亚马逊即将发布第三季度的财报，而这次财报可能成为决定股价走势的关键节点。

投资者面临着两个可能性：如果数据向好，亚马逊股价可能突破多年阻力区间，实现强势上涨；但如果表现不如预期，则可能导致回调，甚至确认看跌的“双顶”形态。AWS和广告业务能否继续推动公司增长？盈利和现金流是否保持稳健？这些问题都直接影响到亚马逊的长期投资价值。

下面将深入分析亚马逊的核心业务表现、财务状况，以及Kuiper项目的潜在影响，帮助大家更好地理解这家公司在当前关键节点的投资机会。你可能会想知道，现在是增持亚马逊股票的好时机吗？结尾答案为你提供参考。

AWS与广告：亚马逊增长的“火箭双翼”

AWS 和广告业务是推动亚马逊收入和利润增长的两个关键引擎。

AWS 作为亚马逊的云计算部门，近年来一直是公司最重要的盈利来源之一，其增长率在上季度再次回升至 19% 。AWS 不仅为企业客户提供强大的云计算服务，还在人工智能应用和数据分析等领域取得了显著进展，进一步巩固了其在全球云服务市场的领先地位。

截至 2024 年第三季度，AWS 的年化收入运行率（ARR）超过了 1050 亿美元，显示出其规模的庞大和增长的潜力。

根据亚马逊管理层的意见来看，随着客户完成成本优化周期，AWS 的需求正在恢复，尤其是在新一代人工智能解决方案方面，客户对云计算能力的需求激增。AWS 的强劲增长使其在本季度的运营收入中占比达到 63.2% ，相较于上一年的 54% ，显著增加。这表明 AWS 不仅是亚马逊的营收来源，更是推动其利润增长的核心动力。

广告业务则是亚马逊的另一重要增长驱动力。

尽管亚马逊以电商业务闻名，但广告收入在近几个季度表现尤为突出，上一季度同比增长 20% ，达到了 510 亿美元的年收入规模。这一高利润率业务的持续扩张，帮助公司进一步优化了收入结构，并提供了稳定的现金流支持。特别是在消费者对商品需求增长放缓的背景下，广告业务成为亚马逊保持盈利能力的重要支柱。

广告业务的优势还在于其生态系统的独特性，亚马逊可以将广告与其庞大的电商用户数据相结合，为广告主提供更精准的广告投放服务。这使得广告业务不仅维持了较高的增长速度，同时也帮助亚马逊在数字广告市场中与谷歌和 Facebook 等巨头竞争中占据一席之地。

AWS 和广告业务的协同效应使亚马逊在面对经济不确定性时，依然能够保持强劲的盈利能力和稳健的增长轨迹。AWS 的持续扩展和广告业务的快速增长，不仅提升了公司整体的利润率，还使得亚马逊在市场中具备更强的抗风险能力。这些数据不仅显示了亚马逊业务的多元化优势，也表明其核心业务正在不断成长并为公司创造更大的价值。

现金流与财务表现：稳健的“财务护城河”

亚马逊在 2024 年第二季度的经营现金流达到了 1080 亿美元的历史新高，同比增加了 53%。这样的现金流水平使亚马逊能够保持强大的财务灵活性，无论是在投资新兴业务、扩展现有业务，还是应对潜在的经济不确定性方面，都展现出了强大的抗风险能力。

对于投资者而言，现金流的表现是公司健康与否的关键指标，因为它反映了公司应对市场波动的能力，以及推动长期增长的潜力。

现金流的增长主要受益于 AWS 和广告业务的扩展，这两个业务不仅增长迅速，且具有高利润率，使公司在扩展业务的同时仍然能够保持充足的现金流入。特别是 AWS 业务，它为亚马逊带来了显著的盈利能力，并支撑了整个公司的资本支出计划。

AWS 作为亚马逊的云计算部门，是公司现金流的主要来源之一。2024 年第二季度，AWS 的收入同比增长了 26%，达到了 243 亿美元。这种增长对于亚马逊的整体现金流有着重要的推动作用。与传统的零售业务相比，AWS 业务的利润率要高得多，因此，更多的收入直接转化为现金流。AWS 的云服务包括基础计算、存储和数据库服务，以及人工智能、机器学习平台和大规模数据分析等高级企业解决方案，这些服务提升了收入的质量，并增强了现金流的稳定性。

AWS 客户的长期合同也为公司带来了持续的现金流入，有效减少了亚马逊对短期市场波动的依赖，提升了财务的可预测性。管理层指出，随着企业结束成本优化周期，AWS 在数据分析和人工智能等高附加值服务方面获得了大量高利润订单，未来几个季度将继续为公司提供稳定的现金流。

这种稳健的现金流表现使亚马逊有能力持续进行重大的资本支出，包括数据中心的扩建和网络基础设施的升级，从而进一步巩固 AWS 的市场地位。这些投资在未来将为亚马逊带来更多回报，使其在云计算领域继续保持领先地位。

对投资者来说，这种正循环不仅增强了公司的财务弹性，也意味着股价的长期增长潜力更大。

从盈利能力来看，亚马逊在过去两个季度中连续超越市场预期。尽管其电商业务受到了一定的宏观经济压力，但依托于 AWS 和广告业务的强劲表现，公司整体的利润率依旧呈现上升趋势。

AWS 的高利润率和广告业务的持续扩展使得亚马逊在保持业务增长的同时，继续提升整体的盈利能力。

在财务结构上，亚马逊不断优化收入来源的比例，以确保其财务基础的稳健性。通过将更多资源投入到高利润、高增长潜力的业务上，公司在不断巩固其“财务护城河”。

这种以稳健现金流和优化财务结构为核心的策略，使得亚马逊在面对市场的不确定性时，仍然能够保持较高的灵活性和增长潜力。

柯伊伯（Kuiper）项目：探索太空的雄心，还是利润的考验？

柯伊伯计划是亚马逊的卫星宽带计划，旨在通过发射超过 3000 颗卫星来提供全球范围的高速互联网服务。

这个项目被视为公司拓展业务边界的战略性举措，但它也引发了市场对亚马逊利润率的担忧。尽管柯伊伯计划可能会为亚马逊开拓新的收入来源，但高额的前期投入让部分投资者担忧其对短期财务表现的负面影响。

不仅如此，亚马逊该项目还面临着与 SpaceX 的 Starlink 项目的竞争。Starlink 已经在多地实现了商业化运作，拥有约 7000 颗在轨卫星，占据了卫星宽带市场的先机。相比之下，柯伊伯目前刚刚开始进入发射阶段，距离形成规模化收入还有一定距离。不过，亚马逊的优势在于其庞大的技术资源和雄厚的资金支持，能够为项目的长期发展提供保障。

投资者主要担心的是柯伊伯计划的成本将对公司现有利润率造成压力。这个项目预计耗资 150 亿到 200 亿美元，包括研发、卫星发射和基础设施建设。不过根据分析，柯伊伯计划的大部分支出将被计入资本支出而非运营成本，这意味着对短期利润的影响可能没有想象中那么大。此外，公司也表示这些投入是长期战略的一部分，预计将在未来几年内逐步转化为收入。

尽管投资者对柯伊伯计划的巨额支出和对短期利润率的影响有所担忧，但这一项目也可能带来巨大的未来机遇。正如分析指出的，虽然对柯伊伯计划的担忧可能被夸大，但这也强化了投资者对亚马逊利润率的高度关注。对于这样一家在电子商务、物流、广告、人工智能和云计算等多个快速增长领域占据重要市场份额和领导地位的公司，即使最悲观的看法也很难否定其长期增长的潜力。因此，投资者的主要关注点集中在盈利能力和现金流上。

事实上，在利润率扩大的时期，亚马逊的股价表现异常出色，因为营业利润率每提高 1% 就相当于收入增长约 15%。

卫星宽带市场潜力巨大，尤其是在欠发达地区和远程区域，这些地区的宽带需求尚未得到满足。亚马逊计划通过将柯伊伯服务与 Prime 会员服务相结合，提供具有竞争力的套餐来吸引更多用户。若柯伊伯能在市场竞争中占据一席之地，其为公司带来的增量收入将极具吸引力，并有助于提升公司的整体估值。

估值与投资机会：长期增长的合理估值

退一步来说，亚马逊在未来十年的盈利复合年增长率应该能达到约 20%，再加上约 10% 的收入复合年增长率。公司核心业务包括零售、物流、AWS 和广告，这些业务在快速增长的市场中运营，展现出了强劲的韧性，并持续占据市场份额。从长远来看，很少有企业能够与亚马逊相比，实现这种水平的增长。

目前，亚马逊的市盈率为 32 倍，相当于 1.3 倍 PEG（市盈率相对于增长率的比率），这一数值低于 Alphabet (GOOG) 和 Meta (META) 等被认为最具性价比的大型科技股，它们的 PEG 比率大约在 1.5 倍左右。

同时，亚马逊的估值也比苹果 (AAPL)、微软 (MSFT) 以及沃尔玛 (WMT) 和好市多 (COST) 等零售同行便宜得多。

虽然我认为亚马逊的 PEG 值最终可以达到 2 倍，与许多优质股票相当，但为了保持保守的态度，我们可以假设其 PEG 值为 1.5 倍，与 Alphabet 和 Meta 持平。这意味着到 2026 年，亚马逊的市盈率可能达到 36 倍。基于这一倍数，应用于 2026 年的盈利预估，我们可以设定 2025 年底之前的目标股价为每股 260 美元。

评估股票的方式有很多，但从收益、现金流和销售额来看，亚马逊在这些指标上历来被低估。让我们逐一了解这些指标的情况。

亚马逊从来不是一家以高每股收益（EPS）闻名的公司，但这一点正在逐渐改变，公司在过去 12 个月中创下了新的 EPS 纪录：

其市盈率也接近历史最低点。

如果第三季度表现超越华尔街预期的情况下，可能会降至 40 左右。

现金流方面，亚马逊的估值也处于历史低位。

这一点尤其令人信服，特别是当公司在即将到来的第三季度表现强劲，并在最重要的假日季（第四季度）创下另一个经营现金流记录时，现金流的表现将进一步证明其估值的吸引力。

最后，亚马逊的销售额与其市值之比略高于 3 倍，约为其 5 年和 10 年平均水平。但值得注意的是，今天的销售比过去的销售更具价值，因为它们能够产生更多的现金流和盈利，这使得当前的估值具有合理性。

亚马逊是买入、持有还是卖出？

综上所述，亚马逊的投资机会主要由三大驱动因素支撑：AWS 和广告业务的增长、稳健的财务表现以及柯伊伯计划的潜在机会。AWS 和广告业务是公司增长的核心引擎，它们为收入和现金流的稳步提升提供了有力支持。同时，亚马逊在其主营业务领域展现出的韧性使其具备了应对市场挑战的能力。

柯伊伯计划作为亚马逊的新兴业务，尽管尚处于早期阶段，但它展现了公司在未来技术和市场扩展方面的雄心。如果该计划能成功推进，不仅能够开辟新的收入来源，还将巩固亚马逊在科技领域的领导地位。

需要注意的风险

尽管亚马逊在各方面表现都很出色，但投资者仍需注意宏观经济环境可能带来的不确定性，尤其是全球经济放缓可能对其核心电商业务产生的影响。此外，柯伊伯计划等新业务的高额资本投入也可能在短期内对公司的利润率构成一定压力。

因此，建议投资者在做出投资决策时，保持对整体市场状况和公司财务健康状况的关注。

投资建议

考虑到亚马逊在盈利和现金流方面的持续增长潜力，以及其在多个快速增长领域的领导地位，我们认为亚马逊对长线投资者来说仍然是一个具有吸引力的投资标的。

目前的估值水平相对于同行具有一定的吸引力，且未来增长预期稳定。因此，投资者可以考虑在当前价格水平上持有或逐步加仓，以期获得长期的回报。

亚马逊即将发布第三季度的财报，而这次财报可能成为决定股价走势的关键节点。

投资者面临着两个可能性：如果数据向好，亚马逊股价可能突破多年阻力区间，实现强势上涨；但如果表现不如预期，则可能导致回调，甚至确认看跌的“双顶”形态。AWS和广告业务能否继续推动公司增长？盈利和现金流是否保持稳健？这些问题都直接影响到亚马逊的长期投资价值。

下面将深入分析亚马逊的核心业务表现、财务状况，以及Kuiper项目的潜在影响，帮助大家更好地理解这家公司在当前关键节点的投资机会。你可能会想知道，现在是增持亚马逊股票的好时机吗？结尾答案为你提供参考。

AWS与广告：亚马逊增长的“火箭双翼”

AWS 和广告业务是推动亚马逊收入和利润增长的两个关键引擎。

AWS 作为亚马逊的云计算部门，近年来一直是公司最重要的盈利来源之一，其增长率在上季度再次回升至 19% 。AWS 不仅为企业客户提供强大的云计算服务，还在人工智能应用和数据分析等领域取得了显著进展，进一步巩固了其在全球云服务市场的领先地位。

截至 2024 年第三季度，AWS 的年化收入运行率（ARR）超过了 1050 亿美元，显示出其规模的庞大和增长的潜力。

根据亚马逊管理层的意见来看，随着客户完成成本优化周期，AWS 的需求正在恢复，尤其是在新一代人工智能解决方案方面，客户对云计算能力的需求激增。AWS 的强劲增长使其在本季度的运营收入中占比达到 63.2% ，相较于上一年的 54% ，显著增加。这表明 AWS 不仅是亚马逊的营收来源，更是推动其利润增长的核心动力。

广告业务则是亚马逊的另一重要增长驱动力。

尽管亚马逊以电商业务闻名，但广告收入在近几个季度表现尤为突出，上一季度同比增长 20% ，达到了 510 亿美元的年收入规模。这一高利润率业务的持续扩张，帮助公司进一步优化了收入结构，并提供了稳定的现金流支持。特别是在消费者对商品需求增长放缓的背景下，广告业务成为亚马逊保持盈利能力的重要支柱。

广告业务的优势还在于其生态系统的独特性，亚马逊可以将广告与其庞大的电商用户数据相结合，为广告主提供更精准的广告投放服务。这使得广告业务不仅维持了较高的增长速度，同时也帮助亚马逊在数字广告市场中与谷歌和 Facebook 等巨头竞争中占据一席之地。

AWS 和广告业务的协同效应使亚马逊在面对经济不确定性时，依然能够保持强劲的盈利能力和稳健的增长轨迹。AWS 的持续扩展和广告业务的快速增长，不仅提升了公司整体的利润率，还使得亚马逊在市场中具备更强的抗风险能力。这些数据不仅显示了亚马逊业务的多元化优势，也表明其核心业务正在不断成长并为公司创造更大的价值。

现金流与财务表现：稳健的“财务护城河”

亚马逊在 2024 年第二季度的经营现金流达到了 1080 亿美元的历史新高，同比增加了 53%。这样的现金流水平使亚马逊能够保持强大的财务灵活性，无论是在投资新兴业务、扩展现有业务，还是应对潜在的经济不确定性方面，都展现出了强大的抗风险能力。

对于投资者而言，现金流的表现是公司健康与否的关键指标，因为它反映了公司应对市场波动的能力，以及推动长期增长的潜力。

现金流的增长主要受益于 AWS 和广告业务的扩展，这两个业务不仅增长迅速，且具有高利润率，使公司在扩展业务的同时仍然能够保持充足的现金流入。特别是 AWS 业务，它为亚马逊带来了显著的盈利能力，并支撑了整个公司的资本支出计划。

AWS 作为亚马逊的云计算部门，是公司现金流的主要来源之一。2024 年第二季度，AWS 的收入同比增长了 26%，达到了 243 亿美元。这种增长对于亚马逊的整体现金流有着重要的推动作用。与传统的零售业务相比，AWS 业务的利润率要高得多，因此，更多的收入直接转化为现金流。AWS 的云服务包括基础计算、存储和数据库服务，以及人工智能、机器学习平台和大规模数据分析等高级企业解决方案，这些服务提升了收入的质量，并增强了现金流的稳定性。

AWS 客户的长期合同也为公司带来了持续的现金流入，有效减少了亚马逊对短期市场波动的依赖，提升了财务的可预测性。管理层指出，随着企业结束成本优化周期，AWS 在数据分析和人工智能等高附加值服务方面获得了大量高利润订单，未来几个季度将继续为公司提供稳定的现金流。

这种稳健的现金流表现使亚马逊有能力持续进行重大的资本支出，包括数据中心的扩建和网络基础设施的升级，从而进一步巩固 AWS 的市场地位。这些投资在未来将为亚马逊带来更多回报，使其在云计算领域继续保持领先地位。

对投资者来说，这种正循环不仅增强了公司的财务弹性，也意味着股价的长期增长潜力更大。

从盈利能力来看，亚马逊在过去两个季度中连续超越市场预期。尽管其电商业务受到了一定的宏观经济压力，但依托于 AWS 和广告业务的强劲表现，公司整体的利润率依旧呈现上升趋势。

AWS 的高利润率和广告业务的持续扩展使得亚马逊在保持业务增长的同时，继续提升整体的盈利能力。

在财务结构上，亚马逊不断优化收入来源的比例，以确保其财务基础的稳健性。通过将更多资源投入到高利润、高增长潜力的业务上，公司在不断巩固其“财务护城河”。

这种以稳健现金流和优化财务结构为核心的策略，使得亚马逊在面对市场的不确定性时，仍然能够保持较高的灵活性和增长潜力。

柯伊伯（Kuiper）项目：探索太空的雄心，还是利润的考验？

柯伊伯计划是亚马逊的卫星宽带计划，旨在通过发射超过 3000 颗卫星来提供全球范围的高速互联网服务。

这个项目被视为公司拓展业务边界的战略性举措，但它也引发了市场对亚马逊利润率的担忧。尽管柯伊伯计划可能会为亚马逊开拓新的收入来源，但高额的前期投入让部分投资者担忧其对短期财务表现的负面影响。

不仅如此，亚马逊该项目还面临着与 SpaceX 的 Starlink 项目的竞争。Starlink 已经在多地实现了商业化运作，拥有约 7000 颗在轨卫星，占据了卫星宽带市场的先机。相比之下，柯伊伯目前刚刚开始进入发射阶段，距离形成规模化收入还有一定距离。不过，亚马逊的优势在于其庞大的技术资源和雄厚的资金支持，能够为项目的长期发展提供保障。

投资者主要担心的是柯伊伯计划的成本将对公司现有利润率造成压力。这个项目预计耗资 150 亿到 200 亿美元，包括研发、卫星发射和基础设施建设。不过根据分析，柯伊伯计划的大部分支出将被计入资本支出而非运营成本，这意味着对短期利润的影响可能没有想象中那么大。此外，公司也表示这些投入是长期战略的一部分，预计将在未来几年内逐步转化为收入。

尽管投资者对柯伊伯计划的巨额支出和对短期利润率的影响有所担忧，但这一项目也可能带来巨大的未来机遇。正如分析指出的，虽然对柯伊伯计划的担忧可能被夸大，但这也强化了投资者对亚马逊利润率的高度关注。对于这样一家在电子商务、物流、广告、人工智能和云计算等多个快速增长领域占据重要市场份额和领导地位的公司，即使最悲观的看法也很难否定其长期增长的潜力。因此，投资者的主要关注点集中在盈利能力和现金流上。

事实上，在利润率扩大的时期，亚马逊的股价表现异常出色，因为营业利润率每提高 1% 就相当于收入增长约 15%。

卫星宽带市场潜力巨大，尤其是在欠发达地区和远程区域，这些地区的宽带需求尚未得到满足。亚马逊计划通过将柯伊伯服务与 Prime 会员服务相结合，提供具有竞争力的套餐来吸引更多用户。若柯伊伯能在市场竞争中占据一席之地，其为公司带来的增量收入将极具吸引力，并有助于提升公司的整体估值。

估值与投资机会：长期增长的合理估值

退一步来说，亚马逊在未来十年的盈利复合年增长率应该能达到约 20%，再加上约 10% 的收入复合年增长率。公司核心业务包括零售、物流、AWS 和广告，这些业务在快速增长的市场中运营，展现出了强劲的韧性，并持续占据市场份额。从长远来看，很少有企业能够与亚马逊相比，实现这种水平的增长。

目前，亚马逊的市盈率为 32 倍，相当于 1.3 倍 PEG（市盈率相对于增长率的比率），这一数值低于 Alphabet (GOOG) 和 Meta (META) 等被认为最具性价比的大型科技股，它们的 PEG 比率大约在 1.5 倍左右。

同时，亚马逊的估值也比苹果 (AAPL)、微软 (MSFT) 以及沃尔玛 (WMT) 和好市多 (COST) 等零售同行便宜得多。

虽然我认为亚马逊的 PEG 值最终可以达到 2 倍，与许多优质股票相当，但为了保持保守的态度，我们可以假设其 PEG 值为 1.5 倍，与 Alphabet 和 Meta 持平。这意味着到 2026 年，亚马逊的市盈率可能达到 36 倍。基于这一倍数，应用于 2026 年的盈利预估，我们可以设定 2025 年底之前的目标股价为每股 260 美元。

评估股票的方式有很多，但从收益、现金流和销售额来看，亚马逊在这些指标上历来被低估。让我们逐一了解这些指标的情况。

亚马逊从来不是一家以高每股收益（EPS）闻名的公司，但这一点正在逐渐改变，公司在过去 12 个月中创下了新的 EPS 纪录：

其市盈率也接近历史最低点。

如果第三季度表现超越华尔街预期的情况下，可能会降至 40 左右。

现金流方面，亚马逊的估值也处于历史低位。

这一点尤其令人信服，特别是当公司在即将到来的第三季度表现强劲，并在最重要的假日季（第四季度）创下另一个经营现金流记录时，现金流的表现将进一步证明其估值的吸引力。

最后，亚马逊的销售额与其市值之比略高于 3 倍，约为其 5 年和 10 年平均水平。但值得注意的是，今天的销售比过去的销售更具价值，因为它们能够产生更多的现金流和盈利，这使得当前的估值具有合理性。

亚马逊是买入、持有还是卖出？

综上所述，亚马逊的投资机会主要由三大驱动因素支撑：AWS 和广告业务的增长、稳健的财务表现以及柯伊伯计划的潜在机会。AWS 和广告业务是公司增长的核心引擎，它们为收入和现金流的稳步提升提供了有力支持。同时，亚马逊在其主营业务领域展现出的韧性使其具备了应对市场挑战的能力。

柯伊伯计划作为亚马逊的新兴业务，尽管尚处于早期阶段，但它展现了公司在未来技术和市场扩展方面的雄心。如果该计划能成功推进，不仅能够开辟新的收入来源，还将巩固亚马逊在科技领域的领导地位。

需要注意的风险

尽管亚马逊在各方面表现都很出色，但投资者仍需注意宏观经济环境可能带来的不确定性，尤其是全球经济放缓可能对其核心电商业务产生的影响。此外，柯伊伯计划等新业务的高额资本投入也可能在短期内对公司的利润率构成一定压力。

因此，建议投资者在做出投资决策时，保持对整体市场状况和公司财务健康状况的关注。

投资建议

考虑到亚马逊在盈利和现金流方面的持续增长潜力，以及其在多个快速增长领域的领导地位，我们认为亚马逊对长线投资者来说仍然是一个具有吸引力的投资标的。

目前的估值水平相对于同行具有一定的吸引力，且未来增长预期稳定。因此，投资者可以考虑在当前价格水平上持有或逐步加仓，以期获得长期的回报。