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Defi | Web3 R&D
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摘要：
CamelotDEX V2即将推出之际，本文对CamelotDEX的产品特征，代币经济学进行了讨论分析。并从链上数据和社交媒体账户数据对项目的运营发展情况进行了分析。
CamelotDEX是一个Arbitrum上原生的DEX，支持波动性和稳定性的交换。该协议的主要特征有以下几点：支持波动性和稳定性交易对的双重AMM，根据交易方向动态调整的交易费率，提高资本效率的非同质化位置质押，利用质押提供额外收益的加速池以及包括xGRAIL和GRAIL代币的代币经济学。
l 为Arbitrum生态系统提供创新的DEX和流动性解决方案;
l 支持Arbitrum上的新协议启动和增长，形成围绕着Camelot DEX的生态;
Camelot协议允许每个LP根据交易对中两个代币的价格相关性水平选择不同的交易对类型。有两种类型可供选择：波动性对和稳定性对。波动性对是由价格无关的资产组成，基于常见的Uni V2模型，使用标准的恒定乘积公式(1)来计算交换比率。这种公式适用于任意两种ERC-20代币之间的交换。
稳定性对是由价格相关的资产组成，尽可能地保持1:1的转换比率。这种公式(2)基于Solidly曲线来计算交换比率。适用于类似于稳定币之间的交换，实现高交易量时降低滑点。对该机制的分析见[2]
Camelot协议可以根据市场和协议的情况，调整交换费用。 Camelot交易对可以根据交换方向（买入或卖出）设置不同的费用。 Camelot协议可以根据每个交易对的资产特性和合作协议的需求，提供不同的激励措施。 Camelot协议可以将交换费的控制权委托给合作协议，让它们自己定制自己的策略。
这个方案意味着Camelot协议可以将质押的LP代币包装成NFT作为LP的唯一身份标识。用户可以将LP tokens包装并存入相应的合约，来铸造一个spNFT，作为存款凭证。这样，用户就收益挖矿中，获得双重奖励：GRAIL和xGRAIL代币。不过，只有矿池设置的特定的spNFT才能分配到激励。spNFT有以下几个优点 :
l spNFT可以作为协议无关的锁定机制，为任何流动性或单一资产提供质押功能。
l spNFT可以让用户自定义自己的质押策略，例如选择不同的激励池或xGRAIL插件
l 提高了LP的灵活性和收益，LP可以在不解除质押的情况下，将spNFT转移或出借给其他用户或平台，从而获得额外的收益或利息 。
l spNFT作为一个唯一身份标识，LP可以通过spNFT享受Camelot协议的各种激励措施，例如参与活动、获得GRAIL代币奖励、享受交易费用分红等
这个方案可以让LP享受更多的灵活性和收益。
它使用了一种叫做质押位置（staked positions）或spNFT形式的NFT，来替代传统的流动性挖矿方式。
激励池是用来质押spNFT的池子，可以锁定LP的流动性。分别有两种部署方式，Camelot官方和任何人都可以创建质押池，并且创建者可以自己添加需求来精准激励自己想要的用户。用户持有不同的spNFT,满足激励池设定条件的可以将自己的spNFT质押在池子内，从而获得额外收益。
图 1 spNFT使用方式
Camelot社区制作了与xGRAIL合约连接的插件，例如分红，yield booster, launchpad等等。用户可以通过将xGRAIL直接抵押到xGRAIL合约中，来利用插件获得不同的奖励与服务。所有插件都有0.5%的撤销费用，并且任何人都可以创建和集成自己的插件，从中获取收益。
协议从xGRAIL插件中获得的收益的大部分分红都会重新分配给把xGRAIL投入分红插件的用户。分红的形式包含多种代币，并且分红在时间上是连续的（每秒都在增加），按照一周为一个周期，每个周期开始时团队都会决定发放多少代币作为奖励，即每周都有一个新的奖励池。
在这个插件中，可以让用户分配xGRAIL代币给一个spNFT，来增加他们在某个流动性池中的收益。Yield Booster的工作原理是根据用户的流动性份额、分配的xGRAIL数量、总流动性和最大倍增系数来计算一个收益倍增系数。用户可以随时撤销xGRAIL，但需要支付0.5%的费用。收益倍增系数根据以下公式计算
UserLP：用户在某个流动性池中的LP代币数量
totalALLocation：所有用户在该流动性池中分配的xGRAIL总量
maxBoostMultiplier：该流动性池的最大收益增加倍数，通常为2
totalLP：该流动性池的LP代币总供应量
userAllocation：用户在该流动性池中分配的xGRAIL数量
代币名称: GRAIL
所在链: Arbitrum
最大供应: 100,000 GRAIL
合约地址: 0x3d9907F9a368ad0a51Be60f7Da3b97cf940982D8
Camelot的代币分配模式照顾到了多方利益 如下图所示，37.5%的代币用于提供流动性，15%的代币公售，20%的代币分配给核心开发者，剩余部分大多用来建设生态和分发给合作伙伴。
图 2 GRAIL代币分配
总体来看Camelot的代币释放比较均匀，不会在短时间内释放大量代币冲击市场
图 3 GRAIL代币释放时间表
代币名称: xGRAIL
所在链: Arbitrum
合约地址: 0x3CAaE25Ee616f2C8E13C74dA0813402eae3F496b
xGRAIL是一种不能转移的锁定治理代币，对应于抵押的GRAIL。用户可以通过产生收益的spNFT或直接兑换GRAIL来获得xGRAIL。 获得xGRAIL代币后，用户可以将其放入插件内来获得额外的收益。 GRAIL 转换至 xGRAIL的转换率为 1 : 1 ，相反xGRAIL 转换GRAIL的转换率会按照保留期逐渐增加。最小的保留期为15天，此时转换率为1 : 0.5 最大的转换期为两月，此时转换率为1 : 1
xGRAIL作为社区治理代币，社区成员可以用他们的xGRAIL余额，作为一种治理代币，来对官方提案进行投票，xGRAIL越多，投票权越大。用户钱包中的xGRAIL和分配给插件的xGRAIL都会被计算在内，但是正在兑换中的xGRAIL不会。
60%收入用作给LP发放分红 22.5%收入用作给插件的激励 12.5%收入用作回购和销毁GRAIL代币 剩余5%给开发者。
l 通过协议的12.5%收入来回购销毁GRAIL代币。
l xGRAIL与GRAIL代币的兑换：如果用户将xGRAIL兑换为GRAIL时锁定期不是最长的，那么兑换比例就会从1：1下降，最低为1：0.5，多余的GRAIL会被销毁。
l 撤回xGRAIL：当用户将xGRAIL从插件中撤回时需要支付0.5%的费用，对应的代币也会被销毁。
经过PaladinSecurity公司审计，该公司同时是LayerZero,Trader Joe等项目的审计方。如下图所示，所有安全风险均被排除，仅在代码可读性方面需要一定的修改[3]。
图 4 协议审计情况
截至2023/3/30，CamelotDEX的TVL在整个Arbitrum生态中的所有Defi项目中排名第七，DEX中排名第四[4]。并且协议拥有Arbitrum生态的450万投票权，排名第五，对整个生态的发展具有重要影响力[5]。
以下使用Dune Analytics对协议从代币持有人数，分红，代币燃烧情况，赎回数量，请求/取消赎回数量，xGRAIL插件分红情况等指标进行分析[6]。
GRAIL代币持有地址数量为20755，相较于上一周增加了1620个地址，增长率为8%，较上周增长率有所下降。
图 5 $GRAIL持有地址数量
xGRAIL代币持有地址数量为19734，相较于上周增长了3166个地址，增长率为19%，较上周增长率增长迅猛
图 6 $xGRAIL持有地址数量
整体协议情况较上周有所下降，主要体现在ethLp和usdcLp收益率的下降，而xGRAIL的总收益保持稳定，考虑到xGRAIL持有地址的增加，xGRAIL的收益率是在下降的，项目方也相对提高了APR，来吸引更多用户
图 7 协议每周分红统计
插件分红数量依旧保持稳定增长
图 8 xGRAIL插件分红数量
截至目前一共有1846.09个GRAIL代币被燃烧，占总供应量的1.85%，大部分燃烧代币来自于赎回和重新分配。
图 9 GRAIL燃烧情况
截至2023/3/30官方推特总粉丝数量为46.6K。
对官方账户的近十条tweet进行分析，粉丝互动行为（评论，转发，点赞）占总展现量的0.5%-1%，属于正常范围，项目方不存在刷粉行为。
主群人数在5K，通知群人数在1.5K，Q&A互动多。
服务器总人数为一万人左右，活跃人群占比高，交流频繁，社区氛围好。英语区，韩语区，华语区用户活跃度最高。
根据以上数据可以估计项目的重度参与人数在2K左右。
该协议的主要创新点在于针对不同代币组合设定了不同的AMM机制，并且使用spNFT来对LP进行认证，利用NFT给LP进行赋能，增加了资本效率，提高了LP的积极性，对于TVL的增长有着较强的促进作用。在代币经济学的设计方面尽可能减少市场上代币的流通，对币价的稳定较为友好。根据链上数据，项目仍在发展期，但是发展势头变缓，项目方在通过调整APR来吸引用户。根据社交媒体数据，项目方运营正常，社区氛围好，重度参与者估计在2K左右，在Arbitrum生态持续繁荣的情况下，随着V2版本的发行，后续各项指标还有继续上涨的潜力。
[1] : https://docs.camelot.exchange/
[2] : https://docs.solidly.com/dex-basics/swaps
[3] : https://paladinsec.co/projects/camelot/
[4] : https://defillama.com/protocol/camelot
摘要：
CamelotDEX V2即将推出之际，本文对CamelotDEX的产品特征，代币经济学进行了讨论分析。并从链上数据和社交媒体账户数据对项目的运营发展情况进行了分析。
CamelotDEX是一个Arbitrum上原生的DEX，支持波动性和稳定性的交换。该协议的主要特征有以下几点：支持波动性和稳定性交易对的双重AMM，根据交易方向动态调整的交易费率，提高资本效率的非同质化位置质押，利用质押提供额外收益的加速池以及包括xGRAIL和GRAIL代币的代币经济学。
l 为Arbitrum生态系统提供创新的DEX和流动性解决方案;
l 支持Arbitrum上的新协议启动和增长，形成围绕着Camelot DEX的生态;
Camelot协议允许每个LP根据交易对中两个代币的价格相关性水平选择不同的交易对类型。有两种类型可供选择：波动性对和稳定性对。波动性对是由价格无关的资产组成，基于常见的Uni V2模型，使用标准的恒定乘积公式(1)来计算交换比率。这种公式适用于任意两种ERC-20代币之间的交换。
稳定性对是由价格相关的资产组成，尽可能地保持1:1的转换比率。这种公式(2)基于Solidly曲线来计算交换比率。适用于类似于稳定币之间的交换，实现高交易量时降低滑点。对该机制的分析见[2]
Camelot协议可以根据市场和协议的情况，调整交换费用。 Camelot交易对可以根据交换方向（买入或卖出）设置不同的费用。 Camelot协议可以根据每个交易对的资产特性和合作协议的需求，提供不同的激励措施。 Camelot协议可以将交换费的控制权委托给合作协议，让它们自己定制自己的策略。
这个方案意味着Camelot协议可以将质押的LP代币包装成NFT作为LP的唯一身份标识。用户可以将LP tokens包装并存入相应的合约，来铸造一个spNFT，作为存款凭证。这样，用户就收益挖矿中，获得双重奖励：GRAIL和xGRAIL代币。不过，只有矿池设置的特定的spNFT才能分配到激励。spNFT有以下几个优点 :
l spNFT可以作为协议无关的锁定机制，为任何流动性或单一资产提供质押功能。
l spNFT可以让用户自定义自己的质押策略，例如选择不同的激励池或xGRAIL插件
l 提高了LP的灵活性和收益，LP可以在不解除质押的情况下，将spNFT转移或出借给其他用户或平台，从而获得额外的收益或利息 。
l spNFT作为一个唯一身份标识，LP可以通过spNFT享受Camelot协议的各种激励措施，例如参与活动、获得GRAIL代币奖励、享受交易费用分红等
这个方案可以让LP享受更多的灵活性和收益。
它使用了一种叫做质押位置（staked positions）或spNFT形式的NFT，来替代传统的流动性挖矿方式。
激励池是用来质押spNFT的池子，可以锁定LP的流动性。分别有两种部署方式，Camelot官方和任何人都可以创建质押池，并且创建者可以自己添加需求来精准激励自己想要的用户。用户持有不同的spNFT,满足激励池设定条件的可以将自己的spNFT质押在池子内，从而获得额外收益。
图 1 spNFT使用方式
Camelot社区制作了与xGRAIL合约连接的插件，例如分红，yield booster, launchpad等等。用户可以通过将xGRAIL直接抵押到xGRAIL合约中，来利用插件获得不同的奖励与服务。所有插件都有0.5%的撤销费用，并且任何人都可以创建和集成自己的插件，从中获取收益。
协议从xGRAIL插件中获得的收益的大部分分红都会重新分配给把xGRAIL投入分红插件的用户。分红的形式包含多种代币，并且分红在时间上是连续的（每秒都在增加），按照一周为一个周期，每个周期开始时团队都会决定发放多少代币作为奖励，即每周都有一个新的奖励池。
在这个插件中，可以让用户分配xGRAIL代币给一个spNFT，来增加他们在某个流动性池中的收益。Yield Booster的工作原理是根据用户的流动性份额、分配的xGRAIL数量、总流动性和最大倍增系数来计算一个收益倍增系数。用户可以随时撤销xGRAIL，但需要支付0.5%的费用。收益倍增系数根据以下公式计算
UserLP：用户在某个流动性池中的LP代币数量
totalALLocation：所有用户在该流动性池中分配的xGRAIL总量
maxBoostMultiplier：该流动性池的最大收益增加倍数，通常为2
totalLP：该流动性池的LP代币总供应量
userAllocation：用户在该流动性池中分配的xGRAIL数量
代币名称: GRAIL
所在链: Arbitrum
最大供应: 100,000 GRAIL
合约地址: 0x3d9907F9a368ad0a51Be60f7Da3b97cf940982D8
Camelot的代币分配模式照顾到了多方利益 如下图所示，37.5%的代币用于提供流动性，15%的代币公售，20%的代币分配给核心开发者，剩余部分大多用来建设生态和分发给合作伙伴。
图 2 GRAIL代币分配
总体来看Camelot的代币释放比较均匀，不会在短时间内释放大量代币冲击市场
图 3 GRAIL代币释放时间表
代币名称: xGRAIL
所在链: Arbitrum
合约地址: 0x3CAaE25Ee616f2C8E13C74dA0813402eae3F496b
xGRAIL是一种不能转移的锁定治理代币，对应于抵押的GRAIL。用户可以通过产生收益的spNFT或直接兑换GRAIL来获得xGRAIL。 获得xGRAIL代币后，用户可以将其放入插件内来获得额外的收益。 GRAIL 转换至 xGRAIL的转换率为 1 : 1 ，相反xGRAIL 转换GRAIL的转换率会按照保留期逐渐增加。最小的保留期为15天，此时转换率为1 : 0.5 最大的转换期为两月，此时转换率为1 : 1
xGRAIL作为社区治理代币，社区成员可以用他们的xGRAIL余额，作为一种治理代币，来对官方提案进行投票，xGRAIL越多，投票权越大。用户钱包中的xGRAIL和分配给插件的xGRAIL都会被计算在内，但是正在兑换中的xGRAIL不会。
60%收入用作给LP发放分红 22.5%收入用作给插件的激励 12.5%收入用作回购和销毁GRAIL代币 剩余5%给开发者。
l 通过协议的12.5%收入来回购销毁GRAIL代币。
l xGRAIL与GRAIL代币的兑换：如果用户将xGRAIL兑换为GRAIL时锁定期不是最长的，那么兑换比例就会从1：1下降，最低为1：0.5，多余的GRAIL会被销毁。
l 撤回xGRAIL：当用户将xGRAIL从插件中撤回时需要支付0.5%的费用，对应的代币也会被销毁。
经过PaladinSecurity公司审计，该公司同时是LayerZero,Trader Joe等项目的审计方。如下图所示，所有安全风险均被排除，仅在代码可读性方面需要一定的修改[3]。
图 4 协议审计情况
截至2023/3/30，CamelotDEX的TVL在整个Arbitrum生态中的所有Defi项目中排名第七，DEX中排名第四[4]。并且协议拥有Arbitrum生态的450万投票权，排名第五，对整个生态的发展具有重要影响力[5]。
以下使用Dune Analytics对协议从代币持有人数，分红，代币燃烧情况，赎回数量，请求/取消赎回数量，xGRAIL插件分红情况等指标进行分析[6]。
GRAIL代币持有地址数量为20755，相较于上一周增加了1620个地址，增长率为8%，较上周增长率有所下降。
图 5 $GRAIL持有地址数量
xGRAIL代币持有地址数量为19734，相较于上周增长了3166个地址，增长率为19%，较上周增长率增长迅猛
图 6 $xGRAIL持有地址数量
整体协议情况较上周有所下降，主要体现在ethLp和usdcLp收益率的下降，而xGRAIL的总收益保持稳定，考虑到xGRAIL持有地址的增加，xGRAIL的收益率是在下降的，项目方也相对提高了APR，来吸引更多用户
图 7 协议每周分红统计
插件分红数量依旧保持稳定增长
图 8 xGRAIL插件分红数量
截至目前一共有1846.09个GRAIL代币被燃烧，占总供应量的1.85%，大部分燃烧代币来自于赎回和重新分配。
图 9 GRAIL燃烧情况
截至2023/3/30官方推特总粉丝数量为46.6K。
对官方账户的近十条tweet进行分析，粉丝互动行为（评论，转发，点赞）占总展现量的0.5%-1%，属于正常范围，项目方不存在刷粉行为。
主群人数在5K，通知群人数在1.5K，Q&A互动多。
服务器总人数为一万人左右，活跃人群占比高，交流频繁，社区氛围好。英语区，韩语区，华语区用户活跃度最高。
根据以上数据可以估计项目的重度参与人数在2K左右。
该协议的主要创新点在于针对不同代币组合设定了不同的AMM机制，并且使用spNFT来对LP进行认证，利用NFT给LP进行赋能，增加了资本效率，提高了LP的积极性，对于TVL的增长有着较强的促进作用。在代币经济学的设计方面尽可能减少市场上代币的流通，对币价的稳定较为友好。根据链上数据，项目仍在发展期，但是发展势头变缓，项目方在通过调整APR来吸引用户。根据社交媒体数据，项目方运营正常，社区氛围好，重度参与者估计在2K左右，在Arbitrum生态持续繁荣的情况下，随着V2版本的发行，后续各项指标还有继续上涨的潜力。
[1] : https://docs.camelot.exchange/
[2] : https://docs.solidly.com/dex-basics/swaps
[3] : https://paladinsec.co/projects/camelot/
[4] : https://defillama.com/protocol/camelot