明星资产的投资逻辑

• 嘉宾：唐羿

• 机构：启明创投

• link：https://www.qimingvc.com/cn/team/唐弈

• 简介：唐羿先生是启明创投执行董事，专注于 Crypto/Web3投资，投资项目包括 InfStones、Scroll、imToken等。唐先生之前就职于 ConsenSys ，曾任安永美国信息安全咨询服务经理。他拥有哥伦比亚大学 MBA 学位和弗吉尼亚理工学院计算机工程硕士学位，是 IEEE SECON 2011 年最佳论文联合作者。

官网：https://www.qimingvc.vom

简介：启明创投成立于2006年，先后在上海、北京、苏州、香港，西雅图、波士顿和旧金山湾区设立办公室。目前，启明创投旗下管理11只美元基金，7只人民币基金，已募管理资产总额达到95亿美元。自成立至今，专注于投资科技及消费 (Technologyand Consumer, T&C)、医疗健康 (Healthcare) 等行业早期和成长期的优秀企业。

1. 传统公司：提供产品或服务来捕获价值，例如 coinbase

   1. 对这种公司的投资主要投资期股权价值

2. 数字货币

3. 网络或协议中的权益：比如分红权、治理权等等，例如：ETH、DeFi

4. NFT

5. 全球的资产价值交换网络：RWA等

无论对协议还是公司形式的投资，最重要的是关注其长期价值捕获的能力

常见的web3商业模式：

1. 各种交易费用：transaction based, very native

2. 利差：lending protocol、staking protocol、stable coin

3. 挖矿、质押：广义上讲可以使通过完成某种特定工作来获取收益，可以有软、硬件的结合

4. 订阅以及其他服务

1. Coinbase

   1. 关注点：Revenue \ Cost

   2. 结合之前交过的投资模式来分析财报

   3. 能够反映市场的变化，市场先对较熊

2. Ethereum

   1. Revenue & Cost

   2. 协议的分成模式

   3. Token incentives

3. Uniswap

   1. long term capture value method

   2. protocol profitability 和 company profitability 的关系，从投资的交付如何看待？

4. Lido

   1. cut of interest

1. Market：size of the TAM (total addressable market)，要看绝对值，相对比例高不一定高

2. Team：very important

3. Product / Technology

4. Competition

5. Regulation: 长期的 web3 mass adoption 一定是需要监管的

排序的话：Team→ Market & Product

长期的话很难形成技术壁垒，还是需要早期的优势去发展，给项目创造出一个足够长的发展时间

1. 商业模式的分析在 web3 领域的投资过程中非常重要

2. web3中协议并没有通用的框架模型，可以很灵活，所以横向对比相对比较难，分类分析相对来说是一个解决办法，比如：L1、L2、Dex, etc.

3. web3 项目是通过技术能力获取higher profit ，团队也相对小，资源依赖也相对少一些

4. web3 协议包括项目的监管是必要的

1. project investment 和 company / equity investment投资的区别？

   1. 退出机制：token / digital assets VS IPO

   2. 投入：web3 轻量、金额相对较小

   3. dilution层面：web3更灵活

2. 怎么看layer2（比如Arb和Op）对Layer1的影响（比如ETH和Solana），layer1和layer2的生态位未来会如何演化?

   1. Layer2 对 Layer1时很好的补充

   2. 市场和技术在变化，Layer2 也可能自己成长为 Layer1，或者自己成为一个生态

3. 对于想要在web3 vc的投研相关岗位找到工作的新人的建议

   1. 做好行业的 research

   2. 从数字和阅读中获取更多的 insight

4. 对 DAO 的看法？DAO是否是一种好的创业模式？

   1. 目前看来很难成为一个stand along的一个category

   2. 很难跟传统行业短期去结合