すべての取引所には独自の資金調達率があり、私たちのものはアダプティブ バランシング レートと呼ばれます。
当社の資金調達率はボリンジャー バンドに基づいており、原資産のジャンプを考慮しています。
ABR は、インプライド ボラティリティが高い資産にプレミアムを提供し、市場全体のリスク エクスポージャーを軽減します。
テクニカル ペーパーは、Busra Temocin、Vitaly Yakovlev、Eduard Jubany Tur、および Naman Sehgal によって執筆されています。
次の側面をカバーしています。
ABR メカニズムの定量的説明とボリンジャー バンドへの依存性
原資産価格の急上昇に関連した、さまざまな取引所の資金調達率のデータ分析
異なる資金調達率での取引スパイク ウィンドウの計算
ブラック スワン イベントと長期的な損益分析の下で ABR がどのように対応するか。
パーペチュアルまたはパープは、実装が異なる取引所で利用できる金融商品です。それらはスポット取引商品のように機能しますが、合成であり、レバレッジを可能にします。満期日や決済日がないため、永久という用語は重要です。
perp には有効期限がないため、perp の価格を原資産の価格に近づけるために資金調達率が導入されます。
PERP 価格 > インデックス価格 = > 資金調達率がプラス - ロングはショートを支払う PERP 価格 < インデックス価格 = > 資金調達率はマイナス - ショートはロングを支払う
大多数のトレーダーがショートした場合、オーダーブックは不均衡になり、双方のオーダーブックのバランスを回復するためのインセンティブが必要になります。トレーダーの方向は、オーダーブックの板情報に不均衡を引き起こします。そのため、インセンティブは、perp 価格をスポット価格と一致させようとします
ABR はボリンジャー バンドを使用して計算されます。ボリンジャー バンドは、標準偏差レベルで価格の単純移動平均の上下に描かれた価格エンベロープです。
プレミアムの役割は何ですか？
ABR プレミアムは、ボリンジャー バンドで測定された、原資産のボラティリティの代理です。ボラティリティが上昇すると、トレーダーはより多くの賭けをしたり、オーダーブックを離れたりするため、追加のリスクが生じます。したがって、リスクのバランスをとるためにプレミアムが追加されますが、ボラティリティが低下し、トレーダーが本のいずれかの方向に進むと、プレミアムは削除されます。
ボリンジャーバンド価格とマーク価格の差を統合します。この差額は、対数関数を介して資金調達プレミアムに追加されます。
価格差は次のように表されます - Du = マーク価格 - 上限バンド値 Dd = 下限バンド値 - マーク価格
毎時間の終わりに、時間加重平均価格 (TWAP) を使用して 1 時間のプレミアムを計算します。過去 1 時間のプレミアムを見て、平均を算出します。ベース通貨とクオート通貨間の金利差を考慮して、固定金利も追加されます。この組み合わせは、資金調達率として知られています**。**
モデルの初期実装では、料金は 8 時間ごとに ZKX トレーダーに課金/支払われます。レートは長期的に調整可能です。
このセクションでは、原資産と最も相関する取引所の資金調達率を分析しました。05.11.22 から 03.01.23 の間に dYdX、Deribit、および Binance からランダムなサンプル データを取得しました。
3 つの統計 (平均、標準偏差、3 つの取引所の資金調達率の相関)でデータを分析しました。
さまざまな資金調達率の記述統計
データは、ABR の平均が 2 番目に大きく、ジャンプのダイナミクスにもかかわらず標準偏差がかなり小さい負であることを示しています。
さらに、ABR は BTC との相関が最も高く、市場の行動をうまく順守していることを示しています。
2. 資金調達率の比較（ZKX、dYdX、Binance）
ここで、ABR は他のカウンターパーティと一致しており、ジャンプ ファクターがロードされているため、時々プレミアムを伴って進化しています。
3. 取引所間の 8 つの時間別資金調達率平均の比較
ここでは、取引所の資金調達率が 8 時間ごとに表示されます。すべての取引所で急落がありましたが、マーク価格と資金調達率が急上昇したため、ABR は他の取引所よりも高いままでした。
Trading Spikes は、最も収益性の高い取引所の資金調達ウィンドウを調査し、投資家が予想される取引活動を評価するための貴重な洞察を提供します。私たちの分析は、dYdX、Deribit、および Binance からのデータ サンプルに焦点を当てています。
図 4、5、および 6 は、さまざまな取引所の取引頻度と規模を示しており、スパイクは最高の取引活動レベルを示しています。ZKX はまだローンチされていないため、図 7 に示すように、分類ツリー法を使用してその取引頻度と規模を予測しました。
他の取引所よりもウィンドウが広く、頻度と規模が高く、一貫した取引機会が約束されています。
取引活動を増やすために、取引所は、グラフが最大の取引活動を示す範囲内で資金調達率を維持する必要があります。
このセクションでは、マーク価格と資金調達率の大幅な上昇を特徴とするブラック スワン イベント中に何が起こるかを調べます。
データは、マーク価格の最大の上昇が 2022 年 11 月 10 日の午後 1 時 32 分に発生し、316.21 ドルの大きさであることを示しています。
表 3 は、ABR が 2.3440e-06 の負荷ジャンプ係数で、大幅なジャンプに効率的に反応したことを示しています。
ただし、dYdX を除く他の取引所は、同様にジャンプに反応せず、代わりに低い変化を示しました。
最大の下降ジャンプは、2022 年 11 月 8 日の午前 4 時 12 分に発生しました。サイズは206.59ドルでした。表 4 は、ZKX と dYdX のみが影響を受け、このマーク価格の突然の下落中にレートが低下したことを示しています。
ABR の下方ジャンプの大きさは 3.9674e-05 で、dYdX のほぼ 4 倍でした。
パーペチュアル スワップの予想外の価格変動に対する ABR の強い反応を考えると、ABR の長期的な利益と損益のパフォーマンスに疑問を呈するかもしれません。
次のセクションでは、この現象について詳しく説明します。
現在のセクションでは、ABR の方法論を、市場で入手可能な既存の一般的な資金調達率の計算式と比較します。
表 5 は、8 時間ごとの資金調達の P&L 値を評価し、ABR の資金調達率を市場の一般的な資金調達率の計算式と比較しています。
この評価には、最初のショート ポジションの値 1000 ドルを保持し、選択した日数にわたって蓄積された資金調達の支払いを比較することが含まれます。
結果は、ABR の資金調達メカニズムが、他のカウンターパーティーと比較してプラスの P&L を生み出す唯一のものであることを示しています。
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ZKXについて
ZKX は、自己管理と真のコミュニティ ガバナンスを備えた StarkNet の最初の永久先物取引所です。このプロトコルは、分散型ノード ネットワークでさらなるスケーラビリティを提供し、トレーディング エクスペリエンスを向上させ、Starknet と Ethereum のすべてのユーザーに永続的なスワップとデリバティブを提供するように設計されています。ZKX の使命は、誰にでも、どこでも提供することで、グローバルな利回りへのアクセスを民主化することです。
7 月、ZKX は StarkWare、Amber Group、Huobi、Crypto.com などの支援者から 450 万ドルのシード資金を調達しました。