首先，我將透過數位貨幣的累積報酬率走勢圖來觀察數位貨幣的歷史演變，同時，我將結合市場上的重要事件，以深入瞭解其對數位貨幣市場的影響。

上圖展示了從 2017/07/17 到 2022/11/27 ，6個類別的數位資產各自的累積報酬率走勢。這 6 個類別參考自 CoinDesk 旗下編製指數的公司 CoinDesk Indices 發布的數位資產分類標準（DACS），這個標準將數位貨幣分成 7 大類（上圖排除了穩定幣類別）、26 個產業集團和 40 個產業。觀察上圖，我們可以發現各類別的走勢在大方向上保持一致，顯示整個市場呈現相似的波動趨勢。

數位貨幣市場在 2016 年至 2017 年間經歷了第一次歷史高峰，當時智能合約和 ICO 的蓬勃發展帶動了整體市值從 2017 年初的 170 億美元迅速增長到 2018 年初的 8000 億美元以上。然而，這一波熱潮之後，泡沫迅速破裂。不少項目因 Rug Pull 和交易所遭受駭客攻擊等原因，引發了對於安全性的擔憂。同時，數位貨幣市場面臨著監管的挑戰，這也對市場造成了重大的影響。幸運的是，價格並未長時間低迷，自 2020 年 3 月疫情爆發以來，美聯儲推出無限量 QE 救市，從而提高整體投資人的風險偏好，並引發高估值成長股和數位貨幣的投資熱潮。2020 年 7 月， DeFi 進入了加速發展階段，流動性挖礦拉開了 DeFi Summer 的序幕。隨後，從 2021 年 3 月開始，NFT、GameFi 和元宇宙開始爆發性增長。區塊鏈遊戲《Axie Infinity》成為了一股熱潮，7 月份平均每日收入達 3.34億美元，超越《王者榮耀》成為全球收入最高的遊戲。10 月份，Facebook 正式更名為 Meta，進一步將元宇宙的概念帶到大眾視野中。

儘管在中國宣布對數位貨幣實施更嚴格的監管措施和電動汽車巨頭特斯拉表示不再接受比特幣支付等情況下，市場面臨短暫調整，引發普遍擔憂，但元宇宙（例如 SAND 和 MANA）、其它 Layer 1 公鏈（例如 SOL、AVAX 和 NEAR）以及比特幣期貨 ETF 的批准等敘事仍支撐了市場。2021/11/10，BTC 和 ETH 均創下歷史新高，分別達到 69,045 美元和 4,878.26 美元。同時期，全球數位貨幣的總市值曾突破 3 兆美元，與 Apple 在 2021 年底的市值相當。

然而，與此同時，跟著水漲船高的還有通膨數據，使得 Fed 自2022年3月啟動升息循環以應對通膨壓力。加上在 2022 年，幣圈遭遇了一連串的黑天鵝事件衝擊，不論是 5 月初的 UST 與 LUNA 崩盤所引發的連鎖反應，導致包括3AC在內的許多機構倒閉，亦或是 11 月 FTX 的破產，皆再牽連無數在幣圈耕耘的機構與投資人，並對疲軟的加密貨幣市場帶來重擊，僅在 2022 年就蒸發了約 1.5 萬億美元的市值，BTC 更是下跌了約 64%。2023 年隨著通膨數據放緩，加上銀行擠兌危機、以太坊 Shapella 升級成功施行與 BlackRock 等傳統金融機構申請比特幣現貨 ETF 等利好敘事下，比特幣年初至今已回升超過 80%，數位貨幣的總市值重回1兆美元上方。

根據 8marketcap 網站提供的數據，我們可以將數位貨幣與所有資產（包含股票和大宗商品等）的市值進行比較。Bitcoin的市值約為 5698.1 億美元，佔所有資產的排名為第 12 名；而以太幣的市值約為 2264 億美元，排名為第 52 名。由此可見，數位貨幣這兩大領頭羊在所有資產中的市值排名靠前，顯示了其在整體市場中不可忽視的地位。過去，擔憂數位貨幣是否會成為下一個荷蘭鬱金香，將不再是當今市場中的主要問題。

大眾真正關心的問題應是數位資產何時可以實現大規模的採用？以及在什麼樣的應用場景下實現？比特幣誕生是為了改善現在仰賴中間人的交易支付方式，但 15 年過去了運用比特幣或其他數位貨幣做支付的應用場景寥寥無幾，就連全球第一個採用比特幣作為法定貨幣的國家薩爾瓦多，在現實中卻有高達八成的當地企業拒絕採用比特幣付款，且不到 25% 的民眾使用過比特幣，背後的原因除了比特幣的波動性高引起民眾的疑慮外，現行支付產業已經建立起的高城厚壘也讓數位資產很難輕易突破。引用 AppWorks Web3 團隊的報告，要與傳統支付產業玩家競爭除了提供數位資產作為支付工具的優勢之外，也要能提供原本就有的服務如反洗錢、發票管理服務等等，才更有可能轉換客戶，而且要思考是否能透過鏈上的數據做到更好或是過去沒有的服務，才有機會因為推出優於現行支付工具10倍好的產品，而受到大眾的青睞與採用。

但要滿足支付交易高頻、大量且需即時清算的需求，還需要透過不斷改進和升級區塊鏈本身的底層建設才有可能實現。舉以太坊為例，它計劃在今年年底上線的坎昆升級，其中最核心的改進是引入 Proto-Danksharding（又稱 EIP-4844），這項改進旨在盡可能降低 Layer 2 的交易手續費，同時擴展以太坊網絡處理的交易數量，使其每秒交易筆數（TPS）能高達10萬以上。在運作效能可以滿足交易量能需求且手續費便宜時，加密支付的大規模應用將變得越來越現實。

另外，人們不熟悉數位資產的使用方式也是一個挑戰，這需要降低加密錢包的進入門檻，並提升使用方便性，才有機會吸引大眾使用。目前的加密錢包作為Web3世界的入口，需要用戶自己保管私鑰，且與現行的電子支付方式相比，付款過程較不容易。然而，隨著 ERC-4337 實現帳戶抽象化（Account Abstraction）功能的推出，錢包本身就是智能合約，Vitalik曾形容這將讓使用加密錢包像使用 Email 一樣容易。Visa 去年年底也提出利用帳戶抽象化概念來實現定期付款。他們嘗試實現允許用戶使用自我託管錢包的同時，又能自動付款無需簽署每筆交易，這種應用場景非常適合發展現實世界中帳單的分期付款服務，從而幫助彌合數位資產與現實世界之間的差距。近期，Eco Protocol 團隊推出的加密錢包Beam Wallet也整合了帳戶抽象功能，通過連結Twitter帳號就能註冊，且只需掃碼或連結就能輕鬆且快速地進行加密支付，而無需擔心地址和區塊鏈。這樣的功能和設計使得使用加密錢包變得更加簡單易用。未來，預計會有更多簡單易用的錢包進入大眾視野，從而促進數位資產被更多人接受與使用。

ChatGPT 的推出使得人工智慧被視為未來最重要的革命性技術，同時也使得人們對於個人數據權益越來越重視。過去，我們使用免費服務而產生的數據被無償地拿去用於 AI 的訓練和學習，但現在越來越多人開始認識到我們應該獲得相應的報酬。在這樣的願景下，數位貨幣作為 AI 時代下個人數據權益的載體，或許是一個可行的途徑。在高重建的文章〈我們都是AI無產階級〉中，提到了區塊鏈可以幫助紀錄擁有權及溯源，處理極小單位的交易，這讓人們有希望能夠記錄個人在某個 AI 生產工具（如 ChatGPT）中的持分。這樣的持分憑證或許可以用數位貨幣來表示。Web 3 的去中心化特性使得過去被中心化巨頭所掌握的所有權（包括行為所有權和產出所有權）能夠回歸到用戶手中，強調了 Web 3 「擁有」的精神。這樣的情況下，用戶擁有數據的所有權，可以向 AI 公司索取相應的權益，改善生產關係。實際案例中，像是Filecoin 生態透過 FVM（Filecoin 虛擬機）允許將數據集進行商業化。多方可以生成一個 AI 模型的訓練數據並將其上傳到 Filecoin，任何需要這些數據的人都可以付費獲取，而上傳數據的人也可以共同瓜分這些費用。另一個提供公民普遍基本收入的專案是 OpenAI 的執行長 Sam Altman 共同創辦的 Worldcoin 項目。該項目的願景是透過 AI 的工作產出資助每個人的無條件基本收入（Universal Basic Income, UBI），特別是隨著 AI 越來越多地參與經濟，他認為應該分配更多財富和資源給人們。

貨幣的去中心化催生了各種數位貨幣，而作為數位貨幣原生的應用場景—Web3 發展到現在還處在初期且難以分辨的階段。它當然真實存在，我是這樣相信的，只是我們還難以輕易地區分出來。因為我們就是在應用區塊鏈技術重現舊有世界本來的模樣，只是讓更多個人和小型組織能在這個領域中進行試驗和創新，當然，我也很期待或許哪天我們能跳脫出框架，打造我們現在想像不到的應用，屆時，我相信數位貨幣能乘載的將是多樣且具有價值的意義。