按照现在luna项目方的代币设计规则，其本质是一个稳定币项目。

抵押物为btc,luna和其生态的可能现金流，只有项目方掌握的真实购买力资产超过其它人掌握的ust总市值，项目才不会蹦，具体可以参考之前的fei protocol 项目。

前期luna价格高的时候，增发了ust，后来luna价格进入死亡螺旋，相当于项目方亏钱了:前期高价的luna换ust, 后期luna价格低，无法通过无限增发luna来撑起ust的总市值，因为实在是亏的太多了，之前Bitfinex能够通过债券的方式进行是因为他们本身的基本盘没有太大问题，而且没有这种双代币机制，他们没有类似股权的平台代币，相当于真实锁定了债务和资产。

项目方卖luna获得的资金根本无法撑起ust的现有市值。