LSD 是 Liquid Staking Derivatives 的缩写，译为「流动性质押衍生品」，是伴随着 ETH 2.0 升级成长起来的衍生品赛道。伴随着上海升级的进程，LSD被热炒。以下为几个LSD赛道中的热门标的统计。

我们要先了解PoS转向本身的进程与上海升级的意义，POW转POS，这是一个长期的过程，背后有大量需要解决的问题与利益牵扯。

三个关键的时间节点：

1.2020年12月1日信标链上线，正式为2.0提供先决条件 ：信标链是已经跑了两年的POS链，合并之前与POW主网平行运转，不会处理主网上的交易，但信标链上线后就已经可以质押产生奖励，但是质押的ETH和奖励会被锁仓无法提取，可望不可及，直到上海升级后才可以提取，总结一下，20年信标链上线，22年完成与主网合并切换POS，23年完成上海升级后可以提取资金。

2.2022年9月15日合并完成，正式步入2.0阶段

3.上海升级，合并后首次重大升级且涉及质押解锁：上海升级是一个PoS进程中的关键节点，它允许升级之后的以太坊节点以每天 最多1350个验证者（32个ETH可做一个验证节点）排队退出，即每天最多4.3万个ETH。

目前整个以太坊网络的质押状态如下，但是做以太坊的节点除了32个基准以太坊之外，还有一些硬件软件要求，1.要自己运行一个节点，一台至少4G内存和2T固态硬盘的设备，并安装DAppNode运行 2.奖励和节点在线和正确证明的时间成正比，如果节点停机了或者网速太慢会受到惩罚。 3.还得考虑维护、保存密钥等杂七杂八的问题。

这时候 以太坊官网也给出了解决方案，1.Solo home staking 2.Staking as a service 3.Pooled staking 4.Centralized exchanges

2.Staking as a service 就是将钱和事给拆开，用户就是有钱想质押，但是不想搞硬件运行节点等那些麻烦的事，于是用户依然存入32个ETH，但是将节点运营的事交给第三方运营商来做，用户只需要完成初始设置、交钱、生成密钥，然后将密钥发给运营商，每个月给运营商缴纳一定服务费即可。简单来说 这个模式 我们可以理解为 凑车解决技术门槛，交给第三方来运营。

3.Pooled staking（Lido等）

以下为Pooled staking的判断标准。区别在于Liquidity Token。用户质押的ETH目前是无法被提取的，但是联合质押平台大多都会提供平台token作为质押的ETH和收益的衍生品，且该token本身具备流动性可以拿着token去交易借贷等。这个过程简单理解为 LDO 提前给你释放流动性。

Lido就属于典型的联合质押，会给予质押者1:1数量的stETH质押了几个ETH，就能得到对应的stETH，还能再将stETH质押到aave获取二次收益。stETH相当于ETH的衍生品债券，虽然可以1:1兑换的，但是必须等到上海升级结束后才可以取出ETH，所以stETH价值预期依然是锚定在ETH上，但随着市场行情ETH下跌，以及不断的传出上海升级延期，导致不少人会抛售债券从而导致stETH价格实际上并不是百分百铆钉，存在1-3%左右的价差。

但是Lido靠什么挣钱呢？他肯定不是一个纯粹的上下游承接的中介，他的盈利模式 就是差价。Lido拿了0.2%的差价收益，我们可以简单计算，85亿的0.2% 就是1700万美金。因此炒作Lido的一个核心源头 就在这里。

Lido拿着你的钱，再去找他信任的下游服务商，本质上来说，Lido还是比较中心化的。（额外补充，所以ssv应运而生，SSV的核心理念就是实现将验证者的私钥进行碎片后给到多个运营商，相当于多签的逻辑，后续SSV经过不断的讨论和发展延伸升级为DVT（DVT，以太坊上验证层的大型多重签名方案，它有4个关键组件：分布式密钥生成DGK、BLS 签名的私钥共享、多方安全计算MPC和IBFT共识层）

4.交易所因为其沉淀大量资金具有得天独厚的优势可以拿着钱去做质押，目前四大机构Lido、Coinbase、Kraken 和 Binance 基本垄断了质押资金，除了Lido另外三个都是交易所，它们在模式上与联合质押差不多，区别在于联合质押属于defi领域运行在智能合约并且给予流动性token。