区块链借贷产品浅析&信贷业务展望

本文是我根据自己web2产品经理工作经验，以及对web3借贷产品的浅显认知，整理的个人思考，欢迎讨论和指正。

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1.借贷业务简介

借贷业务根据有无抵押物通常可以分为两种借贷模式：抵押贷款和信用贷款。我有一套房，抵押给了银行，贷款出来用作经营，这种模式即为抵押贷款。我没有房，但是我有工作，有能力还款，依靠信用直接从银行贷款出来用作消费，这种模式即为信用贷款。

抵押贷主要面向小微、中小企业主，针对有大额的贷款需求用作经营周转，通过抵押固定资产如房、车、厂或生产要素换取资金。信用贷主要面向小C用户、小微企业主，针对有小额贷款需求用作消费或者小额资金周转，通过授信后从资金提供方获取贷款。

2.传统借贷业务流程

贷款业务从流程上可以分为贷前、贷中、贷后，贷前是对用户的还款能力和还款意愿进行判断，用于决策放款方是否放款给用户，以及进行风险定价。贷中需要做的包括资产定价，例如根据风险、贷款周期等计算利率；还包括系统内的资金调拨，例如自营放款、联合贷放款等。贷后是对放款后的用户，进行资产的监控，以及逾期后的催收等。

对于抵押贷，贷前主要是对用户征信进行评估，由中心化机构如人行给出个人征信报告，给放款方（银行）作为信用依据，同时会有专门的评估机构对用户的抵押物如房产、车产等进行估值。贷中主要是针对抵押物资产和用户征信情况给出贷款额度和利率，并根据贷款产品设计，系统调拨资金，打款到对应账户，完成放款。贷后主要是对用户抵押物进行监控和管理，例如对用户房产进行监控，防止用户转手倒卖，或者因房价大跌资不抵债进行提前催收甚至清算。同时会对用户的资金流向进行监控，防止用户滥用例如赌博、洗钱等高危风险用途，不过这种方式费时费力，抵押贷中比较少有资方愿意实施。此外对于逾期的用户，实施催收，以及向权威机构如法院申请清算并强制执行。

对于信用贷，贷前主要是根据用户的画像，例如公积金缴纳、用户行为（支付、购物等）进行风险识别，计算风险定价，并给出授信额度。贷中主要是根据用户提交的贷款诉求，如金额、周期等计算好产品利率，并且基于信贷产品逻辑调拨资金给用户完成放款。贷后主要是监控用户资金流向，例如对于普通网贷会要求用户不可用于投资，因此会关注资金是否流向房市、股市。以及对于逾期用户进行催收和征信管理。

抵押贷和信用贷相比抵押贷风险更小，有用户的抵押物做资产背书；抵押贷技术要求更低，不需要对用户进行复杂的画像描绘，主要基于人行征信和抵押物决策；抵押贷逾期处理更麻烦，涉及到抵押物清算；信用贷对于用户来讲流程简单，授信、放贷都可以线上完成，容易起量。

3.区块链借贷产品

目前链上的借贷产品是基于融资融券交易来设计的，其核心是服务投资者通过借出或借入来实现资产增值。主要的借贷方式是超额抵押贷款，例如像Aave、Abracadabra，以及各中心化交易所，各产品业务逻辑大致相同。具体的产品设计上，常见有撮合式p2p借贷和基于智能合约的质押借贷。 p2p借贷即平台方提供流量撮合贷方和借方，利率定价由贷方决定，借方自行决策是否接受定价，如果可以接受，则将手中的token A质押在平台，用以借出token B。这种方式简单粗暴，平台方像是中间商，赚取部分手续费，并且可以通过贷方和借方质押的token用作融资。基于Defi智能合约的借贷模式中，贷方通过将自身的代币质押在借贷池中，获得质押收益，借方从借贷池借出代币，并按一定费率计息。贷方的收益率和借方的利率通常是动态的，取决于市场倾向，当借方大量从池子中借出时，质押apr会增加，用来激励用户质押，同时提高借出利率，一定程度限制借出；当贷方大量质押进池子时，质押apr会降低，同时降低借出利率，来促进用户借出。这种方式对平台的技术要求更高，对借贷池的管理十分重要，以及对智能合约的安全性有极高要求。

链上超额抵押贷款，通过质押token A，获得借出额度，再通过借贷池借出token B。通常平台会限制token A类型，常见的如BTC、eth、DAI、USDT、USDC这类主流货币或者稳定币，此外平台也会允许质押自己的治理代币。借出额度的上限通常为60%～70%，部分平台能达到80%，当token A 和token B价格波动且借出的token B价值达到质押token A价值的一定比例时，会引发清算，通常该比例为80%～90%。

除了超额抵押贷款，目前链上也涌现了一些新兴产品，例如Kyoko Finance，该产品融合了p2p和信贷，做出了一款D2D（DAO to DAO）的信贷产品。主要面向DAO组织提供贷款资金用于项目启动和发展，其本质更像是传统借贷中为小微、中小助力发展的贷款产品，而不是只为金融增值服务的融资融券交易。其贷前准入为白名单机制，由DAO组织成员推荐，贷中由DAO成员投票决策，投票人即为贷方，而贷后的坏账也由贷方承担。看起来更像是p2p，信用的环节主要是白名单准入门槛，虽然不如传统信贷高效，但至少是在链上借贷产品上的一次创新。

4.链上借贷产品展望

从宏观来看，借贷本质是杠杆工具，在传统金融中为经营者提供发展助力或者为消费者提供超前享受权利，在融资融券交易中为投资者提供资产增值渠道。目前链上生态和用户画像，更多是金融投资属性，因此决定了链上借贷产品是偏向融资融券交易而不是像传统金融为经营者助力。但是随着DAO的兴起，越来越多的链上用户从小C、大C转变成小B、大B，需求也从个人投资（投机）演变成团队经营和发展。这种发展模式好似移动互联网时代以来，伴随国内大众创业万众创新的浪潮，大量C端用户转身成为小微商户，这个阶段对借贷的诉求会越来越强烈，尤其针对信贷，会是一个比较重要的需求点。从用户视角去剖析，一个小B团队启动和发展，离不开资金，通常这时用户的需求是信贷而不是抵押贷，因为按照链上抵押贷逻辑，必须先有超额的token A才能借出token B，这种模式显然对于经营发展是不适宜的，因为如果用户已经有token A，就没有必要去借贷。信贷会是针对这种场景下满足用户需求的产品。用户通过信用背书，从贷方借出资金，并且可以承诺未来收益回报。从贷方视角来看，这种模式和风投比较像，但是随着未来用户量级增大，信贷需求增多，以风险投资的方式处理这类贷款业务，会显得不适宜且低效，如何建立一个链上的信用体系，将是未来链上信贷业务发展的重要环节。笔者基于个人对链上产品浅薄的理解，针对链上信用体系建设提出以下展望：

用户DID身份识别来定位用户 “信”即“人言”，背后的主体是人，信用体系的重要环节是对用户的定位，即回答用户是谁。而链上生态是去中心化的，最小业务单元是钱包地址，因此如何识别钱包地址背后的自然人会是一个难点。一个简单的解决方案是进行KYC认证，走合规和中心化路线，但是这样有违区块链的去中性化思想。一个可以参考的解决方案是进行去中心化身份识别即DID，将一个或者多个钱包地址进行刻画用户画像，进行用户的定位。例如在微信体系内，用户的唯一id是微信uin，但是在小程序和公众号生态中，会基于用户的微信uin生成各种openid，来保证用户在某个产品内的一定程度去中心化身份。当然这种模式不可照搬，因为微信作为了唯一中心化机构，这不符合去中心化精神。
信用凭证——不可转让的NFT 传统金融中，信用的凭证是由中心化机构所颁布的，在中心化运行逻辑下具有不可篡改性和不可转移性，一个人的征信跟随其一生。借鉴这种思路，对于去中心化的链上信用，不妨考虑基于NFT逻辑来实现。 NFT即非同质化代币，通常基于ECR721和ECR1155协议开发，这两种类型协议都支持NFT被转移。笔者认为此处可以基于某种不可转移的底层协议进行开发NFT，用作钱包地址的信用凭证，信贷平台可以基于这种NFT来对钱包进行授信和放贷。
贷后管理在传统信贷中，出现逾期和坏账，可以通过征信机构对用户进行记录，作为坏信用的凭证，并且提高了用户后续继续贷款的成本。对于链上信贷来讲，由于很难定位用户，因此贷后管理，尤其是对于逾期和坏账的处理，也变得十分困难。催收依赖用户定位和信息触达，定位笔者认为可以基于DID技术探索可行之道，信息触达目前也是一片空白。针对address发送信息并触达，目前除了转账似乎没有其他好的方式，但是转账仅仅是资金流，并不携带其他信息。以太坊官方推出的chat产品似乎是一个很好的选择，但是根据目前的使用情况来看，覆盖面还很窄，很难真正触达用户。笔者认为链上的贷后管理核心目的是对坏信用用户进行处罚，手段是限制其DID身份下的钱包使用，包括限制转出、转入和交易，直到其完成违约金还款。为了实现这个目的，笔者认为有两条路可以实现：
1.通过和前端钱包产品合作，限制用户前端使用
例如和metamask等钱包产品合作，在前端功能上对DID下的所有钱包进行功能限制。这条路能快速推行，只要和各钱包产品达成一致即可，不过这种方式治标不治本，钱包本身属于用户，有技术能力的人都会直接使用合约进行交互，绕过前端钱包产品。
2.基于区块链底层逻辑进行限制，对劣质用户的交易不进行记账在底层记账层面对用户进行打击，将地址拉入记账黑名单，这样无论使用什么方式，都无法实现任何一笔交易。但是这种方式对区块链去中心化的理念也有动摇，如何设置黑名单，会是一个难以达成共识的事。

总的来讲，目前链上信贷业务基本还处于一片空白，信贷产品依赖的基建能力还不完善，但是用户需求已经日渐凸显。随着一大批的数据挖掘公司兴起，以及底层技术的更新，相信未来信贷业务也会迎来蓬勃发展。