今天对DYDX和DYDX V4做集中探讨
我们主要思考几个问题：
仅从结果上看，DYDX的优势体现在哪里？
这些优势是如何达成的？
V4的改变有哪些借鉴意义？
DYDX的优势点
超高的交易量，月交易量超过150亿美元，占据整体DeFi Perp的60%的份额；
更好的头寸容量。目前DYDX每日的未平仓头寸约为3亿美元左右，而GMX每日的未平仓头寸在1.5亿美元左右；且从历史上来看，DYDX的未平仓头寸达到过接近15亿美元的历史高位，而由于流动性的限制，GMX的未平仓头寸上限有硬性限制（当前约为1.75亿美元）；
更好的可用性
DYDX的高交易量从何而来，即优势如何达成？
为了探究这个问题，我们需要了解：
DYDX的用户分布，DYDX的用户行为
DYDX用户分两类，Taker和Maker，而在这里，我们将Taker抽象为“交易员”，将“Maker”抽象为做市商（大多数情况下两者身份是有重叠的，对于分析DYDX，可以做简易抽象）
根据DYDX的统计数据，DYDX每周的Taker数量为3000左右
我们也可以近似认为这就是DYDX的周活跃交易用户数（上图折线的最后一个点可以暂不理会，因为一周统计尚未结束）
另外一个数据，DYDX的累计交易用户数超过25000
我们还需要了解DYDX的费用结构，如下表
对于Maker，月交易量小于10万及月交易量大于5000万，免手续费；
对于Taker，月交易量小于10万免手续费，之后随着交易量提升，手续费阶梯降低，从5BP到2BP不等
此外，DYDX还有持币费率折扣的设计（但最近有提案计划对此改进），如下
我们从Dune数据可知，持币超过10000枚DYDX的地址有804个，超过100000枚DYDX的地址有257个，超过500万枚DYDX的地址仅有24个
StkDYDX的持有率并不高
结合DYDX的资源情况，我们可以得出以下的推论
DYDX在B轮和C轮的融资中都引入了专业做市商，与做市商进行了利益绑定，又通过费率设计，使得做市商更好的为平台的流动性服务；
DYDX的月交易量在150亿美元 ~ 200亿美元之间，我们可以认为单个做市商月贡献交易量超过2亿美元是完全可以达成的，故其可以享受最低一档的手续费用：挂单0手续费，吃单2BP手续费；如果再叠加持币折扣，吃单的手续费仅为1BP；（虽然做市商一般不会吃单）；
“代币激励”，或者说“补贴”，在DYDX的业务数据增长方面起到了十分重要的作用
关于DYDX取得的成绩，我们给出3个主要原因
与做市商的深度绑定；
代币激励措施；
优秀的交易体验
DYDX V4
我们复述一下之前总结的DYDX V4的调整
迁移至以Cosmos共识搭建的DYDX Chain，既可以提高性能（DYDX的链下系统每秒可以处理1000笔交易，但链上每秒只能执行10笔交易，新的定制链可以改善性能gap），又能够节省成本（DYDX为用户提供免GAS交易）；
DYDX没有自建流动性，深度均来自于做市商；
DYDX是DeFi perp里少用的使用订单薄模式的项目方，事实证明，订单薄模式提供的交易深度是资金池模式无法比拟的；
DYDX对于V4更多的表述是“完全去中心化”，这里主要指的是订单薄和撮合器的更新；
经济上，过往DYDX总共收取了4亿美元的手续费收入，但这些收入的使用情况没有公开，并且没有被DYDX代币捕捉到；DYDX Chain的推出会很大程度上解决这个问题；
DYDX V4之后，大概率会拓展现货，期权等交易产品；
整体来看，对于交易者来说，V4的很多更新是技术上的，交易者的感知并不强烈。
这里我们对于手续费做一个单独的了解，先说结论
DYDX的低手续费模型，对于有高频交易需求的专业交易员来说，这里的高频是指每天完成4次或以上的开平仓操作的交易用户
越是高频的交易策略，对于手续费来说就越敏感
参考文章：
https://blog.litup.me/zero-fees-trading-worth-trying/
我们对于这篇文章中的部分内容不可尽信，但可以针对其中举出的一些数据做客观分析
作者使用AI算法制定了一个交易策略，具体为
使用时间序列规则，对接下来每分钟K线内的价格趋势做预测；
预测成功率约为60%；
根据预测结果进行开平仓，以及止损等操作；
交易结果：
当手续费为0.5BP时，收益为679.48倍；
当手续费为2.5BP时，收益为7.03倍；
当手续费为5BP时，收益为-0.28倍
再次强调，对于上述内容和策略，我们并不能尽信，只是通过这些数据来体会高频交易下，交易员对于手续费的敏感程度
在下一篇，我们会单独介绍DYDX的代币激励措施，以及DYDX社区正在筹划中的激励措施调整