实战性讲师 策略师
主要领域：期权对冲套利交易 大宗商品贸易 金融衍生品交易
同时也是 知乎上的金融相关的优秀答主
在知乎上被人们亲切的称之为 许大
对于金融市场有独到的判断 各种机缘巧合2013年开始了解区块链比特币
许大之前文章介绍似乎在币圈做过跨市套利和金融衍生品方向的项目
很好奇他做得是什么项目 是自由了隐退了吗？
新冠开始之前许大就在知乎等媒体上表达了对金融市场不确定风险的分析
后来慢慢更新也少了 我也只能找到 一些老的访谈资料 和 知乎上的老回答
同时由于该视频的录制时间是2020年 距今已经快三年了
内容的时效性各位自行判断 ok ？
整个视频主要分三个板块
其中第一板块是许大本人对于投资大师及策略的理解
今天也主要是关于这个板块的视频笔记整理
原视频的链接 ：
包括 区块链 数字货币 期权衍生品 投资交易 投资哲学
金融衍生品 吃饭的东西 研究的比较深 是职业专业需要
是如何接触到区块链数字货币？
了解比较早 2013 2014 年 区块链底层技术 只有技术圈子在讨论这个东西
当时对比区块链的关注多余比特币 比特币市值非常小
主流关注比特币和区块链 比较主要的时间节点是
CME集团上比特币期货 （CME是全球最大的交易所集团）
转变金融圈对比特币的态度
这样的交易所不可能上一个子虚乌有的东西
主流开始严肃认真对待比特币
美国证监会批了 开始有信任背书
在此之前是定义为大宗商品 商品属性
自身对宏观的兴趣 加上大学是学的密码学 同时也涉及一些交易 计算机量化
所以接触到了比特币和区块链
非常谦虚 只是看了很多的东西
觉得有很多人更厉害但是没有被大众关注
投资理念从根基上来说是幼稚的 错误的 非常不可取
对桥水的风险平价那一套体系评价很低
在黑天鹅事件中会比较惨
桥水的全天候策略是量化里面非常基础的风险平价定律的一个应用
股票跟债券有一定的互偿性
平滑既 股票和债权都配置 再互相弥补一下 债券回报率比较低 所以需要使用适当杠杆
配置 1：3 资金对半开 债权放3-5倍的杠杆
没有发生流动性枯竭的时候 收益率还不错
如果遇到黑天鹅 流动性枯竭 会非常脆弱
理论基础不牢靠
由于不停平滑
所以既没有规避风险 同时也没有获得高收益
跑输大盘20%
美股大盘的贡献基本上是七家公司贡献的
大盘股由于被动投资被流行 回报好于主动管理 更多的钱进入ETF
同时又拉升被动投资
如果在指数中权重高 股价又好 同时被动投资好于主动投资
资金更会聚集在被动投资 形成循环
最后的结果就是你怎么主动选股 怎么投 最后都会跑输大盘
资金会堆积在头部的成分股里面
如果某只股同时是标普500 纳斯达克100 道琼斯30 的成分股
就发了 比如苹果的被动收益
那么像桥水 选了一堆股 跑不过大盘 同时需要对冲大盘 所以做空了大盘
亏损的是不可避免的
纯黑盒 不知道 具体在做什么其实没人知道 策略与交易思路高度保密
无法评估 收益率爆炸 无论市场怎么跌每年的收益率非常高
是一种纯技术不看基本面
基金不对外募资 新策略对外开放 用客户的钱去承担风险 到期不让续
员工可以投资自己公司的策略
前提是政治和商业的持续稳定 和增涨上
核心财富的累积方式和投资关系不大
玩转的是资本主义制度
复式记账法 负债端 和 资产端
资本要追求的是回报率
这意味着你要从低的回报率那边吸引资本
你要为资本创造高的收益率
所以资本不在乎其他东西，只对回报率敏感
资本主义最关键的就是3个核心指标，
你的回报率、你的周转率和你的杠杆率
市场经济运作的核心
巴菲特的公司核心的商业模式 不在于他投了什么
而在于他怎么利用利率差 怎么提高回报率 怎么使用杠杆
对回报周期的追求比较保守
其中追求最重要的是杠杆和利率差
旗下保险公司收到的保险浮存金 比如10亿 大概30年陆续要理赔8亿
从生意的角度 表面看是花30年赚2亿 承保利润
从资本角度 是一个利率为负20%的30年长期借贷
负债10亿 利率是负的 我只用承付 8亿
那这10亿用来投资 只需要投资回报率 高于 负 20% 即可
负债和资本利差很大 负债是付成本的
所以对应的投资标的 只需要 30年内能稳着赚钱就行了
甚至于可以买30年的国债 每年如果按年化1.2%计算 30年就是 36% 还是很赚钱
可以赚5亿6000万
同时他们还收购了很多银行
保险浮存金放在自己的银行 银行有信用杠杆作用
购买力会变大 超过10亿 是一个好的资产端 盈利保证
同时还可以为旗下企业创造信贷支付 提高杠杆率
所以回报率非常高
所以他们需要投资的是安全边际 未来30年不亏钱 复利增值 能赚钱 就可以
而不是明年赚1000倍的公司
国内平安具备这样的条件 有自己旗下的保险公司 银行 证券
犹太人 小时候被纳粹追杀 颠沛流离
投资理念不同 世界观不同
证明一个东西行可能需要很多很多理由
但是证明一个东西不行可能一个理由就足够了
抓漏洞 抓痛点 找到问题 等泡沫破裂的那一刻 狂打
索罗斯 巴菲特 西蒙斯
普通人做不到 非常难 无法复制