Простір децентралізованих бірж перпетуальних контрактів (Perpetual DEXs) розвивався навколо двох домінуючих моделей: ордербуки та peer-to-pool. Обидві вони стали важливими етапами еволюції, проте кожна має структурні недоліки, які заважають їм дати трейдерам досвід, рівний централізованим біржам.
AZEx не копіює жодну з них. Це третій шлях — спроба поєднати сильні сторони обох підходів і одночасно вирішити їхні проблеми.
Модель ордербуку наслідує CEX: трейдери виставляють ліміти або маркет-ордера, а спеціальний рушій здійснює матчинг. Це забезпечує високу швидкість, гнучкість та різні типи ордерів.
Але плата за це очевидна:
рушій майже завжди працює поза блокчейном (наприклад, dYdX v3 з централізованим рушієм, Hyperliquid зі своєю власною чайн-інфраструктурою);
потрібні довірені оператори, що суперечить децентралізації;
позаланцюгове матчингування дозволяє легко робити wash trading, спуфінг, штучно роздувати обсяги та маніпулювати ринком.
Підсумок: продуктивність є, але прозорість і справедливість страждають.
У peer-to-pool ордербуку немає. Трейдери напряму взаємодіють з пулом ліквідності, який сам стає контрагентом у кожній угоді.
Це виглядає максимально відкрито: будь-хто може надати ліквідність, всі угоди ончейн, жодних привілейованих гравців.
Але тут виникають інші проблеми:
Визначення ціни залежить від централізованих біржевих ораклів ♡ протокол споживає ціни, а не створює їх.
Ліквідність обмежена TVL ♡ капітал працює неефективно.
Ліквідації запізнюються під час волатильності ♡ ризик для LP.
Провайдери ліквідності несуть голий протилежний ризик до позицій трейдерів, що у критичні моменти змушує їх виходити з ринку.
Тобто прозорість є, але ефективність і стійкість слабкі.
Попри відмінності, і ордербук, і peer-to-pool стикаються з подібними викликами:
Слабкі оракули ♡ залежність від централізованих джерел.
Низька капітальна ефективність ♡ відкритий інтерес обмежений TVL.
Ончейн-обмеження ♡ фронтранінг, затримки ліквідацій, мережеві затори.
Несправедливі умови ♡ привілейовані гравці в ордербуках чи примусові ризики для LP у пулах.
У результаті, CEX-и досі перемагають, бо жодна модель не поєднує децентралізацію, продуктивність і ефективність одночасно.
AZEx не стає на чийсь бік. Це протокол, який об’єднує прозорість peer-to-pool з елементами продуктивності ордербуків, долаючи їхні слабкості.
Його архітектура базується на трьох ключових принципах:
Ончейн-оракул ♡ ціни формуються й закріплюються активністю всередині протоколу, а не зовні. Це закриває петлю й робить оракул більш стійким.
Капітально-ефективна ліквідність ♡ нова архітектура розділяє TVL та Open Interest, змушуючи ліквідність працювати значно ефективніше.
Permissionless-маркети ♡ жодних дозволів чи цензури. Будь-який токен може бути доданий, будь-хто може торгувати.
AZEx створює баланс, якого бракувало:
Ринки без маніпуляцій та слабких оракулів.
Справедливість для LP і трейдерів.
Масштабованість, яка дозволяє конкурувати з CEX, не відмовляючись від цінностей DeFi.
AZEx — це нова архітектура перпетуальних контрактів: закрита петля, повністю ончейн, де швидкість, ефективність і децентралізація нарешті співіснують.