$ETH を持っているときに、もう少し値上がりしたら一旦売っちゃおうかなと思ったこと、ありませんか？ そういうときはカバードコールというオプション取引手法がおすすめです。この記事では専門用語を用いずに、カバードコールのジューシーさを絞ってお伝えします。 また、実際に Optimism の Lyra という DeFi を使ってオンチェーンオプショントレードの手順を説明します。 なお、記事中の $ETH やオプションの価格は記事執筆時点 (2022/12/8) の価格に基づきます。
あなたが 1 ETH ($1230) を持っていて、月末に売ると決めている場合の月末時点での損益曲線（横軸が月末の $ETH の価格、縦軸が損益）は以下です。
現時点での $ETH の価格と月末時点での $ETH の価格との差が損益です。
あなたが 1 ETH ($1230) を持っていて、$1400 になったら売ると決めている場合の月末時点での損益曲線はどうなるでしょうか。
損益曲線が $1400 のところで折れ曲がっているのは、あなたが $ETH = $1400 になったら ETH を売ってしまうためです。その後さらに値上がりして $ETH = $1600 になったとしてもあなたの利益は $200 のままです。 ただし、この損益曲線では月末までに $ETH > $1400 になる期間があったが、 その後に下落した場合が考慮されていません。 この場合でも、あなたは $170 を手にしています。（ナイストレード！）
あなたが 1 ETH ($1230) を持っていて、1 ETH 分のカバードコールに投資する場合の、月末時点での損益曲線は以下になります。
$1400 になったら売る場合の損益曲線を $13 （~20% APY）だけ上にシフトしたものになります。この $13 がカバードコールのジューシーな部分です。 これは、あなたが月末に $1400 で売ると約束することの対価です。
オプショントレードはタイミングと価格の両方を予測しないといけないので、上がるか下がるか予測する普通のトレードより難しいと感じかもしれません。
個人的には普通のトレードよりオプションをトレードする方が気楽です。具体的な例で説明します。 みなさんは $ETH が上がると思っているときに、$ETH をホールドすると思います。 予想とおり $ETH が値上がりして、月末に $1300 になっていたとすれば、$70 を手に入れることができますが、もしカバードコール投資であれば $83 手に入れることができます。 一方で予想が外れて、$ETH が $1200 に値下がりしてしまったとすれば、$130 を失いますが、もしカバードコール投資であれば $117 を失うだけで済みます。 普通のトレードより $13 分有利なのでとても魅力的です。 ただし、$ETH が暴騰して $2000 になったときは、もしホールドしていれば $670 という大金を得ることができたはずなのに、カバードコール投資ではわずか $183 しか手に入れられません。 とはいえ、もともと $ETH = $1400 で売ろうと思っていた人が $ETH = $2000 までホールドすることは難しいはずです。
カバードコールを採用するときはこれ以上値上がりしたら売っちゃうだろうなという価格に設定すると心理的によいです。 あなたが好機を的確にとらえる敏腕トレーダーでないなら、そのまま ETH をホールドするのではなくぜひカバードコールを検討してください。
$ETH のカバードコールは様々な場所で組むことができますが、この記事では Optimism の Lyra を使った手順を紹介します。
Optimism は Ethereum の L2 チェーンのひとつです。Bridge を使って資産を Optimism に移動してください。例えば、以下のような Bridge が利用できます。
Lyra は Synthetix の合成資産で ETH の価格に連動する $sETH を担保にします。 ブリッジした資産を $sETH に交換するなどして、$sETH を入手してください。
月末 $1400 のカバードコール投資を 1 ETH 分だけ始めてみましょう。
Lyra の Trade 画面で Sell Call を選び、"Expires Dec 23, 5 PM" を選びます。 ETH を売却すると約束する日時がこの Expires の部分です。 （あくまで約束するだけで実際に売却されるわけではありません。）
次に Strike が $1400 の行にある Price がおよそ $13 のオプションを選びます。 売却を約束する ETH の価格のことを Strike と呼びます。Price がジューシーな部分です。 Strike が小さいほどアップサイドの利益が小さくなるので、オプションのジューシーさは増していますね。
カバードコール投資の量は Contracts の部分で入力します。今回は 1 ETH 分なので 1 を入力します。
Covered Call を ON に変更して、Collateral を 1 sETH に設定します。
最後に sETH の移動を Approve して Sell Call のトランザクションに署名して下さい。あなたのウォレットに $13 が振り込まれます。（デフォルトだと sUSD として振り込まれます。Sell With のところで別のステイブルコインを選ぶこともできます。）
12/23 の5時まであなたの sETH はコントラクトに拘束されます。約束の日時になったとき、ETH (sETH) の価格に応じて sETH が返却されます。 もし $ETH の価格が $1400 以下であれば、1 sETH がそのまま返ってきます。 もし $ETH の価格が $1400 以上であれば、$1400 相当の sETH が返ってきます。