В первую очередь нужно определиться где применяется проект. Наиболее вероятно, что он является итерацией уже существующих концепций. Это dapp? Это инфраструктурный проект или web3 social media? На каком блокчейне проект построен? Ниже неполный список различных типов протоколов:
Layer 1 / Layer 2 protocols
DeFi
Gaming
NFTs
Metaverse
Infrastructure - Oracles - Wallets - Indexing and Querying - Storage - Identity - Data streams - Wireless - Compute
Exchanges
DAOs
Media / Social media
Эту информацию можно найти в whitepaper
Нужно пойти на сайт и протестировать проект самостоятельно. Ты будешь удивлен как много можно узнать благодаря этому простому действию. Очень важно изучать проект через практику. Это даст возможность понять что-то о UX и UI, что работает, а что нет и критически подойти к анализу проекта. Удивительно как недооценен этот подход оценки “со стороны клиента”, ты не поймешь насколько он хорош не попробовав как он работает!
Почитай о команде и поищи их предыдущие проекты. Работа в других проектах это плюс. Это как анализировать регулярную венчурную инвестицию - знание того, обладает ли команда соответствующей экспертизой, помогает чувствовать себя комфортно.
Возьмем к примеру Tokemak. Carson Cook, основатель, имеет годы релевантного опыта в маркетмейкинге и TradeFi, крипте, наряду с PhD в физике, степень магистра в области электротехники и работал консультантом в McKinsey. Это не значит, что проект не может потерпеть неудачу, но это хотя бы значит, что команда достаточно компетентна. Контр примером может быть Do Kwon, который, скорее всего, был создателем несостоявшегося стейбла Basis Cash. Однако сейчас этот пример не релевантен, поскольку все узнали об этом после краха Terra, но такой же мыслительный шаблон может быть применим для оценки команд и дает понять, работают ли они ради быстрой наживы или на долгосрочную перспективу. Еще один пример - коллекция NFT Azuki, основатель которой Zagabond, стоял за двумя предыдущими проектами, которые запампились и сдампились. Будет ли нам комфортно покупать Azuki, несмотря на классную графику и сильное комьюнити? Нет. В этом важность хорошей команды, которой можно доверять.
Лучшим способом получить эту информацию будет поиск информации о команде в соцсетях, осмотр их LinkedIn, просмотр их интервью, подкастов или чтение их статей, которые помогут разобраться в их мыслительном процессе и мотивации.
Хорошие проекты чаще всего финансируются крупнейшими крипто венчурными фирмами такими как Multicoin, a16z, Electric Capital, Dragonfly и т.д. Однако это не панацея, Terraform Labs имел таких инвесторов как Jump Capital, 3 Arrows Capital только что рухнула благодаря таким венчурам и не нужно полагаться на их добрую волю, особенно когда они в индустрии только ради того, чтобы делать деньги.
Опять же, поискать об этом информацию будет полезным, также можно использовать такие ресурсы как Crunchbase или информация об этом может быть указана на сайте проекта.
Обычно токеномика расписана в вайтпепере. Большинство ее показателей может быть найдено на CoinMarketCap и Coingecko.
Некоторые факторы, на которые необходимо обратить внимание:
Распределение токена
Большинство токенов созданы двумя способами: pre-mine или fair launch. Pre-mine - это когда токены созданы и распределены среди эксклюзивных адресов (разработчики, создатели, ранние инвесторы) прежде чем быть выпущенными в паблик, тогда как fair launch это когда токены майнятся, добываются, фармятся и управляются комьюнити, пабликом без раннего доступа.
Несмотря на то, что fair launch почти всегда предпочтительный вариант, большинство проектов сегодня являются pre-mined. Тем не менее, очень важно проверить есть ли кит или некоторое количество кошельков, которые холдят существенную часть саплая, так как это может привести к риску дампа либо инфляции саплая, что в свою очередь приведет к краху цены.
Все это можно сделать в Nansen.
Анлоки
Есть три типа саплая, которые необходимо проверить - circulating, total и max. Саплай в обращении - это количество токенов, которые было выпущено на данный момент и в рынке. Тотал - это количество токенов, которые сейчас существуют, исключая любые сожженные токены. Мах саплай - количество токенов, которое может быть когда-либо выпущено.
Необходимо внимательно следить за токенами в обращении. Если существует большое количество токенов, которые выпускаются в рынок регулярно или впереди большой разлок (вестинг либо инвесторские), это знак, что цена токена, скорее всего, будет снижаться, так как холдеры захотят зафиксировать профит перед анлоком. Тем не менее, если токен саплай растет постепенно, то влияние на цену может быть минимальным. Для понимания вестинга токенов, нужно посмотреть эту статью:
https://cobie.substack.com/p/incentives-structures?utm_source=url&s=r
У каждого проекта есть график релиза токенов, необходимо смотреть туда. Хорошее распределение будет похожим на те, которые описаны в этой статье:
https://lstephanian.mirror.xyz/kB9Jz_5joqbY0ePO8rU1NNDKhiqvzU6OWyYsbSA-Kcc
Модель токена
Необходимо понимать является ли токен инфляционным или дефляционным. Инфляционный токен такой же как деньги, которые мы используем в обычной жизни. Он не имеет мах саплая и будет производиться бесконечно. Дефляционная модель обратна, в ней токен имеет ограниченное количество. Большинство POS блокчейнов, например Ethereum, являются инфляционными, так как они хотят награждать валидаторов и участников сети.
По настоящему инфляционный токен значит, что протокол может сказать, что они предлагают высокие APY, когда в реальности они просто размывают свой саплай и долю каждого инвестора.
Посмотри на ответ Terraform Labs на кризис UST - они просто напечатали газиллион токенов LUNA, что в свою очередь привело к гиперинфляции саплая и уронило цену в пол. Необходимо относиться с разумным скептицизмом к этим большим процентам, если это слишком хорошо, чтобы быть правдой, то скорее всего так и есть.
Другим способом анализа модели токена является идентификация находится ли проект в стадии ликвидити майнинга или пытается увеличить свою трежери путем продажи токена.
Приобретение токеном ценности
Как токен приобретает ценность? Создает ли токен “эффект маховика”, при котором стимулы всех заинтересованных сторон в протоколе выравниваются? Если так, то это создаст своего рода сетевой эффект, при котором все больше и больше людей будут приходить в проект, принося ценность в токен через комиссии и стекинг.
Для примера возьмем проект The Graph (GRT). Его токеномика создает “эффект маховика”, в которой потребители получают высококачественные данные от децентрализованных индексаторов, которые конкурируют за предоставление лучших цен, индексаторы заинтересованы в стекинге GRT и предоставлении высококачественных саб-графов, чтобы получать постоянные награды с течением времени, делегаторы заинтересованы в делегации GRT и получении более выского дохода в маленьких индексаторов.
Другим аспектом в анализе проекта являются его финансовые показатели, такие как:
Total Value Locked (TVL)
TVL показывает какое количество денег залочено в DeFi проектах и позволяет трезво оценить текущее состояние здоровья всего DeFi рынка. Это своего рода DeFi adoption indicator. Эта метрика позволяет оценить рыночную долю различных проектов. Посмотреть эти параметры можно на DefiLlama
Liquidity
Простота торговли токеном является важным показателем для анализа и один из методов, с помощью которого токен растет. Хорошим показателем будет количество площадок, на которых торгуется токен. Чтобы оценить ликвидность токена можно пользоваться CoinMarketCap и CoinGecko.
Market Capitalisation
Рыночная капитализация в крипте это тоже самое, что и на фондовом рынке: количество токенов в обращении умножить на цену токена. Fully Diluted Value (FDV) также необходимо учитывать. FDV может быть хорошим показателем для долгосрочных инвесторов, поскольку позволяет понять является ли ценность проекта экстремально несоответствующей. Однако следует использовать метрику FDV с осторожностью, поскольку это может привести к неправильной (завышенной) оценке реальной стоимости проекта. Маловероятно, что токен будет оценен одинаково, если в рынке находится 1 млн токенов и 10 млн токенов. В игру вступает саплай динамика, поэтому FDV следует использовать просто как указатель или дополнительную информацию при анализе, но не как основную.
P/S P/E
Сколько проект зарабатывает через комиссии или другие способы является одной из самых основных метрик в анализе и создает модель оценки для него. Кроме того, подобно оценке традиционного бизнеса, можно также оценить финансовые коэффициенты проекта, такие как соотношение цены к продажам P/S и цены к прибыли P/E. В помощь Token Terminal и Dune Analytics
Некоторые важные вопросы касательно управления:
Насколько децентрализован протокол? Как он планирует децентрализовываться? Достаточно сказать, что это один из наиболее важных вопросов, который влияет на безопасность и конструкцию проекта.
Управление происходит ончейн или офчейн\гибридное? Если управление ончейн, то это хорошо и более прозрачно. Тем не менее, голосование ончейн и всех обсуждений ончейн является громоздким и не масштабируемым и какая-то гибридная модель может являться более лучшим решением.
Как организован дискорд? Организованный дискорд является хорошей возможностью для привлечения новых пользователей, что позволяет построить лонг-терм комьюнити.
Каким образом происходят предложения об улучшений в протоколе? Нужно ли держать для этого какое-то количество токенов? Каково влияние на децентрализацию и планируют ли они это изменить?
Какой механизм голосования используется , какие в нем плюсы и минусы?
Какой софт для управления DAO используется (Snapshot?), масштабируем ли он? Есть ли там какие-то проблемы в UI или другие проблемы, мешающие голосованию?
Ниже представлены некоторые метрики, которые помогут в отслеживании роста проекта. Чем быстрее эти метрики растут, тем лучше:
Количество активных разработчиков
Количество транзакций
Количество адресов
Ценность транзакций
Количество уплаченных комиссий
Количество застеканных токенов
Количество фоловеров в социальных сетях
Активность в дискорде
Количество фоловеров на медиуме\мирроре\сабстаке
Может быть непонятно как получить эти данные, особенно количество активных разработчиков, однако остальные данные можно найти на CoinMarketCap, CoinGecko, TokenTerminal, DuneAnalytics
Ниже неполный список софта, который можно использовать для анализа:
Nansen
Messari
The Block
Dune Analytics
Token Terminal
Defi Llama
Defi Pulse
Lunar Crash
CoinMarketCap
CoinGecko
DappRadar
Glassnode
BaseRank
original article
https://genesisblockpod.substack.com/p/protocolanalysistemplate