Crypto Vision InsightDeFi科普系列——Aave：不正经的借贷协议
Aave的创始人Stani Kulechov主修法律，并没有科技行业背景。起初该项目名为ETHLend，创立于2017年。2018年该项目上线，起初的定位为标准的P2P借贷，但是零散个人的借贷和投资需求事实上效率不高。2018年年底，Aave从P2P变成了P2C（Peer-To-Contract）的资金归集的运作方式，并将项目名称改为Aave。 Aave的借贷功能和Compound类似，但可借资产更多。除了浮动利率以外，Aave还给借款人提供了固定利率借款，使借款人在借款期间不必担心利率波动，但同时利率比当前浮动利率更高。 Aave的最大创新在于一个特别的产品：闪电贷（Flash Loan）。它是一个使用区块链特性的贷款产品：你可以借出一笔资金，只要你能在同一笔“区块链交易”中支付本金和利息；如果该交易最后没有偿还本金和贷款，则整个交易失败，资金就不会被借出。 这里的交易指的是一笔“区块链交易”。典型的交易是发送以太坊到另一个地址，这笔交易被打包到区块后经过区块链网络的矿工（或验证者）确认后即可。像以太坊这样的带有智能合约的区块链，一笔交易可以更为复杂。例如一个典型的套利场景中，...
Crypto Vision Insight以太坊的4个主要Rollups解析：Arbitrum, Optimism, zksync, StarkNet
摘要本文选取了主要的以太坊L2，从用户体验、团队和资金、社区建设、链上数据这四个方面对比进行对比。 op系rollups通过引入以太坊生态，已初步形成用户和资金沉淀，形成了较大的先发优势。 zk系技术实现难度高，进展相对op系较为缓慢。其远期的技术优势，如提款时间段、单笔交易费用大幅降低，相对op系rollups并未十分显著。 摆在zk系面前的有3个问题，用户体验问题、以太坊现有生态的迁移成本问题、新项目的开发难度的问题。 我的观点是，zk系在现有的格局下，在通用型L2领域进行竞争机会并不大。如果能抓住下一轮牛市引爆点，则有机会弯道超车。信息整理我对以太坊L2的4个主要rollups的当前进展只有一些零碎的了解，一直没有做系统整理。本周做了一些资料整理，对这几个rollups有了一个框架性的了解。先上图：Rollups概要一句话介绍rollups，就是链下计算，数据上链。将数据保存到L1，以便任何人都可以发现欺诈交易、提款、重建交易历史。同时保存到L1的数据经过高度压缩，单笔交易的gas费大幅下降。每次提交到L1的交易为一个batch。所有上传到L1的数据形成了rollup ch...
Crypto Vision InsightDeFi科普系列——yearn.finance：交易聚合协议
投资并不是所有人都像加密货币交易员那样能够花大量精力研究投资。对一般个人而言，投资仅仅作为一项副业，那么帮别人打理资产的生意就会出现需求，例如财富管理公司。在DeFi领域，也充斥着各类投资机会，这一类机会就被一系列具有投资功能的协议所捕获。DeFi领域内这类协议通常被称为“收益聚合（Yield Aggregator）”协议。以下通过若干例子来大致说明这类协议是如何运作的。yearn.finance——交易聚合协议yearn.finance（下称yearn）的创始人Andre Cronje仅一己之力开发了yearn协议。在他开始给他的朋友和家人理财时，他需要手动查看Aave, Fulcrum, Compound, dYdX这几个协议的收益率。由于这个操作过于麻烦，他开发了一些合约来帮他自动识别最优的年化收益并切换他的资产。 2020年年中，yearn发行了治理代币YFI。yearn的收益聚合概念在当时是一个独特的概念，再加上YFI公平分配的特性，使得它在短时间内获得了大量的关注。 yearn的基础功能是yToken，存入代币获得对应的带收益的债券代币，例如yDAI，yUSDC，yU...
DeFi科普系列文章发表于此。
Crypto Vision InsightDeFi科普系列——Aave：不正经的借贷协议
Aave的创始人Stani Kulechov主修法律，并没有科技行业背景。起初该项目名为ETHLend，创立于2017年。2018年该项目上线，起初的定位为标准的P2P借贷，但是零散个人的借贷和投资需求事实上效率不高。2018年年底，Aave从P2P变成了P2C（Peer-To-Contract）的资金归集的运作方式，并将项目名称改为Aave。 Aave的借贷功能和Compound类似，但可借资产更多。除了浮动利率以外，Aave还给借款人提供了固定利率借款，使借款人在借款期间不必担心利率波动，但同时利率比当前浮动利率更高。 Aave的最大创新在于一个特别的产品：闪电贷（Flash Loan）。它是一个使用区块链特性的贷款产品：你可以借出一笔资金，只要你能在同一笔“区块链交易”中支付本金和利息；如果该交易最后没有偿还本金和贷款，则整个交易失败，资金就不会被借出。 这里的交易指的是一笔“区块链交易”。典型的交易是发送以太坊到另一个地址，这笔交易被打包到区块后经过区块链网络的矿工（或验证者）确认后即可。像以太坊这样的带有智能合约的区块链，一笔交易可以更为复杂。例如一个典型的套利场景中，...
Crypto Vision Insight以太坊的4个主要Rollups解析：Arbitrum, Optimism, zksync, StarkNet
摘要本文选取了主要的以太坊L2，从用户体验、团队和资金、社区建设、链上数据这四个方面对比进行对比。 op系rollups通过引入以太坊生态，已初步形成用户和资金沉淀，形成了较大的先发优势。 zk系技术实现难度高，进展相对op系较为缓慢。其远期的技术优势，如提款时间段、单笔交易费用大幅降低，相对op系rollups并未十分显著。 摆在zk系面前的有3个问题，用户体验问题、以太坊现有生态的迁移成本问题、新项目的开发难度的问题。 我的观点是，zk系在现有的格局下，在通用型L2领域进行竞争机会并不大。如果能抓住下一轮牛市引爆点，则有机会弯道超车。信息整理我对以太坊L2的4个主要rollups的当前进展只有一些零碎的了解，一直没有做系统整理。本周做了一些资料整理，对这几个rollups有了一个框架性的了解。先上图：Rollups概要一句话介绍rollups，就是链下计算，数据上链。将数据保存到L1，以便任何人都可以发现欺诈交易、提款、重建交易历史。同时保存到L1的数据经过高度压缩，单笔交易的gas费大幅下降。每次提交到L1的交易为一个batch。所有上传到L1的数据形成了rollup ch...
Crypto Vision InsightDeFi科普系列——yearn.finance：交易聚合协议
投资并不是所有人都像加密货币交易员那样能够花大量精力研究投资。对一般个人而言，投资仅仅作为一项副业，那么帮别人打理资产的生意就会出现需求，例如财富管理公司。在DeFi领域，也充斥着各类投资机会，这一类机会就被一系列具有投资功能的协议所捕获。DeFi领域内这类协议通常被称为“收益聚合（Yield Aggregator）”协议。以下通过若干例子来大致说明这类协议是如何运作的。yearn.finance——交易聚合协议yearn.finance（下称yearn）的创始人Andre Cronje仅一己之力开发了yearn协议。在他开始给他的朋友和家人理财时，他需要手动查看Aave, Fulcrum, Compound, dYdX这几个协议的收益率。由于这个操作过于麻烦，他开发了一些合约来帮他自动识别最优的年化收益并切换他的资产。 2020年年中，yearn发行了治理代币YFI。yearn的收益聚合概念在当时是一个独特的概念，再加上YFI公平分配的特性，使得它在短时间内获得了大量的关注。 yearn的基础功能是yToken，存入代币获得对应的带收益的债券代币，例如yDAI，yUSDC，yU...
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在列举具体的DeFi协议之前，我们再来说说DeFi的概念。DeFi并不是一个事先被定义好的概念，然后由各项协议去填充其具体的内容。事实上抵押发行资产、去中心化交易的功能在DeFi之前就已经出现了，DeFi只是一个回溯性的概念。我们把在区块链上实现某些金融功能的协议放到DeFi协议概念之内，这样来看，DeFi简单来说是特指在区块链上实现金融功能的这种做法。
还要注意的是，这里的“去中心化”并不是指”点对点（peer to peer）”。去中心化并不是“去中介化”，例如不通过银行、交易所来进行借贷和交易。大部分DeFi协议恰恰具有很强的中心化特征，例如借贷协议、去中心化交易所。这里的去中心化需要以区块链的方式来理解，它的特征包括：
1. 区块链本身的“去中心化”性质，无需许可（permissionless）即可使用协议。任何人只要通过自己的钱包就可以与协议交互，这一点是由区块链本身的性质所带来的。
2. DeFi协议以DAO方式来治理。这里的去中心化指一种“民主”的治理方式：协议会释放治理代币，代币的持有数量作为投票权重，可以投票参与协议参数修改、提案审核、协议版本更新等。类似公司股东大会，但以一种去中心化的方式实现。
3. 任何人都能开发自己的DeFi协议。区块链作为DeFi的试验田，任何人都可以进行智能合约的开发，新的想法都可以做成智能合约参与市场竞争。这个意义上的去中心化表示垄断者无法通过政策避免竞争者入场。
接下来的讨论中，将对DeFi各细分领域的代表项目进行简要的介绍。介绍将侧重于项目核心机制的概括，不会讨论太多细节。各个项目的治理方式和代币经济学通常与项目机制无关，因此也不会做过多讨论。
借贷作为一项最基本的金融活动，理所应当地出现在了DeFi领域。在DeFi借贷协议出现之前，CEX（中心化交易所）就已经提供相应的服务了，例如以一种代币作为抵押借出另一种代币。加密货币领域的借贷需求主要集中在以下几方面：
1. 借出某种代币用以做空，以便在更低的价格买入且偿还债务后获利。交易员在看空此代币，或者某交易所此代币价格高于市场价时进行此操作。
2. 借出某种代币以捕捉投资机会。某些新的投资机会（例如ICO、高收益的挖矿机会）需要特定的代币，而投资者又不愿意失去仓位时，可选择抵押手中的代币借出所需代币。
3. 增加投资杠杆。例如ETH长期持有者，通过抵押ETH借出稳定币后继续购买ETH以增加ETH仓位。
4. 长期投资者借出资金以支付生活开支。长期看好某代币，但又需要资金维持日常消费，则可以抵押代币借出稳定币。
抵押物支持的借贷逻辑简单且基本不依赖链下的环节，是一种较为适合代码实现的借贷方式，所以目前的借贷协议主要是以抵押物支持借贷来实现的。无抵押的贷款仍然在探索阶段。
下面简要介绍借贷领域的若干代表性项目。
在列举具体的DeFi协议之前，我们再来说说DeFi的概念。DeFi并不是一个事先被定义好的概念，然后由各项协议去填充其具体的内容。事实上抵押发行资产、去中心化交易的功能在DeFi之前就已经出现了，DeFi只是一个回溯性的概念。我们把在区块链上实现某些金融功能的协议放到DeFi协议概念之内，这样来看，DeFi简单来说是特指在区块链上实现金融功能的这种做法。
还要注意的是，这里的“去中心化”并不是指”点对点（peer to peer）”。去中心化并不是“去中介化”，例如不通过银行、交易所来进行借贷和交易。大部分DeFi协议恰恰具有很强的中心化特征，例如借贷协议、去中心化交易所。这里的去中心化需要以区块链的方式来理解，它的特征包括：
1. 区块链本身的“去中心化”性质，无需许可（permissionless）即可使用协议。任何人只要通过自己的钱包就可以与协议交互，这一点是由区块链本身的性质所带来的。
2. DeFi协议以DAO方式来治理。这里的去中心化指一种“民主”的治理方式：协议会释放治理代币，代币的持有数量作为投票权重，可以投票参与协议参数修改、提案审核、协议版本更新等。类似公司股东大会，但以一种去中心化的方式实现。
3. 任何人都能开发自己的DeFi协议。区块链作为DeFi的试验田，任何人都可以进行智能合约的开发，新的想法都可以做成智能合约参与市场竞争。这个意义上的去中心化表示垄断者无法通过政策避免竞争者入场。
接下来的讨论中，将对DeFi各细分领域的代表项目进行简要的介绍。介绍将侧重于项目核心机制的概括，不会讨论太多细节。各个项目的治理方式和代币经济学通常与项目机制无关，因此也不会做过多讨论。
借贷作为一项最基本的金融活动，理所应当地出现在了DeFi领域。在DeFi借贷协议出现之前，CEX（中心化交易所）就已经提供相应的服务了，例如以一种代币作为抵押借出另一种代币。加密货币领域的借贷需求主要集中在以下几方面：
1. 借出某种代币用以做空，以便在更低的价格买入且偿还债务后获利。交易员在看空此代币，或者某交易所此代币价格高于市场价时进行此操作。
2. 借出某种代币以捕捉投资机会。某些新的投资机会（例如ICO、高收益的挖矿机会）需要特定的代币，而投资者又不愿意失去仓位时，可选择抵押手中的代币借出所需代币。
3. 增加投资杠杆。例如ETH长期持有者，通过抵押ETH借出稳定币后继续购买ETH以增加ETH仓位。
4. 长期投资者借出资金以支付生活开支。长期看好某代币，但又需要资金维持日常消费，则可以抵押代币借出稳定币。
抵押物支持的借贷逻辑简单且基本不依赖链下的环节，是一种较为适合代码实现的借贷方式，所以目前的借贷协议主要是以抵押物支持借贷来实现的。无抵押的贷款仍然在探索阶段。
下面简要介绍借贷领域的若干代表性项目。
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