大家好，我是佩佩，现在这个时节感觉是比较适合加密学习研究的时候，因为之前一年的熊市已出清掉一部分泡沫，虚胖项目也瘦了不少。这篇把最近看的想的粗略整理下，本想就发个推，但好像太长了，只是一个简单的思考探讨，不代表什么建议。
对于crypto，基于目前的增长逻辑，在选择上，我会划分成两大块，一是meme叙事，另一块是带飞轮效应的(用下这个在币圈还比较流行的词)，这个划分只在侧重度，并没有绝对的边界，很多项目是两者兼备的。
Meme叙事很好理解，你买我买大家买，当传播到足够多的人，价格就起来了，下图是一个比较经典的：
加密市场一直有一个类型叫meme币，主靠社区传播，在越来越多人的心中形成“能涨”的共识，不断的跟风推动价格增长，虽说它是没什么逻辑的，但好像也并不是说随便做个项目就能成为meme，可能也有些玄学在里面哈哈。
现今更主流些的就是讲叙事(个人觉着也是meme)，看项目要看它是哪块叙事赛道上的，资本市场总是需要讲故事的，叙事在我看来，是把一些复杂的东西简化或来占据用(jiu)户(cai)心智，并逐步形成一种共识。
比如今年圈内比较大的一个叙事—LSD赛道，其实你不需要知道这些标的里的LSD具体是怎么实现的，只要知道大家都在讲这个，在这个概念类的项目能涨就行了。
对于meme叙事类项目，首先要确定它的增长是否由叙事传播主导，可以观察下它的实时链上记录，比如ssv：
他家基本都是各交易所间的转账，看上去主要是交易搬砖，当然他家是没上主网，也不会有其他记录，这里只是举个例子。
币圈叙事的主线目前基本还是在比特币和以太坊，以太主要是跟着它的路线图，看更新或提案可能会利好到哪些生态里的项目，还有就是跟随整个金融市场的热点，比如去年的元宇宙和今年的AI。
对叙事类需关注一是流量，这就像网红，10万粉和100万粉的价值是不一样的，它能覆盖多大的市场，有多少受众，是否有持续性。
从历史情况来看，在主流CEX上的叙事标的会相对容易被炒起来或在早期表现出众，特别是某安，我自己的一个体会，虽说在上一波牛市中Defi和Dex得到了足够大的爆发和发展，但在DEX这些平台目前更多的量在搬砖套利，而不是真正有足够多的用户，链上对大部分用户还是有门槛的，这个迁移可能会比很多人想象的缓慢，链上的不能说没有机会，只是波动性和不确定性可能会大。
我认为加密在相当长的时间，流量是不可忽视的一个层面，就像现在很多网红博主，他的资质天分可能也很普通，但能被人人看到，价值就不一样了，所以币圈海内外的KOL，说的东西不能说都对，也可能很容易带人亏钱，但我觉得他们所关注到的标的和方向(非广告的内容)还是值得去参考。
另一是时机，群友看好但犹犹豫豫的时候是好的，等感兴趣的玩家都认可共识了可能也晚了，不过这也要看叙事本身讲的是什么，像比特币减半，刻舟求剑的看好像涨幅更多发生在叙事完成之后，LSD感觉好像也能有些延续。
再来说说带飞轮效应的，这块我的理解是这个标的的经济模型里是否有些模式是可以让它走出正循环，市值增长-产生更多的驱动力-带来更快速的市值增长。
这块最简单的就是质押，很多POS币有大量的份额是质押在主网中，有些质押包含了投票治理，也有些会给质押者代币激励，当市场在向上的过程中，质押收益会变得好看，激励更多的用户锁仓，锁仓减少了流动性，相对也更容易驱动市值进一步提升。
当然一般公链POS，增发年化几个十几个点的，单纯质押对价格的驱动力并不会那么明显，这块有些新项目挖头矿，它的增长逻辑会比较明显，初始流通非常低，带来一个高的单价，对应非常漂亮的APY，吸引到更多玩家去质押，进一步缩减流通，价格也随之进一步拉升，APY增长，反复循环，这也是为啥有些土狗项目在极短时间内能翻数倍。
这种其实挺盘子的，高APY也意味着早期进入的玩家短期获取了超高的通胀收益，如果他们不将收益继续质押(像以前一些链游会有一些限制提取措施来保持稳定)，很容易砸盘崩溃，后续就很难维持了，之前的defi之夏流动性挖矿，本质上也是二池给超高激励，不断激励质押增长产生的，如果一个标的完全靠这种驱动，需要注意你是否站在有优势的位置上。
下面来聊几个今年的模式。
首先今年逃不掉的一个叙事：LSD赛道，流动性质押衍生品协议，如果在eth2.0网络中质押以太，它会返给你个权益证明-stETH，相当于释放了eth质押的流动性，你可以用stETH再借贷、做抵押等等，现在所谓LSD赛道的项目就是帮用户做这件事，相当于用eth加杠杆，在质押收益之上再赚取额外收益，如果原来质押年化5%，现在可做到十几个甚至二十个点。
如果情况比较好，这可能会驱动更多的eth质押，包括提升对eth的借贷需求，所以也有认为待上海升级落地，也会利好借贷类平台，而更多eth需求看看是否能走出一个飞轮正循环，这也是很多加密爱好者所期待的。
另外这里面可能不只是最高十几点的年化，还能衍生出很多玩法，比如新项目可在上面加一点代币激励做高年化，还有像最近有点小火的pendle、aura之类的，他们里面会有些池子做steth和eth的流动性交易对，质押进去会有几十个点的年化收益。
另外pendle有一个创新是把steth又分成两部分-本金权益代币和利息权益代币，对质押者来说，潜在的利息也可以提前变现。
最后再来提一种模式-真实收益协议，它里面也存在潜在的飞轮效应，比如上面提的pendle，它里面也有一个经济模型是质押pendle变成vePendle，协议收入会全部分配给vePendle的持有者，那么如果协议用的量越多，收入越高，持有人的收益就会增加，那么就激励更多的pendle锁仓，依次反复。
还有一家比较有名的是GMX，它是链上的合约DEX，它里面也有质押可分部分平台收入的设计，市场越好交易量越大越会激励更多的质押。
这块其实还有很多，有基本面支撑，逻辑上还是很容易被接受的，且可通过观察链上数据来判断评估。
好了，项目选择的这两块讨论的差不多了，我觉得加密货币发展到现在，总市值走到万亿美金，可能不会再像早期那么同涨同跌，所以选择上倾向有叙事的和有飞轮杠杆驱动力的。
我个人可能会更倾向于后者，有产生杠杆泡沫的地方，而不单纯靠大家买买买，不过需要注意，之前看一本投资书里也有说，泡沫这东西有不确定性，就是有可能大家认为这里能产生泡沫，但最后并没有爆发出来的情况，最终还是要以数据和实际市场情况来判断。
另一个要注意的，无论是叙事还是飞轮，没有什么是永恒的增长，说得再好听，终有曲终人散，不要过于上头，之前有人担心牛市时GMX里的多头会把钱赚走，市场好还真的就还好，我感觉真该担心的是熊市，理论怎么样没用，市场总有非理性的时候。
那么接着这个话题最后来说下卖出，对老韭菜来说，卖出是比买入难的，毕竟之前被太多HODL洗脑。
我自己的体会来说，会觉着目前加密市场仍是冗余度比较高的，即便买到比较辣鸡的，没啥逻辑的项目，它可能什么时候极短时间的一波炒作也能涨很夸张，还有很多野鸡变凤凰的故事，背后可能不知道什么时候换了个金主。
所以如果一个项目它是能活下来的，可以不必过于在意短期的波动，我有时错过了止损也就将错就错了哈哈。
关于卖出我会考虑几个点：一是在买入时设置的心理价位，有赚就好，不要想着什么都吃到。
另一是热度比较高，大街小巷都在讨论的时候，比较有可能接近阶段性的顶部，还有就是短期涨幅过大，比如coingecko上看14天30天有2倍增幅的，再就是牛市指标都比较超标的，贪婪指数，还有一个币交易所地址的充值增加的，还有小市值币，如果没太多逻辑支撑的涨的时候考虑卖出，因为后面崩可能会很快，中大市值的，预期还可以的，可以多等等，即便群友讨论比较多，也可让子弹飞一会，等回调十几二十个点又有些增长无力的时候，再考虑是否卖，这些东西综合去考虑。
另外我目前会偏向的一个策略是分散，虽说大力才能出奇迹，但从我自己对市场的观察来看，加密是一个过分的极端斯坦的市场，即超出大家意料的低点和高点虽不常见，但必然会发生，crypto的效率和特性会把市场的非理性放大，即便你认为99%会发生的事，最后很可能是那个1%，所以不要去过分上头任何标的，尽可能活下来，等到那些非理性、有错误定价的时候。
差不多就聊这些了，现在还是会持续看一些东西，有时间也写写，这篇就这几天零零星星的写，一二月不错但最近又有些低迷了，不过也不用灰心或焦虑什么，加密的路还很长，链上活跃的还就那么点人呢。
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