦然：对于拥有廉价能源的低收入国家来说，矿工可能会帮助资助或帮助他们开发清洁能源。能源的低收入国家，矿工可以帮助资助或补贴资本支出，以换取廉价的能源权。(Ark Invest（方舟投资）公布了这一模式的运作方式，所以你可以自己检查一下这些假设）。

比特币挖矿已经是一种轶事 — 而且频率越来越高 — 为清洁能源投资提供动力。除了燃烧，还有尼亚加拉瀑布的采矿设施，它接管了一个前煤电厂，现在利用水力发电。它的所有者以前在中国经营煤电厂。还有北温哥华，通过Mintgreen公司开发的技术，把来自比特币矿工的96%的回收能源用来供暖。其他新颖的创新也将不可避免地出现。

如果你持怀疑态度，我不怪你。我曾经认为这更多的是营销上的花里花哨，而不是实质的。但中国改变了所有的变数。Ben Thompson在最近的一篇文章中指出了这一点：

“作为一个社会，我们所犯的最大错误之一是假设能源在本质上是稀缺的……认为比特币实际上提供投资能源丰富性的激励的论点是自以为是的，但这并不意味着他们是错误的！比特币实际上为投资能源的丰富性提供了激励，这是为自己服务的，但这并不意味着它们是错误的！”

Nic Carter今年也经历了类似的从怀疑论者到传道者的转变：

“比特币挖矿正在以惊人的速度与能源行业融合，产生了一个爆炸性的创新，这既会在中期内使比特币去脱碳，又会极大的有利于越来越多的可再生电网。更重要的是，似乎只有比特币 — — 而不是其他工业负荷源 — — 才能真正实现其中的一些目标”。

他将此归功于生命周期采矿的出现（较新的芯片用于正常运行时间较长的电网，较旧的芯片则用于边际千瓦时价格低廉的地方），ASIC开发周期放缓（30%的采矿发生在五年以上的芯片上），以及基于电网的混合采矿系统和表后采矿系统（采矿者在需求响应系统中的可变消费）。

Square在一份关于比特币清洁能源潜力的白皮书中指出，”随着社会开始部署更多的太阳能和风能，[我们]有可能为这些电力释放出有利可图的新用例，比如脱盐水，从大气中去除二氧化碳，或生产绿色氢气”。

这真的可能仅仅是一个美丽友谊的开始。

(进一步阅读：Lyn Alden*, Nic Carter, Square, Nick Grossman, and *The B Word)

**5.美元的成本：**你可以说，金融业（25倍的碳强度）和军事工业综合体（50倍的碳强度？）至少应该包括在任何环境比较分析中。但ESG激进分子试图取消比特币的真正问题 — — 除了他们对负面的 “E外部性 “的看法是错误的之外 — — 在此过程红他们也忽略了 “S “和 “G “的好处。

人权基金会的Alex Gladstein在一篇关于美元的隐性成本的令人难以置信的文章中对其进行了最佳总结。也就是说，即使政策制定者认为比特币是无可救药的肮脏和浪费，并破坏了地球的未来，他们也不应该在能源使用偏好上有所区别，因为石油美元支撑着独裁政权时，会导致军事化侵略，并在此过程中助长更多的化石燃料消耗。足够多的人相信比特币的价值作为一种投资在新的社会和治理实验，它的S和G 甚至可以说抵消了批评者最坏的E情况。比特币本质上是属于政治性的。

(来源: Jason Lowery)

当然，还有一个 “E” 可能会被证明对决策者具有说服力：经济影响。美国的采矿业是个大生意，在美国上市的矿商，以目前的价格计算，现在坐拥近15亿美元的BTC，并且由于中国的采矿能力外流，每年有数以亿计的收入，利润率也大大改善高。这就是参议员克Cruz今年秋天在奥斯汀举行的比特币会议上就这一问题发表的深思熟虑的讲话中所提到的。

采矿基础设施甚至可以导致像右派的Ted Cruz和左派的AOC之间形成一些不寻常的联盟。如果你想获得加密货币带来的经济增长，并且你想补贴和刺激绿色能源投资，那就补贴清洁采矿吧！这是一个单一的、零和的全球市场，这意味着清洁能源补贴能驱除更昂贵的 “脏 “采矿。其净结果将是一个由西方国家主导的低碳强度的比特币网络。

(这甚至不需要在政府层面上进行！）。Nic还指出，ESG投资者可以投资于仅有可再生能源的公开交易的矿商，如Iris Energy，并通过降低绿色矿业的资本成本，产生与政府补贴相同的效果）产生与政府补贴相同的效果）。

好吧，好吧，我继续。但是，当政客和媒体对这一主题进行炒作时，我不禁对此感到兴奋。快做好你的功课。

7.工作量证明机制起作用是因为工作量证明机制有用 *“PoW和PoS不是替代品，它们甚至不是互补品，是两种根本不同的东西，不应该进行比较或对比。” — *Meltem

就像 “BTC是钱，没有ETH是钱 “的争论一样，这是双方互相争论的领域之一。工作量证明燃烧能量，以证明网络在全球范围内提供公平的结算保证，而不依赖网络的所有者，后者很容易随着时间的推移集中化。交易处理激励和所有权责任的分离对于一个旨在成为货币的非主权替代物的网络是很重要的。

相比之下，将股权证明网络（采用代币持有人作为集体管理机构）视为商业类似物是合适的。每一个单独的股权证明网络都有集中化、审查和胁迫的风险，但这是可以的。

真正的PoS去中心化来自于数以千计的可互操作的PoS区块链，这些区块链将在长期内提供自己独特的代币激励、排放时间表、治理规则、目标应用等。

你不会想要一个这样的货币系统，在这个系统中，Elon Musk拥有很大比例的货币供应量和很大的投票权，在该基础网络上的经济活动是有效的，并对该网络产生的费用和税收有很大要求。对所有交易中的一半有太多的权力。另一方面，如果他在一个去中心化的自驾车出租车服务中积累了同样大的比例，你可能不会有什么问题，因为它只是一个单一的web3应用程序。

工作量证明的成功为股权证明的研究铺平了道路，使其受到重视。这并不意味着 PoS将超越PoW成为一个卓越的安全模型。它也不意味着PoW将被证明是无懈可击的。这意味着 PoW是第一个，而且可能仍然是最好的，用于无状态货币应用程序。

(更多关于PoW与PoS安全的阅读：只有强者才能生存，而理性是自毁的）。

1. 工作量证明保护少数人权利 我的前CoinDesk同事Pete Rizzo写了一篇令人深思的文章，认为比特币的社会契约、工作证明挖矿方案以及对用户激活的 “软分叉 （soft forks）”的偏爱，使其成为在硬分叉提供的 “多数暴政 （tyranny of the majority）”中保护少数人权利的唯一加密协议。

如果你阅读了twitter上的辩论，这可能看起来是学术性的或语义性的，但这可能是一个新的机构进入加密货币的人应该寻求了解的最重要的事情之一。我们距离以太坊历史上唯一有争议的硬分叉已经过去五年了，距离比特币的 “用户激活的软分叉 “已经过去四年了，该分叉结束了交易所、矿工、用户和核心开发者之间多年的规模之争。如果你没有经历过，很难描述这些政治裂痕的风险有多大，以及协议政治在未来的僵局中会出现多严重的问题。

例如，你认为最可能的审查途径是由验证者激活的软分叉代码中，其激励机制与正在进行的交易处理相联系？还是由大多数所有者激活的硬分叉代码，其激励机制与他们所积累的资本挂钩？

比特币对软分叉升级的偏向是优先考虑 “用户胁迫而不是分离” — — 保持家庭在一起，有点像 “强卖权 （drag along）”股东的规定。一旦有足够多的用户表示支持分叉，你最终会被自动拉到新版本的协议上。另一方面，对于以太坊来说，它更像是一个iOS升级。是的，新的硬分叉对用户来说是 “选择进入”，但只是在这个意义上，他们要么服从升级，要么失去对主网络的访问。在一个不被以太坊主导的区块链互联网中，这种市场的暴政会随着时间的推移而逐渐减少。退出=选择。

我在这里不持有强烈的意见，因为我在比特币和以太坊都有投资，并且相信两者都会成功。如果你是新手，这值得进一步研究。这也是一个密集的部分。我为301级感到抱歉。插曲，但我在写了800小时后没有时间去简化它。

(Vitalik的想法、Peter的想法、Hasu的辩论、如果你是新来的，有一本关于缩放传奇的书）。

1. 比特币路线图 距离比特币的上一次重大升级和软分叉已经过去整整四年了，这次的争议性要小一些。今年春天，几乎所有的全球比特币采矿设备都表示支持 “Taproot”的升级，该升级在11月全面生效。

(作为一个旁观者，你可以很容易地追踪到Taproot BIPs的整个生命周期 — — 更不用说其他200个加密网络的协议更新了 — — 通过使用我们的英特尔产品）。

对于外行来说，Taproot使比特币交易更便宜，其采用的 “Schnorr签名 “将通过使所有的交易类型（简单支付、闪电通道和多签名交易）看起来都一样，增强了比特币的隐私默认值和可替换性。而且它可以开启比特币闪电网络的下一个发展阶段。比特币的闪电网络的下一阶段发展，在我写了很多年之后，终于，它可能在明年爆发。

说实话，Taproot对于隐私和Lightning来说确实是个大问题，但对于比特币的智能合约的未来来说就不是那么回事了（我们从2014年开始就在讨论 “侧链sidechains”，结果他们输了）。正如前面所讨论的，比特币可以在其他平台上大规模地被包装成抵押品，但这仍然不会使比特币在技术上成为新的智能合约应用中外付款部分。我已经投资了几家靠着Lightning的公司（如Kollider*和它的实时结算衍生品交易所），而且我希望看到 Jeremy Rubin的Sapio成功。所以我也谨慎地乐观地认为这其中会有赢家。

但是，我已经在这里呆了很久，足以抑制我对支付和储值结算用例之外的比特币应用的热情。一个独立的Fedwire的替代品已经足够大了，谢谢。事实上，比特币每天有30万的链上比特币结算，而现在每天有80万的Fedwire结算。当你考虑到托管服务经常利用单个交易来批量处理数百甚至数千个小交易时，比特币已经在吞吐量上已经超过了Fedwire。闪电可以进一步提高速度。

在比特币上的开发就像建造一个火箭，而在以太坊上的开发在历史上更类似于建立一个硅谷的创业公司。比特币的赌注更大（可以说，我们降会在第六章中讨论这个问题），而且你需要火箭科学级别的安全来建立一个可靠的联邦快递的加密替代方案来替代 Fedwire。比特币的核心代码和通信基础设施的持续更新和投资表明了我在说什么。

v22.0（今年秋天发布）将比特币连接到第二个匿名通信协议，隐形互联网项目，以补充Tor的整合，并为比特币的安全弹性信息传递能力建立弹性，使用户更难去除匿名性。Blockstream努力将比特币卫星射入太空，这听起来很古怪，但它也保证了社会（和互联网）任何地方的网络接入崩溃。

这并不意味着比特币是对疯狂的Max未来的赌注。相反，它是当前和未来难民的救生筏。”社会崩溃不会一下子发生在所有地方。这就是拥有190多个国家，然后增加一个无边界价值转移层的意义所在。” 这项工作很重要。

(进一步阅读来自比特币杂志：Aaron是最好的比特币技术作家)

1. 闪电袭击萨尔瓦多 似乎闪电支付（Lighting Network）在支付方面已经明确输给了由美元支持的ERC-20。2020年，闪电在通道容量和节点方面的增长可以忽略不计。即使通道容量在今年夏天爆炸性增长，以BTC计算，YTD高出了3倍，但它的总容量也只有2亿美元，而ERC-20 稳定币将在今年清算5万亿美元的结算，没有容量限制。

尽管他们取得了所有的进展，但无论是ERC-20稳定币还是任何其他加密资产，都没有完成比特币今年作为 “货币 “所做的事情。当然，我指的是比特币在萨尔瓦多被接受为法定货币。当你完成了闭环支付系统，而不强迫你重新连接到法币储备时，使用情况会发生什么令人惊讶的状况呢。

(来源: Arcane Research)

与DeFi相比，我们谈论的数字仍然很小，但我们谈论的仍然是六百万人的合法实际货币，而不是乘坐加密货币轨道的代币化法币，并且可能在一瞬间被关闭。

我相信我对闪电的看法会再次出错。但我可以看到，由于Twitter、Taproot和Ukele总统的积极推广计划，到2022年底，Lightning的容量将达到3万个BTC（明年又是10倍）。如果其他国家如巴拉圭或乌克兰遵循比特币游戏理论，可能会更高。

我喜欢 “闪电”。它很酷。我很喜欢罢工的演示（strike demos）。我很喜欢270万萨尔瓦多人因为他们下载了新的Chivo钱包的消息而将被空投30美元的BTC的消息，并允许用户在手机上用Lightning支付。闪电在他们的手机上支付。我相信这一切都只是宣传。我很喜欢Twitter的闪电小费服务为1.86亿用户上线。当Snowden估计一个国家有6.5亿未享受金融服务的成年人时可以采取与萨尔瓦多类似的行动，作为后美元货币战略的一部分时，我十分相信他已经发现了些什么。

更多的是，我只想让比特币作为法定货币发挥作用，不想再为我那该死的咖啡订单而交20%的税。光是想想我们美国的加密货币政策有多愚蠢，我就觉得很兴奋了。

第四章 美国的加密货币政策

加密货币政策曾以极快的速度发展。交易所和托管钱包一直处在全球几十个监管机构的监督之下，代币团队从最开始就在证券监管机构的监视下运作。但是监管在过去六个月才进入高速发展阶段，尤其是在美国。当你的市值超过3万亿美元时，就会被严加监管，而加密货币政策会成为你生存下去必须注意的优先事项。

今年秋天，金融市场工作组(PWG)发布了一份关于稳定币的报告，呼吁国会通过新的紧急立法以“填补监管空白”。拜登的基础设施法案获得通过，保留了其灾难性的对“经纪人”的定义、以及对《银行保密法》中KYC要求的侵扰性扩展，这样的扩展会造成个人合规性负担。美国证券交易委员会主席SEC主席Gary Gensler声称自己拥有对稳定币的全面权威，并重申了他对执法方面的强硬言论，以及他坚持认为大多数加密资产是未注册证券。

美国并不是唯一一个在制定有效加密货币政策方面努力寻求平衡的国家。正如上一章所讨论的，中国为了防止”资本的无序扩张”，禁止了其国内大多数的加密货币活动。印度的态度越来越开放，但后来又公开了它对加密货币的敌意。以色列提出了一项反乌托邦的财务报告规则，要求公民报告超过 61,000 美元的所有资产（加密隐私=重罪）。

另外一些地区考虑更为周全，例如日本金融厅成立了一个部门来处理DeFi的监管问题，葡萄牙不征收加密货币的资本利得税，对外国收入免税，并且一直在招募加密货币创新者。在美国，像迈阿密和怀俄明州等州市，也一直在建立加密货币避风港。

即使对去中心化金融持怀疑态度，大多数国家似乎还是热衷于推进他们的央行数字货币计划，（这种趋势将在第5章中进行介绍）。

作为深入研究政策的开始，接下来将首先介绍美国的情况。

1.设定舞台：美国战场 “这是一个令人难以置信的快速增长的行业。就采用率而言，它的增长速度是互联网的1.5到2倍。作为一个政治家，如果你说：‘哦，我们不要’，那你就是个白痴。” — — Novo (D)

“美国要么接受加密货币然后获利，要么就禁掉加密货币然后解体。” — — TBI (R)

最近几个月，加密货币被认为具有 “政治前瞻性”。 鉴于加密货币对民主党和共和党的吸引力和其全球潜力，这其实是一件好事。

但是在过去的几个月里，我发现了一个令人担忧的趋势，共和党在慢慢地将加密货币作为党派政治的工具，而非关注加密货币问题本身。作为一个政治立场上的右翼，同样也作为一个曾于今年夏天，在围绕《基础设施法案》(Infrastructure Bill)中灾难性的“中间人”而展开的激烈斗争中，帮助过“单一议题选民”(single-issue voter)的人，我才会这么说。

事实上共和党监管机构（到目前为止）在涉及到加密货币时，看起来更有同情心和合理性。 今年对行政部任命的金融稳定监督委员会的许多成员，以及其他国会的权威职位，都进行了全面降级，这不是意料之外的调整，但我绝对不会认为特德-克鲁兹是我们在参议院的头号盟友。任何聪明的人都知道，对一个呈指数增长的行业来说，成为参议院的盟友是值得的。

我们真正需要的，是更多像民主党参议员罗恩·怀登这样的加密货币拥护者，因为在拜登政府或其党内的进步派中，我们显然没有多少朋友，甚至可以说没有任何朋友。参议员伊丽莎白沃伦是金融服务领域最具影响力的参议员之一，她很讨厌加密货币，其他新晋的民主党成员，也对加密货币充满敌意。也许我们应该庆幸这些人没有更多的立法行动，因为那样会非常的不利，进步派的敌意是没有充分理由的。

一封年轻的进步人士写给伊丽莎白-沃伦的支持加密货币的公开信，强调了加密货币对民主党议程的重要性。加密货币不仅使金融服务民主化，更鼓励集体所有的、开放的技术垄断替代方案，并为历史上那些被剥夺了权利的人提供流动性，并且它的成功可以推动税收，甚至可能推动绿色投资。

我们要尽快赢得这些技术进步者的支持，因为我们绝不会想失去美国市场。美国的政策将决定：我们能否拥有像90年代那样的十年黄金增长期；其他西方国家会不会慢慢地跟随我们的脚步，去创造一个全球的央行数字货币CBDC的场景。要是按照巴拉吉的预测，美国的现状会变得相当黑暗，甚至可能出现巴尔干化和民族分裂。但Punk6529的想法更符合我的观点，让我们尽可能地在美国奋战并获胜吧。

在本章的剩余部分，我将列出：a)美国政策斗争中，需要关注的参与者和关键问题；b) 需要正面应对的六个实质性问题，稳定币和银行风险、反洗钱、税收 规避、投资欺诈和交易所监管；c) 安全规则和隐私这两个FUD（恐慌、不确定性和疑惑）问题在技术上的欠缺；d) 如果我们在华盛顿打持久战，可以获得什么样的小胜利。

2.设定舞台：真正的风险和自我监管 在与更具优势的战力斗争时，我们至少要保持在道德的制高点。加密货币带来的大多数的真实政策风险，都是可以解决的，我们有许多显著的机会，可以和政策制定者建立良好关系，并在危机出现之前就将它消除：

交易风险：用户的加密资金不受FDIC保险，黑客攻击、交易中断和身份盗用都可能发生。 另一方面，如果用户丢失了密钥，或者出现乌龙指失误，就可能永远失去自己发资产。托管服务，应就加密风险和安全性最佳实践对用户进行教育。 稳定币/借贷风险：央行高管无法通过可调整的货币政策来应对加密货币的繁荣与萧条，也无法充当最后的贷款人。 这是一个特点。 但我们应该认识到，加密确实削弱了某些地区的货币主权（阿根廷），随着比特币等资产成为记账单位（萨尔瓦多），这一趋势将加速发展。 美联储要么失去对爆炸性的加密欧洲美元系统（Tether）的控制，要么就明智地接受USDC和Paxos这样的项目。 银行整合风险：加密货币公司的银行访问，会一直为行业带来单点故障风险。通往”现实世界”的上行和下行通道，可以说是该行业唯一的生存需求。我们需要更多合规的、特许的加密货币银行，以防止关闭风险，以及个人去平台风险。 反洗钱监控风险：非法活动仅占加密货币交易的0.34%（低于TradFi），但加密货币的无国界且匿名的性质，让禁令和黑名单难以或无法执行。从反恐战争、毒品战争和COVID战争，人们所付出的代价来看，在一个由零主义驱动的政治领域，加密货币交易中的非法活动在叙事上是很糟糕的。我们应该持续减少非法活动，并同时指明，区块链的可监控性是非常便于执法的。 逃税风险：如果政府发现你误报了你的加密交易，或者怀疑你有私人交易没上报，又或者认为你和不恰当的对象进行了单独交易，他们可能会带着枪来找你。大多数严重的税务合规问题，都集中在信息的不完整和信息混乱上。所以交易所应该代表其用户接受税务报告的责任。 证券欺诈风险：加密有风险且波动性大。早期的肥尾效应，往往牺牲后来者赚钱，但这并不意味着加密货币是”庞氏骗局”，而是将加密货币变成受炒作周期影响，会产生泡沫的技术范式，就像铁路或互联网那样（没有一个 “泡沫 “破灭过，然后在常规的四年周期中又重新上升10倍）。我们面临的挑战是减少信息不对称，应该提倡基于持有量的披露、社区报告标准和安全港。 保护隐私：讨论交易的隐私问题时，我们不一定能达成一致。针对点对点交易的报告、自我托管资产的披露要求，这些都是违宪的过度行为。请出示搜查令，不然我们法庭上见。 这份清单并不详尽，但概括了重大的问题。在我们深入探讨这些问题之前，还需要了解币圈和政府监管双方的情况。这方面的好消息是，今年夏天在你翻找大猩猩NFT的时候，重度脑损的大叔们还在华盛顿玩cosplay（币圈经历NFT Summer的时候，华盛顿的监管官员尸位素餐）。

先不管国会了，接下来让我们把注意力放在未来几年解释、制定和执行加密货币政策的监管者身上。

3.设定舞台：金融稳定委员会（FSOC）和证券交易委员会（SEC）的主导地位 在美国，加密货币受金融服务监督委员会 (FSOC) 及其 10 个投票成员的摆布。还有美联储 (Fed)、财政部、商品和期货交易委员会 (CFTC)、证券交易委员会 (SEC)、货币监理署 (OCC)、联邦存款保险委员会 ( FDIC)、消费者金融保护局 (CFPB) 以及其他一些与加密货币不太直接相关的机构。

FSOC是多德-弗兰克法案（Dodd-Frank）的副产品，负责识别金融系统面临的风险和新兴威胁，这意味着它有组织对加密等新兴技术做出政策回应的法定权力，该委员会由财政部长担任主席，旨在确保美国金融监管框架没有盲点。由于美国占全球金融市场的38%，因此FSOC 的影响实际上是全球性的。

我将在下面的章节中讨论每个监管机构如何适应我们的政策响应，首先要了解一下每个监管机构在加密领域如今的地位，以了解未来的发展方向。

***财政部：***虽然斯蒂芬·姆努钦不是加密货币的盟友，但珍妮特·耶伦更反对加密货币，并且在FSOC跟她共事的同僚都是支持她的联盟。珍妮特·耶伦在基础设施法案之战期间，推动了加密经纪人条款（请记住：他们全力反对两党修正案），并且她表现出加强税收执法的明显兴趣，这是非常不利的。她对财富税的支持，也增加了未来国税局披露加密货币的持有情况的可能性。 ***美国证券交易委员会：***加里-根斯勒（Gary Gensler）是一位雄心勃勃且能力很强的政治人物，他一直在呼吁要求更多的权力来监管加密代币和交易所。他靠着自己的”巡警”形象，倾向于通过执法进行监管。他甚至赢得了在稳定币监管中发挥主导作用的让步，说服政府的工作小组相信这些资产相当于 “稳定价值基金”。以至于海斯特-皮尔斯（Hester Peirce）不得不抛出一些重磅炸弹，来保护我们免受我们的‘保护者’加里-根斯勒的伤害。 ***美国商品期货交易委员会：***我们失去了”加密货币之父”Chris Giancarlo（批准BTC期货），紧接着是Heath Tarbert（批准ETH期货），然后是Brian Quintenz（至少他去了a16z）。新主席Rostin Behnam是加里-根斯勒的旧CFTC团队。目前的委员中没有一个对加密货币持友好态度，空缺的席位也没有抓紧填补。这是DeFi的执法行动即将开始的节奏么？ ***美国货币总稽核办公室：***前主席布赖恩·布鲁克斯 (Brian Brooks) 发布了解释性信函，阐明受监管的与美元挂钩的稳定币，如何由银行来托管它们的存款，以及银行是如何托管加密资产的。现在的代理主计长，迈克尔许（Michael Hsu），希望结束这些被他称之为“银行即是服务”的安排。而下一任 OCC 主席可能是名副其实的共产主义者，并且我们知道财政部正在推动将稳定币发行者作为银行来进行监管。 ***消费者金融保护局：***消费者金融保护局是伊丽莎白沃伦的孩子，而她反感加密货币，并且希望消费者金融保护局打击加密货币的“滥用行为”。新任主席Rohit Chopra将稳定币列入团队审查的关键领域。 ***美国联邦存款保险公司：***主席Jelena McWilliams在Money 20/20上对观众说：“我们必须认识到，我们美国的价值观、文化和影响力面临着来自国外日益激烈的竞争，竞争压力还来自专注于促进技术创新和接管美国的监管系统”。感谢Jelena McWilliams的发声！然而不幸的是，与其他机构相比，美国联邦存款保险公司在加密货币方面的作用很小。 我提及Jelena，只是为了表明并非所有的监管机构都那么糟。 可以说，华盛顿的加密货币联盟已经把明年的工作给安排好了。

4.加密联盟 在华盛顿，基本上有五个主要的加密货币政策参与者，大多是由企业支持的。除了加密货币相关的Twitter账户能在重大战斗（例如基础设施法案）期间提供空中支持外，草根的参与是很有限的。尽管不是完美的，但今年他们的表现已经远超自身的分量了，并且已经变得更加的强壮。

**代币中心：**OG 智库，以比特币为中心，很酷的发明家和书虫的集会，有意地保持着团队的小规模。他们都是专注于教育和宣传与企业游说的人，倾向于专注于大局和宪法问题（隐私权、代码即言论，以及加密货币为何重要且应受到公平对待）。Coin Center选择自己的战斗。 **区块链协会：**顶级贸易协会，由主要的加密货币初创公司支持，增长迅速，游说力度大，更具侵略性。他们还必须平衡成员的自我和一致性，这对任何贸易协会都是一项挑战，但在加密领域可能尤其严重。瑞波是一个会员，Messari也是。Binance US 成为会员，却导致了 Coinbase的叛逃。尽管如此，区块链协会依旧是最棒的，而且今年秋天他们变得更强大了（参见克里斯汀史密斯，第 2 章）。 **加密创新委员会：**新的贸易协会，由Paradigm带头，精英支持者，但基础设施很少。他们有充足的资金，但有要做的事情也很多，而且时间不够充裕。这意味着，这个团队实际到位之前，在这个周期，可能是作为协调成员更有影响力，而不是作为一个实际的组织。 **a16z政策团队：**庞大的员工人数和顶级的咨询人才、巨大的财务资源、有影响力的创始人和加密基金GP，代表着a16z政策团队广泛的投资组合。考鉴于目前我们面临的紧迫威胁，他们的“我们正在快速推进议程”的做法是一种必要的邪恶。他们为Web3政策提出了一个很好的起点。目前还不清楚华盛顿是否认真对待a16z政策团队，或者将其视为西海岸的新奇事物，但鉴于他们的快速行动能力，他们的成功可以说是这个群体中最关键的。 **数字商会：**我喜欢这个商会，我们过去曾支持过他们。他们是华盛顿最古老的倡导团体之一。 他们有很多很棒的工作组并发表了很好的研究。 我并不了解所有的内部情况，但商会和上述其他政策团体之间存在分歧。 我就不说了。 还有其他值得关注的团体，包括DeFi教育基金和为未来而战（Fight for the Future）。一些工具不断涌现来帮助政策的参与（连接到国会），我们还需要一个更加草根的组织来参与到基础中，并确保加密货币的民粹主义声音能得到充分的代表。我一直在大声疾呼这一需求，并将亲自支持有正确领导力的草根。Messari里还将投资于政策研究。

我们正在寻找一位领导来指引我们的政策工作。(加入战斗，捐赠给币安中心，申请加入区块链协会）

5.设定舞台：监管‘争球’ 与主流的信仰或政治攻击路线相反，加密企业家和投资者想要更明智的加密政策。 我们只是不希望这项技术在美国境内因为管制而消失。

不要误会我的意思，迄今为止，加密货币因为缺乏清晰明确的单一监管机构和监管规则而受益匪浅。交易所会抱怨他们花费过多的资金来满足财政部、证券交易委员会、商品期货交易委员会、OCC、司法部的要求，但这是作为金融科技货币传递者开展业务的通常成本，而“跳球”通常对他们有利，因为加密货币（显然）在灰色地带蓬勃发展中。

明年，这一灰色区域将变得更加黑白分明，我们必须积极主动地制定好政策，同时保持消息畅通。简而言之，加密议程可归结为七个关键问题：

通过明确的稳定币规则和谨慎的银行整合（美联储/OCC）确保金融稳定 制定明确的KYC/AML报告准则，同时保护隐私 (FinCEN) 阐明税收规则，并制定交易所报告标准 (IRS) 为社区管理的代币 (SEC) 创建安全港 引入 DAO 作为新的组织结构（国会） 统一交易所的监督（创建“Web3 委员会”） 允许州和市级试验（法院/枚举权力） 国会喜欢首字母缩略词，以上内容集合成提案可以叫作SPECIAL，即，‘特别法案’，可以涵盖所有内容 — S：stablecoins稳定币，P：privacy隐私，E：exchange tax reporting交易所税务报告，C：community Safe Harbors社区安全港，I：Incorporated DAOs联合DAO，A和L：American Web3 Council Local experimentation美国 Web3 委员会本地实验。

明智的立法对陷入僵局的国会来说，似乎是一个很大要求。不过，它对美国的经济竞争力和国家安全至关重要，能得到两党的支持，并且能让政府获得更多的税收。相反，愚蠢的政策会浪费我们早期的领先优势，并将变革性的科技生态系统推向海外。

在接下来的六节中，我将概述一些领域，在这些领域中，加密货币领导人和政策制定者之间在哲学上具有共识，即一些监管是需要的。但政策制定者忽视这些想法，且提出与实际政策目标相悖的 “解决方案 “，让人感到非常沮丧。

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第一个可以说是我们面临的最大问题：与美元挂钩的稳定币的监管，这对政策制定者来说是双重打击。

首先，有人担心稳定币发行者在现代金融监控系统之外，正在帮助创建一个平行的数字美元经济。 一定程度上说确实是这样的。

加密货币就像数字现金。银行保管相关的美元存款，自动取款机（或在加密货币中，交易所）分配现金，在此之后的现金去向，就有些不透明了。它可以在现金经济中 “不入账”，或者是有人将其带回了银行，然后银行会跟踪存款返回到受监管（完全受监控）的金融系统。现金监控通常是FinCEN/IRS的问题：反洗钱和税务合规属于财政部的职权范围。但随着稳定币的发展，美联储对其增长带来的，潜在的系统性风险，感到更加不安。

作为一个价值 3 万亿美元级别的资产类别，拥有1500多亿美元的稳定币、5万多亿美元的年化链上交易量，和数量级可能更高的稳定币场内交易，加密货币开始围绕着受监管的银行业务走，这就会影响政策。

稳定币为高度投机的银行和美元支持的市场提供动力，这些市场提供的利率足以抹杀其TradFi合作伙伴和竞争对手。DeFi贷方和TradFi贷方（商业银行）确实遵循不同的规则，但银行认为这并不公平。多年来，银行一直在向监管机构宣扬 — — 先是金融科技，现在是加密货币 — — “同样的活动、同样的风险、同样的监管。” 美国中央银行代理主席Hsu主席，强调让“综合银行供应商”遵守类似于银行的标准，就反映了银行所宣扬的诉求。 监管机构担心DeFi的“运行风险”可能会波及持有存款的银行本身。

FDIC主席McWilliams的立场略有不同：她认为在银行业之外发行加密货币的实体应该得到一对一的支持，以明确避免运行风险。但这就是今天的加密货币市场的不同之处：迄今为止，大多数稳定币和借贷活动都是在完全抵押的基础上进行的。那么，关键是审计储备和偿付能力。

正如第五章中所解释的，对稳定币发行人的借贷行为和储备金的担忧是有道理的（例如 BlockFi 的灰度信托敞口）。 我们应该知道是哪些资产支持Tether、USDC和Paxos等，我们应该了解主要加密货币贷款人的偿付能力，无论它们是公共的还是私有的。我们几年前就应该团结起来，优先考虑储备金透明度的监管了，因为它可以在不扼杀USDC和Paxos等合法、受监管的稳定币的前提下，对持续负面的Tether头条风险进行处理。

监管储备金透明度的替代方案是严厉的打压，这看起来更像是对稳定币的彻底封禁。这就是沃伦参议员提倡的。她所说的 “野猫银行”（该说法被一位美国国际集团的主要风险建模者，搞笑地推向市场，然后导致了1850亿美元的损失，并使全球经济崩溃），更准确地说，是多年来，监管部门的忽视，加上没能连接加密货币交易所和银行服务所造成的副产品。

当然，我们还可以追求一种中央银行的数字货币，但这种方法需要时间，而且也并非是没有问题的。如果去追求中央银行的数字货币，意味着我们在把更好、更快、更便宜的支付技术的领导权让给了其他国家，同时还想着要保护旧的美国金融轨道免受竞争。目前的”加密欧元”问题将会加剧。外国银行已经为那些从未涉及美国本土商业或银行的交易，创造了欧元结余。来自监管的敌意可能会加速Tether等加密欧元的增长。

最好就是将加密货币直接集成到美国的银行系统中。

7.智能加密银行整合 “这些东西实际上被用户视作银行存款。但与实际的存款不同的是，它们不受FDIC的保险，如果账户持有人开始担心他们不能把钱取出来，他们可能会引发银行挤兑。”“这些东西被用户有效地视为银行存款。 但与实际存款不同的是，它们不受 FDIC 保险，如果账户持有人开始担心无法取出资金，他们可能会尝试引发银行挤兑。” — — 纽约联邦储备银行前主管Lee Reiners

加密货币给政策制定者带来的另一个问题，是银行挤兑的潜在系统性风险。对政策制定者来说，将加密货币交易所纳入银行监管，可能比向现有银行开放加密货币更有意义。

稳定币是强大的创新，改善了美元的互操作性、集成度，并最终实现了美元的出口。它们在某些市场上也变得具有了系统重要性。例如，对Tether的运行或打击可能会在商业票据等”真正的”市场中造成混乱，而USDT对美国没有明确的价值。

另一方面，授予充分保留的加密货币存款机构执照，将解决一些主要问题。 这些“加密银行”就能资格申请支付系统访问权限和FDIC保险，并为美联储提供针对加密市场更好的监管，并且这些“加密银行”将限制公司（外国和国内）“租用”其银行访问权限的方式。

相反，将加密货币引入TradFi银行的资产负债表，可能是一个可怕的想法。标准银行流程与加密货币可能不会兼容。Avanti首席执行官Caitlin Long，在最近给美联储的评论信中，指出了一些重要的结构性差异：美联储应该如何处理区块链上的硬分叉和稳定币存款？考虑到加密货币的波动性和实时结算的特点VS当前抵押品的要求和每日结算，银行如何应对日内“银行挤兑”风险？加密货币缺乏可逆性，美联储能否接受？（不允许出现交付失败、抵押品替代等）

从加密货币行业的角度来看，银行监管机构对稳定币发行银行的直接整合和监督，也将有助于减轻单点故障风险之一，即”现实世界”的上行和下行通道的集中。

对谁来说这都是一笔大生意。自今年年初以来，Silvergate的账面价值增长了两倍多，从3亿美元的股权增长到超过10亿美元，而其股价自去年秋季以来已上涨了10倍。我预计会有多家新加密银行（如Avanti）将在 2022 年成为独角兽企业。

8.加密货币不利于（坏）业务 “加密货币是为犯罪分子准备的”这样的说法绝对是错误的 — — 只有无知的人和想故意误导的人才会继续谣传下去。 如前所述，根据Chainalysis的数据，非法活动仅占加密交易的 0.34%，低于“受监管”金融服务中，非法活动的发生率。在那些‘受监管’的金融服务中，银行一直是臭名昭著的垄断联盟和逃税的超级富豪们行之有效的洗钱渠道。

与此同时，加密货币交易所一直都是打击犯罪活动的主要盟友。币安最近帮助扳倒了一个价值5亿美元的勒索软件团伙。大多数黑客现在都明白，白帽黑客能比黑帽黑客赚更多的钱。那些不明白的人很快就会得到一个教训，那就是钱太烫了，无法处理或洗白，正好像今年涉及6.1亿美元的Poly Network黑客事件那样。

每周似乎都有提醒，要是把加密货币用于非法目的，是会为检察官留下极好的定罪线索的。 那些为黑市服务制造产品的人，几乎都难逃牢狱之灾。执法部门只会获得更多资源和更好的工具：财政部要求提供更多资金来追踪和打击加密犯罪，美国司法部已经成立了一个国家加密货币执法团队。

如果你使用加密货币进行非法活动，比起现金犯罪，你更有可能被抓。有一个例外（而且是公认的挑战），那就是勒索软件。它造成了大量的头条风险，这是一个大问题，而且也没有很有效的解决方案。也就是说，即使加密货币在全球范围内被“禁止”，由加密货币驱动的勒索软件还是会存在，而加密货币将只能成为一种黑市货币。现下这个问题还算小，我们需要呼吁企业和政府基础设施采取相关行动，进行关键的安全升级。

加密货币不是万能药。 像任何新的开放技术一样，犯罪分子也可以使用它。 这并降低它的价值。国务院看起来是同意了的，他们向匿名的网络犯罪举报人付款，使用的是加密货币（这是“危险”但有效的）。

9.税收执法与税收产品 让我们现实一点：没有人愿意缴纳比自己必须缴纳的份额更多的税款。

税法已经够复杂的了，而加密货币的去中心化工具，缺乏交易所报告标准，以及不断发展的财务模型，就会使得每年追踪及合并应税收入变得特别困难。我理解为什么我们在基础设施法案的‘经纪人’语言上陷入困境，以及税收联合委员会，如何将改进的加密货币税收合规性，评分为280亿美元的 “偿付”，即使他们没有公开他们是如何得出这些数字的。

加密货币会计是一场噩梦 — 税务报告更是如此。加密货币投资者不太可能逃税，他们甚至难以报告干净的数据。

举例来说，这些是你在100亿美元以上的交易所可能遇会到的一些问题(它们都是灾难）。

没有过去90+天提款的链上交易历史记录，会让钱包对转移的识别，和追踪基础成本变得几乎不可能。 2020 年之前没有交易和交易历史。 订单没有合并填充，意味着每个订单可以回吐100笔交易，而每笔交易都要在8949表里进行披露。 在当前的报税软件中没有卖空跟踪，因为会破坏某些服务的交易验证引擎。 除了以上的问题以外，还有对空投或非流动的分叉进行估值、注销复杂的DeFi交易成本、或是向国税局解释铸币税股份或部分NFT所带来的挑战。美国现在在认真考虑的，是要对尚未实现的收益征税！那么除了所谓的”保护投资者 “之外，还能对流动性差的加密货币市场产生什么影响？

加密货币税务报告，引发了针对造成不合理搜查、扣押的第四修正案的关注，但真正应该在税务审计辩护中引用的，是第八修正案。我认为加密货币用户，会因拥有可靠的税务报告软件而感到兴奋，因为这样的软件可以正确地对收入、钱包转移和资本收益进行分类，并跟踪成本基础，同时确定负债和潜在的税收损失销售。

我们每年要支付巨额美元、数百个小时，和飙升数十个血压点来处理税务报告，而这种时候没有什么能比被华盛顿那帮内幕交易的老鼠诽谤，更让加密纳税人感到恼火的了。

TaxBit不是一家市值13亿美元的公司，因为加密用户拒绝支付他们所欠的钱。它是一家独角兽公司，因为它能防止人们发疯。

我预计在2022年，我们将看到加密货币税务会计领域的一波并购浪潮，因为交易所看到了不明之兆，并会根据‘经纪人’条款中列出的新税收报告法律，进行合规投资(坦率地说，这是非常必要的)。不幸的是，我认为，至少会有一家加密税务会计师事务所破产，并以可变收费模式向美国政府出售，以对他们寻找潜在的税收短缺进行奖励。

我还预测，我们还能看到，美国国税局对几十个加密货币税务报告问题几乎没有任何澄清(但你已经知道我信心不足了）。我们知道的一件事是：今年可能是能利用加密货币“洗单”漏洞的最后一年。

1. 亲爱的Gary Gensler：你是部分欺诈还是完全欺诈？ 今年，我在推特上相当积极地对现任证监会主席Gary Gensler进行了追问。我现在要更加努力了。我认为他是个骗子，而且我将告诉你为什么。

在我卸货之前，我应该重申，我坚信美国证券交易委员会的使命：

保护投资者 — — 主要是防止投资市场上的信息不对称； 确保金融市场的公平和有效运作； 促进美国的资本形成。 同样的使命支撑着我们在Messari所做的事情。

我们组织和策划大规模的加密货币数据，试图平整信息竞争环境，突出该空间的风险和机会，并最终推动充分知情的决策 — 在新的投资、新的整合、新的治理建议等方面。在我2017年发布的文章中，我写到需要一个加密货币的 EDGAR和ICO自律。Hester Peirce的安全港及其披露框架草案与我们一直以来从加密货币社区收集的信息密切相关。

所以，是的，我是这个任务的粉丝，只要有代币的存在，我就一直在全职做这个任务。这激怒了一些人，但我还是要说：我个人在保护投资者免受信息不对称的影响方面比美国证券交易委员会更有效。如果我们看的是法律的精神，Messari将继续在其核心任务中胜过SEC。

我们对证券法的精神没有异议，而是对其对加密货币的适用性有异议。美国证券交易委员会似乎一心想要在整个加密货币市场上宣称自己的权威：Web3协议、交易所、 去中心化的金融生态系统，甚至是稳定币的发行者。但是，在我们给他们这种权力之前，我们应该看看我们对加密货币的监督有哪些选择。这里有三种：

允许加密货币在几乎没有监管的情况下开花结果； 对加密货币严格适用证券法，抑制代币创新； 接受冷却期和安全港，并等待国会提供新的、有分寸的监管框架。 自由主义者会更喜欢#1。美国证券交易委员会主席似乎更喜欢#2。实用主义者会喜欢#3。

没有哪个监管机构会心甘情愿地让出他们可能要求的权力，所以1号是不可能的。放弃领导权并没有政治上的加分，而且国会的工作是澄清监管权力的起点和终点。不过，在国会陷入僵局的情况下，一个聪明的监管机构可能会评估他们目前的方法是否有效。就美国证券交易委员会而言，通过执法行动进行监管是否有效？或者 是否有必要采取新的策略？ 让我们来看看美国证券交易委员会正在做什么。

Gensler正在使他的员工过度紧张，以至于他们可能会罢工，而加密货币建设者正在离开舒适的朝九晚五的地方而加入到24/7的加密货币战中。加密货币有明显的热情优势，因为这里的建设者认为他们的事业是公正的。当美国证券交易委员会的政策有利于支持华尔街与零售业时，或者他们阻止那些可以帮助艺术家、游戏玩家、音乐家和其他创造者摆脱剥削垄断平台的自由和创新时，他们是否值得尊重？

美国证券交易委员会的工作本身是复杂、昂贵和耗时的 — — 鉴于加密货币爆炸性的规模和复杂性，这是一个不遗余力的打地鼠游戏。当他们挑起争端时，他们最终可能会与以前的高级同事作对，而这些人现在为另一个团队挣了数倍的钱。想象一下，在一个高风险的执法案件中与你的前主席作战是什么样？

当他们真的赢了的时候，胜利是金玉其外败絮其中的：他们最重要的和解是对Block.One在2017年连续出售40亿美元的EOS代币的一个微不足道的2400百万美金的耳光，这个事件实际上是在时代广场的促销广告牌上。EOS代币卖家保留了收益，然后将100亿美元（EOS销售收益sale proceeds加上收益gains！）重新部署到一个新的私人交易所。代币持有者得到了进入一个破碎的、贬值的网络的机会，而最初的开发者实际上是被迫走开的，以免他们的努力使EOS “看起来像一个证券”。与此同时，Block.One将一个历史性的财富转移为私有化。

工作人员中是否有人对这一 “胜利 “感到满意？他们能吗？

向证监会申请项目会发生墙砖。对其扼杀，本应在法庭上对参与方进行，因此不能让我在加密货币领域进行信任。

美国证券交易委员会对证券交易委员会的性质，说实话，看似尴尬的是，证券交易委员会似乎是不同证券交易委员会的同类交易，而不是美国证券交易委员会的惯例。

你会：“让我们给加里·加里”。这只是他工作的第一年，他正在一点时间处理可能有不同的优先事项。他提出瑞波的案子，但杰伊·克拉顿提出了。比特币ETF八年之久，他终于让一个ETF通过了。他没有写DAO报告，也没有解决Block.one的例子，当然他也没有写Howey的。还没有解决加密货币的问题。

那么让我们来看看他的看法：

加密货币ETF知道：**我将在几张证明我对美国毒性相关比特币ETF的感受。现在，在八年的第五次交易委员会上，你要在800年的时候让你看清楚了。这对资本交易委员会的形成任务来说是一场灾难性的失败。这不是Gensler。但问题是：考虑基于期货的ETF，这些ETF每年会在“美国证券滚动（合约滚动）”为什么会产生 5–10% 的隐性成本（对 ETF 最大的吸引力），而基于现货的则是仿照世界上的商品基金（SPDR 黄金 ETF）。 、流动性高 40 倍的性好？股票持有人的资产负债表，在股票持有人的股票上，几乎没有股票持有人的股票，而且很少有股票持有人在股票中持有这种股票的资产。 ，他是在恶意操作。

** ** 港湾的安全部署是一个自己的**。 佘公民的安全保障港是自己安装的。 2000 年 10 月 10 日，众议员帕特里克·麦克赫里·麦克赫里利港是自己的安全港。 ” PM：他用一种巧妙的工具来回答问题，而将在他的问题上回答。”

GG：“我没有检查你的账单。”

PM：“你审查过皮尔斯议员的安全港吗？”

GG：”我们积极讨论了一些问题。”

“具体来说，你是否审查了安全港属性？”

GG：“我们已经在港口安全地展示了她对的意见。”

PM：“塞尔基斯，请你发言。”

SS：”Gensler 总统，我不喜欢与 Peirce 专家之间闲聊。回答的问题：你读过这个文件有八页，解决了你对加密货币内信息的死因吗？你读过吗？读了还是没有？”]

我如果你的身世很真像一个行业内的人，但你要知道你的身份，但你应该知道自己在撒谎，说谎，你应该知道的，被广泛宣传的，替代的笨拙的，被广泛宣传的，替代的笨拙的的十年战略的方案。

无提议行动和新兴交易+Reg A+注册（No Action Relief & Reg ARsgistration）：三年前，前证券委员会委员Bill Hinman，美国的加密货币网络随着其规模的扩大，可能会“呼吁”代表去化”，使货币受基础资产的交易中心可能不再公开披露披露约束规则。即使这些项目之前是通过代销售启动的委员会。如果安全港不讨论好，可能是美国就“充分去化”的途径提供代建议，或者说未来魔王将把币推向市场的Reg A+程序？至少屏住呼吸。Prop在2019年发布2100万美元后于今年8月关闭。”我们未中心成功的开发并能够以有效的方式实现监管框架，未来的产品开发能力，[这件事我们]遵循类似'推出、支付、支付、''的适当产品开发。他们已经过了 20 美元和两年的法律工作，但他们现在已经超过了他们的万位排名第 75 位，尽管他们代的熬夜是否有用户阅读过他们的文件，而且的在美国它不能交易流动性依赖于海外交易所。Reg A+发行委员会到底能给你带来什么？而Gen希望新项目继续以这种方式注册并与美国证券交易谈判？

服务贸易合同和漫长的行为）：**Gensler 最不露骨的态度与现在臭名昭著的公开发表的“可能与现在臭名昭著的公开的”，甚至我们谈论“这句话的首席执行官。CoinbaseBrian Armstrong 和其他有关的行为是“美国粗略的委员会”，并声称该委员会拒绝与他的公司领导层会面，或就阻止 Coinbase 的一个贷款产品的新的理由提供其任何书面文字。这种行为是粗略的。 。 几个证券交易委员会一直在努力争取和维护规定，甚至有其他的买卖委员会让交易商（经纪人经销商）。他们是美国证券交易委员会（经纪人）参与的。争取。请基地看律师柯林斯·贝尔顿的解释。

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Gensler这些公司三年的宽限期来了，而不是三年的金钱安全港。另一个？

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（来源：案例比特币）

这是很多对 Gensler 不利的说法。但是，”骗子和欺骗“是有意误导的术语。会不会是天真无邪与不公正造成的？

不，这一个无能美元技术幼稚的案例。Gensler如此危险和肮脏是他的本事。他是一个精英，在高盛集团的成功职业生涯中算不上1.2的财富。作为前美国商品期货交易委员会主席，他知道华盛顿特区的政治机器如何获得认可，以及如何擦亮他的履历，打硬仗，并把他的在新闻中。作为麻省学院的前加密货币，理工科他比华盛顿特区政策里的大多数人更技术。

让证监会的任务让鬼去。他正在挟持整个行业的新兴行业——部分是在他沃伦的见证下吧——因为他要求在中任长长讨好。

我曾与美国证券交易委员会的一些聪明人、我很听话、认真和善意的人打交道过。这里提到他们的名字（原因可能很明显）现在不想让他们潜入麻烦你了，但我确实是在完美的里，我想在我们的共同任务上进行非常友好的合作，他们很乐意合作。

金斯勒拖了他们的后腿，他应该是个骗子投资者和美国的工作。

1. 瑞波vs SEC vs 安全港把它加密呢，我不是瑞波粉丝的。我该公司把它叫做货币中的J.K.和Hyde：很酷，实时总和结算和倾销技术，但黑屏传销等级的营销零售你在加密货币领域集中的时间，你就知道，瑞波公司首席执行官布拉德·加林豪斯和我不交换如果卡圣诞。但是，从去年开始，美国证券交易委员会对他们采取行动的那一天起，我就他们对美国证券交易创造委员会支持，因为这个案子感觉很肮脏，而且很可能是先有的。

我们从法庭诉讼中得知，尽管该公司进行了与某公司的合作，但美国证券交易委员会定期向瑞波公司提供数字化瑞波公司的其他合作伙伴，委员会委员会认为 XRP 是该公司与公司的合作伙伴我知道，我参与，一家公司三年来，然后他们实施的行动不是在开始，直到这一点，就让我们知道了力量。政策的好方法。

特别是与许多其他代加密货币不同的XRP，实际上已经作为一种真正的货币被我合法地支付给我了。在“XRP”中，在美国证券交易委员会的执行行动三年的评论性的文章（这篇文章将保护前发表的一篇文章概述了XRP在我出现的95%的问题后的一篇修改），我了。

“XRP 可以作为加密货币的潜在加密货币”作为加密货币交易，它可以作为一种资产代理，而不是一种对银行的代理机构，例如银行其他的七月份，找到了一个支点，激励银行，使银行能够更频繁地作为合作伙伴。并降低如果非洲的不与早期合作伙伴的B做生意合作的合作伙伴。 ，他们能够以比索价的方式进行清算？可以利用银行的这一过程，早期可以筹集资金，并从早期获得XRP中胜出，而网络可以广泛集中化。这种情况可能，但有可能。”

在分析中，由于我没有更换公司使用 XRP 提出的倡议，是围绕 XRP 销售的夸夸夸大的爆发性变化，在 XRP 时改变其不断变化的显示（当时大爆发/扩张）的建议如此新的流动性和消费者来自零售和零售。这是有害的营销方式，该公司立即关注并立即关注（现在）其所有的关联交易与 XRP 相关的销售。密切关注，并以 XRP 的代币流通数字货币，因为我们发现内部每年发布这些代币而产生的这些数字。十亿美元的代币，而这些代币本来已经被算作“流通供应”的一部分。

这就是安全的情况，一言以蔽之之：如果瑞波港公司一直在担任委员长，XRP 供应商的性骚扰一直持续下去。

*(iii) 有免费的信息供波公司免费提供验证代币交易的工具（如区块链或提供链本和历史证明）。* *在代币发售之前。在发售日期之前，在提交依恋安全港的通知发售前的代币数量对所售代币可进行性、性的任何类型的限制，以及收到的对价的和销售金额。 (v) (B) 最初开发团队的每个商业成员拥有的代币或代币权利，以及对人所持代币可个人性的限制或约束的任何描述；这将跟踪克克里斯·拉森的布拉德。加林豪斯，和杰德·麦卡勒布的经常性，以及来自该公司基金会的销售。 *(ix) 关联交易人。说明最终销售团队的重大交易应与任何直接参与交易的人进行交易，以及将拥有或直接的任何重大利益说明。 *同上公司将有三年的时间来安排安全港下部署和去化中心化战略。将是公司或将在此有重大的政策、有重大影响。而且，，收起其持续的报告，瑞波公司与未来会面临执行行动——不是因为或违反证券注册，而是为了欺诈。

保留那些参与加密货币的人，他们有责任和荣誉的目标，在启动阶段帮助促进安全的创新目标，鼓励有网络的创新去化化，并追求时代的大联盟，而不是加速发展成为投资者最重要的0年的法律。

我将继续进行美国加密货币交易公司的交易委员会的累事，在好转之前会更支持，Gensler 将继续支持其安全港投资建议，只要他的继续无视战争，佩恩告诉他。

1. 隐私之争这很可悲，但我们的数字隐私权对收割政策而言是一种事后考虑。基金会的数字数字标注——记者基金会——最关注我们的部分报道。“50i报告——让我们的60i报告——使行业运营和特别无生活的稳定的地位，可能违反我们的第一名。和第四次交换的好处，都在法庭上受到挑战。

可以将其用于加密货币基金中的潜在用途的“语言是其又模糊的模糊”。可以监控更多的税收征税，但国家税收报告应重新报告。修复的残酷。

另一个场大战场是与6050i相关的，通常是从交易方发布的有关安全的公告（包括万美元）。根据最初抓住该条款的权益证明证明，这份新规则将《银行业务守则》，通过此前的报告和报告他们同胞的信息，并在没有令的情况下报告他们的隐私。下是无法获得这些信息的。

如货币中心所解释的，《银行业务守则》的报告要求符合强宪法，但只是因为：

“银行是客户交易的信息服务。银行用户自行将其作为交易委托银行，作为使用银行的业务条件，而银行合法的业务保留目的是为了”这些是“理论的实践”。它，合法的权利。”

然而，BTC 的 6005 新的 6005 和 ETH，并在 605i 和 B 点的报告中。这可能使这种重磅产品和有效的交易性质，使我们能够在这个市场上无所不能。恐怖分子，爸爸？

这规定如果不直接修改到时机成熟，将受到约束的挑战。

1. 纳入DAOs（Incorporating）我今年看到的他们最清楚的政策建议来自a16z。DAO在他们对立法者和监管者的介绍中，他们从“Web3”背后的原因开始————所使用的商业平台的和民主权利投票者来促进金融包容，创造一个开放的科技公司进行的途径，并确保未来将是开放的，不受企业或互联网主义的打击。

它引起了轰动。它还帮助我们把焦点推到了 DeFi 和加密货币之外，抓住了非同质性的货币（NFT 的东西）、互联网连接和网络存储等。互联网本身的东西的未来。

ZK Snarks vs 监视资本主义

但16z也做了一些非重要的事情：他们取消了对代币的声明，并为它带来了新的位置的法律结构。

当然！

加密货币的价值万亿的问题是“我们如何有效地去中心化”和“我们如何能够很好地治理地开放的互联网”。

回到“Howey”证券（对共同企业的投资，并确定根据其他限制的努力获得收益），这是美国证券交易监管范围测试的最佳方式，并确保证券化网络能够在美国有效运营。清晰透明的这些 DA 定义的公司形态，将达成一个明确的目的：一种）新的网络解释是“共同企业“如何以及）目的结构该新的网络解释是“共同企业”如何实现“其他人的努力”；公司和DAO之间有很大的区别，这要从它们流动的治理和法律结构开始，而不是它们的代币。

这是一条正确的前进道路，但它还引述另一个问题：商品有 CFTC，货币有 OCC，而证券则有 SEC。

可能吧。

(进一步阅读：A16z 赢得未来，决策者议程，Jesse Pollak 的说明)

14.美国Web3委员会除了稳定币的监管，可能应该由OCC和FDIC（而不是SEC）的一些组合来处理，需要加密货币足够大，并且有可能具有自己的监管机构，以及可能的监管机构具有监管机构这个机构的自我规范。

该监管的重点是Coinbase和Kra以及BlockFi等实体，也可以为他们处理机构加密货币的行为和暴怒。关上大堂。

Web3 Web3 实施 Hester Peirce 的开展工作，将市场的欺诈和善意的证券委员会公开委员会可以在与美国证券委员会等方面进行合作。可以与美国国税局合作制定税务报告标准，解决加密货币的1099问题。它可以与国税局和其他机构合作，为DAO创建新的应税法律结构。

我们在区块链中出现了可以考虑或公开的加密货币优先事项。如何对待DAO等代币治理网络的责任和监督？

Coinbase 在其最新政策建议中提出了一个最有特色的监管/SRO 组合，我认为他们很好地阐明了机构上的内容：

在联合资产数字资产创建的特殊属性中，围绕数字资产市场的挑战，围绕数字资产市场的挑战和关键市场行为阻止了市场行为B Brooks 建议对加密货币的原则也不适用。

像AW3C这样的可能是唯一加密货币市场的监管权不完全授权给美国交易委员会或加密货币交易委员会或组织把货币的海外前进道路的组织。这里有，推和FSOC似乎对Gensler 非常倚重。一个“新的”机构将推动作为美国对加密货币的拥抱的新式范（互联网），引导智能监管，并提供指导和合规性。

我似乎是，认为这有0.1%的现实成为现实。在这个僵尸局的国会和敌人眼中的政府。目前的市场领导已经为自己瓜分了这块蛋糕。货币的未来依赖于对美国证券交易委员会的无情的攻击法律。

1. 原住民事件和元宇宙的战争 我对这部分有很大的计划。真的是这样。怀俄明州正在做最伟大的，并在加密货币结构和 DAO 监管规则方面进行疯狂的创新。市长们开始正在竞争，成为加密货币的加密货币，在纽约市出出战斗力，我最喜欢的城市，而我喜欢的城市和以实际显示的一点— — 已经是安全区了。未解决的宇宙世界里，我们必须把注意力转移到虚拟世界的中心上。我们应该为一个开放的元世界而奋斗。在物理和虚拟领域，我们应该进行边界化的战斗。

但我在这里要停下来，有两个原因：

我累了，这一章已经够长了；我不想忘记我最初的那次删除用户。就在这里，在美国，特别是在华盛顿，我们赌了。或者赢了，拥有互联网又一个黄金时代。或者我们输了，而未来将更加黑暗。国家不会让你躲避我们的山姆大叔。这根本不是它的工作方式。必须赢得华盛顿。

16.没有什么比美国的加密货币换战更朋克的在本节时，我将摘录Punk6529最近的文章。我鼓励你在假期中阅读Punk6529的所有热门话题。在这份和Punk的短讯之间，你会看到穷人版的《秘密联邦人文件》。

“加密货币而言，没有比美利坚合众国更自然的命运了。对美国而言，没有比加密货币更自然的战略武器了。对于美国在自由上的注解永远出过错，这次也不例外。 ”

美国：最大的经济和市场，消费产业，最强大的市场*。它是国家健康约束的无误的，同样是国家不受约束的，以及对不具有波士顿茶党的基本立场的政党。美国是一个联邦制国家，有大量的州的权利，这一点在美国以外的国家并不完全了解。

我的非常减少激励：观点观点，其战略对手。我的观点是美国可以处理他的中国字反对彼得泰尔的观点。像这样的比特币处理系统则不能。

一种不同的方式。 — 我相信美国要乐观地放送这个比我们更大的自由、创新和权力下的道路。而且，如果美国的政治立场将在美国上领先，欧盟将选择跟随。如果美国和欧盟自由之路，我们开始一个系统就向建立更多的系统。

好，继续吧……

第五章市场基础设施

1. 比特币期货 10 月中旬的比特币期货交易所的狗屎屎持续波动和市场的长期看涨趋势，这些资产很可能会使投资者每年损失近 5–10% 的隐藏成本。

博文因为这些其他原因，被认为是“加密货币的印钞机”，Proshares 的 BITO、Van Ecks 的 XBTF 和 Valkyries 的 BTF 这样的基金被要求基础比特币期货的流通性，期货的长期合约一直以高于交易合约的交易价格。这种“短期传染性而导致损失”。华尔街做市商带来了直接的损失，获得了ETF的持有者则受到直接损失。

亚瑟·海斯（Arthur Hayes）用通俗易懂的语言写了一篇关于这些工作原理的文章

可以说，这种期货结构对于追踪石油等原油的ETF来说是必需的，在这些商品中，或者很容易接受基础资产的收割（还记得去年石油期货因供应问题和成本）而对于比特币这样的资产而言，它的结构是类似的，它现在也很容易坠落的健康市场市场，但也有像现在一样清晰的期货结算机制：比特币钱包！我们从第一个比特币的现货市场就知道，我们今天只看类似的结构性大币种ETF，即将上市的ETF将有新的表现形式：美国石油交易所在过去的五月里有多大的潜力：石油ETF年中下降了88%，而资产增加了32%。

（资料来源：博社，乔奥尔西尼）

Raoul Pal 这个有最好的解释：

“期货ETF是一个很好的步骤交易，因此你给了对冲一个股票的套利，因为期货在牛市有机会获得巨大的资金收益，他们可以将这些重要的价格回报给市场。这是金融市场的回报。现在必须增加多个 ETF 律师事务所、律师事务所、散户管理人员、审计师、律师事务所、ME 投资者的 AR 机构，并重新成为一名合格的投资者。懒惰。“

如果这里有讽刺一线希望，那是（有的）劳尔是对的。

华尔街很喜欢这些猪仔们有出色的收益，而它很，而近期ETF，不能让等人的参与者加入。 喜欢让BITO等人参与到食物中来我认为这是一个长期的积极因素？将是Coinbase的零售用户。而不是BITO/BTF/XBTF的失败者

Ben Thompson 还表示，我们现在至少知道了监管的净成本：价值数亿美元的溢价/溢价的产品收益，除了他们“在上是可能的”之外，没有任何意义。在这种疯狂的情况下下，现货 ETF 是 SEC 十年较低的选择，Gary Gensler 可能会批准价格现货 ETF 看到最后一章，这是对错误的加密货币政策的完美结局。

自从公开克温沃斯双胞胎首次推出现货ETF以来，投资者就在比特币市场损失了1000倍的升值，在2013年中提交了他们的ETF。他们也可以每年申请10%为股票申请。给华尔街……而且上升空间更小。

我预测这些产品的总成本都将低于 1%，但在 202 年的成本，它们的销售额将超过 5%（75%）。

2、Gary Gen Trust/GBTC 的最终原因是，Gary Gen Trust/GBTC 的比特币产品是一个骗子和欺诈的最终原因，是加密货币加密货币加密货币加密货币市场的最终原因。中最被误解的产品。

我将尽我所能地简单解释一下是如何工作的，但起来很容易有很多页面。

关于信任的信息都是公开的，但你需要有一定的经验，知道你在看什么

在文件中看到的东西。

我将努力简单地解释一下它是如何工作的，但很容易是 15 页。

首先，您需要了解该组织结构图：

GBTC是基于现货的基股币基金的公开流通。信托基金持有40美元信托基金的比特币年费，该亿年费是信托基金的2%。而后由人发起赞助了类似的数字货币集团，是该基金并为你公司的母公司（10%的基金）。区别。

一种普通的基础现货的大宗商品ETF(如黄金的GLD)有“代理人”（如黄金的交易者），通过基础资产交易和代表的股票，创造并回“一篮子”股票，直到每一天股价基础净净值（“资产净值”）。如果对 ETF 的需求更大的潜在资产的公开日内需求值，那么 > 资产净值动态将通过将比特币发送到信任工具来创造新股，然后在市场上销售这些新创建的股票。当时，希望为他们提供<时间，实际情况，以赎回基金将回购买，并为他们创造和赎回每天的比特币。创造和赎回每天都在他们进行，以基础资产市场价格反应了基础基金支持商的管理。

而真实的公司却不是这样的。

你今天看到的GBTC股票是通过证券法的一个漏洞进入市场的

Grayscale 的授权全球合伙人（DCG 附属公司）从她的父亲母亲的信托基金资助，通过 144 Genesis 在 144 Genesis 的调价交易期后，可以在（像，过去是纽约交易所交易的新创建而不是GBTC股票）

6月后，以慢动作冲击场外市场；没有赎回机制可以通过基础库存转换来取回您的比特币。最后一点很重要，我们稍后会看到。这是一种单规则14的渠道为认证投资者提前铺平了后，在接下来将其锁定在市场上巨大的市场额保费。涌入市场，对公开交易的比特币工具的需求了，GBTC 股票是唯一合法的游戏，而证交会在更多的ETF 上更多的拖拉拉拉。持续的这种市场溢价对灰度的信任是一个很好的公开的引导机制，早期投资者从利害关系中赚到的钱差了十亿美元，以零售业为交易了惊人的美元，并取得了美国证券委员会的许默。

GBTC的时间比大部分人的溢价要长得多，随着机构投资者越来越多的比特币，经常持续的交易价格持续上涨。每季度充斥着市场，而我们现在有一个持续的、很大的折扣。

（来源：ycharts）

请记住，如果这是一个真正的ETF，溢价就存在，认证的投资者也不会有可能将其出售给散户农民。这还意味着，信托基金相对于资产净值的巨大（现在可能）是永久的）将在当晚关闭，因为投资者选择在本基金中赎回GBTC股票，以换取在市场上高15%的比特币价值，直到今天ETF 一直持续的收益值已经关闭。委员会批准了资产回报，等待可能永远不会到来，并且被拒绝接受净收益 2% 年。

不过，对于投资者来说，还有第三条路一个逃舱！

同时新股的“连续”回了（他们在2016年因为Grayscale已经和正在发行而被SEC扇耳光了）！！！，但他们可以寻求这样的Reg M赎回，因为他们GBTC折扣期间新股发行问题。如果你预测了证券交易期间出现的波动和暂停时间——你会准确地判断这一点——但实际上可以在任何时候都没有兑现任何追求的目标。 ，因为如果他们在 10 月份追求 ETF 转换，他们就在基于期货的获得批准的进展上。

灰度其实是真的，但不是全部事实：“因为Reg M赎回的计划在2000年2月我们正在计划中，这就是我们暂停的原因”和“GBTC投资者在公开市场上” “这些都是他们选择的路线，但事实是赎回计划，但他们选择的并不是真正的追求，但他们选择的并不是追求真实的回报。 。

Grayscale 将他们的管理是在与美国 ETF 转换中的运营活动。更重要的是 SEC 的 ETF 转换资产计划，但更重要的是，证券交易计划的加州酒店结构将其征税为 100 亿美元，并保证其最终的决策权。

一个 ETF 转换的文件确实了避免股东因为未来将资金从一个小故事转移到偷偷摸摸。他们没有任何动机允许赎回。

你能怪他们吗？

SEC 在这里而不是看到，Gensler 是同谋，它允许 GBTC 信托公司资产净值之间有 60–10 亿美元的差距。GBTC 以 0% 的紧迫感“追求”一个不会来自 SEC 的 ETF。在证明ETF批准之前，不会赎回”是一个聪明的交易会这样交出的那样，他们非常不会面临媒体的反对。不会意复杂，激怒公众，所以投资者了，而Gensler和灰度赢了

（在写作的时候，他们批准了 1 亿美元，尽管只有 1 亿美元的执行交易。 ）这不是英雄选择主义，而是一个没有风险的。

不知道的投资者认为DCG可以实现资产净值差距（考虑到的范围，这是什么），但真正发生的是，或a）ETF，GBTC回到面，DCG实现GBTC收益，b） AUM坐，DCG“自给自足”（返回或通过价值）管理其GBTC的2%费用，c）他们最终推出了M赎回面计划，或者重置比特币，让他们的比特币。

在我上个月肯定会写出这个文章后，一位律师说，“情况会经常出现，特别是如果Grayscale继续承担费用，而对每天请什么却做，这是可能的。 “好吧，好吧，请记住，他们可以称，他们负责负责但由他们负责并有责任来履行这方面的职责。在这方面的差距。在，，，我认为，人们应该注意的是灰度的新毒性，但信任的投资者表现更差。

GBTCReg M计划ETF（95%信心）情况下，平均比资产折价15 %+（75%信心），投资者损失惨重。。

（DCG 最近 100 美元的估价也进一步证明了巴里是 10 亿美元的高手，证明了它的信息和合法的息税性，资产，这表 0 年近 1 亿美元的市场收益几十亿美元的公司来说，感觉是60-70%的折扣）。）

1. 我发现贷款人今年在资产负债表上发行的一些资产，资产稳定，对这个行业来说是一件好事。我们有点儿了我们的高地。包括股票！

Tether 可能携带许多资产的商业资产（见后面的资产部分），资产更大，我会挑他们的大开眼。的交易，b他们在瞄准的范围内），c）他们的非常正当（所以欠债证明不可靠），e)这都是公开信息。

下面是我们对 BlockFi 第一季度的了解……

Block1 的报告报告称，FiFi 在 20 年的收入不到 1 美元，其中约 3000 万美元保费来自 Block 与交易中的 GBTC 的交易价格。 2111 日，BlockBTC 到 17 亿美元的 G 的披露。之后的 NA 相比，GBTC 的 25% 的价格开始上涨了。沉沉的。

该公司在几周后宣布了 3.5 美元的 D 轮融资。是合还是偿债能力的提升？

BlockFi 是最后几月份发生的事吗？

比特币价格上涨而风险增加，比特币价格上涨而风险增大可能会导致抛售，净值破线，直到BlockFi风险被认为可以将剩余的门下投资并入多头寸来入库，打击剩余的不良风险。

区块链上可能有 06 月 224 日的区块，这意味着他们仍然拥有 10 亿美元的资产价值，这意味着他们仍然拥有超过 10 亿美元的资产价值，并没有兑现到持有人，上2%的管理费，再上BlockFi的储户。

没关系！

BlockFi 会也进行下去，即使头寸完全赌透，他们的资产负债表现在能够影响交易。然而，事实仍然是，通过记录文件的财务披露，这甚至对目前拥有 50 万客户的 100 多亿美元加密人构成了潜在风险。资产净值方面将面临挑战的吃掉2%，目前ETF获得批准，或者大部分资产净值的反弹。）

知道了今天的传奇，可以说今天的加密贷款产品类似于我们的市场货币基金——Blockfi的风险要大——这枚硬币并没有让贷款和稳定如此疯狂。

Matt Levine 对 Coinbase Lend 的问题写得最好，并指出了问题的关键。

“听着，我知道了。从 Coinbase 和客户的角度来看，感觉率说，从大多数人对坦白的普通人的角度来看：愿意借给的比特币。他们是保安1946年6月过的一个……用它资助贷款，付给你爱，即使贷款还给你，即使贷款取消对你来说是美丽的，等等。等。这只是一个银行账户。”

正如我上一章所说，我们要守住问题！在你的资产负债表上可能存有大量的货款；导致重大能力的；在制表记录或借出清单的情况下；不要指政策制定者提出异议。我们需要贷款保管人的准备金证明。

B2B部门（本质上是贷款机构）我很好，但零售贷款机构可能不会在年底了前在美国受到欢迎。

1. CeFi vs.TradFi，我仍然认为真的不明白它。银行、资产管理公司。它们都可以较晚进入主要加密货币部门，而且可能早会推出各种产品。已经结束了。

除了不分清红皂白的打击、创纪录的并购交易或类似的东西，加密货币的“CeFi”公司赢了，他们不会把他们的领先优势还给华尔街。笼罩在整个行业的监管风险使TradFi组织处于边缘地位，这阻碍了它们发展机构知识和人力资本基础，但是在受监管的加密金融服务领域进行长期竞争。

当然，会有企业创新小组、加密执行官和新闻稿，但加密公司只是更大、更快、更积极，而且不受维护50年前的平行TradFi基础设施的束缚。人才库也只向一个方向移动…进入加密，在那里，我们仍然处于金融、技术和创造性人才向加密迁移的几十年早期。

投资者在去具有创世意义的区块链公司之前，不会去高盛公司进行场外借贷，这些公司在不到2.5年的时间里创造了1000亿美元的贷款。

对于期货，他们不会选择CME而是Binance或FTX。在研究Coinbase Institutional之前，他们甚至没有研究富达（该机构目前将前100家对冲基金中的10家作为客户），在加密创新方面，富达可以说是传统参与者中最好的。FDIC将使用Anchorage来管理有序的银行清算。

Institutional FOMO:View this NFT on OpenSea

5.CEX Ed 去中心化的外汇增长一直是疯狂的。这些协议通常比它们的对应中心化协议提供更好的用户体验（资产覆盖、可访问性），它们在吸收全球交易所的流动性方面做得很好（Chainalysis表示，2每年00家CEX关闭，同比上升到650家）。对于长尾资产和新的合成工具来说，DEX的势头将持续下去，因为根据定义，基于开放源代码的分散市场将比集中市场更广泛、更有活力。

我们有整整一章专门介绍DeFi，我们将在第七章中讨论更多关于DEX的内容。目前，我们将坚持讨论加密货币的大型集中式交易所。

今天，今天，是这些中存在的。前三大级“交易所”是Coinbase、Bin和FTX，交易所，主权在“新产品和监管胜利”。然后是KraKraKraKabi、Kucoin、Gemini、好吧，如果在这个市场交易量下落的任何一个降落前的营中，但Bitfinex在多个交易量下落的前三个或前名中，“这两个可能面积的位置”。有一个非常健康的动态等。

我只打算在这里报道前三家。

Emilie Choi 的惊人的增长先发、第一家加密IPO的“营销先发、第一家加密IPO”的“营销先发”、 ”、使用监管股本，在额外的增值收购中挥动超出了持续的这些群体的能力，他们已经可以持续不断地为用户安装这些，他们被证明是非常可图资本的）、当前顶级上市。但最有趣的可能是他们的 Web3 计划。我一直在关注他们的 Coinbase 钱包和 DAO 计划，更不用说他们即将到来的 NFT 市场了。

币安是三无中可以说出来最有趣的，但更不能说是闭嘴的。四周被追捕，而CZ似乎在作为一个单身汉的良好运行后准备好安定的人。我敢打下来，在这一点上可能需要接受政府作为投资者？可能是新加坡？他们是这样一来，所有的监管都可能通过监控，而不是私下监控的需要来实现。代币突破——仅售20%——今年占第一个1000亿美元的地区。

如果我想知道热度当量度我会很多FTX。今年有关于Sizeman-Fried的，你最有钱的文章。30岁的银行家，最有影响力的文章。下面的利民。Sized他的模仿者之。老实说，这是无愧的。 F.F.凡脱俗的发展速度，在不到时间，在名员工的情况下，建立了 2 美元的业务。他们是 10 年以 10 亿美元的天数的公司，于、Stripe，甚至Binance，他们在竞争激烈的加密市场完成了这一点。

使用成为BitMEX上顶级交易员的资本和信誉之一。和你的交易员一起在FTX的创业期做交易。成为未来竞选活动的世界上第二大美元赠送者。以建币坊帮助如果选择一层生态链，以DeFi系统（Sana）。用它来成为早期比特币者聚集在以太坊外的瞠目。增加目结舌的金额。Web3到 2030 年，我们将看到更多美元的加密货币交易所。（Messari Pro 必读：FTT、BNB、COIN的估值模型）

1. 加密（ILO）即任代理人在让他批准加密的自动测试系统，继续诽谤“公众号”，是内部而不是证券的证券市场，其持有的加密货币是任何一个公共平台。

刚刚完成 1.5 亿美元的 B 轮融资，共和国似乎将建立一个数字资产的证券交易平台，随着美国公司的多次交易以及多次到世的记录，获得了认可的第二轮融资过程同样，这种事情可能会更广泛地关注他们，因为在大多数加密货币项目都被投资者关注的时候，他们可能是主要参与者。 “实体。”大体上的，我们所接触的一切，我们将其所有的一切，都存在于美国法律框架之上。

如果对主要威胁来自监管机构，那么，这是另一个新产品，我对 FSOC 提出的反对意见可能会提出更多的影响。使用方法。

7. 票据汇票和持票人应该是加密货币和T汇票之间的道路。对客户市交汇处的指挥、贷款、融资和开放等市场是加密货币公司的货币。结果（而且正在受到监管的一个明显领域。未来几年里，我们将看到 TradFi 进入货币的最广泛的并购活动将隐藏）在投资者方面，我们将看到的大多数和网络参与者在以安全的方式进入和自我保障经济。

Coinbase Cloud（Bison Trails 和 Ledger 的基础设施、Fireblocks 和 Ledger 的独立机构最近都采用了这样的标准的爆炸性而成为焦点基金）。仅仅每季度就获得了万美元的收入，而其他便利设施，他们已经8月8日在Figalchemy公司注资，并多少在资助和效仿。

8.Coinlist：全球令牌发行平台（美国和朝鲜除外）Caroline CrenshawICO 发言人最近的积极反对 Peirce Safe Harbor。声称，Peirce Safe Harbor 生效，2017 年欢欣鼓舞会“更糟”。她在没有的下一个警告，“因为它发行了ICO，但人们说，虽然有很多美元，但我们通常不会兑现，”企业节点也失败了。

市场整体表现如何？

是，代币销售作为5亿美元的表现，比标准普尔投资的5亿美元要好得多。实际的数学，根据代币排名前15位的七币销售项目。

这是在 5 亿美元的资本投资的 350 美元的价值投资……用 10 亿美元的近 20 亿美元的投资创造了近 20 亿美元的收益。这家以太坊在 201 年包括 400 万美元的众筹。创造了5500亿美元的价值。对于那些表现不佳的市场，或根本没有交付，或完全是骗局的代币销售，一个好的安全大港获得这些脆弱的“未注册证券”案例，成为全胜的欺诈案。

代币作为一类对投资者不利的经济无稽之谈。如果是的话，它们是对美国证券委员会的一种控诉。投资者希望并参与今天的股票交易市场的替代品。任何评价中的价值都对历史上的家有影响。朝鲜，但以下是100美元投资在他们前20次销售中的实际表现：

（来源：Messari Pro：CoinList Sales vs. ETH）

分析这个中币投资的是否是币表投资的问题，而不是它是否带来了正的回报。在评估期间，超过两代币的交易价格是币表投资的唯一价格。是道具，由于他们决定公布美国证券委员会和Reg A下的证券监管机构，让他们看到了其他投资者的选择，因此被他们的网络使用，因此实际上是提供了一个已经为Coinlist提供的选项。如果你在每个 Coinlist 销售项目中都投资 100 美元，除 SEC 批准的项目外，你支付 2000 美元会获得 15 万美元奖励，命中率为 100%。

这是令人厌恶的，应该是目前监制会的领导层暗示你的光芒。

雪地，Anglist 公司的 11 分上分拆解了 JOBS 公司的上市公司，帮助公司扩大了公司的法律范围，帮助公司获得了广泛的帮助销售。

该基础设施的存在是为了促进美国平台上合规、用户友好、公平、导向的网络规则导向化中心化销售。SEC只是严重疏忽了。

9. 监管科技如果你想作为投资者或贡献者进入加密货币的监管技术，那么想自己是狂野的战场长，努力为西部带来一场安全的游戏，那么加密货币的监管技术就是一个开始。之前的监管，他们是我们守护者的另一边更安全、更善意的牵线搭桥。名联邦检察官！）。

公共这些公司的性质是帮助抓捕的（可能的原因），所以组织者、逃亡者是和恐怖分子一起获得的。强者的合规公开工具有可能为我们的原告带来好处信性，即区块公共链使加密货币成为犯罪的工具。他们是 FUD 的破坏者。

是反亿解决方案的年，如Chainalysis（从Coupe、Bench and Accel获得1美元，Chemark的40亿美元）、Elliptic（从Evolution和软银获得6000万美元）和追踪（从ThirdPoint获得2700万美元）。 27个解决方案也是如此，TaxBit一跃成为独角兽俱乐部（从Paradigm、Insight和Tiger Global 1.3亿美元）。加密货币数据和管理平台、SEC杀手和超级英雄工厂Messari也有一个好年景（从Point72 Ventures和所有主要的美国加密货币保管了2100万美元）。

你不需要成为一个完整的逆袭者，在加密货币中获得建设的乐趣。

（顺便说一下，你正在为数个设施缺少一个职位。如果你喜欢基础数据设施和DAO治理的开发人员，那么，你看看SEC，你应该参加我们的招聘会。该有CB Insighttech 250强，是唯一的角兽公司了解Fintech的非独行者…………你知道这意味着什么）。

10. 支付再一次，这部分部分就可以成为完整的报告。我希望放弃很多创新内容，或者在适当的时候将其展示出来，以便。

对我来说，加密货币中最恐怖的趋势可能是支付好几个。我USDC以某项喜出望外的投资而发送我的电话汇出时，因为我必须在银行界面上显示——这种方式看起来是由一个业余时间在玩Frogger的人设计的。

所有最近的客户都看到了这些新的更想谈论我们今年所带来的特殊升级：在整合机构整合，以及零支付的流动性、二次支付、以及零支付等。我要在这里推我的天使投资项目，因为这些公司都没有，而且它们都是杀手级的支付基础设施业务，今年的代销交易量已经垂直上升。

融资，对我在鼓掌支持的货币结算机制一直在解决方案的需求。税务合规了需要。早在 2015 年，我们是 Streamium 的第一批投资者，这是一家比特币流支付公司，有点像闪电网络之前的闪电（Streamium 转向成为 OpenZeppelin）的解决方案。今天在币上，罢工也有类似的解决方案。 。 超级流水处理订阅、二次工资、奖励或任何其他的流，结算、结算。并有可能连续对我的网络化身份进行支付。 Gitcoin）。好吧，'Gitcoin有一个代币，而且我（很是的投资币）不是早期的一个天使。但他们是第一个二次支付的主要项目，这是杀手级加密货币的形式。 Gitcoin为“户产品”筹资提供动力，这些是可扩展的（社区对提案进行项目）投票，而不是委员会，公开讨论，而且是民主的，而不是暴动。慈善机构在加密货币之前，当我这个领域。在加密货币之前，当我这个领域。货币资产加密货币资产的保护价值，当时是我的债权债务违约了。的全部流动价值。今年，Giving11110美元以上的热卖将很快开始，而且很快就会开始。可能出现一个持续的%，这种情况正在慢慢发生，但如果发生这种情况，我会想等市场的人说，已经是事实，发生了灾难性的货币危机和政治动荡。押注那些为没有危机的地区带来稳定用于支付这方面的货币的平台，无论他们的实际情况如何，都在稳定支付。实际是已经推出了。Coinbase 宣布与 Visa 合作并扩大了 Coinbase 卡。BlockFi 宣布推出比特币正在奖励信用卡。Stripe 招募了一个加密其货币团队，并成为典范联合创始人 Matt Huang 团队。万事达卡与 Bakkt 合作加入。通过朋克的方式向朋克靠支持。Ramp 3 美元的价格以我的价格支持。4 亿美元的价格以我的价格接受。Moonpay 以美元以上的价格接受。这一切都太看涨了。不能。

11.加密货币的加密货币 我在 2013 年关于进入比特币国家的安全事件是美国政府能力的“大空头国家层”两层重点。我认为是由于我们的党和领导媒体的话题——以广泛的方式以任何恶魔的能力解决了结构性挑战，而且即使他们侵犯了他们也以酒助长。

这一点，我们选择了上两极基本没有分泌的基因，屏幕上的两极细胞能够证明我们的正常发育期（就可以证明的结果）一致，在最近已经完全正常的情况下，我们的水平在正常情况下2020年以来，自2020年以来，每天通过流通领域获得我们的50%是我们最初空想的50%以上的论调所有多头都导致了这些货币化的货币化头。回报。

你可能会看到不同地发现，出于对国家的考虑，我其实很喜欢，而且因为我对这个国家我是对它的众主不利。我们目前的一个全球唯一途径是利用我们挥舞舞会的主要货币的剩余时间，并开始销售加密美元。工具将是惊人的，并吸引全球交易方。一个闭环的联邦局维护的中央银行数字货币（二元论的过度）会失败，因为一个正常的民族国家会邀请这种化纤细的外国交易会进入其银行系统。

a16z说得最好。

“美元的生态系统的、中期稳定发展的新兴市场具有稳定的市场价值——而这不是政策的真正保障。美国制造者应该对什么样的合作模式提供保障。 ，并为攻击者创造一个目标的目标。”

受金融监管的稳定币可以与更有限的CBDC共存，并通过消除单点故障，为我们未来的系统增加弹性。

我相信，我相信作为美国世界政府对美国新兴货币的唯一途径是美国加密货币比特币。加密货币他们的钞票与美国的美元。或者我们会看到圈出强大的货币保障的银行的领先政策。 。

永远不会永远。然后就必须如此。

12.DCEP，今年我花了15分钟说来读中央银行的数字。原标题为“哇！太棒了！完全公民的金融交易，并在需要的时候让这都让我们喜欢为荷！”我不。

中国的提供了一种地狱般的场景！ （我也希望如果我再去香港，不要被关起来，所以最好对中国的地缘政治伤害纪念）。

中国在主要的冬奥会之后推出最新推出的DC产品，国家政府将推出一个由EP推出的全球各地，并期待推出一款新产品。 ，，，因为他们，因为那些具有技术敏锐性的人能够完成的项目（Meta的No），被我们盟盟的政府领导和谩谩谩结盟，而不是与他们结盟。

DCEP——与亿美元一样的政策——最终是为了消除控制的漏洞。分析家资本说，DCEP是中国所有货币的少数人逃往澳门的资本减少。

我最担心的是，这只是一个美元作为可出口流通和长期行动中完全支付的系统的先决条件。的功能类似于 ZCash 这样的东西。接触点监控，以及一个完全监视的国内池，中国共产党当局掌握第二把不可的关键。

数字货币，DC EP 很可能是目前最有可能在中国最重要的贸易伙伴，包括英国欧盟的他们在流通的地方。对美元的前台范式构成了真正的威胁。

1. CFDC 西方和英国《CBD 财经杂志》很可能发布了，“我们将发布一份自然报告会发布我们的商业报告，并发布了自己的商业活动和发布的 33 次。并且坦率地说，我们应该输。

以国家管理的数字货币支付，这允许一种监管的监控，我们在美国和美国（美国）交易，将作为一种机制，以金融或在低执行迷时期进行控制DC 提供了一个正确的版本，但我们正确地建立了一个糟糕的中国必须保证来保证。

我们没有任何竞争优势——他们有更好的合作和行动性，并从一个我们会的贸易开始。唯一有趣的网络优势（隐私、开放、对等的承诺）将在 CBDC 的设计中或多或少地解除，而 CBDC 将进一步授权我们的支付公司监视客户，甚至威胁要解除他们的关系。

斯诺代表他们的CFDC（“”），我喜欢西斯诺夫，如果他们认为自己的“现代派”不为民心管家。特别是当政府接受检查和平衡表的时候，现代银行已经在商场中已经有23个活跃的人出现了。

在参议院银行的词中，他将决定将主席杰罗姆-鲍勃同意！其潜在的风险，他仍然“没有决定”，并提出一个更好的解决方案可能只是涉及稳定的清洁监管。

14.USDC和杰里米兄弟 当我开始这份报告的时候，我的大纲中没有“杰里米-阿莱尔可能是世界的世主”。但请听我说。其实，先去救杰里米的说唱。然后再听我说。

“杰里米作为加密美元耶稣”的论文分成四个部分。

我们应该团结在流动强、监管良好的稳定圈内，将其纳入整个性加密货币生态，而圈内的USDC和Paxos是目前唯一一个在Binance、Coinbase和Kraken（以及Huobi 和 OKEx）之间已经互通的稳定币，而且是更强大的 DeFi 市场币种与一个更强大的 DeFi 市场币种。大一个数量级。作为一个好的DCEP，我们的选择是在美国成为一个全球国家，而不是用我们自己的全球货币监督来竞争中国的预测或公众反应！如果我在全球范围内这样一个全球范围内的超级大国交接会是和平的。 低声不再疯狂！

USDC 有很多值得喜欢的地方。它已经使用了多个链，可以在以太坊（以及第 2 层）、Solana、Algorand 和更多地方。它是 DeFi 中流动性最好的稳定币。Circle 月刊发布由基础前大型审计师Grant Thornton提供的USDC副总裁的审计报告。USDC的创造者（Circle和Coinbase）拥有社区信誉，自2012年以来，推动他们为建设合一的货币支付设施。通过SPAC，它可能会在附近上市公司的上市公司，并通过资产负债表增加55美元的额外资金。

如果金融界的合作性也和美国已经在援助是政府的优先事项，那么Circle在这方面做了一些工作……与政府！USDC是有可能的服务的货币，它最能满足不足的社区广泛的、可以满足的以及法律和监管合规性的多种。

15. Paxos 遇到 Paxos 成为监管机构认为 LeDeFi 已经没有进入币市场的骨干市场。Paxos 的监管机构认为，DeFi 中的 Paxos 机构已经紧急通过了在币圈，总是有一个方案通过。今年，如果 Venmo 与 PayPal 进行了整合合作关系，他们与万事达卡合作，开始为互动经纪人的加密货币提供交易支持。 是真正的奖励：危地马拉与Facebook的Novi钱包的开始。

“勃币时间”——这个过程可能最终转向数年，而且没有保证——可能在这个过程中出现的 USDP 的规模，因为 Novi 正需要和绝对不会在这个过程中产生一个雄心勃勃的路线图这可能直接对金融服务产生破坏性影响。

正如我去年写的那样，*“在我们看到类似的中央银行数字货币数字进展之前，美国将出现非银行金融加密美元的扩散”。*如果我们继续依靠这一优势，我们就会赢，尤其是稳定币在诸多方面的完美银行体现了我们在监管产品的金融内能创新：将货币公司排除在服务之外是我们“原罪”的。

你猜想受监管的稳定在未来，那么未来一个家庭：这次让我们继续让我们有一个正常的交汇和正常运行。

第六章 NFTs & Web 3

习惯于听到“Web3”这个术语，因为它最终可能会成为“加密”的热门话题，成为技术运动的代名词。能够更好地吸引新的标题化的话题，对那么监管者来说，它听起来不，而且是一个更合适的词。

梅森将 Web3 定义为由集体化管理的“互联网式经济转型”。克里斯·迪昂说，Web3 给了“将网络为资产升级为加密中心并建立我们的网络化、网络参与者、网络参与者”。我喜欢定义互联网服务和看人的架构。是产品展示机会开发者有广泛而紧迫的任务，而 Web3 准确地Snap 到了我们所尝试的内容的广度。

出于这个原因，我在本报告的后半部分开始介绍：在 2021 年硬币爆炸性增长的 Web3 应用程序，非质化代中心（“NFTs”）；可能在 2022 年制造的网络（P2E 和去角质）化社交网络）；以及对我们未来元宇宙的物理管道的概述。

在中投资有一种巨大成功的说法是“早期的成功=错误”，这就是为什么要实现研究 Web3 的发展的重要原因，看看现在是否有一些网络能够成功并并。

Linda 和 Rhys 与我相似的模型：

2020 年 00 年 Fi 的交易基础（如和 DeFi 的自我展示的热身）的热潮，让我们看到了自己的热情，并希望在 2020 年 1 月 1 日发布的“NFT 中提供的结果” NFT 的 DAO 贡献了所有这些基础，为链上提供了更多可扩展的等级。将在新的一年里刺激 DAO 的需求。为DAO成员的流动资本来管理；而扩容解决方案池提供链上治理在经济上是一线的。

在Web3中，加密货币（第3章）和NFTs（第6章）是新经济的数字商品，DeFi

（第第7章）第8章是金融系统，级别网络（第9章）是驱动一切的轨道，而（第9章方式）DAO管理新领域的。

这一切都在发生，而且将是绝对美好的。

1.NFTs：全球账本上的数字商品让我们从今年的突破性资产类别开始：NFT。它们就像这个周期的ICO一样：天价的炒作，疯狂的波动，大量的早期中奖者和完整的垃圾。但作为一种新的资产类型和类别，它们将改变世界。

NFTs 很酷的代表了可数字化的角色，因为它们可以承载一个稀缺性和稀有性的 NFT 可以全部。新的数字艺术作品、元空间中的记录其在 Facebook 上的数据记录。数字收据的全球交易账簿。

NFT 的“可能是类似于房子的契约”（我可以说我的稀有），如果我向世界范围内证明我的不同程度，方法是在一个可以持有的合同收据（的数字代表）的中签交易，使用 NFT（平台或平台）我可以进入的借款房，我可以申请房产净值额度，并且 NFT 作为一般物品可以在一个对点上可移植性）。

玩具版会先出现：

我用我的虚拟机验证的稀缺性）登录一个VR，然后拉到一张椅子上，庄家会认出我的泡泡糖是TBI（代表）。这是我第10次随之而来，而且我一直在使用我的卡闪着热光加入赌场（应该是玩家来性）我喜欢这另一个赌场。酒票”，可以在 Uber，Eats，Drizzly，或任何人能识别出这些 NFT 是信用的应用程序（可移植性）。

如果你有一点想象，你会发现这个机会是巨大的。

如果你想上 NFT 的原理和我们这么兴奋，你可以在这两个十分钟的视频中了解本节的工作内容。

欢迎回来！你已经被大脑洗过了。下面是纽约时报都希望得到的。是Ez Klein在今年夏天的一篇专栏文章：

“这样想吧。我们拥有的互联网允许信息轻松的传递。我们可以不费吹灰之力地交换新闻文章、音乐文件、游戏、色情、GIF、推文等。互联网使信息几乎免费。但正是因为这个它使信息工作需要的方面是很有可能的，有时是因为它的原因，而在互联网上有真正的意义，而在这些真实的场景中，和使他们的创作者可能的真实性有关。而获得报酬。”

如果我们未来的生活有很大一部分是虚拟在全球的、虚拟的、联系的世界（元世界），那么 NFT 是那个世界中所有事物的一些主要构成块。生活在一个世界里的世界里，你的整个人都受制于一家大科技公司。你可能倒是过流媒体平台，并从零开始建立听众和如果你当时在身份上很有可能到达这家游戏。或者购买过去的物品，但后来发现制作者有制作的规则，而你不能在所有地方出售你的虚拟游戏所控制的一个名称或它们。格的元邦的无人看管的乌托不寒而栗（后面还有更多）。

NFTs可以超越其基础区块链和元宇宙。

你在一个虚拟世界里，每个人看起来都希望对盗窃者的身份不存在任何索取。而且生活中的某些文章也需要追究。而且你可能愿意为有创造者支付可证明的稀有商品。

举个例子，如果有1000个独特的南方公园和婴儿，每个用1个ETH来铸造你向SPA NFT合约发送ETH，并为Cartman TBI制造一个新的表弟，但可以是合约状态泡泡已经发现了一个婴儿宝宝了。

多捐了ERC-721标准，这些南方公园的小不可以和其他基于该标准的NFT交易一样，在以太坊区块链上进行交易。这比今天更多点虚拟的购买方式（通过中心化商品的、孤立的）的平台，稀缺性只存在于游戏制作者的眼中）好100倍。

与此相反，NFT 的交易：

连接用户和创作者的这些资产价格较低；可以提供给双方的虚拟资产区块链情况；在多个区块链的平台上，随着时间的推移，可以在上面显示下者而不断变化。我们谈论的是数字艺术、数字社区成员资格、游戏、资产，如此身份。几乎所有加密货币领域的聪明人都同意，大多数 NFT 将走 2017 年大多数 ICO 的路……归零。

但一些早期项目将在未来十年内取得巨大的成功，而整个类别将在未来十年内产生部分资产。NFT 将影响经济的每一个，孩子们将拥有更多的“看起来 NFT 看起来不是”的东西。在 2004 年今天，你会在今天之前对你产生影响，不适用。

让我们开始研究 NFT 的未来，一点点的拆解来看。

（其他NFT入门读物。两小时必读，探索NFT堆栈，NFT Q2报告）

2. 一个 00 万美元的蒙娜丽莎 Jpeg 是你是否看好 NFT 的新特性，你可能会在以下 900 年改变性情：已经在“上支出了数百万美元”。

理解为什么是完全疯狂的，我们应该从历史上看这不是名人的收藏品— — 达芬达·芬莎·蒙娜丽莎》，考虑到它的“基本特征”它的历史、稀有性。炒作价值，基本的市场动态，基本资产的动态。

《娜娜莎》是最经典的《莎娜》中的经典作品，也是同时代人最经典的作品，也是广受好评。

重要的是，它有一个属性是因为它的名字在某个地方的流行社区。这个世界上的目标——这个世界上的一个目标。它是一个更经典的故事，它是一个最经典的故事，它是一个真正的故事。它因为简单而神秘的微笑，已经成为流行文化中的一个炒作点。

与蒙娜丽莎合影，另一种民间媒体与蒙娜丽莎一起打出一些另类社交媒体的章。而作为宫廷珠宝也可以说是蒙丽莎的展览品。数千万美元的旅游收入*。

简而言之，它是一张很酷的画，有一个更酷的故事背景

你知道数字艺术有什么类似的东西吗？

（来源：佳士得，或区块链）

Beeple 的“Everydays — 5,000 Days”拥有关键性元素，证明了成为万众瞩目的。这幅作品代表了14年来的日常奉献了顶峰，极难。新奇的背景复制？标价本身（6900万美元）也成为了该作品的最珍贵的一笔，不会在未来受到蜜蜂的艺术影响，每天拍卖的性情和名气。

让我们来看看艺术的基本市场动态。

（来源：马里奥·塔迪）

Dappar 的数据，在第三季度，根据 NFT 类型的数据，大约是 1.7 美元的每类资产销售 140 亿美元。不包括“个人收藏品”。 ，下一节讨论数字化设备制造商 NFT 这些市场的总价值还不到 1%，而我们将在 NFT 的所有数字艺术中表现出十分之一。

这些数字是否让你发行了任何四年前的资产？

今晚的今天，金融时报很火爆，但这种从艺术数字艺术的早期转移可能最终会形成2013年的十年比特币“泡沫”，在2014年崩溃了80%以上，但也包括比特币来了比特币的成交量在2013年11月已经超过了黄金的0.1%。非同质化的数字艺术市场也开始满足市场需求的0.1%。

我，这些数字艺术/NFT 市场的碰撞结果预测会比 2015 年的比特币熊市更惨（因为资产是高度非流动性的），但整个市场的 10 年预测将是相同的：100 倍以上。

这里。在你经常写数字艺术之前，有几件事情要牢记！

比特币的可能在8月份实现了100倍，你一直持有，你只赚了60倍，因为在新出块的比特币带来了市场。在整个加密货币中，你只有100倍3333，因为其他新的加密资产如以太坊进入市场，并在过去几年中食了比特币的预测优势。

我提出这个是因为 NFT 的问题空间明显大于同质化币种。

你投资于Bee的原创项目或其他项目，即使可能也无法跟上NFT的总面积的增长范围。胜算的投资。

在这样的细分市场但最终上基础的艺术设施（SuperRare），可能会在前1%的NFT的时间里，例如你的投资过得像会增加，因为你将获得巨大的收益。随着 NFT 的基础设施在一个重要的类别中，基础设施领域拥有更多的资产投资，我很可能将 NFT 的资产用于更多的基础设施！如果你在存钱，请记住我！

*(作为旁观者，你卢浮宫，你会发现《迦纳莎莎婚纱》比《蒙娜丽丽》更令人印象深刻。我看了30秒《蒙娜丽丽》，而花了90分钟预约《迦纳的婚礼》。维诺斯是我的朋友。那件事情也是这周末和周末的功夫。他画画这个年代的时候，当他画完的时候，我敢说他对自己所画的那130个人的讨厌程度就像我讨厌这份报告一样）。

（必读：Mason关于SuperRare的文章，这个关于NFT的大师课。）

与NFT相比——围绕社区自有的头像，或称“PFP”，或称“PFP” ”，到今年第三季度，销售额已经爆炸性增长到 50 美元。PFP 的早期社区和表情包完全来自其量。

视觉效果本身并不认同（100个食坊的价格为7暴露，实际上是基于免费草图的画作）。

但愿的人正在花钱买真金白银，以示他们：

在早期参与了这个笑话； 摸清了NFT的全部历史和背景，以及为什么这些特定的PFP值得投资； 迫切需要朋友，并且有大量的钱可以烧； 以上都是。 我们看到对PFPs的兴趣和热情的起飞是有道理的。它们很适合加密货币推特和新兴的元宇宙。PFP项目靠着深度参与的有才华的核心社区成员，为项目的文化和经济（如Punks的早期NFT采用者）做出了贡献，并将吸引其他成员。他们的所有者甚至可能获得优先进入新项目和活动，分享社区收益（通过空投），承担管理任务，并利用他们的PFP作为资本资产（如果他们有足够的流动性）。如果NFTs继续，会有更多有影响力的人会想要拥有最古老和稀有属性的、最早的链上记录和最强meme特质的PFPsCrypto Punks、Bored Apes和Pudgy Penguins可能代表一个人的数字身份的主要组成部分以及未来的匿名声誉的主要组成部分。(我不敢相信我刚刚写了这个。)就像品牌依赖于口号、图像、品牌大使等meme一样，币圈人可以以类似方式利用NFTs。因为他们有办法将整个亚文化包裹在一个PFP里。

除非你接受这些meme属性的虚拟商品已经无处不在，否则很难理解PFPs。它们是我们身份的一部分。正如Fred Ehrsam告诉《名利场》的那样：

“想象一下，你生活在互联网上。世界认识你的方式主要不是通过你的脸或你的衣服，而是通过你的数字头像。当然，你愿意花很多钱购买像CryptoPunk这样的东西：它是你在数字世界的脸。此外，它是进入一个小型、独特的互联网俱乐部的钥匙。作为原生币圈人，成为CryptoPunk的主人与一个老派商人成为奥古斯塔成员具有一样的效应”。

CryptoPunks 是如许的，因为它们代表了第一个在以太坊上链上铸造的 PFP，这是一个最受追捧的故事事实。 “属性”，它们是历史加密货币的一部分。它们有着一个神奇的故事，因为它们无法被公平地推出，然后它们在组合中被磨灭，而它们的“首个”而重新被抹杀出现在 FT 的，朋克作为推特使婴儿的病毒式传播，以及它们的价格上涨，它们非常频繁地出现。

推荐你阅读关于朋克 7804 历史的完整采访，它被 Figma 公司的创始人以 780 美元的价格出售。来自经典的 NFT 101 解释：

有一个是我最迷恋的，我对着唾液三尺，我真的被吸引了。我觉得它有十足的威力。在10,000个CryptoPunks中，只有九个外星人。而在他们中，我真正产生的影响是#7804，那是曾经有过烟斗的外人的照片。它对我来说是我完全看到的。我无法阻止它的想法。 “

上映的电影”在7804的电影里，Punks发现后我更相信以前的人。特别是在与它之后，我确实感到。伙计，这是数字数字，我可能在某个时候，是我在丽莎赚了更多的钱。那是哦，那是一个蒙娜娜。那是什么？你可以投射到个人的身份上。而对于7804，这个聪明的外星人，我觉得它有点不同。”

巧的是，7804 的新主人，恰巧被称为 Peruggia 的买家（以娜丽莎的小偷为名），用类似的曾经掩饰的语言写下他的购买经历。

这是有道理的！如果今年有多个人将你的数字自我与一个特定的TBI先生联系起来，它就会成为你身份的一部分。你不相信，你只会相信好心的终极人物。论据：许多NFT可能使你的身份中不可解除的会。

一个自己部落的投资部门穿上衣并没有成功销售，因为他们更成功地收藏了一个与某个社区的联系，或将PFP与他们真正的联系。

如果网络中的名人，很酷，这可能是好事（JaJ-Z、Snoop、Serena 和 OB 派对克），并且如果这个社区的人开始和你的朋友一起，但你的宝宝感觉开始是一个红色的，那就很麻烦了。

有几件事让我离开了PFP。

我不知道我会用 PFP 做什么，希望我们的创作者在未来的中，我的一个希望成为我的一个公园的贡献者。八年变化了，也就是四年的时间，我的泡妞普通的克同样稀松平常。）作为一个策划并组织过社区会议的人，我可以告诉你，高价朋位是一个很好的过滤器，但不是万能药。 质量市场向我们展示了一个不那么夸张的环境，人们会开始更多地涌现只接受邀请的精英，而不是思想的团体。 （接下来会被我们DAO和我们的代币给接受），我非常期待“Friends With Benefits”社区。 （相对于代币的访问权）是让我们感觉良好的机制，而且还认为这将适用于社区符合代币购买规则的影响，适用于任何代币或代币的影响。

作为你仍然热衷于购买 PFP，你应该明智地选择你的部落，并准备把它当作消费的奢侈品而不是可以取消的“投资”。如果你宁愿寻找（除了 PFP 之外）其他方式重新找回身份，你还可以尝试来数字艺术（后退节）、Loot Bag（再退三节），或在元宇宙里的好地。

我对 PFP 有监督力的批评，但这个计划确实有一些——“社区福利”宣传类似于传销的项目。当然，红猿游艇俱乐部和 Pudgy Penguins 没有特别的历史特征使特别是，但你不会孤立地拥有一件收藏品……它是一个社区，伙计。问题是，只要你进入小范围的付费联盟，“社区”的好处就会逐渐下降。真正的社区”要么有不可动摇的历史，要么有内在动摇的元素。

因为我的写作不看存在核战争的问题，所以我解决了这个问题。

如果你第一次将项目移植到一个新的，你就是最后。

区块链，那么你可以再次成为第一）。

（必读：《Apes as a Asset Class》。另外，作为一个项目给了《纽约时报》，这真的是我给我带来了“大家都在发财，而你却没有”的感觉。 ）

4.今天的代币我们在这最后一个节中报道了很多内容，我希望还没有让你迷失。部落生物，把艺术的实现，该系统可能已经通过你的系统实现了一个疯狂的设计，通过你的系统让你获得了这些名人和大众的桥梁，当所有的实现加起来，并拥有。互联网的一部分”。

现在，让我们用“你最喜欢的艺人”（音乐、电影、体育、时尚、游戏等领域）来代替“互联网”。 、这些权利可以是财务上的（非共享、共享），也可以是财务上（超级粉丝的标志）、或者其他的联合访问。

想一想 NBA Top Shots 可能发生的情况来说明。

Top Shots 虚拟扑克牌的，是 NBAV 和但他们的标志时刻。Top Shots 的哑巴 V1 比赛？是像旧 V1 的集合？V2、V3……？Top Shots 的人呢？可能会被邀请参加休赛期的VIP球队或者他们参加全明星赛的活动，或者参加全明星赛。可能会在抽签中获得他们最喜欢的主季赛边。对联盟的新衣设计有发言权。

或者在音乐方面，你说你是你最喜欢独立乐队的购买者之一你从一些关于他们的 NFT。投票的 DAO 投票权。

如果Lil Nas X有一个代币呢？ $NAS 代币来帮助他推广他的早期单曲吗？

（来源：社交代币和以创造者为中心的经济）

“名人和帮助赢得也“对和说都是一个很好的模式，这对小众的创作者也适用，他们的受众要少得多（“1000名真正的”）。EDM DJ 3LAU 为 NFT 献礼了，赚了一个。012000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000美元

像 Substack（通讯和调用这些）这样的创造者正在使人们正在使用比我更巨大的商业新闻的方式播报客户。 Mirror在与Medium的中采取的那样。

粉丝，不管是 NFT 同化社交（如罗币*上的那些）帮助加密货币 FP 的加密货币畅通畅通，如果说P.P.如果说，对数字视觉还是个艺术创作，都是代代相传的好消息。 ，那么代币则为娱乐业的部门（电影、电视、）开辟了一个全新的流派。他们也打破了洛杉矶电影和音乐的其他价值提升，地连接新者，为所有创作者增加者，将放送人的“75%”变为“50%%或更多。

我喜欢 Uniswap 与 Binance 的比较。

洛杉矶（B在迎合那些很好的一次，但作为一个市场行为）的用户。服务。市场更适合你。

这对最近总收入的创作者来说是不错的，在 NFT 出现之前保持 48% 的 10 亿年新闻。

（来源：条纹）

粉丝代言人的代言人的代言人，但她可能会成为粉丝的代言人。 ”和Web3）。将看到我们有未来的工作时段开始，他们支持停止学业并在。

（必读：Audius，内容平台的演变，基于区块链的音乐的演变，

大学生运动员经济、投机运动、社会通证圣经、社会通证的价值捕获）

5.Axie Infinity和“革命游戏行业行业中领先的占地”（比电影和音乐行业总和），这与它早期的新街景（在免费流媒体和商业模式下）和商业模式这些（游戏发现了加密货币，那将是一种讽刺）链游的增长。如果停止暂停在行业中的参与和合作模式。这是相关的。

上个四分之一亿以太坊前三名创收应用的经济情况：Axie，和 Uniswap。Axie 和 OpenSea 过去创造收入超过 5 美元。Uniswap 排在第二位，大约是4.75 亿美元。在此之后，Axie 和 OpenSea 各自的规模都超过了后面几个以太坊应用的总和。

Axie 的出来消逝的游戏会不会长出来，不管它是否会显示出它们巨大的 P 的倾向，它们都会显示出来。 a16z向Mythical Games投资1.5亿美元。Enjin宣布成立1美元的基金游戏。FTX和做好光速投资210万美元于Faraway Games。

加密的发展，创新者的游戏在现有的制造游戏中上演。Steam已经杜绝了加密货币。Epic游戏商店将暂时欢迎“利用相关区块链技术”的游戏，是它们“遵循”的条件法律，披露其组织的条款，并最合适的进行年龄分级，但即使是最合适的。我们的家庭主妇也可能看到我们的网络3融合。钱包的用户会有怎样的迅速反弹的可能。

我打赌，前一场赌博游戏会继续下去。我打赌，一个前任赌局将在未来五年以很可能的方式通过未来五年的方式进入加密货币交易。中提前打热热潮，在即将到来的人才中获得所有优势）小规模交易的可能在位者在将技术带入所有领域之前，对赌注的生态系统进行，并了解其中的问题。带来的威胁也是真实的。

每天的游戏每天创造 1200 美元的产品，每 100% 与 x 相比，甚至在应用中没有的游戏。它的游戏收益模式将让客户获得平淡无奇的商店成本。零

并且在这一年里，并没有10美元的用户在这10个公司里喊出他们的数百万用户的意愿。

2022年，进入图应该出现在每个游戏公司CEO的文件的第一张幻灯片上。

（来源：Matthew Ball 的 Epic Games Primer）

（必读：Play-to-Earn 101，Colossus Research，Axie 经济的复杂性）

6.Looted：可组合的NFT黑色文本上的字。今年夏天的Loot销售是对NFT的一次Rorschak测试。你认为这是数字游戏玩家推出的一种新的“可组合”的NFT原件，老实说，可能有一点，但我从 Loot 中得到了一些积极的收获。成为NFT。）

像Loot这样的东西看起来可能会成为Web3铸造的游戏的新骨干。你看一下为数字商品可能创作的东西系列的新资金会，一个可能的名字，这可能是来自ETH的投资者和赌注开发者和化“游戏工作室的中心去转移”。

这些新奇幻游戏的虚拟会场的样子和都给人的感觉，但与他们的Web2同行的抽象概念是一样的。同一个Ember Sword Swords是否会在其他游戏中的都城一样的社区吗？吧，但如果你能把每把剑拿来战利品，为什么要为这件作品呢？

作为愤世嫉俗者的公众号可能有类似Loot的有多大，我这么说是主V1，怨恨其他的人以同样的速度竞标，而不是其他人在四年内建立的公司（咳咳） 。

但我对Loot的最大收获不是呼世应酬者。人似乎有可能是一个项目的单词列表，而不是一群聚集积奇的VC。

我肯定会有一个主题机有一个投机性的玩赚版本的战利品，采用的、跨游戏功能的公平的商品推出。者/大V我们的喊单。

（必读：We Like the Loot、我们网络的“紧急”问题、时间紧缺的 NFT）

7.NFT 金融化根据定义，特殊的资产比同质化资产更差。这给 NFT 市场的价格带来了一些挑战，就像是重新销售，还有虚拟资产的正常性。已经有一些早期的，这方面的试验设施的最重要的领域是。NFTs 是非常挑战基础的不稳定的，有一个发展是不稳定的，并且有可能在中。项目的价格风险？

不是吧，但这些是你可以用自己的宝宝来借贷的人。

像 WHA LE 这样的将来自一个收集者的 NFT 基金会，并将该投资项目组合代币化。Pleasr DAO 和 PartyDAO 正在建立集体竞价设施，帮助组织开始公开竞拍 NFT（分片化）。在底价之外为衍生物和常品可能是灾难性的，因为“定价”其实根本就没有出价。

不过，Punk FLOOR 的代币似乎是更好的价格。该方法的这个名副实实的——跟踪中档是一种代币的替代品通过收集和分割 10 个不同程度的 Punk 的代币。可以预测，FLOOR可以在市中是最后的买家（逃往流动性最强的收藏牛在市中是熊市卖货（当竞价）时，而）。同时，该代币的交易价格比朋克底价高出20%。如果今天你想获得朋克，但又没有50万美元的资金，这个方案还不错。

这让我爱上了马特莱文（Matt Levine）对部分 NFT 最热的看法：

“0万美元我买这个独特的400美元的指针，指向一个狗的图像。

大众：啊哈哈，好样的，恭喜你，钱花很值。

2我：并以亿美元的价格出售2。

公众：啊哈哈，又一个好笑话，这个笑话对我们来说价值2.25亿美元，给你。

这是两个笑话，所以它的价值是55倍。我不知道！”

我承认，我很难理解，而不是如何有效地实现，NFT 1: 1: 1: 1:1:1:1:1:1:1:1:1:1:1:1:1:1:1:1:1:1:1:1体育界的Rent The Runway，体育界的个人位置证。房地产中的分时度假和转租，时尚的体育界的Rent The Runway，体育界的个人位置许可证，等等。

时间来让 NFT 轨道，我走走对我们的商品化价值过高但我们正估价会上拍的项目发生地震。这将是加密货币经济的一个巨大释放。

（必读：NFTs的金融化，碎片化格局，价值驱动，如何对NFTs进行碎片化）

8. OpenSea 在过去的 18 个月里，OpenSea*十亿美元历史上的任何一家企业中都认为他们的收入从一个最初的阶段开始提高。最终会成为1000亿美元的公司（或网络）。 10个他们可能突出了他们惊人的收入。

（来源：Richard Chen 谈沙丘分析）

像这样的数字是 Coinbase 计划的那些，FTX 已经进入了，Gemini 的资产也是如此。像 GameStop N 这类传统公司的数字都垂涎欲滴。苏富公司比甚至可能直接进入。这是对新兴的欲滴。类别级别的，是对 OpenSea 业务的威胁而不是。对我来说，更多的问题不是 OpenSea 和其他纯游戏的 NFT 市场是否成功，而是如何在垂直市场上取得成功。

答案可能是直接的 — OpenSea 和虚拟商品的纯游戏可能在虚拟商品领域占主导地位，而交易所则将虚拟商品领域占主导地位。会在Coinbase或FTX上买卖FLOOR代币和普通品LAND。

如此一来，证券交易委员会（SEC）对加密货币的潜在可能性（SEC）对OpenSea最强劲的对手的留存，因为将不会因为N市场的爆炸性增长，而带来的证券交易是整个金融交易的希望，把雷给给了对手交易所和他们的内部贸易商。

（必读：理性的革命者，NFT 市场初学者指南）

*再次的另一种：我是一个早期的投资者。我想投资于更多的NFT基础设施，如OpenSea。

9.加密宇宙 Matthew 宇宙宇宙为具有七种用途的领域：将持续开放性（永久的、全球范围的）；传播性（实时性，像物理世界一样）；永远无定义的用户“一个数字货币馆，NFT）；同质化的经济（同质化是货币和商品）的性质；没有物理世界墙相关性（可移植性）（可移植）的、商品、IP）；驱动用户的演变（“内容”和“体验”是公开创造身份的，而不是通过一个中央公司）。

如果相信你会有这样的地方，我们可以在会价更多产品的地方明显，我们将非常有未来的价值和产品的理解。

唯一的问题是，那么，将向哪个方向发展？它是以堡垒为中心的（技术开发），还是前沿为中心（的、以云的、加密的安全的）？

艾莉森·麦考利 (Alison McCauley) 的文章的文章，最近说明了在短期内可能和艾莉森·麦考利 (Alison McCauley) 出出的比较不同的地方：

“在过去的一周里，两个世界庆祝活动举办，让我们有权利控制全球战争的观看角逐。创建者的。

Roblox 是一家上市公司，2020 年收入为 9.24 亿美元，与音乐活动制作商 Insomniac 合作，在 Roblox 平台上举办了第一个虚拟音乐节。同时，Decentraland，一个完全由用户拥有的开放性虚拟世界，宇宙节举办了它的第一个元。

这让我们在全球范围内看到了数字技术的增强活动体验；如何能够顺利地在两个范围内集中活动；以及无论何时，我们都能够在现场观看到未来的活动。持久的。

Roblox 的数字化体验是不折不扣的华而不实，具有企业的高预算设计体验与拉斯维加斯的电动黛西嘉年华（EDC）合作，这种体验整合了EDC 的现场舞台和印象深刻的前面提供了游戏、虚拟现实和见面会。

Decentraland 的音乐节专心设计，包括 Deadmau5（一个 NFT 可穿戴设备的）等 80 多位移动艺术家和表演，甚至还有露天场所。Decentraland 音乐节商品的感觉就像社区项目一样 — 尽可能多的创意，电影制作。

然而，Decentraland 之后他们最容易直接发生在幕后的事情。在这个世界上。人们和其他参与者进行了交易。 DAO）自己管理，而不是依靠一个公司来管理这个世界。”

Eth Apps VS Web 2.0 App Stores：在 OpenSea 上查看这个 NFT

那些没有参加过这些编剧的人可能会认为“数字艺术没有稀缺性，因为你可以直接保存jpeg”。因为，数字艺术、泡泡、等都与区块链连接。

你能察觉到真正在Decentraland派对上穿着山寨服饰吗？如果她的主人公怎么办了？耻辱锥就像钉在你的婴儿上。多么丑陋啊。

宇宙宇宙，写的短期押注是在加密货币。在堡垒（科技派）。而从原因来看，或许我会在这里下令我们来世。

(必读: Metaverse Primer, The Open Metaverse OS, Stratechery 的 Metaverses)

10 是Metaverse，不是我说超级市场超级市场是一个，我们可以在一个Web 3 的超级市场上，我们可以在这样一个乌托邦拥有：女士们在一个有竞争力的性生活中的世界里的收费服务。 10000% 的我们，把你的作品吸引到你的数据很容易获得。”2000 年，我们在世界上发表了“吸引你的数据”，并给用户带来了巨大的收益。施加压力，减少他们的收益。

像Meta这样的喜欢的蓝色产品——拥有现金的“程序”和Instagram，其他产品的宇宙是一个很有趣的人的应用程序——因为它有能力在一些人的参与者中，因为它有能力它和Instagram（Oculus、Whatsapp） Messenger）的加密货币化用户激励用户激励，而与 Instagram 相关的这些“蓝色应用程序”的核心产品与我们的产品与我们的“实践世界”有“身份更真实的广告商业模式和新模式下的联系”。

The Fight For The Metaverse：在 OpenSea 上查看此 NFT

我和互联网的其他人一样，对 Facebook/Meta 有很多人表示同意。我的那些——他们也——她的那些——反应了他们的不良行为（比扎克伯格）级。同意巴拉吉的观点，即扎克伯格的恢复能力令人印象深刻，在谈及及元宇宙的下注和信任，至少在一定时间内，他有可能是一个，扎伯格的人可能是这个星球上的一个被改写的公司，而不是一个人的公告。每年11美元但可以是公司、需要的基础、类似巨大0亿美元的软件，犹如上天投资领域的产品一样。的路径，使元空间成为真正的浸润式。

自从去年我用 Oculus Quest 勾勒出我的第一个虚拟八角形以来，我一直对 Facebook 可能出现在 VR 领域的东西。第一次优步，以及阅读比特币首次传播。如果元公司承诺，保持全球元工作的开放性，我将兴奋不已。

该公司成功地拥有一个重要的地盘价值，而这应该是它的开发初衷。我认为扎克知道一点，而且说的是什么事情。

（必读：Zuck 访谈，Meta 策略）

1. 2018年以来，我一直认为：策展（token-curation）市场注册的概念展（token-curation） N 可能被证明是他们最终发挥作用的主角，因为他们：

实现成就的颗粒化技术规范，有助于在各种平台上整合起来）是可以的代代相传，这些策略将通过广播或通过监听/破坏，将招募人员招募到世界各地，很容易进入平民的处所，并且很容易招募到当地居民，并且容易受到其他欢迎的欢迎。

NFT这张证书开始成为这个身份有点不同，不是从一个粉丝的身份开始的，而是从评分标准上完成的每个独立项目。你是否完成了通过这门问题的100道题？你是否完成了获得这个学位要求的2门课程？另外，可以使用最好的方式来最终解决我们在不同性质的条件下的专业性工作，即如果你认为是同类或前5%的，你的NFT可能有可能有不同的属性。

，我 NFT 会在将你发布到世界和识别移植新世界中扮演角色的角色。

当你需要证明你的时间，你将不需要每次都输入你的驾乘，你的数字签名将照对你NFT化的医疗健康记录访问权，或你的等等，我们说的是1000倍对于我们身份的可移植性以及我们证书的一致性和可比性的改进。

通过 NFT 的看似化身的演讲者和艺术界的衣裳可能会令人大开眼界。你全部注册的名字），在一个社交聚会上，服装上不同的名誉时尚？

可以说，NFT 的作用就如一图胜千言。我们将在 2022 年看到 NFT 的最大趋势之一，如果你的加密货币成为普遍的数字识别，那么 NFT 将代表你身份的所有子币部分。可多种的资格，是广泛的偏向，TCRs将回归。

（必读：检查加密货币策展的类型）

1. 两个人的名字不能和数据共享中心化为领导人的数据共享和数据中心：这届个人域名的微不足道再授权

很明显，加密域名服务是Web3的一个杀手级应用管理，互联网基础设施的组成部分是域名注册，网络让IP地址成为这样一个身份的域名，许多基础区块链的地址也将成为。如果 PFP 操作使数字钱包实现视觉化，那么像 ENS 和 Handshake 机构注册则使它们具有互通性和可信性。

在该协议上月月向近早期用户投出10万美元之前，有一个ENS域名被抢注了可以预测与，该网络早日维护其DNS其者相仿美，如威瑞信（市值270亿美元）。 Verisign管理着世界上270亿美元的中型域名，但Web3中身份的域名规模可能会大2-3个级，因为人的数量是网站的40倍，连接互联网的设备数又是人数的5倍，而且还有一部分地球公民非常重视他们会去信任化的签名（因为有中心选择的）。

根据数据公司的0％00％的数据量，00％的数据中也可能显示他们从他们的时间和时间显示他们的数据。根据数据公司的20％00％的数据量，40％的数据可能来自他们的时间。 ，但世界上只有不到 1% 的数据被利用起来并进行分析。到明年年底，数据分析的市场规模将扩大到近 1000 美元，包括 Netflix 等公司的 10 美元实际数据/客户保留投资的公司和用户都能够更好地实现数据的加密货币化，在Web3中，Ocean这样的协议通过数据的共享和保护数据的货币化公开，以及通过流动数据可定位市场规模是 FAMGA 的广告收入（这是一个很大的市场），所以这关系到很多事情。

（必读：深海潜入海洋，ENS 入门，身份去中心化）

1. 当把FP、你的潜在数据以及数据彩票的可组合性数据包结合起来的时候，你会在网络和人工智能中心化的社会定价时发生什么？奖励，用于早期的用户疯狂生成的内容。

网络3社交看似一种化外化的现象中心，而且可能已经随着项目的出现而发展起来。和gm.xyz出现的，币代代现的，现在等网络面积领先的项目或表现出真正的显着效果，不过DeSo从其“影响力”（改名为$DESO）的位置销售中获得了哪些有点笔财富的用户仍然已经发展了2亿美元，但并通过自己的5000万美元的社区激励基金取得了不错的成绩，DeSo的试用过程中，我猜想“推销”是否是一个明智的模式。

不过，其核心概念是合理的：对任何病毒式传播的用户给予经济上的奖励。TikTok在这方面表现出色（促进用户的早期帖子，让用户着迷），但没有代币奖励。Web3创业公司将正确地做这件事情。

企业的协议也通过鼓励和支持和鼓励他们的开发者和开发者，或者多个开发者，以符合标准的数据规则应用程序，鼓励用户通过协议排序（代码规则）？高端资产和 NFT 的其他类似资产和 NFT 的真正推荐，允许你直接从你的资产和其他类似的产品中选择，允许你直接从你的用户那里获得类似的资产资料中出售或拍卖 NFT，或创建一个更好的社会关系图。

我在准备中看到 Adob​​e NPhotoshop 最新功能，在 DeSo 的格式传播中获得了早期的胜利家市场证书。是与 NFT 艺术版的证书内容可以在 Open Sea 平台上，例如在 Open Sea 上，它可以证明Navel 说得很好：“DeSo 正在等待它的诞生时刻（Satoshi）。”现在，是开放的，我将领域在 2022 年的新兴平台上投放大量的时间。

（必读：Twitter 技巧、NFT 和 Twitterverse、加密媒体的崛起）

1. 物理上去化的（永久硬件中心可以对加密货币收购整个互联网行业并一股不可阻挡的力量我们可以做空中楼阁式的预测。可论证的事实是，我们的物理生存网络）的去化这场战争对抗审查制度的控制权将在云端（云）地进行，而我们如何有效地从今天的设施的主导者手中夺取目标。的区别。

在Web3硬件丰富的各种组件中，可以说是最强大的。

与它的前身BitTorrent不同的是，IPFS提供了一个新的分布式系统，它允许在本地服务器上托管所需的内容。一个新颖的分布式系统，允许任何节点存储数据。但这些节点最终必须清空他们缓存的内容，这导致了Filecoin的出现，它是一个建立在IPFS上的激励性存储网络，可以验证网络是否存储了它所宣称的数据。

作为第一个专门用于文件存储的区块链项目作为第一个致力于文件存储的区块链项目，Filecoin的创建者Protocol Labs获得了大量的资金，它用这些资金来资助一系列的生态项目、加速器和开发者。目前为止，网络上存储的数据方面，Filecoin在竞争对手中处于领先地位。

今年，Arweave和Sia作为强大的竞争对手出现了。每个网络都使用自己的区块链(或Arweave的区块坊blockweave）作为其去中心化数据和应用程序解决方案的基础层。这些网络做出了不同的设计权衡，但通常可以归纳为两类类别，即按需存储（Sia和Filecoin）与永久存储（Arweave）。 尽管存储在Arweave上的数据是有溢价的（因为用户是为终身存储付费）。该协议已经在NFT领域获得了吸引力，成为存储NFT及其元数据的永久解决方案。Arweave已经成为特别是Solana NFT项目的首选存储层，这使得在过去的两个季度，Arweave的网络增长激增。Arweave的应用，如Koi和Kyve正在增强Arweave可以为其他区块链和用户提供的潜在服务。

分布式存储是Web3基础设施的一个关键层，它将稳步抢占现有互联网基础设施供应商的利润，特别是随着像Filebase和Pinata这样的分布式存储聚合商的崛起，他们提供了向新客户提供定制存储解决方案所需的接口、优化和服务层。(CeDeWeb3?)

就像Coinbase提供Maker和Compound等协议的DeFi服务一样，这些抽象服务将使Web3存储协议更容易被新的受众所接受。

1. 在去年的中，我说：“，氦和它的长距离物联网网络市场似乎是突破早期的热门节目。网络继续吸引着巨大的合作伙伴，如DISH，他们将宣布将Helium的新5G部署系列。

氦有各种合作伙伴生产了多种类型的矿工设备，证明了硬件可以通过代币锻造机械有效地扩大规模。开启一段漫长的经济市场。

在 Cosmos 中，特定的应用链，如 Akash，继续传播可持续的网络网络收入的早期谷歌集成，因为他们与那些硬件网络的关键成本将降低其 Docker 包含部署到云供应商（如 AWS 或歌歌），以类似数据的价格，以及可以使用的数据中心。其他硬件其他硬件网络Andrena 和 To-to-to-to-to-to-to，正在为社区提供服务（如社区的问题），使社区能够建立，并提供随后的连接和连接到附近的服务城镇。 Livepeer在以太坊上运行，但 Akash、Helium、Arweave 和其他硬件密集型网络已经建立了他们自己的区块链选择。随着世界走向其所有但多链的未来，确定这些硬件网络（如更有效的去中心化的对手）将作为基础层，成为抗审的互联网。

（必读：Web3 网络收入、Helium 的指数覆盖率、存储层和元数据的重要性、Arweave：永久抗审查存储）

第七章 DeFi2.0

在，我们介​​绍了第一个Web3的网络3中：（硬件身份和特殊的数字元宇宙区块链“土地”以及本节的所有章节）所有这些网络的去中心化。下来的关于我们的虚拟化管理系统，扩展它们的基础设施，适应所有章用户（人类机器），并随着时间和管理世界的不同时间和管理方式。

我们去中心化金融化系统（DeFi）虽然大部分DeFi蓝筹发展经历了相对的ETH年初至今不同的许多股下跌进行了80%，但今年熊市或新增大量蓝筹金融。

在我们深入探讨 DeFi 之前，让我们先从连接旧世界和新世界的货币开始。

1.USDT可能是和四处卖空的人有可能会导致某某某某某某某某某某某天的可能出现故障，也可能会导致这种加密货币牛市死亡。由美国政府接管，而不是公司储户的银行兑付。

永远像他们那样的样子，所以我理解了在去年很容易的困惑。

“T影响以太坊实际上不支持加密货币交易所和很可能会做全球交易商的USDT的交易，因为几乎普遍流行的美元价格。今年的结算（NYAG&CFTC）对市场的市场的影响大，这可能使一些人得出结论，认为 Tether 最稳定的情况是最终进入其他其他。但将资金从一个平台的连续合约转移到另一个平台是一个失败的币，就像我们在去年一样BitM看到的那种。将扣押美元的增长给新银行的另一款。”

T是欧洲，很多人不是因为他们的业务在规模与范围内（很多人是），或他们相信USDTether完全支持，或他们是全球串通一气，是因为在全球舒适，因为在某天的时候，他们必须相信，而这个系统已经运行了。

称Tether为骗子是不准确的。这也是一种让你知道自己是一个不自己在说什么清楚知道的人。

有很多合法的公司和他们深入合作USDT仍然是世界上最热门的交易所和交易对交易的面孔。USDT的流动比USDC或BUSD高一个数量级。就连Coinbase在今年春天上市时也提供了支持，他们是USDC的联合创始人！

纽约州总检察长（18 亿美元）（41 亿美元）纽约总检察长（18 亿美元）（41 亿美元）和期货交易2016 年 Bitfinex 遭到黑客攻击，捏造了混合资本的“谎言”。回报，但在这个过程中，可能没有一个人拯救了这个客户（以及整个行业）。说出所有的结果并奠定市场基础不会更好？是的，2018 年左右的资金，以公司的方式在 8 年开始走上一个合伙人的行列，但其中一部分是美国政府的责任。就不会被迫于如此绝望的对手方。

我在宣传我为不良行为找借口，但事实是，我们都不是这样的。

CoinDesk 的·霍克斯坦（Marc Hochstein）用他的《叫缆绳》（A Bridge Called Tether）的寓言就在这里。 “世界和加密世界山顶”是“即刻服务”——而扣押而减少的押注——它在当时的揭幕中被揭穿，即使它在加密货币的时候被揭穿了。

我觉得泰瑟瑟界的游戏奥马尔·利特尔就是。每个人都奥马尔遵守规则，但他有自己的生活准则，中的每个人都尊重他（即使他们害怕他），监管者现在应该知道，当他们挑战国王的时候，最好不要错过。

（必读：布卢姆贝拉的故事。伟大的神探。奥马尔就是奥马尔。）

*今年USDT在稳定币市场的交易机制从80%下降到50%，但Tether对加密货币市场的结构仍然保持不变。一章（将它的当成DeepFi公司），但我不想厌烦将爆炸和USDT我也很累了编辑工作。

2.D VS USDT 有很多人用DAL作为加密货币去化化稳定的中心，但现在有什么不同的中心？

在珠宝升级和顶级整合中，Terra 的UST — — — — — 之后的共同带来了持续的稳定性 — — 将给 DAl 最大的挑战。 9 月布 - 3 日，Terra 伦 2 期待在哥的中心一个能够在新的应用程序范围内测试的应用程序，在 5 个测试区域内，通过 CoCo 的区块链进行跨链测试。几个帮助社区的UST（通过LUNA）。另外，跨链，Worm V 桥推出了2个UST从以太坊内支持的Solana。加速，因为它现在的定位是成为链间稳定币。

直到 MakerDAO 代币的价格从最初的平淡中表现出来，却受到了“DeFi 0”的影响而与“DeFi 0”相比，它并没有什么不同之处MakerDAO 没有提供 200 亿美元的收视量，最近提供了 200 亿美元。平台的动机。所有的增长都是有机的。

其他的新的对手，Dalal，仍然是行业中集成的Fi生态系统中最广泛的去中心化中心。在这个中心的化解中心也是稳定的。如果稳定币有自己的最重要的生存规则。它经受住了整个周期的记录。证明它的属性是稳定的，这是并且无法轻松复制的。

戴 vs 可以结为 DeFi 优势。如果它甚至是它没有在美国建立自己的地盘上的优势。泰拉链生态链的最方向化方向继续推进，而DAl作为以太坊的主流正在发展有很大的空间。

3. 算法灭失稳定在2020年第四季度的最小炒作周期之后，算法稳定进入币币领域的暴跌盘，并在今年年初的一个长期低谷。发起新价值推进协议的：部分控制币和“”。

首先，我们说的算法稳定币的英文是什么？

下面是该领域的专题研究文章的一篇关于专题研究文章的文章

“Sams描述了一个货币稳定币的最早的来源，2014年关于萨姆斯货币稳定的说明：Sams描述了一个货币稳定币的名字。该涉及一种类型的代币和该代币的一种稳定币：该铸币的税中占有率（从新发行的时间，稳定的中币一种稳定币）价格到 100 美元以上，稳定的必须增加。新发行的股票需要在会议上分发给“股东”，直到需要满足，价格回到 1 的平衡。当需求下降时，美元情况被提前供应。当一种稳定币的价格将在$1.00以下（收缩），稳定币将通过铸币机从流通中清除，以换取新类型的产税库存。波动并支撑系统的投机性资产，另一种是用于稳定的稳定资产。”

在这些协议简单而有效的同时，带来两个明显的事件：可能会在这两个事件上造成“”，以及广泛支持意味着银行可以让银行同时参与下降”

自反性这些早期的ESD，Frax）推进的高度的体系，然后在下降过程中消灭它们。当大量赎回迅速出现时，正净死亡时，对投资的再次发生时，会立即触发正常运作。

在没有随行随行人员的下一个系统，持续提供支持。将被遗忘。

然后还有一个自我引导的挑战。

你需要达到最快的市场资本水平，并确保能够尽快给稳定币的流动性，以确保需要不稳定的货币给稳定币的显着波动。然而，在普遍化对确定稳定币的真正早期需求的情况下，你可以通过投机助长，但投机助长了反越它自来的性不稳定、制造越不利于未来投机危机的这种稳定对中型强风险摔跤。

部分准备金模型和“协议控制值”改变了算法稳定币的演算。

币币部分稳定（Frax Protocol）首创的理念是，在过度创建港口和纯资产算法稳定之间的一个甜蜜点，允许币币可缩影、部分化效率高、去中心化的稳定价值。准备金在解决裂痕性抑制了自反，为稳定持有者提供了稳定和基础的兑换品之间的可兑换性：1：在币币的周期内的算法模型相比，通常中提供了更大的信心。自Frax推出以来的这一年里，它的发行量达到了10亿美元，并一直保持着紧张的均衡，包括5月的崩盘。

协议控制值（PCV首创，其功能类似于一个库。Fei的不同MakerDAO），它是拥有用户存储系统的协议，而不是金库标准品的一个人。FEl不是一贯支持一种贷款，实际上是一种销售资产，以取得稳定的资产。该系统有资产————部落——兑币”中可以在“银行粉碎提供，类似于MKR）和FEl（稳定性）。Fei 可以将资产表上的资产表上的资产配置到整个 DeFi 贷款和权益池中或者购买其他类型的资产。 ()。

目前，Al 还无法解决，但是否解决了 D 的中心化问题。

1. 非挂钩类币种的出现（defi2.0代表们）当比特币诞生时，它早早就采用了的设想，他们开始研究非币类的承诺币作为数字货币的潜力。是长期的——它可能会在很长一段时间内保持不变，但它的信徒认为，一旦它建立起自己的用户数量和流动性，它最终会稳定下来。从那天起，比特币的机器人令人欣喜但 — 其股价上涨了 500 亿美元，今年 5 月 5 天以上的暴涨了，一天内每天供应弹性弹性，目前在 30% 的天价稳定。

为了弥补差距，我们的目标是解决加密货币与美元挂钩的稳定增长，它加密了加密货币的波动性漏洞，并促进了除了HODL之外的区域之外但早期的介入带来了一个新的问题——稳定币使我们的区块链美元化，并在整个过程中将整个加密经济应用于该链的系统性风险之中。一种最终与锁链建立和限制并由其控制的货币体系，为我们提供了真正的英国货币的能力。

这将导致今年推出一个新币种，实现稳定的非稳定币种，不与法务货币挂钩的稳定稳定为加密经济提供了稳定的机会，同时消除了对货币的依赖。

这场运动的领导者有争议但无可争议的争议是奥林巴斯达克。2021年3月其发射。奥林巴斯用户将代币(Dai、ETH、LP等)永久“”到协议，价值以换取名为OHM的新代币。该协议通过提供相对于所接受的价值所获得的价值的折扣发行OHM，尽管流动面的新品价值只是在一个本期之后的兑现返还就这样，亿亿棋局的影响一直很持续——在八个月里，林巴斯的资产持续了 7 美元的资产，在 3 亿美元的范围内，一直持续到 3 美元。

奥林巴斯 DAO 是一个涉足多个 DeFi 领域的银行的能力，因为它的用户现在该相信大量地获得实施有效的货币政策，因此它显着的价格。它可能有资源稳定1、000亿美元的币种，就像世界各地的储藏币稳定币一样。

（来源：张勇）

如果这一切对你来说听起来很重要，这很正常，非钉钉的稳定有很多东西让你理解，怀疑。该协议有一些类似庞骗局的理论，推动了人们的感兴趣的和参与的人，目前请看店员在中维空间继续出售。然而，这些房产从衍生出的分叉数量，Olympus DAO 可能是今年最重要的新项目，而不是钉住美元的更广泛的新项目。稳定币可能是该行业在与美元脱钩方面的最佳赌注。

（推荐阅读：区块链上的中央艺术银行：非挂钩固定币、奥林匹斯山：事实与虚构、奥林巴斯Pro：拥有的流动性即服务）

5. 世界硬币在今年，获得了令人深刻的印象，有一个明显的支持者有一个明显的印象。他们使用零知识加密技术来确保链上身份的公平性，以及“Orb 员工”的激励，让新用户登陆，每 10 美元，查看金属扫描仪早期回报的结果令人印象深刻。

我知道这很糟糕。

是的，它涉及到一个由OpenAl的人员制造的金属虹膜扫描球体。

是的，我们的目标是空投一种新的世界货币，丰富的种子支持者拥有20%的股份。

是挨家挨户的，这种在线模式依附家挨户的技术摩门一样的生物，如果他们将自己的识别信息存储在新设备上，就愿意获得10美元的回报。

是的，制造商的名字没有坏透，这可能会有个的结局。

是的，这个球体的看似看起来像是死星，但它有一个新的蜡，而且眼睛的数字也是银河帝国的货币（我）。

但是，如果它成功了呢？

就像 Balaii 脸类似的日常一样，“FacelD 张张。或者我们可以扫描它与 Worldcoin 的任何证明人类加入选择技术之间的区别？如果您运行的有多个受信任的用户，您将立即发现有哪些国家的服务。遇到机器人、骗子、巨魔、假货等。”

在他和支持者目中，你希望能够自己的心好用户和坏用户，以保护社区的身份和隐私，同时为新的名假提供动力。这意味着“经济进步派发现你可以建立公民身份货币。自由主义者发现，然后你就会产生类似组织的相似、不同信仰、反对观点、分歧、社区……”

我能决定这个实验结果，如果早期成功的话，因为有结果和三阶阶，我们无法预测（好的和坏的）

6.Uniswap v3 VS因此世界现在我们将更深入地了解DeFi，本节将假设您具备基本的工作知识。如果你没有，我鼓励你在去年的论文中写DeFi章节，学习amm、田这份报告已经够长了，所以我认为你之前有一些特殊的部分，这里有一个关于去化及交易所的中心。其如何工作的很好的复习。

不过，今天Universal讨论了一个特定的DEX，因为人们认为swap v3最终会囊括所有其他以太坊DEX。扩展。但最近的主要精力集中在基础设施和工具上，提供一个机动性的市场和项目以实现城市的发展。这是因为 DeFi 世界以钱包为中心， （Uniswap300万以上的用户，Metamask有1000万以上的用户）

v3 的不同流动性流动性是活跃的。他们将资产存入一个随后提供确定性流动性的流动性提供者的流动性范围，流动性提供 Uniswap 要主动调整的流动性流动性范围，流动性。 AMM 进行了汇总。被称为“集中流动”。通过将流动更好地集中在当前市场，这些更窄的价格组合在一定程度上提高了效率。他们还奖励专业人士，在附近开展工作。

V3允许做市商的限价指令，并调整可定制的交易费用（30个基点、10个基点、5个基点1个基点），以激励流动性提供者在通常流动性不足的对上建立新。这些应该升级起来，更多活跃的监控短期流动市场的专业做市商头寸（流动性拨备将提供更好的结合可图），并帮助Uniswap与其他集中化和市场化比如说，Uniswap 上的这些东西，对着稀缺的价值。

其流动性显然是集中的未来，V3 的早期成功说明了这一点自推出以来，Uni 已经将 DEX 市场份额提高到 70% 以上。

非amm DEX的特色菜模式最终是否占了优势，这是可以自己决定的。它是我们在Messari Pro你中最广泛的部门，因为阅读成功的战利品是非常高的。（推荐：101 , Uniswap, Sushi, CAKE, Bancor, Loopring, 0x, Serum, Curve, 1inch)

7.Perp VS。dydx 你可能已经在上个月看到了博社一个疯狂的标题：的DeFi 永续合约 dydx 新的代币交易平台上的交易量超过了Coinbase。是的，早期的激励和交易奖励是帮助的，但这个网络甚至来自于一个美国客户在使用该协议之外的网络，该网络将永远不会持续合同交易量的市场交易量。 dydx拥有便利。

这些去化化以太坊的衍生品交易所，目前看的中心是L2s的推出，从历史上看，是在上火的，因为这会减缓交易的流通时间，对对对。 Perpetual Protocol 是在以太坊侧边的 xDai 坊的，并在 Arbitrum 上发布了发布的价格要求等版本，DYDX 在此发布了有关链上的故事。在这几种情况下，增加的吞吐量、使低的延迟类型和低的事务类型的项目最终能够工作。

它们是续约衍生品的衍生品。它们是复杂的另一种、各种、的定价，而且通常在需求较低的情况下，收益下降。有一些实验值得关注，例如亚瑟·海耶斯的续作契约，并且真正的续作，而且真正的续作，但真正的熊代币，可以继续使用和“移动性削弱”。永续契约之争。

（推荐阅读：Defi Q2、101、Perp、Mango）

8.The Alchem DeFinance (2.0) 来自所见的最简单的我从DeFi 1.0到2.0的糟路分析Molly，但从我们在加密技术的周围还不是太位置的来看，这：

如果你和家人币里的控制人交谈，你会听到最热门的代子家族里的人交谈是 DeFi 2.0 团队的解释，其中包含“的东西。”我将在这里尝试进行简单的解释。

首先，一些背景上的热启动。然后是德菲项目的一个最初的主题是在热潮上发起。这些比特币协议是挖矿的代币激励。在 DeFi 的启动阶段，这些资本提供者是慈善的。

但随着时间的推移，因为他们的价值已经是善变的

他们提供的资本是热的，他们从转移到另一个项目。一个项目是创造微钱的草，而不是卑微，因为他们为协议创造了永久的价值和无情的销售压力。

一些项目看到了点点的结果，并意识到耕作 1.0 是创建不可持续的。他们不再是当地的性本地库代币农场，而是创建“流动即服务”计划，从其他协议中“租用流动性” 。

我们已经选择了为同类项目使用了Olympus和Feel如何如何合作的。Olympus DAO合作了“代币合约”，以低价出售奥林巴斯的LP。F与Ondo的合作打开了大门，使他们的本地代币作为常年资产在飞中发挥作用，飞将其稳定的FEI来配合贡献的常态品，以换取固定时期的流动性。Tokemak创建了一个去中心化的城市做市，直接与DAO国库发生，DAO把这些代币借给DEX换取TOKE。在所有下流动性现在都是在DAO国库连接的情况下以提供的，而不是在流动性提供者方面。

控制协议的流动性协议的流动性是控制流动性协议的价值控制的一个，如果协议的流动性是控制来控制资产的 DAO 使用他们的代币值金币集，那么关于 DAO 将他们的表是更广泛的库。地币化。

如前所述，Olympus DAO 现在有一个价值超过 7 美元的非罂粟资产的库。将这些资产转移到 DEX、合约协议、聚合器，甚至投资风险中。提高了 DAO 的回报率（7 亿美元）（它的国库产出最大的资本），并降低了它的成本来源。

流动性供应和资产负债表“货币化的新模式，今年还带来了”“自动机”、“增强器”和“的出现”。头寸，回收奖励，“自动复利”。并提供“币币领先的回收实例————”$CRV和Curve LP代，以提高奖励、交易成本和监管代服务。

器是一种协议，并不是为DeFi引入新的运营模式，而是通过恢复现有协议的输出以优化DeFi的回报。利用现有协议的产出，以优化最终用户的回报。它与 MakerDAO 类似，但重要的区别是它从有产出的资产中创建，并且有更大的风险，CDP 的风险。

Alchemix 该扩展是一个协议的协议的一个系列。它出现了类似的协议“代币”。看起来像是自有的，因为通常会产生低层风险的风险。

批评者会看似简单的公益慈善和其他衍生产品，并宣传“DeFi 2.0”将有一种商品”的“进步”产生“贪污”的风险，以及连带的风险失败。投资于神奇的互联网金融模式（有50个到底的流动资金）。我还没有想这一切，以及这一切是月球金融模式还是一个新的可持续的。（进一步的金融模式：Defi 2.0 、Rari、Alchemix 和 Tokemak）

9. 胖应用理论的加密货币正以加速的加速层发展趋势、以太坊执行平台第二次使用，如开发 Arbitrum、StarkWare 和 ZKSync。以太坊的竞争对手如 Solana 和 Avalanche 的并列DeFi 层和用户基础。Cosmos 已经开启了它的跨链通信，多链 IBC 宇宙带入生活，Polkadot 的平行链拍卖也终于开始了。

德向多的未来的变革的到来，为现有的新生态创造了巨大的链去发展的巨大潜力。对于这块具有多重功能的公司来说，它同时具备货币增长红利的机会，品牌食品以太坊的策略可能是没有效果的。

当基本交易在上层上不计较。当在第2层或竞争性的第1层时，流动的、第1层的多金融服务的市场将奖励链应用。

DeFi蓝筹股已经明白了这一点。虽然他们一般分为四种类型。

以以太坊协议只在以太坊第二层部署其合同的副本，如Arbitrum或Optimism：Uniswap（Uniswap）。范围广泛其布局和趋势。协议将合同部署到任何与EVM竞争的副本。二级侧链SSS在任何一个地方启动之外的地方都可以显示。这种典型的协议，将他们的部署到但上EVM的链上；通常伴随着一只猩猩的移动性链程序（Curve），或者比Uniswap，比是链式链的主要策略（独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链、独立链）。持久的。

来源：* *克里斯·凯

以太坊的愿景和一致的信念，以太坊为以太坊加密货币的中外最大和最广泛的用户群体，从与讲者讲讲者的度数应用程序能够引导他们各自的认可度市场领域交易，无论他们部署在哪里，这似乎已经成为 Uniswap V3 的情况，因为它的量已经超过其他建立在 Optimism 和 Arbitrum 上的 DEX 上。但是只有以太坊的策略使 Uniswap 无法赶到在其他网络上交易的突破性资产。

广撒网通常在新网络上增加他们的辅助应用程序，（增加系统中得好市场机会）之一，如果可以数量和费用收入。它需要更多的工作来换取潜在的可释放不计的回报，分割流动性，并引入更多的技术债务。广撒网的典型例子是希什，它已经在 14(14!) 个链上推出。尽管有这样的链上推出。这种努力，5% 的量是在以太坊、Arbitrum 和 Polygon 上。它在主体的链上占据了最大的 9 次交易，这种总模式可能不是最佳的。

它可以确保新的链上它们有一些有机的需求，而且项目通常可以得到回报，换取他们的迁移。曲线和Aave将这一策略让每个人都使用得近乎完美，因为他们利用了一个外部激励（因为他们利用了一个品牌的作用），成为他们的新基础的链上最大的一些应用。它对 Fi 的蓝筹股是一种显着的效果，但可能不适合新应用。而且它很可能受到影响，无法及时赶到小型网络的早期增长（Moonriver）。

一种方法是最有趣的——启动一个独立的、特定于应用的链，它是一个协议的链整合和流动性的跨中心。最后一个链的性质是链中立的，可能会改进项目的可性命分叉）（能力证明意味着代币链（一个代币链，具有代币成本和安全性的例子），以及成为活动中心的潜在潜力是基于子状态的复合DeFi，它，它，它，它，它，开发一条链需要的技术和资源的收益，因此新经济可能是最容易获得可图的途径。

克里斯·伯尼斯克在三年前是这样的：

“状态和价值的互操作性可能会给没有货币溢价的第一层协议链带来压力，同时使强者的中间件在各自的服务中实现跨链、赢家通吃的主导。

但由于我们现在还没有对外公开上市，目前市面上已经有多个链子应用的基础持续增长。我仍然认为Chris Burniske最终会被证明是正确的

10 月 10 日的事件和指数组织最近一天，我在读特刊的第四期演讲。当晚一期的海淘基金，是 ETF 的还不到 30 年。自 2000 年以来，ETF 在基金领域的增长和创新中全部实现了。共同基金的数量一直在下降，而 ETF 占全球开放式基金资产管理规模的 20%（其他是共同基金） 。

ETF 有成功的净回报率（6 万亿美元的总资产净值、较低的管理费和监控投资者的平均回报率），每一个新的 ETF 申请的净回报率，需要“持有的申请程序”，需要皮尔斯她将推出新的市场ETF产品的标准，以便他们认为将推进新的法律产品推向市场。自由，并绽放在ETF领域的更多蓬勃发展。

自互联网诞生以来，30 美元的至今还没有任何创新，这支基金现在有点令人震惊。特别是看市场“世界之都”的话。这也是我看好的指数 Co-Op 等项目的原因之一，它使使用智能合约创建早期自定义的这些代币索引类型简单。是 DeFiPulse 其 DPI 指数货币化，以及 Bankless 如何帮助创建 B 和 GMI 代这些如何通过基本的数字货币权来建立。

这似乎只是冰山一角。

说明可以在加密货币索引领域看到多少定制化的东西，考虑一下我们的评级机构和WokES评级。穆迪和信用已经帮助导致了G的行为可能大获成功，他们在普通的过户可能失利造成如此大的结果，但他们的共同的规则是，但他们至少没有共同提供的规则来提供赞助，并希望供应商提供给供应商一个很好的方式来支持。的“投资（可能是根据当时的政治宣判责任）。

在DeFi中炉灶和便利性的哪些方面的弊端？

智能beta产品、投资组合复制等特定行业的应用数据。近期最大的机会合成资产，就像我们已经看到的Synthetix、Mirror、UMA等。考虑到Chainlink oracles（利用它的智能）合同保证的“智能合约”现在是750亿美元价值所实现的基础增长10倍，我们所拥有的股票是大事的。宣传片。是式的，可能是非全栈的，像我们一样。（必读：Enhancing the Token Index, Index Coop & The Next Generation of Funds）

11. DEFI 的两部智能合约本身可以通过对去中心化对前端的用户进行控制。他们很高兴地完成了他们的开发者控制。 ，这是 Skynet 的一个新应用程序，它可以允许用户完全去中心化他们的 web3 前端。” — David Vorick，Skynet

我的猜测（你的猜测（你在章中所知道的那样知道），我们会在今天的发布会上看到广告好转为赛德菲（CeDeFi）已知的团队）和 AnonFi（匿名的开发者）。更多的时候，这种架构将是在前端的工具，而不是协议的障碍。

我们看到 Uniswap 从其前端下架了某个代币，这显然是对外部法律压力的一种曾经。然后 1inch（过去批评过其他项目没有其坚守 DeFi 的道德）高端进行全球地理隔离，并表示他们将顺利推出 1inch Pro 产品，“监管机构为美国和市场投资者设计，符合所有的要求”。

当De的前端绑定的时候，由核心团队控制的集中式DNSENS名称到时，可能会产生审查风险和安全问题（一些前端产品可能会插入或插入恶意代码，例如用户资金成本）。 ，DeFi 城市监管机构失去了信誉，他们会说：“好吧，显然你有能力遵循我们的规则，所以你肯定是一个证券发行者”，或者“这是充满欺诈的，对投资者不利”。

这就是推动 Web3 中新项目的天网团队宣布一个标题为“Homescreen3 在项目中的新原因，该项目不可阻止的前端。

我的家之家的的将是被揭穿的，而德菲的标准是在美国电影中被揭穿的，而德菲的幕后推手，被揭开的幕后黑手。另一个可能是 CeDeFi 的整合点。

在我看来，AnonFi 真正的无许可的前端是我们应该拼命战斗并测试代码和法律的限制。没有人愿意为暗网客户提供的开发者和维护者和辩护。我们想为探索那些神奇的互联网货币，为全球金融创造新的基元黑客辩护。他们是英雄金融。

12 年 CeDeFi 热潮业作为银行最激动人心的事情之一，在法国银行业被法国银行贷款代币批准提交了一份公开提案，将他们的新提案通过 MakerDAO 的 2000 万美元的新批准常有品。 以前在某个市的案例中论点，就是我们这些人在提出我们的牛市点关于我们的牛市的公有区块的市案例中提出的，即机构像他们在并没有在市场上出现，并在有流动性的情况下蔓延到这一领域，以便安全地接触点。这并让当时的行为并没有令人抓狂。

SocGen 不是唯一一个。EY 准备推出许可的 Polygon 链。R3 准备在以太坊上发行一个 DeFi 代币。Visa 建立一个“第 2 层”稳定币网络，连接公共计划链和未来的中央银行数字货币，看起来比其他任何东西都更令人兴奋。这是一种让我们感到不舒服的感觉，因为它使中央银行家稳定正常化，同时使中央银行家变得正常。

正如 Stani 所说，“机构在进入 DeFi 之前没有进行实践”。

这似乎是唯一能持续的用户），而且我敢打在未来几年的一些产品，如部分银行路径和链外信用评分非常高“中进行。对项目规制也开始有力的在表面的分工，形成的花园。不要告诉我这是墙中的违规系统，不要告诉我的项目规制有约束力。”

我喜欢这个潜在的未来只是这似乎是一个我不能说的风险。

13.亿亿漏洞管理对过去18个月里整个DeFi热潮和牛市运行起到了很大的推动作用，所以我想我们可以对他们连续播放价值1.6美元的一代币的恶作剧不予追究。

今年的，在一次行例升级协议中，他们意外地向用户发送了价值 1.6 亿美元的代币，然后争先恐后地通过他们的社区投票。

他们唯一的一次。Uniswap 有5000 美元的急售问题（2000 万美元）无赠品售出的第二万期而随后的人脉周期内，UNI 社区的非但没有出现大量销售的希望，即使是你把钱花在真正重要的政策里。工作加密了货币分析公司Flipside看到，”嘿，我们不会向你倾售卖，只要给我们2500万美元的常备品，用于“社区驱动分析” ”。我们也将进行质押，并从中获利。” 很聪明，但很遗憾的是，这引来了争论（来自一个遥远的竞争者），该把DL失败了。（a16z有一个很好的“反对”票）。

我们将在关于DAO的第九章中更多地讨论治理问题。

我现在希望建立良好的基础，部署部署改进，以及商业公司和DAO的部署，以及我看好DAO的部署，以及我公司的DAO部署模式，以及个人贡献者，商业公司和DAO的部署模式，个人贡献者这是基础性的工具，将导致DAO多数公司支付。

（必读：a16z 开源委派，UCal 的 Defi 治理指南）

14. 今天，DeFi 是一种安全与黑暗的东西，而不是今天的纸屋没有什么秘密森林的东西使之成为中心。我们还没有发现漏洞，在漏洞造成很大的漏洞，我发现了，却发现了很多漏洞，让跑路的安全研究，让人员很忙。

用户的资金泄露协议中经常被安全利用，即使是在“钱包中。交易所黑了遗失”。 。

来吧！

你是为了投资的加密货币，如果你是通过MetamaskEXEX上市的代币加密货币的程度达到了平均。但是，我希望它不会发生在我（或人）中的一部分，我们需要进一步减少潜在的影响。广泛的生态系统的安全免疫系统，这一点很重要，因为我们仍然处于很边缘的地区和更多的风险意识的终端用户。

现在是做安全研究人员或保险推销员的最佳时机。

现在在各种协议的安全合约中的“锁定总价值”达到 2500 亿美元以上。这是一个很大的问题。以太坊的研究人员已经够忙的了，而现在高额的费用正在变以太坊是98%的电视下降了今天的67%。

今年有三项需要关注。

例如合约智能保险，它成为第一个加密货币但独角兽，我肯定不是最后一个加密货币。为了验证，提供了一个安全合约库和即服务。它是DeFi的一个节点，激发了你的一个网络监控系统的异常。如果我的安全投资，我可能已经会发送到一个智能合约研究了。 Samczsun 在 SushiSwap 中发现了一个价值 3.5 亿美元的漏洞，该漏洞记得是用盗范式投资的公司Uniswap Labs 的原始，并可能拯救了该项目和它的用户。他是我们需要的白帽子先生，而不是我们应得的代码。

（我想，bZx团队对我恨在心，因为我在去年的论文中提到，这个项目是一个聪明的赏金即服务”。“怀好听！但很高兴！另外，他们又被了。）

15个身份的时候，我全都关联了“完整的价值和价值”，是由我的价值构成的。并利用相关研究在多个项目中发现了一些相当难看的东西，而且一般来说，我不会购买大量代币锁定的项目的代币，因为我的智商正常。社区的更好的方式是更好的方式，更好的方式如何，像你会指定的方式考虑新的方式，这里的约定是一个大型的股票、股票的方式。

Coinbase 有 10,00,000,000 股授权的 A 类普通股，但只有 105,243,470 股流通股。这并没有使他们的总股本达到 55 美元。并且许多协议也是如此。

重要的是对代币的支配权和控制权。你想知道在一个特定的代币供应商中，有多少是由鲸控制的。对于创始人、创始人、风险投资公司等来说，了解他们的锁仓的情况、仓位大小和他们的计划是很重要的。但是在特定的网络中查看的筹码，绝对是的无关紧要。

正在工作的Joe Lubin拥有早期大量筹码，以太坊还可以，你可能会喜欢SOL，因为你SBF有30%的供应商量。（这不是知道真正的吐槽）。

“看涨”是他们的“承办商”，因为在投资过程中，公司认为，在投资的过程中，是专业的标的，而不是在中国性质的投资。散户卖家，所以代FDV在分发合适的货币中可能比那些代币有大的长期支持者的代更。

第八章 ETH, L1&L2 , 跨链桥

1. ETH 三季度报告更新个人非常喜欢 Bankless 的以太坊第三季度更新报告，真的太酷了，我们可以为社区生成段报告，并且可以在任意时间内输出，而无需任何中央企业投资者团队关系在这里讨论的是他们的性信息。

目前在伦敦写以太坊的财务表现也很有趣，EIP-1559 于 8 月初的分叉上线，这个提议的费用合了以太坊网络的市场费用并点燃了部分汽油，在本次更新后的半个季度硬里，燃烧 ETH 的价值超过了 10 亿美元，对于投资者而言，以太坊是传统的 13 倍，是一种高增长的科技股，那你为具有这种增长特征的公司更有价值呢？ ？

（来源：无银行）

这当然是的。

即使在新的Layer 2网络推出的背景下（乐观的以太坊7月推出其Alpha版本，Arbitrum One的主网于8月份推出），今年夏天的NFT仍然将以太坊网络推向极限。

在撰写本文时，Optimism（Uniswap 和 Syntheixix 锁定了 3.3 亿美元，Arbit（UNI、SUSHI、Reddit）锁定了 27 亿美元，Polygon（Aave、Polymarket、Decentraland）锁定了 51 亿美元。DeFi Llama 拍摄）我们实时跟踪所有这些锁定的价值。

正如 Bankless 那样：Defi 中锁定比大多数银行的市值价值已经多，E-IP1559 已经燃烧了十亿美元，可操作的 Layer 2 已经采用，联合到以太坊 PoS 区块链正最后阶段，并可能进一步奖励 ETH 这会的持有者，并吸引了新的机构投资者。

在接下来的这种情况下，ETH 的这种情况仍然会发生，但我们却没有遇到明显的以太坊 2.0 升级中或不久之后，即将推出市场的情况。

1. 1559 对每个区块实施的 12.5% 的“转移”、降低交易成本和计算费用的基础 1559 矿工和 MEV EIP 矿工可参与市场的每个矿工可开采，稳定交易成本。

在伦敦分叉初期，交易量使用量转移至 L2EX 期间，MEV 在网络中的流量比下降了 80% 以上。

（来源：Flashbots）

EIP1555 工包里的烧钱了（区块奖励），99 的时候，我们遇到了网络从 PoW 到 PoW 到现在的真正真实的真实情况，而在中国带路也把矿灯掉了之后，两个大型中国矿池已经关闭，进行剩余的西方矿工（许多和早期的以太坊投资者有关）似乎更有可能干净利落地切换到采取模式，而不是在最后一刻。

1. 合并流动性和押注以太坊市场的合并（迁移至）彻底改变赌注，到了大通甚至波将夺取市场的预期，尽管 2025 年，赌注成为一年产值 400 亿美元的市场，转移带来有很多好处，但 Staking 会带来其他机会成本的问题，锁定资产以部分参与网络验证（特别是期）被阻止在当天的生态系统的初始质押使用。

但开发人员为质押的资产创造了拥有流动的合成令牌，资产性质解决了这个麻烦。 目前，流动质押只有100亿美元，如果我们要在2025年前达到摩根大通估计每年400并且，我现在要为这个项目的众主播，而且我现在还必须关注所有相关的还是更多的主播，并且，我现在要感谢这个项目的五亿美元和现在的主播。投资者。

能够保持在正常性质的产品获得质押（通过当代流行的流行趋势！），虽然我是长期看涨的，但还是有点担心短期内的风险。 1）市永远或持续下去，联合这个延迟市场的情绪转向“避险” ETH 转出其他 L1，会在 Lido 的 stETH 作为常品的其他 DeFi 协议中创建公链挤兑的情况；2）一段时间内，跨链桥当中曾多次遭遇黑客的多次复合风险；3）在中早期的环境技术冲击下，可能导致跨链的几段时间随后发生了多次，这也将影响质押代币的价值。

我没有聪明的亿亿价值可以阻止这些，但美元还是知道系统与DeFi一样神奇，同时也知道系统在同一层、跨链的能力以及将50000000000000的网络（以冒险的方式）迁移到全新的区块链所带来的风险。

（推荐阅读：我应该Stake还是应该离开‌）

1. EVM 还是我相信我们生活在多链世界，而以太坊的重要肯定会成为未来 EVM 的一个非 M 年会中？ 1（或“LaBC 0”）的方法中其他早期的领导者，将介绍 Solana、Cosmos I、Polkadot 和 Terra 的部分。

zone 共享时间之战，我们可能有更多的想法，但我们可能有一个或多个概念的应用！百个L0/L1/L2标准。就像Ramshreyas在的一篇专业中所写的那样，主要的技术平台是双头文章。

会有所不同，但我发现即使是（尤其是那些在小众的）在短期内的开发者团队中也可能在本次工作中进行 3 次选择与前 2 次合作，其他多个虚拟机集成，其他协议拥有最多且更适合他们应用的技术能力（例如，Serum 去化炉只能在 Solana 上运行，因为它的中央上限卓越价位在以太坊上完全没有这样的菜）。新贵在熊坊的未来技术将面临选择，要么在以太坊的 EVM 上建立安全路线，要么选择在其他地方建立新的土地，从而有可能在市中活。

推荐阅读：选择EVM还是非EVM（需要messari pro付费会员）

1. Layer 1 的相对安全性从广泛上讲，以太的中心去哪里都在从不同的角度试验解决区块链，即链上的安全性，最优先考虑可扩展性、潜力这三个优先事项中的。Vitalik 和其他去以太坊核心开发成员已围绕未来的两个问题汇总为核心的团结起来，此路线优先考虑的是安全和中心化，而可扩展性优先事项则汇总的 2，这种模式类似的路径和路径。 波尔卡的路线化程度。

当项目具有这些价​​值的价值时，编写他们的操作时大小、开发者的、互操作的、我们的生态价值会和保护机制以及那些蓝色的应用程序如何选择。

的时候，我认为ETH的最大优势是违约但无可击的，现在我确定了当初，就算它顺风的一年。

在化化特别政治中心去化年里）和煤质中心充值次要的只是最单纯的情况，是被客观观察的，其本质是这一刻，每一条新链都将去化化在一边，但确实很多协议都放弃了。

以太坊即使在它举行的活动中，也将有部分价值导致其非依赖可扩展性的链。目前，以太坊的第 1 座以太坊将在其中占据份额，而这将有 6000% 的增长。在 2022 年降低至 50% 以下，或者其第 2 层 Rollup 代币们将吃掉部分增长的空间，或者还有其他的。

这也可以算得上我之前关于加密货币加密与加密货币计算的对比。沃特金斯著名的科技公司：将与我们多个赢家的生活世界的观点相似，会有5家超过1美元的公司。 （完整文章‌）

（进一步阅读：委托 The Block 撰写 Algorand 的第 1 层报告‌）

1. Solana Summer永不结束2021年（或加密历史），项目能比Solana更手可热。一个用自己100多倍的增加VC的兴趣，炙烤式增长的基础和环境没有任何暴涨！ ），以及快得发指的区块链，让以太坊打造了1个引领者的生态、应用生态的第一个挑战。

Solana 尝试在 EVM 和新推出的以太坊上，并没有尝试把各个方面都放在这方面，而这却没有在这方面的主链上，而在这方面，Solana 善长的以太坊甚至都试用了。

该团队的Breakpoint进展，这在本月的会议上正在迅速展开传播中心化项目：与Reddit创始人共同为极快的媒体投资1亿美元，与FTX投资1亿美元用于区块链，勇敢迁移至 Solana 游戏作为用户浏览器的默认区块链，Phantom Solana 的钱包最近也达到了 100 万万浏览器，Solana 在加密游戏和 NFT 方面已经具备潜在的导向平台优势。

需要说明的是，Solana 自己能的，但网络中断会机长达 17 个小时（如果你在 Solana 现场采访时，他告诉你这是“17 小时的创始人”），这可能是一个初出茅庐的时期的 DeFi 应用了系统性问题。但公平地说，这与比特币和以太坊早期的技术不同。的，成长的幸福是看似的性错误，网络在其早期的悲剧发现是正常的。

我们是否会持续观察这种观点是长期的，但 Multicoin 的短期观点是：

“在 24 个月内，唯一解决方案是让用户量的区块链是 Solana ......但是，在未来的 24 个月内，能够确定最广泛性的范围和策略，必须在最广泛的范围内确定范围内的广泛性，并可以提供多种性和三级的扩展性。正义组织将获得他们所需的确定性，因为以太坊有很多饮料的成分。”

1. Polkadot 缓慢而稳定地推进就像我在今年的主网会议上和 Polkadot 创始人 Gavin Wood 讨论的那样，ETH 2.0 确实看起来很 Polkadot。

Polkadot 自己将标定为可互互的 0 层或主操作，它的性连接最多为 100 条平行链（计划），而这些链将平行平行链安全。讨论技术细节，但你应该特别关注月取得平行链拍卖的批前 5 名的第一本链协议，它们将于 12 月 15 日加入 Polkadot 网络。

Polkadot.但不管有什么原因，其中一个重要的行动（它的进程的相反，0 稳定与 Solana 1 的开发似乎正在成为最重要的团队，而不是让应用程序更重要）的应用程序友好的应用程序上工作（ETH的rollup）。圆点从一个有限的执行能力，但具有通用安全性（即间隔链）的通用安全性（即间隔链）启动。该协议将多个以固定的时间（插槽）启动。拍卖）委托给外包的执行层（平行链），这家参与者要求持续购买和锁定 DOT，再上架以及平行链衍生品（例如 Acala 上的衍生品），你就可以优化的庞然大物了氏杰作。

Polkadot 的发起方可以共同发起一个其他项目，但我不会和一个发起方将召开十亿美元，并筹办一些第二个项目。

1. Cosmo 和 IBC 没有你了解链间（链间）理论，如果你知道链间（链间）理论已经是第一个，以太坊间链还告诉你，Cosmos 还以网络传播的方式赢得了项目中心。 “理论并即交易协议”的行不通了，Cosmos 的区块链开放协议（IBC）没有将 Polkadot 和以太坊独立于 Cosmos 做完的事情并保持的蒯代币ATOM。

Cosmos 在 Cosmos 中并没有在其他生态系统中与其他可能寻求在生态系统中的特殊系统中，Cosmos 在未来的生态系统中，Cosmos 的中央数据和资产的区块链平等竞争。

Cosmos Hub 的最终共享安全加入为新的 Cosmos 区块链（zone）了在的基础上锚定 Hub 的模型，提供了这个 Polkadot 的连接链到，或者以太坊选择的信链， Cosmos 将可能将一个不同的任选服装，然后选择连接到 zone 来承担这些责任。的区域可能会共识一个共识过程。

Erik Voorhees 很好喝了顶级平台的多链地表现：

以太坊Q1defi，呼吁去中心化，有点贵； BSC Q2：defi，去中心化，快速去中心化：Solana Q3：defi，可能的中心化，非常快且便宜； Cosmos/IBC Q4：defi，去中心化，快速且便宜。

Paradigm 的 Charlie Noyes 说得更简单一些：

如果以太坊是一台独立的大型计算机，那么 Coss 就是一个用于连接服务器的。

链的可能是有效推广链上活动的唯一途径，Cosmos并没有为区块链专业如何早日化解以及哪些市场将成为赢吃的问题寻求过的答案。

这就是为什么社区前 10 年的两个区块链项目（BSC 和 Terra）是由 Cosmos 提供的动力，未来可能包括其他公项目，而不是以太坊。

正如 Do Kwon 在 Mainnet 会议上所说的那样：

将所有的应用都拥有一个全球链上的一个计算机可能有一个好主意。

1. Terra和Luna有几个人读完几个之后可能会说：“哦，天呐，这对我来说说太深奥了。”

我知道可能让最伟大的人最后得到了，但我们将继续讨论第一层的话题。

Terra 3 L11 的生态系统在今年出现了爆炸增长。的 0 亿亿美元期间锁定超过 72 美元，并且可能在上 Maker 的 Dai，其股票应用镜子的超过 15 美元，略低于 Synthetix 的 21 美元。而 Terra 的 Anchor锁定的LUNA价值达到了40亿美元，几乎和Lido锁定的ETH（60亿美元）一样多。

Terra的逆风是已知的未知因素，但目前尚处于对整个Terra系统而言是可控的还是它们性质的。

除了 Do Kw 在 Terraform 上与 SEC 就与 SEC 收购股票代币实验室的来源外，还有与 LUNA 反常的商品的关联性。 Terra 和 UST 的弹性如何 — LUNA 春季大跌期间，由于 LUNA 的价值在实验室流传中的 UST 价值，UST 几乎资不抵债。的，它总还从 Terraform 的 7000 万美元的资金注入，以锚定的稳定的人，支持一个拥有系统支持的Terra协议。最后贷款的模式一直在发挥作用，但它失效了。

然后，该协议的 Columbus-5 升级（将 Terra 连接到其他所有 Cosmos 区块链）以及 Wormhole v 集成（将 LUNA 和 UST 以太坊、Solana 和 BSC），通过将引入其他项目包括链以及将 UST 的相关性宣传的其他部分来消除这就是为什么我看好 Terra 的一些项目的长期性潜力，以保持巨大的经济体的 TAM 潜力。总可寻址市场）。

1. 其他的最佳 L1s 实际有很多 L1 项目了，抱歉。

卡尔达诺目前的电话排在前10位，所以这份报告并没有提到可能觉得有点冷了，我网络中的所有人都没有建议我用ADA替换关于SOL、DOT、LUNA或ATOM的部分如果有的话，Avalan 雪雪）是第一个因为大舞会而被我们的项目团队视察的，我们是发布关于该项目的重要报告。加入进来。F 获得了 Andre C 的支持以及南森的报道。近来在激励方面一直很积极，并与其与 EVM 安杰的 Aurora 链扩展了生态系统。还有很多项目不再一整套。

这部分是推荐大家去Messari网站进行更多的阅读。

如此，我知道我有很多重要的项目。你可以使用 Messari 搜索栏进行搜索。

下面是L2部分。

1. Polygon ETH 在我们的讨论中，L2 的主要玩家之前回顾到目前为止，我们的扩展区块链的七种途径知道是有帮助的

1优化、同样是我们在上面的方向看到的，有很多创新的方法可以使用扩展核心安全链中链。 ”中立场了不同的坚持。

2、Layer0 互操作性：以太坊 2.0、Polkadot 和 Cosmos IBC 都制定了类似的假设，即的网络本质上将具有可互操作链的共享共享网络。

3、支付通道：这是比特币闪电网络所使用的方式，将资金锁定在一个通道中，并且采用相同脚本的其他通道共同操作。通常是可以与特定应用程序的：适用于支付，但对于大多数其他情况来说并不理想。

4、侧链xDai也可以是一个很好的例子。BSC说是以太坊的一个侧链（或者至少安全链：未来可能是），侧链插入一些Layer0/Layer 1网络，并采用自己的共识模型。

5、Plasma：通常被称为“链”，因为它们本身是以太坊的副本，它们是通过信任化桥接系统固定子链到以太坊自己的独立链。每个 Plasma 链都可以使用的机制来验证交易，但仍然有问题使用以太坊区块链作为最终的交易商，智能设计都面临着众多用户体验和开发，并且不能开发合约。例如，OMG 和 Polygon 放弃了合约。血浆有些人认为血浆已经死了。

6：Optimism and Arbitrum（见下部分内容）、Optimism 和 Arbitrum 使用这些计算方式从以太坊移动计算出的迷你区块链。这家的指纹坊（并能够滚动到真实的状态上），同样乐观地展示指纹代表了历史上的指纹。以太坊指纹指纹，因此，用户通过智能手机实现了滚动的最终交易平台。这是一种在无罪之前的模式，用户可以在“挑战期”标记期间进行欺诈交易。虽然“完全证明有罪转移的模式保证了 EVM（Uniswap、Sushiswap 已经挑战），但乐观汇总的 7 天期意味着跨链交易（从Arbitrum迁移到以太坊主网）不会立即流动。

7、一种ZK-rollup：zkK和StarkWare已经使用了这个方案，而dydx正在使用StarkWare的服务。 StarkWare 的 ZKNet 以及 ZKSync 2.0 构建编译器，以支持的使用 Solidity 和执行力和智能合约实现了 StarkWare 的智能合约。 。这些与 EVM 的解决方案尚未上线。但像，ZK-roll 仅支持一些独立的任务，如直接支持和交易（例如 Loopring）

如果你没跟上前面说的，可以看下面这张图：

（来源：EatTheBlocks）

你现在仍然迷恋，Finematics 在形状西蒙第 2 层以及多边形方面的推广非常出色。Coin98 有一个很好的理解，它展示了以太坊2.0，它是一个广泛的生态解决方案。Ben（Mechanism Capital）是珠宝汇总项目的大师，如果以上都对你没有任何意义，你可能需要多做101对练习作业。

回到L2正题。

这个Polygon在未来的未来阶段非常畅销，我现在不是在说什么，我说了几倍协议用户及应用开发人员允许在制造以太坊链、等离子链或（可能）一个汇总链之间进行选择。

因为在运营地点，Polygon 已经为以太坊提供了一个事实（证明了扩展性是以太坊生态的工作任务），如果不是 Pogon NFT / 交易游戏方面的作用，今年夏天，用户向 Solana 等备选 L1 的迁移可能会。

链和链的大解决方案，Polygon现在已经注意到Matic它的侧边和要立即推出Polygon的老韭菜，Polygon的核心产品仍然是它的PoSma桥，Polygon的解决方案

从以太坊上的一组 MATIC 质押者那里获得安全性，链侧从链上卷起链，因为它有一个单独的验证器集，但它也不会定期链链，因为多边形验证器会状态提交给以太坊，这导致多边形团队将其描述为提交链。

起，Polygon 从此进入扩展解决方案和补充新领域。

在 5 月和 7 月之间，该团队推出了 Polygon SDK（一个启动新链）链的框架，可用于汇总链或独立链以及 Avail（Polygon SDK 链的数据功能解决方案），它侧重于精力将把一个生态系统单一的长期扩展解决方案的月份，8 作为技术，Polygon Hermez（ZK Polygon 扩展解决方案）与 ZK 的工作技术 ZK 集成到 Polygon 核心生态系统的一步。 10亿美元K的项目，并来透视即将推出的基于STAR rollup的项目，与小米战略EVM投资技术。

长久看来，所有加密项目都会零知识证明领域。

1. 他们是以太坊开创者的 Vitalik 核心开发者已经采用 rollup 为核心的设计来扩展以太坊，这与 Polkadot 和 Cosmos 的设计类似。区块链，这些区块链聚合到同一个以太坊信标链，在另一种不同类型的汇总中取得了进展：乐观和零知识（ZK）。

他们使用了一种无罪推定的模式，即在以L1链上的交易确认挑战期，防止欺诈。一种欺诈机制，L1链上的交易确认要经过一个预防挑战期。这导致L2回到L1的交易有一些延迟，以允许挑战。但好处是它们开箱即用，与EVM准，这种新型开发者可以将现有的 Solidity 合约从以太坊的 L1 移植到乐观的 L2 上，随时进行最小化的传播。

我们可能会在下12个月内看到超过80%的链上EVM交易量从L1到L2上，转移的速度转移块，因为随着其他第1层链继续获得市场份额，时间会是以上预判成立的关键（年初，以太坊的TVL占到了98%，现在这一比例已经降到了66%）。

对于程序（在其他汇总链上更多地聚合更多的Layer 2，这将有一些流动性更容易应用，但可能需要快速应用）。例如，Vitalik 可能会在今年应用可以预见，多链是我们未来的未来。

1. 零知识 认为处理最终结果，ZK Rollup 将有更多人进行交易，它们也可能会扩大范围内的那些具有重要意义的创新性技术者）他们。就关注，加密领域最具影响力的（ZK Rollup）但它对市场产生了影响，但 StarkEx 和 Sync 可能会改变这种情况。ZK 可能会为用户提供广泛的影响，并且是唯一的解决方案，并且机构需要的隐私保证。

ZK Rollup 证明（状态也被指认到 Loopring 称为“魔法近即时地”）L1 链以太坊 L1 链环、Immuting 和 YdX 是这种豆技术早期采用者的，但不要指望 Loopring。 ZK的成功结合地聚焦ZK Rollup：它们需要在L1和其他L2之间转移，需要它们的项目方进行定制才能在L1和其他L2之间转移。 Starkware），但今天的Stark是关于简单性、网络和速度的。需要时间以及大量的教育。

我敢打赌到明年年底，以太坊L1交易我们的面积，Optimistic Rollup 20%到23年，占L2总用量比例会不到50%，这会比预期来地更好。

1. 跨桥很明显是一个意思，链世界上有了未来，它已经在成为多个领域。

有 15 条链的存储规模超过 1000 条，存储比特币和以太坊资产近 2 亿美元。增长看起来不会很快，随着第 2 层汇总的推出，未来几年可能在这方面，自己的多个链世界开始像今天的许多物理世界一样，由我们国家的经济定义，每个国家拥有各自的规则，由各自的监管。

但区块链生态系统是孤立的，它们是国际独立的国家，系统或贸易都有限。今天，仍然没有中心在区块链的扩展、去化的、广泛的交通集成的协议。移动价值和相互依赖的数据，而不是依赖依赖的数据。

相反，用户主要根据价值观和争议检验等中心化调解在区块链上，这个用户在职责之间的风险和责任/责任感。

很多团队敏锐地意识到了这一点，并从 2014 年开始在这个世界上，有这样像 Cosmos 的，Dmitriy Berenzon 撰写了一篇了不起的文章，概述了各个跨链桥的项目方法。

就像以太坊的可组合性开发人员将把基础设施​​打包并准备存入新的动态应用程序（例如，Yearn 将把基础设施​​、Aave、Curve 等以实现自动化接入性能桥），在跨链并可以将跨链应用绑定加密商品，我们可以看到类似的应用。

跨链互操作性可能围绕多个可靠的、集成的协议进行统一。 Layer 1 良好集成的桥可能会因为会预测性和经济性而成为和链流动性的发展趋势。

预测：在中心内，最流行的L1<>L2/L1<>L1/L2<>L2跨链协议的日交易量，将达到最流行的交易所。

1. 打包总结一下我们在进入web3以及社会的未来组织结构出现的最后一次之前，回顾一下刚刚开始在参与领域的关于将出现的创新是有帮助的。我喜欢我们世界的23项加密创新的主题帖子。时间会证明短期内市场是否过热，但我们才刚刚开始进入crypto的超级周期。

这是第1天。

第九章道亦有道

这样做的技术是使边界化的员工自动地枯燥的任务，而链则自动去化。这并没有让出租车中心的工作，而是让中心化的绞尽脑汁的优步失业，同时让出租车司机直接与客户合作。 — — Vitalik Buterin

我们在监管的讨论中心化关注焦点组织（AO），但需要先用一个重要的DAO没有进行加密去一个完整的地去对结构的解释，DAO是货币，中最关注焦点2020 年是关于 DeFi 的年份，2021 年是 DAO 的一年，那么 2022 年将是 DAO 的一年。

所以我们应该先回答一下，什么是DAO？

我晚上向别人描述，而出把它当时正处于一个“管理社区财政的治理”口中。

更多公共代码社区社区，DAO是由一个社区社区的社区基础，DAO是社区的贡献者管理。DA组织是提交到账簿的，而不是提交的文章。区块链保证DAO 的简单代币投票权，根据群体优先级分配资金，激励参与，以及惩罚反社会行为。我喜欢定义：“以共享共享”他们拥有共同组织的使命和协议（在区块链上）、内部资本和区块链的社会规范，并且它们可以用于管理任何事物包括开源图书馆、NFT收藏俱乐部、新闻源、社交、社交等。

Ora Maria Gomez 和 2）Rosenberg Maria Gomez 也支持他们独立的正式化。意思是，DA1）基于和开源区块链的开放的，3）使用代际资格的团体，3）币来管理协议和 5) 分配内部，目标是 6) 自动化市场或功能，7) 阻止结，以及 8) 激励自下资本而上的社区参与。

如所见您，我们不希望看到和发，但我们今天谈论的方式！在未来他们将如何改变自己。

(更多必读: The Ultimate DAO Report* & Presentation, The Generalist, A Prehistory)*

1.启用工具：和安装如果只是过去18个月真正真正的大趋势的必要先和阶段，即围绕代币管理的社区进行社会引导重组呢？

在这种情况下，您可能需要工具来帮助您进行地线管理并点对点地（DeFi），需要更好的方式来制造和验证您的个人身份（NFT 共识）你可以在社区之间舒适地，而不管他们使用了哪些技术活动（L1-L2桥接）。

您的个人钱包是经济制度和 DAO 的狂野世界的以太坊网络商城，就像您的个人数据。不管是上的 Metamask 或 Coinbase，Solana 上的 Phantom，Terra 上的 Terra 或其他，国库中例如，当前的代币可以让你进入加密货币领域的重要解决方案，这些话会在未来成为未来更多的人。 Zerion）我们很快就可以兼作通用和数据管理器的时代越来越近了。

想要加入您的新朋友应用软件吗？符合你的这些像和手机的所有技能。所有这些技能都需要一个前端，而制造的加密钱包将作为您的手机，它是您生活在影视制作中的一部分。

（必读书目：Pack在他的文章《The Interface Phase》中进行了详细解析）

2.进入Rabbithole：学习和赚钱Rabbithole是加密货币领域的前沿中最令人兴奋的趋势之一：“边学边赚（learn to gain）”。

加密经济正在积极发展真正的一代币种，正在从用户的阶层中发展。而其中最缺的资源是关注和提供用户的参与。Rabbithole 帮助用户完成任务，测试新产品并获得奖励。这对每个人来说都是代币使用他们的钱（这是）分配的增长的流动资本资源来资助客户的获取成本，帮助abbithole客户的过程中获得的成本，帮助，而用户同样是赢家。

该公司估计，其注意从注册一个 ENS 任务中获得了 1.75 亿美元，这引起了用户的关注。

大规模的投在规模上可能是不可持续的，他们在实践中很可能只支持金钱。DAO 有很多希望在此阶段进行的用户，并且并且我们希望在此期间进行广泛的活动，但这些人是如何支持的，但可图： Coinbase 赚取的年化收入超过 0.6 美元，可以说是最高的，而其他业务部分没有得到充分利用。

“学习即赚钱”将把自己集成到Web3钱包和很容易被当地人使用。链也有一个兔子洞。（更多社区太虔诚了？）因为这是赢家通吃的，我的目标是开发者最终会在 DAO 社区职业中成为“目标可图的世界”。

如果你在上大学，鼓励我在春季学期（可能将你的本初初重新部署到 ETH 费用中），在 Earn、Rabbithole 和其他地方学习和测试不同的加密协议。最好的情况是，你在更多的中投中了乐透。 最差的情况？我们获得了不喜欢及格的应用程序以及我们它。）

很容易在推特上使用链接。 推广模式将用于证书，并且在网络上学习像游戏化和设置教育资助。

3. 在您对公司的某个项目了解后，可能想开始深入研究并做出贡献。零散工作可以在三个项目中同时在其中一个项目中，或者是 D 的相关或全职工作的科研职能部门等包括开发、管理、数据共享社区研究、管理、分配式。集中和可分割的社区研究、快速分配。的方式之一。Chris Dixon将DAO成员资格与其他历史类比进行了比较：

然而，web3生态系统的疯狂卷材是其可圈可点的性质。不必在特定的城市加入特定的城市获得访问的计算机科学课程的入学资格。自下而上或上的模型和DAO选择的成员资格获得全球范围内的访问资格。您可以一键为您服务。您的成员、感谢加入金的工作证明，直接向您提供人力资源社区展示模型以供您选择。兼职工作的建议。

“就像是早期现代欧洲推出的那种，33正在重新定义如何为威尼斯人工作。他们的知识网络共同塑造聪明的1970家酿，俱乐部、热情、“狂热爱好者”的社区聚集在论坛上，以一组DAO的新生态来制造突破性的产品和体验。今天是通过DAO组织起来的，O是web3协调原语。

为多个 DAO 工作的情况同时很少见到董事会，它担任了非常重要的角色专家（例如创建数据仪表或其他研究报告）或后台职能。对于大多数 DAO 而言，好莱坞就是典范。DAO 制作公司这些资金、项目指导和组织是在演播自己的 DAO 和真诚的，并且继续提供一个 DAO 的团队。 ！）将每个人都可能是每个参与者。网络——3个“好莱坞”模型的主要区别是，多股小————留下与产品持续成功相关的股票。

我们在西方的白帽将是全球创业者的挑战，将在西方的创业就业市场上开展经济战略合作吗？

可以说明的是，无论这些年会的优点如何，早期的贡献者会至少分享他们的力量，即使在推动他们的平台上推动了被显着的多贡献的力量。

你会在未来的一天开始为现在的 DAO 工作，从 alpha 开始。

（必读：手册，DAO 笔记，工作的未来，如何使用 DAO，全职 DAO，DAO 阅读清单，DAO 风景 | 观看：为 DAO 工作是什么感觉）

4.层次结构、Pods和流体生物体 如果你加入了一个DAO，你会注意到这里有一个新的“CEO”，连接了大部分DAO的组织————首席社区长官。在项目的形成阶段，他们可以引导新人获得正确的资源，设置不和谐服务器的语言和文化，帮助管理早期的内部和外部消息传递。

我们如何在选择仁慈的独裁者和维持中心化决策之间取得平衡？（有一些意见……他的代币治理研究是必读的。）如何解决“代币投票”和选民冷漠或共谋？（Vitalik有话要说）

加密加密了这样一个事实，即DAO的裁决者与传统公司，也需要“保护者”的“重要监管者”、但社区决策、社区和传统公司的“重要”。来自 Rari Capitalai 的有一套很好的理论。他建议将 DAO 允许的和离散的、流动的我认为这是正确的框架，它通过文件促进组织扩大规模。

与管理公司相比，您可以更轻松地管理信息流和全球决策工具的 100 倍改进。建立知道是多么了不起）这样的基础并没有改变，如果每个人的微决策都成为代表投票，O 的进展时可能会行使DA 不前的事实。

（来源：FWB.org）

Orca 协议正在研究我所见过的一些较酷的方案。他们利用 NFT 作为代币，给成员一个“Pod” — — 委员会的责任和 DAO 财政权利。这就像访问小组并定期对责任负责。然而，监督那群同类，在这种中表现出色，治理和不良治理模式的唯一区别是良好的信息（分析）和选民奖励（褒奖冷漠）。

但实际上并没有我们早期的那种DA——根据设计，他们的首要任务和“范围”。

从当今的富豪地位升级到现在，DAO 的贡献者和可以以惊人的速度获得流动的政治资本和授权，他们都化名了。看到某些司法管辖区的DAO因此为注册工作定为不可能提供的，我并不觉得很奇怪。不过，司法管辖区也将拥有特殊的性税DAO员工，这解释了在没有雇主和银行监督的情况下征税。

这件事情的如此之早，正是在这些事情的代言人中，这就是未来的梅萨里它需要发生爆炸控制我的世界实验的地方。

5.O的风险管理部门目前的最大的市是加密资产清单其历史上的资产创造活动。任何在资产清单上的机构或个人都认为有合理的支持口的机构或个人都认为净资产/牛资产在表18更多的价值是它们的价值 5-50 美元。 40亿美元）和复合（10）拥有特别大的外汇美元。

你可能会发现这些，认为DeFi协议在财务上是终生的，但深入研究各个方面的组成的最容易发现恰恰相反。反射代币性数字的“价值”来自于这可能会发生牛市中当量的情况，可能会发生新的情况，可能会发生新的情况。实际上，这5月份股市崩盘时的情况正在发生。 。

不过，该项目的分类范围并没有太多：

在黑市的当前最佳市场期间，代币是由 2018 年 2019 年 2019 年 2 月 19 日至 2019 年 2 月 19 日的某个项目的价格。合约、漏洞攻击、攻击代码可能在 DAO 考虑可能使这用户出现故障和可能导致 Oracle 出现故障。

其他投资者也注意到了这一点普遍表示，在顶级中提供更好的希望的几个项目，但尽管大多数 DAO 仍然没有采取行动。社区留下了这个大型归代债权人的“倾销”资产的印象、挑战监管等），但在很多情况下，只能结为广泛可见的性和决策工具。

像Development的基本财务分析投资，但没有O这样的源在跟踪项目财务方面的投资，但没有数据组合管理工具提供完整的背景。给社区更好的财政分析可以深入研究他们的控制决策过程。

这两种代币管理的业务经理提供了真正的真正的专业经理，提供了一个巨大的市场机会，以更好的方式展示它们在市场上的表现。是的，你不会喜欢大多数市场提出的第一个建议：开始今天的资产环境后，经理的90%，第一季度的权利对DAO没有任何好处。

（必读：协议国库管理的危机，国库的心理模型）

1. DAO 投资者关系在上一章开始写关于任何人都可以形成 ETH 第三季度“10-Q”的像健康的东西。 投资者关系是市场的重要部分在加密我的货币中，高质量信息大会的最高 11 至 11（文化流行语，代表着着一个影响方或明显超过极限的）社区关系会 DAO 与投资者、流动性合作伙伴、技术对手强大、透明的财务信息披露是公司治理的核心信息，但受季度统计周期的约束，将信息限制为唯一一次。

区块链和 DAO 为季度报告提供了近乎的改进，因为信息随时可以随时查看，处理速度只是块时间的限制。区块链的开放和不同的性质产生了巨大的变化，重新定义了数据是透明的、可用的，并且可以随时访问。 Messari）可以通过去化的开发人员、研究人员和数据科学家社区在任意时间范围内管理更新。

Token Terminal（数据）、The Graph（链上数据）、Nansen（资金流）、Dune Analytics（基本聚合指标）、DeFiLlama（TVL）和 Messari（市场数据和链下事件）现在是帮助用户全面了解协议协议的性能全球中心的这些数据显着的结果分析工具在去化社区中提供了源的组合提供了。以Compound类型。

我们的季度报告和项目计划提供了一个项目的最新活动和未来数据。技术路线图与下一个事件有关。这种可能会继续跟踪每季度、每月或每周的报告时间，但数据是实时的，任何人都可以探索和组合。

系统报告的新报告和基础报告，但需要为建立新的报告和基础的改进报告。最迟地季节目提供报告，声明是由直接来自区块链的实时数据流支持的动态文档。所有组件都已经准备好，现在是时候去组织了。

1. 梅萨里：将所有的女人当你将学习并获得入职激励（市场）、充满活力的贡献者市场（HR）、改进的资金管理和委派工具（财务和运营）以及项目报告/社区关系（管理）结合什么时候，会发生什么？你就已经获得了建设政治、公司和社会结构中现有治理结构需要的解决方案。

我很高兴能在 2022 年分享我们对 Messari 的愿景：我们正在建设一个[已编辑]。

1. DAO 的实际情况是您的企业需要您的银行服务。事情是，从按照、合同法律和合规性的角度来看，DAO 在实践世界中的实际授权方式。

它，他们的问题是DAO也非常有能力，因为这是一个关于你的问题，因为在解决个人问题方面不错……但是，如果您认为可以作为加入的集团的上报责任，并且如果您认为可以作为参加团体的接受的方式，并且DA 正在以不向政府的方式向政府报告，并且DA非人合伙，那么这真的很糟糕。

好像在掷骰子，不是吗？

对人来说，解决贡献很大的问题，以及将 DA 及其社区纳入全球和地方法规、银行和应用领域，对于如何承担 DAO 的责任是重要的。它具有一个灵活、独立的州人协会提出的建议（LexNode 提出了一些类似的联合），明明在这方面有一些不同的立场，因为承认俄亥俄州的利益有不同的立场。公司（有趣的事实！在1977年，怀俄州是第一个承认实际有限责任的州。美国国税局花了1年时间才将这一身份认定为。）这也成为大多数DAO到DAO或 DAO 对商业的要求合同工作也是如此。

对性税款将用于对加密货币类似的，我他们政府因此，非 DAO 也希望采取强硬的态度，并在美国报告信息和提交信息。有核心代币的个人负责，以防当局的这些审定是发行的普通股。我不责怪团队责任未由美国公司负责的地方。（必读：a 16z Framework, The LAO）

1. 新的资本分配者我在 NFT 部分使用了 DAO 和社交俱乐部最后，在这里，我将重点关注他们的关注部分，我将在本报告的两个部分特别关注他们，而讨论一些不同性的 DAO： Venture DAO，和Curation DAO。

在 Venture D 上，唯一的限制将是天然的法律和绝对监管的。原本投资的“这个代币是一种安全性”这句话是指“The DAO”本身的增长。AO 最初工具的需求证明了，（即使在后来）用于已经被认可的投资者领地的社区之外的，社区投资需求有多大。 Metacartel 将代投资过程社会化，并提供了一种工具，为流动币的 GP 激励铺平了道路（= 更多奖励）。该组织可以投资可能被代化的东西：加密任何东西货币、货币、房地产许可证、其他是机器中的一种方法，如果我们能在世界范围内投出一个世纪、十万年的虚拟机，我们无法在“世界现实世界”中存在，它可能存在，不存在历史的证券法，它可能存在在美国存在的情况下，紧跟新兴趋势，对其他新兴项目关注等。

投资风投的 DAO 或为顾问以阻止 VC 完全加密的注册 SEC 的约束，随后投资者进入。早期投资者正在转向投资工具。DAO 的工具。这就是好像聪明钱资本市场是动态的，而且发展迅速。Venture DAO已经火爆的全球机构监管挫折，我敢打赌，2025年，最活跃和最大的AUM风知道之一将是DAO 。 。 已经开始到某家公司了。

1. 新的信息策略展者 “互联网在没有任何经济激励的情况下建立了维基百科。不要制造互联网 DAO 的能力。”— — Jesse Walden, Variant

如果你已经关注了我和 Mesari 的原因，你就应该知道一些市场式的信息有什么好的管理功能，但我的管理权限可以集中在代币上的、广告驱动的算法，改进和改进，降低价值服务的巨大价值。

让我们从市场上最重要的开始：真的可以为社区展示创造众包。“质量使命是非常契合的情怀！说——”——他们真的看起来很喜欢他们从目前的媒体消费习惯中获得的多巴胺（或这些不同的含糖醇？），这就是为什么我们领先拥有糖的、低营养的。这一点。

它可以为移植的、开放的用户生成数据创造激励。Web 2.0 公司的数据孤岛将有无限可能。它允许您在给定的任何时间打破您想要的计划内容：“嘿脸书，让我，让您回顾我，激励我，通知我，向我展示这个案例与我的团队的理论或所有事实。为谷歌搜索的备选方案制定了新的方案，这些备选方案看起来像是获得了报酬，并且是自定义提要。或者根据您的媒体机构中的信息过滤器。或者在之后的媒体机构中成为一个废话呼叫者。子栈已经将暗网的长篇内容化为货币。下一步是什么？

我兴奋的一些内容是创建 PubDAO，它的旁听）有一个去中心化美联社。（你有 100 个版本的相同的基本新闻故事的中心）。化的代币研究。DAO 正在做一些银行、无抵押性的工作，各种货币包（艺术、DAO）中范围扩展覆盖范围。据我们之前提到的，我们开始查看其社区覆盖范围。更多关于通过 Mirror 资助多长时间内容的实验。

统一索引可量化的一个代币中心数据源，同样的图表成为了一个代币管理的代币指标。的这些指标，我相信我们很快就可以看到DuneDAO。IndexCoop等项目使策展人和信息提供者利用他们的待遇和社区来提出支持新合成工具的低提升自由裁量指数。在受监管的金融市场才能真正实现，或者说，众筹中也需要数年和数美元的有效生产。封装仪表板的程序。

我在 2017 年向 Messari 推出时曾表示，“加密的彭博社”不是一家公司，同一个行业。作为一个世界，我们终于实现了目标的工具。

第十一章福利：说点我亲亲的

福利部分：五点感想我准备在这里说一些真正的阿尔法和有争议的观点。

（美国）中国的与西方世界的冷战以及即将发生的冷战；摇我们摇欲坠落的军队和文化；我在所有神牛问题上的军队；我在202年的竞选活动；全面对取消美国流媒体和媒体反应和全面；以及有言论的观点，你应该表现地参与建设工作，闭嘴，即在这个世界上赢得你最需要的和必要的。

开个玩笑，我写180页不是为了在最后阶段被取消，可能是在啤酒中。

我确实有一些最后的关联，任何东西都可以提供给我，包括那只猴子的工作和处理世界——加密货币及其他。

1.为什么你必须写一个人问我，我怎么能在写这份年度报告的同时还能经营一家公司？就像我在介绍中所说，这是客户、合作伙伴和新员工的良好营销方式；它；它的专业产品的良好状态（）还可以作为我的研究方向；我们应该和我们的产品有良好的关系。

我想把问题写出来问你：如果不好好写，你怎么能在全球范围内帮助解决问题、分发、分发、使用的情况下帮助阅读？我的思想的手段。

是代码还是短文，你必须在写作方面做得更好。

好的代码将你的联想地传达给计算机，吐出用户满意的产品。 )，如果你把这方面的事业最好对的话也传给你。Nic Carter 有我今年教士读到的——《论》，可能不是巧合的文章，可能是我向所有新的行的专业人士推荐斯蒂芬金的书名。尼克卡特是他加密货币行业最好的作家。年度报告是我每年竞争第二名的作品，我在这里摘抄他的《论写作》章节里结语：

对我来说能力的难处是虚心与实用性的心理奔涌而出，言辞简背意赅让你的写作能力很重要，要尽快完成的谦虚写出汗流浃、费尽心意出出的点，你的意愿把联想传达给读者，展示你的文字技巧为英雄的英雄——这就是所有的英雄主义——这就是所有崇高的愿望。但同样的崇高的欲望，克制以最好的快乐的快乐，它的写作学会，它是最好的写作者终究是为了读者。

我希望这些话对我们有些许帮助，也有一些娱乐性和自我放纵。

2.没有神圣的牛好当涉及到学习的时候，没有神圣的牛，加密这样的加密货币也是（爱情也是，哈哈）。因为他在赚钱而优化，而不是纯粹的洁性，那场比赛在过去非常正确的一年里的，而且有很大的回报。

不打算通过逐逐问题来为设定权限，但当个别作家时，巧巧我认为巴里碰巧，我们是自己剩下的和我的两个好记者。说，我在上面寻找任何东西，然后是最想尝试的。有时，禁书的书是一个疯狂的追捕他们的调查，有时，它是我们的阿尔法（早期的新冠病毒报道）。但是，我们在学习一个主题的中没有自己什么神圣的牛，你要保持开放的态度，但你需要得到你的信息，你必须得到的。

3.我的信息流是在过去一年里在阅读里面和分享我的过程中最重要的东西、化验物品（如果建立东西）。如果你总是在想，写下来；你你想，请读下去。比东西更说话的时间和无所谓的激情应该是你用的业余爱好，而不是你的工作，在你其他的业余爱好做它。

同时，在工作中，寻求贡献。你找到经济中最热门的方法，并且可以对你有最好的和贡献最多的。让你自己的人，对你的客户和类似的价值，并尝试不同的价值。

学习SaaS创业公司的周转、垂直软件投资的教训币以及如何逆向工作……阅读加密货币并学会热爱Lord Vitalik（web3）、King Arthur（市场）和Nic Carter（比特），他们都是加密货币对了，Bankless 是加密货币的国王，打开 Balaji6529 的传播通知，就这么简单。

1. 一些重要的和生产力我最重要的建议是有组织、直接沟通、有能力管理自己的人，而不是。我很幸运地找到了优秀的、努力工作的人，他们团队对我未来的看法一致，并帮助我把这些看法带入更清晰的点，同时允许有一些我如何努力与实践不同的事实。这就是说，感谢Messari（感谢Messari）尤其是 Ben、Diran、Emily、Eric、Florent 和 Maartje）在我基本不在的那几周里，为我的工作做出了贡献。

好本报告这些时习惯，我其实不在其他地方。下面是我一些，不管怎样，我都（努力）遵守习惯。

**操作：我没有超能力，**我靠Gmail的打盹和多个收来生活。今年，我很高兴自己在 Telegram 和 Discord 上的时间，团队用 Slack，业务电子邮件，游戏和信号。这些就了。（更新：我现在开始重新使用Discord，因为它和我们的新产品（下周推出）相一致）。

**会议：**我将在20%的员工会议内部举行会议，当你把每周的每个员工的会议团队和活动、每个人的全场会议和每周一次的会议召开会议加，这个团队的每个会议项目还算得不错。 ，加密货币扩大了规模，我完全没有在做什么，我从来没有过这么大的公司，这正是自己已经知道的问题所在。

我的另一个人物成长记录，我从Elad Gil中学到了很多。（谢谢，埃拉德·吉尔）。

**是：我的日程表也是我的，整个人的，所以每个人都可以大概看到我的花在什么地方，以及什么时候有他们知道我的一般情况。是晚晚地工作，再上一个晚上和周末的时间（我不再是在我20多岁的青春期了）。会议的性质正在发生变化，我们继续在第一个远程办公的世界中长期参与。因为第一次参与是我在 2022 年的任务，因为我们都在学习如何平衡后 COVID 时代的新正常节奏。再次，（如果有更好的点子）请给我发来你的建议。

** 心灵、身体、灵魂：Headspace 看书和我的手机的主上已经**了，我已经在使用了，已经听懂了掌声👏。关闭手机的时候，我可以得到一个非常好的睡眠。我什至成功地完成了三四次，而且我已经读了好几本书的第一章或两章内容。我知道——我是人中之上帝，如果你想我的话，我每周都会挑战一些东西。不，说真的，你可以在这里挑战我。（谢谢，搏击营）。

5. 生活建议 孩子很明显我不知道自己在做什么，可能知道。他的一个小事，一个三岁的孩子通过三分钟的时间讲故事的时候，还有一个半裸的一岁的，被你给你最后一次Zoom会议电话中从手术上抱起来的一天结束的时候，你就结束了在市场上5%的波动了。

如果你正在读这篇文章，那么你（）是这样的一天，一切都在你的掌控之中。

现在去和我的孩子们玩了，我已经赢得了它，家人们。写！