撰文：str（3,3）

作者推特：@bianbiankao

前几天ohm团队成员和一个名为beanstalk的项目进行了互动，就花了些时间对这个项目进行了研究。发现这是一个很有意思的项目，下面就这个项目的机制跟大家作简要介绍并谈下自己的想法。

我也是才研究这个项目，目前这个项目关注人很少，但是人少才意味着有更大潜在的发展空间，因此我想建一个微信小群，有兴趣的可以在推上私信我微信号。

一 项目的核心思路

根据白皮书的说法，目前大部分中心化稳定币或去中心化稳定币都是抵押型，比如usdc的实物美元抵押、DAI的超额抵押、frax的部分抵押，而抵押机制带来的一个问题就是如果稳定币想要进一步增发，就需要更多的抵押物，那么beanstalk就提出了一种新的思路，就是不再依赖抵押物来增发稳定币，而是利用“信用”，如果beanstalk的信用机制运行良好的话，相较于抵押类稳定币，理论上beanstalk将可以实现更强的可扩展性（仅仅是理论上）。具体机制将在下面进行说明。

二 beanstalk体系中的代币

目前机制中有三个erc-20类型代币，分别是bean、stalk、seed

Bean：稳定币，当bean/ETH和usdc/ETH的汇率一致时，bean就认为是1$，相当于变相锚定usdc。

Stalk：stalk是体系中的治理代币，也能分享bean整体供应量增发带来的收益，bean供应量增发的50%将会按比例分给stalk的持有者。

Seed：每个季节（season）会产生1/10000个stalk，随着时间累积seed还不断产生stalk给seed持有者。

一个season是一个小时，是整个体系的基本时间单位。

三 beanstalk的两大机制之一-silo

在silo中，投资者可以将bean或者bean/ETH的lp充值到体系中，根据团队的说法，团队并不拥有这些充值资产的所有权，这些资产只是锁定在合约中。

投资者充值bean或者bean/ETH lp后，将会收到stalk和seed。充值价值1bean的lp能获得1个stalk和4个seed，充值1bean能获得1个stalk和2个seed。

如果要卖掉就要先将这些资产提现，提现后不能立刻卖掉，要冻结24个季节，24个季节过后才可以自由交易。同时，提现时投资者之前累积的stalk和seed将全部销毁。

四 beanstalk的两大机制之一-field

在field中，当bean的价格低于1usd时，系统放出借贷额度（available soil），即系统向投资者开始借款，此时投资者可以将手中流通的bean借给系统，系统将这些bean销毁以较少bean的供应，来提升价格。

同时，系统将在未来的某个时刻将还给投资者本金和利息，利息（weather）多少取决于系统已经借的贷款数量（pods in line）、价格下跌幅度等因素。

这个借款可以理解为到期日未知但利率固定的债券。

需要说明的是，投资者的借款偿还顺序是先到先出原则。

目前利息weather是7142%，系统欠的贷款接近671.8M（1M=一百万）。

举例说明，就是比如现在系统想你借了1个bean，那么系统未来需要偿还你的bean的数量（pods）就是1+71.42（当前利率）个bean，但是系统什么时候才会偿还给你呢，就是当在你之前671.8M的贷款都还清后，才能轮到系统偿还你的贷款。

那么系统依靠什么来偿还贷款呢？就是每次bean价格超过1$时，系统会对bean的供应量进行增发，增发量的50%用来偿还贷款，剩余的50%会分给所有stalk的持有者。

五 beanstalk如何维持bean价格的稳定

当bean价格超过1$时，系统会增发bean，降低利率（weather）；

当bean价格低于1$时，系统会提高利率，向市场借bean并将这部分bean销毁掉，减少bean供应以提高bean价格。

这里就涉及到bean的一个核心思想，如果市场认为bean能不断地还清贷款，理论上bean价格下跌时，就有足够的买盘来买bean并借给系统，从而减少bean的供应，为系统稳定运行提供支持。这就是以信用为基础的。

当然如果系统债务水平过高，就有可能导致市场缺乏对系统还债能力的信心，从而导致买盘不足，进而bean价格持续在水下，从而进入恶性循环。

这个就有点类似于一国国债，如果大家对某个国家政府还款能力有信心，那么国债就不缺买盘，国家就可以不断借新还旧，这个循环就能一直持续下去，但是当大家不信任这个政府或者政府债务水平过高，那么这个循环就玩不下去。

六 pods的二级市场

前文中所述，目前来看借款（pods）的流动性很弱，因为目前bean总供应才42.5M，但是需要还的欠款高达671.9M，也就是说bean必须再增发671.9×2M的规模，才能把目前所欠的借款还清。所以如果你现在借款给系统，那么要等到bean的供应再增发将近30倍才轮到偿还你的借款，显然这一过程比较漫长。

为了解决这个问题，一方面bean团队限制了利率（weather）增长幅度以及系统借款额度；另一方面bean团队开发了pods的二级市场。

由于pods到期顺序（pdos in line）各不相同，所以市场采用的是订单模式，投资者可以自由发布买单和卖单。

目前二级市场的情况如下图所示，横坐标是到期顺序，纵坐标是挂单价格。

通常来说，到期顺序越靠前（流动性越好因为系统会越早归还你的欠款），价格越高，但是目前市场流动性一般，所以也有一些挂单挂的较为离谱。而且由于具体欠款偿还日期无法准确知道（bean增发速度取决于市场需求），所以目前还无法对于pods的价值有一个公允的估值。所以对于想买pods的人来说，或许会存在一些捡漏机会。

七 个人看法

1. bean的去中心化程度是比较高的。这次俄乌战争下，美国对俄罗斯富豪的制裁，让大家越发意识到去中心化的重要性。对于usdt、usdc这类中心化稳定币，理论上美国是可以让他们将一些地址假如黑名单的，或者极端情况下这类稳定币发行方可以被政府完全控制。熟悉luna的朋友也可以谈谈luna是否会存在这个风险。那么bean由于不直接和usdc锚定，所以无需担心地址被加入黑名单的问题，同时如果usdc出现问题，bean可以很轻松的切换到锚定另外的稳定币，因此在这一点上可以说bean去中心化程度较高。

2. Bean的成功对于团队的依赖性更弱一些。这一条我不知道该怎么表述，首先bean发展肯定依赖于bean团队的努力，但我想表达的是bean团队更多是在bean系统机制设计上进行努力，而bean成功与否更多是交给市场，更多是看bean本身机制，不太需要像luna或者ohm一样要管理庞大的财库、构建生态等等，对于luna或者ohm而言，如果某一个决策出现失误亦或是生态构建不完善，对于整个项目发展负面影响是较大的。

3. Bean还处在很早期，风险很高。bean在价格上经历过两次大的脱锚，供应量上基本是稳步增长没出现过大幅度回撤。历史数据可以上bean官网上查看（官网链接在文末给出）。但是bean目前市值才42.2M，在算稳赛道仍然算是较小规模的。

4. Bean的团队目前来看比较靠谱。官网的每个板块做的都很详细，在discord里有问题基本回复的也很及时，团队开发速度也很快，路线图看起来也较为目标明确。目前来看我个人觉得团队比较靠谱。

八 写在后面

Bean的数学模型很复杂。如果不是对自己数学很自信的话（我看了三遍还是不懂。。。），建议不要先看bean的白皮书，先进入bean的discord里找一些介绍类资料来看，后面再慢慢啃白皮书。不过即便不懂白皮书中的数学原理，也不妨碍投资和操作。

Bean官网：https://bean.money/

到目前为止，我对bean的理解也处在一个比较浅的层次，还处在持续学习中，所以欢迎对bean有兴趣的朋友来交流，可以在推上私信我微信号。