近期，去中心化衍生品交易平台 Hyperliquid 接连发生两起重大风波：一次是以太坊（ETH）超高杠杆交易引发的剧烈波动与强制平仓事故，另一次是 $JELLY 永续合约疑遭价格操纵并被紧急下架的争议。 这两起事件使社区对该平台的交易机制风险和治理模式产生质疑：一方面，50倍杠杆的大额头寸清算令平台金库蒙受巨额损失，凸显风险控制漏洞；另一方面，平台在 JELLY 事件中以“验证者投票”之名强行修改价格、平仓赔付，被指有违去中心化精神。 Hyperliquid 作为新兴的 DeFi 永续合约平台，本希望以高性能和创新机制迅速崛起，但接连的异常交易动摇了用户信心，也将其高风险杠杆设计与治理透明度问题推上风口浪尖 。 本文将按时间线梳理事件经过，并深入分析其中暴露的机制漏洞与治理争议，探讨 Hyperliquid 未来可能的改进路径和对 DeFi 平台的启示。