注：此文章写于2021年12月

大火的链游，如Axie、BNBheroes和Thetan都有一个共同的属性 Play to earn，即玩家可以边玩边赚钱。甚至在疫情期间，失业的菲律宾居民依靠这款游戏获得的收益，远高于其全国人均收入。那么问题来了，游戏开发商运营商是赚钱的，游戏投资者也是赚钱的，游戏玩家也能赚钱，大家都能赚钱，那么这钱是哪里来的？

本文将梳理Gamefi的内在价值逻辑

首先，我们要区分能长期维持的价值游戏和短快的资金盘游戏。

对于资金盘游戏来说，先入场的玩家Play to earn，后入场的玩家Play to burn，跑得快就能获得收益，跑得慢就会亏损。这意味着是先入场玩家赚取后入场玩家的钱。这类型游戏并没带来价值增量，只是价值转移。这类的典型特点就是，游戏制作粗糙，代币经济模型无法持续。

其次是能长期维持的游戏，它的收益来源，我觉得有以下几个方面：

1、游戏资产具备金融资产属性，拥有更高的价值

金融资产的最重要两个特性是：流通性和产权明确。Gamefi中，重要的游戏资产都是在链上，这使其具备了流通性和确权性，这就使得游戏资产交易的成本降低，且安全性增加（对于资产来说，交易成本越低，其价值相对越大）。

2、游戏整体价值更高

Gamefi不是运营商的游戏，而是玩家和游戏社区的游戏（所有权、利益的重新分配）。有价值的游戏会吸引玩家进入，玩家在游戏中可以根据自己的想象力创造价值，这部分价值增量会推动游戏整体价值增加。进而游戏对新玩家的吸引力增加，更多的创作者愿意加入游戏。这无疑是个价值正循环，蛋糕越做越大。

3、收益更多流向玩家

传统游戏商业模式中，游戏开发商前期垫付资金，或者找投资人拿钱，覆盖前期的开发成本。当游戏具备一定规模后，投资人会要求超额回报。游戏开发商自然会设定一系列规则压榨玩家（这就是为什么游戏越大越变味），从玩家手中赚取大部分收益，来获得超额收益，回馈投资人。

而在Gamefi 游戏商业模式中，游戏开发商前期往往选择向玩家发行Token 来覆盖开发成本（Token是游戏中的主要价值货币，往往也具备管理游戏的投票权）。这相当于在早期将玩家和游戏开发商的利益绑定，并且在游戏开发前期就拥有了一批玩家，玩家与开发商一同创建游戏。当然，游戏的收益也最终流向玩家和游戏社区（包括Token持有人）。没有投资人的回报索取，而是由真正的游戏参与者决定游戏走向，享受游戏收益，避免了游戏玩家和开发团队的价值背离，这无疑是更健康的商业模式。

下图是Gamefi代表，Decentraland和Axie的游戏实图。

我们可以发现，这两款火爆游戏的画面其实并不算特别优良，甚至不如一些传统游戏。而当一个行业处于早期阶段的时候，它的代表性产品往往是粗糙的。

在当前火爆且浮躁的市场，两种方式可以赚取收益。

一是，追踪热点，准确判断入场离场时机。

二是，研究游戏模式、开发团队、经济模型，形成自己的判断，发现早期价值项目。