Web3 Developer
Share Dialog
Share Dialog
Web3 Developer
Subscribe to yewlne
Subscribe to yewlne
https://www.chainnews.com/topics/534939791401.htm
https://www.blocktempo.com/2020-defi-projects/
https://www.blocktempo.com/analyze-q3-defi-market-with-28-charts/
https://news.huoxing24.com/20210730172500940472.html
DeFi 一般特指专门提供金融类功能的去中心化应用。DeFi 的核心优势在于金融服务触手可及，尤其适合与当前金融体系相隔绝的人群。DeFi 的另一项潜在优势是其构建于一种模块化框架 — — 公共区块链中极具互操作性的 DeFi 应用程序可以创造全新的金融市场、产品和服务。目前，DeFi 行业所实现的主要金融应用包括：开放借贷协议、去中心化交易、去中心化自治组织、衍生品与中心化市场预测、聚合收益理财、预言机、稳定币、NFT，等等。
区块链、数字加密货币、智能合约平台一起构成了培育 DeFi 的技术土壤，这使得 DeFi 天然具有多层架构[19] — — 结算层、资产层、协议层、应用程序层和聚合层，每一层都有其明确的目的。各层级之间相互依托，并创造出一个开放的、高度可组合的基础设施，让每一个人都可在其基础上搭建、轻微改动或使用该堆栈的其他部分。该堆栈框架具体分析如下：
1.结算层（第 1 层）由区块链及其原生协议资产（例如比特币区块链上的比特币（BTC）和以太坊区块链上的以太币（ETH））所组成。它允许网络可以安全地存储所有权信息，并确保任何状态更改都遵守其规则库。区块链可被视为无信任执行的基础设施，并充当结算和争端仲裁层的角色。
2.资产层（第2层）由结算层上所发行的所有资产组成：包括原生协议资产以及在此区块链上所发行的任何其他资产（通常称之为通证）。
3.协议层（第3层）为特定的使用案例提供标准，如去中心化交易所、债务市场、衍生品和链上资产管理。这些标准通常以一组智能合约的形式进行部署，任何用户（或 DeFi 应用程序）均有访问权限。因此，这些协议具有很高的互操作性。
4.应用层（第4层）创建的是面向用户的应用程序，一般只连接到特定的协议。其智能合约交互通常会简化成基于浏览器的网页前端界面，从而使 DeFi 协议易用性更高。
5.聚合层（第5层）是应用层的扩展。聚合器创建的是以用户为中心的平台，可以连接多个应用程序和协议。聚合器通常提供比较工具和评级服务，允许用户同时连接多个协议来运行其他复杂任务，并以清晰简洁的方式来配置相关信息。
https://news.huoxing24.com/20210803220459073111.html
DeFi 利用中间层协议开发是把已经被市场验证的信任组合在一起，信任之间互相叠加、加持产生出效应。DeFi 使得信任得以无需允许地、无需信任地、规模化地扩展，这个在金融领域是极大的创新。
DeFi 能捕获价值最主要的原因在于 DeFi 的协议跟其他协议不同，它能够沉淀很多有价值的资产。
目前有两派认知，一派是通过收费的模式开拓价值。把整个协议部署、运营在网上，但最终获利的方式跟传统金融里的收费用的方式一样。比如 Compound ，借贷的费用中 origination fee 是要给平台的。这种方式是美国人的创业项目中常用的，他们认为收费模式能解决问题。
但我觉得 DeFi 捕获价值还是要用 Token 的方式，用 Token 去捕获网络价值。
比如稳定币，一个波动性小的的稳定币作为交易媒介是很有价值的，那它的网络价值怎么捕获？一个可以参考的模型是通过 Staking Token 的平台币来捕获，Staking Token 是抵押型的，稳定币被使用的越多，网络效应都通过 Staking Token 体现出来。
**区块链里最天然、最能落地的应用就是金融应用 ，最主要的原因在于区块链本身是一个无需信任的价值网络，Token 本身就是原生的在链资产，是金融的。**比如以太坊，它本身就有价格、就有金融价值，它是链上原生的。
链上原生延伸出来的应用非常自洽，你进入到这个原生系统里，就真正能做到 trustless （无需信任）。
区块链里，能做的最好的东西一定是原生的区块链世界里的东西。就跟 Dai 一样，它在区块链里找到了自己的价值逻辑，这个价值逻辑是自洽的；而所有法币型稳定币都没有自恰，比如 USDT，它的风险点就在于它是中心化的，比如被监管机构起诉，对它中心化的美金储备资产有影响的时候，就会间接影响到它的代币价值。
DeFi最大的优势是它可以直接对接一个彻底的全球化的无需信任的金融市场。互联网时代的金融产品基本上都有一个所属地的概念，但 DeFi 没有这个概念，DeFi 产品是无国界的，不存在说是中国的还是美国的，另外，印度人借、中国人借，还是美国人借，都能借，利率也都一样。这是相当了不起的，它是一个全球市场，不存在孤岛，货币供应、需求都是连在一起的，DeFi 要是能做起来，一定会对现实金融的这种货币供应造成冲击。它的下一个大的爆发点是导入链下的资产，实现传统资产的上链。通过 DeFi 协议的互通，可以重构传统的金融体系。
DeFi 的另外一个巨大优势是通过可组合性实现极大的扩展性。做一个基础的协议框架，提供一个足够通用的协议，可以基于协议之上来做各种的定制应用。Dai 自身的扩展性为什么那么强，因为各种合作伙伴可以直接用它。Dai 的铸币量增加并不是因为它的推广人员增加了多少，而是整个协议被接入了更多的第三方的合作伙伴。
我觉得这真的是 DeFi 独特的地方，不像在传统金融领域，需要很多推广人员去铺市场，而且和第三方整合时需要依赖于彼此的允许和信任。
一个普遍的看法是，DeFi 带来了一个机会，让我们可以重新审视经济活动中所有先入为主的信任假设，从以信任为基础的经济过渡到自主经济，并因此创造出难以估量的经济价值。
杨民道用了一个比喻形容 DeFi：在《阿凡达》中，Jake Sully 是个残疾的海军陆战队队员，他在地球上的物理世界是受限的，但是通过意识连接器，他在潘多拉星球可以自由驰骋，脱离地球的物理限制。
传统金融就是地球，DeFi 更像是在另一个平行宇宙里的潘多拉星球，我们所做的不是简单的提升金融效率，而是重新想象金钱（reimagine money），重新构造金融（reinvent finance）。
https://www.chainnews.com/articles/993719022043.htm
四类合成资产：我喜欢把合成资产分为四类，第四类是未知类型，因为每天都有让我惊讶的东西在构建中。
Maker 的 DAI 是一项旨在锚定 1 美元的合成资产，所有非法币作为支撑的稳定币都属于这个类型，包括最近的算法稳定币（ESD、 FEI、 RAI 等）。这些类型的合成稳定币有明显的效用，市场也对它们有需求。
而一种类似（但不完全相同）的产品是零息债券，也称为收益美元（Yield Dollar）。按照上面的格式，它们看起来像是这样的：
抵押品（ERC20 资产）+ 支出函数（USD / ERC20 资产）= 合成 USD
创建合成美元的结果是，你可以使用任何抵押品类型，并允许用户抵押它来借款。
这是启用 ERC20 资产借贷的一种强有力的方式：例如，BadgerDAO 的团队正在使用 UMA synths 构建 CLAWS，这是一种由 Badger 金库作为支撑的合成资产。这使得 Badger 质押者可以抵押他们持有的资产借款。这些产品可以由 LP 代币、金库代币或任何 ERC20 代币抵押创建。
我将「与 Crypto 相关的合成资产」定义为帮助用户交易、对冲和杠杆化 crypto 资产的产品。
我最喜欢的例子：竞争币看涨期权。UMA 被用来创建 $UMA、$BAL、$UNI 以及 $xSUSHI 的看涨期权，这里的应用是无穷无尽的，我预计随着竞争币波动性市场的发展，对这些期权类型的需求将显著增长。
另一个例子是 BTCDOM，Domination.finance 推出了这个产品，它可以让你表达出比特币相对于其他市场相对优势地位的立场。
还有一个需要考虑的例子是 Degenerative.finance 推出的 uGas，它可以让你对冲以太坊网络的 gas 成本。
另一个疯狂的例子：ethVIX。使用 UMA，你可以购买跟踪以太坊波动性的代币。
我还把合成加密资产放入这个类别，比如以太坊网络上的合成比特币，很多现有的方法（如 renBTC、WBTC）依赖于锁定实际的比特币，但完全有可能创建纯合成的 BTC 或其他加密货币。
这里的一个例子是 YouMyChicFila 团队创建的 Mario.cash，这是以太坊上纯合成的 BCH。
合成资产通常会与现实世界的资产联系在一起：即合成黄金、合成原油或合成标准普尔 500 指数。很多人对这类将传统投资产品引入区块链的想法感到非常兴奋。而我的观点是：现实世界的资产有点无聊。
如今 crypto 行业的人实际上并不关心在区块链上交易黄金，每天波动幅度小于 10% 的黄金，对于今天的 degen 来说太稳定了。例外的例子有 Yam Finance 团队推出的 uSTONKS：这是一个跟踪 Reddit WallStreetBets 前 10 位股票的代币。
这就是事情变得有趣的地方。我的观点是，合成资产将使构建者有能力发明传统金融中不存在的新资产。
想想 YouTube 为内容创作者做了什么。在 YouTube 之前，制作电影或电视节目的成本高得离谱，你必须得是好莱坞的工作室才能干这样的事。YouTube 使得用户分发自己的视频变得便宜，这催生了一整条以前从未存在过的长尾视频内容。
以前没人预料到 unboxing video、Twitch stream 或者 TikTok 的火爆。用户生成的内容发明了一些没人能猜到的新玩意儿。
YouTube 是开放的，无需许可的。在任何一个宇宙里，好莱坞的工作室都不会推出这些吸引数百万人眼球的节目。这种娱乐是「新兴的」，也就是说，没有一个自上而下的实体可以创造出它。
我的观点是，DeFi 与合成资产也会发生同样的事情。UMA 和其他 DeFi 协议使得构建一种金融资产的成本小于 1000 美元。相比之下，华尔街银行推出一种新金融产品要花费数以百万计美元。
这就为「用户生成金融产品」创造了条件，这个领域的建设者将发明出我们今天无法预测的新产品。
以下是我想到的一些更疯狂的想法：
用于跟踪重要 crypto 指标（如 DeFi 中锁定的总价值或所有 NFT 总市值）的代币；
激励集体行为的代币，特别是在政府和公民之间。我之前建议创建一个代币来跟踪在旧金山看到的人类粪便。想法是：旧金山市可以发行「shit coin」，以致力于解决无家可归的问题（如果成功的话，还可以赚取利润）。旧金山市的居民可以购买这种「shit coin」作为「对冲」，如果问题进一步恶化，他们就可以赚钱。「集体行为」代币是否可以用来对付雨林砍伐、海洋污染或其他棘手的全球问题？我很想试上一试。
激励新冠疫苗的代币。如果拉斯维加斯一家赌场 80% 的员工在 5 月 1 日前接种疫苗，则该赌场将支付高达 1 百万美元的费用。可以使用 KPI Option Token 构建出 DeFi 版本。
激励雇佣和推荐的代币。UMA 最近推出了一个「人才推荐选项」计划，如果被推荐人加入 UMA 核心开发团队并在这里停留 1 年，那么推荐人将收到一个能支付 25000 美元的代币，这是一种去中心化招聘的尝试。
https://www.chainnews.com/articles/828643934789.htm
DeFi 是第四波浪潮，它建立在上述这些创新的结合之上。
通过 DeFi，世界上任何人都可以使用易于下载的钱包来借贷、发送或者交易基于区块链的资产，而无需使用银行或者经纪商。如果他们愿意，他们还可以探索更先进的 (基于区块链资产的) 金融活动，比如杠杆交易、结构性产品、合成资产、保险承保、做市等等，同时始终保持对自己资产的完全控制。
DeFi 协议遵循一些关键标准 (特别是无须许可和透明度)，这些标准反映了以太坊的价值观。以太坊是开源的去中心化软件平台，为大多数去中心化应用 (dApps) 提供基础设施。
「无须许可」(Permissionless) 的特性同时面向终端用户和开发者：DeFi 应用可以服务于世界上任何一个有互联网连接的人，无论其种族、性别、年龄、财富或政治立场。此外，任何开发人员都可以安心地在这些平台之上进行构建，因为他们知道未来没有中央权威机构能够撤销其访问权。
「透明」(Transparent) 是指 DeFi 平台固有的可审计性：因为 DeFi 软件始终是源代码可用或开源的，所有底层代码永远可用于审查，所有相关资金都可进行审计。所有的交易都记录在区块链上，这使得可以方便地审查特定的交易，或者成立以投资 (甚至调查) 为目的的数据分析企业。
DeFi 的两个基本特性 -- 无须许可和透明 -- 可以转化为多个强大的用例。
基于以太坊的应用具有无须许可的属性，这使得能够对这些应用的代码库进行自由无缝地**「分叉」**(也即复制和改编)，从而将创业者的进入门槛降至零。终端用户是这种创新环境的主要受益者：因为所有应用共享相同的数据库 (以太坊区块链)，在平台之间移动资金是很容易的。这迫使项目在费用和用户体验方面展开无情的竞争。
这里的一个相关例子是「交易所聚合器」应用的崛起：通过使用公共 APIs，这些聚合器利用多个流动性场所，将订单拆分到各个平台，为终端用户提供尽可能好的兑换率。在短短几个月的时间里，这些聚合商加速了 DeFi 走向最优价格执行的进程，而这一标准对于以前早期的电子化交易场所而言需要通过正式的监管才能实现。
将 DeFi 的竞争市场与目前存在的个人银行业务进行对比，后者的开户和关闭账户可能需要三天时间；或者将 DeFi 与经纪业务进行比较，在不同平台之间转移证券需要长达 6 个工作日和多次通话。再加上其他繁重的条款，这些「转换成本」(switching costs) 阻碍了消费者将他们的业务转移到其他地方，甚至伴随着劣质服务的痛苦。实际上，对个人消费者不利的是，传统金融正朝着截然相反的方向发展，自 1990 年以来，银行执照的数量以每年 3.6% 的速度下降，限制了消费者的选择。
DeFi 中的资本储备的可审计性意味着能够实现严格的风险评估和风险管理。对于去中心化的货币市场和信贷设施 (允许用户获取点对点的、有担保的贷款)，用户可以在任何给定时间检查抵押品组合的质量和系统中的杠杆程度。
这与当前金融体系的不透明性质形成了鲜明对比。直到 2007-2008 年的全球金融危机之后，分析师和监管者才开始意识到，美国的贷款与存款的比率已经达到 3.5，是第二高杠杆银行体系俄罗斯的两倍。
使用无需信任的、可编程的托管账户 (通常称为「智能合约」) 允许 DeFi 协议在协议层面上受到保障。
例如，在 MakerDAO 系统 (一个去中心化的信贷设施) 中，MKR 代币持有者赚取借款人支付的利息。然而，在 (系统) 资不抵债或 (借款人) 违约的情况下，他们将成为主要的后盾：MKR 将自动被铸造并出售给市场以弥补损失 (偿还坏账)。这种程序性的执行产生了非常严格的问责制，迫使 MKR 持有人设置合理的抵押品和清算风险参数，因为宽松的风险管理做法会将 MKR 持有者置于 MKR 被稀释的风险之中。
与之相比，在传统金融中，当管理层犯错误时，股东会遭遇直接损失。最近对冲基金 Archego 的破产就是最近的一个例子：瑞士信贷银行 (Credit Suisse) 因与 Archegos 的往来损失了约 47 亿美元，给该行的投资者带来大量损失，虽然该行的几名高管离开了该行，但他们个人并不对这些损失负责。而在 DeFi 中，直接问责制将转化为更好的风险管理。
理想情况下，在互联网时代，资本应该像信息一样无缝流通。特别是，结算应该是即时的，交易成本应该是最小的，服务应该是全天候 24 小时，一周 7 天，一年 365 天。而我们的全球金融体系只在朝九晚五的时间 (除了周末和节假日) 内运作，这是没有效率的。
人们对现代化的结算基础设施明显存在潜在需求，正如以太坊上季度结算交易额为 1.5 万亿美元，高于 2019 年第一季度的 310 亿美元。我们最近还看到了由于缺乏即时结算而可能出现的市场混乱：由于难以满足资本需求，线上券商 Robinhood 曾一度被迫暂停 GameStop (GME) 的购买订单，而这种资本需求本身就是 T+2 结算的副产品 (T+2 结算是一种行业标准，交易通常需要两天时间才能清算)。
有效的市场还需要稳健的基础设施。区块链的分布式特性使其具有不可思议的弹性：自以太坊推出以来的 6 年里，该网络 (以及建立在其上的应用程序) 拥有 100% 的正常运行时间。但中心化的类似产品就不是这样了。即使在中心化的、既有的和 / 或被监管的情况下，这些中心化实体 (无论是交易所还是支付网络) 也可能表现出不可靠性，尤其是在高波动性时期。
这对用户的影响是非常真实的。以 Robinhood 于 2020 年 3 月突然中断 GME 股票交易为例，这使得有用户遭受损失并为此起诉 Robinhood。
从本质上讲，国际市场拥有更大的流动性池，能够大大降低所有市场参与者的交易成本。
今天，去中心化的交易所 (DEXs) 可以为某些资产提供比孤岛式的中心化交易所或服务提供商更好的兑换率。在股票市场，像美国存托凭证 (ADR) 这样的金融工具为进入外汇市场架起了桥梁，但却经常遭受巨大的溢价和稀薄的流动性。
当市场在全球范围内准入时，它也可以带来更多的金融权益。目前，一些发展中国家往往被排除在金融服务之外，原因是建立当地业务的成本相对于需求较高，缺乏基础设施等。但是去中心化的金融服务可以为边缘人口服务，提供保险、国际支付、美元计价的储蓄账户和信贷等服务。
在透明的共享数据库 (即区块链的分布式账本) 上构建金融服务的一个好处是，所有相关的交易数据都是实时公开可用的。例如，在 Uniswap 协议中，流动性提供者 (LPs) 产生的收益可以按每秒的粒度进行跟踪。投资者可以利用这些数据来决定如何分配资金，从而提供更有效的价格发现和资源分配，而监管者可以监控实时交易数据，以识别不法用户活动。
这与传统资本市场截然不同。传统资本市场在公司发布季度收益报告之前，投资者完全被蒙在鼓里。私有市场的状况甚至更加糟糕，公司经常篡改自己的记账指标 (如果他们决定发布这些指标的话)。很难想象投资者在面对过期的数据时能做出理性的决定！监管机构也在当前的体系中苦苦挣扎，可能要等待数年才发现不当行为，而等到发现时往往为时已晚，比如 Greensill Capital 的破产和 Wirecard 的假账事件正是最近的两个案例研究。
基于定义，DeFi 平台是「自我托管」的：用户永远不会将他们的资产托管给某个中心化的运营商。虽然 DeFi 一开始可能会让一些人望而生畏，但 DeFi 的自我托管特性有助于消除对手方和信用风险，在传统金融中，这种风险与金融交易中一方违约或未能履行交易或贷款义务有关。分析人士估计，自 2011 年以来，通过中心化交易所 (CEXs) 损失的加密货币总价值超过 70 亿美元，原因可能是黑客攻击，也可能是运营商故意携用户资金潜逃等等。DeFi 是一种范式转变，将「不要作恶」转变为「无法作恶」。
自我托管对 DeFi 应用运营商同样有利，他们可以回避不必要的责任和合规管理费用：例如，美国 FinCen (金融犯罪执法网络) 发布的加密货币指南要求托管用户资金的公司获得货币转账许可证，这通常是一个艰难的过程，而那些与自托管钱包互动的 DeFi 应用可以在没有许可证的情况下运营。
与任何不断发展的新技术一样，DeFi 也面临着挑战。这和早期的互联网没有什么不同，当时的网络连接速度慢，硬件昂贵，即使是最聪明的创新者也在支持图片或视频方面受到掣肘，而如今这些已经在线上社交活动中广泛使用。
DeFi 的底层后端基础设施以太坊必须继续扩展，以支持更高的带宽需求。以太坊每天处理约 150 万笔独立交易，目前已达到最大容量，交易费用也因此飙升。
然而，扩展不能以牺牲安全性和去中心化为代价。经过多年的深入研发，多种可扩展解决方案已经或即将上线，有望在保持其核心特性的同时减轻以太坊的负担。
对于普通用户来说，DeFi 的入门体验仍然是难以承受的。将法币 (美元、欧元、英镑等) 转移到加密经济的过程仍然充满摩擦，法币的入场范围仍然局限于特定的地区，处理费用过高。
即使在法币被转换为加密资产之后，资产保管和钱包管理也可能是令人生畏的：必须安装专门的「钱包」来直接与以太坊网络交互，许多钱包要求用户保护高度敏感的密码、私钥和助记词，一旦遗失就没有追索权了。
然而，我们有理由感到乐观。该行业正朝着保管和钱包方面的最佳践行方向发展：例如，「智能钱包」Argent 完全避免了助记词，并为用户提供了每日支出限制，以及提供在设备遗失时的无缝「社交」恢复方式。我预计随着时间的推移，法币入场业务将变得更具竞争力，其费用、覆盖范围和处理时间将因此得到改善。
随着技术颠覆新市场，全球监管机构有很多事情要处理。仅在金融领域，监管机构如今就在处理从新银行、众筹到游戏化的股票交易 (比如年初火爆的 GameStop 股票交易) 等各种形式的金融科技。
多年来，区块链技术是一个被传统金融界忽视的领域，更不用说监管机构了。现在，监管机构正在评估该技术、市场和参与者，以决定适当的规则。他们的目标是确保用户和执法有足够的透明度；将目标对准欺诈行为 (同时摒弃他们之前认为所有基于区块链的活动都是欺诈的假设)；保护消费者的自由和隐私。
然而，多年来，许多政策制定者和监管机构提议的监管方式可能会扼杀之前的每一波加密货币浪潮，尽管这可能有利于消费者。相反，他们曾一度专注于负面 (比如比特币被用于进行非法融资、通过以太坊和早期的代币销售进行高风险投资)，往往没有认识到更大的积极方面。
结果，有一些监管提议误解了 DeFi (包括 DeFi 不同参与者的角色和这项技术的角色)，这可能在很大程度上对无辜的软件开发人员施加远远超出现行法律的责任和负担。这些提议类似于试图让 SMTP 的发明者为曾经发送的每一封垃圾邮件负责，或者让 HTTP 的发明者为每一个非法网站负责。
在很大程度上，「私有链」是错误地寻求早期区块链浪潮的产物，类似地，中心化的金融机构也有可能借鉴 DeFi 运动，并在这一过程中做出相当大的让步。尽管它们看起来与以太坊等其他智能合约区块链相同，但其中一些链实际上是中心化的，专注于为用户提供更高的网络速度和低费用，但同时也牺牲了无须许可、中立和不可篡改的区块链属性，而这些属性是 DeFi 价值主张的核心。尽管在每一个技术趋势中，必然会有「弱」技术形式伴随着它们强大的技术形式而出现，但这并不是所谓的弱技术形式的例子，而是误导性营销，就像披着新羊皮的老狼。
不难想象，一些传统的金融机构，如商业银行、大型科技公司，不去研究如何采用或整合 DeFi，而是采用误导性的或较弱的版本。虽然这些产品可能会带来效率的增量好处，但它们无法满足这项技术所能提供的全部潜力：全球性、无须许可的全球流动性准入，以及完全消除交易对手风险。
DeFi 已经存在，并且会一直存在。一些怀疑论者认为这是一场理想主义运动，注定永远被置于互联网的阴影之下。但由于其围绕结算效率、风险管理和可访问性的创新，DeFi 很可能成为金融基础设施的核心部分，不仅对于加密货币，而且可能是对于所有其他类别的市场：在不久的将来，人们将使用 DeFi 协议来出售门票、苹果 (Apple) 股票、猪肉期货、袜子等等，这很可能通过提供对该基础设施访问的门户 (protals) 来实现，且这些门户有着独立的监管制度和业务活动。
DeFi 不会像一些铁杆信徒可能认为的那样意味着现有金融服务业的终结 (就像互联网没有完全扼杀印刷业一样)。但是，对于传统金融服务和其它公司来说，DeFi 的机遇将在于允许它们专注于自己的核心结构优势 -- 托管产品、大宗经纪业务、法币入场渠道、客户服务等等，同时直接从去中心化协议中获取流动性和产品。
早期的怀疑论者曾表示，没有人会使用比特币或认为比特币有价值；但在短短十多年的时间里，它已成为价值 1 万亿美元的资产，可以与黄金媲美，并被几家上市公司的资产负债表所持有。同样，批评者认为以太坊行不通，它太慢、太昂贵；而今天，以太坊支持数千个无须许可的应用程序，完成了价值数万亿美元的交易，为传统金融巨头提供了基础设施，并为尖端密码学研究做出了巨大贡献。即使 1CO 热潮失败了，许多代币销售也为非常重要的技术发展提供了资金，包括去中心化存储 (这是计算领域的长期圣杯)、网络互操作性、抗操纵的数据反馈和去中心化计算。
最重要的是：每一波加密浪潮都吸引了成千上万的工程师和企业家，这正是构建 DeFi 未来的方式。
DeFi 应用是 没有中央对手方 的金融应用。实际上这意味着：您无需通过任何机构 （例如银行） 来访问这些金融应用；相反，用户直接与协议自身之上的程序 （例如智能合约） 进行交互。
DeFi 应用的主要类别包括： 去中心化交易所 DEX 、 借贷平台 、 稳定币 、 合成资产 、 保险 等。虽然其覆盖范围各不相同，但所有这些 DeFi 应用都有一组主要的共性，包括：
**使用底层区块链作为核心账本：**与使用核心银行系统 （Fiserv、Jack Henry、FIS 等） 作为底层记录账本的传统金融应用相比，DeFi 应用使用区块链作为其底层核心账本。用于构建 DeFi 应用的一些最著名的区块链包括： 以太坊 、 Solana 和 币安智能链 BSC 等。这些底层区块链存储了资产存入 DeFi 应用的账本状态、存储在智能合约中的所有内容、所有交易和取款。确保匹配输入和输出的所有核心会计功能都由区块链本身处理，DeFi 应用不需要创建外部系统来对齐账本余额，因为所有交易都可以跨各种区块浏览器进行查询。此外，与传统金融系统相比，DeFi 没有单独的结算和清算流程。 交易处理、清算和结算都在交易广播的同时发生。
**默认开源透明：**传统金融应用都是封闭源代码、并建立在专有系统之上，相比之下，DeFi 应用通常是完全开源的，并建立在开放的底层区块链之上。这带来了三个有趣的特质：1）可组合性 ：DeFi 应用本身进行分叉、在混合或可以在许多其他应用中重新使用 。2）透明 ：鉴于 DeFi 应用是开源， 完全是可审计的，在功能、用户权限和用户数据方面可以准确了解智能合约正在做什么。3）可审计性 ：由于底层区块链本身是开源的，整个资金流向是完全可审计的，包括系统中的抵押品、交易额、违约事件等。传统金融体系具有不透明特质，运行在部分准备金体系之上，容易受到市场冲击，与其不同的是，DeFi 系统是完全透明的且超额抵押，这使得 DeFi 企业能够更有效地度过市场低迷期。
互操作性和可编程性 （可组合性）：为了让开发者获得用户的信任，大部分 DeFi 应用都是完全开源的——包括前端和智能合约本身。此外，由于 DeFi 应用都运行在一个通用平台 （底层 区块链） 之上，因此这些 DeFi 应用彼此 完全可互操作 ，并且可以通过编程与生态系统中的任何其他 DeFi 应用一起使用。这通常被称为 DeFi 的 「金钱乐高」 或 「可组合性」 特质。所有这些 DeFi 应用就像单独的乐高积木，可以重新组合，与其他乐高积木一起构建新的东西。这传统的金融体系形成鲜明对比：1）基础架构碎片化 ：传统金融应用不是构建在通用的基础架构之上。2）应用孤岛化 ：传统金融应用通常是由一家银行机构专有的。例如，富国银行的所有「金融科技应用」都可以协同工作，但不同的银行机构的应用不能协同工作。3）对开发者不友好 ：传统金融应用不迎合其他开发者在其基础上构建服务。传统的金融体系确实有共通的标准， 然而要在市场参与者之间达成共识极其困难，因为金融机构将软件视为自己的竞争护城河，而不是将产品作为差异化因素。我们在 DeFi 领域看到如此多创新的最大原因之一，是因为系统是可互操作的，它允许开发者生态系统对他们创建的产品和服务有更多的创造性表达。最重要的是，开发者 不需要浪费时间重新从零开始 ，而是可以在通用框架上进行构建，并专注于使自己的产品与众不同。
完全开放，所有人都可以访问 （无需许可）：对于传统的金融应用，新用户通常需要经过漫长的上手流程、收入验证、信用检查，甚至是面对面的会谈——只是为了能够使用给定的金融产品。由于金融机构制定了这些武断的规则，这些上手流程容易产生偏见，包括贷款歧视、拒绝基本银行服务、未经同意开设信贷额度、收取非法费用等。而使用 DeFi 应用，您只需要一个钱包地址即可与这些系统进行交互。DeFi 应用不需要收入验证，也不需要信用检查，而且在大多数情况下，它们甚至不需要知道除了钱包地址之外的其他信息。这通常被称为 DeFi 应用是无需许可的。如果您的钱包里有用作交易的资金，您就可以做到。没有任何机构或中介机构会停止或拒绝为您提供服务。无论您的背景是什么或来自哪个国家，DeFi 应用都不会歧视。这是 DeFi 产品最不被重视的特质之一。
传统 Fintech 应用和 DeFi 应用之间主要技术差异的架构图如下：
中心化和去中心化金融应用之间一些主要区别的更直接对比图：
下面是两个不同 DeFi 生态系统的市场格局图，一个是建立在 Solana 生态系统 上，另一个建立在 以太坊生态系统 上。
我之所以选择这两个生态系统作为重点，是为了展示横跨两种不同底层协议构建的 DeFi 应用覆盖面有多广。我个人还相信 Solana 是最引人瞩目的新生第一层 L1 协议，因为它具有 高交易吞吐量 （每秒 5 万笔交易） 、 亚秒级延迟 和 交易确认时间 ，以及开发者在 Solana 协议之上构建 DeFi 应用的快速增长壮大的生态系统。
虽然两者结构相似，但每个底层协议都在自身之上构建了生态系统在，而生态系统在很大程度上是相互独立的。下面是对每一层的更深入解释以及它们之间的权衡。
**底层 (L1)：**底层是核心分类账本身所在的区块链。以太坊是当今最主要的 L1 公链，而 Solana 是最有前途的挑战者，具备更快的交易速度、更高的吞吐量和更便宜的交易费用。
节点基础架构：需要查询永无止境的数据量，确认底层分类帐相关信息，利润检索区块、查找交易、同步数据、写入交易等。在以太坊生态系统中，涌现出来解决这个需求的细分领域，例如 Infura 、 Alchemy 等。而形成鲜明对比的是， Solana 底层分类帐足够快且足够同步，团队可以直接查询 Solana 的远程过程调用 （RPC） 节点——尽管这种情况可能不会永远持续下去。
第二层 (L2)：在以太坊上，有多种主要用于扩容的 L2 解决方案，因为以太坊本身无法处理所有交易。其中两个有前途的扩容解决方案包括 Matic 、 Optimism 等。在 Solana 上，由于只有一层可以构建，不需要 L2 扩容解决方案，因此不需要专门的集成，也不会出现与处理结算的底层分类账不匹配的情况。
订单簿汇总：Solana 的独特之处在于，有一个名为 Serum 的 DeFi 项目单独占据了一个额外的层，该项目提供了一个中央限价订单簿 （CLOB） ，供所有构建在 Solana 之上的 DeFi 项目使用。当新的 DeFi 项目 （DEX、自动做市商 AMM、期权 Options 等） 构建在 Solana 之上时，它们可以从 Serum （https://projectserum.com/#/） 拉取订单并将订单推回 Serum，大大减少大多数新的金融应用面临的冷启动挑战。对此最好的思考方式是将其视为「网络流动性」和「订单管理」系统，Solana 生态系统中的大多数项目都使用该系统。一个结合 CLOB 和 AMM 的更具创新性例子之一是 Raydium （与 Uniswap v3 非常相似） 。这些系统的组合使得被动型流动性提供者 （LP） 可以使用 Serum 进行主动做市。
DeFi 工具集：无论是从开发者还是最终用户的角度来看，运行这些 DeFi 应用都需要一组 通用工具 。这些服务没有直接的传统金融类比，但它们包括：
钱包 ：人们用于存储资产和与 DeFi 应用互动的主要交互界面。
预言机 ：DeFi 应用用于参考价格并依据其价格执行交易 （例如，清算） 的链上数据流。
区块浏览器和分析工具 ：区块浏览器等工具旨在让人们可以直接查询区块链账本。在确认交易时这类工具的使用频率最高。
稳定币 ：DeFi 生态系统中使用的两种主要资产包括底层原生协议代币 （ETH 或 SOL） ，以及理想的链上稳定币 （USDC、Dai 或 Pai） 。
前端 ：一个新兴的层，可创建易于使用的前端应用，以同时与多个 DeFi 项目交互，或用于简化交易。这类例子包括以太坊生态系统中的 Zapper.fi ，或 Solana 生态系统中的 Step Finance。
**DeFi 应用：**DeFi 应用自身由全部可以直接使用的核心金融应用组成，或嵌入加密生态系统中的其他各类应用中。
在将 DeFi 基础架构与传统金融基础架构进行比较和对比时，去中心化世界中尚不存在的一些板块可能很值得探索。
下面重点介绍几个：
消费者金融应用 ：在传统的金融世界中，消费者通常与消费者金融应用互动，例如 Robinhood、Chime、Transferwise，而不是底层协议本身。DeFi 领域的前端可以大大改进，并在整个消费者体验中发挥更大的作用。总的来说，从消费者的角度来看，大多数 DeFi 应用的 UI/UX 仍然用起来不够顺手。
客户关系管理 ：DeFi 领域还没有真正的客户关系管理概念，通常也不会收集任何数量的消费者数据。虽然从隐私的角度来看是件好事，但更好了解客户也很有价值。
通知 ：在 DeFi 领域中根本不存在通知或警报。在更广泛的层面上，也没有任何与用户沟通的好方法。
产品分析 ：有一些工具可以衡量区块链活动，但不能衡量 DeFi 应用中的参与度。
安全 ：DeFi 产品通常会进行安全审计；然而，没有任何一项安全审计能保证消费者在传统金融世界中习以为常的最常见保护措施。最重要的是，安全审计人员供不应求，因此这是一个很大的瓶颈。
交易回滚 ：在传统金融中，如果您做了个错误，金融机构可以对交易进行回滚。而在 DeFi 领域中没有这种先例。
托管 ：目前，大多数 DeFi 项目都需要从个人钱包出发进行交互。没有托管人即可让你可以与 DeFi 应用交互。
开发者平台 ：加密领域的大多数开发人员都在 L1 协议本身之上进行构建。目前还没有开发者平台或中间件的概念。
嵌入式钱包 ：当前钱包被视为外部服务，没有任何白标钱包产品可以将这些直接嵌入 DeFi 应用本身。目前已经出现了一些新项目，例如 Torus，但目前都还处于襁褓中。
身份 ：传统金融界对 DeFi 的最大抱怨之一是用户的匿名性。理想情况下，需要有一种方法可以在继续保障消费者隐私的同时，将不良行为者拒之门外。
在与数百位创始人会面并看到各家团队取得的进展之后，有一点我感觉已经非常清楚：DeFi 的创新速度比传统 Fintech 应用快 10 倍。
在传统金融中：
底层帐本不是开源的，对开发者也不够友好。
目前有很多「银行即服务」应用，但只是为了将底层合作银行包装进对开发者友好的平台中。
Fintech 应用在监管方面面临众多挑战，而且通常需要多年开发才能发布单个产品。
DeFi 相比之下则截然相反：
一切都是开源的，包括账本本身。
所有交易都是公开的。
一切都是从开发者在协议之上构建应用的角度构建的。
新的 DeFi 应用在数周内构建完成和发布，而不需要数年。
我们 Race Capital 相信 DeFi 开发者将永久性改变金融世界的运作方式。我们非常看好 DeFi 基础设施堆栈和社区。
https://www.chainnews.com/topics/534939791401.htm
https://www.blocktempo.com/2020-defi-projects/
https://www.blocktempo.com/analyze-q3-defi-market-with-28-charts/
https://news.huoxing24.com/20210730172500940472.html
DeFi 一般特指专门提供金融类功能的去中心化应用。DeFi 的核心优势在于金融服务触手可及，尤其适合与当前金融体系相隔绝的人群。DeFi 的另一项潜在优势是其构建于一种模块化框架 — — 公共区块链中极具互操作性的 DeFi 应用程序可以创造全新的金融市场、产品和服务。目前，DeFi 行业所实现的主要金融应用包括：开放借贷协议、去中心化交易、去中心化自治组织、衍生品与中心化市场预测、聚合收益理财、预言机、稳定币、NFT，等等。
区块链、数字加密货币、智能合约平台一起构成了培育 DeFi 的技术土壤，这使得 DeFi 天然具有多层架构[19] — — 结算层、资产层、协议层、应用程序层和聚合层，每一层都有其明确的目的。各层级之间相互依托，并创造出一个开放的、高度可组合的基础设施，让每一个人都可在其基础上搭建、轻微改动或使用该堆栈的其他部分。该堆栈框架具体分析如下：
1.结算层（第 1 层）由区块链及其原生协议资产（例如比特币区块链上的比特币（BTC）和以太坊区块链上的以太币（ETH））所组成。它允许网络可以安全地存储所有权信息，并确保任何状态更改都遵守其规则库。区块链可被视为无信任执行的基础设施，并充当结算和争端仲裁层的角色。
2.资产层（第2层）由结算层上所发行的所有资产组成：包括原生协议资产以及在此区块链上所发行的任何其他资产（通常称之为通证）。
3.协议层（第3层）为特定的使用案例提供标准，如去中心化交易所、债务市场、衍生品和链上资产管理。这些标准通常以一组智能合约的形式进行部署，任何用户（或 DeFi 应用程序）均有访问权限。因此，这些协议具有很高的互操作性。
4.应用层（第4层）创建的是面向用户的应用程序，一般只连接到特定的协议。其智能合约交互通常会简化成基于浏览器的网页前端界面，从而使 DeFi 协议易用性更高。
5.聚合层（第5层）是应用层的扩展。聚合器创建的是以用户为中心的平台，可以连接多个应用程序和协议。聚合器通常提供比较工具和评级服务，允许用户同时连接多个协议来运行其他复杂任务，并以清晰简洁的方式来配置相关信息。
https://news.huoxing24.com/20210803220459073111.html
DeFi 利用中间层协议开发是把已经被市场验证的信任组合在一起，信任之间互相叠加、加持产生出效应。DeFi 使得信任得以无需允许地、无需信任地、规模化地扩展，这个在金融领域是极大的创新。
DeFi 能捕获价值最主要的原因在于 DeFi 的协议跟其他协议不同，它能够沉淀很多有价值的资产。
目前有两派认知，一派是通过收费的模式开拓价值。把整个协议部署、运营在网上，但最终获利的方式跟传统金融里的收费用的方式一样。比如 Compound ，借贷的费用中 origination fee 是要给平台的。这种方式是美国人的创业项目中常用的，他们认为收费模式能解决问题。
但我觉得 DeFi 捕获价值还是要用 Token 的方式，用 Token 去捕获网络价值。
比如稳定币，一个波动性小的的稳定币作为交易媒介是很有价值的，那它的网络价值怎么捕获？一个可以参考的模型是通过 Staking Token 的平台币来捕获，Staking Token 是抵押型的，稳定币被使用的越多，网络效应都通过 Staking Token 体现出来。
**区块链里最天然、最能落地的应用就是金融应用 ，最主要的原因在于区块链本身是一个无需信任的价值网络，Token 本身就是原生的在链资产，是金融的。**比如以太坊，它本身就有价格、就有金融价值，它是链上原生的。
链上原生延伸出来的应用非常自洽，你进入到这个原生系统里，就真正能做到 trustless （无需信任）。
区块链里，能做的最好的东西一定是原生的区块链世界里的东西。就跟 Dai 一样，它在区块链里找到了自己的价值逻辑，这个价值逻辑是自洽的；而所有法币型稳定币都没有自恰，比如 USDT，它的风险点就在于它是中心化的，比如被监管机构起诉，对它中心化的美金储备资产有影响的时候，就会间接影响到它的代币价值。
DeFi最大的优势是它可以直接对接一个彻底的全球化的无需信任的金融市场。互联网时代的金融产品基本上都有一个所属地的概念，但 DeFi 没有这个概念，DeFi 产品是无国界的，不存在说是中国的还是美国的，另外，印度人借、中国人借，还是美国人借，都能借，利率也都一样。这是相当了不起的，它是一个全球市场，不存在孤岛，货币供应、需求都是连在一起的，DeFi 要是能做起来，一定会对现实金融的这种货币供应造成冲击。它的下一个大的爆发点是导入链下的资产，实现传统资产的上链。通过 DeFi 协议的互通，可以重构传统的金融体系。
DeFi 的另外一个巨大优势是通过可组合性实现极大的扩展性。做一个基础的协议框架，提供一个足够通用的协议，可以基于协议之上来做各种的定制应用。Dai 自身的扩展性为什么那么强，因为各种合作伙伴可以直接用它。Dai 的铸币量增加并不是因为它的推广人员增加了多少，而是整个协议被接入了更多的第三方的合作伙伴。
我觉得这真的是 DeFi 独特的地方，不像在传统金融领域，需要很多推广人员去铺市场，而且和第三方整合时需要依赖于彼此的允许和信任。
一个普遍的看法是，DeFi 带来了一个机会，让我们可以重新审视经济活动中所有先入为主的信任假设，从以信任为基础的经济过渡到自主经济，并因此创造出难以估量的经济价值。
杨民道用了一个比喻形容 DeFi：在《阿凡达》中，Jake Sully 是个残疾的海军陆战队队员，他在地球上的物理世界是受限的，但是通过意识连接器，他在潘多拉星球可以自由驰骋，脱离地球的物理限制。
传统金融就是地球，DeFi 更像是在另一个平行宇宙里的潘多拉星球，我们所做的不是简单的提升金融效率，而是重新想象金钱（reimagine money），重新构造金融（reinvent finance）。
https://www.chainnews.com/articles/993719022043.htm
四类合成资产：我喜欢把合成资产分为四类，第四类是未知类型，因为每天都有让我惊讶的东西在构建中。
Maker 的 DAI 是一项旨在锚定 1 美元的合成资产，所有非法币作为支撑的稳定币都属于这个类型，包括最近的算法稳定币（ESD、 FEI、 RAI 等）。这些类型的合成稳定币有明显的效用，市场也对它们有需求。
而一种类似（但不完全相同）的产品是零息债券，也称为收益美元（Yield Dollar）。按照上面的格式，它们看起来像是这样的：
抵押品（ERC20 资产）+ 支出函数（USD / ERC20 资产）= 合成 USD
创建合成美元的结果是，你可以使用任何抵押品类型，并允许用户抵押它来借款。
这是启用 ERC20 资产借贷的一种强有力的方式：例如，BadgerDAO 的团队正在使用 UMA synths 构建 CLAWS，这是一种由 Badger 金库作为支撑的合成资产。这使得 Badger 质押者可以抵押他们持有的资产借款。这些产品可以由 LP 代币、金库代币或任何 ERC20 代币抵押创建。
我将「与 Crypto 相关的合成资产」定义为帮助用户交易、对冲和杠杆化 crypto 资产的产品。
我最喜欢的例子：竞争币看涨期权。UMA 被用来创建 $UMA、$BAL、$UNI 以及 $xSUSHI 的看涨期权，这里的应用是无穷无尽的，我预计随着竞争币波动性市场的发展，对这些期权类型的需求将显著增长。
另一个例子是 BTCDOM，Domination.finance 推出了这个产品，它可以让你表达出比特币相对于其他市场相对优势地位的立场。
还有一个需要考虑的例子是 Degenerative.finance 推出的 uGas，它可以让你对冲以太坊网络的 gas 成本。
另一个疯狂的例子：ethVIX。使用 UMA，你可以购买跟踪以太坊波动性的代币。
我还把合成加密资产放入这个类别，比如以太坊网络上的合成比特币，很多现有的方法（如 renBTC、WBTC）依赖于锁定实际的比特币，但完全有可能创建纯合成的 BTC 或其他加密货币。
这里的一个例子是 YouMyChicFila 团队创建的 Mario.cash，这是以太坊上纯合成的 BCH。
合成资产通常会与现实世界的资产联系在一起：即合成黄金、合成原油或合成标准普尔 500 指数。很多人对这类将传统投资产品引入区块链的想法感到非常兴奋。而我的观点是：现实世界的资产有点无聊。
如今 crypto 行业的人实际上并不关心在区块链上交易黄金，每天波动幅度小于 10% 的黄金，对于今天的 degen 来说太稳定了。例外的例子有 Yam Finance 团队推出的 uSTONKS：这是一个跟踪 Reddit WallStreetBets 前 10 位股票的代币。
这就是事情变得有趣的地方。我的观点是，合成资产将使构建者有能力发明传统金融中不存在的新资产。
想想 YouTube 为内容创作者做了什么。在 YouTube 之前，制作电影或电视节目的成本高得离谱，你必须得是好莱坞的工作室才能干这样的事。YouTube 使得用户分发自己的视频变得便宜，这催生了一整条以前从未存在过的长尾视频内容。
以前没人预料到 unboxing video、Twitch stream 或者 TikTok 的火爆。用户生成的内容发明了一些没人能猜到的新玩意儿。
YouTube 是开放的，无需许可的。在任何一个宇宙里，好莱坞的工作室都不会推出这些吸引数百万人眼球的节目。这种娱乐是「新兴的」，也就是说，没有一个自上而下的实体可以创造出它。
我的观点是，DeFi 与合成资产也会发生同样的事情。UMA 和其他 DeFi 协议使得构建一种金融资产的成本小于 1000 美元。相比之下，华尔街银行推出一种新金融产品要花费数以百万计美元。
这就为「用户生成金融产品」创造了条件，这个领域的建设者将发明出我们今天无法预测的新产品。
以下是我想到的一些更疯狂的想法：
用于跟踪重要 crypto 指标（如 DeFi 中锁定的总价值或所有 NFT 总市值）的代币；
激励集体行为的代币，特别是在政府和公民之间。我之前建议创建一个代币来跟踪在旧金山看到的人类粪便。想法是：旧金山市可以发行「shit coin」，以致力于解决无家可归的问题（如果成功的话，还可以赚取利润）。旧金山市的居民可以购买这种「shit coin」作为「对冲」，如果问题进一步恶化，他们就可以赚钱。「集体行为」代币是否可以用来对付雨林砍伐、海洋污染或其他棘手的全球问题？我很想试上一试。
激励新冠疫苗的代币。如果拉斯维加斯一家赌场 80% 的员工在 5 月 1 日前接种疫苗，则该赌场将支付高达 1 百万美元的费用。可以使用 KPI Option Token 构建出 DeFi 版本。
激励雇佣和推荐的代币。UMA 最近推出了一个「人才推荐选项」计划，如果被推荐人加入 UMA 核心开发团队并在这里停留 1 年，那么推荐人将收到一个能支付 25000 美元的代币，这是一种去中心化招聘的尝试。
https://www.chainnews.com/articles/828643934789.htm
DeFi 是第四波浪潮，它建立在上述这些创新的结合之上。
通过 DeFi，世界上任何人都可以使用易于下载的钱包来借贷、发送或者交易基于区块链的资产，而无需使用银行或者经纪商。如果他们愿意，他们还可以探索更先进的 (基于区块链资产的) 金融活动，比如杠杆交易、结构性产品、合成资产、保险承保、做市等等，同时始终保持对自己资产的完全控制。
DeFi 协议遵循一些关键标准 (特别是无须许可和透明度)，这些标准反映了以太坊的价值观。以太坊是开源的去中心化软件平台，为大多数去中心化应用 (dApps) 提供基础设施。
「无须许可」(Permissionless) 的特性同时面向终端用户和开发者：DeFi 应用可以服务于世界上任何一个有互联网连接的人，无论其种族、性别、年龄、财富或政治立场。此外，任何开发人员都可以安心地在这些平台之上进行构建，因为他们知道未来没有中央权威机构能够撤销其访问权。
「透明」(Transparent) 是指 DeFi 平台固有的可审计性：因为 DeFi 软件始终是源代码可用或开源的，所有底层代码永远可用于审查，所有相关资金都可进行审计。所有的交易都记录在区块链上，这使得可以方便地审查特定的交易，或者成立以投资 (甚至调查) 为目的的数据分析企业。
DeFi 的两个基本特性 -- 无须许可和透明 -- 可以转化为多个强大的用例。
基于以太坊的应用具有无须许可的属性，这使得能够对这些应用的代码库进行自由无缝地**「分叉」**(也即复制和改编)，从而将创业者的进入门槛降至零。终端用户是这种创新环境的主要受益者：因为所有应用共享相同的数据库 (以太坊区块链)，在平台之间移动资金是很容易的。这迫使项目在费用和用户体验方面展开无情的竞争。
这里的一个相关例子是「交易所聚合器」应用的崛起：通过使用公共 APIs，这些聚合器利用多个流动性场所，将订单拆分到各个平台，为终端用户提供尽可能好的兑换率。在短短几个月的时间里，这些聚合商加速了 DeFi 走向最优价格执行的进程，而这一标准对于以前早期的电子化交易场所而言需要通过正式的监管才能实现。
将 DeFi 的竞争市场与目前存在的个人银行业务进行对比，后者的开户和关闭账户可能需要三天时间；或者将 DeFi 与经纪业务进行比较，在不同平台之间转移证券需要长达 6 个工作日和多次通话。再加上其他繁重的条款，这些「转换成本」(switching costs) 阻碍了消费者将他们的业务转移到其他地方，甚至伴随着劣质服务的痛苦。实际上，对个人消费者不利的是，传统金融正朝着截然相反的方向发展，自 1990 年以来，银行执照的数量以每年 3.6% 的速度下降，限制了消费者的选择。
DeFi 中的资本储备的可审计性意味着能够实现严格的风险评估和风险管理。对于去中心化的货币市场和信贷设施 (允许用户获取点对点的、有担保的贷款)，用户可以在任何给定时间检查抵押品组合的质量和系统中的杠杆程度。
这与当前金融体系的不透明性质形成了鲜明对比。直到 2007-2008 年的全球金融危机之后，分析师和监管者才开始意识到，美国的贷款与存款的比率已经达到 3.5，是第二高杠杆银行体系俄罗斯的两倍。
使用无需信任的、可编程的托管账户 (通常称为「智能合约」) 允许 DeFi 协议在协议层面上受到保障。
例如，在 MakerDAO 系统 (一个去中心化的信贷设施) 中，MKR 代币持有者赚取借款人支付的利息。然而，在 (系统) 资不抵债或 (借款人) 违约的情况下，他们将成为主要的后盾：MKR 将自动被铸造并出售给市场以弥补损失 (偿还坏账)。这种程序性的执行产生了非常严格的问责制，迫使 MKR 持有人设置合理的抵押品和清算风险参数，因为宽松的风险管理做法会将 MKR 持有者置于 MKR 被稀释的风险之中。
与之相比，在传统金融中，当管理层犯错误时，股东会遭遇直接损失。最近对冲基金 Archego 的破产就是最近的一个例子：瑞士信贷银行 (Credit Suisse) 因与 Archegos 的往来损失了约 47 亿美元，给该行的投资者带来大量损失，虽然该行的几名高管离开了该行，但他们个人并不对这些损失负责。而在 DeFi 中，直接问责制将转化为更好的风险管理。
理想情况下，在互联网时代，资本应该像信息一样无缝流通。特别是，结算应该是即时的，交易成本应该是最小的，服务应该是全天候 24 小时，一周 7 天，一年 365 天。而我们的全球金融体系只在朝九晚五的时间 (除了周末和节假日) 内运作，这是没有效率的。
人们对现代化的结算基础设施明显存在潜在需求，正如以太坊上季度结算交易额为 1.5 万亿美元，高于 2019 年第一季度的 310 亿美元。我们最近还看到了由于缺乏即时结算而可能出现的市场混乱：由于难以满足资本需求，线上券商 Robinhood 曾一度被迫暂停 GameStop (GME) 的购买订单，而这种资本需求本身就是 T+2 结算的副产品 (T+2 结算是一种行业标准，交易通常需要两天时间才能清算)。
有效的市场还需要稳健的基础设施。区块链的分布式特性使其具有不可思议的弹性：自以太坊推出以来的 6 年里，该网络 (以及建立在其上的应用程序) 拥有 100% 的正常运行时间。但中心化的类似产品就不是这样了。即使在中心化的、既有的和 / 或被监管的情况下，这些中心化实体 (无论是交易所还是支付网络) 也可能表现出不可靠性，尤其是在高波动性时期。
这对用户的影响是非常真实的。以 Robinhood 于 2020 年 3 月突然中断 GME 股票交易为例，这使得有用户遭受损失并为此起诉 Robinhood。
从本质上讲，国际市场拥有更大的流动性池，能够大大降低所有市场参与者的交易成本。
今天，去中心化的交易所 (DEXs) 可以为某些资产提供比孤岛式的中心化交易所或服务提供商更好的兑换率。在股票市场，像美国存托凭证 (ADR) 这样的金融工具为进入外汇市场架起了桥梁，但却经常遭受巨大的溢价和稀薄的流动性。
当市场在全球范围内准入时，它也可以带来更多的金融权益。目前，一些发展中国家往往被排除在金融服务之外，原因是建立当地业务的成本相对于需求较高，缺乏基础设施等。但是去中心化的金融服务可以为边缘人口服务，提供保险、国际支付、美元计价的储蓄账户和信贷等服务。
在透明的共享数据库 (即区块链的分布式账本) 上构建金融服务的一个好处是，所有相关的交易数据都是实时公开可用的。例如，在 Uniswap 协议中，流动性提供者 (LPs) 产生的收益可以按每秒的粒度进行跟踪。投资者可以利用这些数据来决定如何分配资金，从而提供更有效的价格发现和资源分配，而监管者可以监控实时交易数据，以识别不法用户活动。
这与传统资本市场截然不同。传统资本市场在公司发布季度收益报告之前，投资者完全被蒙在鼓里。私有市场的状况甚至更加糟糕，公司经常篡改自己的记账指标 (如果他们决定发布这些指标的话)。很难想象投资者在面对过期的数据时能做出理性的决定！监管机构也在当前的体系中苦苦挣扎，可能要等待数年才发现不当行为，而等到发现时往往为时已晚，比如 Greensill Capital 的破产和 Wirecard 的假账事件正是最近的两个案例研究。
基于定义，DeFi 平台是「自我托管」的：用户永远不会将他们的资产托管给某个中心化的运营商。虽然 DeFi 一开始可能会让一些人望而生畏，但 DeFi 的自我托管特性有助于消除对手方和信用风险，在传统金融中，这种风险与金融交易中一方违约或未能履行交易或贷款义务有关。分析人士估计，自 2011 年以来，通过中心化交易所 (CEXs) 损失的加密货币总价值超过 70 亿美元，原因可能是黑客攻击，也可能是运营商故意携用户资金潜逃等等。DeFi 是一种范式转变，将「不要作恶」转变为「无法作恶」。
自我托管对 DeFi 应用运营商同样有利，他们可以回避不必要的责任和合规管理费用：例如，美国 FinCen (金融犯罪执法网络) 发布的加密货币指南要求托管用户资金的公司获得货币转账许可证，这通常是一个艰难的过程，而那些与自托管钱包互动的 DeFi 应用可以在没有许可证的情况下运营。
与任何不断发展的新技术一样，DeFi 也面临着挑战。这和早期的互联网没有什么不同，当时的网络连接速度慢，硬件昂贵，即使是最聪明的创新者也在支持图片或视频方面受到掣肘，而如今这些已经在线上社交活动中广泛使用。
DeFi 的底层后端基础设施以太坊必须继续扩展，以支持更高的带宽需求。以太坊每天处理约 150 万笔独立交易，目前已达到最大容量，交易费用也因此飙升。
然而，扩展不能以牺牲安全性和去中心化为代价。经过多年的深入研发，多种可扩展解决方案已经或即将上线，有望在保持其核心特性的同时减轻以太坊的负担。
对于普通用户来说，DeFi 的入门体验仍然是难以承受的。将法币 (美元、欧元、英镑等) 转移到加密经济的过程仍然充满摩擦，法币的入场范围仍然局限于特定的地区，处理费用过高。
即使在法币被转换为加密资产之后，资产保管和钱包管理也可能是令人生畏的：必须安装专门的「钱包」来直接与以太坊网络交互，许多钱包要求用户保护高度敏感的密码、私钥和助记词，一旦遗失就没有追索权了。
然而，我们有理由感到乐观。该行业正朝着保管和钱包方面的最佳践行方向发展：例如，「智能钱包」Argent 完全避免了助记词，并为用户提供了每日支出限制，以及提供在设备遗失时的无缝「社交」恢复方式。我预计随着时间的推移，法币入场业务将变得更具竞争力，其费用、覆盖范围和处理时间将因此得到改善。
随着技术颠覆新市场，全球监管机构有很多事情要处理。仅在金融领域，监管机构如今就在处理从新银行、众筹到游戏化的股票交易 (比如年初火爆的 GameStop 股票交易) 等各种形式的金融科技。
多年来，区块链技术是一个被传统金融界忽视的领域，更不用说监管机构了。现在，监管机构正在评估该技术、市场和参与者，以决定适当的规则。他们的目标是确保用户和执法有足够的透明度；将目标对准欺诈行为 (同时摒弃他们之前认为所有基于区块链的活动都是欺诈的假设)；保护消费者的自由和隐私。
然而，多年来，许多政策制定者和监管机构提议的监管方式可能会扼杀之前的每一波加密货币浪潮，尽管这可能有利于消费者。相反，他们曾一度专注于负面 (比如比特币被用于进行非法融资、通过以太坊和早期的代币销售进行高风险投资)，往往没有认识到更大的积极方面。
结果，有一些监管提议误解了 DeFi (包括 DeFi 不同参与者的角色和这项技术的角色)，这可能在很大程度上对无辜的软件开发人员施加远远超出现行法律的责任和负担。这些提议类似于试图让 SMTP 的发明者为曾经发送的每一封垃圾邮件负责，或者让 HTTP 的发明者为每一个非法网站负责。
在很大程度上，「私有链」是错误地寻求早期区块链浪潮的产物，类似地，中心化的金融机构也有可能借鉴 DeFi 运动，并在这一过程中做出相当大的让步。尽管它们看起来与以太坊等其他智能合约区块链相同，但其中一些链实际上是中心化的，专注于为用户提供更高的网络速度和低费用，但同时也牺牲了无须许可、中立和不可篡改的区块链属性，而这些属性是 DeFi 价值主张的核心。尽管在每一个技术趋势中，必然会有「弱」技术形式伴随着它们强大的技术形式而出现，但这并不是所谓的弱技术形式的例子，而是误导性营销，就像披着新羊皮的老狼。
不难想象，一些传统的金融机构，如商业银行、大型科技公司，不去研究如何采用或整合 DeFi，而是采用误导性的或较弱的版本。虽然这些产品可能会带来效率的增量好处，但它们无法满足这项技术所能提供的全部潜力：全球性、无须许可的全球流动性准入，以及完全消除交易对手风险。
DeFi 已经存在，并且会一直存在。一些怀疑论者认为这是一场理想主义运动，注定永远被置于互联网的阴影之下。但由于其围绕结算效率、风险管理和可访问性的创新，DeFi 很可能成为金融基础设施的核心部分，不仅对于加密货币，而且可能是对于所有其他类别的市场：在不久的将来，人们将使用 DeFi 协议来出售门票、苹果 (Apple) 股票、猪肉期货、袜子等等，这很可能通过提供对该基础设施访问的门户 (protals) 来实现，且这些门户有着独立的监管制度和业务活动。
DeFi 不会像一些铁杆信徒可能认为的那样意味着现有金融服务业的终结 (就像互联网没有完全扼杀印刷业一样)。但是，对于传统金融服务和其它公司来说，DeFi 的机遇将在于允许它们专注于自己的核心结构优势 -- 托管产品、大宗经纪业务、法币入场渠道、客户服务等等，同时直接从去中心化协议中获取流动性和产品。
早期的怀疑论者曾表示，没有人会使用比特币或认为比特币有价值；但在短短十多年的时间里，它已成为价值 1 万亿美元的资产，可以与黄金媲美，并被几家上市公司的资产负债表所持有。同样，批评者认为以太坊行不通，它太慢、太昂贵；而今天，以太坊支持数千个无须许可的应用程序，完成了价值数万亿美元的交易，为传统金融巨头提供了基础设施，并为尖端密码学研究做出了巨大贡献。即使 1CO 热潮失败了，许多代币销售也为非常重要的技术发展提供了资金，包括去中心化存储 (这是计算领域的长期圣杯)、网络互操作性、抗操纵的数据反馈和去中心化计算。
最重要的是：每一波加密浪潮都吸引了成千上万的工程师和企业家，这正是构建 DeFi 未来的方式。
DeFi 应用是 没有中央对手方 的金融应用。实际上这意味着：您无需通过任何机构 （例如银行） 来访问这些金融应用；相反，用户直接与协议自身之上的程序 （例如智能合约） 进行交互。
DeFi 应用的主要类别包括： 去中心化交易所 DEX 、 借贷平台 、 稳定币 、 合成资产 、 保险 等。虽然其覆盖范围各不相同，但所有这些 DeFi 应用都有一组主要的共性，包括：
**使用底层区块链作为核心账本：**与使用核心银行系统 （Fiserv、Jack Henry、FIS 等） 作为底层记录账本的传统金融应用相比，DeFi 应用使用区块链作为其底层核心账本。用于构建 DeFi 应用的一些最著名的区块链包括： 以太坊 、 Solana 和 币安智能链 BSC 等。这些底层区块链存储了资产存入 DeFi 应用的账本状态、存储在智能合约中的所有内容、所有交易和取款。确保匹配输入和输出的所有核心会计功能都由区块链本身处理，DeFi 应用不需要创建外部系统来对齐账本余额，因为所有交易都可以跨各种区块浏览器进行查询。此外，与传统金融系统相比，DeFi 没有单独的结算和清算流程。 交易处理、清算和结算都在交易广播的同时发生。
**默认开源透明：**传统金融应用都是封闭源代码、并建立在专有系统之上，相比之下，DeFi 应用通常是完全开源的，并建立在开放的底层区块链之上。这带来了三个有趣的特质：1）可组合性 ：DeFi 应用本身进行分叉、在混合或可以在许多其他应用中重新使用 。2）透明 ：鉴于 DeFi 应用是开源， 完全是可审计的，在功能、用户权限和用户数据方面可以准确了解智能合约正在做什么。3）可审计性 ：由于底层区块链本身是开源的，整个资金流向是完全可审计的，包括系统中的抵押品、交易额、违约事件等。传统金融体系具有不透明特质，运行在部分准备金体系之上，容易受到市场冲击，与其不同的是，DeFi 系统是完全透明的且超额抵押，这使得 DeFi 企业能够更有效地度过市场低迷期。
互操作性和可编程性 （可组合性）：为了让开发者获得用户的信任，大部分 DeFi 应用都是完全开源的——包括前端和智能合约本身。此外，由于 DeFi 应用都运行在一个通用平台 （底层 区块链） 之上，因此这些 DeFi 应用彼此 完全可互操作 ，并且可以通过编程与生态系统中的任何其他 DeFi 应用一起使用。这通常被称为 DeFi 的 「金钱乐高」 或 「可组合性」 特质。所有这些 DeFi 应用就像单独的乐高积木，可以重新组合，与其他乐高积木一起构建新的东西。这传统的金融体系形成鲜明对比：1）基础架构碎片化 ：传统金融应用不是构建在通用的基础架构之上。2）应用孤岛化 ：传统金融应用通常是由一家银行机构专有的。例如，富国银行的所有「金融科技应用」都可以协同工作，但不同的银行机构的应用不能协同工作。3）对开发者不友好 ：传统金融应用不迎合其他开发者在其基础上构建服务。传统的金融体系确实有共通的标准， 然而要在市场参与者之间达成共识极其困难，因为金融机构将软件视为自己的竞争护城河，而不是将产品作为差异化因素。我们在 DeFi 领域看到如此多创新的最大原因之一，是因为系统是可互操作的，它允许开发者生态系统对他们创建的产品和服务有更多的创造性表达。最重要的是，开发者 不需要浪费时间重新从零开始 ，而是可以在通用框架上进行构建，并专注于使自己的产品与众不同。
完全开放，所有人都可以访问 （无需许可）：对于传统的金融应用，新用户通常需要经过漫长的上手流程、收入验证、信用检查，甚至是面对面的会谈——只是为了能够使用给定的金融产品。由于金融机构制定了这些武断的规则，这些上手流程容易产生偏见，包括贷款歧视、拒绝基本银行服务、未经同意开设信贷额度、收取非法费用等。而使用 DeFi 应用，您只需要一个钱包地址即可与这些系统进行交互。DeFi 应用不需要收入验证，也不需要信用检查，而且在大多数情况下，它们甚至不需要知道除了钱包地址之外的其他信息。这通常被称为 DeFi 应用是无需许可的。如果您的钱包里有用作交易的资金，您就可以做到。没有任何机构或中介机构会停止或拒绝为您提供服务。无论您的背景是什么或来自哪个国家，DeFi 应用都不会歧视。这是 DeFi 产品最不被重视的特质之一。
传统 Fintech 应用和 DeFi 应用之间主要技术差异的架构图如下：
中心化和去中心化金融应用之间一些主要区别的更直接对比图：
下面是两个不同 DeFi 生态系统的市场格局图，一个是建立在 Solana 生态系统 上，另一个建立在 以太坊生态系统 上。
我之所以选择这两个生态系统作为重点，是为了展示横跨两种不同底层协议构建的 DeFi 应用覆盖面有多广。我个人还相信 Solana 是最引人瞩目的新生第一层 L1 协议，因为它具有 高交易吞吐量 （每秒 5 万笔交易） 、 亚秒级延迟 和 交易确认时间 ，以及开发者在 Solana 协议之上构建 DeFi 应用的快速增长壮大的生态系统。
虽然两者结构相似，但每个底层协议都在自身之上构建了生态系统在，而生态系统在很大程度上是相互独立的。下面是对每一层的更深入解释以及它们之间的权衡。
**底层 (L1)：**底层是核心分类账本身所在的区块链。以太坊是当今最主要的 L1 公链，而 Solana 是最有前途的挑战者，具备更快的交易速度、更高的吞吐量和更便宜的交易费用。
节点基础架构：需要查询永无止境的数据量，确认底层分类帐相关信息，利润检索区块、查找交易、同步数据、写入交易等。在以太坊生态系统中，涌现出来解决这个需求的细分领域，例如 Infura 、 Alchemy 等。而形成鲜明对比的是， Solana 底层分类帐足够快且足够同步，团队可以直接查询 Solana 的远程过程调用 （RPC） 节点——尽管这种情况可能不会永远持续下去。
第二层 (L2)：在以太坊上，有多种主要用于扩容的 L2 解决方案，因为以太坊本身无法处理所有交易。其中两个有前途的扩容解决方案包括 Matic 、 Optimism 等。在 Solana 上，由于只有一层可以构建，不需要 L2 扩容解决方案，因此不需要专门的集成，也不会出现与处理结算的底层分类账不匹配的情况。
订单簿汇总：Solana 的独特之处在于，有一个名为 Serum 的 DeFi 项目单独占据了一个额外的层，该项目提供了一个中央限价订单簿 （CLOB） ，供所有构建在 Solana 之上的 DeFi 项目使用。当新的 DeFi 项目 （DEX、自动做市商 AMM、期权 Options 等） 构建在 Solana 之上时，它们可以从 Serum （https://projectserum.com/#/） 拉取订单并将订单推回 Serum，大大减少大多数新的金融应用面临的冷启动挑战。对此最好的思考方式是将其视为「网络流动性」和「订单管理」系统，Solana 生态系统中的大多数项目都使用该系统。一个结合 CLOB 和 AMM 的更具创新性例子之一是 Raydium （与 Uniswap v3 非常相似） 。这些系统的组合使得被动型流动性提供者 （LP） 可以使用 Serum 进行主动做市。
DeFi 工具集：无论是从开发者还是最终用户的角度来看，运行这些 DeFi 应用都需要一组 通用工具 。这些服务没有直接的传统金融类比，但它们包括：
钱包 ：人们用于存储资产和与 DeFi 应用互动的主要交互界面。
预言机 ：DeFi 应用用于参考价格并依据其价格执行交易 （例如，清算） 的链上数据流。
区块浏览器和分析工具 ：区块浏览器等工具旨在让人们可以直接查询区块链账本。在确认交易时这类工具的使用频率最高。
稳定币 ：DeFi 生态系统中使用的两种主要资产包括底层原生协议代币 （ETH 或 SOL） ，以及理想的链上稳定币 （USDC、Dai 或 Pai） 。
前端 ：一个新兴的层，可创建易于使用的前端应用，以同时与多个 DeFi 项目交互，或用于简化交易。这类例子包括以太坊生态系统中的 Zapper.fi ，或 Solana 生态系统中的 Step Finance。
**DeFi 应用：**DeFi 应用自身由全部可以直接使用的核心金融应用组成，或嵌入加密生态系统中的其他各类应用中。
在将 DeFi 基础架构与传统金融基础架构进行比较和对比时，去中心化世界中尚不存在的一些板块可能很值得探索。
下面重点介绍几个：
消费者金融应用 ：在传统的金融世界中，消费者通常与消费者金融应用互动，例如 Robinhood、Chime、Transferwise，而不是底层协议本身。DeFi 领域的前端可以大大改进，并在整个消费者体验中发挥更大的作用。总的来说，从消费者的角度来看，大多数 DeFi 应用的 UI/UX 仍然用起来不够顺手。
客户关系管理 ：DeFi 领域还没有真正的客户关系管理概念，通常也不会收集任何数量的消费者数据。虽然从隐私的角度来看是件好事，但更好了解客户也很有价值。
通知 ：在 DeFi 领域中根本不存在通知或警报。在更广泛的层面上，也没有任何与用户沟通的好方法。
产品分析 ：有一些工具可以衡量区块链活动，但不能衡量 DeFi 应用中的参与度。
安全 ：DeFi 产品通常会进行安全审计；然而，没有任何一项安全审计能保证消费者在传统金融世界中习以为常的最常见保护措施。最重要的是，安全审计人员供不应求，因此这是一个很大的瓶颈。
交易回滚 ：在传统金融中，如果您做了个错误，金融机构可以对交易进行回滚。而在 DeFi 领域中没有这种先例。
托管 ：目前，大多数 DeFi 项目都需要从个人钱包出发进行交互。没有托管人即可让你可以与 DeFi 应用交互。
开发者平台 ：加密领域的大多数开发人员都在 L1 协议本身之上进行构建。目前还没有开发者平台或中间件的概念。
嵌入式钱包 ：当前钱包被视为外部服务，没有任何白标钱包产品可以将这些直接嵌入 DeFi 应用本身。目前已经出现了一些新项目，例如 Torus，但目前都还处于襁褓中。
身份 ：传统金融界对 DeFi 的最大抱怨之一是用户的匿名性。理想情况下，需要有一种方法可以在继续保障消费者隐私的同时，将不良行为者拒之门外。
在与数百位创始人会面并看到各家团队取得的进展之后，有一点我感觉已经非常清楚：DeFi 的创新速度比传统 Fintech 应用快 10 倍。
在传统金融中：
底层帐本不是开源的，对开发者也不够友好。
目前有很多「银行即服务」应用，但只是为了将底层合作银行包装进对开发者友好的平台中。
Fintech 应用在监管方面面临众多挑战，而且通常需要多年开发才能发布单个产品。
DeFi 相比之下则截然相反：
一切都是开源的，包括账本本身。
所有交易都是公开的。
一切都是从开发者在协议之上构建应用的角度构建的。
新的 DeFi 应用在数周内构建完成和发布，而不需要数年。
我们 Race Capital 相信 DeFi 开发者将永久性改变金融世界的运作方式。我们非常看好 DeFi 基础设施堆栈和社区。
<100 subscribers
<100 subscribers
No activity yet