看了一眼目前对Arbtirum的几种估值模型以后，有点感叹。 聪明人、专业人才确实越来越多了，一级市场都快变成了VC的形状了，单纯的从一级、二级市场的投资来看，散户的阿尔法收益是肉眼可见的下降。 原因是社区系的项目越来越难以生存了。社区系项目说白了就是缺钱的项目，募资的时候就会开放更低的门槛。过去ICO的项目，包括上轮DeFi中的AAVE、SNX、YFI等等，都是VC占比极少项目。 这些项目往往会给出更好的一级、二级价格，并且散户、个人投资者相对较容易拿到。一旦撞上热点后，涨幅都夸张得“不合理”。 VC系项目就不同了，这些项目有更好的资源，有融资渠道，不需要向公众募资。散户、个人投资很难拿到一级份额，并且在二级市场上，也很难拿到好价格，尤其是刚上币，热度最高的时候。 问题就出在VC的抛售上。 在VC介入融资后，虽然都有对应的限定政策，比如用线性释放的方式来减少抛压。但作用不是特别大。 加密一日，人间一年。一个项目一年后会如何，这个市场又会如何，VC们心里也没有底气。 所以大部分VC会做的一个事情就是：在第一轮释放、第一轮上币，这种热度最高的时候抛售代币以求回本。 举个例子，VC投...