Kylo

Apr 9

Ponzi 经济学

Luna\Archor 的运行模型是迄今为止最为成功的 Ponzi 了，除了一些偶然因素的推动外，Terra 项目方的各种 DeFi Native 的操作手段是 Luna 成功的主要原因。理解一个 Ponzi 最核心的要点在于了解协议中真实收益的去向。当然也存在简单的前面的人赚后面的人的钱的 Ponzi 设计，但这种设计下的 Ponzi 只能通过社区实现价值溢价，而不是通过高收益吸引用户进入。一个比较经典的例子是 Solana 上的算法稳定币 Nirvana ，其在没有高收益的情况下通过机制的可玩性吸引了大批用户，完成了 Ponzi 早期资本原始积累的过程。 对于存在真实收益的 Ponzi 如 Luna，维持其 Ponzi 稳定运行的核心在于高存款收益率，这部分资金主要来自协议金库，即协议通过放贷以及底层资产质押获取的真实收益。如果去搜寻历史上各种以收益为买点吸引用户的 Ponzi，会有一个基本存在的规律：**以真实收益作为激励而引导出的用户的行为就是维持 Ponzi 的核心。**举 Luna 的例子来理解，UST 的过度流通会对 UST 的稳定兑换池造成压力，因此需要通过 US...

Kylo

May 3

一些 Web2 商业模式在 Web3 的复刻

最近在思考关于 Web2 与 Web3 商业模式的问题。Web2 的商业模式清晰明确：高举高打抢占市场获取垄断定价权，有了垄断定价权也就自然有了垄断收益。那么 Web3 有没有类似的商业模式？仔细想想，似乎 Curve Finance 和 Blur 满足上述特征。 Token 二元属性 在此之前我们需要对 Token 的二元性进行阐述，即代币的资产化和债务化属性。代币债务化指由于代币增发过度导致代币本身成为拖累协议发展的债务；代币资产化则是协议发出的所有代币都具有某种程度的真实权益的支撑，这部分真实权益可以是目前或者未来的真实收益，也可以是对于协议的治理权溢价。协议设计的各种经济模型其实就是在增强代币的资产化属性，削弱其债务化属性。因此寻找 Web3 协议的商业模式本质就是在探讨如何将代币做成资产的过程。 更具体的看，DeFi 协议发行的所有补贴都是该协议发行的债务，这部分债务需要通过未来收益预期的贴现来偿还。因此也就有了 Web3 的第一个基本商业模式：以代币的形式提前透支协议未来的权益。 DeFi 协议的真正收益场景包括以下几种：金融服务费（swap fee and borr...