Несмотря на более чем $11млрд. в TVL, кредитные протоколы DeFi поддерживают лишь небольшое количество высоколиквидных токенов, которые могут быть предоставлены в кредит или под залог.
Подавляющее большинство токенов остаются несовместимыми с протоколами кредитования DeFi из-за отсутствия надежных и устойчивых к манипуляциям ценовых каналов. К ним относятся длиннохвостые токены, токены LP, NFT и токены хранилищ.
Для масштабирования DeFi lending TVL и использования, все токены должны поддерживаться в качестве вариантов займа и залога.
Хотя некоторые протоколы DeFi уже решают эту задачу, текущие решения создают значительные компромиссы, такие как повышенный риск поставщика, краткосрочные сроки погашения кредита, высокие премии за риск и т.д.
Один из подходов, который еще не был исследован, - это динамический коэффициент залога как функция коэффициента использования с течением времени в качестве альтернативы функции ценовых потоков.
Протокол Surge вводит понятие порога всплеска - порогового значения коэффициента использования, при котором коэффициент обеспечения пула постепенно начинает снижаться.
Ниже приведен график, иллюстрирующий изменение коэффициента обеспечения в зависимости от коэффициента использования гипотетического пула Surge:
В приведенном выше гипотетическом пуле пул начинается с максимальным соотношением залога 50 : 1, то есть на каждую 1 единицу залоговых токенов заемщику разрешается взять до 50 единиц кредитных токенов. Это соотношение залога не зависит от цен на оба токена.
Если стоимость токена залога снижается по отношению к токену кредита, поставщики начинают изымать ликвидность, чтобы избежать безнадежных долгов. Когда коэффициент использования пула поднимается выше порога всплеска (в данном случае 80%), пул переходит в состояние всплеска, и коэффициент обеспечения начинает снижаться с постоянной скоростью с течением времени.
Если коэффициент обеспеченности пула падает ниже коэффициента обеспеченности любого активного заемщика, он становится ликвидируемым. На графике выше коэффициент обеспечения заемщика 1 составляет 35, а коэффициент обеспечения пула падает до 30. Заемщик 1 ликвидируется. Однако заемщик 2 избегает ликвидации, сохраняя больше залога на каждый взятый токен.
Когда коэффициент использования пула возвращается ниже порогового значения, пул переходит в состояние восстановления, и его коэффициент обеспечения начинает расти, возвращаясь к первоначальному максимальному коэффициенту обеспечения.
Однако если коэффициент использования так и не вернется ниже порогового значения, коэффициент залога продолжит падать до 0, ликвидируя всех активных заемщиков. Это гарантирует, что пул сохраняет достаточную ликвидность, чтобы поставщики могли выйти из него, особенно в периоды высокого спроса на снятие средств.
Развертывание нового кредитного пула Surge так же просто, как и развертывание пары Uniswap. Любой желающий может развернуть пул кредитования на любой из поддерживаемых цепей.
Разработчики пула определяют все параметры пула. После развертывания пула эти параметры не могут быть изменены никем, включая развертывающего пул или кого-либо еще.
Параметры пула:
Адрес кредитного токена: Действительный эластичный токен, соответствующий стандарту ERC20.
Адрес токена залога: Действительный эластичный токен, соответствующий стандарту ERC20.
Максимальный коэффициент залога: Коэффициент обеспечения по умолчанию, пока пул не находится в состояниях всплеска или восстановления.
Порог всплеска: Порог коэффициента использования, который активирует состояние всплеска и деактивирует состояние восстановления.
Продолжительность падения коэффициента обеспечения: Продолжительность падения коэффициента обеспечения от максимума до нуля.
Продолжительность восстановления коэффициента обеспечения: Продолжительность восстановления коэффициента обеспечения от нуля до максимума.
Модель процентной ставки: Два диапазона процентных ставок между нулевым процентом использования, порогом всплеска и 100% использованием.
Как только пул развернут, любой может использовать его для кредитования или заимствования. Для одной и той же пары кредит/залог может существовать несколько пулов. Пулы, вероятно, будут использоваться чаще других на основе оптимального сочетания параметров риска для кредиторов и заемщиков и доступного объема ликвидности в рамках каждого пула.
В отличие от традиционных протоколов кредитования DeFi, заемщики не становятся ликвидируемыми в зависимости от колебаний цен. Однако, с другой стороны, они подвержены колебаниям коэффициента обеспечения пула из-за изменений в ликвидности.
Поскольку коэффициент обеспечения пула падает с постоянной скоростью во время резких ценовых скачков, заемщики могут предугадать минимальный срок, в течение которого они могут быть ликвидированы, основываясь на обеспечении своего кредита.
Когда заемщик ликвидируется, любой ликвидатор может потребовать залог заемщика в обмен на погашение его долга.
Поскольку Surge использует модель изолированных пар, а не кросс-маржинальную модель, некоторые могут утверждать, что такая модель может привести к фрагментации ликвидности.
В кросс-маржинальных пулах риск разделяется между всеми участниками пула, и позиция каждого является настолько рискованной, насколько слабым является актив в пуле. Изолированные пары, однако, разделяют риск, позволяя использовать больше капитала и эффективность премии за риск (лучшие ставки по займам).
Мы стремимся решить проблему фрагментации ликвидности путем введения уровня агрегации со стороны предложения, который располагается поверх пулов Surge. Кредиторы могут напрямую поставлять ликвидность в отдельные пулы Surge или объединять свои депозиты в хранилища с ограниченной управленческой ролью.
Например, любой желающий может создать хранилище Surge USDC, которое диверсифицирует средства в несколько пулов Surge. Управляющий хранилищем активно перераспределяет капитал между различными пулами от имени вкладчиков в обмен на вознаграждение за эффективность.
Хранилища создают рынок для риск-менеджеров DeFi и предоставляют кредиторам возможность пассивно делегировать управление рисками любому желающему. Хранилища также эффективно предоставляют ликвидность заемщикам там, где она больше всего необходима.
Хранилища Surge пока не будут включены в первоначальный протокол запуска.