核心投资逻辑

Chromia处于区块链游戏基础设施这个确定性高增长的赛道，又拥有扎实的团队实力、独特的技术特性和在生态合作方面的积极野心。 其核心竞争力主要来自于它小而美的差异化生态策略，通过尽快推出能够留住用户的优质游戏，为构建自己的生态系统抢占先机。

项目简介

Chromia由瑞典公司ChromaWay开发，旨在打造一个让开发者可以实现高性能DApp的应用平台。项目是基于公司自主开发的Postchain框架，提出Relational Blockchain的概念，并为开发者设计了新的Rell语言。

项目业务情况

Chromia作为新一代通用型DAPP平台，可以为各种类型的DAPP提供基础设施服务，尤其适用于要求高性能、或者是需要管理复杂数据集的应用，最典型的就是大型多人在线游戏（MMO）。因此Chromia目前的核心业务是为开发者提供服务，支持各类区块链游戏的开发。

那么Chromia的主要业务对象主要是DAPP开发者，也就是应用方。在Chromia链上，开发者构建的DAPP可以扩展成一条单独的侧链，由开发者来自主地在侧链上制定费用和规则。DAPP开发者则需要向Chromia支付托管费。

目前其生态系统中已有Mines of Dalarnia、My Neighbor Alice、Chain of Alliance等几款精品游戏，以及Hedget、Lingon、GreenAssetsWallet、Capchap等去中心化金融和基础设施类项目。

Chromia同时也是企业级区块链，基于关系型数据库，为企业级用户提供解决方案，母公司Chromaway已为瑞典政府和戴姆勒公司等全球多个领域的客户开发了应用程序，包括银行、供应链、房产、金融等。

Chromia也推出了自己的NFT协议标准：Chromia Originals。在ERC-721的基础上，Chromia增加了额外的属性和功能，例如可组合性、可变性、可移植性等等，使协议更加灵活、强大，拓展在游戏用例中的可能性。目前与Chromia达成合作，采用Chromia Originals协议标准的项目有：游戏Mines of Dalarnia、游戏My Neighbor Alice、音乐NFT平台Corite、游戏平台Revolvegames等。

与此同时，Chromia在积极为以太坊和币安智能链提供二层解决方案，希望为原生开发者提供集成服务，让他们能够在Chromia的侧链上存储数据库和游戏架构。

不过Chromia的主网目前仍未上线，正式上线后的业务数据还有待观察。

项目历史和路线图

Chromia最初叫Chromapolis，项目的正式白皮书发布于2019年。2019年5月28日，Chromia在Kucoin上进行了IEO。

它的历史路线图如下：

EBFT共识机制（已完成） Rell 0.7：第一个有完整解释器的Rell语言版本发布（已完成） FT3代币标准和SSO验证机制（已完成） 区块链依赖机制（已完成） Postchain3发布（已完成） Postchain托管模式（已完成） 特殊交易处理（已完成） Chromia Vault（已完成） Chromoia Explorer（已完成） Postchain同步系统改造（已完成） 区块钩子（已完成） Dapp的容器化资源管理（进行中） 基于以太坊L2的子系统（进行中） 跨链通信子系统（进行中） 目录链（进行中） 分层锚定（进行中） 临时依赖机制（计划） FT3审核（进行中） 发布开发者链（计划）

目前Chromia的独立主网尚未上线，预计于2022年第二季度上线，从过往的路线图可以看到，Chromia团队较为重视技术开发，进度较慢，且没有太多宣传上的动作，但是随着接下来主网的上线，以及基于EVM的二层解决方案的推进，预计会在生态与合作方面开始发力。Chromia的官方博客上显示，在去年年末，Chromia联合Mines of Dalarnia和My Neighbor Alice团队，已经发起了一项8000万美金的元宇宙生态激励计划。

核心团队

Chromia的母公司ChromaWay成立于2014年，总部设于瑞典。公司一共有三位创始人，分别是首席技术官Alex Mizrahi、首席执行官Henrik Hjelte、首席运营官Or Perelman。

Alex Mizrahi，CTO。“有色代币”项目的创始人，Chromia最初成立就是为了将Alex的开源项目“有色代币”进行商业化。“有色代币”是首次在比特币区块链上发行任意数字资产的尝试，可以被视作是区块链2.0的开端。Alex曾获顿涅茨克国立大学应用数学硕士学位，也曾作为共同作者发表过著名的比特币论文《Proof of Activity: Extending Bitcoin's Proof of Work via Proof of Stake》，共同著作者还有Charles Lee等人。

Henrik Hjelte，CEO。乌普萨拉大学经济学硕士，拥有20年开发工作经验和10年企业管理经验。

Or Perelman，COO。内坦亚学院法律专业毕业，是专注于市场营销的比特币专家，早期钱包Safebit的联合创始人。

从团队创始人的履历和构成，可以看出CTO Alex算是Chromia项目的核心人物，他自从2012年开始便涉足加密货币领域，资历超过大部分开发者。 Chromia是一个相对精简的团队，分布式办公程度较高。团队整体大约有40人，总部位于瑞典斯德哥尔摩，但是在乌克兰基辅、以色列特拉维夫、美国华盛顿特区以及荷兰乌德勒支也设有办公室。

合作伙伴和投资机构

根据公开信息显示，Chormia于2019年在私募和IEO中募得大约1100万美金。

赛道概况

Chromia所属的赛道应该是公链和二层解决方案，也就是常说的L1/L2。在过去的波澜壮阔的2021年，有许多高性能L1成为市场热点并迎来了生态的爆发，比如最具代表性的“SOLUNAVAX”（用来指代solana、terra、avalanche），以及同样提供二层解决方案的Polygon。

L1/L2的赛道无疑是十分拥挤的，但是Chromia无论是在区块链性能上，还是在对开发者友好以及对生态的构建上，都尤其专注于游戏和NFT，因此Chromia同时也从属于游戏这个大的赛道，属于游戏赛道里的基础设施，在当前基本成型的多链格局下，作为后来者，Chromia很有可能成为独树一帜的游戏专链。

区块链游戏在2021年也迎来了惊人的爆发，著名的P2E（Play to Earn）游戏Axie Infinity在2021年8月一个月就创造了接近4亿美金的收入，根据Dappradar，游戏应用在8月吸引了63%的钱包，平均每天超过74.7万个UAW（Unique Active Wallets），这让我们看到区块链游戏未来无限广阔的前景。

竞争格局

Chromia所处的游戏赛道，增速惊人，发展空间也充满了想象力，但目前的竞争格局对Chromia来说并不十分乐观。相比对最强大的头部公链，Chromia并不能利用庞大的资金去吸引开发者来构建生态，而目前大部分明星链游项目，也都倾向于基于最主流的L1来搭建自己的应用链，例如Axie Infinity的Ronin和Defi Kingdom的DFK Chain。

我们来看看同属于L2/游戏专链子类别的ImmutableX，其已成推出卡牌游戏Gods Unchained，大型链游illuvium也选择在ImmutableX上进行开发。ImmutableX自有的NFT交易市场，在2022年4月也因为Gary Vaynerchuk（NFT领域著名KOL）的项目Book Games，而达到了交易量新高。

相比之下，Chromia的正式主网还未上线，生态内游戏Mines of Dalarnia、My Neighbor Alice、Chain of Alliance等也都未上线或处于测试阶段。

竞争优势

尽管如此，我们仍然在Chromia项目上看到巨大的潜力，是因为它依然依然具备差异化的竞争优势：

 从当前推出的几款游戏来看，在游戏生态方面，Chromia选择的是小而美的精品路线，这一点是在其他生态中鲜有见到的，在区块链游戏当前的发展阶段，小而美的游戏能够更快迭代，实现更高完成度，有更大的机会出圈，吸引优质用户，从而带来整体生态的爆发。

 Chromia基于关系区块链，处理数据无需依赖The Graph这样的辅助协议或中心化服务器，实现了更高的去中心化程度，并改善了用户体验。

 Chromia创建了新的编程语言Rell，与其他区块链语言相比，开发人员的编程速度可以得到大幅提升，对于小型项目来说十分友好。

 Chromia在NFT领域积极展开探索，其推出的Chromia Originals新增了可组合性、可变性等多种创新功能。

 Chromia为开发者提供创新的收费结构，让开发者自行定制收费规则，可以不对用户每一笔交易进行收费，而采用整体收费的方式。例如，DAPP开发者可以在选择租用算力，然后向用户按月收取费用来玩他们的游戏。

 Chromia注重生态，且一直在与各方积极展开合作，从新闻报道、代币上所情况等蛛丝马迹中可以发现，Chromia与Binance有一定深度的合作， Chromia不仅同时为BSC提供二层解决方案，而且已发币的Mines of Dalarnia、My Neighbor Alice这两款游戏，代币都已登陆币安交易所。

代币经济模型

CHR代币最大总量为10亿枚，但是在 2020 年 5 月销毁 22M CHR后，供应量减少了。可以从分配情况看到，有相当大比例的代币，是分配到生态基金（38.06%）和营销费用（25%）。

根据解锁周期，第一年的代币流通量大约达到30%，而在2022年将达到70%左右。

CHR代币的需求场景，主要分为四个部分：作为Chromia链的原生代币，用来支付GAS费或用作储备来锚定应用代币；开发者需要使用CHR支付托管费用；质押；系统本身用途，例如开发池、节点补偿池等等。

因此开发者和用户都会产生对CHR代币的需求，考虑到代币总量有限，一旦生态增长，DAPP得到大量采用时，CHR的价格也会得到潜在增长。这部分与其他项目并无太大差异，因此不再赘述。

管理和治理方式

在白皮书中，Chromia指出，将不会运用DPoS的治理模型，因为很难保证确保垄断和贿选。在Chromia计划的治理体系中，将会由节点提供者来完成对提案的决策，需要三分之二的节点投赞成票方可通过提案。与此同时，每个用户也拥有投票权，首先他们会选出一部分积极希望参与治理的用户，赋予其citizens of Chromia的身份，来投出建议票。

风险

 定位和战略

从Chromia的项目白皮书，和社区信息、项目博客、新闻报道等等材料中，可以看出Chromia的团队相当注重技术和开发者，注重基础设施的建设，作为L1/L2解决方案，Chromia对生态的发展也从游戏横跨到Defi、企业级应用都有涉及，但是拥有多种叙事的背面，则是可能蕴含着项目定位不清晰的隐患，这可能也会使Chromia失去原本的差异化竞争优势。

 竞争失利

区块链游戏赛道无疑是一个确定性的高增长赛道，但这也同样意味着未来竞争的激烈性。相对于进度稍慢的Chromia，那些已经拥有成功案例或是拥有更强资源支持的头部项目则拥有巨大的优势。如果Chromia无法在一定时间内推出留住用户的游戏产品，使生态形成正向循环，则有可能会在这场大赛中黯然落败。

 估值水平

Chromia这一类区块链项目不适合使用现金流贴现和常用的市盈率/市销率估值方法， 且Chromia正式主网尚未上线，目前也未有具体的业务数据可供参考。 因此我们运用GBF（Get Big Fast）模式来为Chromia定价，即找到一个可能的目标作为对标物，假设它快速成长，能够达到的市场天花板。

ImmutableX由于其特殊的代币释放模型，使得其FDV来到一个夸张的程度，而Wax和Ronin的FDV则有一定的估值参考意义。一者是成功热门游戏axie infinity所在的Ronin公链代币，一者是已经拥有几款有市场热度的链游、并且生态较为丰富的Wax公链代币，他们作为游戏基础设施赛道里的龙头/准龙头项目，可以视作是Chromia未来生态繁荣后，有机会达到的乐观估值。

2022年4月5日 Badthought

核心投资逻辑

Chromia处于区块链游戏基础设施这个确定性高增长的赛道，又拥有扎实的团队实力、独特的技术特性和在生态合作方面的积极野心。 其核心竞争力主要来自于它小而美的差异化生态策略，通过尽快推出能够留住用户的优质游戏，为构建自己的生态系统抢占先机。

项目简介

Chromia由瑞典公司ChromaWay开发，旨在打造一个让开发者可以实现高性能DApp的应用平台。项目是基于公司自主开发的Postchain框架，提出Relational Blockchain的概念，并为开发者设计了新的Rell语言。

项目业务情况

Chromia作为新一代通用型DAPP平台，可以为各种类型的DAPP提供基础设施服务，尤其适用于要求高性能、或者是需要管理复杂数据集的应用，最典型的就是大型多人在线游戏（MMO）。因此Chromia目前的核心业务是为开发者提供服务，支持各类区块链游戏的开发。

那么Chromia的主要业务对象主要是DAPP开发者，也就是应用方。在Chromia链上，开发者构建的DAPP可以扩展成一条单独的侧链，由开发者来自主地在侧链上制定费用和规则。DAPP开发者则需要向Chromia支付托管费。

目前其生态系统中已有Mines of Dalarnia、My Neighbor Alice、Chain of Alliance等几款精品游戏，以及Hedget、Lingon、GreenAssetsWallet、Capchap等去中心化金融和基础设施类项目。

Chromia同时也是企业级区块链，基于关系型数据库，为企业级用户提供解决方案，母公司Chromaway已为瑞典政府和戴姆勒公司等全球多个领域的客户开发了应用程序，包括银行、供应链、房产、金融等。

Chromia也推出了自己的NFT协议标准：Chromia Originals。在ERC-721的基础上，Chromia增加了额外的属性和功能，例如可组合性、可变性、可移植性等等，使协议更加灵活、强大，拓展在游戏用例中的可能性。目前与Chromia达成合作，采用Chromia Originals协议标准的项目有：游戏Mines of Dalarnia、游戏My Neighbor Alice、音乐NFT平台Corite、游戏平台Revolvegames等。

与此同时，Chromia在积极为以太坊和币安智能链提供二层解决方案，希望为原生开发者提供集成服务，让他们能够在Chromia的侧链上存储数据库和游戏架构。

不过Chromia的主网目前仍未上线，正式上线后的业务数据还有待观察。

项目历史和路线图

Chromia最初叫Chromapolis，项目的正式白皮书发布于2019年。2019年5月28日，Chromia在Kucoin上进行了IEO。

它的历史路线图如下：

EBFT共识机制（已完成） Rell 0.7：第一个有完整解释器的Rell语言版本发布（已完成） FT3代币标准和SSO验证机制（已完成） 区块链依赖机制（已完成） Postchain3发布（已完成） Postchain托管模式（已完成） 特殊交易处理（已完成） Chromia Vault（已完成） Chromoia Explorer（已完成） Postchain同步系统改造（已完成） 区块钩子（已完成） Dapp的容器化资源管理（进行中） 基于以太坊L2的子系统（进行中） 跨链通信子系统（进行中） 目录链（进行中） 分层锚定（进行中） 临时依赖机制（计划） FT3审核（进行中） 发布开发者链（计划）

目前Chromia的独立主网尚未上线，预计于2022年第二季度上线，从过往的路线图可以看到，Chromia团队较为重视技术开发，进度较慢，且没有太多宣传上的动作，但是随着接下来主网的上线，以及基于EVM的二层解决方案的推进，预计会在生态与合作方面开始发力。Chromia的官方博客上显示，在去年年末，Chromia联合Mines of Dalarnia和My Neighbor Alice团队，已经发起了一项8000万美金的元宇宙生态激励计划。

核心团队

Chromia的母公司ChromaWay成立于2014年，总部设于瑞典。公司一共有三位创始人，分别是首席技术官Alex Mizrahi、首席执行官Henrik Hjelte、首席运营官Or Perelman。

Alex Mizrahi，CTO。“有色代币”项目的创始人，Chromia最初成立就是为了将Alex的开源项目“有色代币”进行商业化。“有色代币”是首次在比特币区块链上发行任意数字资产的尝试，可以被视作是区块链2.0的开端。Alex曾获顿涅茨克国立大学应用数学硕士学位，也曾作为共同作者发表过著名的比特币论文《Proof of Activity: Extending Bitcoin's Proof of Work via Proof of Stake》，共同著作者还有Charles Lee等人。

Henrik Hjelte，CEO。乌普萨拉大学经济学硕士，拥有20年开发工作经验和10年企业管理经验。

Or Perelman，COO。内坦亚学院法律专业毕业，是专注于市场营销的比特币专家，早期钱包Safebit的联合创始人。

从团队创始人的履历和构成，可以看出CTO Alex算是Chromia项目的核心人物，他自从2012年开始便涉足加密货币领域，资历超过大部分开发者。 Chromia是一个相对精简的团队，分布式办公程度较高。团队整体大约有40人，总部位于瑞典斯德哥尔摩，但是在乌克兰基辅、以色列特拉维夫、美国华盛顿特区以及荷兰乌德勒支也设有办公室。

合作伙伴和投资机构

根据公开信息显示，Chormia于2019年在私募和IEO中募得大约1100万美金。

赛道概况

Chromia所属的赛道应该是公链和二层解决方案，也就是常说的L1/L2。在过去的波澜壮阔的2021年，有许多高性能L1成为市场热点并迎来了生态的爆发，比如最具代表性的“SOLUNAVAX”（用来指代solana、terra、avalanche），以及同样提供二层解决方案的Polygon。

L1/L2的赛道无疑是十分拥挤的，但是Chromia无论是在区块链性能上，还是在对开发者友好以及对生态的构建上，都尤其专注于游戏和NFT，因此Chromia同时也从属于游戏这个大的赛道，属于游戏赛道里的基础设施，在当前基本成型的多链格局下，作为后来者，Chromia很有可能成为独树一帜的游戏专链。

区块链游戏在2021年也迎来了惊人的爆发，著名的P2E（Play to Earn）游戏Axie Infinity在2021年8月一个月就创造了接近4亿美金的收入，根据Dappradar，游戏应用在8月吸引了63%的钱包，平均每天超过74.7万个UAW（Unique Active Wallets），这让我们看到区块链游戏未来无限广阔的前景。

竞争格局

Chromia所处的游戏赛道，增速惊人，发展空间也充满了想象力，但目前的竞争格局对Chromia来说并不十分乐观。相比对最强大的头部公链，Chromia并不能利用庞大的资金去吸引开发者来构建生态，而目前大部分明星链游项目，也都倾向于基于最主流的L1来搭建自己的应用链，例如Axie Infinity的Ronin和Defi Kingdom的DFK Chain。

我们来看看同属于L2/游戏专链子类别的ImmutableX，其已成推出卡牌游戏Gods Unchained，大型链游illuvium也选择在ImmutableX上进行开发。ImmutableX自有的NFT交易市场，在2022年4月也因为Gary Vaynerchuk（NFT领域著名KOL）的项目Book Games，而达到了交易量新高。

相比之下，Chromia的正式主网还未上线，生态内游戏Mines of Dalarnia、My Neighbor Alice、Chain of Alliance等也都未上线或处于测试阶段。

竞争优势

尽管如此，我们仍然在Chromia项目上看到巨大的潜力，是因为它依然依然具备差异化的竞争优势：

 从当前推出的几款游戏来看，在游戏生态方面，Chromia选择的是小而美的精品路线，这一点是在其他生态中鲜有见到的，在区块链游戏当前的发展阶段，小而美的游戏能够更快迭代，实现更高完成度，有更大的机会出圈，吸引优质用户，从而带来整体生态的爆发。

 Chromia基于关系区块链，处理数据无需依赖The Graph这样的辅助协议或中心化服务器，实现了更高的去中心化程度，并改善了用户体验。

 Chromia创建了新的编程语言Rell，与其他区块链语言相比，开发人员的编程速度可以得到大幅提升，对于小型项目来说十分友好。

 Chromia在NFT领域积极展开探索，其推出的Chromia Originals新增了可组合性、可变性等多种创新功能。

 Chromia为开发者提供创新的收费结构，让开发者自行定制收费规则，可以不对用户每一笔交易进行收费，而采用整体收费的方式。例如，DAPP开发者可以在选择租用算力，然后向用户按月收取费用来玩他们的游戏。

 Chromia注重生态，且一直在与各方积极展开合作，从新闻报道、代币上所情况等蛛丝马迹中可以发现，Chromia与Binance有一定深度的合作， Chromia不仅同时为BSC提供二层解决方案，而且已发币的Mines of Dalarnia、My Neighbor Alice这两款游戏，代币都已登陆币安交易所。

代币经济模型

CHR代币最大总量为10亿枚，但是在 2020 年 5 月销毁 22M CHR后，供应量减少了。可以从分配情况看到，有相当大比例的代币，是分配到生态基金（38.06%）和营销费用（25%）。

根据解锁周期，第一年的代币流通量大约达到30%，而在2022年将达到70%左右。

CHR代币的需求场景，主要分为四个部分：作为Chromia链的原生代币，用来支付GAS费或用作储备来锚定应用代币；开发者需要使用CHR支付托管费用；质押；系统本身用途，例如开发池、节点补偿池等等。

因此开发者和用户都会产生对CHR代币的需求，考虑到代币总量有限，一旦生态增长，DAPP得到大量采用时，CHR的价格也会得到潜在增长。这部分与其他项目并无太大差异，因此不再赘述。

管理和治理方式

在白皮书中，Chromia指出，将不会运用DPoS的治理模型，因为很难保证确保垄断和贿选。在Chromia计划的治理体系中，将会由节点提供者来完成对提案的决策，需要三分之二的节点投赞成票方可通过提案。与此同时，每个用户也拥有投票权，首先他们会选出一部分积极希望参与治理的用户，赋予其citizens of Chromia的身份，来投出建议票。

风险

 定位和战略

从Chromia的项目白皮书，和社区信息、项目博客、新闻报道等等材料中，可以看出Chromia的团队相当注重技术和开发者，注重基础设施的建设，作为L1/L2解决方案，Chromia对生态的发展也从游戏横跨到Defi、企业级应用都有涉及，但是拥有多种叙事的背面，则是可能蕴含着项目定位不清晰的隐患，这可能也会使Chromia失去原本的差异化竞争优势。

 竞争失利

区块链游戏赛道无疑是一个确定性的高增长赛道，但这也同样意味着未来竞争的激烈性。相对于进度稍慢的Chromia，那些已经拥有成功案例或是拥有更强资源支持的头部项目则拥有巨大的优势。如果Chromia无法在一定时间内推出留住用户的游戏产品，使生态形成正向循环，则有可能会在这场大赛中黯然落败。

 估值水平

Chromia这一类区块链项目不适合使用现金流贴现和常用的市盈率/市销率估值方法， 且Chromia正式主网尚未上线，目前也未有具体的业务数据可供参考。 因此我们运用GBF（Get Big Fast）模式来为Chromia定价，即找到一个可能的目标作为对标物，假设它快速成长，能够达到的市场天花板。

ImmutableX由于其特殊的代币释放模型，使得其FDV来到一个夸张的程度，而Wax和Ronin的FDV则有一定的估值参考意义。一者是成功热门游戏axie infinity所在的Ronin公链代币，一者是已经拥有几款有市场热度的链游、并且生态较为丰富的Wax公链代币，他们作为游戏基础设施赛道里的龙头/准龙头项目，可以视作是Chromia未来生态繁荣后，有机会达到的乐观估值。

2022年4月5日 Badthought