Cryptroad告别机器人，迎接真实用户：POM机制引爆下一轮Launch革命（研报）
TL；DRFlipflop 是Solana链上第一个采用创新的 Proof of Mint（POM）机制的Launchpad代币发行平台，其从比特币的困难机制找到灵感，通过延长发行周期、不可逆定价策略、URC推荐过滤体系与Refund退款保障，从根本上削弱了机器人抢跑与市场操纵行为，为普通用户打造更公平透明的参与环境。URC 作为一种本地、可控、社区驱动的推荐机制，赋予用户决定参与者资格的能力，既有效阻断女巫攻击，又激励高质量社交裂变，为项目方带来忠诚、可信赖的真实用户基础。POM不仅鼓励早期参与获取价格优势，也通过Refund机制保障后期用户退出权利，价格不会螺旋下跌，市场供需由社区共同驱动，用户之间的博弈更具长期共赢的可能。相比于Pump.fun、Moonshot 等平台对抗风险的单点措施，Flipflop 以系统性机制设计实现更高防护强度，减少中心化干预，避免过度条款限制，并吸收主流Launchpad优势打造社区驱动治理。尽管目前仍处早期测试阶段，Flipflop需跨越用户教育门槛与安全验证风险，同时在面对大资本机构化入场时保持公平性优势。然而，其机制完整性与价值理念，使其...
CryptroadAuction 逼空复盘后续
了解到了OI（未平仓合约）指标的重要性，透过指标复盘Auction又有了新的理解： OI叫做未平仓合约（在很明显的行情，OI更有参考依据），主要用来看合约市场的活跃度和流动性， OI上升/下降，市场合约数量增加/减少，但是增加/减少的合约方向往往也是值得关注的点，是空单合约变多还是多单合约变多，以及实时的价格走势对于帮助判读局势和未来价格方向转折点是很重要的，同时他也需要结合市场情绪，散户或庄家的心理博弈来具体情况具体分析： · 价格上升 o 若未平仓合约数量增加，可能是市场情绪高涨，多单大量增多所致 o 若未平仓合约数量减少，可能是大量空单退出市场，爆单或止盈止损，所导致的间接价格抬升 · 价格下降 o 若未平仓合约数量减少，可能是市场情绪低迷，或者情况难以分辨导致大量多单退出，爆单或止盈止损，间接拉低价格 o 若未平仓合约数量增加，可能是由于大量合约做空导致 以上的情况其实也不是绝对的，由于现货的买卖对价格影响力更大一些，把现货的情况考虑进去，结合OI对市场动态分析更为准确，比如这段Auction的行情价格下降，OI增加，便是由于庄家现货砸盘导致，而合约确实多单大量增加（散户...
CryptroadACT4月愚人节闪崩逻辑复盘
事件回顾： 在愚人节当天，币安交易所发布了调整特定代币永续合约杠杆及保证金阶梯（头寸/仓位）的公告。不久之后，部分代币便出现了大规模抛售和价格暴跌的现象。此次暴跌究竟是规则修改引发的连锁反应、做市商机制出现问题、背后庄家操盘，还是币圈市场信心不足及抛售心态使然，成为多方争论的焦点。为全面复盘此次事件，我们将通过还原事件全过程，并结合数据和客观事实，分析并论证这些不同猜测的合理性。故事还原 首先，让我们回顾币安交易所发布的公告及调整内容。根据公开资料，币安在愚人节当天对多个永续合约的杠杆和保证金阶梯进行了调整。这些调整主要涉及一些小型或中型市场的代币，其中包括ACT代币。币安公告中指出，此次调整旨在提升市场稳定性，降低潜在风险。然而，具体杠杆调整幅度及部分代币的保证金比例，被市场解读为过于严厉，尤其是对于流动性相对较低的代币而言。 **3月31日：**币安发布了合约调整公告，计划于2025年3月31日17:00（东八区时间）起，调整1000SATSUSDT和ACTUSDT U本位永续合约的杠杆及保证金阶梯。从ACT代币的最高杠杆可使用仓位来看，此次调整大幅限制了大资金开杠杆倍数的能...
Try to build a road in Web3, for my self and also for all of you.
Cryptroad告别机器人，迎接真实用户：POM机制引爆下一轮Launch革命（研报）
TL；DRFlipflop 是Solana链上第一个采用创新的 Proof of Mint（POM）机制的Launchpad代币发行平台，其从比特币的困难机制找到灵感，通过延长发行周期、不可逆定价策略、URC推荐过滤体系与Refund退款保障，从根本上削弱了机器人抢跑与市场操纵行为，为普通用户打造更公平透明的参与环境。URC 作为一种本地、可控、社区驱动的推荐机制，赋予用户决定参与者资格的能力，既有效阻断女巫攻击，又激励高质量社交裂变，为项目方带来忠诚、可信赖的真实用户基础。POM不仅鼓励早期参与获取价格优势，也通过Refund机制保障后期用户退出权利，价格不会螺旋下跌，市场供需由社区共同驱动，用户之间的博弈更具长期共赢的可能。相比于Pump.fun、Moonshot 等平台对抗风险的单点措施，Flipflop 以系统性机制设计实现更高防护强度，减少中心化干预，避免过度条款限制，并吸收主流Launchpad优势打造社区驱动治理。尽管目前仍处早期测试阶段，Flipflop需跨越用户教育门槛与安全验证风险，同时在面对大资本机构化入场时保持公平性优势。然而，其机制完整性与价值理念，使其...
CryptroadAuction 逼空复盘后续
了解到了OI（未平仓合约）指标的重要性，透过指标复盘Auction又有了新的理解： OI叫做未平仓合约（在很明显的行情，OI更有参考依据），主要用来看合约市场的活跃度和流动性， OI上升/下降，市场合约数量增加/减少，但是增加/减少的合约方向往往也是值得关注的点，是空单合约变多还是多单合约变多，以及实时的价格走势对于帮助判读局势和未来价格方向转折点是很重要的，同时他也需要结合市场情绪，散户或庄家的心理博弈来具体情况具体分析： · 价格上升 o 若未平仓合约数量增加，可能是市场情绪高涨，多单大量增多所致 o 若未平仓合约数量减少，可能是大量空单退出市场，爆单或止盈止损，所导致的间接价格抬升 · 价格下降 o 若未平仓合约数量减少，可能是市场情绪低迷，或者情况难以分辨导致大量多单退出，爆单或止盈止损，间接拉低价格 o 若未平仓合约数量增加，可能是由于大量合约做空导致 以上的情况其实也不是绝对的，由于现货的买卖对价格影响力更大一些，把现货的情况考虑进去，结合OI对市场动态分析更为准确，比如这段Auction的行情价格下降，OI增加，便是由于庄家现货砸盘导致，而合约确实多单大量增加（散户...
CryptroadACT4月愚人节闪崩逻辑复盘
事件回顾： 在愚人节当天，币安交易所发布了调整特定代币永续合约杠杆及保证金阶梯（头寸/仓位）的公告。不久之后，部分代币便出现了大规模抛售和价格暴跌的现象。此次暴跌究竟是规则修改引发的连锁反应、做市商机制出现问题、背后庄家操盘，还是币圈市场信心不足及抛售心态使然，成为多方争论的焦点。为全面复盘此次事件，我们将通过还原事件全过程，并结合数据和客观事实，分析并论证这些不同猜测的合理性。故事还原 首先，让我们回顾币安交易所发布的公告及调整内容。根据公开资料，币安在愚人节当天对多个永续合约的杠杆和保证金阶梯进行了调整。这些调整主要涉及一些小型或中型市场的代币，其中包括ACT代币。币安公告中指出，此次调整旨在提升市场稳定性，降低潜在风险。然而，具体杠杆调整幅度及部分代币的保证金比例，被市场解读为过于严厉，尤其是对于流动性相对较低的代币而言。 **3月31日：**币安发布了合约调整公告，计划于2025年3月31日17:00（东八区时间）起，调整1000SATSUSDT和ACTUSDT U本位永续合约的杠杆及保证金阶梯。从ACT代币的最高杠杆可使用仓位来看，此次调整大幅限制了大资金开杠杆倍数的能...
Try to build a road in Web3, for my self and also for all of you.
Subscribe to Cryptroad
Subscribe to Cryptroad
Share Dialog
Share Dialog
<100 subscribers
<100 subscribers
一家原本靠撮合车贷起家的中国公司，如今却出现在全球比特币矿企榜单上——Cango（NYSE: CANG）的转型，多少有点出人意料。
2025年第一季度，这家在美上市的前汽车金融公司发布了转型以来的首份亮眼财报：当季总收入达约11亿元人民币（约合1.45亿美元），获比特币1,541枚，累计持币超3,400枚。
短短数月，Cango完成了从传统汽车金融向比特币挖矿的业务转向，收入结构也随之发生明显变化。阶段性财报数据反映出初步的转型成效。
但这场转型究竟是周期红利的阶段性体现，还是商业模式重构的可持续起点？其经验是否具备可复制性？本文试图一探究竟。
一、转型挖矿前，Cango究竟经历了什么？
在转型成为比特币矿企之前，Cango的故事起于另一条赛道。
这家公司成立于2010年，总部位于上海，早年专注于汽车金融撮合服务。拿下由GSR Ventures主导的300万美元A轮融资后，Cango迅速切入新车融资市场，在国内金融科技领域小有名气。
2015年起，Cango切入二手车交易市场，逐步构建了覆盖经销商撮合、金融产品推荐和数据服务在内的一体化平台体系。
随着市场扩张，资本也迅速跟上。2016至2018年，Cango获得华平投资与春华资本总计1.3亿美元融资，紧接着又引入腾讯、泰康人寿等20亿元人民币资金，C轮融资更由滴滴出行领投，金额高达3亿美元。
2018年7月，Cango成功登陆纽交所，成为少数赴美上市的汽车金融科技公司之一。此后，该公司持续加码与银行的合作，并通过技术与并购巩固市场份额。
但随着宏观环境变化，这条增长曲线迅速被拉平。2021年起，疫情叠加中国汽车消费市场转冷，公Cango主营业务开始承压。
财报显示，2022年营收从39.22亿元跌至19.81亿元，跌幅接近50%。2023年第四季度单季收入仅为1.302亿元，同比下滑超70%。
消费者购车信心不足、车贷增长瓶颈显现，使Cango营收持续承压。
在困境之下，该公司尝试了多项业务延展：发展汽车出口、保险与售后服务，投资理想汽车，引入AI检测系统；甚至在2024年推出国际二手车平台AutoCango.com，试图通过出海寻找第二增长曲线。
但这些努力未能扭转业绩持续下滑的趋势。
最终在2024年11月，Cango对外宣布全面退出汽车金融业务，正式启动向比特币挖矿的战略转型。管理层将这一决策定义为“能源+算力”战略的起点，既是出于对绿色能源机会的前瞻判断，也是在主营业务失速后的方向重构。
二、Cango转型是否具有成效？
2024年11月，Cango正式启动其比特币挖矿转型战略，斥资近4亿美元购入比特大陆出品的32 EH/s算力矿机。该公司选择 “买断云算力+代运营” 模式，将矿机部署至美国、加拿大、巴拉圭和埃塞俄比亚等地。
这一部署路径一方面绕开了中国本土的挖矿监管限制，另一方面也带来了相对稳定的外币收入通道。
据CoinTelegraph报道，Cango在2025年4月和5月间，共挖出约955枚比特币（BTC），按当时市价估算总值接近1亿美元。
紧随其后，该公司于5月至6月进一步加快剥离传统业务步伐。Cango以3.52亿美元出售其中国汽车相关资产，并引入EWCL作为新股东，对创始团队的投票权结构进行了调整。与此同时，其通过与Golden TechGen的交易，将总算力提升至50 EH/s，完成了从传统金融企业向比特币挖矿业务的业务重构。
根据Blockchain.com估算，Cango目前掌握全球约5.5%的比特币网络算力。《The Miner Mag》在2025年4月发布的数据亦显示，其已跻身全球前五大比特币挖矿企业。
但在强劲算力数据的背后，风险因素同样显著。
据Ainvest的相关报道，Cango 2025 年第一季度的运营亏损为2142 万美元，主要原因是 3 月底比特币价格下跌，导致其所持比特币的公允价值下降。
另据Stock Titan撰文指出，Cango在挖矿所依赖的关键环节——包括选址、电力采购、冷却系统运维等方面仍存在经验空缺，执行效率有待提升。
股东结构方面的变化也为该公司未来带来一定不确定性。根据Stock Titan分析师补充，若股价触发特定条款，Cango或需额外发行最多9,780万股普通股，可能进一步稀释现有股东权益，影响资本结构稳定性。
三、加密成救命稻草，上市公司转型的3种方式
Cango的挖矿转型并非孤例。在增长停滞的背景下，越来越多上市公司将加密资产作为重构业务模型的尝试方向。 从现有案例来看，主要可归为三种路径：
1.“微策略式” 资产对冲型
MicroStrategy 是该模式的典型。自2020年起，该公司通过现金、可转债、增发等方式购入比特币，并将其作为其财务战略核心。截至2025年3月，共计持有52.8万枚比特币。 其逻辑是：以低成本法币融资换取长期潜力资产，通过比特币的资产升值对冲通胀并提升估值，形成公司财务结构“比特币化”。 2025年6月，Tron通过与SRM Entertainment合并设立 Tron Inc，并计划纳入TRX代币，同样被视为 “类微策略” 尝试。
2. “学微策略” 持币融资型
此路径为模仿MicroStrategy，但并未构建相同资本结构的公司。它们通过战略性购入加密资产刺激市场估值、改善融资能力。 早期代表包括特斯拉（Tesla）、GameStop。2024–2025年间，全球范围内，更多中小市值公司如Metaplanet（日本）、Sharplink Gaming、Upexi等也开始配置BTC、ETH、SOL等资产。 法国Blockchain Group尽管仅持有1.6亿美元比特币，但其于2025年6月宣布计划扩大融资能力至近100亿欧元，实施比特币财库战略。 不过，该模式风险较高。Sharplink因在S-3注册声明中披露可能增发5,870万股，引发投资者恐慌，股价一日下跌逾70%，市值急剧缩水。 这反映出，在缺乏实质支撑下，持币飞轮亦存在迅速反噬的风险。
3. 自营挖矿型
与直接购币不同，Hut 8、Core Scientific等公司通过自营算力参与比特币挖矿，获取相对稳定出块奖励与潜在升值空间。 Galaxy Digital、Marathon、Riot Platforms和CleanSpark是此路径的代表，具备较强的资产管理能力与技术积累。
Cango当前虽已进入该行列，但其市值占比仅为头部企业的约1.2%，在技术、治理与资本运作方面仍需提升。
该模式对资本依赖高，受币价波动和政策监管影响大，尤其对新入场者而言，风险不容低估。
四、结语
在加密资产逐步融入主流资产配置体系的当下，越来越多传统企业正尝试以不同方式参与这一新兴市场。
无论是Cango通过重构业务切入挖矿环节，MicroStrategy以比特币资产作为财务策略核心，还是一批中小企业借持币“自救”博取估值重估，它们的共通点在于：试图用新的叙事框架回应旧增长逻辑的失效。
持币、挖矿或资产结构调整，或许都能在周期向好的窗口期中带来短期回报。但真正决定这类转型能否穿越周期的，仍是其能否在合规性、资产安全、技术能力与资本效率之间找到平衡点。
对Cango而言，这场转型已初见成效，但能否穿越周期、走出样本意义，仍需时间验证。
一家原本靠撮合车贷起家的中国公司，如今却出现在全球比特币矿企榜单上——Cango（NYSE: CANG）的转型，多少有点出人意料。
2025年第一季度，这家在美上市的前汽车金融公司发布了转型以来的首份亮眼财报：当季总收入达约11亿元人民币（约合1.45亿美元），获比特币1,541枚，累计持币超3,400枚。
短短数月，Cango完成了从传统汽车金融向比特币挖矿的业务转向，收入结构也随之发生明显变化。阶段性财报数据反映出初步的转型成效。
但这场转型究竟是周期红利的阶段性体现，还是商业模式重构的可持续起点？其经验是否具备可复制性？本文试图一探究竟。
一、转型挖矿前，Cango究竟经历了什么？
在转型成为比特币矿企之前，Cango的故事起于另一条赛道。
这家公司成立于2010年，总部位于上海，早年专注于汽车金融撮合服务。拿下由GSR Ventures主导的300万美元A轮融资后，Cango迅速切入新车融资市场，在国内金融科技领域小有名气。
2015年起，Cango切入二手车交易市场，逐步构建了覆盖经销商撮合、金融产品推荐和数据服务在内的一体化平台体系。
随着市场扩张，资本也迅速跟上。2016至2018年，Cango获得华平投资与春华资本总计1.3亿美元融资，紧接着又引入腾讯、泰康人寿等20亿元人民币资金，C轮融资更由滴滴出行领投，金额高达3亿美元。
2018年7月，Cango成功登陆纽交所，成为少数赴美上市的汽车金融科技公司之一。此后，该公司持续加码与银行的合作，并通过技术与并购巩固市场份额。
但随着宏观环境变化，这条增长曲线迅速被拉平。2021年起，疫情叠加中国汽车消费市场转冷，公Cango主营业务开始承压。
财报显示，2022年营收从39.22亿元跌至19.81亿元，跌幅接近50%。2023年第四季度单季收入仅为1.302亿元，同比下滑超70%。
消费者购车信心不足、车贷增长瓶颈显现，使Cango营收持续承压。
在困境之下，该公司尝试了多项业务延展：发展汽车出口、保险与售后服务，投资理想汽车，引入AI检测系统；甚至在2024年推出国际二手车平台AutoCango.com，试图通过出海寻找第二增长曲线。
但这些努力未能扭转业绩持续下滑的趋势。
最终在2024年11月，Cango对外宣布全面退出汽车金融业务，正式启动向比特币挖矿的战略转型。管理层将这一决策定义为“能源+算力”战略的起点，既是出于对绿色能源机会的前瞻判断，也是在主营业务失速后的方向重构。
二、Cango转型是否具有成效？
2024年11月，Cango正式启动其比特币挖矿转型战略，斥资近4亿美元购入比特大陆出品的32 EH/s算力矿机。该公司选择 “买断云算力+代运营” 模式，将矿机部署至美国、加拿大、巴拉圭和埃塞俄比亚等地。
这一部署路径一方面绕开了中国本土的挖矿监管限制，另一方面也带来了相对稳定的外币收入通道。
据CoinTelegraph报道，Cango在2025年4月和5月间，共挖出约955枚比特币（BTC），按当时市价估算总值接近1亿美元。
紧随其后，该公司于5月至6月进一步加快剥离传统业务步伐。Cango以3.52亿美元出售其中国汽车相关资产，并引入EWCL作为新股东，对创始团队的投票权结构进行了调整。与此同时，其通过与Golden TechGen的交易，将总算力提升至50 EH/s，完成了从传统金融企业向比特币挖矿业务的业务重构。
根据Blockchain.com估算，Cango目前掌握全球约5.5%的比特币网络算力。《The Miner Mag》在2025年4月发布的数据亦显示，其已跻身全球前五大比特币挖矿企业。
但在强劲算力数据的背后，风险因素同样显著。
据Ainvest的相关报道，Cango 2025 年第一季度的运营亏损为2142 万美元，主要原因是 3 月底比特币价格下跌，导致其所持比特币的公允价值下降。
另据Stock Titan撰文指出，Cango在挖矿所依赖的关键环节——包括选址、电力采购、冷却系统运维等方面仍存在经验空缺，执行效率有待提升。
股东结构方面的变化也为该公司未来带来一定不确定性。根据Stock Titan分析师补充，若股价触发特定条款，Cango或需额外发行最多9,780万股普通股，可能进一步稀释现有股东权益，影响资本结构稳定性。
三、加密成救命稻草，上市公司转型的3种方式
Cango的挖矿转型并非孤例。在增长停滞的背景下，越来越多上市公司将加密资产作为重构业务模型的尝试方向。 从现有案例来看，主要可归为三种路径：
1.“微策略式” 资产对冲型
MicroStrategy 是该模式的典型。自2020年起，该公司通过现金、可转债、增发等方式购入比特币，并将其作为其财务战略核心。截至2025年3月，共计持有52.8万枚比特币。 其逻辑是：以低成本法币融资换取长期潜力资产，通过比特币的资产升值对冲通胀并提升估值，形成公司财务结构“比特币化”。 2025年6月，Tron通过与SRM Entertainment合并设立 Tron Inc，并计划纳入TRX代币，同样被视为 “类微策略” 尝试。
2. “学微策略” 持币融资型
此路径为模仿MicroStrategy，但并未构建相同资本结构的公司。它们通过战略性购入加密资产刺激市场估值、改善融资能力。 早期代表包括特斯拉（Tesla）、GameStop。2024–2025年间，全球范围内，更多中小市值公司如Metaplanet（日本）、Sharplink Gaming、Upexi等也开始配置BTC、ETH、SOL等资产。 法国Blockchain Group尽管仅持有1.6亿美元比特币，但其于2025年6月宣布计划扩大融资能力至近100亿欧元，实施比特币财库战略。 不过，该模式风险较高。Sharplink因在S-3注册声明中披露可能增发5,870万股，引发投资者恐慌，股价一日下跌逾70%，市值急剧缩水。 这反映出，在缺乏实质支撑下，持币飞轮亦存在迅速反噬的风险。
3. 自营挖矿型
与直接购币不同，Hut 8、Core Scientific等公司通过自营算力参与比特币挖矿，获取相对稳定出块奖励与潜在升值空间。 Galaxy Digital、Marathon、Riot Platforms和CleanSpark是此路径的代表，具备较强的资产管理能力与技术积累。
Cango当前虽已进入该行列，但其市值占比仅为头部企业的约1.2%，在技术、治理与资本运作方面仍需提升。
该模式对资本依赖高，受币价波动和政策监管影响大，尤其对新入场者而言，风险不容低估。
四、结语
在加密资产逐步融入主流资产配置体系的当下，越来越多传统企业正尝试以不同方式参与这一新兴市场。
无论是Cango通过重构业务切入挖矿环节，MicroStrategy以比特币资产作为财务策略核心，还是一批中小企业借持币“自救”博取估值重估，它们的共通点在于：试图用新的叙事框架回应旧增长逻辑的失效。
持币、挖矿或资产结构调整，或许都能在周期向好的窗口期中带来短期回报。但真正决定这类转型能否穿越周期的，仍是其能否在合规性、资产安全、技术能力与资本效率之间找到平衡点。
对Cango而言，这场转型已初见成效，但能否穿越周期、走出样本意义，仍需时间验证。
No activity yet