SparkDAO是一支专注在数字加密领域的投研小組，成员分布在全球。我们热衷于挖掘数字加密领域的底层逻辑和前沿赛道。欢迎关注我们的Twitter：SparkDAO_io

7 月 14 日，纽约南区法院判决 SEC 对 Ripple 的起诉，得出结论 Ripple 对 XRP 的程序化销售与其他分配并不构成投资合同的要约和销售；但 Ripple 的 XRP 机构销售构成了违反《证券法》第 5 条的未经注册的投资合同要约和销售。SEC 回应称认可法院部分裁决，仍将审查相关决定。Coinbase，BInance.US、Kraken Pro、Crypto.com 等交易所重新上线 XRP 代币。

解读： 在这个案件中法院的思路是将 Token 本身的定义淡化（如各类投资合同底层标的都属于“商品”），而更加倾向于针对 Token 的发行和销售的方式进行判断（如 Solo Staking 本身不构成“证券”，而是 Staking 金融产品可能构成“证券”）。这可能是未来的一个监管思路。

另外，福克斯高级记者Charles Gasparino指出，虽然XRP在简易判决(SJ)中的积极情绪中取得价格上涨，但Ripple仍然需要支付一些钱，可能是作为其败诉部分的罚款。Gasparino表示，他已经就XRP诉讼采访了很多证券律师，没有人认为该公司胜诉的部分可以上诉。

7 月 13 日，SEC 在曼哈顿联邦法院起诉破产的加密货币借贷公司 Celsius Network 及其前 CEO Alex Mashinsky。详细信息尚未立即公布。据彭博社援引知情人士消息，Alex Mashinsky 在对该公司倒闭进行调查后被捕，逮捕发生在周四上午。除 SEC 外，美国司法部 (DOJ)、商品期货交易委员会 (CFTC) 和联邦贸易委员会 (FTC)也对 Celsius 及 Alex Mashinsky 提起了诉讼。

此前纽约总检察长 Letitia James 已于今年 1 月份起诉 Celsius Network 前 CEO Alex Mashinsky，指控其通过对公司状况做出虚假陈述以鼓励资金不断流入，从而欺骗了数十万投资者。

7月13日，谷歌“突然”宣布旗下应用商店Google Play已调整代币化数字资产（Tokenized Digital Assets）政策，这是一次重大政策转变，因为开发者将能把NFT等数字资产整合到Google Play中的APP和游戏中。

谷歌表示，随着区块链技术不断快速发展，其目标是为开发者提供一个平台，让他们在创新中蓬勃发展，并为用户打造更丰富、身临其境的体验。就最新调整的政策而言，谷歌将基于区块链的内容视为受区块链保护的代币化数字资产，如果应用程序包含基于区块链的内容则必须遵守相关要求，要点如下：

（1）加密货币的购买、持有或交易应通过受监管司法管辖区的认证服务进行；

（2）应用程序开发商还必须遵守应用所针对的任何地区或国家/地区的适用法规，并避免在禁止产品和服务的地方发布相关应用；

（3）谷歌不允许应用程序在设备上挖掘加密货币，但允许应用程序远程管理加密货币的挖掘；

（4）如果应用出售或允许用户赚取代币化数字资产，则必须通过Google Play管理中心应用内容页面上的财务功能声明表进行声明。

2023 年 4-6 月，加密行业共披露 301 起项目融资事件，融资总金额达到 21.77 亿美元，远低于 2022 年 4-6 年的 78.02 亿美元，同比下降约 72.1%。相比前一季度的 24.7 亿美元也有稍微下滑，环比下降约 11.8%。总而言之，该季度融资笔数和融资金额均创 2021 年以来新低。

其中，基础设施赛道的融资笔数和金额均为九大赛道中最高，平均单笔融资额超过 1000 万美元。该赛道的热门融资项目包括模块化区块链、zk 概念等；DeFi 赛道的融资笔数位列第二，融资金额排名第四，该赛道的热门细分领域是 DEX、衍生品等；游戏和社交娱乐赛道分属融资笔数的三、四位，游戏平台、创作者经济等细分方向在 2023 第二季度备受资本青睐。

总体而言，由于加密基金募资困难、市场信心缺乏、退出渠道不畅等缘故，加密投资机构们纷纷放缓了投资频次，等待市场出现更加明朗的信号再调整投资策略。在这种情况下，绝大多数加密公司都需要重新评估自己的收支与现金流情况，为最坏的情况做出应对策略。很多缺乏现金流与应用场景的项目，将会在这场熊市中被市场淘汰，新的市场热点也将催生新一波参与竞争的项目。

研究报告主要结论如下：

（1）第二季度总费用的激增是短暂的

第二季度总费用的激增和由此导致的代币销毁是短暂的。它是由一次性事件——Meme 币狂热所驱动的。这一激增持续了大约两周。预计 2023 年第三季度的环比表现将较差。

（2）重点在于L2解决方案

以太坊生态系统的运营指标，包括第二层扩展解决方案，显示出一个健康增长的网络。相比之下，以太坊独立的运营指标表明网络停滞不前。以太坊的增长是由第二层扩展解决方案推动的。它们的成功对以太坊至关重要。即将实施的 EIP-4844 将对第二层扩展解决方案和以太坊产生重大影响。

在短期内，增加以太坊的费用唯一的方法是通过增加每笔交易的费用，即更高的 Gas 价格。目前，以太坊每天的交易次数最多约为 100 万次。人们认为第二层交易将大幅增长。第二层交易将被批量处理为以太坊基础层的一个输入。一个昂贵的以太坊交易的成本将分摊给许多第二层交易的费用支付者。

（3）已质押的 ETH 数量增长放缓

在 Shapella 成功实施之前和之后，已质押的 ETH 数量增长迅猛。增长放缓的趋势表明，已质押的 ETH 数量可能不会像之前预期的那样快速增长超过 50％。要达到 50％的质押比例，需要额外质押约 4000 万 ETH。以目前每月额外质押约 100 万 ETH 的速度，需要 40 个月或 3 年零 4 个月才能达到 50％的质押比例。

对于 ETH 的质押者来说，这不一定是件坏事。质押比例越低，支付给验证者的质押奖励就越高，因此，ETH 收益率也越高。ETH 收益率是质押、收益和 MEV 收益以及代币供应的通胀或紧缩的总和。最具经济吸引力的情况是质押比例低，因此质押收益高，费用高，因此收益率高。最不具经济吸引力的情况则相反。经济视角并不是驱动 ETH 价值的唯一参数。质押比例越高，区块链的安全性就越高，理论上导致 ETH 价值更高。

ETH 质押数量的增长放缓导致 Lido 和 Rocket Pool 的表现不佳。在本季度，LDO 和 RPL 分别下跌了 17％和 18％，而 ETH 基本持平。ETH 质押数量的增长放缓加上 Rocket Pool 迷你池的规模较小，意味着 RPL 买家数量减少。

（4）以太坊的运营杠杆导致大规模销毁

以太坊的盈利能力和销毁机制非常重要。以太坊从每天 2200 万美元的卖压（以 1860 美元的 ETH 价格计算）转变为每天 500 万美元的买入需求，差额为 2800 万美元。这 2800 万美元的变动相当于以太坊市值的 4.5％。

以太坊的 PoW 模型存在两个经济问题。首先，以太坊过去每天向矿工发行 1.7 万个代币，相当于年度稀释率的 5％。其次，据估计，这些代币中的 70％立即被出售以回补昂贵的挖矿。以 1860 美元的 ETH 价格计算，向矿工发行代币并随后出售导致每天 2200 万美元的卖压。

PoS 的引入和销毁机制的引入将每天 2200 万美元的卖压转变为每天 500 万美元的买入压力。以太坊现在每天销毁价值 500 万美元的代币，而过去每天出售价值 2200 万美元的 ETH 代币。

7 月 12 日，疑似被美国司法部所查封的丝绸之路 BTC 相关地址正在转移超过 9000 余枚 BTC，其余 3 万余枚 BTC 仍留存在一地址中尚未移动。此前美国政府曾在 3 月 14 日出售 9800 枚 BTC，并表示计划在一年内分四批出售与丝绸之路有关的另外 41500 枚 BTC。分析师对该地址本次转账的链上行为进行了分析，认为本次转账的 BTC 已经转移到了 Coinbase 的冷钱包地址中。

随着区块链行业和技术的成熟，越来越多的尝试在网络的可扩展性方面进行垂直和水平的改进，而 Polygon 2.0 正沿着这条道路前进。虽然其他领先的 L2 项目（如 Optimsim、Arbitrum、zkSync、Starknet）也在进行类似的尝试，但 Polygon 2.0 的与众不同之处在于：

1）具有高度以太坊兼容性的 zkEVM 技术，

2）利用 ZKP 的跨链解决方案

虽然其他项目已经提到了多个 L2/L3 链与跨链解决方案，但很少有项目提供详细的跨链解决方案。最近，跨链项目开始利用 ZK 技术（例如 zkBridge、Electron Labs、Polymer Labs 等），而 Polygon 2.0 也具备在其跨链解决方案中利用 ZKP 的能力，旨在提供卓越的跨链用户体验。

通过将 MATIC 升级为 POL，Polygon 生态将可通过 token 增发获得全新的筹码，从而支持Polygon zkEVM 等全新网络的运行与发展。POL 的供应模型将由初始供应和持续增发两部分组成，其中初始供应将设定为100亿枚，且该部分初始供应量将全部来源于 MATIC 的升级转换。

至于最关键的持续增发部分，Polygon 提及POL 将以预定的、确定性的速率进行增发，以用于两个途径 —— 验证者奖励、生态系统支持。

**验证者奖励：**为了激励验证者加入和留存，POL 将以预定的速率持续增发，并作为基础协议奖励分配给验证者。Polygon 建议将用于此途径的 POL 年增发率设定为供应量的 1%。在最初的10年内，增发率无法更改，之后社区可以通过治理框架来决定以任意方式减少该数值，但年增发率永远不会超过1%。

**生态系统支持：**为了持续支持Polygon生态系统的进一步发展和增长，Polygon建议引入社区财库，即由社区治理的生态系统基金。与验证者奖励类似，Polygon 也建议将用于此途径的 POL 年增发率设定为供应量的 1%，10年后可以通过治理框架进行调整，但也不会超过1%。

Polygon 解释称，其生态系统和 Web3 整体上仍需要时间进一步成熟并实现主流采用。根据历史上互联网和计算平台的采用周期，成熟阶段可能需要大约10-15年的时间，在此期间生态系统将需要持续性的经济支持。

对于 Polygon 这样一个由单链进化至多链矩阵的生态级项目而言，走出这一步虽稍显突然，但也是必然选择。尤其是当Polygon zkEVM 上线主网之后，作为 Polygon 接下里的发展重心所在，想要推动该网络继续进化，为该网络引入原生代币及新的通胀机制将是项目持续发展的最优解。

7 月 12 日，美国劳工统计局公布美国 6 月未季调 CPI 年率 3%，预期 3.1%，前值 4.0%。美国 6 月未季调核心 CPI 年率 4.8%，预期 5.0%，前值 5.3%。6 月份 CPI 略低于预期，整体和除食品/能源分项指数均上涨 0.2%，此前预期均为上涨 0.3%。这对 7 月底的 FOMC 会议不太可能产生重大影响，市场普遍预计 7 月 FOMC 会议将再次加息，但数据可能会对 9 月的会议产生影响，这取决于下个月的劳动力和通胀数据。

7月14日，美联储理事沃勒表示，支持FOMC在7月会议上升息 ；美联储今年可能还需要进行两次25个基点的加息；愈发相信银行业压力不会使经济脱轨；CPI数据降温值得欢迎，但需要观察这种情况能否持续；以前通胀也曾出现过虚假的曙光；银行业表现强劲且富有韧性；就业市场虽有所放缓，但仍然非常强劲；货币政策变化正在更快地影响经济；过去的大部分加息已经对经济产生影响；抗击通胀仍是主要目标，美联储将会成功；就业和经济强势为美联储提供了进一步加息的空间。

*此处表达的观点和意见作者的观点和意见，不一定反映SparkDAO的观点。每一项投资和交易都涉及风险，在做出决策時，你应该有自己的判断！

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7 月 14 日，纽约南区法院判决 SEC 对 Ripple 的起诉，得出结论 Ripple 对 XRP 的程序化销售与其他分配并不构成投资合同的要约和销售；但 Ripple 的 XRP 机构销售构成了违反《证券法》第 5 条的未经注册的投资合同要约和销售。SEC 回应称认可法院部分裁决，仍将审查相关决定。Coinbase，BInance.US、Kraken Pro、Crypto.com 等交易所重新上线 XRP 代币。

解读： 在这个案件中法院的思路是将 Token 本身的定义淡化（如各类投资合同底层标的都属于“商品”），而更加倾向于针对 Token 的发行和销售的方式进行判断（如 Solo Staking 本身不构成“证券”，而是 Staking 金融产品可能构成“证券”）。这可能是未来的一个监管思路。

另外，福克斯高级记者Charles Gasparino指出，虽然XRP在简易判决(SJ)中的积极情绪中取得价格上涨，但Ripple仍然需要支付一些钱，可能是作为其败诉部分的罚款。Gasparino表示，他已经就XRP诉讼采访了很多证券律师，没有人认为该公司胜诉的部分可以上诉。

7 月 13 日，SEC 在曼哈顿联邦法院起诉破产的加密货币借贷公司 Celsius Network 及其前 CEO Alex Mashinsky。详细信息尚未立即公布。据彭博社援引知情人士消息，Alex Mashinsky 在对该公司倒闭进行调查后被捕，逮捕发生在周四上午。除 SEC 外，美国司法部 (DOJ)、商品期货交易委员会 (CFTC) 和联邦贸易委员会 (FTC)也对 Celsius 及 Alex Mashinsky 提起了诉讼。

此前纽约总检察长 Letitia James 已于今年 1 月份起诉 Celsius Network 前 CEO Alex Mashinsky，指控其通过对公司状况做出虚假陈述以鼓励资金不断流入，从而欺骗了数十万投资者。

7月13日，谷歌“突然”宣布旗下应用商店Google Play已调整代币化数字资产（Tokenized Digital Assets）政策，这是一次重大政策转变，因为开发者将能把NFT等数字资产整合到Google Play中的APP和游戏中。

谷歌表示，随着区块链技术不断快速发展，其目标是为开发者提供一个平台，让他们在创新中蓬勃发展，并为用户打造更丰富、身临其境的体验。就最新调整的政策而言，谷歌将基于区块链的内容视为受区块链保护的代币化数字资产，如果应用程序包含基于区块链的内容则必须遵守相关要求，要点如下：

（1）加密货币的购买、持有或交易应通过受监管司法管辖区的认证服务进行；

（2）应用程序开发商还必须遵守应用所针对的任何地区或国家/地区的适用法规，并避免在禁止产品和服务的地方发布相关应用；

（3）谷歌不允许应用程序在设备上挖掘加密货币，但允许应用程序远程管理加密货币的挖掘；

（4）如果应用出售或允许用户赚取代币化数字资产，则必须通过Google Play管理中心应用内容页面上的财务功能声明表进行声明。

2023 年 4-6 月，加密行业共披露 301 起项目融资事件，融资总金额达到 21.77 亿美元，远低于 2022 年 4-6 年的 78.02 亿美元，同比下降约 72.1%。相比前一季度的 24.7 亿美元也有稍微下滑，环比下降约 11.8%。总而言之，该季度融资笔数和融资金额均创 2021 年以来新低。

其中，基础设施赛道的融资笔数和金额均为九大赛道中最高，平均单笔融资额超过 1000 万美元。该赛道的热门融资项目包括模块化区块链、zk 概念等；DeFi 赛道的融资笔数位列第二，融资金额排名第四，该赛道的热门细分领域是 DEX、衍生品等；游戏和社交娱乐赛道分属融资笔数的三、四位，游戏平台、创作者经济等细分方向在 2023 第二季度备受资本青睐。

总体而言，由于加密基金募资困难、市场信心缺乏、退出渠道不畅等缘故，加密投资机构们纷纷放缓了投资频次，等待市场出现更加明朗的信号再调整投资策略。在这种情况下，绝大多数加密公司都需要重新评估自己的收支与现金流情况，为最坏的情况做出应对策略。很多缺乏现金流与应用场景的项目，将会在这场熊市中被市场淘汰，新的市场热点也将催生新一波参与竞争的项目。

研究报告主要结论如下：

（1）第二季度总费用的激增是短暂的

第二季度总费用的激增和由此导致的代币销毁是短暂的。它是由一次性事件——Meme 币狂热所驱动的。这一激增持续了大约两周。预计 2023 年第三季度的环比表现将较差。

（2）重点在于L2解决方案

以太坊生态系统的运营指标，包括第二层扩展解决方案，显示出一个健康增长的网络。相比之下，以太坊独立的运营指标表明网络停滞不前。以太坊的增长是由第二层扩展解决方案推动的。它们的成功对以太坊至关重要。即将实施的 EIP-4844 将对第二层扩展解决方案和以太坊产生重大影响。

在短期内，增加以太坊的费用唯一的方法是通过增加每笔交易的费用，即更高的 Gas 价格。目前，以太坊每天的交易次数最多约为 100 万次。人们认为第二层交易将大幅增长。第二层交易将被批量处理为以太坊基础层的一个输入。一个昂贵的以太坊交易的成本将分摊给许多第二层交易的费用支付者。

（3）已质押的 ETH 数量增长放缓

在 Shapella 成功实施之前和之后，已质押的 ETH 数量增长迅猛。增长放缓的趋势表明，已质押的 ETH 数量可能不会像之前预期的那样快速增长超过 50％。要达到 50％的质押比例，需要额外质押约 4000 万 ETH。以目前每月额外质押约 100 万 ETH 的速度，需要 40 个月或 3 年零 4 个月才能达到 50％的质押比例。

对于 ETH 的质押者来说，这不一定是件坏事。质押比例越低，支付给验证者的质押奖励就越高，因此，ETH 收益率也越高。ETH 收益率是质押、收益和 MEV 收益以及代币供应的通胀或紧缩的总和。最具经济吸引力的情况是质押比例低，因此质押收益高，费用高，因此收益率高。最不具经济吸引力的情况则相反。经济视角并不是驱动 ETH 价值的唯一参数。质押比例越高，区块链的安全性就越高，理论上导致 ETH 价值更高。

ETH 质押数量的增长放缓导致 Lido 和 Rocket Pool 的表现不佳。在本季度，LDO 和 RPL 分别下跌了 17％和 18％，而 ETH 基本持平。ETH 质押数量的增长放缓加上 Rocket Pool 迷你池的规模较小，意味着 RPL 买家数量减少。

（4）以太坊的运营杠杆导致大规模销毁

以太坊的盈利能力和销毁机制非常重要。以太坊从每天 2200 万美元的卖压（以 1860 美元的 ETH 价格计算）转变为每天 500 万美元的买入需求，差额为 2800 万美元。这 2800 万美元的变动相当于以太坊市值的 4.5％。

以太坊的 PoW 模型存在两个经济问题。首先，以太坊过去每天向矿工发行 1.7 万个代币，相当于年度稀释率的 5％。其次，据估计，这些代币中的 70％立即被出售以回补昂贵的挖矿。以 1860 美元的 ETH 价格计算，向矿工发行代币并随后出售导致每天 2200 万美元的卖压。

PoS 的引入和销毁机制的引入将每天 2200 万美元的卖压转变为每天 500 万美元的买入压力。以太坊现在每天销毁价值 500 万美元的代币，而过去每天出售价值 2200 万美元的 ETH 代币。

7 月 12 日，疑似被美国司法部所查封的丝绸之路 BTC 相关地址正在转移超过 9000 余枚 BTC，其余 3 万余枚 BTC 仍留存在一地址中尚未移动。此前美国政府曾在 3 月 14 日出售 9800 枚 BTC，并表示计划在一年内分四批出售与丝绸之路有关的另外 41500 枚 BTC。分析师对该地址本次转账的链上行为进行了分析，认为本次转账的 BTC 已经转移到了 Coinbase 的冷钱包地址中。

随着区块链行业和技术的成熟，越来越多的尝试在网络的可扩展性方面进行垂直和水平的改进，而 Polygon 2.0 正沿着这条道路前进。虽然其他领先的 L2 项目（如 Optimsim、Arbitrum、zkSync、Starknet）也在进行类似的尝试，但 Polygon 2.0 的与众不同之处在于：

1）具有高度以太坊兼容性的 zkEVM 技术，

2）利用 ZKP 的跨链解决方案

虽然其他项目已经提到了多个 L2/L3 链与跨链解决方案，但很少有项目提供详细的跨链解决方案。最近，跨链项目开始利用 ZK 技术（例如 zkBridge、Electron Labs、Polymer Labs 等），而 Polygon 2.0 也具备在其跨链解决方案中利用 ZKP 的能力，旨在提供卓越的跨链用户体验。

通过将 MATIC 升级为 POL，Polygon 生态将可通过 token 增发获得全新的筹码，从而支持Polygon zkEVM 等全新网络的运行与发展。POL 的供应模型将由初始供应和持续增发两部分组成，其中初始供应将设定为100亿枚，且该部分初始供应量将全部来源于 MATIC 的升级转换。

至于最关键的持续增发部分，Polygon 提及POL 将以预定的、确定性的速率进行增发，以用于两个途径 —— 验证者奖励、生态系统支持。

**验证者奖励：**为了激励验证者加入和留存，POL 将以预定的速率持续增发，并作为基础协议奖励分配给验证者。Polygon 建议将用于此途径的 POL 年增发率设定为供应量的 1%。在最初的10年内，增发率无法更改，之后社区可以通过治理框架来决定以任意方式减少该数值，但年增发率永远不会超过1%。

**生态系统支持：**为了持续支持Polygon生态系统的进一步发展和增长，Polygon建议引入社区财库，即由社区治理的生态系统基金。与验证者奖励类似，Polygon 也建议将用于此途径的 POL 年增发率设定为供应量的 1%，10年后可以通过治理框架进行调整，但也不会超过1%。

Polygon 解释称，其生态系统和 Web3 整体上仍需要时间进一步成熟并实现主流采用。根据历史上互联网和计算平台的采用周期，成熟阶段可能需要大约10-15年的时间，在此期间生态系统将需要持续性的经济支持。

对于 Polygon 这样一个由单链进化至多链矩阵的生态级项目而言，走出这一步虽稍显突然，但也是必然选择。尤其是当Polygon zkEVM 上线主网之后，作为 Polygon 接下里的发展重心所在，想要推动该网络继续进化，为该网络引入原生代币及新的通胀机制将是项目持续发展的最优解。

7 月 12 日，美国劳工统计局公布美国 6 月未季调 CPI 年率 3%，预期 3.1%，前值 4.0%。美国 6 月未季调核心 CPI 年率 4.8%，预期 5.0%，前值 5.3%。6 月份 CPI 略低于预期，整体和除食品/能源分项指数均上涨 0.2%，此前预期均为上涨 0.3%。这对 7 月底的 FOMC 会议不太可能产生重大影响，市场普遍预计 7 月 FOMC 会议将再次加息，但数据可能会对 9 月的会议产生影响，这取决于下个月的劳动力和通胀数据。

7月14日，美联储理事沃勒表示，支持FOMC在7月会议上升息 ；美联储今年可能还需要进行两次25个基点的加息；愈发相信银行业压力不会使经济脱轨；CPI数据降温值得欢迎，但需要观察这种情况能否持续；以前通胀也曾出现过虚假的曙光；银行业表现强劲且富有韧性；就业市场虽有所放缓，但仍然非常强劲；货币政策变化正在更快地影响经济；过去的大部分加息已经对经济产生影响；抗击通胀仍是主要目标，美联储将会成功；就业和经济强势为美联储提供了进一步加息的空间。

*此处表达的观点和意见作者的观点和意见，不一定反映SparkDAO的观点。每一项投资和交易都涉及风险，在做出决策時，你应该有自己的判断！