撰文：str（3,3） 作者推特：@bianbiankao
0 前言
最早开始关注volt，是因为ohm曾经投了volt的种子轮。后来就开始了解了下volt，volt相对于其他的算稳币，在锚定机制上还是做了一定的创新，因此有必要做下研究。
1 Volt是什么？
Volt是一个锚定美国CPI指数的抵押型稳定币，其抵押机制采用的是PSM模块，和DAI、FEI是一样的，所不同的是DAI、FEI锚定的都是美元，而Volt的目标价格锚定的是美元×CPI指数，以美元计价的话，Volt的目标价格是在不断变化的。
2 Volt锚定机制
现实中的经济体系中，通胀是一直存在的，意味着同等美元的购买力是不断下降的。美国政府的劳工统计局（BLS）每个月都会公布美国的消费者物价指数（CPI-U），而1个Volt锚定的就是2021年12月1美元的购买力，随着时间推移，为了维持住锚定，Volt必须不断根据CPI指数来调整目标价格。 举例来说，2021年12月volt的目标价格是1USD，到了2022年1月，CPI指数增长了为0.65%，那么volt的目标价格就调整成了1×（1+0.65%）USD；到了2022年2月，如果2月CPI指数增长了0.38%，那么目标价格就调整成了1×（1+0.65%）×（1+0.38%）USD；以后每个月的价格都是如此调整，依此类推。也就是说只要CPI指数是正的，volt的目标价格相对于usd就在不断升值，从而保证volt的购买力不贬值。 需要特别说明的是，volt每个月的目标价格调整是线性的和缓慢的，并不是突然调整，比如下一个月volt的目标价格要从1usd上涨到1.065usd，那么volt的价格会在一个月的时间内线性增长到1.065，从而避免价格的突然调整。直观上这种调整感受不会很明显。
Volt保持和目标价格的锚定，是依靠PSM模块（peg stablity module），和DAI、FEI的PSG模块类似。Volt的mint/redeem都是以目标价格进行的，并且没有滑点损失，和Volt的市场价无关。这里面就存在套利的空间，如果volt市场价高于volt的目标价格，那么用户可以以目标价格mint，然后在市场上卖掉，赚取利润；而如果volt市场价格低于目标价格，用户可以低价在市场上购买volt，然后redeem掉，换回更多的稳定币。
3 Volt靠什么来维持和目标价格的锚定？
Volt这套锚定机制的关键在于Volt的金库有足够的稳定币可以随时redeem，mint的话是用户出钱，所以mint不存在问题，关键就是redeem。 用户将FEI和其他稳定币（目前只有FEI一种，后续会引入DAI、usdc等）存入到volt的金库中，mint出volt；而volt将金库中的稳定币拿去赚取利息，如果利息可以覆盖住CPI的上涨，那么Volt的金库就能应付Volt的随时redeem，即便出现极端情况所有的Volt都要redeem，Volt也是不怕的。
为了达到这个目的，Volt将财库中的稳定币分成两部分，Volt的足额抵押部分用于应对Volt随时可能的赎回，而这部分稳定币只投资风险低，收益率低的协议比如aave；多出足额抵押部分的稳定币称之为surplus buffer，这部分将用于投资高风险高收益的协议，以应对CPI高于稳定收益率的情况和Volt进一步的规模扩张。
4 Volt的规模天然受到局限？
Volt的抵押机制决定了Volt的规模增长某种程度是受限的，虽然volt和DAI一样也是足额抵押的，但是volt的目标价格会一直上涨（假设CPI指数大部分时间都是正的，事实也正是如此，1982年到2022年美国的CPI指数年化增长率为6.7%）。 那么也就意味着Volt的金库的增速必须高于CPI的增速，才能保持Volt时刻处于足额抵押状态。但Volt金库增速要保持这个6. 7%（暂且按照历史CPI年化考虑），在牛市时是比较容易的，但在熊市里，既要低风险又要收益高，这就对Volt的金库管理能力提出了很高的要求。同时，也意味着Volt的规模并不能快速且无限制增加，前期volt刚发行时就有规模限制也印证了这一点。 还有一点volt规模越大，每年保持相同跑赢通胀的压力就越大，当然前期这一压力还不是特别明显。
5 关于Volt的一些思考
对Volt经济模型和锚定机制初步看下来，有几点思考：
Volt在锚定机制上采用的是PSM模块，是较为传统的一种抵押型稳定币所采用的机制，Volt最大的创新在于锚定价格不再是美元，而是美国的CPI指数，其根本目的在于做成一种新型的抗通胀的计价单元。这就为算稳币的发展提供了新的思路。
和Volt类似的项目有FRAX推出的FPI，但是FPI推出后，FRAX一直没对FPI有下一步动作。目前算稳项目里，在这个方向上正在推进的应该只有Volt这一个项目。
某种程度上ohm的愿景和Volt也有点像，ohm也想把自己打造成一个抗通胀拥有强购买力的计价单位，但是ohm并不锚定特定目标价格。
换个角度来思考的话，Volt本质上类似于一个可以随时赎回的共同基金，该基金年化收益率就是当年的CPI指数，相当于你存进去FEI、DAI或其他稳定币，Volt帮你打理，基金的收益率保证跑赢CPI。
6 后续的研究
下一篇文章将透过Volt的数据来评估Volt目前的发展、对Volt的治理代币VCON进行研究、以及研究下Volt和FEI的密切合作关系。