本文来自 Dune ，原文作者：jhackworth

在过去的几年里，空投热潮吸引了加密社区的注意力。空投被视为 Web 3 的杀手级营销策略，是一种围绕项目进行宣传、促进采用和冷启动的好方法。

就在过去的几个月里，我们也看到了 Optimism 的 OP、Hop Protocol 的 HOP、Aptos 的 APT 等项目的高调空投及热情反响。但这里要打个问号：空投真的达到目的了吗？

空投激励还有效吗？

这个问题很复杂，很大程度上取决于我们对“有效”的定义。为了进行研究，我们需要深入研究链上数据。

空投通常的目标：

• 奖励忠实用户，有些空投可以帮助项目获利；

• 营销——大肆宣传，获得关注，增加采用；

• 将平台“去中心化”，将治理权分配给社区。

我们将深入研究史上最大的空投之一——Uniswap 在 2020 年 9 月的 UNI 空投。这是行业历史上规模最大、知名度最高的空投，并催生了无数的模仿者，重新点燃了人们对该模式的热情，帮助 Uniswap 占据了市场主导地位，并演变为一个固定的模式。两年过去了，Uniswap 似乎并没有满足人们的愿望，让我们来看看原因。

Uniswap空投

2020 年 9 月 17 日，Uniswap 向此前与该协议进行过交互的 25 万多个地址空投了 UNI。符合条件的地址在 2020 年 9 月 1 日之前与该平台进行了交互，并被授予至少 400 枚 UNI 代币。

分布是相当倾斜的。绝大多数地址（93.8%）收到的金额少于 412 枚 UNI。另一方面，超过 250 个地址收到了 25 万枚 UNI。这些地址大多是高级用户、大合伙人和 SOCKS 持有者。

大多数有资格的人都能获得空投。90.8%的钱包在第一个月内领取到了代币。

但并不是所有用户都这么快领到。整个 2022 年，大约有 70-100 个地址每周申领 UNI。此外，仍有 3 万名用户根本没有领到代币。两年多过去了，还剩下 8400 多万枚的 UNI。

收到 UNI 空投的早期用户是否仍然坚守？

空投的目标之一是在用户基础中分发代币，提高用户留存率，并为其在治理和社区中的使用奠定基础。

在 Uniswap 的案例中，虽然大多数钱包都声称收到了空投，但空投目标是否达到仍有争议。只有收到空投的7%的钱包仍持有 UNI。

在剩下的约 7% 的用户中，大多数人卖出了一些，只有 1%的钱包增加了他们的 UNI 头寸。

绝大多数人直接抛售了代币，只有3%的人没有卖出代币。协议中的治理权和代币的潜在未来价值似乎比不上“免费的钱”（空投代币）更有吸引力。

还有一些我们无法解释的 UNI 链上行为，如用户将其转移到另一个钱包。空投后，超过75%的钱包在头 7 天内抛售所有了 UNI。抛售比例在头 30 天内达到80% ，在头 90 天内达到85%。目前，93%的空投者已经卖掉了所有的 UNI。

当然，抛售空投代币可能是一些用户需要这笔钱，或者对其他投资更感兴趣，或对平台缺乏信心，希望尽可能多地套现。

不过，通过正确的空投，继续持有代币可能会更有利。大多数 Uniswap 用户在 UNI 价格为 2-4 美元的早期就将其套现。不过，或许他们会后悔，因为价格在 2021 年初飙升至 41 美元的峰值。平均空投最多值 12000 美元。那些保留最初空投的 UNI 的钱包仍然是盈利的。

根据数据，有许多用户抛售了空投代币。保留代币的用户是否如设想的那样，后来成为 Uniswap 社区有影响力的支柱？

今天的排名前 5000 名的 UNI 钱包，只有10.5%是空投的。要进入这一行列，你需要持有至少 780 枚代币，价值约 5000 美元，这是平均空投的两倍。

超过 23 万个钱包保留着 UNI，但前 5000 个钱包占了总供应量的56% 。空投巨鲸仍然占据榜首，但散户没有一席之地。

如果空投目标是将协议的股份和治理权力授予早期采用者，那么 Uniswap 空投看起来似乎失败了。

收到 UNI 空投的用户目前活跃度如何？

收到空投的用户仍持有他们的 UNI 的比例较少，小部分的人增加他们的头寸。他们是否是平台本身的活跃用户？——是，但比例不大。

在空投时，接收空投的用户占据了平台活跃用户群的很大一部分，约占每周交易量的40%，活跃交易者的60% 。这一数字在随后的 6 个月内大幅下降，降至 10% 以下。大约在下跌一年后，这一比例降至 5%，并一直保持在这一水平。

由于爆炸式增长，原始用户所占比例较小。在下跌后的几周和几个月里，活跃的空投交易者数量下降，从 2020 年 9 月中旬的每周超过 6.2 万的交易者下降到一年后的约 1 万。

这种情况一直持续到 2022 年，到 9 月下降到只有 4 千。

经过进一步分析，这些钱包大多数在以太坊上是不活跃的，有50% 在过去 610 天没有活跃过。

在过去的一年里，只有 25% 接收 UNI 的空投者是活跃的。问题似乎不在于如何让这些收到的空投的钱包投身到 Uniswap 中做贡献，而在于如何让这些钱包在以太坊上保持活跃。

如果这些钱包中的大多数是不活跃的，只有 5%的活跃交易者，它们的交易量占了多少呢？

令人惊讶的是，空投钱包进行了一些大规模的交易，在不到 10% 的用户中占据了15-40% 的周交易量。但在 2022 年 8 月，情况发生了变化，获得空投的用户的总量现在不到4%。

最有可能的原因是挥金如土的巨鲸活动减少了。这些钱包停止活动的确切原因尚不清楚，但根据时间，可能与合并有关。虽然空投似乎并没有达到用户的高留存率，但确实与一些早期用户建立了联系，并给予了他们奖励，这些用户直到今天仍然是核心平台用户。

通过空投就一定能得到这样结果吗？

非空投钱包持有 UNI 的情况如何？

大多数获得空投但用户者既没有持有他们的 UNI，也没有坚持使用协议。他们随心所欲地抛售。那些接盘的人又是如何与协议交互的？

82.5 万多个没有收到空投的钱包在某个时间点上持有 UNI。随着 UNI 的价格开始攀升，新的钱包开始疯狂购买。在 2021 年 5 月的高峰期， 293 万个新钱包购买了 UNI。

然而，随着价格开始下跌，持有代币的新钱包的数量也在下降。UNI 的价格从未反弹。在 2022 年，每周只有 1500-3000 个钱包首次购买 UNI。

因此，随着价格下跌，大量加密用户开始失去兴趣。在二级市场上购买 UNI 的钱包会继续持有他们的 UNI 吗？对大多数人来说，并没有。

74%的人卖掉了所有的 UNI。有趣的是， 26% 的人保留了他们的代币。

这比空投钱包本身的比例要高得多（约7%）。这可能是因为二级买家将 UNI 视为投资，而获得空投者则将其视为“天上掉下的馅饼”。很多二级买家的投资可能已经浮亏，不愿卖出，希望能坚持到 DeFi “蓝筹股”的下一轮牛市。

获得 UNI 空投的用户参与项目治理的情况

这些代币的价值到底是什么？有些人将它们称为“效用代币”，在本例中，效用是 UNI 持有者参与协议治理的能力。空投的意图之一是将协议去中心化，并允许社区建立 DEX。让早期采用者对协议的未来发展方向有一定的把握。

通过空投治理的目的成功了吗？根据数据，近98% 的获得空投的用户根本没有参与治理过程。很可能是由于早期已抛售和普遍缺乏兴趣。

尽管如此，一些获得空投者仍然参与其中，有时甚至占到总票数的 25%。所以一些空投巨鲸中的许多人直接参与了这个项目，散户则寥寥无几。

那些没有收到空投的钱包也表现出相似的参与率。即使是前 5000 个钱包，也只有15%参与了治理过程。 因此，在这种情况下，空投似乎没有成功地通过鼓励广泛的用户参与治理来“去中心化”协议。然而，它确实将权力分配给了早期杰出用户，这些用户被鼓励参与项目未来的发展。最终不是 UNI 可以为协议做什么，而是协议代币可以为用户做什么。

其他项目的空投情况如何？

只有7%接收空投的用户目前持有 UNI 确实糟糕，但其他项目的空投情况也是如此吗？ 在与 UNI 类似时间段内的空投，似乎也出现类似的结果。例如，只有7.9%的 1Inch 空投钱包仍然持有代币。

就最近的三次空投而言，情况似乎有所好转。例如，在 HOP 空投之后，38.7%的用户仍然持有代币。

其次是 ENS，23.9% 的 ENS 空投仍被持有。因为 HOP 是最近的空投，所以持有比例更高。

LOOKS 提供了高调的质押激励，最终却仍出现 85%的抛售情况。

虽然其中一些空投方式有所改进，但用户抛售空投的趋势仍在继续。如果在相同的时间轴上进行比较，这些项目的空投用户留存率实际上可能比 Uniswap 要低。目前还没有大量获得空投的用户仍持有代币的例子。

这是因为用户不重视代币的效用，认为空投只是“免费的钱”吗？

空投系统的缺陷

目前的空投系统是有缺陷的。从营销的角度来看，空投确实有助于让更多的用户使用该协议并在空投后交易代币。它帮助 Uniswap 在几年前打响知名度。当涉及到去中心化，通过分发治理代币来实现协议的民主化时，似乎根本不起作用。

对于 UNI 和其他大多数用户，最终选择出售代币，根本不参与治理过程。他们在空投后迅速抛售，从收益角度来看，这是一个糟糕的决定。

项目方对空投的期望太高了吗？Uniswap 空投是否证明了这一点——大多数人可能只是想要一个工具。

一小部分空投钱包仍然在协议治理中发挥着巨大的作用。他们在 DEX 上积极进行大量交易，在治理方面具有影响力，并代表了代币的一些最大持有者。但这些玩家大多是巨鲸玩家，他们在所有领域都具有巨大的影响力。

如果真正的目标是去中心化治理，那么我们不能将空投称之为成功。UNI 是第一批也是规模最大的空投项目之一，其他空投项目的情况也好不到哪里去。疯狂的 farming 和无处不在的女巫攻击进一步削弱了空投的声誉，并增加了抛售压力。

每一次空投都为下一次空投提供了宝贵的经验教训。随着链上数据的空前透明，这些经验可供整个社区借鉴。促进协议在当前模式上迭代和改进。不仅帮助项目本身，而且更好地激励社区参与去中心化和民主治理。

本文来自 Dune ，原文作者：jhackworth

在过去的几年里，空投热潮吸引了加密社区的注意力。空投被视为 Web 3 的杀手级营销策略，是一种围绕项目进行宣传、促进采用和冷启动的好方法。

就在过去的几个月里，我们也看到了 Optimism 的 OP、Hop Protocol 的 HOP、Aptos 的 APT 等项目的高调空投及热情反响。但这里要打个问号：空投真的达到目的了吗？

空投激励还有效吗？

这个问题很复杂，很大程度上取决于我们对“有效”的定义。为了进行研究，我们需要深入研究链上数据。

空投通常的目标：

• 奖励忠实用户，有些空投可以帮助项目获利；

• 营销——大肆宣传，获得关注，增加采用；

• 将平台“去中心化”，将治理权分配给社区。

我们将深入研究史上最大的空投之一——Uniswap 在 2020 年 9 月的 UNI 空投。这是行业历史上规模最大、知名度最高的空投，并催生了无数的模仿者，重新点燃了人们对该模式的热情，帮助 Uniswap 占据了市场主导地位，并演变为一个固定的模式。两年过去了，Uniswap 似乎并没有满足人们的愿望，让我们来看看原因。

Uniswap空投

2020 年 9 月 17 日，Uniswap 向此前与该协议进行过交互的 25 万多个地址空投了 UNI。符合条件的地址在 2020 年 9 月 1 日之前与该平台进行了交互，并被授予至少 400 枚 UNI 代币。

分布是相当倾斜的。绝大多数地址（93.8%）收到的金额少于 412 枚 UNI。另一方面，超过 250 个地址收到了 25 万枚 UNI。这些地址大多是高级用户、大合伙人和 SOCKS 持有者。

大多数有资格的人都能获得空投。90.8%的钱包在第一个月内领取到了代币。

但并不是所有用户都这么快领到。整个 2022 年，大约有 70-100 个地址每周申领 UNI。此外，仍有 3 万名用户根本没有领到代币。两年多过去了，还剩下 8400 多万枚的 UNI。

收到 UNI 空投的早期用户是否仍然坚守？

空投的目标之一是在用户基础中分发代币，提高用户留存率，并为其在治理和社区中的使用奠定基础。

在 Uniswap 的案例中，虽然大多数钱包都声称收到了空投，但空投目标是否达到仍有争议。只有收到空投的7%的钱包仍持有 UNI。

在剩下的约 7% 的用户中，大多数人卖出了一些，只有 1%的钱包增加了他们的 UNI 头寸。

绝大多数人直接抛售了代币，只有3%的人没有卖出代币。协议中的治理权和代币的潜在未来价值似乎比不上“免费的钱”（空投代币）更有吸引力。

还有一些我们无法解释的 UNI 链上行为，如用户将其转移到另一个钱包。空投后，超过75%的钱包在头 7 天内抛售所有了 UNI。抛售比例在头 30 天内达到80% ，在头 90 天内达到85%。目前，93%的空投者已经卖掉了所有的 UNI。

当然，抛售空投代币可能是一些用户需要这笔钱，或者对其他投资更感兴趣，或对平台缺乏信心，希望尽可能多地套现。

不过，通过正确的空投，继续持有代币可能会更有利。大多数 Uniswap 用户在 UNI 价格为 2-4 美元的早期就将其套现。不过，或许他们会后悔，因为价格在 2021 年初飙升至 41 美元的峰值。平均空投最多值 12000 美元。那些保留最初空投的 UNI 的钱包仍然是盈利的。

根据数据，有许多用户抛售了空投代币。保留代币的用户是否如设想的那样，后来成为 Uniswap 社区有影响力的支柱？

今天的排名前 5000 名的 UNI 钱包，只有10.5%是空投的。要进入这一行列，你需要持有至少 780 枚代币，价值约 5000 美元，这是平均空投的两倍。

超过 23 万个钱包保留着 UNI，但前 5000 个钱包占了总供应量的56% 。空投巨鲸仍然占据榜首，但散户没有一席之地。

如果空投目标是将协议的股份和治理权力授予早期采用者，那么 Uniswap 空投看起来似乎失败了。

收到 UNI 空投的用户目前活跃度如何？

收到空投的用户仍持有他们的 UNI 的比例较少，小部分的人增加他们的头寸。他们是否是平台本身的活跃用户？——是，但比例不大。

在空投时，接收空投的用户占据了平台活跃用户群的很大一部分，约占每周交易量的40%，活跃交易者的60% 。这一数字在随后的 6 个月内大幅下降，降至 10% 以下。大约在下跌一年后，这一比例降至 5%，并一直保持在这一水平。

由于爆炸式增长，原始用户所占比例较小。在下跌后的几周和几个月里，活跃的空投交易者数量下降，从 2020 年 9 月中旬的每周超过 6.2 万的交易者下降到一年后的约 1 万。

这种情况一直持续到 2022 年，到 9 月下降到只有 4 千。

经过进一步分析，这些钱包大多数在以太坊上是不活跃的，有50% 在过去 610 天没有活跃过。

在过去的一年里，只有 25% 接收 UNI 的空投者是活跃的。问题似乎不在于如何让这些收到的空投的钱包投身到 Uniswap 中做贡献，而在于如何让这些钱包在以太坊上保持活跃。

如果这些钱包中的大多数是不活跃的，只有 5%的活跃交易者，它们的交易量占了多少呢？

令人惊讶的是，空投钱包进行了一些大规模的交易，在不到 10% 的用户中占据了15-40% 的周交易量。但在 2022 年 8 月，情况发生了变化，获得空投的用户的总量现在不到4%。

最有可能的原因是挥金如土的巨鲸活动减少了。这些钱包停止活动的确切原因尚不清楚，但根据时间，可能与合并有关。虽然空投似乎并没有达到用户的高留存率，但确实与一些早期用户建立了联系，并给予了他们奖励，这些用户直到今天仍然是核心平台用户。

通过空投就一定能得到这样结果吗？

非空投钱包持有 UNI 的情况如何？

大多数获得空投但用户者既没有持有他们的 UNI，也没有坚持使用协议。他们随心所欲地抛售。那些接盘的人又是如何与协议交互的？

82.5 万多个没有收到空投的钱包在某个时间点上持有 UNI。随着 UNI 的价格开始攀升，新的钱包开始疯狂购买。在 2021 年 5 月的高峰期， 293 万个新钱包购买了 UNI。

然而，随着价格开始下跌，持有代币的新钱包的数量也在下降。UNI 的价格从未反弹。在 2022 年，每周只有 1500-3000 个钱包首次购买 UNI。

因此，随着价格下跌，大量加密用户开始失去兴趣。在二级市场上购买 UNI 的钱包会继续持有他们的 UNI 吗？对大多数人来说，并没有。

74%的人卖掉了所有的 UNI。有趣的是， 26% 的人保留了他们的代币。

这比空投钱包本身的比例要高得多（约7%）。这可能是因为二级买家将 UNI 视为投资，而获得空投者则将其视为“天上掉下的馅饼”。很多二级买家的投资可能已经浮亏，不愿卖出，希望能坚持到 DeFi “蓝筹股”的下一轮牛市。

获得 UNI 空投的用户参与项目治理的情况

这些代币的价值到底是什么？有些人将它们称为“效用代币”，在本例中，效用是 UNI 持有者参与协议治理的能力。空投的意图之一是将协议去中心化，并允许社区建立 DEX。让早期采用者对协议的未来发展方向有一定的把握。

通过空投治理的目的成功了吗？根据数据，近98% 的获得空投的用户根本没有参与治理过程。很可能是由于早期已抛售和普遍缺乏兴趣。

尽管如此，一些获得空投者仍然参与其中，有时甚至占到总票数的 25%。所以一些空投巨鲸中的许多人直接参与了这个项目，散户则寥寥无几。

那些没有收到空投的钱包也表现出相似的参与率。即使是前 5000 个钱包，也只有15%参与了治理过程。 因此，在这种情况下，空投似乎没有成功地通过鼓励广泛的用户参与治理来“去中心化”协议。然而，它确实将权力分配给了早期杰出用户，这些用户被鼓励参与项目未来的发展。最终不是 UNI 可以为协议做什么，而是协议代币可以为用户做什么。

其他项目的空投情况如何？

只有7%接收空投的用户目前持有 UNI 确实糟糕，但其他项目的空投情况也是如此吗？ 在与 UNI 类似时间段内的空投，似乎也出现类似的结果。例如，只有7.9%的 1Inch 空投钱包仍然持有代币。

就最近的三次空投而言，情况似乎有所好转。例如，在 HOP 空投之后，38.7%的用户仍然持有代币。

其次是 ENS，23.9% 的 ENS 空投仍被持有。因为 HOP 是最近的空投，所以持有比例更高。

LOOKS 提供了高调的质押激励，最终却仍出现 85%的抛售情况。

虽然其中一些空投方式有所改进，但用户抛售空投的趋势仍在继续。如果在相同的时间轴上进行比较，这些项目的空投用户留存率实际上可能比 Uniswap 要低。目前还没有大量获得空投的用户仍持有代币的例子。

这是因为用户不重视代币的效用，认为空投只是“免费的钱”吗？

空投系统的缺陷

目前的空投系统是有缺陷的。从营销的角度来看，空投确实有助于让更多的用户使用该协议并在空投后交易代币。它帮助 Uniswap 在几年前打响知名度。当涉及到去中心化，通过分发治理代币来实现协议的民主化时，似乎根本不起作用。

对于 UNI 和其他大多数用户，最终选择出售代币，根本不参与治理过程。他们在空投后迅速抛售，从收益角度来看，这是一个糟糕的决定。

项目方对空投的期望太高了吗？Uniswap 空投是否证明了这一点——大多数人可能只是想要一个工具。

一小部分空投钱包仍然在协议治理中发挥着巨大的作用。他们在 DEX 上积极进行大量交易，在治理方面具有影响力，并代表了代币的一些最大持有者。但这些玩家大多是巨鲸玩家，他们在所有领域都具有巨大的影响力。

如果真正的目标是去中心化治理，那么我们不能将空投称之为成功。UNI 是第一批也是规模最大的空投项目之一，其他空投项目的情况也好不到哪里去。疯狂的 farming 和无处不在的女巫攻击进一步削弱了空投的声誉，并增加了抛售压力。

每一次空投都为下一次空投提供了宝贵的经验教训。随着链上数据的空前透明，这些经验可供整个社区借鉴。促进协议在当前模式上迭代和改进。不仅帮助项目本身，而且更好地激励社区参与去中心化和民主治理。