我们从无线电静默中回来了！随着我们启动 V2 的审计、研究新协议的适配器以及新加入了众多 Gearbox DAO 的贡献者，我们有许多工作在幕后进行。您可以在下个月的社区月报中找到所有内容。这是上一份月报：
不过今天我们其实有一些其他话题要谈，我们来回顾一下最近在 Twitter Space 举办的 “gHearbox 一小时”活动中与 Element Finance 开发者的对话（说是一小时，实际上是两个小时）。“gHearbox Hour TM”是一个播客，在这个播客中我们对潜在的整合进行现场研究。这是什么意思呢？
我们会与团队/开发人员/DAO 一起在 Twitter Space 上讨论他们的产品、如何进行集成、以及他们对 DeFi 费率的看法等等。我们会做技术方面的尽职调查，并与社区实时分享各种想法。这个过程非常重要，因为它有助于 Gearbox 变得更加可组合：由于不同协议的架构非常相似，一个已经解决的案例往往会成为其他案例的平滑集成的参考。好了，那让我们来深入了解一些细节。
首先我们假设你已经很清楚 Gearbox 协议的技术架构以及可组合性是怎么来的。简单总结一下就是对于任意的某个协议我们都可以制作一个简单的适配器，在 DAO 投票激活之后，这个适配器就可以允许 Gearbox 的杠杆资金流入目标协议。 在下面这个文档你可以了解到这个过程大概是什么样的，以及有什么要求：
我们做的第一个 gHearbox Hour 是与 Element Finance 开发人员讨论固定收益以及如何在利率上做杠杆。
您可以在此处阅读有关Element Finance 的信息。简而言之，Element Finance 可以在固定利率（本金代币）和可变利率（收益代币）之间分配收益。作为用户，您可以决定是否要锁定系统提供的当前收益率，而其他市场参与者也可以对收益率增加采取行动，从而提高市场上的固定利率收益率。此外，您还可以在固定收益和可变收益上进行杠杆，这就是 Gearbox 协议发挥作用的地方！
假设您“存款”，也就是向 Curve Finance 提供流动性，然后再存入 Yearn Finance。然后可以将您的 Yearn LP 代币存入 Element Finance。Element Finance 就会将其拆分为代表标的资产的固定利率期货的*本金代币，和代表可变利率头寸的收益代币（该头寸可以上升或下降）。*
将本金代币添加进 Gearbox 的许可列表中可以允许用户杠杆购买固定收益。我们假设某个池子由 Element Finance 给出的收益率为 5%，您可以购买该固定利率，并获得对应的年化收益（即使利率下降你依然是5%年化）。因此，如果用户期望 Gearbox 池中的浮动利率不会高于他们正在部署的固定收益率，他们可以建立一个杠杆固定利率头寸，并获得更高的回报。
假设在 Gearbox 借款的利率是5%，Element Finance 的固定利率是10%，那么如果你使用五倍杠杆，就可以获得50%的年化收益率！
首先，在没有可以给本金代币报价的预言机的情况下，我们应该如何对 eP 代币进行估价？提醒一下，Gearbox 使用一些价格源来计算信用账户的健康系数，以确定它是否安全或应该被清算。这个问题引起了长时间的讨论。作为总结：
本金代币的价值总是趋向于其基础资产的价值。因为在一段时间后是可以保证赎回本金资产的。
如果我们将本金代币视为其基础资产进行估值，这就产生了一个有趣的情况，即信用账户可能会暂时出现不足额抵押。随着时间的推移，本金代币将变为1:1，信用账户将在赎回时重回足额抵押的状态。
将本金代币估值为1:1会使信用账户的清算变得复杂，因为有时清算人应该将其资本锁定在 ePs中，并等待到期日退出。这大大提高了清算人的资本要求（尤其是当信用账户中 ePs 的限额比较高的时候）。
有趣的是，这种时间套利可以通过 Gearbox 本身完成（参见此处的演示文稿），这是 Gearbox 现在在现有 DeFi 体系中可以高效发挥的可能利基（小众市场）之一。因此，在 Gearbox 之上构建这样一个时间套利机器人并激活这个市场将可能是一个有趣的案例。
这种基于时间的信用账户模型实际上可以进一步应用于期权。例如，目前还不可能在一周内有效地退出 DeFi 中的期权头寸。但是，如果您等到赎回期并考虑到可能的大幅下跌，您也可以这样安排清算。这可以应用于 Yield Protocol、Notional Finance、Opium、Ribbon 和其他协议，其工作方式有点像去中心化金融中的模型，其中赎回时间和固定期限比 24/7 的流动性和轻微牺牲的一点可组合性更重要。
添加收益代币可以在固定时间段内提供未来可变利率的敞口。但如果我们想预测这些利率，事情就会变得棘手，这需要使用一些预言机。与保证赎回为 1:1 的固定收益率不同（注意：除非智能合约遭受黑客攻击，而这一点其实是无法纳入考虑的）， 可变利率可以从 10% 以上波动到 3%，就像我们在过去几周看到的那样。
我们一种选项是计算链上的收益率，假设我们有 Curve 3pool：
可以在链上拉取排放量（向 LP 挖矿排放的 CRV 代币数量）
质押的流动性可以在链上拉取（LP 代币的数量）
LP代币价格可以在链上拉取（LP的价值是底层代币的一些衍生品，可以精确计算）
CRV 价格可以从 Chainlink 价格预言机中获取
还存在哪些问题？
这样的计算能被操纵多少？这是为了将来的研究。计算收益代币的清算深度比较困难，但可以采用较低的LTV和极低的可能可变利率来平衡，因此赎回池将始终至少弥补一些金额。但接下来的问题是，如何使这样一种提供资本的产品更有效率？
现在这更多是针对 Element Finance 集成方面的。
当用户向 Gearbox 提供流动性时，他们会获得Diesel 代币。
Diesel代币是标准的浮动费率LP代币，其费率取决于池子的利用率，类似于它在 Compound 或 Aave 上的工作方式。这为分割 Diesel 代币的奖励提供了机会，也因此 Diesel 代币可以通过 Element Finance 被拆分为本金代币和收益代币。
例如：gDAI（Gearbox 的 DAI LP 代币）可以分为 ePgDAI 本金代币 和 eYgDAI 收益代币。现在想象一下，eYgDAI 将被添加为允许的代币。这允许 DAI 信用账户用户购买所需数量的 eYgDAI 并获得他们所拥有贷款的固定利率。这实际上意味着您可以以固定利率借款。这非常酷，因为 Gearbox 协议的潜在用例之一就是利差套利，了解您贷款的利率并确保您的利率在未来不会改变是非常关键的。
我们很乐意听取社区建设者的意见，包括哪些集成很有趣，这种集成对项目和整个 DeFi 社区有什么好处。与往常一样，您可以在风控委员会的 DAO Notion 页面上看到最新消息：
Risk & Math | Product & Integrations
如果您有兴趣更深入地参与并希望开发 Gearbox 集成，您可以深入研究智能合约或阅读我们的文档并立即开始。如果您有任何问题或想讨论本文未涵盖的新集成，您也可以通过我们的 Discord 联系我们。让我们让 DeFi 和 NFT 更加可组合！