
「链上分析」多维度评估 5 大 Layer2 项目
原文作者:@jake_pahor 编译:BTX Capital 本文从收入、资金库、代币效用、路线图、团队等多个维度对 5 个头部 Layer2 项目进行了分析。经过作者的综合打分,Polygon 是得分最高,且遥遥领先,剩下的按照得分高低依次为 dYdX、Optimism、Loopring 和 Arbitrum。 Layer 2 战争正在升温🔥 本文将对一些顶级以太坊 L2 项目进行全面评估。 我查看了与以太坊第 2 层解决方案相关的所有项目,包括通用 L2(Polygon)和特定于应用程序的 L2(dYdX)。考虑到篇幅,我将排除掉一些前 5 名之外的项目。 对于我的研究框架,我决定使用 DeFi Edge 的方法来评估每个项目 。然后,我根据我的分析为每个项目提供一个记分卡。所以想看结果的话就一定要通读到最后!!收入状况通过在Token Terminal做深入研究后,一些非常有趣的统计数据展现了出来。过去 180 天内支付的总收入(费用):dYdX 2.122 亿美元Arbitrum 1370 万美元Polygon 880 万美元Optimism 850万美元Loopri...

「 入门科普 」风投基金对ETH的估值模型
原文作者:Danny Sursock and Ash Egan 编译:BTX Research加密货币正在朝着一个由区块链驱动、技术/文化和金融融合的开放数字世界发展。 其中以太坊是占主导地位的区块链,因为它通过几个基本组件就在其庞大的生态系统中实现了无与伦比的共生关系…… 本文邀请了投资公司Archetype的工作人员,分析了他们为以太坊估值的详细模型,并深入展示了该模型对该网络的发展方向最保守和最乐观的看法。以太坊概述先发优势毫无疑问,Satoshi Nakamoto创造了比特币的历史。通过密码学先驱们的研究成果,推出了与分布式账本绑定的点对点数字货币,为分散的替代经济奠定了最初的基础。 以太坊在其设计上更进一步,成为能够支持广泛不同应用程序的通用计算机。因此,以太坊一直是许多加密货币创新的主要平台。飞轮效应和网络效应ETH早期的主导地位产生了一个充满活力的工具和应用生态系统,结合了广泛使用的Solidity语言,使得技术的发展呈现飞轮效应。 区块链实现了真正的网络效应,以太坊是其中突出的领导者。这意味着,即使在市场低迷的情况下,以太坊活跃开发者的数量也是其他主要生态系统平均...

如何设计一种严谨的代币经济学模型
原文:Lucas Baker, Nihar Shah 编译:BTX Capital TL;DR我们为希望创建可持续代币经济模型(代币经济学)的协议设计者提供指导原则。代币经济学应该:提供私人参与者在没有协调的情况下无法获得的共同利益。奖励那些创造价值而不是提取或转移价值的人。我们使用这个框架来分析一些常见的代币模型:gas 费、验证者质押、(3,3) 质押、治理和玩赚。介绍随着加密货币寒冬的到来,开发人员、投资者和社区成员都有机会退后一步,重新评估他们的看法。当涉及到代币设计,即“代币经济学”时,这种评估特别受欢迎。在过去的两年里,许多协议已经建立了代币模型,这些模型越来越多地激励短期结果而不是长期可持续性。OlympusDAO 的 OHM 代币的 8000% APY 和 Bored Apes Yacht Club 对 APE 代币的非生产性锁定(由 Cobie 提出)只是上一次牛市期间出现的两个比较突出的例子。但对于下一波加密货币来说,情况并非如此。寒冬的平静可以让构建者制作出扎实的代币设计。反过来,这些设计可以为下一代协议提供可持续的成果。 本文为设计师提供了一个视角,我们认...
In-depth information and analysis on Web3.

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原文作者:@jake_pahor 编译:BTX Capital 本文从收入、资金库、代币效用、路线图、团队等多个维度对 5 个头部 Layer2 项目进行了分析。经过作者的综合打分,Polygon 是得分最高,且遥遥领先,剩下的按照得分高低依次为 dYdX、Optimism、Loopring 和 Arbitrum。 Layer 2 战争正在升温🔥 本文将对一些顶级以太坊 L2 项目进行全面评估。 我查看了与以太坊第 2 层解决方案相关的所有项目,包括通用 L2(Polygon)和特定于应用程序的 L2(dYdX)。考虑到篇幅,我将排除掉一些前 5 名之外的项目。 对于我的研究框架,我决定使用 DeFi Edge 的方法来评估每个项目 。然后,我根据我的分析为每个项目提供一个记分卡。所以想看结果的话就一定要通读到最后!!收入状况通过在Token Terminal做深入研究后,一些非常有趣的统计数据展现了出来。过去 180 天内支付的总收入(费用):dYdX 2.122 亿美元Arbitrum 1370 万美元Polygon 880 万美元Optimism 850万美元Loopri...

「 入门科普 」风投基金对ETH的估值模型
原文作者:Danny Sursock and Ash Egan 编译:BTX Research加密货币正在朝着一个由区块链驱动、技术/文化和金融融合的开放数字世界发展。 其中以太坊是占主导地位的区块链,因为它通过几个基本组件就在其庞大的生态系统中实现了无与伦比的共生关系…… 本文邀请了投资公司Archetype的工作人员,分析了他们为以太坊估值的详细模型,并深入展示了该模型对该网络的发展方向最保守和最乐观的看法。以太坊概述先发优势毫无疑问,Satoshi Nakamoto创造了比特币的历史。通过密码学先驱们的研究成果,推出了与分布式账本绑定的点对点数字货币,为分散的替代经济奠定了最初的基础。 以太坊在其设计上更进一步,成为能够支持广泛不同应用程序的通用计算机。因此,以太坊一直是许多加密货币创新的主要平台。飞轮效应和网络效应ETH早期的主导地位产生了一个充满活力的工具和应用生态系统,结合了广泛使用的Solidity语言,使得技术的发展呈现飞轮效应。 区块链实现了真正的网络效应,以太坊是其中突出的领导者。这意味着,即使在市场低迷的情况下,以太坊活跃开发者的数量也是其他主要生态系统平均...

如何设计一种严谨的代币经济学模型
原文:Lucas Baker, Nihar Shah 编译:BTX Capital TL;DR我们为希望创建可持续代币经济模型(代币经济学)的协议设计者提供指导原则。代币经济学应该:提供私人参与者在没有协调的情况下无法获得的共同利益。奖励那些创造价值而不是提取或转移价值的人。我们使用这个框架来分析一些常见的代币模型:gas 费、验证者质押、(3,3) 质押、治理和玩赚。介绍随着加密货币寒冬的到来,开发人员、投资者和社区成员都有机会退后一步,重新评估他们的看法。当涉及到代币设计,即“代币经济学”时,这种评估特别受欢迎。在过去的两年里,许多协议已经建立了代币模型,这些模型越来越多地激励短期结果而不是长期可持续性。OlympusDAO 的 OHM 代币的 8000% APY 和 Bored Apes Yacht Club 对 APE 代币的非生产性锁定(由 Cobie 提出)只是上一次牛市期间出现的两个比较突出的例子。但对于下一波加密货币来说,情况并非如此。寒冬的平静可以让构建者制作出扎实的代币设计。反过来,这些设计可以为下一代协议提供可持续的成果。 本文为设计师提供了一个视角,我们认...
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在信标链上,约有562K+的验证者质押了超过18M的ETH。
Liquid Staking是市场上最大的玩家,占据了超过6M的质押ETH和33.3%的市场份额。
我们已考虑到最大的卖压情况,并计算了潜在的抛售量。我们的结果表明,最大的抛售压力可能会达到284,400 ETH,相当于ETH24小时交易量的5.27%。但是,考虑到流动性、回报率和用户质押等因素,抛售压力可能会降低至59,391 ETH,相当于交易量的1.1%。
对于上海升级的提款对ETH的抛售压力的长期影响不需担心。但是,在ETH上海升级完成后的前五天内,可能会有更大的抛售压力。
以太坊开发者已经设立了目标日期,即2023年4月12日下午10:27:35 UTC,在第6209536个时隙期间。EIP-4895是ETH上海升级的关键升级。信标链为以太坊带来了质押,但它是单向过程,意味着验证者可以将ETH存入信标链,但不能取回它。通过EIP-4895,即上海升级的主要改进,验证者将终于能够访问和取回他们的ETH以及任何累积的质押奖励。
随着解锁ETH的新时代的临近,加密货币交易员正在密切关注市场可能会如何回应。有些交易员猜测,一旦质押的ETH解锁,就会有抛售压力,而其他人则认为上海升级将鼓励更多的质押。
对于担心卖压的验证者,上海升级后有两种选择可以取消他们的ETH质押。第一种选择是设置“撤回凭证”,该凭证将自动取消验证者获得的质押奖励。第二种选择是完全退出信标链,自愿发送消息,从区块链中删除验证者并取消所有32个ETH的质押。
部分提款:超过32 ETH(赚取的奖励)的余额将提款到以太坊地址,并可以立即使用。验证者将继续成为信标链的一部分,并按预期进行验证。
全部提款:验证者将退出,并停止成为信标链的一部分。验证者的32个ETH原则和任何奖励都将解锁,并在退出和提款机制完成后允许进行支出。

约有562K+的验证者质押了超过18M个ETH。设置验证者需要32 ETH,平均余额现在为34.01 ETH。

Liquid Staking是市场上最大的玩家,占据了超过6M的质押ETH和33.3%的市场份额。Lido占据了流动质押市场的93.78%份额,已经质押了5,671,616 ETH。Lido是一家提供流动质押服务的公司,向用户提供stETH代币,代表其平台上质押的ETH。

在质押市场中,主要的交易所是Coinbase、Kraken和Binance,共处理了超过4M的ETH,占据了市场份额的约27.3%。其中,Coinbase和Binance通过其cbETH和bETH衍生品为用户提供流动性。
约22.4%的市场份额也由未知的质押者持有。这些可能是从家中运行节点的个人或运行私人质押池的较小团体。

流动质押的主要组成部分包括Lido和中心化交易所Binance和Coinbase,占据了市场份额的53.7%。另一方面,非流动质押的主要组成部分包括中心化交易所Kraken和私人质押池,占据了46.3%。流动质押为验证者提供了流动性机制,例如stETH、bETH和cbETH。因此,53.7%的用户已经获得了其质押和赚取的ETH的流动性,因此这部分的抛售压力不应该很大。也许我们应该更关心46.3%的没有流动性的部分的抛售压力。

根据数据,我们可以观察到,大量质押的ETH集中在约600美元和1600美元之间的价格区间。

在所有的验证者中,盈利的验证者占28.7%,而亏损的验证者占71.3%。只有28.7%的验证者是盈利的,而这些获得了利润的人可能会有强烈的动机撤回他们的ETH收益并出售。
首先,验证者质押的ETH被分为两个部分以解锁:原则部分(32 ETH)受限于一个有限的队列以取回质押,而提款意味着验证者退出质押;而利润部分可以随时提款,提取后,验证者仍然保持质押状态。

每天可以取消质押的验证者数量有限。目前,换手限制为8,最大可以有1800个验证者每天取消质押,相当于解锁57,600 ETH。对于利润部分,由于它可以随时提款,其限制与以太坊链上产生的区块数量有关,允许大约115,200个验证者每天提取。
因此,如果完全提款请求达到每日最大值,理论上,高达1800个验证者可以完成全额提款,而每日利润和部分提款的数量将为115,200减去1,800,即113,400。

我们可以开始计算以太坊上海升级后的卖压。在进行任何估算之前,我们需要建立一些假设,例如所有未质押的ETH都会尽快质押,所有利润都会及时提取。首先,让我们考虑最坏的情况,这代表了最大潜在的卖压。

通过利用部分提款来提取利润部分,理论上可以在5天内每天提取226,800个ETH。与此同时,全额提款可以释放每天57,600个ETH,在整个提款过程中需要313天。因此,在上海升级完成后的前五天,理论上的最大平均卖压为每天284,400个ETH,假设没有新的ETH被质押,整个释放将需要313天。
我们需要考虑到53.7%的验证者质押的ETH已经获得了一定程度的流动性,并且不需要解锁。因此,已经获得流动性的部分质押ETH的卖压可能已经提前部分释放。

假设53.7%的验证者中有30%会提取ETH并出售,我们可以估计每天通过部分提款提取的ETH数量为141,546个,持续3天。全额提款部分仍然为每天57,600个ETH,持续196天。因此,在上海升级完成后的前三天,潜在的每日卖压为199,146个ETH。

从之前提到的数据中,我们知道In the Money验证者占28.7%。结合之前的卖压计算,我们可以确定每天通过部分提款提取的利润为40,624个ETH,持续一天。全额提款部分仍然为每天57,600个ETH,持续57天。考虑到目前只有1,422个验证者退出,开始质押ETH的用户需要等待至少1.1天才能开始提取ETH。因此,在上海升级完成后的第一天,潜在的卖压为86,128个ETH,随后每天为57,600个ETH。

如果我们考虑到上海升级后,由于质押ETH的流动性增加,用户可能更愿意质押ETH,并且如果验证者保持过去七周的平均每日质押量,那么上海升级后的卖压可能会进一步减少。
根据CoinGecko的数据,在过去24小时内,ETH的交易量为5,392,296个ETH。考虑到最大的卖压,前五天的卖压比例为5.27%,卖压相对较大。如果考虑到利润、流动性和用户重新质押等因素,早期的卖压可能会进一步减少至1.1%。因此,根据我们的估算,不必担心上海升级的提款对ETH卖压的长期影响。但是,在上海升级完成后的前五天可能会有更大的卖压。
此外,由于市场的不断变化,上海升级当天Shanghai升级的价格出现重大波动或下跌可能会引发投资者的恐慌。此外,市场操纵者可能会利用上海升级事件出售他们持有的ETH,这可能会增加ETH解押后的大规模卖压的可能性。
1.https://dune.com/hildobby/eth2-staking
所有内容由作者独立撰写,并不一定反映BTX Research的观点。作者可能持有本报告中提到的加密货币。本报告仅供参考,并不意味着作为投资建议。您应进行自己的研究,并在做出任何投资决策之前咨询独立的财务、税务或法律顾问。本报告中提供的任何信息都不能被解释为直接或间接的推荐或建议,买入、卖出、制造或持有任何投资、贷款、商品或证券,或者采取任何投资或交易策略,以便于任何投资、贷款、商品、证券或任何发行人。本报告不应被解释为出售或要约出售任何证券或商品。BTX Research不保证本报告中所提供的任何信息的顺序、准确性、完整性或及时性。
在信标链上,约有562K+的验证者质押了超过18M的ETH。
Liquid Staking是市场上最大的玩家,占据了超过6M的质押ETH和33.3%的市场份额。
我们已考虑到最大的卖压情况,并计算了潜在的抛售量。我们的结果表明,最大的抛售压力可能会达到284,400 ETH,相当于ETH24小时交易量的5.27%。但是,考虑到流动性、回报率和用户质押等因素,抛售压力可能会降低至59,391 ETH,相当于交易量的1.1%。
对于上海升级的提款对ETH的抛售压力的长期影响不需担心。但是,在ETH上海升级完成后的前五天内,可能会有更大的抛售压力。
以太坊开发者已经设立了目标日期,即2023年4月12日下午10:27:35 UTC,在第6209536个时隙期间。EIP-4895是ETH上海升级的关键升级。信标链为以太坊带来了质押,但它是单向过程,意味着验证者可以将ETH存入信标链,但不能取回它。通过EIP-4895,即上海升级的主要改进,验证者将终于能够访问和取回他们的ETH以及任何累积的质押奖励。
随着解锁ETH的新时代的临近,加密货币交易员正在密切关注市场可能会如何回应。有些交易员猜测,一旦质押的ETH解锁,就会有抛售压力,而其他人则认为上海升级将鼓励更多的质押。
对于担心卖压的验证者,上海升级后有两种选择可以取消他们的ETH质押。第一种选择是设置“撤回凭证”,该凭证将自动取消验证者获得的质押奖励。第二种选择是完全退出信标链,自愿发送消息,从区块链中删除验证者并取消所有32个ETH的质押。
部分提款:超过32 ETH(赚取的奖励)的余额将提款到以太坊地址,并可以立即使用。验证者将继续成为信标链的一部分,并按预期进行验证。
全部提款:验证者将退出,并停止成为信标链的一部分。验证者的32个ETH原则和任何奖励都将解锁,并在退出和提款机制完成后允许进行支出。

约有562K+的验证者质押了超过18M个ETH。设置验证者需要32 ETH,平均余额现在为34.01 ETH。

Liquid Staking是市场上最大的玩家,占据了超过6M的质押ETH和33.3%的市场份额。Lido占据了流动质押市场的93.78%份额,已经质押了5,671,616 ETH。Lido是一家提供流动质押服务的公司,向用户提供stETH代币,代表其平台上质押的ETH。

在质押市场中,主要的交易所是Coinbase、Kraken和Binance,共处理了超过4M的ETH,占据了市场份额的约27.3%。其中,Coinbase和Binance通过其cbETH和bETH衍生品为用户提供流动性。
约22.4%的市场份额也由未知的质押者持有。这些可能是从家中运行节点的个人或运行私人质押池的较小团体。

流动质押的主要组成部分包括Lido和中心化交易所Binance和Coinbase,占据了市场份额的53.7%。另一方面,非流动质押的主要组成部分包括中心化交易所Kraken和私人质押池,占据了46.3%。流动质押为验证者提供了流动性机制,例如stETH、bETH和cbETH。因此,53.7%的用户已经获得了其质押和赚取的ETH的流动性,因此这部分的抛售压力不应该很大。也许我们应该更关心46.3%的没有流动性的部分的抛售压力。

根据数据,我们可以观察到,大量质押的ETH集中在约600美元和1600美元之间的价格区间。

在所有的验证者中,盈利的验证者占28.7%,而亏损的验证者占71.3%。只有28.7%的验证者是盈利的,而这些获得了利润的人可能会有强烈的动机撤回他们的ETH收益并出售。
首先,验证者质押的ETH被分为两个部分以解锁:原则部分(32 ETH)受限于一个有限的队列以取回质押,而提款意味着验证者退出质押;而利润部分可以随时提款,提取后,验证者仍然保持质押状态。

每天可以取消质押的验证者数量有限。目前,换手限制为8,最大可以有1800个验证者每天取消质押,相当于解锁57,600 ETH。对于利润部分,由于它可以随时提款,其限制与以太坊链上产生的区块数量有关,允许大约115,200个验证者每天提取。
因此,如果完全提款请求达到每日最大值,理论上,高达1800个验证者可以完成全额提款,而每日利润和部分提款的数量将为115,200减去1,800,即113,400。

我们可以开始计算以太坊上海升级后的卖压。在进行任何估算之前,我们需要建立一些假设,例如所有未质押的ETH都会尽快质押,所有利润都会及时提取。首先,让我们考虑最坏的情况,这代表了最大潜在的卖压。

通过利用部分提款来提取利润部分,理论上可以在5天内每天提取226,800个ETH。与此同时,全额提款可以释放每天57,600个ETH,在整个提款过程中需要313天。因此,在上海升级完成后的前五天,理论上的最大平均卖压为每天284,400个ETH,假设没有新的ETH被质押,整个释放将需要313天。
我们需要考虑到53.7%的验证者质押的ETH已经获得了一定程度的流动性,并且不需要解锁。因此,已经获得流动性的部分质押ETH的卖压可能已经提前部分释放。

假设53.7%的验证者中有30%会提取ETH并出售,我们可以估计每天通过部分提款提取的ETH数量为141,546个,持续3天。全额提款部分仍然为每天57,600个ETH,持续196天。因此,在上海升级完成后的前三天,潜在的每日卖压为199,146个ETH。

从之前提到的数据中,我们知道In the Money验证者占28.7%。结合之前的卖压计算,我们可以确定每天通过部分提款提取的利润为40,624个ETH,持续一天。全额提款部分仍然为每天57,600个ETH,持续57天。考虑到目前只有1,422个验证者退出,开始质押ETH的用户需要等待至少1.1天才能开始提取ETH。因此,在上海升级完成后的第一天,潜在的卖压为86,128个ETH,随后每天为57,600个ETH。

如果我们考虑到上海升级后,由于质押ETH的流动性增加,用户可能更愿意质押ETH,并且如果验证者保持过去七周的平均每日质押量,那么上海升级后的卖压可能会进一步减少。
根据CoinGecko的数据,在过去24小时内,ETH的交易量为5,392,296个ETH。考虑到最大的卖压,前五天的卖压比例为5.27%,卖压相对较大。如果考虑到利润、流动性和用户重新质押等因素,早期的卖压可能会进一步减少至1.1%。因此,根据我们的估算,不必担心上海升级的提款对ETH卖压的长期影响。但是,在上海升级完成后的前五天可能会有更大的卖压。
此外,由于市场的不断变化,上海升级当天Shanghai升级的价格出现重大波动或下跌可能会引发投资者的恐慌。此外,市场操纵者可能会利用上海升级事件出售他们持有的ETH,这可能会增加ETH解押后的大规模卖压的可能性。
1.https://dune.com/hildobby/eth2-staking
所有内容由作者独立撰写,并不一定反映BTX Research的观点。作者可能持有本报告中提到的加密货币。本报告仅供参考,并不意味着作为投资建议。您应进行自己的研究,并在做出任何投资决策之前咨询独立的财务、税务或法律顾问。本报告中提供的任何信息都不能被解释为直接或间接的推荐或建议,买入、卖出、制造或持有任何投资、贷款、商品或证券,或者采取任何投资或交易策略,以便于任何投资、贷款、商品、证券或任何发行人。本报告不应被解释为出售或要约出售任何证券或商品。BTX Research不保证本报告中所提供的任何信息的顺序、准确性、完整性或及时性。
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