1，看赛道和天花板

• 天花板决定“梦想的高度”，行业发展早期，高天花板比细分赛道叙事好，提升空间更大； ENS——WEB3基础设施（DID）、DAO；

2，试图解决这个赛道中的什么问题，用的什么方法，竞品和门槛

• 元宇宙世界里你需要一个“名字”；

• 赛道龙头，每条链都有仿盘但是ENS（在EVM兼容链上）一家独大的趋势已经形成，比如： KOL在推特上几乎都直接列上自己的ens名，mirror等web3应用中直接调取账户的ens；

• 不仅主网、polygon等EVM兼容链和Layer2上很多协议现在链接钱包后直接显示的都是ENS名；

• AAVE团队的Lens协议，claim handle的时候首选的也是ENS名.lens；

• 即使前段时间关于“零宽字符”的fud依然没有改变ENS的地位，越来越多的名字被注册和占用；

• 类似WEB2世界中的“炒域名”现象已经在ENS中出现并大概率将长期存在；

• 这是一个“正向循环”的垄断型应用，应用的人越多、越多新人选择用

3，协议是否捕获价值，捕获的价值如何支持代币

• 协议是否捕获价值、价值是否赋予代币——pozinomics vs 纪念币；

• 对于ENS，采用租赁付费的模式，和以太坊生态的繁荣程度绑定，持续的现金流收入；

• 收入进入DAO国库，如何应用由持币人提案决策——代币价值的无限想象空间

4，基于价值捕获的估值

• 传统估值模型个人认为不适用，无论是基于绝对值的现金流模型、PE ration还是基于相对值的横向benchmark对标，都会产生很大偏差，根本原因，整个CRYP市场还在一个“市梦率”阶段，最基本的例子，BTC作为分布式账本和电子现金网络，当然有价值，但其目前的价值和估值相比，何止是“市梦率”？（当然，随着行业逐渐进入主流投资领域，未来会越来越适用于传统投资估值模型）

• 相对来说，短期操作上，可能横向对比是可操作的方法，和赛道龙头对比（FDV、MC）；

• 那么，赛道龙头怎么估值？二级市场操作上，个人的感觉是不强行估值、不订具体的目标价，而是跟随整个市场的走向、在适合的时间（BTC筑底期）建仓（当然，机构和团队解锁情况等细节也要关注，别正好赶在小山峰上）