在POW那个年代里，你的钱需要投进去买机器、维护矿场矿机等，加之政策、电力不稳定、地方关系等一系列因素，所以在POW那个年代里，不管是BTC挖矿还是以太坊挖矿，我们认为它是一种风险性投资，而不是一种非常合适的、underlying的底层资产。

但是到了POS以后，你的本金不再需要花任何有价实体了，不会再面临着任何回本风险。同时丢进去以后，挖矿的收益率是非常稳定的、整个过程是非常透明和干净的，也不需要你承担任何机房维护等一系列的运营类的风险。

在传统世界里有一个体量非常大的无风险收益资产，即各个国家的国债。我们认为以太坊POS挖矿的横空出世，实际上是为整个加密世界引入了类似于传统世界的国债的一个大规模无风险收益的底层资产。

这件事情到底会带来什么样的巨大的影响呢？我们可以先看一下传统世界里，尤其是传统的理财市场里，国债扮演了什么样的角色？

在传统的这个理财市场里，我们经常会看到两款非常常见的银行的理财产品，一款是固收产品，存进去100块，年底给大家102块，这个2块就是利息。

但是，往往也会看到另外一款叫做“固收+”的产品，你的100块还是100块，你的那个2块，就有可能会变成3块、4块、5块、6块，这个过程是怎么来的呢？其实大概在19年前后，因为此前中国经济的发展速度很高，所以利率很高，你可能固收可以拿到5.6个点，但是随着GDP下行的过程，贷款利率就上不去了，固收的空间基本在4个点以内了。所以，如果你还想获得5个点以上的收益，大概从19年开始，“固收+”产品就成为市场上非常畅销的一个理财产品了。“固收+”的整个全球体量非常巨大，可能是几十万亿美金的体量。

现在我们就要理解传统世界的国债是如何在“固收+”这个产品里边扮演重要角色的。通常情况下，你买了这个理财产品，给券商100块，他会首先拿着你的这个100块去买像国债这样的无风险产品。但是这里的国债有好多种，比如美元国债、人民币国债，还有其他一些非常大类的债，大家都认为是比较安全的债券。投了国债之后，他就会给你诞生第一个国债收益率，比如说国债收益率是年化3%。拿到年化3%的这个收益以后大家会去干什么呢？

我们在银行里看到的主流的去向有写到，他们通常拿着这个年化3%的利息部分去做一二级市场投资，包括股票投资、股指期货、国债期货、可转债等等。此前港股打新比较热，也会有一些打新和定增类的需求，以使得这3%变得更高。

当然，还有一个传统市场常见的去向，我们统称叫量化交易，但实际上它分好多个类型，比如说有一些是量化对冲类的交易，对冲类的交易很可能大部分都是低风险的；还有一些期限套利或是夹杂主观行情判断的CTA策略。

这是现在的传统世界“固收+”产品是如何诞生的和国债在这里的作用。假如没有国债这样安全的底层资产的话，很多“固收+”产品是没有办法做起来的。

二、加密世界实现固收+所需要解决的问题