·        宏观环境：消费暂时还是很强劲，就业也在预期的健康范围上，只有通胀较高、但出现见顶回落迹象，往后只需要通过利率调整、在不破坏消费和就业的情况下持续降低CPI即可，随着8月消费、就业、CPI数据都在向好，其实软着陆的概率在提升

·        通胀走势：这一轮通胀核心问题包括 1）内部供应端错配（不生产价值的僵尸企业太多）导致的持续性通胀，2）内部历史最大货币增发导致的消费价格造成的持续性通胀，和3）外部战争、能源紧缺造成的暂时性通胀；要解决通胀问题，3）最好解决、随着近期局势的缓解，油价已经降到战争前水平，很有可能这部分暂时性通胀能够让CPI也降低到战争前的6%-7%，但是 1）和 2）很难解决，解决 1）需要提升利率搞死僵尸企业，解决 2）需要缩表收回货币，都是短期无法解决的事情

·        经济走势：消费和工资都在提升，信贷提升但暂时还在健康水平，GDPnow预估Q3 GDP已经从月初1.9%上升到目前2.5%，Q3经济问题可能得到缓解；但更长线上加息和缩表带来的搞死僵尸企业、收回居民货币的影响尚未反馈到消费上，反馈后可能导致Q3末期、Q4经济下滑，但反映出来财报可能是Q4财报了（也就是明年1、2月）

·        FED态度：FED希望维持经济系统稳定，同时可能保中期选举前（11/2）局势稳定，认知到CPI根源问题在于供应端错配（已经多次提到），但口吻上一直保持偏鸽口吻、不会主动提到持续性通胀的问题（只要市场不形成这个共识，通胀就是暂时的），大概率持续保市场稳定，当CPI没有触及到不杀人降不下去的6%之前，可能都不会太鹰，因为只要持续在从8.5，8.2，7.6，7.2往下掉，市场预期就是好的；当且仅当央行还不上通胀叠加资产负债表高额利息、资金真正有断裂可能的时候，才会鹰，且市场才会恐慌

·        市场情绪：从市场角度来看，大家蒙上了自己或者别人的眼睛，认为其他人不认为通胀是持续性通胀，暂时不去讨论通胀中 1）和 2）的问题，因为既然CPI还没触及到这个难以降低的区域，为什么要去讨论呢？市场愿意相信美国经济向好，同时自信的认为比FED一帮老头更聪明（FED官员本月初已经多次提到供应链问题、年内可能加到 3.75-4.00比市场预期多0.50-0.75、明年Q1仍可能继续增加两个0.25、明年Q2不会降低；其实隐含的过程就是后面的持续性通胀部分很难降低，我们会这么操作，但是至于原因我暂时不想说、因为说了之后除了造成市场恐慌没有任何好处、持续性通胀的问题只有到了Q3末Q4的时候用更多实际加息才能结局、而不是把这个问题抛到台面上 这对于问题没有好处，市场选择无视这些加息预期的提升、因为市场不认为或者不相信别人认为存在通胀中 1）和 2）的问题 或者认为这些问题到Q3末再去讨论），所以市场开始交易通胀见顶、年内加息3.25、明年Q1不加息、明年Q2开始降息退坡的逻辑，认为这个加息路径足够治理当前的通胀问题了，因为短期数据看就是这样。并且无论能否实现，那都是Q3末、Q4才能看到的，现在暂时还不需要考虑

·        后续预期：能够打破市场这样预期的，有两种可能性，一个是9/10 CPI超预期（不太可能、因为暂时性通胀还在可降低的区域），一个是9/20加息确认75BP、同时宣布10月还可能加50BP（可能性也不大，FED希望维稳求奇迹，后面的问题后面再解决，而且即时加75BP，市场可能也会解读为利好，能够更快消除通胀，除非提到10月再加50BP，市场才会开始思考、并且认为其他人也开始思考持续性通胀的问题）；若这个预期没有打破，感觉短期内8月会很难有利空的事件，9月初可能时常会开始犹豫迟疑