“永恒正向循环”是DeFi中人人追寻的圣杯。GameFi也类似，不同的链游团队也都在探索构建可持续的代币经济模型，希冀成为区块链上的王者荣耀。

去年的链游热潮中，大部分链游都是以游戏为外壳的资金盘，用户购买NFT打怪或者下副本，相当于买矿币进了二池挖矿，项目方通过卖NFT等获取收入后，花少量资金就可以把游戏代币拉到一个极高的价格，用百倍千倍的噱头吸引韭菜入场。当接盘的韭菜青黄不接时，早期巨额获利盘开始兑现收益，产生巨大抛压，进入死亡螺旋后直接Game Over，Raca/Baby/BNX等无不如此。最后是项目方赚大钱，早期玩家赚小钱， 高价接盘NFT和游戏代币的韭菜亏大钱。

星鲨去年底刚推出时，大部分人（包括我在内）都以“阿蟹仿盘”看之。它的代币分为治理代币SSS和游戏代币SEA。SSS类似于股权，总量有硬顶，可分享星鲨平台收益。SEA是游戏中的代币，通过打金产生，可以用来购买鲨鱼盲盒、升级、租赁等。

购买一条鲨鱼盲盒需要500个SEA，平均一条鲨鱼的每日打金收入约在14个SEA左右。从Defi的角度，相当于质押500个SEA挖矿，每日产出14个SEA，APR约1000%。如果仅仅如此，玩家都挖提卖的话，这个矿也会很快挖塌。但到目前为止，星鲨在构建“可持续的代币经济模型”上交出了一份高分答卷。

以SEA为例，两个月来，每天的产出和销毁比例始终在1:1这条线上下波动（如图），体现了是超越阿蟹的模型设计和控盘能力。总结星鲨的代币模型优点，对于我们评估GameFi项目，发掘下一个“星鲨”，具有借鉴意义。

星鲨在SEA的代币模型上做对了什么呢？我的观察是：

**一、销毁绝大部分销售所得。**平台将销售盲盒、租赁抽成所获的SEA 的90%进行销毁，将SEA数量增长维持在低水平，防止急剧膨胀。

**二、增加多个蓄水池子。**设立NFT交易市场，相当于增加了一个蓄水池，且交易以BNB为定价单位，减少对SEA的直接抛压。设立NFT租赁市场，相当于增加另外一个蓄水池。租赁市场鼓励长期持有NFT，并给予稳定的SEA回报，减少了NFT交易波动。租赁市场同时极大降低了玩家入场门槛，吸引了欠发达地区的新用户进场。

**三、巧妙的游戏机制设计鼓励所有玩家升级鲨鱼。**星鲨以每月为一个赛季，PVP天梯排位前500名会有高额奖励，2月份排名第一的奖励约为24000刀，促使相当一部分玩家参与进升级竞赛。另一方面，作为低保玩家，也愿意合成3级鲨，组成打金性价比最高的3111111打金组合。

**四、灵活的代币产量调整措施。**项目方还可以通过调整游戏难度、调整每日抽奖几率等，来对SEA的产出进行微调。

**五、保持相对固定的回本周期。**与RACA、BABY等链游早期玩家能获得百倍千倍的离谱收益不同，星鲨的回本周期始终维持在40天左右（以SEA币本位计算）。早期获利盘的收益也并不算高，因而没有巨额抛压，且相对后进的玩家也无明显优势，不会让后来玩家产生回本的心理压力。

**六、丰富游戏玩法，拓宽代币应用场景。**星鲨团队让人觉得靠谱的一点，在于他们始终专注游戏开发，严格按照路线图执行。据线报，6月份会上新游戏，相当于扩大游戏品类，增加了SEA的蓄水池。

以上仅是我的星鲨的一些观察所得，并不能作为投资建议。作一点风险提示，这个代币模型的风险，在于游戏达到一定体量、玩家增长曲线趋缓时，市场上SEA供不应求的局面会发生逆转，形成抛压。这个时间点什么时候到来，项目方会以什么手段控盘，都不得而知。但就两个多月的表现来看，星鲨呈现出不错的韧性和稳定性，通过回收销毁、租赁（锁仓生息）、升级（增加消耗）、奖学金机制（扩大用户群）等机制，将代币数量和价格维持在一个可控范围。就像货币发行一样，印钞也没有硬顶，但通过控制通货膨胀率，也能让参与者形成稳定预期，给自己在执行后续路线图上争取了足够的时间和增长空间。对此，我谨慎乐观。

在这个市场里，很多人都是一把梭进去然后躺倒装死，稀里糊涂也能赚到大钱。但是，更好地理解代币经济模型，可以帮助你清晰地想明白一个成功的GameFi应该具备什么特质，谁在赚钱、谁在亏欠，什么时候进入，什么时候退出……希望能给大家提供参考，争取都能挖掘到下一个阿蟹和星鲨。