前言

Aladdin DAO 自视为一站式流动性挖矿社区。其由一批行业领先的DeFi专家组成，目前的主要产品包括Concentrator 和 Clever。这篇文章主要将对 Concentrator 进行介绍，并附上我个人使用Concentrator的一些体验分享。

本篇文章作为我自身学习Curve生态的笔记分享给各位。希望能和大家共同讨论交流。文章中难以避免会出现错误。如发现问题，烦请各位联系 @Sleinnn，我会在研究后进行改正。

本篇文章涉及到的全部内容仅为个人学习记录分享，不构成任何的投资建议。

This article is only for study purposes, not financial advice. Please DYOR.

Concentrator 是什么？

Concentrator 有”浓缩凝聚“之意。其是一个基于 Convex 的收益自动复合器（Yield Auto-compounding）。

Convex 通过发行cvxCRV从市场上获得了大量的 CRV。大量的 CRV 使得 Convex 在 Curve生态中拥有强大的话语权。Convex 在 Curve 上的收益会分配给 cvxCRV 的质押者。目前的APR 为21.17%。然而 cvxCRV 的质押奖励需要自行提取。频繁操作和 gas fee 让复投变得非常麻烦。如果每月复投一次的话，年化21.17%可以提升到23.35%（按比例算提升了约10%，这个提升比例会随APR增加而增加）。

Concentrator 的功能便是帮助用户自动的收取 cvxCRV 的质押奖励并复投，也就是上面所提到的”收益自动复合“。

Concentrator 如何实现收益自动复合？

Concentrator 的收益自动复合功能是依靠 aCRV 代币实现的（这里仅以CRV举例。该平台还支持ETH等其他代币）。

用户在 Concentrator 上可以将 CRV、cvxCRV（convex CRV）、stkCvxCRV（convex上质押的cvxCRV）等 CRV 代币转化为 Concentrator 自己发行的 aCRV 代币（盲猜是 auto-compounding CRV 的缩写，即收益自动复合 CRV ）。

aCRV 的底层锚定资产是 cvxCRV，其自动复合的收益也是源自于 Convex，但是其兑换率并不是1：1，而是遵循图4中所示的 Current index。 Current index 是 aCRV和cvxCRV的兑换率。当前的1.2554表明1个 aCRV 可以兑换1.2554个 cvxCRV。该比例是通过计算：（Concentrator持有的cvxCRV总量）除以（aCRV的总量）得出来的。

图4：Concentrator 上 aCRV 年化数据、锁仓量以及兑换⽐例（Current index）

图5介绍了 aCRV的运行原理。Concentrator用 aCRV 换取用户的cvxCRV之后，会在convex上质押。

Concentrator 会帮助用户定期收取convex上的收益（ crv、cvx或3crv）。 Concentrator 收取收益后会将这部分收益换为 cvxCRV 继续挖矿。增加的cvxCRV会使得上图中的Current index值增加。增加每个 aCRV token的价值。此外，还有一部分的 cvxCRV挖矿收益可以在harvester中收取。

图5：aCRV⾃动复合增值的原理 (参考: Concentrator by AladdinDAO FAQ)

我个人倾向于把 Concentrator 的模式看作为用户的 CRV 债基经理人。用户使用cvxCRV向Concentrator 购买 aCRV 作为基金份额。 aCRV Current index 相当于每单位基金的净值。 Harvester 中的收益相当于现金分红。随着时间的推移，每单位基金的净值会逐渐增加，另外还会有除了净值增长利润以外的 harvester 现金分红。

Concentrator 的优势及潜在风险

优势

Concentrator 通过 aCRV 实现的收益自动复合确实节省了每次在 Convex 上重复 claim 收益的gas fee 和麻烦。该”基金“仅在 cvxCRV 这一层面来说风险并不高。本质上是代用户持有cvxCRV来进行复投。由于cvxCRV 在 cvxCRV本位不会发生亏损，因此 Current Index 这个”基金净值“也会只增不减。每枚 aCRV 能换到越来越多的 cvxCRV。

另外除了aCRV，Concentrator 上还有eth、btc、稳定币等自动复合资产，预计能够渐渐帮助 Curve 生态吸引更多的资金。

风险

Concentrator 和 CLever 一样，是 Curve Layer 1 及 Convex Layer 2 上面的 Layer3。

一方面，积木搭得越高，重心越高，越容易倒塌。流程中 Curve 及 Convex 的所有风险都会传导给 Concentrator 及 CLever。合约出现问题的概率也会增加。当 CRV 或 CVX 出现系统性问题时，CRV 及 cvxCRV 的暴跌也会影响 aCRV 的价格。

**另一方面，层层合约嵌套，会大幅度增加合约的复杂度及 gas fee。**由于增加了 aCRV 这一因素，Concentrator 上单次完整流程操作的gas fee 约是 Convex 的 3 倍（Convex不复投情况下）。所以对于1万U以下的小资金而言，Concentrator 自动复合所增加的收益会被 deposit、withdraw 以及 harvest 时高额的 gas fee 抵消。

总结： CTR值得入么？

CTR 是 Concentrator 的治理代币。我个人目前并没有持有 CTR。

CTR 的质押者可以获得一部分 Concentrator 的手续费收入。但在 Concentrator TVL 没有大幅流入的情况下，CTR本身的价值是不高的。层层积木所累积的风险，也让我更倾向于投资其底层的 CRV 及 CVX。

此外, 从金融产品的角度来看，Concentrator 的模式对我个人的吸引力并不大。我本人的资金量较小，convex上的APR对我来说已经非常有吸引力了，没有必要担多一层积木的风险多花几十上百U的gas去把年化从21%提到23%。

综上所述，目前我会持续关注 Concentrator 的运行状况，并依据TVL，看时机慢慢建仓小额的CTR。万一大资金就喜欢这种收益自动复合的模式呢？