(接上一篇RWA3)

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在加密领域，有用应用的供应不足。RWA产品领域也不例外。尽管RWA仍在走向PMF(市场-产品契合)的路上，但我们有信心在这个生态系统地图中可能已经找到了Web3的 SoFi和Revolut。本节的目标是让读者了解这个领域目前的状况以及它的发展方向。

在这张地图中，我们将生态系统划分为两大类别：基础设施者（内部 - 橙色）和资产专家（外部 - 绿色），这与我们在整篇文章中对这个产品领域的看法是一致的。

• 稳定币: MakerDAO, USDC, Frax

• 流动性池: Aave, TrueFi, Teller Finance, Maple, ClearPool, FortunaFi, Naos, Rocifi

• Layer 1: Provenance, Mortar, Intain, Symbiont, Comdex, Qredo

• 预言机: Chainlink, SpectralFi, Masa Finance

• 代币化/证券化: Centrifuge, Ondo Finance

• 证券代币/二级市场: Oasis Pro Markets, INX

• 合规: Quadrata Network, Tokeny, Securitize, Verite, SprucelD, KYCDAQ

基础设施者为资产专家/应用提供支持，其方式与Web2 FinTech的“服务银行”类似。这些是资产在加密领域中的铁轨。

稳定币

稳定币是加密市场的基石，连接传统金融的RWA和加密资产。实际上，像Circle和Tether这样的中心化稳定币是原始的RWA - 这些组织储备离线法定货币和政府证券，并在链上发行“加密美元”。随着加密货币涵盖范围扩大，稳定币的实验也将增加。我们甚至可能开始看到非美元挂钩的、由RWA支持的稳定币。

MakerDAO：MakerDAO发行了DAI，这是一种基于以太坊的稳定币，由加密资产（例如ETH/WBTC）和RWA抵押品支持。通过与Centrifuge的合作，MakerDAO在2020年底进入了RWA领域。它引入了New Silver，这是一家为住宅房地产桥梁提供贷款资金的金融科技公司。从那时起，Maker已经引入了大约1.5亿美元的RWA，从贸易融资到三重净租赁建筑贷款到商业贷款。在2022年7月引入Huntingdon Valley Bank（美国监管银行）和Societe Generale后，到第三季度，RWA将占DAI总额的大约2.5%，占协议总收入的13%。作为一个主权货币发行者，Maker是少数几个拥有RWA资产负债表的RWA协议之一。

Circle：Circle发行了USDC，这是一种由美元和美元等价物支持的多链稳定币。以美元为基础的稳定币是第一个也是最简单的代币化真实世界资产。目前，USDC的总额为540亿美元。Circle还进军了借贷领域，推出了Circle Yield产品，这是一种为企业（仅限认证企业）提供的财务管理解决方案。以借款人的BTC为抵押品进行125%超额担保，USDC存款人按固定期限和固定利率进行借贷。

Frax：Frax协议发行了多链稳定币，这是一个部分储备和算法稳定的稳定币。对于RWA AMO（算法市场运营控制器）的提案似乎没有引起太大关注。随着市场条件的改善和Frax推出其Fraxlend模块，人们对此可能会重新产生兴趣。

流动性池

流动性池是为了简化资产交易而设计的市场。流动性是任何物理或数字货币、交易所或金融网络的生命线。RWA协议的流动性池通常通过不同的方式激励流动性提供者为其服务，以引导这些市场的需求方。一个可持续的流动性池或双边市场是一个买家和卖家经常交易而不需要不可持续的激励的市场。

Aave：Aave是Ethereum上的一个货币市场协议，允许用户无需信任地借入和借出加密资产。在2021年底，Aave与Centrifuge合作推出了其Real World Asset市场，标志着其进入RWA领域。8个月后（2022年8月），Aave的RWA市场拥有5个活跃的池子和850万美元的TVL。

Aave计划发布其原生稳定币GHO。对于借款人，Aave充当储蓄账户。用户存入抵押品，例如稳定币，以获得弹性回报，并随时提取。为RWA借款人提供固定利率固定期限的产品将为平台带来多样性和黏性。考虑到借款人更喜欢“被动”的收益，如果他们在尽职调查中需要付出很大的努力，最初可能会遇到采用RWA的障碍。另一种选择是多样化地披露各种底层RWA，类似于证券化。

TrueFi：TrueFi于2020年11月推出，是DeFi的第一个基于信贷的借贷协议。贷款人可以在对借出资产的资本分配完全透明的情况下获得回报。经过审查的借款人可以获得无抵押的固定期限固定利率的加密货币贷款。贷款人可以存入USDC、USDT、TUSD或BUSD，并获得8-12%的历史利率。TrueFi的每个池/组合都有一个负责人（“投资组合经理”），负责引进借款人并进行财务尽职调查和尽职调查。DAO的贡献者包括信贷专家，并由私人信贷、金融科技和不良产品领域的资深人士领导。这些池子已经完成了超过16亿美元的业务发起，并保持零违约。TrueFi最近推出了TrueFi Capital Marketplace，该市场允许第三方经理推出自己的借贷池（“投资组合”），而不是依赖TrueFi的内部风险团队。

Teller：Teller Protocol同时部署在Polygon和以太主网上，通过开放的订单簿模型启用去中心化的无抵押借贷。因为无抵押借贷本质上风险较高，Teller正在尝试不同的方式来模型化借款人的信用评估。通过整合ZkProofs，例如Chainlink的DECQ用于验证但不透露敏感的借款人信息，借款人可以将链下数据桥接到链上的贷款请求，为放款人提供更多的信用确定性。根据提供或要求的数据，同意贷款条款的放款人直接交易。

Teller寻求将真实世界的金融科技与DeFi流动性连接起来。Teller的基础设施目前支持广泛的借款人和使用案例，包括基于NFT的借贷（Ape Now）、住宅加密抵押（USDC.Homes）、旅行保险（Koala）、商业房地产贷款（Tower Fund Capital）和贸易融资（PolyTrade）。请注意，PolyTrade是我们领域上的一个面向TFA的资产专家。

Maple：Maple是一个无抵押的借贷协议，目前主要围绕做市商和风险中性交易公司。Maple并不自己承销贷款，而是托管“池代表”，他们通过提供初级资本和发起贷款给最终借款人来管理流动性池。目前，Orthogonal Trading和Maven 11的池代表管理大部分基于Ethereum的账本，而之前的xMargin现在是Credora，管理一个在Solana上的4300万的账本。

Maple已经表示有意开放贷款范围，因为该协议逐渐成熟。也就是说，尽管Maple目前的重点是未担保的加密原生机构贷款，但它将使用这种网络效应/流动性在未来逐渐扩展到未担保和担保的真实世界贷款领域。作为这一点的证据，Maple最近与池代表IceBreaker Finance推出了一个由哈希算力担保的贷款池。

ClearPool：Clearpool是一个为无抵押机构资本提供的去中心化市场。它允许机构从去中心化的放款人网络借款，无需提供抵押品。经过白名单认证的机构借款人可以创建单一借款人流动性池；放款人获得风险调整后的利息。通过额外的CPOOL奖励，即Clearpool治理代币，收益得到增强。Clearpool为实时风险管理的系统奠定了基础，允许放款人监测、管理和对冲无抵押借贷的风险。

FortunaFi：FortunaFi是一个为代币化现金流生成的RWA提供的借贷协议。Fortunafi为证券化提供了端到端的解决方案，通过消除各种寻租的资本市场参与者，为资产发行人带来了显著的效率，并为投资者带来了更好的收益。FortunaFi得益于Centrifuge、Maker、Balancer和其他几个DeFi项目的技术。

FortunaFi运营一个带有1500万DAI债务上限的MakerDAO RWA金库，目前的使用率为530万DAI。底层资产通过Centrifuge的代币化平台Tinlake进行代币化。FortunaFi从Corl和Pipe等原始资金发行人购买基于收入的融资（RBF）资产。

Naos：NAOS Finance是一个去中心化的借贷协议，通过使用RWA作为抵押品促进了加密本机资产的借入。资产发行人通过将资产代币化为NFT来启动RWA融资，这些NFT被抵押为抵押品。用户可以在流动性协议中存入稳定币并铸造合成代币“nUSD”，这是对存入抵押品池的有息和可互换的权利。NAOS已经建立了一个大型的公司借款人网络，并在多个地区拥有融资许可。目前，NAOS的TVL为125万美元，并在Aave和Compound上促进了借贷池。

Rocifi：RociFi是一个去中心化的信用市场，其创建了支持无抵押借贷的、不可转让的、原生区块链信用评分。非可替代性信用评分（NFCS）是不可转让的NFT，其中包含了用户的信用评分。NFCs作为信用、声誉和信任的Web3凭证。该协议的信用评分基于用户的链上数据，包括DeFi协议互动和Web3凭证。自从1.5个月前在Polygon上推出以来，RociFi已经发放了729笔伪匿名的、无抵押的贷款，目前的还款率为99.45%，并且已经发放了近11,000个独特的NFCS。

Layer 1 指的是底层区块链基础设施。Ethereum、Bitcoin 和 Solana 都是 "Layer 1"，而 Polygon、Lightning 和 Optimism 是 "Layer 2"。我们所列的L1专门为机构或监管需求的RWA架构。传统上，区块链从交易验证或双重支付的惩罚中获得其“安全性”，但对于共识引擎的设计空间来说是巨大的。我们预计RWA特定（即dApp链）的L1s将就其网络上什么构成“安全”进行实验，即：什么是一个理想的状态？

Intain：Intain 是一个基于Avalanche协议的第一层区块链和机构市场，用于数字化发行和投资资产支持的工具，集成了抵押品验证、链上交易管理和实时贷款分析于一体的平台。Intain于2022年7月从Blizzard获得融资，Blizzard是一个支持Avalanche生态系统的风险投资基金。2020年，Intain与WSFS合作，WSFS是ABS领域的第四大受托人，MakerDAO用其作为其HVB交易的受托人。

Provenance：Provenance (HASH) 由Mike Cagney和正在构建Figure Mortgage的相同的团队创建的，它是为金融服务构建的应用特定的Cosmos (Cosmos SDK/Tendermint BFT) Layer 1。它迎合大型金融机构，并竞争成为大型交易的软件后端，如HELOCS、抵押贷款和证券化。USDF，一个Provenance原生稳定币，将通过代币化USDF联盟的存款创建，该联盟是一群FDIC保险的银行。

Symbiont：Symbiont是一个企业金融服务平台和第一层区块链。 它已经创建了SymPL（专有智能合约语言）、Assembly（一个L1）和Smart Securities（标准化数字安全标准）。它目前有五个业务线的专属团队：另类资产、数据管理、固定收益、货币和大宗商品以及抵押贷款。2020年，Symbiont和Vanguard首次完成了Symbiont的资产证券化（ABS）解决方案的试点。2021年，State Street Corporation与Vanguard和Symbiont合作，通过使用Assembly，Symbiont的分布式账本技术，完成了30天外汇远期合约的实时交易的保证金计算过程。2021年8月，它还赢得了针对IHS Markit的诉讼，IHS Markit是一个主要的债券证券数据提供商，最近与S&P Global合并。Symbiont的最近一轮融资由Nasdaq和Citigroup的风险部领导 - 其董事会包括前SEC主席和前纽约证券交易所首席执行官。

Mortar：Mortar的目标是成为CRE在DeFi内构建的非规定性基础设施。 它是一个去中心化的区块链生态系统，旨在民主化房地产及其底层结构，同时提高市场的准入性和流动性。我们的使命是允许和鼓励商业房地产（CRE）的第三方利用区块链技术增加流动性，剔除中介，并自动化房地产资产的买卖。Mortar链被设计为仅促进经过验证的房地产交易。该生态系统是建立在一个EVM兼容、权益证明和可扩展的区块链上的。它包括预先构建的框架、协议和模块化插件，以简化去中心化房地产应用程序和金融协议的采用。

Comdex：Comdex是一个基于Cosmos SDK构建的Layer1基础设施链。Comdex以开放和超级化商品交易产业的愿景启动，这是全球经济中最古老和最大的产业之一。L1希望提供一个底座，建设者可以无缝地启动DeFi应用程序，为链上流动性池提供可持续的收益。

Comdex生态系统目前由七个组件组成，其中一些包括一个B2B应用程序，该应用程序代币化商品，cAsset作为IBC资产抵押的商品合成物，以及cSwap，这是一个DEX。

Qredo：Qredo协议是一个Layer 2去中心化的保管协议，位于多个公共Layer 1的上层，其合规和治理控制内置于其共识机制中。它是唯一提供去中心化MPC（dMPC）的供应商。它使用多方计算来生成隔离的存款地址，并消除了私钥盗窃的风险，从而消除了中心化的攻击点。Qredo目标客户为其与Metamask合作的机构用户。

区块链本质上是共识机器——它们被构造成让许多计算机在区块发布时就“状态”达成一致，通常是哪些钱包在发布时拥有多少价值。区块链不能很好地处理链外的信息（即真实世界的数据）。这种变异性与区块链的共识机制的确定性是不兼容的。

预言机是区块链和真实世界之间的桥梁（其名称暗指宗教神谕，为普通教徒和神提供了桥梁）。它获取数据，如股票价格和天气状况，并将其写入区块链。这允许智能合约参考世界的状态，解锁各种应用程序。因此，预言机对于寻求获取、转换和为真实世界资产提供流动性的应用程序的扩展有重要意义。

Chainlink：Chainlink是一个去中心化的预言机网络，旨在将链下/真实世界数据导入链上。尽管Chainlink的核心产品是其市场和数据订阅源，这些订阅源保护了大多数DeFi协议（例如DEX、货币市场等），但Chainlink已经推出了更广泛的链下服务。这包括可验证的随机性（VRF）、Keeper、跨链互操作协议（CCIP）、保护隐私的预言机（DECO）和储备证明（PoR）。

Chainlink的可靠性让其成为为链上RWA提供核心基础设施的平台。在这一方面，我们认为市场订阅源、PoR和DECO都有作用。PoR验证链下资产，如稳定币账户中的美元准备金或BitGQ中的BTC，若确实存在则将此验证传输到链上。这对于代币化RWA有明确的意义。与Zk-proofs类似，DECO试图验证敏感的链下数据，如地址或借款人姓名，而不公开揭示这些信息。因为消费者信贷资产既是一个巨大的市场，但也受到消费者隐私法规的不同寻常的限制，DECO可能成为这些资产和加密货币之间的关键桥梁。市场和价格订阅将发挥自然作用：如果Chainlink可以将关于资产价值、真实世界事件（例如天气、大宗商品价格）、业绩历史和抵押品存在的丰富数据传输到链上，那么它可能在将RWA嵌入智能合约的世界中发挥关键作用。考虑一下与Truflation相反的防通胀稳定币。

SpectralFi：Spectral Finance通过其信贷风险分析的预言机创建了一个可编程的信用评估生态系统。它旨在创建一个开放的信用评分机器学习模型平台。Spectral认为用户的历史链上活动表明他或她未来贷款违约的可能性。从近期来看，为了量化用户的信用度，Spectral围绕其多资产信贷风险预言机（MACRO）进行了开发，这实际上是使用Chainlink外部适配器FICO的链上等价物。MACRO得分集成了用户行为的七个维度——DeFi交易历史、清算历史、贷款安全程度、基于时间的年龄或因素、通常的钱包历史、市场状况和信贷组合——来填充一个非同质的信贷档案（实际上是绑定的信用）。这是一个ERC-721资产，描述了用户的信用状况，跨多个钱包进行汇总。截至2022年8月，Spectral推出了App V0.3.0作为公开测试版。

Masa Finance：Masa是一个去中心化的信贷协议，允许人们连接他们的传统和加密货币账户。它创建了一个去中心化的信用报告作为一个“绑定”的NFT。Masa的信贷协议包括一个去中心化的信用局和嵌入式的贷款协议，由非同质的信用报告、可组合的信贷基元、智能合约和流动性池组成，使开发者能够在DeFi中推出复杂的信贷产品，以匹配现有的中心化信贷范式。在启动时，Masa通过与信用局、银行和金融科技公司的传统金融数据集成支持78个国家的10,000多个数据源。

没有人确切知道什么是代币化/证券化。如果有人知道，他们是不被允许解释的，因为他们的总法律顾问不让他们这么做。从高层次来看，代币化是发行代表（有时是数字化的）真实可交易资产的代币的过程。因为代币只是价值的代表，任何东西都可以被代币化，从货币到建筑物的入口权限。证券化是一个相关但独立的概念，它是代币化的一个子领域，特指将金融资产打包成更具流动性形式的过程。

Centrifuge - Centrifuge是最早的RWA协议之一，它提供了一个技术平台，通过其智能合约融资平台Tinlake在链上进行资产证券化。资产池是完全抵押的，流动性提供者有法律追索权，协议对资产类别是不可知的，资产池跨越抵押贷款、发票、小额贷款和消费者金融。

Centrifuge已经能够吸引各种范围的借款人，从长尾到更为成规模的客户（案例1，案例2）。通过将整个结构化信贷市场（包括证券化、代币化、隐私、治理和流动性整合）引入链上，Centrifuge寻求通过增加透明度和注入国际流动性来为借款人降低资金成本。

Centrifuge成立于2017年，该协议试图通过将更好的担保嵌入资金流中来解决贸易融资的低效率问题。Centrifuge是少数几个将现金流和分层直接集成到其智能合约中的先进平台之一。Centrifuge将债务敞口分为高级和初级代币，分别为DROP和TIN：Tinlake已经通过现有的RWA金库将超过2500万美元的资产带到Maker，并且拥有8700万美元的TVL。

Ondo Finance - Ondo Finance正在建设一个去中心化的投资银行，将DeFi与机构投资者连接起来。它于2021年7月推出，具有原生的链上结构化产品，将DeFi收益分为低风险和高风险的两个部分。在其v2版本中，计划于2022年底推出，Ondo将支持更多的多样化抵押品，包括RWA。新的产品将包括链上常绿债券，这些债券以用户友好的方式创建持久的、多样的、信用增强的期限融资，由DeFi和RWA抵押品支持。Ondo正在与第三方资产管理公司合作，发起和管理RWA。

Ondo的主旨和策略与那些正在构建双向市场的同行有所不同，主要有两个方面。首先，对齐性：Ondo可能主要支持其资产池中的资产。以类似于MakerDAO的方式，它可以通过国内资产负债表来增强其业务。其次，资产重点：Ondo打算与蓝筹信贷基金一起接入高质量的商品化资产。通过Defi轨道融资真实世界资产仍然处于早期阶段。因此，Ondo的融资计划必须顺利进行：Ondo没有重新发明轮子，而是围绕强大的资产发起人进行增长，这些发起人可以为平台提供可靠的承销、成熟的发起和服务基础设施以及印章。

证劵代币代表了对资产的所有权或未来利益的份额。与ICOs类似，证劵代币提供了数字筹款的能力，但遵循更高的监管标准。由于严格的监管，证劵代币不在典型的股票交易所上交易。为了托管证劵代币交易，实体必须持有一个另类交易系统，或ATS牌照。

Oasis Pro Markets - Oasis Pro Markets (OPM) 是一个投资银行，一个已在美国金融业监管局(FINRA)注册的线上市场，也是一个用于数字资产证券的另类交易系统。作为我们版图上少数几家持有ATS牌照的玩家之一（其他玩家包括Figure/INX），OPM有潜力作为链上RWA的二级市场流动性的来源。（由于ATS，OPM在监管上也被视为经纪商经销商，而不是交易所）

从其提议为埃及的重油炉项目和印度的可再生能源项目通过MakerDAO金库提供融资的事实来看，OPM最初将重点放在为以前无法接触的外国债务带来流动性。在这两种应用中，借款人都与政府有关，这意味着它倾向于主权债务发行。

INX Group - INX是一个基于区块链的数字证券和加密货币交易平台。该集团成功获得了ATS，即另类交易系统许可证。2017年，他们的INX证劵代币成为首个由SEC注册的代币IPO，估计从代币销售中获得了8500万美元的毛收入，这些收入来自于超过7200家机构和零售投资者。自IPO结束以来，INX已经向公众开放了其加密货币交易平台，收购了两家月交易量超过50亿美元的经纪公司，推出了OTC交易，并正在开发比特币和以太坊的非交割远期合约。INX还成功地通过证劵代币上线了传统上不可用的资产，如原酒和电子游戏。

许可，从某种意义上说，与对金融服务的抗审查访问是对立的，主要是为了满足合规要求并遵守法律。KYC代表“了解您的客户”。它指的是资本市场参与者对其对手方/客户进行某些身份和背景检查的监管义务。它是一套更广泛的反洗钱（AMLY）/打击恐怖主义融资（CFT）措施的一部分。

真实世界的资产必然会“继承”传统资产类别（如股票、债券等）所受到的监管负担。因此，监管技术（Reg Tech）公司与预言机在某种程度上有相似的作用，它们将链下数据桥接到链上。但在这种情况下，数据是专门关于人或实体的身份。

注意：目前尚不清楚KYC/AML是否会受到法律上半衰期的好处。即，当一个实体，比如一个SPV，完成了KYC后，它参与的活动可能不需要在同样的程度上进行KYC。如果随着资本从一个应用跳到另一个应用，严格的KYC的需求逐渐消失，那么RWA可能更容易进入国际无需许可的流动性池。我们很希望能在这里从我们的法律工程同事那里学到这方面的处理。

Quadrata Network - Quadrata Network是一个身份和合规网络，由Quadrata Passport持有者、Passport发行者和合作伙伴组成。Quadrata Passport目前包括四个属性：用于Sybil阻抗的去中心化身份（DID）、Passport链接、用于合规的AML风险评分、COUNTRY用于有针对性的包容/排除，以及IS_BUSINESS用于了解客户业务。合作伙伴利用这些属性进行RWA在链上的交易所需的筛选。随着Quadrata扩展到更多的属性/检查，例如认证投资者状态，Quadrata的目标是引入其他RWA。Quadrata Passport合约于2022年7月部署在ETH主网上，目前已发行了超过500个护照。

Tokeny - Tokeny提供了一个用于数字资产的机构白标签解决方案，允许资产所有者和管理者合规地发行、转让和管理数字资产。从客户引导过程（包括KYClAML检查）到管理投资者认购、资本表、分红、资本调用等所需的管理，都在Tokeny平台上得到了简化。它与Inveniam Capital Partners建立了合作伙伴关系。合作伙伴关系包括Inveniam、Apex和K20 Fund的500万欧元投资。Apex最近宣布与Inveniam合作提供私人资产估值服务。2022年1月，BitMEX与Tokeny合作推出了其BMEX代币。到2022年8月，Fireblocks与Tokeny集成，为在以太坊和Polygon上铸造和管理安全代币提供了一站式解决方案。

Securitize - Securitize为投资者提供了访问证劵代币的途径。它还提供了一套合规解决方案，用于资本筹集、访问二级市场流动性、代币化资产和满足KYC/ID要求。Securitize还为数字资产托管了一个24/7的一级和二级市场。

Verite - Verite是由早期的Circle和Coinbase创建的Centre的一个开源数据标准，用于互操作的去中心化身份。它包括可验证的证书数据模型、去中心化的标识符（DIDs）、演示交换和证书清单等标准。它允许建立女巫抵抗、用户凭证、许可DeFi的机会。它仍在开发和采用中。然而，它已经从主流的交易所和DeFi协议中得到了大量的关注。

SprucelD - Spruce使用户能够在网络上控制他们的数据，因为世界越来越依赖于密码学、网络和数字经济。SprucelD生态系统包括四个产品：DIDKit、Rebase、Keylink和Credible。Didkit是一个去中心化身份的跨平台框架。Rebase支持跨社交媒体、DNS等进行可重用的身份验证。KeyLink将现有的系统帐户链接到加密密钥对。Credible是一个有白标签证书钱包。

KYCDAO -KYC DAO提供伪匿名合规的多链验证。 kycNFT是更广泛的kycDAO信任基础设施的核心构建块。这些与灵魂绑定的NFT由经过验证的kycDAO成员铸造。kycNFT使RWA项目在控满足合规性的同时保持去中心化。

• 房地产类别: Parcl, Propylnc, labsgroupig, Milo, Figure, Mattereum, Roofstock, CitaDAO, Cytus, Realt, Robinland, Liquid Mortgage, TangibleDAQ

• 新型市场信贷: Goldfinch, Credix,

至少目前，资产专家主要集中于风险资产领域的一个特定细分市场。他们获取、打包和分发这些RWA的收益的能力将决定有多少资本进入这个领域。以下我们强调的资产类别绝不意味着对RWA领域的全面调查。

房地产

对于代币化来说，房地产始终是一个让人着迷的话题。房地产既是最具吸引力的资产之一，也是最难标记化的资产之一。作为全球最大的财富来源，全球房地产的估值达到326万亿美元，大于股票或债务市场。即使仅为这个市场的一部分带来额外的流动性，也会带来显著的资本效应。实际上，房地产"股权"之所以比房地产"债务"大得多，部分原因是因为大量的全球房产被排除在资本市场之外。尽管难以明确，但链上房地产债务可以开始弥合实物和资本之间的鸿沟。

Parcl - Parcl协议是一个基于Solana构建的超额抵押债务协议，用于借入合成房地产代币。用户可以投资和交易特定的地理市场。一个单独的Parcl是一个给定地理区域每平方英尺价格的数字表示，该区域已被加密资产抵押。Parcl协议参考了通过Parcl价格供应链 (PPF) 跟踪的真实世界房地产价格。

Propy - Propy (PRO) 是一个跨境房地产交易市场。2017年，它促成了在乌克兰购买并在链上注册公寓的交易，随后又在美国完成了交易。该协议有三个核心产品：报价管理、交易平台和所有权及委托服务。报价管理允许代理人在一个地方进行和接收投标。交易平台为经纪人提供支持，提供房地产销售的跟踪/管理和文档门户。所有权和委托处理和记录房地产和NFT交易。无论交易是通过法定货币还是加密货币完成的，交易都是在链上进行的。Propy声称与First National Title Insurance公司合作，运营了第一个基于区块链的所有权和委托公司。Propy已经在区块链上完成了超过40亿美元的房地产交易。它在2017年的ICO中筹集了超过1700万美元。

Milo - Milo 是一家为非美国公民提供美国住房抵押贷款、投资抵押贷款和加密货币抵押贷款的数字贷款公司。它支持购房融资和重新融资。因为 Milo 不需要信用记录或美国的 SSN，所以它认为像加密货币这样的替代资产是有担保价值的。它针对的是那些尚未在美国建立历史的高质量外国借款人。这种类型的贷款通常被称为 Alt-A 抵押贷款，这意味着它比“主流”贷款风险更高，且不适合获得 Fannie Mae 或 Freddie Mac 的资金（机构）。

Fiqure - Fiqure 是一个为住宅房地产提供贷款的协议，由 Provenance 区块链背后的同一团队建立，该协议在 Provenance 区块链上结算。它提供家庭净值信贷线（HELOC）、抵押贷款和加密抵押贷款。它持有一个称为另类交易系统（Alternative Trading System，简称 ATS）的独特 SEC 许可证。这使公司能够合规地销售各种数字证券。在2022年，Fiqure 发起了数字抵押贷款并将所有权出售给了 Apollo。公司通过其自己的留置权和 eNote 注册系统 - 数字资产注册技术（Digital Asset Registration Technologies，简称 DART）来注册其抵押贷款，这是公司对抵押贷款电子注册系统（MERS）数据库的替代。对于 HELOC，它声称从发起到交易执行节省了117基点。

Mattereum - Mattereum 使用一种 NFT 代币化实物资产以实现完全所有权。只要安全地存放在保险库中，它们就可以购买和出售。与房地产和知识产权合作，全面的保护让买家免受假冒资产和盗窃的侵害。Mattereum 自2017年起就开始运营，并从2021年春季开始以 NFT 的形式出售实物物品，如金条。

TangibleDAO - TangibleDAO 使用产生收入的、代币化的房地产作为抵押品，发行 USDR，一种稳定币。它采纳了作为主要抵押和收益来源的住宅物业。预计 USDR 的价值累积将返回5-10%的 APY。USDR 财政部收集的物业租金收益每天转换为 DAl 并支付。当金库增大时，新的 USDR 将被铸造并每日按比例分配重新调整。因此，从租金收到的 DAl 金额扩大了USDR 供应量。为了收集每日重新调整的权益，用户在 Tangible 处质押他们的 USDR。USDR 是超额抵押的，最终目标抵押率为130%。

CitaDAO - CitaDAO 正在为 DeFi 构建一个房地产生态系统，其中包括一个双向房地产代币化桥梁、流动性和与更广泛的 Web3 DeFi 空间组合的权益资产代币。与以往的房地产代币化尝试不同，CitaDAO 采取了 100% 的 DeFi 方法，利用与 DeFi 中的其他项目（如 Uniswap 和 Chainlink）的组合性，从而允许用户和用例的扩展。

RealT - RealT 是一个借贷和分散的房地产协议。基于 AAVE 构建，RealT 的远程监控和管理（RMM）平台提供了超额抵押的、由加密货币支持的贷款（目前支持 WETH、WBTC 和稳定币）。RealT 以 1:1 的比率发行 Armm 代币，允许用户跟踪他们的存款价值并计算贷款偿还。用户可以在 RMM 上存款后立即根据资产支持的 RealTokens 借款，并设定贷款价值比（LTV）。用户可以使用存储的 RealToken 价值或通过收入偿还贷款。放款人开始立即收到利息支付。RealT 目前在多个非美国司法管辖区可用，对于获得认证的美国投资者也可用。

Robinland - Robinland 将美国的商业房地产债务代币化为 "RBL" 代币。Robinland 有两个分开的业务线，都处于启动前阶段：B2B 和 B2C。B2B 方面旨在上线 'RBL' 代币，作为为房地产开发商提供贷款的 DeFi 借贷协议的抵押品。Robinland 的 B2C 方面则通过众筹美元或 USDC 来为投资者选择的使用证券代币的单个贷款提供资金。Robinland 的第一个项目是一个位于纽约布鲁克林的多户型公寓，将在下个月使用 SEC REG. D, Rule 501(C) 启动。Robinland 还支持 Cytus 协议（见下文），该协议使用美国的商业房地产权益为 DeFi 提供可持续的收益。

Cytus - 由 Robinland 提供支持，Cytus 是一个 RWA 发起者和中介市场，用于借用稳定币。投资者将 USDC 存入 Cytus，Cytus 将其借给最终借款人。同时，Cytus 为投资者铸造相同数量的 USDY（Cytus 的本地稳定币）。Cytus 的借款人是传统的银行和 PE 公司，它们有在特定资产类别中投资的历史。投资者通过重新调整获得存款利息，同时可以在其他平台上使用 USDY。USDY 既是一种算法稳定币，又是由 RWA 支持的贷款超额抵押的 - RWAs 的范围从土地到 AAA 企业债券和国库券。

Roofstock (RoofStock OnChain) - Home onChain 是一个基于 ERC-721 的协议，用于代币化对单独 SFR 物业的所有权的 SPE。Roofstock 是 "Inside-Out Execution" 的典型例子，其中长期的专业发起人拥有大量的资产并孵化专有协议。它的主要业务是作为房地产金融科技公司。它在 70 多个单家庭出租 (SFR) 市场上完成了 50 亿美元的 GMV，并为客户管理了约 1.6万个单位。Roofstock 是垂直整合的：采购、收购、翻新、租赁、物业管理和资产管理。最后两项是通过收购 Streetlane、Great Jones 和 Stessa 完成的。

Liquid Mortgage - Liquid Mortgage 是一个数字资产和数据平台，旨在验证贷款后过程中的文档、付款和相关的贷款级别信息。Liquid Mortgage 目前与 Canopy 合作，提供链上尽职调查服务和报告。Redwood Trust 使用 Liquid Mortgage 促进了一个非机构住房抵押贷款支持的证券 (RMBS) 在区块链上的定价。这次证券化，SEMT 2021-6，初始本金余额为 4.49 亿美元，由 497 笔大型住宅贷款组成。在类似的合作中，Liquid Mortgage 最近与 Redwood Trust 合作，为价值 3.13 亿美元的房地产证券化发行提供贷款偿还数据。

在这两个证券化例子中，Liquid Mortgages 充当分布式账本代理（"DLA"）。区块链被用来增强贷款级别报告的质量和时效性。虽然 CMBS/RMBS 交易的传统报告周期是每月一次，但预计 Liquid Mortgage 将每天报告一次。

新兴市场信贷

正如在“预测：两种系统尾部的采纳动态”中所解释的，融资无法在在当前金融市场的利基市场将是第一批真正意义上采用加密资产的对象。像印度、尼日利亚等新兴市场的企业无法轻易地获得信贷或西方证券，尽管需求非常大。虽然下面的协议专门针对新兴市场，但像 FTX 这样的其他公司也通过民主化访问以前无法获得的资产/金融工具产生了很大的影响。这是一个巨大的机会。

Goldfinch - Goldfinch 是一个去中心化的无抵押借贷协议。借款人（链下贷款业务）为信贷额度（借款人池）向协议提出交易条款。然后，Goldfinch 的投资者社区可以向这些信贷线（池）提供资本，要么直接向单个池提供资本（作为背书人），要么通过自动分配协议中的资本（通过高级池的流动性提供者）间接提供资本。这些借款人企业使用他们的信贷额度从他们的池中提取稳定币，特别是 USDC。

然后借款人将 USDC 兑换为法定货币，并在他们的本地市场向最终借款人部署它。Goldfinch 上近 80% 的贷款代表来自 EMEA、APAC 和 LATAM 的增长经济体中的借款人。

为了确定如何从高级池中分配资本，该协议使用了“通过共识建立信任”的原则。这意味着，虽然协议不信任任何单一的背书人或审计员，但它确实信任他们中的许多人的集体行动。通过这种方式，Goldfinch 提供了加密的实用性，同时将实际的最终借款人贷款发起和服务留给了最适合在自己的社区处理这些事情的企业。

Credix - Credix 是一个双边市场，资产发起人可以提供贷款，流动性提供者可以为这些贷款提供资金。它专注于拉丁美洲的新兴市场信贷。目前，它正在为汽车贷款、基于收入的融资（RBF）和中小企业提供融资。尽管 Credix 的扩张主要是由资产管理公司推动的，但该协议预计将进入其他地理区域（不仅仅是新兴市场），并包括新的资产类别，如农业和供应链融资。Credix 与资产发起人/初创资本提供者建立了许多高调的合作伙伴关系，尽管许多仍然没有公开。

以下是我们获得许可可以透露的 Credix 的一些合作伙伴关系：

• A55（巴西最大的基于收入的融资提供者）

• MeuTude（与高盛和Itau银行合作的10亿美元金融科技公司）

• MGG 投资集团（50亿美元的传统信贷基金）

• Almavest（专门的新兴市场金融科技基金）

• Addem Capital（专门的金融科技基金）

Mohash - MoHash 使不流动的私人债务资产更加流动和可交易。该协议发行了 MoH 代币，一套由 ERC-20 代币组成，每个代币都由跨多个地理区域/大陆的 RWA 抵押品支持。他们已筹集了600万美元的种子资金。

Bru Finance - Bru Finance 是一个去中心化的借贷协议，目前主要关注农产品，计划扩展到房地产、黄金等其他领域。目前，它在印度的一个去中心化的网络中与1400多家托管仓库合作，并计划扩展到东南亚、非洲和欧洲市场。Bru 为小企业提供应收账款融资 - 使用借款人的应收账款（信贷）销售来获得短期贷款。迄今为止，他们已经代币化了6亿美元的农产品，并在 Polygon 测试网上线。

基于收入的融资（RBF）

基于收入的融资填补了资本市场的一个空白。许多企业和DAO已经成熟到可以产生大量收入，但还不足以能够访问银行定期贷款/信用额度或公司债券市场。基于收入的融资利用了风险资本和这些成熟的企业贷款市场之间的中间地带。这是一个主要为SaaS/电子商务/技术主导型业务的新兴非稀释资本解决方案。

举个类比，读者可能熟悉硅谷银行（SVB）模型。目前，RBF涉及针对一系列合同收入的贷款。贷款人通常收到月收入的高级百分比，有时还额外获得股权认股权证，即在某些情况下可转换为股权。因此，RBF安排中规定的义务由现实世界的法院强制执行。

话虽如此，RBF实际上是无担保贷款，类似于贸易融资（抵押品是IOU，非正式债务）。因此，它本质上比针对设备和房地产等硬资产的贷款更具数字原生性（或至少可以数字表示）。此外，像贸易融资一样，RBF受到块欺诈风险的困扰。这两个基本特征使RBF非常适合通过区块链的证券化和透明度潜力进行数字化转型。

有趣的是，我们正在见证链上RBF的起源，合同义务通过智能合约执行得到加强。Porter Finance 和 DebtDAO，如下所述，都允许贷款人获得智能合约保证的抵押品利益，前者采取对代币的完善留置权，后者则在收入中这样做。

我们可能会称这个新兴领域为"确定性债务"（Deterministic Debt），并预期这种原语在未来五年内将变得越来越重要。确定性债务是资本市场的一种演变，软件根据一个预言机提供的某些条件承担中介角色，决定谁在何时支付。尽管当前的迭代有许多缺陷，但通过规定在违约时如何分配资产，我们可以从资本市场中消除不确定性，从而降低资金成本。

DebtDAO - Debt DAO 是一个无需许可的加密原生信贷市场，其新颖的 Spigot 智能合约使其成为可能。Spigot 允许加密原生借款人根据未来现金流量借款，并为贷款人提供付款保证。DebtDAO 的风险由第三方（Llama DAO、Gauntlet Network 等）评估，这些第三方可以验证 Debt DAO 自己基于 Credmark 构建的普遍现金流模型。

DebtDAO 与 Porter Finance 类似，使贷款人有权获得智能合约保证的抵押品利益。然而，与 Porter 使得对借款人的原生协议代币的安全权益不同，DebtDAO 利用 Spigot 一旦借款人违约就托管借款人的100%现金流量（没有前置抵押品）。如果借款人在合同利息或本金支付上违约，贷款人可以对产生收入的智能合约进行赎回。从理论上讲，被扣押的资产在未来某个日期也可以被交易（链上不良债务投资的起源...）。DebtDAO 的试点发行是向 Redacted Cartel 提供的 500 万美元 FRAX 信贷额度，提款的年利率为9%。

PaperChain - PaperChain 允许创作者根据预期的未来收入获得预付款。与经典的基于收入的融资不同，后者确保了合同的未来收入，PaperChain 对于贷款人来说稍微有些投机。虽然通过音乐版税流的融资进行试点，但 PaperChain 为所有类型的创作者提供服务，包括音乐家、Youtuber、Twitch 流媒体和播客。目前，这种贷款产品仅对美国创作者开放。2019年9月，PaperChain 与 Centrifuge 和 Maker 基金会合作，预付了 60,000 美元的 Spotify 收入。Stripe 目前处理支付。

Yuzu - Yuzu Protocol 为在链上对 FinTech 资产的证券化提供基础设施。他们主要关注发达市场基于收入的融资和其他资产支持贷款。具体而言，Yuzu 为这样的贷款账簿开发了基于数据的承保技术，这些账簿有大量的数据集。该协议计划在2022年第四季度在以太坊主网上启动。

贸易融资

贸易融资是一个基础但被忽视的资产类别。它是一个15万亿美元的面向公司短期信贷市场。贸易融资的子类包括保理、供应链融资、进出口融资和库存融资。因为所有参与全球贸易的公司都面临30到90天的支付延迟，公司需要资本解决方案来有效地管理营运资本周期，即支付SG&A、劳动成本等。然而，由于资金来源的浅薄性/分散性以及缺乏成熟的证券化市场，它受到了资本不足的困扰。这种“融资”缺口可能通过与链上信贷市场的整合来弥补。与RBF相似，贸易融资资产已经准备好进行数字化、金融化和链上证券化。但也与RBF相似，由于欺诈以及混乱的管理和服务，我们将不可避免地低估正确处理链下资产的重要性。

HarborTrade - 成立于2018年5月，Harbor是一家专注于供应链融资（SCF）和营运资本解决方案的金融科技公司，旨在改善现金转换周期。Harbor的计划允许向供应商提前支付，以便买家通过贸易信贷优化自己的流动性。这些计划在Harbor的专有平台上进行管理，该平台不仅为供应链注入流动性，而且还允许更好的供应商和采购管理。

Harbor Trade在2021年夏季成功申请并获得了700万DAI的Maker仓库以资助发起项目。它与Centrifuge合作作为代币发行平台，并与Throttle Capital合作作为股权(TIN)合作投资者和债务结构服务提供者。到目前为止，已经使用了250万DAI的容量。

ConsolFreight - ConsolFreight是一家专注于国际贸易的SaaS货运技术提供商。该公司通过其物流平台(Forward Together)将一系列中小型货运代理商连接起来。其目标是培育一个可信赖的货运代理伙伴生态系统，其中的实体可以获得数字化、业务和融资解决方案，包括使用区块链和智能合约。

2021年1月，ConsolFreight成功申请开设了一个200万DAI的Maker金库作为信贷额度，以发起新的贷款，这些贷款针对其代币化的货运发票(CFactoring)和贸易融资(Trade Forward)解决方案。Centrifuge Tinlake作为ConsolFreight的有抵押贷款的后端代币化平台。

Polvtrade - Polytrade是一个专注于应收账款融资的去中心化贸易融资平台。它连接买家、卖家、保险商和投资者，为实际的借款者提供通过加密货币放贷者获得的低利息到免费的营运资本。通过代币化真实世界发票，Polytrade将应收账款数字化，使中小企业和新的资金来源得以融资。与P2P借贷（投资者的资金与个别发票相匹配）相反，Polytrade平台聚集了来自各种投资者的资金供应。投资者向平台供应资产后，资金被添加到综合流动性池中。一旦验证者批准一张发票，发票就会自动获得资金。投资者根据他们的资产用于资助发票的时间获得回报。无论所资助的发票的到期日如何，他们都可以随时提取资金。Polytrade在Polygon上线。

DeFactor - DeFactor为资产发起人提供连接器和风险模型，使他们能够以一种能够轻松接入现有和新兴贷款协议的融资的方式并数字化他们的数据。

Defactor正在构建所需的去中心化工具和组件，以实现融资方式的转变。Defactor允许小企业和资产发起人访问区块链上可用的流动性池。通过他们的系统发起和处理的交易都会自动获得保险 - 生成的交易费的固定利润将被分配给保险池，该保险池将覆盖平台任何延迟或未付款的交易的损失。资产发起人能够通过在网络上抵押担保来降低他们的资本成本、改善付款条款并增加营运资本。

保险

保险是另一种风险转移方式，由于几个原因，它可能非常适合于区块链。

首先，确定性特性：参数化保险合同，或者在某些条件下自动执行的协议，可以并且应该存在于不可变的Layer 1上。这种合同的可审计性为保险合同的信誉提供了支持。此外，这种链上应用可以摄取链下数据，允许风险方法论家竞争创建最佳风险模型。这些市场力量将降低保费并创造新的保险种类。

其次，组织设计：保险公司是少数几种已经成功以互助方式结构的营利组织类型之一。一个互助公司是其客户，或在这种情况下，其保单持有人也是其所有者的公司。与DAO在很多方面类似，去中心化治理可能在交易和借贷协议之外也可以发挥作用。

Nexus Mutual - Nexus Mutual是使用相互形式的风险共享池构建的去中心化保险替代品。会员从参与风险评估、索赔评估和治理上获得经济激励，同时也分享回报。Nexus提供了各种类型的覆盖，包括收益代币、协议和保管覆盖。会员经过KYC验证，并收到NXM代币来参与协议活动。与传统保险公司一样，Nexus Mutual投资了部分浮存(覆盖)的资金，目前正在与Maple建立流动性池。

Etherisc - Etherisc是一个开源的去中心化参数保险平台。这包括一个技术协议和应用层，任何服务提供商都可以在其上运营。该平台支持各种保险应用：从商业保险到非盈利解决方案，如互助、点对点保险、合作模型和许多新结构。他们的第一个试点是飞行延误dApp，Ethereum的Devcon2大会在中国上海举行，与会者被提供飞行延误保险策略。Etherisc上的服务提供者目前提供或即将提供农作物、飓风、钱包和社会保险。

Arbol - Arbol提供端到端的气候风险解决方案，形式为农业、能源、海运和休闲行业的任何规模或地点的企业的保险、再保险和衍生品。它的自动定价平台于2020年初推出，从最初的8个月交易200万美元的保费增长迅速，到2022年上半年超过1亿美元。Arbol的主要区别在于其庞大的气候数据基础设施。它允许使用人工智能承保人进行自动即时定价，并提供非传统的风险能力，从非保险来源带来资本。通过结合所有这些因素，Arbol为参数覆盖带来了规模、透明度和效率，与目前主导气候风险保险领域的再保险公司寡头形成鲜明对比。

OTONOM - OTONOMI是一家为保险公司提供的去中心化B2B SaaS平台。具体来说，它提供空运延误的保险。他们与Chainlink合作，从多个数据源获取航班数据和到达/着陆时间，为他们的空运货物保险智能合约提供数据。他们还推出了首个基于智能合约的空运保险指数，现已在纳斯达克上市。OTO-USA-1指数复制了一个混合篮子的空运延误保险策略，数据由Chainlink 预言机和OAG航空数据提供。部署的智能合约代表独特的空运保险策略（例如JFK — LAX空运）。该指数让投资者可以实时了解供应链行业的表现，并为买方投资者、对冲基金、资产管理者、银行家和保险商开辟了未来的投资和对冲机会，同时为加密交易者和保险市场之间建立了桥梁。

合成品

合成品本质上是代币化的衍生品 - 它们允许人们在不买卖资产本身的情况下获得资产的风险敞口。合成品通常严重依赖预言机提供实时数据，并且可以用于从股票到大宗商品的任何资产信息。这些衍生品允许以前无法访问某些资产的人群参与全球市场。

Synthetix - Synthetix是一个基于Ethereum和Optimism（基于Ethereum的第二层扩展解决方案）的去中心化合成资产发行协议。这些合成资产由Synthetix Network Token (SNX) 抵押，当它被锁定在合约中时，允许发行合成资产（Synths）。通过集中抵押品，该协议支持通过智能合约直接转换Synths，从而无需对手方。

这种机制解决了DEX经常遇到的流动性和滑点问题。 Synthetix目前支持合成法定货币、加密货币（多头和空头）和大宗商品。SNX持有者被激励质押他们的代币，因为他们将按比例获得Synthetix上集成商（Kwenta, Lyra, Curve, dHEDGE等）产生的费用。SNX代币的价值来源于参与网络和捕获来自Synth交换的费用的权利。在Synthetix基础设施上交易不要求交易者持有SNX。

BlockHouse - Blockhouse Capital是一个数据驱动的DeFi平台，用于固定收益发行和交易。它旨在通过其基于DLT的交换为发行的债务证券带来超流动性。Blockhouse将提供由自定义预言机通知的嵌入式结构产品。这些金库将使投资者能够以整洁的方式表达关于现实世界收益的方向观点。Blockhouse与美国一家资产管理规模超过10亿美元的房地产资产管理公司合作，带来了一个初始的3千万美元的房地产贷款上链的管道。

金库

Backed - Backed Finance从获取股票的合成资产模型中脱颖而出。Backed发行代表财务资产价值的代币。对于每一个铸造的代币，Backed购买底层资产（1对1）并通过获得许可的保管人持有它。符合条件的代币持有者可以赎回他们代币的底层资产的市场价值。Backed代币与其底层资产完全1-1备份，复合瑞士DLT法案，并且与DeFi生态系统兼容，因为它们是ERC20代币。

截至2022年8月，MakerDAO的代币持有者已经批准了来自Backed Finance的抵押申请，对一种代币化的美国国债ETF铸造DAl达到5亿美元。如果抵押品被上载，这将标志着代币化的政府债务首次被添加到一个加密组织的资产负债表中。

农业

农业是一个巨大的行业，尚未被技术和金融所触及 - 尤其是在资本无法触达小规模农民的新兴市场，这一点尤为明显。在与农业有关的实际资产方面正在发生着显著的创新，许多被归类为ReFi、新兴市场和保险的项目很容易被理解为农业协议。

LandXfinance - LandX支持永续农产品债券。这些工具为实际的农民提供资本，他们可能会再投资于设备或升级生产能力，以换取他们作物的合法份额。通过对底层农田的留置权进行担保，该协议目前为投资者提供了对小麦、大豆、玉米和稻米永续合约的访问。x代币（例如xSoy），产生收益的代币，提供以1公斤底层商品的价值支付的永续收益，每日分配。xBasket是4种试点商品永续合约的等权指数。由于全球衍生品交易量中只有5%被农业交易吸收，Landx寻求为一个巨大但交易不足的资产类别带来加密流动性。LandX 2022年8月宣布与KlimaDAQ合作，并在声明中购买碳信用。

Agrotoken - Agrotoken是一个全球农产品代币化平台。 生产者在预言机中存放谷物，Agrotoken铸造一个代表性的代币。每个代币代表生产者交付存储的一吨谷物，每吨都通过“谷物储备证明”（PoGR）进行验证。Agrotoken发行（铸造）加密谷物并将其存入与PoGR存款人对应的钱包中。PoGR的存款人，可能是生产者、预言机或全球网络合作伙伴（GNP），将加密谷物转移到加密生态系统中，以便在接受加密谷物的应用中使用。

Agrotoken最近宣布与Visa和Pomelo合作，共同创建一种支付方式，使农业生产者可以通过卡片使用他们的谷物作为支付方式。Agrotoken将Pomelo纳入基础设施，以发行、分发和处理使用卡片进行的支付，该卡片很快将在接受Visa的任何商店中得到支持。

再生金融

ReFi（再生金融）利用基于市场的解决方案来解决系统性的可持续性问题，并重建社区和自然环境。通过构建更高保真度的预言机网络并利用透明、不可变的分类帐，ReFi协议努力为气候资产创造一个更具竞争力的市场。随着新类型的生态资产被铸造，以及交易量的增加，增加的金融激励驱动真正的生态改进。

Regen Network- Regen的目标是监控、验证和基于生态健康结果的合同。它目前提供三个核心生态协议框架：生态状态协议（ESPs）定义了验证土地上某种状态或状态变化所必需的算法和条件。生态合同（ECs）资助并奖励所需的生态状态变化。供应协议（SPs）以可信方式将生态状态纳入供应链。

通过其生态分类帐系统RegenLedger，建立在Cosmos SDK之上，使土地再生与经济结果相一致。RegenLedger是一个权益证明区块链，旨在作为地球上生态声明和资产的注册处。RegenLedger由两个核心功能组成：

1. 生态证明：验证和分析生态成果

2. 市场：发行和交换生态信用的开放、流动和可审计的市场

与Klima、Toucan或Flow不同的方法，Regen寻求为创建和交易众多新的生态资产（而不仅仅是碳信用）提供注册和标准。分布式、不可变的公共RegenLedger充当Regen生态系统中所有参与者的生态真理来源。开放数据库使得审计哪些权威机构在什么时候对哪些要求说了什么变得可能。随着卫星、无人机、IoT传感器的生态数据的增加，验证和奖励粒度生态结果的能力是巨大的。该分类帐证明了如土壤改进或重新造林等结果，可能会释放出一层经济活动。

*有关协议的完整细分，请参见Teej的Vulpine。

KlimaDAO - Klima是建立在Polygon上的Olympus（OHM）分支，允许用户为KLIMA退役代币化的碳信用，包括Base Carbon Tons或BCTs。（BCTs是Toucan基础设施的一部分）。KlimaDAO持有15,224,133个碳资产（总计25.4MM的链上碳信用），使其成为代币化碳资产的最大单一持有者。

Flow Carbon - 它试图通过代币化并为碳资产（自愿碳市场 - VCM）创建流动的链上市场来解决气候变化问题。创建Verified Carbon Units（VCUs）的项目差异很大，范围从重新造林、建立可再生能源基础设施、碳封存农业实践到废物/垃圾填埋管理。基于我们与团队的讨论，这种异质性在为这些项目的融资市场带来了相应的不可替代性。即因为项目不同，气候企业家没有高效、统一的资本市场可供利用，这限制了VCUs的创建。Flow寻求通过其Goddess Nature Token，或GNT，为不同的VCU创建项目增加"可替代性"。

Flow Carbon由Dana Gibber、Caroline Klatt、Rebekah Neumann、Adam Neumann共同创办。

Toucan Protocol - Toucan于2021年10月启动，代币化自愿碳信用。它是Base Carbon Tonne（BCT）背后的基础设施提供商，该协议的第一个碳参考代币。BCT与启动合作伙伴KlimaDAO一起发布，KlimaDAO是第一个基于Toucan的Web3碳市场技术构建的平台。"在发布的第一个月，BCT实现了20亿美元的交易量 - 大约是2021年整年自愿碳市场的两倍。”此外，在发布后的两个月内，已退役（通过链上代币销毁）超过150,000个代币化信用。

Frigg.Eco - 当前的金融系统在可持续金融融资方面明显未能达到我们的目标，对抗气候变化的斗志显得微弱。Frigg.eco与一组具有运营蓝筹ESG可再生资产的项目开发商合作。Frigg.eco通过在链上发行绿色债券帮助他们获得（再）融资。Frigg标准包括基于瑞士的法律、金融和软件工作流程，可以将具有ESG任务的机构资产管理者纳入DeFi，同时确保ESG资产级别的最高透明度。当前的ESG资产管理行业是不透明、低效和不足的。是时候升级我们的金融系统，反对绿色洗钱了。

Helios - Helios允许加密机构和用户资助新兴市场中的盈利性太阳能项目，获得稳定、不相关和调整通胀的收益。用户将稳定币存入与特定地理区域的太阳能项目组对应的贷款池中。这些池被提取用于资助装置，这些装置产生并出售清洁能源，获得双位数的收益，直接以APY的形式返回给Helios用户。我们的安装是由20年的购电协议（PPAs）、底层土地和太阳能电池板支持的。

STACS - 为争取成为ESG金融的中心，STACS已经推出了三种产品。 该集团的主要产品ESGpedia是一个一站式的ESG认证和数据注册中心，数据来自于多种经过审查的来源。第二个产品是Vetta，一个智能合约平台，它查询ESGpedia以获取关键生命周期事件的数据，并相应地执行价值释放。根据网站的说法，合作伙伴包括UBS、花旗银行、普华永道、德意志银行和万事达卡。

实体基础设施融资

Delta P3 - 2021年7月，Avalanche基金会启动了DeltaP3项目，投资建立一个为公私合作伙伴关系筹集资金的平台，其中包括但不限于基础设施项目。DP3已孵化了与政府和政府关联组织的合作伙伴关系，这些组织将作为项目供应商/辛迪加合作伙伴。

该应用使用子网基础设施作为P3采购、协调、投资和设计的去中心化集结点。其代币DP3维护DeltaP3链，同时作为管理平台提供的服务的核心共识机制。

1618 - 1618为公共基础设施项目融资提供DeFi流动性，并提供由基础设施项目产生的现金流支持的实际收益。1618与公司进行项目融资（承包商、PSU、基础设施公司），在建设公共基础设施：国家公路、州公路、道路、桥梁等方面提供有竞争力的借款利率。项目通过风险引擎检查并进行整体评估：承包商业务经验、资产负债表实力、项目类型、地理位置、政府部门以及其他一系列参数。他们目前专注于印度、英国和美国市场。

Silta Finance - 在Avalanche上启动的Silta将DeFi流动性与实体基础设施项目相连接。像可再生能源农场、公路或机场这样的实体基础设施项目，通常只对机构投资者开放。

寻求资金的赞助商可以通过Silta Dpp提交贷款申请。申请将被分配一个初始的“Silta分数”，这是一个基于所请求的抵押品的风险和其他因素的评级。然后Silta DAO决定是否应该批准贷款申请。

收益聚合器和投资组合管理

Bril Finance - Bril允许投资者以不相关、负责任和可持续的方式从其加密货币组合中获得回报。Bril的产品允许用户根据其风险偏好在DeFi和实际资产中组合自定义的收益机会组合。Bril结合了直观、灵活的用户体验和机构级的安全和风险管理工具，创建了一个对零售用户、基金、家族办公室和协议财库都有吸引力的平台。

Bril正在构建其平台，预计将于2022年第四季度在Ethereum和Aptos上启动。

收藏品

在加密技术之前，已经存在分散化的收藏品平台 - Rally Road等允许用户通过LLC和其他结构投资于其他难以理解的资产。将这些资产带到链上允许创新所有权模型，同时增加加密流动性。

鉴于web2中分散化的收藏品平台的吸引力，我们预计将在RWA方法中看到大量新公司和创新。

ArkiveDAO - Arkive是一个去中心化的博物馆 - 由其成员策划和拥有。他们的目标是解决博物馆传统上一直垄断的问题：决定什么艺术品足够重要，值得保存和展示。该公司计划成为对只有很小一部分收藏品被展示给公众的事实的反作用，超过90%的物品被锁在私人收藏中。Arkive选择在链上构建，因为它使得博物馆作品的临时借贷水平更高，而且潜在的抵押品成为可能。他们的第一次收购是由社区投票决定的，是世界上第一台电子计算机 —— ENIAC的原始专利。尽管讨论得很多，但Arkive目前还没有计划创建一个实体空间。

4K protocol - 4k的使命是成为物理世界的去中心化协调层。他们正在设计一个系统，以确保代表物理项目的数字代币准确、可操作和可执行。4K充当物理-数字桥梁，允许任何人为物理货物创建一套数字产权 - 他们允许用户通过将真实世界的收藏品转化为物理支持的NFT将物理资产存储在链上。他们目前拥有超过1000万美元的安全资产，并最近与Arcade促成了一款劳力士的RWA抵押 NFT贷款。

其他

RWA.xyz - RWA.xyz 将作为一个数据仪表板，是链上资产的彭博社。它使买方能够解析相关数据并推动可投资的见解。它的目标是作为DeFi收益策略的信用评级机构 (即 BBB+ 收益聚合横断面 )。

Ryval - 被称为“诉讼融资的股票市场”，Ryval 努力使法律结果民主化。Ryval 允许投资者购买和出售代表诉讼份额的代币。诉讼融资是一个价值数十亿美元的资产类别，年回报率高达两位数，但目前仍然是孤立的，只对复杂的大投资者开放。Ryval，其论题与我们生态系统地图中的许多参与者相似，旨在利用开放市场 A) 为弱势群体带来更好的法律结果 B) 更便宜地为更多的法律项目提供融资 C) 允许项目融资中的价格发现。

该公司利用了由前总统巴拉克·奥巴马的JOBS法案创建的一项规定，该规定允许一家私营公司从美国人那里筹集高达500万美元的资金，而不考虑他们的财富。Ryval 将允许“所有投资者无论认证状态如何”购买与 Avalanche 上的特定案件关联的代币。然后他们可以在公开市场上持有或交易它们。无论谁在和解或裁决时拥有代币，都可以兑现。

Ryval 由 Roche Freedman 的管理合伙人 Kyle Roche 领导。

(接上一篇RWA3)

https://mirror.xyz/0xCb4A20fe5F623cE09186C5B7a15c1c6Cca60EB70/cKxtQmaWQTTXjzXR1ZkhIG9Z3TfTZhtsaCjvzmB9yIY

在加密领域，有用应用的供应不足。RWA产品领域也不例外。尽管RWA仍在走向PMF(市场-产品契合)的路上，但我们有信心在这个生态系统地图中可能已经找到了Web3的 SoFi和Revolut。本节的目标是让读者了解这个领域目前的状况以及它的发展方向。

在这张地图中，我们将生态系统划分为两大类别：基础设施者（内部 - 橙色）和资产专家（外部 - 绿色），这与我们在整篇文章中对这个产品领域的看法是一致的。

• 稳定币: MakerDAO, USDC, Frax

• 流动性池: Aave, TrueFi, Teller Finance, Maple, ClearPool, FortunaFi, Naos, Rocifi

• Layer 1: Provenance, Mortar, Intain, Symbiont, Comdex, Qredo

• 预言机: Chainlink, SpectralFi, Masa Finance

• 代币化/证券化: Centrifuge, Ondo Finance

• 证券代币/二级市场: Oasis Pro Markets, INX

• 合规: Quadrata Network, Tokeny, Securitize, Verite, SprucelD, KYCDAQ

基础设施者为资产专家/应用提供支持，其方式与Web2 FinTech的“服务银行”类似。这些是资产在加密领域中的铁轨。

稳定币

稳定币是加密市场的基石，连接传统金融的RWA和加密资产。实际上，像Circle和Tether这样的中心化稳定币是原始的RWA - 这些组织储备离线法定货币和政府证券，并在链上发行“加密美元”。随着加密货币涵盖范围扩大，稳定币的实验也将增加。我们甚至可能开始看到非美元挂钩的、由RWA支持的稳定币。

MakerDAO：MakerDAO发行了DAI，这是一种基于以太坊的稳定币，由加密资产（例如ETH/WBTC）和RWA抵押品支持。通过与Centrifuge的合作，MakerDAO在2020年底进入了RWA领域。它引入了New Silver，这是一家为住宅房地产桥梁提供贷款资金的金融科技公司。从那时起，Maker已经引入了大约1.5亿美元的RWA，从贸易融资到三重净租赁建筑贷款到商业贷款。在2022年7月引入Huntingdon Valley Bank（美国监管银行）和Societe Generale后，到第三季度，RWA将占DAI总额的大约2.5%，占协议总收入的13%。作为一个主权货币发行者，Maker是少数几个拥有RWA资产负债表的RWA协议之一。

Circle：Circle发行了USDC，这是一种由美元和美元等价物支持的多链稳定币。以美元为基础的稳定币是第一个也是最简单的代币化真实世界资产。目前，USDC的总额为540亿美元。Circle还进军了借贷领域，推出了Circle Yield产品，这是一种为企业（仅限认证企业）提供的财务管理解决方案。以借款人的BTC为抵押品进行125%超额担保，USDC存款人按固定期限和固定利率进行借贷。

Frax：Frax协议发行了多链稳定币，这是一个部分储备和算法稳定的稳定币。对于RWA AMO（算法市场运营控制器）的提案似乎没有引起太大关注。随着市场条件的改善和Frax推出其Fraxlend模块，人们对此可能会重新产生兴趣。

流动性池

流动性池是为了简化资产交易而设计的市场。流动性是任何物理或数字货币、交易所或金融网络的生命线。RWA协议的流动性池通常通过不同的方式激励流动性提供者为其服务，以引导这些市场的需求方。一个可持续的流动性池或双边市场是一个买家和卖家经常交易而不需要不可持续的激励的市场。

Aave：Aave是Ethereum上的一个货币市场协议，允许用户无需信任地借入和借出加密资产。在2021年底，Aave与Centrifuge合作推出了其Real World Asset市场，标志着其进入RWA领域。8个月后（2022年8月），Aave的RWA市场拥有5个活跃的池子和850万美元的TVL。

Aave计划发布其原生稳定币GHO。对于借款人，Aave充当储蓄账户。用户存入抵押品，例如稳定币，以获得弹性回报，并随时提取。为RWA借款人提供固定利率固定期限的产品将为平台带来多样性和黏性。考虑到借款人更喜欢“被动”的收益，如果他们在尽职调查中需要付出很大的努力，最初可能会遇到采用RWA的障碍。另一种选择是多样化地披露各种底层RWA，类似于证券化。

TrueFi：TrueFi于2020年11月推出，是DeFi的第一个基于信贷的借贷协议。贷款人可以在对借出资产的资本分配完全透明的情况下获得回报。经过审查的借款人可以获得无抵押的固定期限固定利率的加密货币贷款。贷款人可以存入USDC、USDT、TUSD或BUSD，并获得8-12%的历史利率。TrueFi的每个池/组合都有一个负责人（“投资组合经理”），负责引进借款人并进行财务尽职调查和尽职调查。DAO的贡献者包括信贷专家，并由私人信贷、金融科技和不良产品领域的资深人士领导。这些池子已经完成了超过16亿美元的业务发起，并保持零违约。TrueFi最近推出了TrueFi Capital Marketplace，该市场允许第三方经理推出自己的借贷池（“投资组合”），而不是依赖TrueFi的内部风险团队。

Teller：Teller Protocol同时部署在Polygon和以太主网上，通过开放的订单簿模型启用去中心化的无抵押借贷。因为无抵押借贷本质上风险较高，Teller正在尝试不同的方式来模型化借款人的信用评估。通过整合ZkProofs，例如Chainlink的DECQ用于验证但不透露敏感的借款人信息，借款人可以将链下数据桥接到链上的贷款请求，为放款人提供更多的信用确定性。根据提供或要求的数据，同意贷款条款的放款人直接交易。

Teller寻求将真实世界的金融科技与DeFi流动性连接起来。Teller的基础设施目前支持广泛的借款人和使用案例，包括基于NFT的借贷（Ape Now）、住宅加密抵押（USDC.Homes）、旅行保险（Koala）、商业房地产贷款（Tower Fund Capital）和贸易融资（PolyTrade）。请注意，PolyTrade是我们领域上的一个面向TFA的资产专家。

Maple：Maple是一个无抵押的借贷协议，目前主要围绕做市商和风险中性交易公司。Maple并不自己承销贷款，而是托管“池代表”，他们通过提供初级资本和发起贷款给最终借款人来管理流动性池。目前，Orthogonal Trading和Maven 11的池代表管理大部分基于Ethereum的账本，而之前的xMargin现在是Credora，管理一个在Solana上的4300万的账本。

Maple已经表示有意开放贷款范围，因为该协议逐渐成熟。也就是说，尽管Maple目前的重点是未担保的加密原生机构贷款，但它将使用这种网络效应/流动性在未来逐渐扩展到未担保和担保的真实世界贷款领域。作为这一点的证据，Maple最近与池代表IceBreaker Finance推出了一个由哈希算力担保的贷款池。

ClearPool：Clearpool是一个为无抵押机构资本提供的去中心化市场。它允许机构从去中心化的放款人网络借款，无需提供抵押品。经过白名单认证的机构借款人可以创建单一借款人流动性池；放款人获得风险调整后的利息。通过额外的CPOOL奖励，即Clearpool治理代币，收益得到增强。Clearpool为实时风险管理的系统奠定了基础，允许放款人监测、管理和对冲无抵押借贷的风险。

FortunaFi：FortunaFi是一个为代币化现金流生成的RWA提供的借贷协议。Fortunafi为证券化提供了端到端的解决方案，通过消除各种寻租的资本市场参与者，为资产发行人带来了显著的效率，并为投资者带来了更好的收益。FortunaFi得益于Centrifuge、Maker、Balancer和其他几个DeFi项目的技术。

FortunaFi运营一个带有1500万DAI债务上限的MakerDAO RWA金库，目前的使用率为530万DAI。底层资产通过Centrifuge的代币化平台Tinlake进行代币化。FortunaFi从Corl和Pipe等原始资金发行人购买基于收入的融资（RBF）资产。

Naos：NAOS Finance是一个去中心化的借贷协议，通过使用RWA作为抵押品促进了加密本机资产的借入。资产发行人通过将资产代币化为NFT来启动RWA融资，这些NFT被抵押为抵押品。用户可以在流动性协议中存入稳定币并铸造合成代币“nUSD”，这是对存入抵押品池的有息和可互换的权利。NAOS已经建立了一个大型的公司借款人网络，并在多个地区拥有融资许可。目前，NAOS的TVL为125万美元，并在Aave和Compound上促进了借贷池。

Rocifi：RociFi是一个去中心化的信用市场，其创建了支持无抵押借贷的、不可转让的、原生区块链信用评分。非可替代性信用评分（NFCS）是不可转让的NFT，其中包含了用户的信用评分。NFCs作为信用、声誉和信任的Web3凭证。该协议的信用评分基于用户的链上数据，包括DeFi协议互动和Web3凭证。自从1.5个月前在Polygon上推出以来，RociFi已经发放了729笔伪匿名的、无抵押的贷款，目前的还款率为99.45%，并且已经发放了近11,000个独特的NFCS。

Layer 1 指的是底层区块链基础设施。Ethereum、Bitcoin 和 Solana 都是 "Layer 1"，而 Polygon、Lightning 和 Optimism 是 "Layer 2"。我们所列的L1专门为机构或监管需求的RWA架构。传统上，区块链从交易验证或双重支付的惩罚中获得其“安全性”，但对于共识引擎的设计空间来说是巨大的。我们预计RWA特定（即dApp链）的L1s将就其网络上什么构成“安全”进行实验，即：什么是一个理想的状态？

Intain：Intain 是一个基于Avalanche协议的第一层区块链和机构市场，用于数字化发行和投资资产支持的工具，集成了抵押品验证、链上交易管理和实时贷款分析于一体的平台。Intain于2022年7月从Blizzard获得融资，Blizzard是一个支持Avalanche生态系统的风险投资基金。2020年，Intain与WSFS合作，WSFS是ABS领域的第四大受托人，MakerDAO用其作为其HVB交易的受托人。

Provenance：Provenance (HASH) 由Mike Cagney和正在构建Figure Mortgage的相同的团队创建的，它是为金融服务构建的应用特定的Cosmos (Cosmos SDK/Tendermint BFT) Layer 1。它迎合大型金融机构，并竞争成为大型交易的软件后端，如HELOCS、抵押贷款和证券化。USDF，一个Provenance原生稳定币，将通过代币化USDF联盟的存款创建，该联盟是一群FDIC保险的银行。

Symbiont：Symbiont是一个企业金融服务平台和第一层区块链。 它已经创建了SymPL（专有智能合约语言）、Assembly（一个L1）和Smart Securities（标准化数字安全标准）。它目前有五个业务线的专属团队：另类资产、数据管理、固定收益、货币和大宗商品以及抵押贷款。2020年，Symbiont和Vanguard首次完成了Symbiont的资产证券化（ABS）解决方案的试点。2021年，State Street Corporation与Vanguard和Symbiont合作，通过使用Assembly，Symbiont的分布式账本技术，完成了30天外汇远期合约的实时交易的保证金计算过程。2021年8月，它还赢得了针对IHS Markit的诉讼，IHS Markit是一个主要的债券证券数据提供商，最近与S&P Global合并。Symbiont的最近一轮融资由Nasdaq和Citigroup的风险部领导 - 其董事会包括前SEC主席和前纽约证券交易所首席执行官。

Mortar：Mortar的目标是成为CRE在DeFi内构建的非规定性基础设施。 它是一个去中心化的区块链生态系统，旨在民主化房地产及其底层结构，同时提高市场的准入性和流动性。我们的使命是允许和鼓励商业房地产（CRE）的第三方利用区块链技术增加流动性，剔除中介，并自动化房地产资产的买卖。Mortar链被设计为仅促进经过验证的房地产交易。该生态系统是建立在一个EVM兼容、权益证明和可扩展的区块链上的。它包括预先构建的框架、协议和模块化插件，以简化去中心化房地产应用程序和金融协议的采用。

Comdex：Comdex是一个基于Cosmos SDK构建的Layer1基础设施链。Comdex以开放和超级化商品交易产业的愿景启动，这是全球经济中最古老和最大的产业之一。L1希望提供一个底座，建设者可以无缝地启动DeFi应用程序，为链上流动性池提供可持续的收益。

Comdex生态系统目前由七个组件组成，其中一些包括一个B2B应用程序，该应用程序代币化商品，cAsset作为IBC资产抵押的商品合成物，以及cSwap，这是一个DEX。

Qredo：Qredo协议是一个Layer 2去中心化的保管协议，位于多个公共Layer 1的上层，其合规和治理控制内置于其共识机制中。它是唯一提供去中心化MPC（dMPC）的供应商。它使用多方计算来生成隔离的存款地址，并消除了私钥盗窃的风险，从而消除了中心化的攻击点。Qredo目标客户为其与Metamask合作的机构用户。

区块链本质上是共识机器——它们被构造成让许多计算机在区块发布时就“状态”达成一致，通常是哪些钱包在发布时拥有多少价值。区块链不能很好地处理链外的信息（即真实世界的数据）。这种变异性与区块链的共识机制的确定性是不兼容的。

预言机是区块链和真实世界之间的桥梁（其名称暗指宗教神谕，为普通教徒和神提供了桥梁）。它获取数据，如股票价格和天气状况，并将其写入区块链。这允许智能合约参考世界的状态，解锁各种应用程序。因此，预言机对于寻求获取、转换和为真实世界资产提供流动性的应用程序的扩展有重要意义。

Chainlink：Chainlink是一个去中心化的预言机网络，旨在将链下/真实世界数据导入链上。尽管Chainlink的核心产品是其市场和数据订阅源，这些订阅源保护了大多数DeFi协议（例如DEX、货币市场等），但Chainlink已经推出了更广泛的链下服务。这包括可验证的随机性（VRF）、Keeper、跨链互操作协议（CCIP）、保护隐私的预言机（DECO）和储备证明（PoR）。

Chainlink的可靠性让其成为为链上RWA提供核心基础设施的平台。在这一方面，我们认为市场订阅源、PoR和DECO都有作用。PoR验证链下资产，如稳定币账户中的美元准备金或BitGQ中的BTC，若确实存在则将此验证传输到链上。这对于代币化RWA有明确的意义。与Zk-proofs类似，DECO试图验证敏感的链下数据，如地址或借款人姓名，而不公开揭示这些信息。因为消费者信贷资产既是一个巨大的市场，但也受到消费者隐私法规的不同寻常的限制，DECO可能成为这些资产和加密货币之间的关键桥梁。市场和价格订阅将发挥自然作用：如果Chainlink可以将关于资产价值、真实世界事件（例如天气、大宗商品价格）、业绩历史和抵押品存在的丰富数据传输到链上，那么它可能在将RWA嵌入智能合约的世界中发挥关键作用。考虑一下与Truflation相反的防通胀稳定币。

SpectralFi：Spectral Finance通过其信贷风险分析的预言机创建了一个可编程的信用评估生态系统。它旨在创建一个开放的信用评分机器学习模型平台。Spectral认为用户的历史链上活动表明他或她未来贷款违约的可能性。从近期来看，为了量化用户的信用度，Spectral围绕其多资产信贷风险预言机（MACRO）进行了开发，这实际上是使用Chainlink外部适配器FICO的链上等价物。MACRO得分集成了用户行为的七个维度——DeFi交易历史、清算历史、贷款安全程度、基于时间的年龄或因素、通常的钱包历史、市场状况和信贷组合——来填充一个非同质的信贷档案（实际上是绑定的信用）。这是一个ERC-721资产，描述了用户的信用状况，跨多个钱包进行汇总。截至2022年8月，Spectral推出了App V0.3.0作为公开测试版。

Masa Finance：Masa是一个去中心化的信贷协议，允许人们连接他们的传统和加密货币账户。它创建了一个去中心化的信用报告作为一个“绑定”的NFT。Masa的信贷协议包括一个去中心化的信用局和嵌入式的贷款协议，由非同质的信用报告、可组合的信贷基元、智能合约和流动性池组成，使开发者能够在DeFi中推出复杂的信贷产品，以匹配现有的中心化信贷范式。在启动时，Masa通过与信用局、银行和金融科技公司的传统金融数据集成支持78个国家的10,000多个数据源。

没有人确切知道什么是代币化/证券化。如果有人知道，他们是不被允许解释的，因为他们的总法律顾问不让他们这么做。从高层次来看，代币化是发行代表（有时是数字化的）真实可交易资产的代币的过程。因为代币只是价值的代表，任何东西都可以被代币化，从货币到建筑物的入口权限。证券化是一个相关但独立的概念，它是代币化的一个子领域，特指将金融资产打包成更具流动性形式的过程。

Centrifuge - Centrifuge是最早的RWA协议之一，它提供了一个技术平台，通过其智能合约融资平台Tinlake在链上进行资产证券化。资产池是完全抵押的，流动性提供者有法律追索权，协议对资产类别是不可知的，资产池跨越抵押贷款、发票、小额贷款和消费者金融。

Centrifuge已经能够吸引各种范围的借款人，从长尾到更为成规模的客户（案例1，案例2）。通过将整个结构化信贷市场（包括证券化、代币化、隐私、治理和流动性整合）引入链上，Centrifuge寻求通过增加透明度和注入国际流动性来为借款人降低资金成本。

Centrifuge成立于2017年，该协议试图通过将更好的担保嵌入资金流中来解决贸易融资的低效率问题。Centrifuge是少数几个将现金流和分层直接集成到其智能合约中的先进平台之一。Centrifuge将债务敞口分为高级和初级代币，分别为DROP和TIN：Tinlake已经通过现有的RWA金库将超过2500万美元的资产带到Maker，并且拥有8700万美元的TVL。

Ondo Finance - Ondo Finance正在建设一个去中心化的投资银行，将DeFi与机构投资者连接起来。它于2021年7月推出，具有原生的链上结构化产品，将DeFi收益分为低风险和高风险的两个部分。在其v2版本中，计划于2022年底推出，Ondo将支持更多的多样化抵押品，包括RWA。新的产品将包括链上常绿债券，这些债券以用户友好的方式创建持久的、多样的、信用增强的期限融资，由DeFi和RWA抵押品支持。Ondo正在与第三方资产管理公司合作，发起和管理RWA。

Ondo的主旨和策略与那些正在构建双向市场的同行有所不同，主要有两个方面。首先，对齐性：Ondo可能主要支持其资产池中的资产。以类似于MakerDAO的方式，它可以通过国内资产负债表来增强其业务。其次，资产重点：Ondo打算与蓝筹信贷基金一起接入高质量的商品化资产。通过Defi轨道融资真实世界资产仍然处于早期阶段。因此，Ondo的融资计划必须顺利进行：Ondo没有重新发明轮子，而是围绕强大的资产发起人进行增长，这些发起人可以为平台提供可靠的承销、成熟的发起和服务基础设施以及印章。

证劵代币代表了对资产的所有权或未来利益的份额。与ICOs类似，证劵代币提供了数字筹款的能力，但遵循更高的监管标准。由于严格的监管，证劵代币不在典型的股票交易所上交易。为了托管证劵代币交易，实体必须持有一个另类交易系统，或ATS牌照。

Oasis Pro Markets - Oasis Pro Markets (OPM) 是一个投资银行，一个已在美国金融业监管局(FINRA)注册的线上市场，也是一个用于数字资产证券的另类交易系统。作为我们版图上少数几家持有ATS牌照的玩家之一（其他玩家包括Figure/INX），OPM有潜力作为链上RWA的二级市场流动性的来源。（由于ATS，OPM在监管上也被视为经纪商经销商，而不是交易所）

从其提议为埃及的重油炉项目和印度的可再生能源项目通过MakerDAO金库提供融资的事实来看，OPM最初将重点放在为以前无法接触的外国债务带来流动性。在这两种应用中，借款人都与政府有关，这意味着它倾向于主权债务发行。

INX Group - INX是一个基于区块链的数字证券和加密货币交易平台。该集团成功获得了ATS，即另类交易系统许可证。2017年，他们的INX证劵代币成为首个由SEC注册的代币IPO，估计从代币销售中获得了8500万美元的毛收入，这些收入来自于超过7200家机构和零售投资者。自IPO结束以来，INX已经向公众开放了其加密货币交易平台，收购了两家月交易量超过50亿美元的经纪公司，推出了OTC交易，并正在开发比特币和以太坊的非交割远期合约。INX还成功地通过证劵代币上线了传统上不可用的资产，如原酒和电子游戏。

许可，从某种意义上说，与对金融服务的抗审查访问是对立的，主要是为了满足合规要求并遵守法律。KYC代表“了解您的客户”。它指的是资本市场参与者对其对手方/客户进行某些身份和背景检查的监管义务。它是一套更广泛的反洗钱（AMLY）/打击恐怖主义融资（CFT）措施的一部分。

真实世界的资产必然会“继承”传统资产类别（如股票、债券等）所受到的监管负担。因此，监管技术（Reg Tech）公司与预言机在某种程度上有相似的作用，它们将链下数据桥接到链上。但在这种情况下，数据是专门关于人或实体的身份。

注意：目前尚不清楚KYC/AML是否会受到法律上半衰期的好处。即，当一个实体，比如一个SPV，完成了KYC后，它参与的活动可能不需要在同样的程度上进行KYC。如果随着资本从一个应用跳到另一个应用，严格的KYC的需求逐渐消失，那么RWA可能更容易进入国际无需许可的流动性池。我们很希望能在这里从我们的法律工程同事那里学到这方面的处理。

Quadrata Network - Quadrata Network是一个身份和合规网络，由Quadrata Passport持有者、Passport发行者和合作伙伴组成。Quadrata Passport目前包括四个属性：用于Sybil阻抗的去中心化身份（DID）、Passport链接、用于合规的AML风险评分、COUNTRY用于有针对性的包容/排除，以及IS_BUSINESS用于了解客户业务。合作伙伴利用这些属性进行RWA在链上的交易所需的筛选。随着Quadrata扩展到更多的属性/检查，例如认证投资者状态，Quadrata的目标是引入其他RWA。Quadrata Passport合约于2022年7月部署在ETH主网上，目前已发行了超过500个护照。

Tokeny - Tokeny提供了一个用于数字资产的机构白标签解决方案，允许资产所有者和管理者合规地发行、转让和管理数字资产。从客户引导过程（包括KYClAML检查）到管理投资者认购、资本表、分红、资本调用等所需的管理，都在Tokeny平台上得到了简化。它与Inveniam Capital Partners建立了合作伙伴关系。合作伙伴关系包括Inveniam、Apex和K20 Fund的500万欧元投资。Apex最近宣布与Inveniam合作提供私人资产估值服务。2022年1月，BitMEX与Tokeny合作推出了其BMEX代币。到2022年8月，Fireblocks与Tokeny集成，为在以太坊和Polygon上铸造和管理安全代币提供了一站式解决方案。

Securitize - Securitize为投资者提供了访问证劵代币的途径。它还提供了一套合规解决方案，用于资本筹集、访问二级市场流动性、代币化资产和满足KYC/ID要求。Securitize还为数字资产托管了一个24/7的一级和二级市场。

Verite - Verite是由早期的Circle和Coinbase创建的Centre的一个开源数据标准，用于互操作的去中心化身份。它包括可验证的证书数据模型、去中心化的标识符（DIDs）、演示交换和证书清单等标准。它允许建立女巫抵抗、用户凭证、许可DeFi的机会。它仍在开发和采用中。然而，它已经从主流的交易所和DeFi协议中得到了大量的关注。

SprucelD - Spruce使用户能够在网络上控制他们的数据，因为世界越来越依赖于密码学、网络和数字经济。SprucelD生态系统包括四个产品：DIDKit、Rebase、Keylink和Credible。Didkit是一个去中心化身份的跨平台框架。Rebase支持跨社交媒体、DNS等进行可重用的身份验证。KeyLink将现有的系统帐户链接到加密密钥对。Credible是一个有白标签证书钱包。

KYCDAO -KYC DAO提供伪匿名合规的多链验证。 kycNFT是更广泛的kycDAO信任基础设施的核心构建块。这些与灵魂绑定的NFT由经过验证的kycDAO成员铸造。kycNFT使RWA项目在控满足合规性的同时保持去中心化。

• 房地产类别: Parcl, Propylnc, labsgroupig, Milo, Figure, Mattereum, Roofstock, CitaDAO, Cytus, Realt, Robinland, Liquid Mortgage, TangibleDAQ

• 新型市场信贷: Goldfinch, Credix,

至少目前，资产专家主要集中于风险资产领域的一个特定细分市场。他们获取、打包和分发这些RWA的收益的能力将决定有多少资本进入这个领域。以下我们强调的资产类别绝不意味着对RWA领域的全面调查。

房地产

对于代币化来说，房地产始终是一个让人着迷的话题。房地产既是最具吸引力的资产之一，也是最难标记化的资产之一。作为全球最大的财富来源，全球房地产的估值达到326万亿美元，大于股票或债务市场。即使仅为这个市场的一部分带来额外的流动性，也会带来显著的资本效应。实际上，房地产"股权"之所以比房地产"债务"大得多，部分原因是因为大量的全球房产被排除在资本市场之外。尽管难以明确，但链上房地产债务可以开始弥合实物和资本之间的鸿沟。

Parcl - Parcl协议是一个基于Solana构建的超额抵押债务协议，用于借入合成房地产代币。用户可以投资和交易特定的地理市场。一个单独的Parcl是一个给定地理区域每平方英尺价格的数字表示，该区域已被加密资产抵押。Parcl协议参考了通过Parcl价格供应链 (PPF) 跟踪的真实世界房地产价格。

Propy - Propy (PRO) 是一个跨境房地产交易市场。2017年，它促成了在乌克兰购买并在链上注册公寓的交易，随后又在美国完成了交易。该协议有三个核心产品：报价管理、交易平台和所有权及委托服务。报价管理允许代理人在一个地方进行和接收投标。交易平台为经纪人提供支持，提供房地产销售的跟踪/管理和文档门户。所有权和委托处理和记录房地产和NFT交易。无论交易是通过法定货币还是加密货币完成的，交易都是在链上进行的。Propy声称与First National Title Insurance公司合作，运营了第一个基于区块链的所有权和委托公司。Propy已经在区块链上完成了超过40亿美元的房地产交易。它在2017年的ICO中筹集了超过1700万美元。

Milo - Milo 是一家为非美国公民提供美国住房抵押贷款、投资抵押贷款和加密货币抵押贷款的数字贷款公司。它支持购房融资和重新融资。因为 Milo 不需要信用记录或美国的 SSN，所以它认为像加密货币这样的替代资产是有担保价值的。它针对的是那些尚未在美国建立历史的高质量外国借款人。这种类型的贷款通常被称为 Alt-A 抵押贷款，这意味着它比“主流”贷款风险更高，且不适合获得 Fannie Mae 或 Freddie Mac 的资金（机构）。

Fiqure - Fiqure 是一个为住宅房地产提供贷款的协议，由 Provenance 区块链背后的同一团队建立，该协议在 Provenance 区块链上结算。它提供家庭净值信贷线（HELOC）、抵押贷款和加密抵押贷款。它持有一个称为另类交易系统（Alternative Trading System，简称 ATS）的独特 SEC 许可证。这使公司能够合规地销售各种数字证券。在2022年，Fiqure 发起了数字抵押贷款并将所有权出售给了 Apollo。公司通过其自己的留置权和 eNote 注册系统 - 数字资产注册技术（Digital Asset Registration Technologies，简称 DART）来注册其抵押贷款，这是公司对抵押贷款电子注册系统（MERS）数据库的替代。对于 HELOC，它声称从发起到交易执行节省了117基点。

Mattereum - Mattereum 使用一种 NFT 代币化实物资产以实现完全所有权。只要安全地存放在保险库中，它们就可以购买和出售。与房地产和知识产权合作，全面的保护让买家免受假冒资产和盗窃的侵害。Mattereum 自2017年起就开始运营，并从2021年春季开始以 NFT 的形式出售实物物品，如金条。

TangibleDAO - TangibleDAO 使用产生收入的、代币化的房地产作为抵押品，发行 USDR，一种稳定币。它采纳了作为主要抵押和收益来源的住宅物业。预计 USDR 的价值累积将返回5-10%的 APY。USDR 财政部收集的物业租金收益每天转换为 DAl 并支付。当金库增大时，新的 USDR 将被铸造并每日按比例分配重新调整。因此，从租金收到的 DAl 金额扩大了USDR 供应量。为了收集每日重新调整的权益，用户在 Tangible 处质押他们的 USDR。USDR 是超额抵押的，最终目标抵押率为130%。

CitaDAO - CitaDAO 正在为 DeFi 构建一个房地产生态系统，其中包括一个双向房地产代币化桥梁、流动性和与更广泛的 Web3 DeFi 空间组合的权益资产代币。与以往的房地产代币化尝试不同，CitaDAO 采取了 100% 的 DeFi 方法，利用与 DeFi 中的其他项目（如 Uniswap 和 Chainlink）的组合性，从而允许用户和用例的扩展。

RealT - RealT 是一个借贷和分散的房地产协议。基于 AAVE 构建，RealT 的远程监控和管理（RMM）平台提供了超额抵押的、由加密货币支持的贷款（目前支持 WETH、WBTC 和稳定币）。RealT 以 1:1 的比率发行 Armm 代币，允许用户跟踪他们的存款价值并计算贷款偿还。用户可以在 RMM 上存款后立即根据资产支持的 RealTokens 借款，并设定贷款价值比（LTV）。用户可以使用存储的 RealToken 价值或通过收入偿还贷款。放款人开始立即收到利息支付。RealT 目前在多个非美国司法管辖区可用，对于获得认证的美国投资者也可用。

Robinland - Robinland 将美国的商业房地产债务代币化为 "RBL" 代币。Robinland 有两个分开的业务线，都处于启动前阶段：B2B 和 B2C。B2B 方面旨在上线 'RBL' 代币，作为为房地产开发商提供贷款的 DeFi 借贷协议的抵押品。Robinland 的 B2C 方面则通过众筹美元或 USDC 来为投资者选择的使用证券代币的单个贷款提供资金。Robinland 的第一个项目是一个位于纽约布鲁克林的多户型公寓，将在下个月使用 SEC REG. D, Rule 501(C) 启动。Robinland 还支持 Cytus 协议（见下文），该协议使用美国的商业房地产权益为 DeFi 提供可持续的收益。

Cytus - 由 Robinland 提供支持，Cytus 是一个 RWA 发起者和中介市场，用于借用稳定币。投资者将 USDC 存入 Cytus，Cytus 将其借给最终借款人。同时，Cytus 为投资者铸造相同数量的 USDY（Cytus 的本地稳定币）。Cytus 的借款人是传统的银行和 PE 公司，它们有在特定资产类别中投资的历史。投资者通过重新调整获得存款利息，同时可以在其他平台上使用 USDY。USDY 既是一种算法稳定币，又是由 RWA 支持的贷款超额抵押的 - RWAs 的范围从土地到 AAA 企业债券和国库券。

Roofstock (RoofStock OnChain) - Home onChain 是一个基于 ERC-721 的协议，用于代币化对单独 SFR 物业的所有权的 SPE。Roofstock 是 "Inside-Out Execution" 的典型例子，其中长期的专业发起人拥有大量的资产并孵化专有协议。它的主要业务是作为房地产金融科技公司。它在 70 多个单家庭出租 (SFR) 市场上完成了 50 亿美元的 GMV，并为客户管理了约 1.6万个单位。Roofstock 是垂直整合的：采购、收购、翻新、租赁、物业管理和资产管理。最后两项是通过收购 Streetlane、Great Jones 和 Stessa 完成的。

Liquid Mortgage - Liquid Mortgage 是一个数字资产和数据平台，旨在验证贷款后过程中的文档、付款和相关的贷款级别信息。Liquid Mortgage 目前与 Canopy 合作，提供链上尽职调查服务和报告。Redwood Trust 使用 Liquid Mortgage 促进了一个非机构住房抵押贷款支持的证券 (RMBS) 在区块链上的定价。这次证券化，SEMT 2021-6，初始本金余额为 4.49 亿美元，由 497 笔大型住宅贷款组成。在类似的合作中，Liquid Mortgage 最近与 Redwood Trust 合作，为价值 3.13 亿美元的房地产证券化发行提供贷款偿还数据。

在这两个证券化例子中，Liquid Mortgages 充当分布式账本代理（"DLA"）。区块链被用来增强贷款级别报告的质量和时效性。虽然 CMBS/RMBS 交易的传统报告周期是每月一次，但预计 Liquid Mortgage 将每天报告一次。

新兴市场信贷

正如在“预测：两种系统尾部的采纳动态”中所解释的，融资无法在在当前金融市场的利基市场将是第一批真正意义上采用加密资产的对象。像印度、尼日利亚等新兴市场的企业无法轻易地获得信贷或西方证券，尽管需求非常大。虽然下面的协议专门针对新兴市场，但像 FTX 这样的其他公司也通过民主化访问以前无法获得的资产/金融工具产生了很大的影响。这是一个巨大的机会。

Goldfinch - Goldfinch 是一个去中心化的无抵押借贷协议。借款人（链下贷款业务）为信贷额度（借款人池）向协议提出交易条款。然后，Goldfinch 的投资者社区可以向这些信贷线（池）提供资本，要么直接向单个池提供资本（作为背书人），要么通过自动分配协议中的资本（通过高级池的流动性提供者）间接提供资本。这些借款人企业使用他们的信贷额度从他们的池中提取稳定币，特别是 USDC。

然后借款人将 USDC 兑换为法定货币，并在他们的本地市场向最终借款人部署它。Goldfinch 上近 80% 的贷款代表来自 EMEA、APAC 和 LATAM 的增长经济体中的借款人。

为了确定如何从高级池中分配资本，该协议使用了“通过共识建立信任”的原则。这意味着，虽然协议不信任任何单一的背书人或审计员，但它确实信任他们中的许多人的集体行动。通过这种方式，Goldfinch 提供了加密的实用性，同时将实际的最终借款人贷款发起和服务留给了最适合在自己的社区处理这些事情的企业。

Credix - Credix 是一个双边市场，资产发起人可以提供贷款，流动性提供者可以为这些贷款提供资金。它专注于拉丁美洲的新兴市场信贷。目前，它正在为汽车贷款、基于收入的融资（RBF）和中小企业提供融资。尽管 Credix 的扩张主要是由资产管理公司推动的，但该协议预计将进入其他地理区域（不仅仅是新兴市场），并包括新的资产类别，如农业和供应链融资。Credix 与资产发起人/初创资本提供者建立了许多高调的合作伙伴关系，尽管许多仍然没有公开。

以下是我们获得许可可以透露的 Credix 的一些合作伙伴关系：

• A55（巴西最大的基于收入的融资提供者）

• MeuTude（与高盛和Itau银行合作的10亿美元金融科技公司）

• MGG 投资集团（50亿美元的传统信贷基金）

• Almavest（专门的新兴市场金融科技基金）

• Addem Capital（专门的金融科技基金）

Mohash - MoHash 使不流动的私人债务资产更加流动和可交易。该协议发行了 MoH 代币，一套由 ERC-20 代币组成，每个代币都由跨多个地理区域/大陆的 RWA 抵押品支持。他们已筹集了600万美元的种子资金。

Bru Finance - Bru Finance 是一个去中心化的借贷协议，目前主要关注农产品，计划扩展到房地产、黄金等其他领域。目前，它在印度的一个去中心化的网络中与1400多家托管仓库合作，并计划扩展到东南亚、非洲和欧洲市场。Bru 为小企业提供应收账款融资 - 使用借款人的应收账款（信贷）销售来获得短期贷款。迄今为止，他们已经代币化了6亿美元的农产品，并在 Polygon 测试网上线。

基于收入的融资（RBF）

基于收入的融资填补了资本市场的一个空白。许多企业和DAO已经成熟到可以产生大量收入，但还不足以能够访问银行定期贷款/信用额度或公司债券市场。基于收入的融资利用了风险资本和这些成熟的企业贷款市场之间的中间地带。这是一个主要为SaaS/电子商务/技术主导型业务的新兴非稀释资本解决方案。

举个类比，读者可能熟悉硅谷银行（SVB）模型。目前，RBF涉及针对一系列合同收入的贷款。贷款人通常收到月收入的高级百分比，有时还额外获得股权认股权证，即在某些情况下可转换为股权。因此，RBF安排中规定的义务由现实世界的法院强制执行。

话虽如此，RBF实际上是无担保贷款，类似于贸易融资（抵押品是IOU，非正式债务）。因此，它本质上比针对设备和房地产等硬资产的贷款更具数字原生性（或至少可以数字表示）。此外，像贸易融资一样，RBF受到块欺诈风险的困扰。这两个基本特征使RBF非常适合通过区块链的证券化和透明度潜力进行数字化转型。

有趣的是，我们正在见证链上RBF的起源，合同义务通过智能合约执行得到加强。Porter Finance 和 DebtDAO，如下所述，都允许贷款人获得智能合约保证的抵押品利益，前者采取对代币的完善留置权，后者则在收入中这样做。

我们可能会称这个新兴领域为"确定性债务"（Deterministic Debt），并预期这种原语在未来五年内将变得越来越重要。确定性债务是资本市场的一种演变，软件根据一个预言机提供的某些条件承担中介角色，决定谁在何时支付。尽管当前的迭代有许多缺陷，但通过规定在违约时如何分配资产，我们可以从资本市场中消除不确定性，从而降低资金成本。

DebtDAO - Debt DAO 是一个无需许可的加密原生信贷市场，其新颖的 Spigot 智能合约使其成为可能。Spigot 允许加密原生借款人根据未来现金流量借款，并为贷款人提供付款保证。DebtDAO 的风险由第三方（Llama DAO、Gauntlet Network 等）评估，这些第三方可以验证 Debt DAO 自己基于 Credmark 构建的普遍现金流模型。

DebtDAO 与 Porter Finance 类似，使贷款人有权获得智能合约保证的抵押品利益。然而，与 Porter 使得对借款人的原生协议代币的安全权益不同，DebtDAO 利用 Spigot 一旦借款人违约就托管借款人的100%现金流量（没有前置抵押品）。如果借款人在合同利息或本金支付上违约，贷款人可以对产生收入的智能合约进行赎回。从理论上讲，被扣押的资产在未来某个日期也可以被交易（链上不良债务投资的起源...）。DebtDAO 的试点发行是向 Redacted Cartel 提供的 500 万美元 FRAX 信贷额度，提款的年利率为9%。

PaperChain - PaperChain 允许创作者根据预期的未来收入获得预付款。与经典的基于收入的融资不同，后者确保了合同的未来收入，PaperChain 对于贷款人来说稍微有些投机。虽然通过音乐版税流的融资进行试点，但 PaperChain 为所有类型的创作者提供服务，包括音乐家、Youtuber、Twitch 流媒体和播客。目前，这种贷款产品仅对美国创作者开放。2019年9月，PaperChain 与 Centrifuge 和 Maker 基金会合作，预付了 60,000 美元的 Spotify 收入。Stripe 目前处理支付。

Yuzu - Yuzu Protocol 为在链上对 FinTech 资产的证券化提供基础设施。他们主要关注发达市场基于收入的融资和其他资产支持贷款。具体而言，Yuzu 为这样的贷款账簿开发了基于数据的承保技术，这些账簿有大量的数据集。该协议计划在2022年第四季度在以太坊主网上启动。

贸易融资

贸易融资是一个基础但被忽视的资产类别。它是一个15万亿美元的面向公司短期信贷市场。贸易融资的子类包括保理、供应链融资、进出口融资和库存融资。因为所有参与全球贸易的公司都面临30到90天的支付延迟，公司需要资本解决方案来有效地管理营运资本周期，即支付SG&A、劳动成本等。然而，由于资金来源的浅薄性/分散性以及缺乏成熟的证券化市场，它受到了资本不足的困扰。这种“融资”缺口可能通过与链上信贷市场的整合来弥补。与RBF相似，贸易融资资产已经准备好进行数字化、金融化和链上证券化。但也与RBF相似，由于欺诈以及混乱的管理和服务，我们将不可避免地低估正确处理链下资产的重要性。

HarborTrade - 成立于2018年5月，Harbor是一家专注于供应链融资（SCF）和营运资本解决方案的金融科技公司，旨在改善现金转换周期。Harbor的计划允许向供应商提前支付，以便买家通过贸易信贷优化自己的流动性。这些计划在Harbor的专有平台上进行管理，该平台不仅为供应链注入流动性，而且还允许更好的供应商和采购管理。

Harbor Trade在2021年夏季成功申请并获得了700万DAI的Maker仓库以资助发起项目。它与Centrifuge合作作为代币发行平台，并与Throttle Capital合作作为股权(TIN)合作投资者和债务结构服务提供者。到目前为止，已经使用了250万DAI的容量。

ConsolFreight - ConsolFreight是一家专注于国际贸易的SaaS货运技术提供商。该公司通过其物流平台(Forward Together)将一系列中小型货运代理商连接起来。其目标是培育一个可信赖的货运代理伙伴生态系统，其中的实体可以获得数字化、业务和融资解决方案，包括使用区块链和智能合约。

2021年1月，ConsolFreight成功申请开设了一个200万DAI的Maker金库作为信贷额度，以发起新的贷款，这些贷款针对其代币化的货运发票(CFactoring)和贸易融资(Trade Forward)解决方案。Centrifuge Tinlake作为ConsolFreight的有抵押贷款的后端代币化平台。

Polvtrade - Polytrade是一个专注于应收账款融资的去中心化贸易融资平台。它连接买家、卖家、保险商和投资者，为实际的借款者提供通过加密货币放贷者获得的低利息到免费的营运资本。通过代币化真实世界发票，Polytrade将应收账款数字化，使中小企业和新的资金来源得以融资。与P2P借贷（投资者的资金与个别发票相匹配）相反，Polytrade平台聚集了来自各种投资者的资金供应。投资者向平台供应资产后，资金被添加到综合流动性池中。一旦验证者批准一张发票，发票就会自动获得资金。投资者根据他们的资产用于资助发票的时间获得回报。无论所资助的发票的到期日如何，他们都可以随时提取资金。Polytrade在Polygon上线。

DeFactor - DeFactor为资产发起人提供连接器和风险模型，使他们能够以一种能够轻松接入现有和新兴贷款协议的融资的方式并数字化他们的数据。

Defactor正在构建所需的去中心化工具和组件，以实现融资方式的转变。Defactor允许小企业和资产发起人访问区块链上可用的流动性池。通过他们的系统发起和处理的交易都会自动获得保险 - 生成的交易费的固定利润将被分配给保险池，该保险池将覆盖平台任何延迟或未付款的交易的损失。资产发起人能够通过在网络上抵押担保来降低他们的资本成本、改善付款条款并增加营运资本。

保险

保险是另一种风险转移方式，由于几个原因，它可能非常适合于区块链。

首先，确定性特性：参数化保险合同，或者在某些条件下自动执行的协议，可以并且应该存在于不可变的Layer 1上。这种合同的可审计性为保险合同的信誉提供了支持。此外，这种链上应用可以摄取链下数据，允许风险方法论家竞争创建最佳风险模型。这些市场力量将降低保费并创造新的保险种类。

其次，组织设计：保险公司是少数几种已经成功以互助方式结构的营利组织类型之一。一个互助公司是其客户，或在这种情况下，其保单持有人也是其所有者的公司。与DAO在很多方面类似，去中心化治理可能在交易和借贷协议之外也可以发挥作用。

Nexus Mutual - Nexus Mutual是使用相互形式的风险共享池构建的去中心化保险替代品。会员从参与风险评估、索赔评估和治理上获得经济激励，同时也分享回报。Nexus提供了各种类型的覆盖，包括收益代币、协议和保管覆盖。会员经过KYC验证，并收到NXM代币来参与协议活动。与传统保险公司一样，Nexus Mutual投资了部分浮存(覆盖)的资金，目前正在与Maple建立流动性池。

Etherisc - Etherisc是一个开源的去中心化参数保险平台。这包括一个技术协议和应用层，任何服务提供商都可以在其上运营。该平台支持各种保险应用：从商业保险到非盈利解决方案，如互助、点对点保险、合作模型和许多新结构。他们的第一个试点是飞行延误dApp，Ethereum的Devcon2大会在中国上海举行，与会者被提供飞行延误保险策略。Etherisc上的服务提供者目前提供或即将提供农作物、飓风、钱包和社会保险。

Arbol - Arbol提供端到端的气候风险解决方案，形式为农业、能源、海运和休闲行业的任何规模或地点的企业的保险、再保险和衍生品。它的自动定价平台于2020年初推出，从最初的8个月交易200万美元的保费增长迅速，到2022年上半年超过1亿美元。Arbol的主要区别在于其庞大的气候数据基础设施。它允许使用人工智能承保人进行自动即时定价，并提供非传统的风险能力，从非保险来源带来资本。通过结合所有这些因素，Arbol为参数覆盖带来了规模、透明度和效率，与目前主导气候风险保险领域的再保险公司寡头形成鲜明对比。

OTONOM - OTONOMI是一家为保险公司提供的去中心化B2B SaaS平台。具体来说，它提供空运延误的保险。他们与Chainlink合作，从多个数据源获取航班数据和到达/着陆时间，为他们的空运货物保险智能合约提供数据。他们还推出了首个基于智能合约的空运保险指数，现已在纳斯达克上市。OTO-USA-1指数复制了一个混合篮子的空运延误保险策略，数据由Chainlink 预言机和OAG航空数据提供。部署的智能合约代表独特的空运保险策略（例如JFK — LAX空运）。该指数让投资者可以实时了解供应链行业的表现，并为买方投资者、对冲基金、资产管理者、银行家和保险商开辟了未来的投资和对冲机会，同时为加密交易者和保险市场之间建立了桥梁。

合成品

合成品本质上是代币化的衍生品 - 它们允许人们在不买卖资产本身的情况下获得资产的风险敞口。合成品通常严重依赖预言机提供实时数据，并且可以用于从股票到大宗商品的任何资产信息。这些衍生品允许以前无法访问某些资产的人群参与全球市场。

Synthetix - Synthetix是一个基于Ethereum和Optimism（基于Ethereum的第二层扩展解决方案）的去中心化合成资产发行协议。这些合成资产由Synthetix Network Token (SNX) 抵押，当它被锁定在合约中时，允许发行合成资产（Synths）。通过集中抵押品，该协议支持通过智能合约直接转换Synths，从而无需对手方。

这种机制解决了DEX经常遇到的流动性和滑点问题。 Synthetix目前支持合成法定货币、加密货币（多头和空头）和大宗商品。SNX持有者被激励质押他们的代币，因为他们将按比例获得Synthetix上集成商（Kwenta, Lyra, Curve, dHEDGE等）产生的费用。SNX代币的价值来源于参与网络和捕获来自Synth交换的费用的权利。在Synthetix基础设施上交易不要求交易者持有SNX。

BlockHouse - Blockhouse Capital是一个数据驱动的DeFi平台，用于固定收益发行和交易。它旨在通过其基于DLT的交换为发行的债务证券带来超流动性。Blockhouse将提供由自定义预言机通知的嵌入式结构产品。这些金库将使投资者能够以整洁的方式表达关于现实世界收益的方向观点。Blockhouse与美国一家资产管理规模超过10亿美元的房地产资产管理公司合作，带来了一个初始的3千万美元的房地产贷款上链的管道。

金库

Backed - Backed Finance从获取股票的合成资产模型中脱颖而出。Backed发行代表财务资产价值的代币。对于每一个铸造的代币，Backed购买底层资产（1对1）并通过获得许可的保管人持有它。符合条件的代币持有者可以赎回他们代币的底层资产的市场价值。Backed代币与其底层资产完全1-1备份，复合瑞士DLT法案，并且与DeFi生态系统兼容，因为它们是ERC20代币。

截至2022年8月，MakerDAO的代币持有者已经批准了来自Backed Finance的抵押申请，对一种代币化的美国国债ETF铸造DAl达到5亿美元。如果抵押品被上载，这将标志着代币化的政府债务首次被添加到一个加密组织的资产负债表中。

农业

农业是一个巨大的行业，尚未被技术和金融所触及 - 尤其是在资本无法触达小规模农民的新兴市场，这一点尤为明显。在与农业有关的实际资产方面正在发生着显著的创新，许多被归类为ReFi、新兴市场和保险的项目很容易被理解为农业协议。

LandXfinance - LandX支持永续农产品债券。这些工具为实际的农民提供资本，他们可能会再投资于设备或升级生产能力，以换取他们作物的合法份额。通过对底层农田的留置权进行担保，该协议目前为投资者提供了对小麦、大豆、玉米和稻米永续合约的访问。x代币（例如xSoy），产生收益的代币，提供以1公斤底层商品的价值支付的永续收益，每日分配。xBasket是4种试点商品永续合约的等权指数。由于全球衍生品交易量中只有5%被农业交易吸收，Landx寻求为一个巨大但交易不足的资产类别带来加密流动性。LandX 2022年8月宣布与KlimaDAQ合作，并在声明中购买碳信用。

Agrotoken - Agrotoken是一个全球农产品代币化平台。 生产者在预言机中存放谷物，Agrotoken铸造一个代表性的代币。每个代币代表生产者交付存储的一吨谷物，每吨都通过“谷物储备证明”（PoGR）进行验证。Agrotoken发行（铸造）加密谷物并将其存入与PoGR存款人对应的钱包中。PoGR的存款人，可能是生产者、预言机或全球网络合作伙伴（GNP），将加密谷物转移到加密生态系统中，以便在接受加密谷物的应用中使用。

Agrotoken最近宣布与Visa和Pomelo合作，共同创建一种支付方式，使农业生产者可以通过卡片使用他们的谷物作为支付方式。Agrotoken将Pomelo纳入基础设施，以发行、分发和处理使用卡片进行的支付，该卡片很快将在接受Visa的任何商店中得到支持。

再生金融

ReFi（再生金融）利用基于市场的解决方案来解决系统性的可持续性问题，并重建社区和自然环境。通过构建更高保真度的预言机网络并利用透明、不可变的分类帐，ReFi协议努力为气候资产创造一个更具竞争力的市场。随着新类型的生态资产被铸造，以及交易量的增加，增加的金融激励驱动真正的生态改进。

Regen Network- Regen的目标是监控、验证和基于生态健康结果的合同。它目前提供三个核心生态协议框架：生态状态协议（ESPs）定义了验证土地上某种状态或状态变化所必需的算法和条件。生态合同（ECs）资助并奖励所需的生态状态变化。供应协议（SPs）以可信方式将生态状态纳入供应链。

通过其生态分类帐系统RegenLedger，建立在Cosmos SDK之上，使土地再生与经济结果相一致。RegenLedger是一个权益证明区块链，旨在作为地球上生态声明和资产的注册处。RegenLedger由两个核心功能组成：

1. 生态证明：验证和分析生态成果

2. 市场：发行和交换生态信用的开放、流动和可审计的市场

与Klima、Toucan或Flow不同的方法，Regen寻求为创建和交易众多新的生态资产（而不仅仅是碳信用）提供注册和标准。分布式、不可变的公共RegenLedger充当Regen生态系统中所有参与者的生态真理来源。开放数据库使得审计哪些权威机构在什么时候对哪些要求说了什么变得可能。随着卫星、无人机、IoT传感器的生态数据的增加，验证和奖励粒度生态结果的能力是巨大的。该分类帐证明了如土壤改进或重新造林等结果，可能会释放出一层经济活动。

*有关协议的完整细分，请参见Teej的Vulpine。

KlimaDAO - Klima是建立在Polygon上的Olympus（OHM）分支，允许用户为KLIMA退役代币化的碳信用，包括Base Carbon Tons或BCTs。（BCTs是Toucan基础设施的一部分）。KlimaDAO持有15,224,133个碳资产（总计25.4MM的链上碳信用），使其成为代币化碳资产的最大单一持有者。

Flow Carbon - 它试图通过代币化并为碳资产（自愿碳市场 - VCM）创建流动的链上市场来解决气候变化问题。创建Verified Carbon Units（VCUs）的项目差异很大，范围从重新造林、建立可再生能源基础设施、碳封存农业实践到废物/垃圾填埋管理。基于我们与团队的讨论，这种异质性在为这些项目的融资市场带来了相应的不可替代性。即因为项目不同，气候企业家没有高效、统一的资本市场可供利用，这限制了VCUs的创建。Flow寻求通过其Goddess Nature Token，或GNT，为不同的VCU创建项目增加"可替代性"。

Flow Carbon由Dana Gibber、Caroline Klatt、Rebekah Neumann、Adam Neumann共同创办。

Toucan Protocol - Toucan于2021年10月启动，代币化自愿碳信用。它是Base Carbon Tonne（BCT）背后的基础设施提供商，该协议的第一个碳参考代币。BCT与启动合作伙伴KlimaDAO一起发布，KlimaDAO是第一个基于Toucan的Web3碳市场技术构建的平台。"在发布的第一个月，BCT实现了20亿美元的交易量 - 大约是2021年整年自愿碳市场的两倍。”此外，在发布后的两个月内，已退役（通过链上代币销毁）超过150,000个代币化信用。

Frigg.Eco - 当前的金融系统在可持续金融融资方面明显未能达到我们的目标，对抗气候变化的斗志显得微弱。Frigg.eco与一组具有运营蓝筹ESG可再生资产的项目开发商合作。Frigg.eco通过在链上发行绿色债券帮助他们获得（再）融资。Frigg标准包括基于瑞士的法律、金融和软件工作流程，可以将具有ESG任务的机构资产管理者纳入DeFi，同时确保ESG资产级别的最高透明度。当前的ESG资产管理行业是不透明、低效和不足的。是时候升级我们的金融系统，反对绿色洗钱了。

Helios - Helios允许加密机构和用户资助新兴市场中的盈利性太阳能项目，获得稳定、不相关和调整通胀的收益。用户将稳定币存入与特定地理区域的太阳能项目组对应的贷款池中。这些池被提取用于资助装置，这些装置产生并出售清洁能源，获得双位数的收益，直接以APY的形式返回给Helios用户。我们的安装是由20年的购电协议（PPAs）、底层土地和太阳能电池板支持的。

STACS - 为争取成为ESG金融的中心，STACS已经推出了三种产品。 该集团的主要产品ESGpedia是一个一站式的ESG认证和数据注册中心，数据来自于多种经过审查的来源。第二个产品是Vetta，一个智能合约平台，它查询ESGpedia以获取关键生命周期事件的数据，并相应地执行价值释放。根据网站的说法，合作伙伴包括UBS、花旗银行、普华永道、德意志银行和万事达卡。

实体基础设施融资

Delta P3 - 2021年7月，Avalanche基金会启动了DeltaP3项目，投资建立一个为公私合作伙伴关系筹集资金的平台，其中包括但不限于基础设施项目。DP3已孵化了与政府和政府关联组织的合作伙伴关系，这些组织将作为项目供应商/辛迪加合作伙伴。

该应用使用子网基础设施作为P3采购、协调、投资和设计的去中心化集结点。其代币DP3维护DeltaP3链，同时作为管理平台提供的服务的核心共识机制。

1618 - 1618为公共基础设施项目融资提供DeFi流动性，并提供由基础设施项目产生的现金流支持的实际收益。1618与公司进行项目融资（承包商、PSU、基础设施公司），在建设公共基础设施：国家公路、州公路、道路、桥梁等方面提供有竞争力的借款利率。项目通过风险引擎检查并进行整体评估：承包商业务经验、资产负债表实力、项目类型、地理位置、政府部门以及其他一系列参数。他们目前专注于印度、英国和美国市场。

Silta Finance - 在Avalanche上启动的Silta将DeFi流动性与实体基础设施项目相连接。像可再生能源农场、公路或机场这样的实体基础设施项目，通常只对机构投资者开放。

寻求资金的赞助商可以通过Silta Dpp提交贷款申请。申请将被分配一个初始的“Silta分数”，这是一个基于所请求的抵押品的风险和其他因素的评级。然后Silta DAO决定是否应该批准贷款申请。

收益聚合器和投资组合管理

Bril Finance - Bril允许投资者以不相关、负责任和可持续的方式从其加密货币组合中获得回报。Bril的产品允许用户根据其风险偏好在DeFi和实际资产中组合自定义的收益机会组合。Bril结合了直观、灵活的用户体验和机构级的安全和风险管理工具，创建了一个对零售用户、基金、家族办公室和协议财库都有吸引力的平台。

Bril正在构建其平台，预计将于2022年第四季度在Ethereum和Aptos上启动。

收藏品

在加密技术之前，已经存在分散化的收藏品平台 - Rally Road等允许用户通过LLC和其他结构投资于其他难以理解的资产。将这些资产带到链上允许创新所有权模型，同时增加加密流动性。

鉴于web2中分散化的收藏品平台的吸引力，我们预计将在RWA方法中看到大量新公司和创新。

ArkiveDAO - Arkive是一个去中心化的博物馆 - 由其成员策划和拥有。他们的目标是解决博物馆传统上一直垄断的问题：决定什么艺术品足够重要，值得保存和展示。该公司计划成为对只有很小一部分收藏品被展示给公众的事实的反作用，超过90%的物品被锁在私人收藏中。Arkive选择在链上构建，因为它使得博物馆作品的临时借贷水平更高，而且潜在的抵押品成为可能。他们的第一次收购是由社区投票决定的，是世界上第一台电子计算机 —— ENIAC的原始专利。尽管讨论得很多，但Arkive目前还没有计划创建一个实体空间。

4K protocol - 4k的使命是成为物理世界的去中心化协调层。他们正在设计一个系统，以确保代表物理项目的数字代币准确、可操作和可执行。4K充当物理-数字桥梁，允许任何人为物理货物创建一套数字产权 - 他们允许用户通过将真实世界的收藏品转化为物理支持的NFT将物理资产存储在链上。他们目前拥有超过1000万美元的安全资产，并最近与Arcade促成了一款劳力士的RWA抵押 NFT贷款。

其他

RWA.xyz - RWA.xyz 将作为一个数据仪表板，是链上资产的彭博社。它使买方能够解析相关数据并推动可投资的见解。它的目标是作为DeFi收益策略的信用评级机构 (即 BBB+ 收益聚合横断面 )。

Ryval - 被称为“诉讼融资的股票市场”，Ryval 努力使法律结果民主化。Ryval 允许投资者购买和出售代表诉讼份额的代币。诉讼融资是一个价值数十亿美元的资产类别，年回报率高达两位数，但目前仍然是孤立的，只对复杂的大投资者开放。Ryval，其论题与我们生态系统地图中的许多参与者相似，旨在利用开放市场 A) 为弱势群体带来更好的法律结果 B) 更便宜地为更多的法律项目提供融资 C) 允许项目融资中的价格发现。

该公司利用了由前总统巴拉克·奥巴马的JOBS法案创建的一项规定，该规定允许一家私营公司从美国人那里筹集高达500万美元的资金，而不考虑他们的财富。Ryval 将允许“所有投资者无论认证状态如何”购买与 Avalanche 上的特定案件关联的代币。然后他们可以在公开市场上持有或交易它们。无论谁在和解或裁决时拥有代币，都可以兑现。

Ryval 由 Roche Freedman 的管理合伙人 Kyle Roche 领导。