现货交易的交易量完全比不上合约。然而，大部分prep交易都集中在CEXs上。尽管有许多设计试图将永续期货代入Defi，但在Gmx之前基本上都无法实现。

GMX是基于预言机的现货和杠杆交易的Dex。通过为杠杆交交易带来永续性为交易员和流动性提供者找到了更有市场契合度的产品。

GMX的成功让更多的竞品通过微创新试图参与到这一赛道中来，Mycelium和Mux是与GMX设计十分相似的协议。前者直接从GMX代码库中进行分叉并做了一些改变，后者是使用了之前的代码进行的迭代。在比较这些协议之前，我们先来分析一下Oracle的Dex模型是如何运作的。

Gmx的成功来自于其创新的流动性池指数，该指数由50%的稳定币和50%的风险资产(ETH、BTC等）组成。每个代币都会分配一个目标权重。这个池子作为所有现货和杠杆交易的流动性来源，Oracle价格反馈会被用来确定交易的执行价格。每个协议对于Oracle的反馈回应不同。我们将会在接下来几个部分深入探讨。

通过预言机确定价格，现货交易无论规模大小都会无滑点的执行。交易费用会根据对池子资产造成的影响而动态调整。

举一个例子，ETH的价格为1400USD，将ETH换成USDC。

• 场景1: 1ETH兑换1400个USDC，花费0.29%的交易费

• 场景2:10ETH兑换14000USDC，花费0.31%的交易费

• 场景3:1000ETH兑换1400000USDC，花费0.4%的交易费

杠杆交易的工作原理与之类似，根据预言机的价格反馈来执行交易价格，根据头寸大小来收取额外的开仓/平仓费用。流动性池将一定数量的资产借给交易商，来实现它们想要的杠杆水平。当交易者加杠杆做多的时候，他们从LPs借入相关资产。借贷者向Lps支付每小时的借贷费用。这样一来，Lps就是所有杠杆交易的对手方。

GMX模式与传统的杠杆交易非常不同。传统的杠杆交易通过借入现金/稳定币购买资产来进行做多；或借入资产，卖出做空。例如，在做多时，你的资产是以USD计价，所以本质上你是在做空USD并做多你所借入买进的资产。在GMX上与之不同，你是在做多你借入的资产，Lps通过这种方式来向交易商转移他们的现货风险，而不是单纯的贷款给用户。

现在我们已经了解了这种Dex的基本原理，现在让我们看看不同项目间的主要差异。

• 协议部署的链

• 预言机框架

• 杠杆限制

• 费用

• 支持的交易类型

• 其他价格差异(价差/滑点)

Mycelium 只在Arbitrum上提供服务。GMX在Arbitrum和Avalanche上可用，当然这两个链上的流动性相互独立。Mux作为一个统一的多链协议在Arbitrum、Bsc、Avalanche和Fantom上都可用。MUX通过监测所有部署在链上的机器人聚集流通性，提供“通用流动性”。这使得MUX交易者可以利用累积的协议流动性，解决各链上零散的流动性问题。

Mux的这种创新，源自其broker模块。broker模块是监测MUX所支持链流动性的机器人。当一个交易提交到链上，broker模块会检查每一条链上的可用流动性。如果可用流动性足以支撑交易要求，broker会根据预言机价格来完成交易。例如从资金池提现，如果一个用户想在Arbitrum上提现20个Eth，但是只有10个可用ETH，这时候用户会收到10ETH+10muxETH。10muxETH可以桥接到其他有足够流动性的链上进行兑换。

如果价格不能及时的更新，当新信息在不同交易平台所产生价格波动就会造成流动性提供者的损失，以下是每个协议来减少这种情况发生，而设计的不同价格反馈机制的介绍。

• GMX.使用中心化交易所的价格自定义预言机实现价格快速更新。预言机的更新排在区块的最前面，所有区块上的订单都会在预言机价格的基础上得到其价格。

• Mycelium.外部预言机使用几家中心化交易所的中间价格，并且和一家专做交易的公司合作，从预言机中提取潜在有价值的信息，并将所产生利润的80%分发给LPs。

• MUX.该协议使用了一种叫“Dark Oracle”的自定义预言机模块，他可以高频率的使用binance和ftx的数据进行价格更新。这将减少数据不对称或更新较慢而带来的套利机会。

GMX和Mycelium上的最大杠杆是30倍。MUX提供最大杠杆100倍，这应该就是他们预言机强大性能的副产品。

GMX和MUX按照合约规模收取0.1%的费用，而Mycelium的交易费更具竞争力，只有0.09%。

开始GMX和Mycelium使用相同的借贷费用进行杠杆交易，计算方式为：

每小时借贷费用=（借贷资产）/（池子里的总资产）*0.01%

在2022年10月，Mycelium进行了一次更新乘数降低到了0.005%，虽然这对交易商有利，但也大大影响了LP的收益率。

Mux使用的模式略有不同，每八小时支付的借款费用有一个最大上限，计算方式为：

八小时借贷费用=最大{(借贷资产）/（池子里的总资产）*限额利率，基准利率」。

GMX和Mycelium提供现货交易，Mux不提供。GMX和Mycelium提供零滑点，手续费为0.2%，但考虑到价差和交易费用Mycelium总成本可能比Gmx更高。

Mux实现了流动性复投，允许Lp代币作为DEXs上的保证金交易和流动性挖矿。不过重叠部分不能超过80%。这让LP持有者收益。

上一轮defi热潮散去的景象已经说明，单纯的给用户通过代币激励的方式是不可持续的，gmx的成功，已经说明其能够改代币持有人和LPs带来丰厚的实际收益。这些费用通过现货交易或者杠杆费用不断的产生，这也是后来者不断模仿创新的基础。但是GMX已经建立起了坚定的领先地位，新的协议很难有很强的牵引力来吸引投资者。尤其是他们同在EVM网络赛道，GMX新功能也正在准备部署，后来者想占据领先地位还是十分困难。

介绍完了，几个产品的主要特点，接下来我将带领大家在这三个产品中尝试进行交易或者赚取流动性收益等项目，毕竟这么好的项目，现在布局也正是时候。