1、スモールキャップ戦略とは

(1) 要素投資

クオンツ戦略に関しては、ファクター投資は常に避けられない。 CAPMモデルが提唱されて以来、ファクター投資は発展し続け、市場で広く注目される分野となった。 市場に出回っている戦略の多くは、様々なファクターに基づいて作られており、株式市場や債券市場におけるファクターの適用も、それに劣らない成功を収めている。

1960年代、資産の期待収益率（期待超過収益率）とリスクの関係を明らかにする資本資産価格モデル（CAPM）が導入され、資本資産の価格付けに初めて直観的な表現が与えられました。

この式は、資産の期待リターンが、一連のファクターとそのファクターエクスポージャに誤差項を加えたものによって決定されることを述べている。 つまり、要因投資の目的は、ある資産のリターンを説明する要因を見つけることである。

ある資産の期待リターンがいくつかの要因によって決定されることを考えると、要因とは何でしょうか？ ファクターはどのように見つけるのですか？

書籍「ファクター投資の方法と実践」の定義によると、"ファクターとは、多くの資産が共同でさらされる何らかのシステマティック・リスクを記述し、そのリスクは資産のリターンの原動力であり、ファクターのリターンは、形式的にはこのシステマティック・リスクに対するリスクプレミアムまたはリスク補償であり、これらの資産の共通のリターンとなる "とされています。 翻訳すると、ファクターとなるには、複数の資産のリターンプロファイルを説明でき、プラスのリターンを提供できることが必要です。

資産の期待リターンは、λの他に、誤差項と呼ばれる、λで説明できない部分を表すα項があります。 α項が現れる理由は、モデルの設定が間違っていて右辺の重要な因子が見落とされているか、選んだサンプルデータに何らかの偏りがあり、そのサンプルデータの下でα項が現れている可能性の二つです。

αの発生理由がどちらなのかを判断するためには、統計的な検定で判断する必要があります。

αが有意にゼロであれば、αの発生は単なる偶然であり、価格モデルの誤りを示すものではないことを意味する。

が有意にゼロであれば、αの発生は単なる偶然であり、価格モデルの誤りを示すものではないことを意味する。

αが有意にゼロでない場合、資産の期待リターンの中に、価格モデルで説明しきれない部分が残っていることを意味する。 そうすると、この状況は異常なことになります。

このように、ファクターは大きく分けて、プライシングファクター（λ成分）とアノマリーファクター（α成分）の2種類に分けられる。

(2) サイズ要因

1981年、バンツは40年にわたるNYSEのデータから、小型株の月平均リターンが他の株より0.4％高いことを発見した。 この背景には、投資家が小規模企業の株式を保有することに一般的に消極的であるため、これらの小規模企業は一般的に原価を下回るほど割安であり、したがって期待収益率も高くなることが考えられます。 そのため、時価総額の小さい銘柄に投資するスモールキャップ戦略が生まれた。 また、時価総額のファクターは、由緒あるFamaの3ファクターモデルや5ファクターモデルにも取り入れられている。

A株市場にサイズファクターは有効か？ 調査の結果、2016年以前は、欧米などの先進国市場よりもA株市場の方が規模要因がさらに大きいことがわかりました。 しかし、2017年から2018年にかけては、大型株が小型株を大きく上回り、A株市場におけるサイズファクターの有効性が疑われる状況となっています。

2.投機コインの定量取引は、科学的な戦略に頼るだけでなく、お金を貯める方法を見つけることも必要です。 最も簡単な方法の一つは、取引手数料の割引を利用することです。 手数料はわずかですが、無視することはできません。 取引回数が多く、取引時間が長ければ、少額の積み重ねで1万U以上にもなる計算をしたことがある。 次に、大口取引プラットフォームの手数料を下げるための一般的な方法をいくつか紹介しよう。

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