「比特幣已進入熊市」，是近來幣圈社群最耳熟能詳的一句話，近月來的虛擬貨幣市場遭逢熊市之後，整體市場的氣氛開始變得很冷，許多在去年到今年初比特幣飆上6萬美元之際去參與投資的朋友，都在這一波虛擬貨幣集體下跌的過程當中受了重傷，比特幣價格從去年底最高點69000往下跌掉了63％，以太幣價格也跌了將近66％，還有更多非主流的虛擬貨幣也都跌了90％或更多，一些打者區塊鏈名義的項目和傳銷幣的詐騙也跟著這一波幣圈的熊市消失了，這對整體的虛擬貨幣市場不見得是件壞事，但這一波下跌對於虛擬貨幣的市場，則有一件事情是接下來需要非常注意的，也是我個人會持續觀察的重點，那就是「Web3」。
從目前幣圈資金流向來看，近月來多數的VC已經開始縮減對於純區塊鏈項目的投資，更多的是轉型去對於有關於Web3項目的加碼，光是去年到今年的投資金額就差不多落在千億美元的規模級別，而在這些被投資的項目方團隊對於幣圈的技術項目不外乎就兩個方向，一個是針對本身區塊鏈轉帳速度去做加強也就是延伸擴展性的部分，這點不管是以太坊2.0或是去年開始興起的Solana當機事件都突顯出區塊鏈的老問題，也就是說目前的區塊鏈技術短暫應付小眾市場還可以，不過一但要服務到面向大眾的成熟商品還是差了一大段距離，現在的公鏈光是要應付大額轉帳需求就已經癱瘓了;另一個則是直接針對Web3需求開發的新一代區塊鏈項目，這類項目通常都是從應用層、計算層、索引曾、儲存層下手，讀者看到這可能不太懂，下面附上一張圖可簡單瞭解整個區塊鏈架構，但我自己對於區塊鏈的分層有著自己新的理解，這部分沒有對錯，就看各位怎麼去想像，就像有些人認為公鏈是Layer1，另一派則認為是Layer0。
我自己對區塊鏈架構的理解
L0 數據儲存層：IPFS、Arweave
L1 數據計算層：Ethereum、Solana、BSC
L2 數據索引層: Chainlink、The Graph
L3 商品層: Defi、NFT、DAO、Dex
L4 使用介面層: Metamask、Brave
圖源：Layers of the Crypto Universe
從我的觀點來看，幣圈的每一波牛市都不外乎包含兩個因素，一個是比特幣減半週期造成長期價格上漲動力來源，比特幣的玩家都知道，比特幣有每4年就會出現一次產量減半的規定，從2008年開始，固定每4年比特幣的產量會減少一半，2008年開始是每十分鐘每個區塊產出50枚比特幣，第一個4年，2012年比特幣經歷了第一次的產能減半，來到一個區塊出產25枚比特幣，最近一次的產能減半則是在2020年，此時比特幣的產出已經來到了每十分鐘一個區塊剩下6.25枚比特幣，而距離下一次的產能再減半的時間點是在後年的2024年，到時候比特幣的產出就會急遽的減少至每十分鐘一個區塊僅剩3.125枚比特幣，屆時比特幣礦工的挖礦成本會直接翻倍，按照經濟學的供需法則，在需求不變的情況下，如果供給突然之間減半或者減少很多，它的價格長期自然會飆升。
第二個因素則是總會有某個區塊鏈行業熱點引爆造成市場某方面大量需求，在這樣需求的基礎下會吸引場外大量資金進場幣圈進而推升整個區塊鏈行業的市值跟加密資產的幣價，以2017的瘋狂牛市為例，以太坊在大量的區塊鏈技術團隊推出項目發行ICO的時候，有了大量的ETH（以太幣）的需求，惜售與大量需求的原因，導致了ETH的價格在上一波中漲幅中相當驚人，也就是因為募資管道的革命性突破造成這次牛市，而最近一次的暴漲動力來源也是來自於2020年DeFi整個行業的興起跟2021年NFT浪潮下將以太幣的價格推升到最高曾經來到一枚4800美元，也因為大量對以太坊的需求又再次造成以太網路的癱瘓，剛好就有幾條公鏈趁勢崛起，較具代表性的就屬號稱高性能的Solana以及現在幾乎被用做GameFi的BSC幣安智能鏈，後面也就順勢帶起一波公鏈的牛市。
從過去的歷史來看，幣圈牛市的前提都是基於比特幣減半加上行業局部熱點去推動的，比特幣減半是已知的，而另外一個行業的引爆點是未知，很多時候我們都只能透過事後價格的暴漲才能理解到原來這次牛市的觸發是具備這些因子，不過也不是全然不可預測的，我們能做的就是從歷史發展的軌跡中找到一些成功項目的特質，並把這些特質套用到現在新的區塊鏈項目中去找看看有沒有一些具備類似性質或重複性高的項目方加以研究，舉個例子，其實這波牛市熱門的NFT跟Defi早在2017年就已經誕生了，當時最有名的NFT就是Dapper的CryptoKitties迷戀貓，以Defi為主的協議Maker DAO跟Aave也很早就出現了，只是當時市場的認知還停留在以太幣的ICO募資功能階段，市場資金還沒能跟得上技術的腳步，對於項目方跟投資人往往會有一段痛苦期，熊市的到來導致這些項目跟技術一直拖到最近一次的牛市才開始火紅，不過幣圈好處是牛熊週期很快，熬個2年（平均幣圈熊市週期）左右馬上就又有機會出圈了。
最近A16Z出了加密行業最新的報告，主要的大方向內容還是認為Web3相對於整個行業還處在早期階段，是未來10年最好的投資機會，為什麼會有這樣的看法呢？
接下來關於Web3的議題我從幾個大方向來討輪，我的一些看法：
Web3是虛擬的幣圈最接近實體的科技行業的捷徑：
創立17年的臉書（Facebook）在去年正式宣布要改名為「Meta」！主要還是年輕用戶數量大降，臉書面臨的嚴重生存危機而改名「Meta」，表明全力發展元宇宙，其中一原因便是臉書現在的營收主要來自廣告銷售，但在元宇宙，用戶需要購買數位服裝、數位工具等不同體驗，如此可提升臉書作為線上市集（online marketplace）的角色，獲利更豐厚，不過元宇宙能發展成功的基礎架構下是基於建在Web3的元宇宙，多數人不知道這重要觀念，只知道元宇宙就是VR、AR等虛擬實境技術這就是認知上的差距，不要小看這小小的認知差距，未來10年可能就因為這小小認知的不同會造成你跟你身旁的朋友財富上有著巨大的差距，臉書只是開了第一槍而已，隨後眾多公司包含谷歌、蘋果也表明考慮未來將發展元宇宙業務，這些科技巨頭的加入等同為整個幣圈撬開一個全新的資金渠道，有了這些機構或法人的加入大資金才能夠進入虛擬貨幣市場，直接或間接的持有一定數量的虛擬貨幣，就有足夠的市場資金可以對虛擬貨幣市場有較大的需求或買盤力道。
2.Web3勢必成為推動幣圈跟科技行業必然的趨勢：
區塊鏈1.0以比特幣為首誕生的是實現貨幣的去中心化，而以太坊則是因為在承襲比特幣區塊鏈特性後又多了智能合約(Smart Contract)的功能去作到自動化交易因而促進了金融體系的去中心化，所以其實區塊鏈不難理解，就是把過去20年的互聯網技術拼拼湊湊然後用一個最純粹的手段延伸出的去中心化概念跟反極權的民主意識形態，加密貨幣跟區塊鏈對我來說是項技術，是概念，更是個意識型態，而這樣一個人們追求自由的意識形態已經從金融體系蔓延到互聯網了，也難怪FAANG這些科技巨頭都害怕Web3概念的興起會吞噬到它們未來的巨大利潤，正所謂『打不過就加入它們』就是現在一票公司為何要發展元宇宙業務的原因，回到前面提到的整個區塊鏈行業的問題就是還停留在2.0的階段，光是一條公鏈要能處理全球幾十億互聯網用戶的金融記帳的數據就已經分身乏術了，更不用談要做到整個互聯網的去中心化，所以如果有一條區塊鏈鏈上能放到更龐大的數據並且不延遲，例如影音圖片檔，那這樣的項目確實有機會成為區塊鏈3.0的藍籌項目，而這也正好跟Web3的精神相符，現在全球幾十萬的區塊鏈開發者雖然各自都在不同項目做開發跟研究，不過殊途同歸的是大家的方向都是一致的，比的是誰能搶先一步搭建好一條真正能胃納海量級數據的公鏈，如果這樣的鏈做好了，那區塊鏈就能正式邁入大量商用階段，開始跟傳統公司有著交互作用，所以Web3的實現不僅標誌著區塊鏈整個行業邁進新的里程碑同時也幫互聯網公司轉型並找到第二條收益曲線。
3.web3可能還處在很早期概念階段，市值天花板難以估計：
根據技術生命週期曲線理論大致上當一個新的技術誕生，使用者從零到普及會歷經五個階段：
創新者: 這時期多數是技術狂熱份子，會鑽研技術或服務本質的人很少。
***早期使用者:***早期使用者是有先見之明的，也是市場發展的主要推動者。
***早期大眾者:***早期大眾的是一群非常重要的消費群，通常先觀察無風險後才會進入市場。
晚期大眾者:通常都要等到商品具備商業規模後才會開始使用。
落後者：通常是不得不使用
現在區塊鏈跟Web3可能還處在早期的Early Adopter階段，因為就如同前面所說的，區塊鏈並還沒有真正進入大量商用階段，那怎樣算是進入到普及階段呢？舉個最好的例子就是智慧型手機，蘋果的Iphone就是隨者2010年互聯網環境成熟後踩到了一個移動式設備的浪潮而崛起的，真正在消費者對於手機跟電腦需求下找到了一個可增量的市場，隨後造就了蘋果股價的噴發並長年佔據美股市值龍頭，如果根據這個理論只有當區塊鏈真正進入到Early Majority到Late Majority 可能整個行業的市值才會出現天花板，這也是我說為何區塊鏈行業跟Web3還在很早期階段，這幾年我在幣圈的學習也不再是侷限在以前的炒幣階段，更多的是藉由看懂一些經濟週期跟商業理論來加強我對中長期投資的掌握能力，能提早看到大環境變化跟趨勢的人通常都是願意在熊市中持續學習並精進自己的人，並隨時做好準備，等待機會的到來，自然就會有機會在一些產業興衰交替的週期間找到財務自由的機會。