FTX không phải là DeFi Hãy bắt đầu bằng những điều rõ ràng. FTX không phải là DeFi. FTX không phải là Web3. Tương tự như Celsius, 3AC, BlockFi và nhiều công ty khác đã phá sản trong năm nay. Những thực thể được thành lập này, hoạt động tại nhiều quốc gia bao gồm Mỹ, EU và Singapore, được quản lý bởi các quy định địa phương và tiêu chuẩn tài chính quốc tế. Chúng tôi biết rằng hầu hết các công ty này tương tác và có giấy phép hoặc sự chấp thuận từ các cơ quan quản lý của các quốc gia này. Câu hỏi là: làm thế nào và tại sao điều này xảy ra? Tại sao các cơ quan quản lý không tiếp tục theo dõi hoặc hiểu được những gì đang diễn ra? Liệu các công ty này có được cấp phép tự do tối đa?
Sẽ ngớ ngẩn nếu đổ lỗi cho các cơ quan quản lý hoàn toàn. Có đủ bằng chứng cho thấy hầu hết các nhà cung cấp Web3 đã phá sản trong 12 tháng qua đã sử dụng các công cụ truyền thống của doanh nghiệp và kỹ thuật tài chính để hoạt động. Kinh tế khai thác và độ mờ của thông tin là vũ khí giống nhau được sử dụng bởi những người có lợi ích trong việc phân tán, bao gồm cả những giá trị chúng ta biết là một phần của Web3, Crypto và DeFi.
Quy định có bị gian lận không?
https://twitter.com/ayko2718/status/1597432454070956032?s=20&t=v7WbKkeyIfpalcy16HeMlw
Đó là rất quan trọng để hiểu rằng những thất bại của các công ty như FTX hay Celsius trong bài viết này là do một khuôn khổ tài chính và quy định được thiết kế theo ý muốn chính trị của một số quốc gia và khả năng ngăn chặn các dòng tiền bất hợp pháp khi cần thiết. Tuy nhiên, thời gian qua, chúng ta đã thấy các tổ chức như HSBC đã rửa tiền cho các băng đảng ma túy và nhiều tổ chức khác. Liệu các cơ quan quản lý có biết? Có thể không. Nhưng kỹ thuật tài chính là một thực tế toàn cầu, và nhiều niềm tin, giám đốc đại diện, các ngân hàng mờ đục và mạng lưới công ty phức tạp làm cho nhiệm vụ này inherently difficult. Các cơ quan quản lý đang có vai trò phù hợp trong việc duy trì khuôn khổ hiện tại và hoàn toàn bỏ qua ý nghĩa của DeFi bằng cách cố gắng quá quản lý Web3.
Chúng ta biết rằng các hợp đồng thông minh cho phép các cơ quan quản lý theo dõi cơ chế của bất kỳ hệ thống tài chính Web3 nào theo thời gian thực và đánh giá các rủi ro ngay lập tức. Blockchain và Web3 cung cấp cho các cơ quan quản lý các công cụ để xây dựng một hệ thống tài chính hoàn toàn bao gồm và minh bạch không thể che giấu các rủi ro như dễ dàng như hiện nay. Một tổ chức đang quá mức đòn bẩy? Bạn có thể theo dõi lưu lượng tiền trên chuỗi và ngay lập tức có hành động. Ai đó lừa đảo người tiêu dùng bán lẻ? Bạn có thể thấy trong thời gian thực nếu các hợp đồng thông minh chứa mã lỗi hoặc độc hại. Không bao giờ trong lịch sử đã có cơ hội cho các chính phủ để thiết lập một khung tài chính hoạt động toàn cầu và cung cấp tính toàn vẹn theo dõi. Không còn giấy tờ, không còn kiểm toán và không còn các rủi ro ẩn. Nếu không có gì khác, sự thất bại của tiền điện tử tập
Các điểm mù
Sự tham lam và sự đổi mới là một sức mạnh kết hợp mạnh mẽ, đẩy mạnh sự phát triển nhưng cũng là một đề xuất nguy hiểm. Nếu người dùng xem Web3 như một môi trường không an toàn nơi sự suy giảm sống, chúng ta có thể thất bại trong việc phát triển và mở rộng. Hộp cát của các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung là một công viên của sự đầu cơ mang lại một số nhận thức và rất nhiều sự tham lam. Nhưng nó không thêm nhiều giá trị cho tiềm năng thực sự của các công nghệ phi tập trung. Các sàn giao dịch tập trung là cửa ngõ vào Web3, nhưng chúng không đủ và không bền vững trong dài hạn. Từ cả quan điểm của hệ sinh thái Web3 và các cơ quan quản lý, chúng ta không thể giữ người dùng trong hộp cát chơi với các mã thông báo mà họ chỉ hiểu một cách sơ hở chỉ vì nhà cung cấp hộp cát tuân thủ và thực hiện KYC / AML. Không có sự khác biệt giữa những người chơi đầu cơ tùy chọn trên Robinhood và những người chơi đầu cơ chuyển đổi liên tục với đòn bẩy trên Binance. Điều đó tuân theo một mức độ nhất định nhưng không đáp ứng được mục tiêu của DeFi và Web3 và nó có thể là một mất mát tiềm năng lớn.
Tất nhiên, không phải mọi thứ đều tốt đẹp ở thế giới tiền mã hóa. Sự bùng nổ Cambrian của DeFi bắt đầu từ năm 2020 và cung cấp cho chúng ta hàng thập kỷ đổi mới trong một khoảng thời gian rất ngắn, nhưng con đường đó đầy những nạn nhân và thiệt hại phụ. Đây là một số khía cạnh quan trọng:
Tình trạng khó khăn về Kiểm toán - Đồng thuận rằng các hợp đồng thông minh nên được kiểm toán, nhưng trong khi việc kiểm toán bắt buộc có vẻ như một ý tưởng tốt, câu hỏi "ai đánh giá người đánh giá?" vẫn còn đang đặt ra. Khi các hợp đồng thông minh của FTX được kiểm toán bởi Alameda, chúng sẽ không bị đặt câu hỏi vào thời điểm thị trường tăng trưởng. Tuy nhiên, bụi bẩn sẽ lắng xuống sau khi thị trường sụp đổ, và sẽ rõ ràng rằng việc thay thế niềm tin vào kiểm toán bằng một thương hiệu có thể không giải quyết được vấn đề này. Duy nhất giải pháp là kết hợp giữa phân tán, không cần phê duyệt và minh bạch. Nếu bất kỳ người dùng blockchain nào có thể chạy một phần của hệ thống FTX trên máy chủ của họ theo cách phân tán và mã đó mở cho công chúng sử dụng, không có cánh cửa ẩn hay quyền truy cập đặc biệt nào, và tạo ra một sản phẩm không được tin tưởng vì thương hiệu mà tin tưởng vì nền tảng của nó.
Not your keys, Not your money - Điều này có nghĩa là bạn luôn giữ được quyền kiểm soát vốn của mình. Tuy nhiên, khi bạn gửi tiền của mình đến sự quản lý toàn bộ của một tổ chức tài chính như FTX hay Celsius, bạn mất quyền kiểm soát tiền của mình. Sức mạnh của blockchain và DeFi là cung cấp nền tảng và công cụ để xây dựng các giao thức tài chính mà không chiếm quyền kiểm soát vốn của bạn - nhưng quyền quyết định việc sử dụng (nếu có!) của sức mạnh đó là của công ty (hoặc nhà phát triển). Cùng một công cụ tài chính có thể được xây dựng dưới dạng một giải pháp hoàn toàn được quản lý hoặc hoàn toàn được tự quản lý, trong đó vốn không có nguy cơ "biến mất". FTX và những trường hợp tồi tệ khác trong ngành là ví dụ cho dạng giải pháp đầu tiên.
Những rủi ro trở nên quá rủi ro (Risks turn too risky) - Ngoài ra, còn có rủi ro liên quan đến đối tác và hệ thống, nhiều sự đổi mới đang thúc đẩy thiết kế các giao thức mã nguồn mở này và đôi khi có các rủi ro liên quan đến việc này có thể dẫn đến sự thất bại của hệ sinh thái. Terra là một ví dụ về điều đó. Một số chuyên gia phân tích thông minh, nhà đầu tư và người dùng đã dự đoán được khả năng thất bại của hệ thống bằng cách phân tích blockchain, các hợp đồng và thiết kế trong mã.
Vòng lặp thanh khoản
Vấn đề vẫn còn lại là các tổ chức tập trung như Alameda Research, 3AC, Celsius, BlockFi, Genesis và các đối tượng tập trung khác đã cung cấp thanh khoản và nhiên liệu cho thị trường tăng giá gần đây của tiền điện tử đến mức nào. Alameda Research đã tiếp cận hàng trăm dự án, hầu hết là các thực thể tập trung đã cung cấp thanh khoản và tham gia vào hoạt động "đào coin" được gọi là "yield farming" trong đợt đầu tiên của DeFi từ năm 2020 đến 2022. Có thông tin cho thấy một số công ty lớn trong lĩnh vực này đang chạy những nhóm tài trợ ẩn danh của riêng mình, tạo ra các dự án DeFi cho nhiều hệ sinh thái mà họ hỗ trợ, chẳng hạn như Alameda Research với dự án Serum trên Solana, và nhiều hệ thống khác. Họ đã tích cực tham gia vào việc tạo ra các giao thức trên chuỗi nhưng không nhất thiết phải phi tập trung và đã hưởng lợi từ việc đẩy các mã thông báo cho mỗi nền tảng và các bên liên quan.
Chúng ta có thể khẳng định rằng sự náo động của những năm gần đây được đẩy mạnh bởi các đô-la đòi nợ quá mức mà đổ vào hệ thống thông qua các ứng dụng và đối tượng tập trung, đôi khi do các tổ chức cung cấp, đôi khi là do khách hàng bán lẻ. Vấn đề là bây giờ thanh khoản đã mất và những gì còn lại là sự thật trần trụi: không có nhiều người trong DeFi. Thực tế là hầu hết các giao thức trong tiền điện tử đều không có sự quan tâm, và rất ít người dùng. Thanh khoản bị khóa bởi một số cá voi và quỹ đầu tư tiền điện tử nhưng thời kỳ phồn thịnh "degen" đã kết thúc tạm thời.
Lợi ích thực sự đến từ đâu?
Điều chúng ta không thể bỏ qua là hầu hết các nền tảng DeFi hiện nay đang gặp khó khăn trong việc tìm ra một đề xuất giá trị phù hợp với cả các nhà đầu tư viện trợ lẫn khách hàng bán lẻ. Không có giá trị gia tăng trong việc sao chép các nền tảng mà triển khai trên các hệ sinh thái và giao thức mới. Như một ngành công nghiệp, chúng ta nên tích cực khuyến khích và thúc đẩy sự đổi mới sâu rộng trong công nghệ kết hợp với phát triển sản phẩm linh hoạt và tinh gọn. Những meme có hiệu quả, nhưng điều gì về hỗ trợ khách hàng? Không chỉ dành cho vài nghìn người đam mê trên Discord hoặc Telegram, mà còn dành cho hàng triệu khách hàng bán lẻ? Còn các công cụ tiếp thị phi tập trung tích hợp với các giao thức khác để phục vụ người dùng của họ? Làm thế nào để xác định người dùng trên chuỗi khối, từ Web2 đến Web3 và ngược lại?
Cả công nghệ và tuân thủ quy định đều chưa hoàn toàn sẵn sàng cho hệ sinh thái Web3 để thu hút các viện trợ và khách hàng bán lẻ. Vâng, chúng ta đang nói về tuân thủ quy định. Các phương pháp tuân thủ phi tập trung hoặc dựa trên chứng thư mã hóa ZK-proof có thể là một cách tiến lên phía trước. Bắt buộc việc nộp các cuộc kiểm toán hợp đồng thông minh với các cơ quan quản lý có thể là một cách tiến lên phía trước khác. Nhưng chúng ta không thể bỏ qua rằng sẽ không có một tình huống tự do tuyệt đối xảy ra trong thời gian sắp tới bất kể chúng ta muốn điều đó như thế nào. Một giải pháp trung gian sẽ được tìm thấy trong tương lai.
Các nhà đầu tư đặt cược vào các ứng dụng như metaverse, game và các trường hợp sử dụng tương tự để thúc đẩy sự gia nhập của công nghệ Web3 như NFTs và token. Điều này rất hợp lý và cung cấp một đề xuất giá trị rõ ràng: sở hữu thành tựu trong trò chơi, hòm quà và vật phẩm của bạn. Bạn có thể giao dịch chúng theo giá thị trường và một nền kinh tế mở có thể được tạo ra từ các trò chơi di động lớn như PUBG. Việc tách Steam ra sẽ xảy ra sớm hơn hay muộn.
Quay trở lại với DeFi. Lợi suất của các nền tảng cho vay thấp hơn hầu hết các T-bill trong các thị trường mới nổi và thậm chí là Hoa Kỳ. AMMs và các mô hình khác đã trở thành một thị trường chiến thắng cho tất cả các hệ sinh thái, với Uniswap vẫn đang dẫn đầu. Có rất ít sự khác biệt từ quan điểm của người dùng và các tổng hợp viên như 1inch đã quản lý cho người dùng trải nghiệm tầm thường. Người dùng bán lẻ không nên theo đuổi tính thanh khoản và quản lý trượt giá. Nhưng thực tế là không có ROI tăng dần trong việc sở hữu 99% các token hiện có. Không có dòng tiền rõ ràng trong tầm mắt cho các giao thức, chắc chắn không đủ để giải thích các giá trị định giá hàng trăm triệu đô la hoặc thậm chí là tỷ đô la. Hệ sinh thái token như được thiết kế thường không cung cấp tính giá trị tăng dần rõ ràng đến token ngoài các quyền quản trị đơn giản. Việc xóa token không chỉ sẽ xảy ra, mà thực sự là cần thiết.
Điều này dẫn đến câu hỏi liệu các giao thức DeFi thực sự cần phải có bất kỳ mã thông báo nào hay không và liệu toàn bộ nền kinh tế mã thông báo mà chúng ta đã tạo ra có thể tiếp tục tồn tại trong tương lai hay không. Các mã thông báo quản trị là một công cụ đại diện không hiệu quả nhưng cung cấp một cái nhìn về thị trường chứng khoán minh bạch và mở trên chuỗi. Nếu mục tiêu của chúng ta là khuyến khích tính bao hàm và đại diện cho những bên liên quan thực sự quan trọng đối với sự sống và phát triển của một hoạt động kinh tế cụ thể, thì các mã thông báo quản trị đã thất bại rõ ràng. Không có sự đại diện rõ ràng của người dùng của bất kỳ giao thức cụ thể nào thông qua việc triển khai mã thông báo quản trị tiêu chuẩn.
Sự kết thúc để có khởi đầu
Các hình thức mới của quản trị cần được áp dụng để thúc đẩy các giao thức phi tập trung và nguồn mở tiến lên phía trước. Vitalik Buterin, người sáng lập Ethereum, đã đưa ra khái niệm về các mã thông báo được ràng buộc với chủ sở hữu của chúng và không thể chuyển nhượng hoặc bán đi trực tiếp. Trong hình thức cuối cùng, chúng ta có thể triển khai các mã thông báo mục đích không phải để cung cấp một sân chơi cho các nhà đầu tư lớn và các nhà đầu tư mà thay vào đó để cung cấp một hình ảnh sống động về các bên liên quan của bất kỳ giao thức nào, cung cấp cho họ đại diện trong quản trị miễn là họ tham gia vào giao thức theo một cách nào đó, đồng thời cho phép dòng tiền. Điều này không loại trừ các nhà đầu tư và người tham gia thị trường mở nếu giao thức và cộng đồng cho rằng có giá trị để bao gồm họ và cho phép họ thu được giá trị từ giao thức bằng cách sở hữu một phần trong đó, tuy nhiên tạm thời.
Có rất nhiều lĩnh vực trong Web3 và tiền điện tử là thú vị, hứa hẹn và đầy sáng tạo. Ứng dụng của công nghệ Zero-Knowledge, qua STARKs, SNARKs, PLONKs và những công nghệ khác, là một không gian mở của những người đóng góp tài năng cao cố gắng đưa tầm nhìn của một thế giới phi tập trung tiến lên phía trước. Một số người có thể lý giải rằng chính phủ và các cơ quan quy định không có lợi ích để cho phép tầm nhìn của chúng tôi xảy ra. Điều này có thể đúng. Có rất nhiều áp lực để giữ hệ thống như hiện tại. Nhưng công nghệ đang tiến triển nhanh hơn bao giờ hết và trong thập kỷ tới, Web3 sẽ trưởng thành và nở rộ độc lập với bất kỳ ai có thể làm gì đó để ngăn chặn nó vì nó sống trên blockchain: không thể thay đổi, vĩnh viễn và hoàn toàn mở. Bất kể những lý thuyết âm mưu và quan điểm triết học, trách nhiệm của chúng ta là tạo ra và nuôi dưỡng một môi trường an toàn hơn cho người dùng các giao thức và hệ sinh thái của chúng ta. Đây là cách chúng ta chiến thắng trong dài hạn và chứng minh giá trị của chúng ta. Và nó có thể đòi hỏi một vài sự nhượng bộ... Có thể thời kỳ của sự suy thoái không kiểm soát đã kết thúc.
Về tác giả:
*Eduard *là người sáng lập ZKX và có hơn 15 năm kinh nghiệm trong nhiều lĩnh vực khác nhau, từ tăng trưởng, sản phẩm đến hoạt động. Trước khi thành lập ZKX, Eduard làm việc tại SOSV, một trong những công ty quỹ đầu tư hàng đầu thế giới, với hơn 1,2 tỷ đô la tài sản quản lý.
Eduard đam mê làm việc với DAO, phát triển sản phẩm, kinh tế mã thông báo, chiến lược ra thị trường, các thị trường mới nổi và các thách thức phức tạp.
Twitter | Discord | Telegram | Website
Lược dịch từ bài viết: