比特币减半 :: 背景

比特币协议的货币供应功能与量化宽松截然相反。比特币代码规定总共将释放 2100 万枚硬币，新硬币的供应量将随着时间的推移而减少。

今天，每十分钟发行 6.25 个比特币。如果像房主或拥有股票的人这样的政治强大的群体正在遭受苦难，那么就没有“格林斯潘看跌期权”。每十分钟只需 6.25 BTC。

每四年“区块奖励”减半，因此被称为“减半”。这个过程一直重复到公元 2140 年，芝诺悖论在 2100 万比特币处停止。

比特币的供应和硬币分配规则集纯粹基于数学——设计上可预测且透明。

“总发行量将是 21,000,000 个硬币。它将在生成块时分发给网络节点，每四年减少一半。前四年：10,500,000 个硬币。未来四年：5,250,000 个硬币。未来四年：2,625,000 个硬币。未来四年：1,312,500 个硬币。 ETC。 。 . 。”

— Satoshi Nakamoto，密码学邮件列表，2009 年 1 月 8 日

减半已近

下一次减半预计发生在 2024 年 3 月 22 日。挖矿奖励将从每块 6.25 BTC 减少到每块 3.125 BTC。

**有效市场理论认为，如果我们所有人都知道它会发生，那么它就必须被定价。**用沃伦·巴菲特关于教条的一句话来解释，“市场几乎总是有效的，但两者之间的区别对我来说，几乎而且总是 800 亿美元。”因此，即使我们认为每个人都知道一些事情，但这并不意味着没有大量的钱可以赚。

“投资一个人们相信效率的市场就像和一个被告知看牌没有任何好处的人打桥牌一样”

——沃伦·巴菲特，1984 年，戴维斯引用，1990 年

如果对新比特币的需求保持不变，而新比特币的供应量减少一半，这将迫使价格上涨。由于对价格上涨的预期，在减半事件之前对比特币的需求也有所增加。

多年来，我们一直强调减半是一件大事——但需要数年时间才能完成。典型的低谷是在减半前 1.3 年，平均而言，市场在 1.3 年后达到顶峰。整个过程用了 2.6 年才看到全面的影响。

历史上，比特币在减半前 477 天触底，然后向上攀升，然后在之后暴涨。减半后的反弹平均为 480 天——从减半到下一个牛市周期的顶峰。

**如果历史重演，比特币的价格将在 2022 年 11 月 30 日跌至谷底。然后我们将看到反弹到 2024 年初，然后在实际减半后出现强劲反弹。**下图显示了如果比特币重复之前的减半表现可能会发生什么。

比特币减半 :: 股票价格预测

我们用于分析减半影响的框架是研究每次减半时库存与流量比率的变化。 第一个减半使新比特币的供应量减少了总未偿比特币的 17%。 这对新供应产生了巨大影响，对价格产生了巨大影响。

随着新比特币供应量从上一次减半到下一次减半的比例减少，随后每次减半对价格的影响可能会逐渐减弱。 下图描绘了过去减半的供应减少占减半时未偿还比特币的百分比。

2016 年的减半使新比特币的供应量仅减少了第一次的三分之一。 有趣的是，它对价格的影响正好是三分之一。

与之前的减半相比，2020 年的减半使新比特币的供应减少了 43%。 它对价格的影响高达 23%。

下一次减半预计将在 2024 年 3 月 22 日发生。由于大多数比特币现在都在流通，每次减半几乎是新供应量减少的一半。 如果历史要重演，下一个减半将看到比特币在减半前升至36,000 美元，在减半后升至 149,000 美元。

结语：

当人们想知道减半是否已完全计入价格时，我想起了 Kraken 的联合创始人 Jesse Powell 的一句话。 在上一次减半期间与我们的投资者举行的电话会议上：

问：减半是定价吗？

“我不认为比特币定价为比特币。”

— Jesse Powell，Pantera 比特币减半电话会议，2020 年 5 月 12 日