资金借贷是金融业提供的最常见的服务之一，其由信用与担保的概 念所促成。 可以说，商业规模借贷的发明带来了文艺复兴时代，不太富裕的人 也能通过借贷获得启动资金，从而引发了经济活动的热潮。因此， 经济开始以前所未有的速度增长9。 企业家可以通过抵押企业来借入创立企业所需的前期资金，而家庭 则可以通过抵押房子贷款买房，否则以现金购买成本太高。另一方 面，积累的财富可以作为资本借给贷款人。这一制度降低了借款人 携款潜逃的风险。 然而，这个借贷体系需要某种形式的信任和中介。中介的角色由银 行承担，而信任是由一个复杂的信用系统维持，即借款人必须表现 出偿还贷款的能力以获得借款资格，这是银行提出的一系列需满足 的资格和要求之一。 9 “Sapiens - Google Books.” 4 Sep. 2014, https://books.google.com/books/about/Sapiens.html?id=1EiJAwAAQBAJ. How to DeFi 5 这导致了当前借贷系统的各种质疑和缺陷，如约束性的筹资标准、 获取银行服务的地理位置或法律限制、贷款审批的高壁垒以及富人 独享了低风险高回报放贷的福利。 在DeFi的情形下，由于不再需要银行，这样的壁垒不复存在。只要 有足够的抵押品，任何人都可以获取资金去做他们想做的事情。放 贷也不再是富人的专利，每个人都可以往去中心化流动性池注资， 借款人可以从中提取资金并以一个由算法确定的利率偿还借款。与 通过有着严格的了解你的客户（Know-your-customer，KYC）和反 洗钱（Anti-money laundering，AML）政策的银行申请贷款不同， 用户只需要提供抵押品就可以在DeFi中贷款。 我们将探讨Compound Finance（一个DeFi借贷协议）是如何实现去 银行化的借贷机制。 Compound Compound Finance是一个基于以太坊的开源货币市场协议，任何人 都可以在其中无摩擦地提供或借入加密货币。截至2020年2月，7种 不同的代币在Compound平台上有提供或可以用作抵押品，包括注意 力币（BAT）、Dai（DAI）、以太币（ETH）、Augur（REP）、USD Coin （USDC）、Wrapped Bitcoin（WBTC）以及0x（ZRX）。
Compound作为一个建立在以太坊区块链之上的流动性池运作。流动 性提供者向池子提供资产并赚取利息，而借款人从池子贷款并支付 去中心化借贷 57 债务利息。本质上，Compound弥合了希望从闲置资金赚取利息的放 款人与希望贷款用于生产或投资用途的借款人之间的缺口。 在Compound中，利率是按年利率（Annual Percentage Yield，APY ）表示的，而且该值在不同资产间存在差异。Compound通过使用衡 量资产供需的算法来推导出不同资产的利率。 本质上，Compound通过允许放贷人/借款人直接与协议交互以获得 利率，而无需协商贷款条款（如到期日，利率，交易对手，抵押品 ），从而降低了借贷摩擦，创造了一个更为高效的货币市场。 你将会获得或支付多少利息？ 不同的资产有着不同的年利率（APY），因为该值是根据资产供需 通过算法设定的。一般来说，借款需求越高，年利率（APY）就会 越高，反之亦然。 以使用DAI稳定币为例，放款人一年内将赚取7.58%的利息（截至 2020年2月），而借款人一年后将需要支付8.00%的利息。 我需要注册一个账户才能开始使用Compound吗？ 不，你不需要注册一个账户，这就是去中心化金融的魅力所在。不 同于传统的金融应用中用户需要经历冗长的流程才能开始使用， Compound用户不需要注册任何东西。 How to DeFi 58 任何一个拥有受支持加密货币钱包（如Argent和Metamask）的人都 可以立即开始使用Compound。 开始在Compound上赚取利息 要赚取利息，你必须向协议提供资产。截至2020年2月，Compound 接受7种代币。 一旦你将你的资产存入Compound，你将立即开始赚取存入资产的利 息！利息会在你的投入额上累计并在每个以太坊区块（平均约为13 秒）产生后计算。 存款时，你将会收到相应数量的cToken。如果你存入DAI，你将会 收到cDAI；如果你提供ETH，你将会收到cETH，如此类推。利息不 会立即分配给你，而是在你现在持有的cToken上累计，而cToken则 可以兑换出其代表的标的资产和利息。 cToken是什么？ cToken代表了你在协议中的余额，并会随时间推移而产生利息。在 Compound中，赚取的利息不会立即分配，而是会在cToken上累积。 让我们来举例说明。假设你在2019年1月1日给流动性池子供应了 1,000个DAI。同时，2019整年的APY一直保持为10.00%。 2019年1月1日，在你存入1,000个DAI后，你获得了1,000个cDAI。 在这种情况下，DAI和cDAI间的汇率为1:1。 2020年1月1日，1年之后，你的1,000个cDAI将升值10%。DAI和cDAI 间的新汇率为1:1.1。你的1000个cDAI现在可以兑换成1,100个DAI 。 去中心化借贷 为了计算应计利息，cToken可以兑换为其代表的、随着时间的推移 不断增加的标的资产。cToken同时也是ERC-20代币，意味着如果有 人想接替你成为流动性提供者，那么你可以轻松地转移你提供的资 产的“所有权”。 开始在Compound上借款 在借款前，你必须向系统提供资产作为你贷款的抵押品。每种资产 都有不同的抵押率。你提供的资产越多，你的借债能力就越强。 借来的资产直接会发送到你的以太坊钱包，从那以后，你就可以按 你的想法随意使用它们！请注意，借款会收取0.025%的少量手续费 以避免滥用和误用Compound协议。 抵押资产的价格变动 若你正考虑投入抵押品来获得贷款，你可能会问——如果抵押品的 价值发生变化会怎么样？让我们来看看：
抵押品升值 如果你抵押的资产升值，你的抵押率就会上升，这一切正常— —什么都不会发生，如果你愿意的话，你还可以提取更多的贷 款。
抵押品贬值 而另一方面，如果抵押品贬值，使得你的抵押率现低于所要求 的抵押率，你的抵押品将会被部分变卖并收取5%的清算手续费 。变卖抵押品以达到最低抵押率的流程被称为清算。 How to DeFi 60 清算 当抵押品提供的价值低于借款时，清算就会发生。这是为了确保资 金提取和借出总是有超额的兑现能力，同时保护借款人免受违约风 险。目前的清算手续费为5%。