关于币圈后市，看了很久，想了很久，初步形成一点不成熟的想法。

技术指标稀烂，但链上数据好的一b，很多人纠结到底是熊是牛，我觉得，还得跳出来，从最根本的认识论层面来分析。

从系统论角度，一个系统的规模越大，复杂性越高，稳定性越强——正如只有生物多样性充分，才能维持生态系统稳定。创世阶段的币圈，只有散户，无非是大一点或小一点的散户，实质上都处于同一生态位，所以这个系统是极其脆弱的，才会反复出现那种BTC腰斩90%、90%的币归零消失、且持续很久的末日级深熊。但随着比特币从小圈子早期使用者破圈到大众，尤其是开始和传统行业出现交集，这个系统的规模和生态位已经极大的丰富了。

其中尤为关键的一点是，币圈发展到现在，是一个不断institutionalized的过程（没有特别精确的中文翻译，体系化、体制化、组织化？）。vc风投、资管机构、gamefi工会、传统行业的合作融合，乃至主权国家的介入——监管和课税，其实都是主权国家的制度化手段。institutionalized的本质，就是对系统的熵减，就是塑造秩序、加强一致性，压缩不可预测性。

这个过程在金融史上并不新鲜。20世纪初的华尔街，和早期币圈一样，隔几年就出现疯牛深熊，崩盘挤兑。正是大量机构的成立和介入，尤其是美联储的成立，使华尔街逐步成长为一个更成熟稳健的市场。

比特币是人类历史上无数乌托邦中的一个。这些乌托邦只有两个下场，要么经历灾难性的失败最终泯灭于历史，要么被体制俘获为其一部分。体制化会消灭乌托邦的革命性，却能让它更为稳定长久。

币圈的体制化，可能使得创世阶段那种疯牛深熊不再出现。还会有牛熊，但波动不再那么巨大，周期不再那么长，牛熊分界也更模糊。季度为单位的温和牛、温和熊，以及长期的螺旋上涨才是常态。有人管它叫“币圈美股化”，也有人叫“永恒牛市”。其实这个过程可能早已经开始了，我们身在其中还没有意识到而已。

有人说，这轮牛市已经持续了两年，该结束了。但你有没有想到，可能这两年已经经历了好几轮非典型的牛熊交替，只是由于交替周期过短，幅度过小，而且有个螺旋上升，你没有感觉到而已。

如果这个推论正确，那么这轮调整中不会出现再次腰斩之后的深熊，底部可能在36000到42000之间，震荡一段时间，会再进入下一个短周期的温和牛。拭目以待。

（2021年12月中旬完成初稿。修改后补发。）