作为美股市场最近一两年最大的传奇, 特斯拉在去年6月初受破产传闻影响跌到$177, 之后的13个月上演了一部王子复仇记, 股价到2020年7月10日上涨了传奇的770%, 把所有的空头们/怀疑者们在短时间内爆仓两次. 更加传奇的是, 在疫情大跌后, 作为并不受益的汽车企业, 疫情后跟着科技板块大涨, 在周五更是超越了福特, 通用, 宝马, 戴姆勒, 大众几个大型国际汽车企业的市值总和. 特斯拉创始人/老板Elon Musk在周五也有幸在个人财富上面超越了股神巴菲特, 净资产达到700亿美金, 成为世界上第七富有的人.

两周前特斯拉还在$900-1000之间整理的时候, 有朋友问我, 特斯拉能做空吗? 我告诉他, 特斯拉并不算高估, 只是估值恢复成了奢侈汽车公司的估值. 原来没有Model 3 的时候, 特斯拉和法拉利一样, 市销率在6倍左右, 最近两年随着M3的大幅量产, 低毛利造成市销率大幅缩水, 开始向传统车企的估值靠近.

但很多空头没有搞清楚的是, 特斯拉本质上是一家科技公司, 科技是人类第一生产力, 创新是资本市场最贵的资产. 所以去年下半年, 上海超级工厂快完工后, 特斯拉就开始他的"复仇记". 在资本方面, 像文艺复兴这种大佬也在2019年四季度进场, 期权大单也是源源不断, 各种800, 1000, 1200价位的看涨期权, 看得大多数期权玩家一脸懵逼, 那个时候TSLA才刚刚突破前期收购价$420. 随着下半年一个接一个的好消息, 特斯拉的股价一直涨到今年2月份, 2月的估值高点也在6倍市销率左右.

2月份特斯拉成功完成180-900翻4倍的伟大征程, 可惜遇到了百年一遇的全球疫情, 加上大队长毒奶做多, 股价又跌下了$400. 但随着央行无底线放水, 大盘在3月下旬开始反弹, 特斯拉可能很久都不会看到$400以下, 甚至$550以下了.

4月份, 我曾尝试做空特斯拉, 公司爆出由于提前复工, 工厂有员工被感染. 后来看见果然只是横盘整理就止盈了.

之后我就一直看多特斯拉, 不管是估值上有很大空间, 情绪上也有很多指标: Robinhood上并不算火热(他们去炒航空了), 不断的看涨期权大单, 大队长做空.

回到两周前, 我提过不跌下960还是看突破, 后面跌到了937但又拉回来了然后迅速突破1000-1020, 开始疯涨超过50%. 牛旗可以说是技术分析里面最基本的图形了, 从下图可以看出特斯拉在过去三个月已经有多次日线牛旗了. 只要大盘稳住, 特斯拉没有财报刺激很难大跌, 所以我还是看牛旗突破. 后来果然突破了.

这两周也有朋友问我特斯拉能买吗? 我的回答是, 可以啊, 短线做波段嘛. 设好止损就行. 并不适合长线投资的建仓.

我想特斯拉最坚定的多头也会承认, $1000以上的股价并不适合投资了. 因为特斯拉的估值已经属于泡沫的范畴. 也许特斯拉十年后能涨到3000-4000. 但现在真不值$1000+. 没有任何基本面能够支撑股价一周30%的涨幅. $1000以上买入的机构和散户只是在追求动能, 继续吹大泡沫, 而不是在投资了. 这并不代表特斯拉短期不能上1800, 甚至2000.

泡沫是什么, 股价对基本面预期的过度乐观就是泡沫. 泡沫在资本市场上十分常见, 如果没有泡沫的话, 大家直接去买指数ETF就行了. 泡沫有大有小, 像NKLA这种没有销售的百亿市值公司照样有分析师跪舔, 像ZM这种市销率破百的"疫情科技"公司(就一打视频的). 前几年的GPRO, TLRY, BYND. 这些都是极端的泡沫. 特斯拉的泡沫也不是个例, 是大环境所致. 3月美股见底以来, 资金大幅流入科技板块, 造成很多科技股的估值都进入了泡沫的区间.

泡沫并不可怕, 创业板科创版哪个不是泡沫, 大家还不是炒的很happy. 我并不反对泡沫, 但作为散户想参与泡沫, 最好还是找有高增长的泡沫, 增长不止泡沫不破. 为啥现在科技股天天新高, 就是因为他们过去一直有高增长. 像大多数传统企业本来就是低增长, 经济好时有点增长, 经济差时付完利息能不亏钱就算不错了, 你说资本在疫情的大环境下怎么配? 纳斯达克不断新高也就不意外了.

错过过去3个月涨幅的朋友就会问了, 那科技股能买吗? 我的回答是, 可以逢低买(Buy the dip), 但不能长线投资.

像我今年赚钱最多的股票FSLY, 股价从低估涨到了高估, 从高估又涨到了泡沫, 现在泡沫还在不断变大.

本来是长线投资的低估科技股, 刚翻倍时我还觉得能逢低加仓, 但前几周实在是涨得太多就锁利了. 后来我FOMO进去做波段, 又赚了一笔. 我80多再次进入的时候就是短线, 雪球上也回复了止损就在前一天的低点.

像TSLA, FSLY, ZM 这些都是泡沫, 去长线投资泡沫在任何时候都是亏钱或者长年被套, 但泡沫一样有很多短线机会 (几天到3个月).

科技股泡沫维持只需要两个前提: 1.增长不止. 2.大盘不崩.

聊完泡沫, 再聊聊疯牛. 最近两周A股涨了16%, 大家都说14-15年的疯牛又来了. 很多人把现在美国科技股和1999-2000年的互联网泡沫做对比, 有很多相似之处: 散户大幅进场, 科技股一枝独秀, 市销率破10的公司越来越多. 那么纳斯达克现在是不是疯牛呢?

我觉得还不算, 现在只是少数科技股(前图)进入泡沫的阶段. 但如果你用心去找, 也能找到FB GOOG, 包括刚暴涨的BABA, 这种估值依然合理的科技股. 像云服务/软件股这种平均20倍市销率的, 就妥妥是泡沫了. 只能做短线, 一旦像去年9月这种趋势变了, 得赶快出场.

由于互联网泡沫是二十年前, 大多数人都低估了当时投资者的疯狂程度. 我记得有本书里采访对冲基金经理, 他说他做空亏了50%, 反手过来做多又赚了8倍. 当时炒科技股, 完全不看基本面, 盈利销售都是零, 就看网站访问量. 而且不是一两个, 是所有纳斯达克里面的科技股都这样, 那才是疯牛.

当时做硬件的思科CSCO市销率都达到了36, 还不说其他那些做网站的科技股了. 微软当时市销也接近30. 现在新高的英伟达市销也就刚上20. 只是泡沫而已.

现在还不算疯牛, 市场疯牛时会吓跑最坚定的多头. 过去十年的三次疯牛: 2014-15美国生药股疯牛, 2014-15中国A股疯牛, 2017-18年比特币疯牛. 科技龙头现在就几个涨得厉害, 其他的都是碎步小跑而已, 啥时候QQQ每周10%, 那才叫疯狂. 在疯牛的时候, 就别谈啥投资了, 就是一群人的高潮, 击鼓传花, 别做最后一个人, 如果运气不好, 就赶紧止损, 去传下一朵花.

疯牛的特性就是谁也无法预测什么时候结束, 有可能下一次抄底就抄在山顶了, 所以在疯牛中短线止损非常重要. 疯牛中千万不要做空, 宁愿错过上涨也别做空, 特斯拉空头们坟草已高. 你所认为的山顶说不定只是山腰. 每一次疯牛都不同, 没有人知道能够涨到多高, 也许像15年A股那样到不了前期最高点, 也有可能像比特币一样远远超过最高点. 看看下面的周期图, 很多人都觉得现在我们在"Return to normal", 意思就是股灾还没完呢. 万一, 三月底只是"Bear Trap", 4-5月的散户拿着救济金进场只是"Enthusiasm"呢? 还记得歌舞升平的上世纪二十年代(Roaring 20s)吗? 现在刚好也是这个世纪二十年代的开头.

那我现在看多吗? 并不, 我相信正常人都能看出经济和股市现在分化很严重, 美国疫情第二波继续大规模扩散, 大多数重开的商业活动又关闭了或者进行的并不理想. 市场所有的目光都会放在下周开始的2季度财报上面, 如果市场由于对2季度财报和3季度预期的失望而向下进行二次探底, 相信大多数人都不会很惊讶, 10日均线以下做好对冲就行, 200日线不破很难二次探底. 但也有可能市场直接不关心基本面了, 机构和散户正式开始疯牛, 分析师也会注重于一些修改后数据, 比如前段时间开玩笑说的EBITDAC.

现在市场情绪是贪婪, 大多数投资者在极度兴奋, 怎么看也不是好的投资时机.

然而1999-2000年市场在极度兴奋的氛围中持续了一年多, 现在才三个月. 历史告诉我们在市场极度兴奋时长线投资, 未来12个月的投资回报会很差.

每次发帖都有人问, 我对未来3个月的走势怎么看?

我自己是预测不了大盘走势的，外面能够预测的人不是骗子就是走狗屎运，Zerohedge预测美股崩盘预测了10年，最后只是因为有个傻子吃了蝙蝠，不是所谓的FAANG泡沫，不是央行通胀失控，不是原油危机，也不是川普当选。也没必要过度神化预测，预测准了也不一定能赚钱，2月份不少人跑去买乱世黄金一样亏废了, 我认识不少人就慢慢加仓科技现在也赚了不少。跟着自己的纪律慢慢做就行，保持胜率，控制好止损，自然能赚钱.

如果实在对长线仓位不知道怎么做, 像我早上说的, 现在可以减少到40-50%过二季度财报季, 拿剩下的钱买国债TLT, 等美股每次下跌5-10%就抄底一次科技龙头FANGMAN. 我三月份就是这样干的, 每次熔断就定投一部分积蓄. 像现在这种极度兴奋时也可以通过卖call买put来零成本保护创新高正股, 但不适合TSLA, FSLY, ZM 这种每天爆涨的泡沫.

如果未来几个月真的开始疯牛, 你也可以用一部分钱来做短线波段. 现在从技术面看3185刚好就是6月以来的牛旗高点, 一旦突破标普短期就有新高的可能, 当然也有可能是双顶. 所以我说二季度财报十分重要, 真开始疯牛, 如果标普未来一年涨个50%, 纳指翻一倍什么概念?

那将是二十年一遇的机会, 一代人的狂欢.

原文发表在雪球, 发布于2020-07-12 15:36