新的加密货币项目的最佳代币发行旨在向社区成员公平分配代币，并以尽可能少的资金引导必要的流动性。历史证明，以这种方式发行代币非常困难。

1.IEO **(首次交易所发行)**是初始代币发行的一种方式，该项目在币安等中心化交易所上市，用户可以直接从交易所购买。这违背了去中心化的核心原则，并可能限制用户参与。

缺点，在这样的中心化交易所上市新代币的成本在前期费用高，需要上币费。

2.**首次DEX发行(IDO)**成为发行代币的首选方式。幸运的是，随着去中心化交易所的发明，这种中心化中间商的需求已被取代。DEX的无许可性质确保任何人都可以发行其代币，而不必花费大量资金来获得上市特权。

缺点，发币成本高。

尽管进行了创新，但是这种新的处理方式仍然存在着效率低下的问题。如果您要为新代币的IDO使用经典的50/50 AMM模型，那么为它提供足够的流动性所需的资金仍然是巨大的。

如，如果您想发行100万的新代币$TKN，每个价格为10 USDC，那么您将需要投资价值1000万美元的资金(1000万USDC)，以促进IDO的流动性。

AMM曾被誉为首选的流动性提供者，但简单的50/50资金池权重对于引导新项目并不理想。

3.IBP(Liquidity bootstrapping pool)

像Balancer之类的交易所允许用户自定义其资金池的权重。可以创建一个90/10的流动性池，其中90%的流动性池是新代币(本例中为TKN)，而10%是储备资产(本例中为USDC)。

一个90%/10%的TKN/USDC资金池只需要211万美元的资金，即可分配100万枚TKN（初始定价为10 USDC），只需通过改变资金池的权重即可将资本效率提高10倍。

随着资本效率的提高，还有一些问题需要解决——价格飙升、机器人/巨鲸购买和公平分配。

因为DEX本质上是公开的和程序化的，因此很容易创建脚本来跟踪新的代币列表和领先的社区成员，这些成员在看到公告之后就能赶上销售(如果不是几天)。

一个相关的担忧是大型买家(巨鲸)，他们可以通过购买大量代币立即提高代币的价格，同时如果代币具有治理功能，他们还可以获得很大一部分的投票权。

这两个问题对社区都是不公平的，因为它们意味着普通社区成员只能以更昂贵的价格参与，而对治理建议的投票却没有那么有意义。

IDO在发行代币方面效率不高，也不利于价格发现。在IDO中，由于该代币是第一次上市，因此只能购买该代币，价格永远不会下降，因为没有人可以通过出售代币来压低价格。

更糟糕的是，由于某些AMM具有绑定曲线，因此小批量AMM很容易不对称地抬高价格。

最终结果是，交易机器人在一个战场上展开竞争，争夺在初始上市价格上无风险的交易。专业人士之间的这种竞争通常会将价格和gas费提高到天文数字，而普通投资者则没有参与的机会。

这不是很好的价格发现，因为FOMO的情绪和算法困扰着评估代币价值的过程。

**流动性引导池(LBP)**是一个可调节Balancer池，专为初次发行和新资产的价格发现。它具有以下优点

• 无许可—没有中间人垄断，导致不必要的高额上市费用

• 资本效率—帮助您以较少的初始投资分配更多的代币

• 公平分配—价格的持续下降压力抑制了巨鲸用户抢先交易和大量购买，让人们有足够的机会以公平的价格参与交易，这自然就导致了公平和公正的分配。

• 灵活—可以满足特定用例（例如，在首次销售后用作50/50 AMM，以便继续提供流动性）

• 可访问性—智能订单路由意味着用户可以以更高的滑点价格交易任何代币以换取新代币

LBP的工作原理

要了解LBP，首先需要了解Balancer智能池。

智能池是由智能合约拥有的池，这允许在其上构建任何类型的任意逻辑。例如根据波动性/交易量更改费用，使用不同的代币权重等。

LBP本身只是一个智能池模板。预先设置的智能池，使团队通过模板的简化界面轻松发布LBP

本质上，LBP是智能池，可不断更改池中每个资产的权重。权重是动态的，并在代币销售的整个生命周期内发生变化。LBP权重不是按照永久性的50％/ 50％或90％/ 10％权重，而是按照编程的方向不断变化。例如，从90％ / 10％ TKN / USDC变为10％ / 90％ TKN / USDC。

可以控制这种变化的速度，例如，持续3天的销售每小时可以产生1.11％的变化。

资金池权重分布变化图

权重的这种波动会对份额下降的资产价格造成持续的下行压力。

在这种情况下，如果没有购买$TKN，随着权重的降低，价格将跌至零。

公平分配

从博弈论的角度来看，这种代币贬值的机制非常有趣。

对于参与者来说，尽早进行销售会适得其反，因为此时价格可能处于最高水平，该机制尚未发挥作用。与此同时，在其他买家哄抬价格之前，投资者也有参与的意愿。

这种激励机制的变化极大地削弱了FOMO，即玩家会觉得他们需要在第一时间购买才能获得最好的交易。相反，投资者受到激励，等待并以他们个人认为公平的价格买入。

在结构合理的销售中，购买的上行压力抵消了资金池的下行压力，从而达到价格均衡。

正是在这种平衡中，价格发现得以建立。

这种机制在很大程度上优于传统的IDO，在传统的IDO中，机器人可以在团队宣布开始销售之前抬高价格。此外，由于持续的下行压力，参与者可以放心，他们很可能在整个销售过程中的任何时候以合理的价格获得收益。

具有稳定的价格对于将代币最佳地分配给社区非常有利。这样，代币就可以公平地分配给广泛的参与者

总结

在当今的加密市场项目中，创始人正在寻找以简单、公平和资本高效的方式提供访问其代币的方法。

凭借其所有优点，对于任何希望首次提供对其代币访问权限的项目，流动性引导池都是显而易见的最佳选择。

LBP通过以下方式帮助创始团队和更广泛的社区提供帮助：

• 只需很少的资金投资就可以建立一个可扩展的无许可销售

• 针对小订单进行优化，而不是大量购买的巨鲸

• 通过限制机器人的优势，在机器人和人类之间建立公平的竞争

• 在用户之间公平分配代币

• 最大限度减小波动，从而形成健康稳定的价格发现流程

正如最近的一些销售中可以明显看出，LBP使团队能够以节省资金的方式有效地分配其代币，同时防止任何其他AMM遇到的领跑者和价格大幅上涨的情况，其结果是公平的，甚至将代币分发给社区。

荷兰式拍卖是一种特殊的拍卖形式。也称“减价拍卖”，它是指标的的竞价由高到低依次递减直到第一个竞买人应价（达到或超过底价）时击槌成交的一种拍卖。

例：

卖家有lOO朵鲜花，必须在一天内卖完，否则花就谢了。首先，卖家设定最高价为每朵100元，每两个小时降价l0元。拍卖开始后没有人竞价。过了两个小时，降到每朵9O元时，有个竞买人竞价。如果他买100朵，则拍卖到此结束，此竞买人成为买受人，lOO朵鲜花以每朵9O元成交。如果他只买7O朵，那么剩下的30朵继续拍卖。如果一天过去了，不再有人竞价，那么拍卖的结果是唯一的竞买人成为买受人，以每朵9O元的成交价买走7O朵花。但是，如果过了两小时又有人来竞买剩下的3O朵花，而价格为每朵8O元。这时结束拍卖，两个竞买人都成为买受人，都以每朵8O元的价格成交

备注：两种方式，都能减少fomo，当然，尽量别开盘就买入

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资料来源：知乎，MBA智库，Twitter