通篇文章操作簡結：Worldcoin(WLD)提供給Bybit的激勵活動中，有質押賺幣99%APY，為期14天(2023/07/25-2023/08/07)，合約套期保值領利息。(撰文當下已過期，但我覺得重要的是過程中的思路所以還是寫了，沒興趣ㄉ看到這邊可以關掉了XD)
各位鴨民們安安，這篇文為啥活動都結束了我才出？因為我直到昨天才注意到有這個東西R，所以這篇比較接近一次覆盤說明。
“History never repeats itself, but it does often rhyme.”
— Mark Twain
投資人面對市場是要根據經驗(或覆盤)試著產生一套邏輯，並且每當發生例如a+b+c的條件下就執行A計畫，當你認為A計畫的預期回報值得你承擔風險就值得嘗試。而這次的概念非常簡單，簡言之就是在套保的前提下挖項目方提供的礦，所以可以當作一個記憶點，並套用在未來可能再次碰到類似條件時可採取的應對。但本文更多的會是著重在探討思維誤區，以防止你各位礦還沒挖到就先被埋了，接著，讓我們開始成為一個稱職的挖礦矮人吧！(我建議你點開聽，真的很讚，而且我只有163，已經是一個稱職的矮人，現在在學挖礦。)
＊這邊解釋都會稍微比較簡短一些，詳盡的解釋直接ChatGPT或著等我猴年馬月應該會寫XD
說到最早的期貨就是提到小麥之類的原物料，容易受到天災等等狀況影響產量，而供需又影響了價格，所以小麥的價格每天都隨產量及需求量而變動，這就造成了在期貨出現之前，農民(供應方)種小麥不知道今年會賺多少錢還是會虧爛，需要小麥的商店或加工業者(需求方)不知道今年要花多少錢。
這時候期貨的用處就出來了，當兩方都不知道今年會不會虧錢，也就是無法控制成本及利潤，決定合作來一個公定價每公斤$81,000，農民確保了今年即使小麥大爆量也不會虧錢賣出，而加工業者也不會因為小麥量太少而買到狗幹貴的原物料造成成本暴增。
雙方出發點是找到一個平衡點並簽約把價值固定住，訂出的公定價是出自於雙方都覺得至少不虧，所以在進行期貨交易的前提不會是
農民：馬的今年產量減少(或需求增加)，一公斤可以賣到$200,000，要是不簽就屌賺了。
而是
農民：雖然今年一公斤可以賣$200,000，但要是今年產量大爆增一公斤只能賣$10,000，可能就要回家吃自己了QQ。
於是，這就造成了合約的出現，所以合約（期貨）最原始的用意，是站在賣方保護你手上有的東西的利潤（未來供應方），或著站在買方來保證你未來必須支出項的成本（未來需求方），而本文就是基於賣方的立場在買入現貨的同時套上期貨保持其價值，簡稱套期保值，再簡稱套保，再簡稱。
什麼是折溢價？簡單舉例：
小麥期貨： 9 u
小麥現貨：10 u
(期貨-現貨) / 現貨 = -10.00% (合約折價Discount 10.00%)
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小麥期貨：10 u
小麥現貨： 9 u
(期貨-現貨) / 現貨 = 11.11% (合約溢價Premium 11.11%)
這邊看到當小麥期貨比較便宜，原因舉例可能是農民預期今年的小麥生產會過量（之後價格會狂掉）所以農民(賣方)提早進行避險或加大合約賣出的部位，但我們都知道合約是一買一賣，你的每一個賣量(空單)都是有人跟你做對手盤(多單)，所以局面變成賣方搶著賣，但沒有買方願意承接或著買方數量不足，自然造成期貨價格下降，也就是折價。
那當折價產生代表什麼？在這邊就是賣方願意折價（跳樓大拍賣）也要賣出，而買方也願意在9u買入並在未來承接。套到本篇文章呢？如果產生折價，代表市場可能預期之後有更多的賣量會發生，所以對於未來可能會發生的風險給了更低的價格。
接著就提到溢價指數，這個概念其實就是用上面的公式來算出%，畢竟看%才能精準算出每筆交易的獲利或損失，簡單看就是現貨/期貨並以1為基準，小於1則合約出現溢價可套利，大於1則合約出現折價在本篇應注意。
一般夠有錢的項目都會交錢搞個CEX上幣，但通常最多就是上到幣幣交易對，也就是現貨(Spot)，至於會上到衍伸品期貨(Futures)的通常是交易量夠大(例如PEPE)而交易所想分手續費，或著本身項目名氣跟背景夠大不太會有抽地毯(Rug pull)風險的(例如本次WLD)，而當有期貨交易對出現，就代表我們有套利(以後或下輩子會說)或著對沖風險的機會。
當新幣上新公告出來時，我們可以注意到這次的WLD是同時有現貨和期貨交易對的。
而項目給交易所的激勵獎勵中本篇要注意的如下（只講本次重點）：
1.現有用戶獎勵：20,000 USDT 待瓜分：活動期間買入至少 100 USDT 或 USDC 等值 WLD，立享 5 USDT 獎勵。獎勵將按先到先得的原則發放給前 4,000 名符合條件的用戶。
2.額外儲值體驗金：20,000 USDT 待瓜分：只需向您的 Bybit 賬戶儲值 25 WLD，即可額外解鎖 5 USDT 獎勵！獎勵將按先到先得的原則發放給前 4,000 名符合條件的用戶。
3.交易賺幣，瓜分 50,000 USDT 獎池：活動期間，累計現貨交易量達到 200 USDT 或 USDC 等值 WLD，即可參與獎池瓜分。您的最終獎勵將取決於您的交易量在整個活動總交易量中所佔的比例。交易量越高，獎池瓜分份額越大！**🗓 活動時間：**2023 年 7 月 24 日 7:00 (UTC) 至 2023 年 8 月 14 日 23:59 (UTC)
4.質押賺幣，樂享高達 99% 的年化收益率（瓜分 20,000 USDT 等值 WLD）：定期理財：選擇 Bybit 定期理財計畫，賺取高達 99% 的年化收益率 — 20,000 USDT 等值 WLD 獎池等您瓜分！**🗓 活動時間：**2023 年 7 月 24 日 7:00 (UTC) 至 2023 年 8 月 7 日 23:59 (UTC)
以下文章提到時會用活動1、2、3、4來說明。
一樣，進行此筆交易前我們所需考慮的東西如下：
1.挖的錢哪裡來？
2.面臨的風險是什麼？
一般新上幣都會提供獎勵以促進買賣單流動性，而質押鎖倉可解釋為項目方希望減少市場上的token所以減少了賣壓進而讓項目方或做市商更容易控盤。
我們的收益來源保證最主要是活動4中項目方提供的質押賺幣這14天利息收入，另外活動1~3則是有就有，沒就沒。
本篇的操作主要是購入現貨並質押鎖倉+期貨放空套保，所以要注意的是**期貨是否跟現貨有價差？**那利息收入是否足以彌平價差？會不會有爆倉風險？
因為本篇操作蠻簡單的所以講一講順便做個計算來看看操作結果。
1.轉到賺幣頁面，要看的其實就是最高可以放200WLD進去，然後看質押起算時間是00:00 (UTC)，也就是臺灣時間08:00 (UTC+8，以下時間軸均為UTC+8)，所以即使交易對開放第一晚才看到都還來得及搞起來。
2.一般幣別絕大多數在開盤時就是最高點(因為對於有空投的幣種來說當下流通量最低最好拉盤)，所以這邊要做到的是盡量在早期就算出要套保的數量開空對沖現貨，我們預期購入200WLD，現貨開放時間是7/24 15:00，合約開放時間是7/24 19:00(本篇重點在需做合約套保所以活動1的前四千名交易額>100u獎勵已經可以剔除不看)，假設我在19:45決定交易所買175WLD，鏈上買25WLD(滿足活動2)，以下用最極端狀況來看：
交易所現貨買在2.6980u：
合約放空在2.6600u：
鏈上買在2.8254u：
簡單算一下交易所跟鏈上分開買175顆及25顆，交易所現貨買及最後會賣共0.2%手續費，鏈上交易(Optimism)0.2u算：
現貨成本 = (2.6980 * 175 * 1.002) + (2.8254 * 25 + 0.2) = 543.93 u
我們再算如果是單純交易所搞起呢？
現貨成本 = 2.6980 * 200 * 1.002 = 540.68 u
這邊看到的是鏈上的現貨溢價導致成本差了3.25u，再加上轉帳進交易所和最後從交易所轉回錢包(Optimism)要0.3u，大概會花3.5u左右，所以如果此刻只是為了賺活動2前四千名充值的5u，老實說非常不划算(重點還不知道你具體有沒有四千名)，當什麼打工仔，不幹ㄌ不幹ㄌ，活動2剔除，單純交易所搞就好。
╰（Θ﹍θ）╮佛心公司╰（θ﹍Θ）╮｜--我是分隔線--｜╭（θ﹍Θ）╯佛心公司╭（Θ﹍θ）╯
好，那接著會加入APR的預期數量來一起放空以鎖住獲利，預期挖14天，年化為99%，可反推得：
200顆WLD * 0.99年化 / 365天 * 14天 = 7.5945 顆WLD
所以簡單計算最開始的放空成本(手續費taker買賣共0.1%)：
放空成本 = [2.6600 * (200+7.5945)] * 1.001 = 552.75 u
接著直接來計算這次的獲利跟APY，本篇部分很幸運的是站在空方資金費率總共賺了0.2%左右，所以放空部分還會回血0.2%：
放空成本 = 552.75 u
現貨成本 = 540.68 u
資金使用 = 552.75 + 540.68 = 1093.43 u
賺錢ㄌ = (552.75 * 1.002) - 540.68 = 13.18 u #補上資金費率
花了14天搞一波，年化？
日息 * 365 = 年化APY
13.18 / 14 / 1093.43 * 365 = 31.43 %
馬ㄉ再騙R，什麼99%？
交易所現貨買在2.6980u
合約放空在 2.6600u
(合約-現貨)/現貨 = (2.6600 - 2.6980) / 2.698 = -1.41% = 合約折價
注意到ㄌ嗎？這邊的合約折價是1.41%，你有一半的資金直接屌買貴1.41%你知道嗎？你買了多少？200顆？
現貨買入 = 2.6980 * 200 = 539.60
合約放空 = 2.6600 * 200 = 532.00
知道問題出在哪ㄌ嗎，假設未來價差是收斂，你開局直接屌虧7.6u，這波也才賺12.07u，蒿吐win？
所以，在本次操作金額相對不算小的前提下(對我這個奈米戶來說QQ)，放空套保前要注意合約有沒有折溢價產生，簡單看就是兩個視窗一個放合約一個放現貨看夠不夠接近，又或著例如拿TradingView來把Bybit現貨除以期貨交易對，可以直接作為參考有沒有價差的依據(但窮人免費版只有1d的k線所以你只能當下一直盯著當前時刻的比值就是了XD)，下圖一直從最左邊約19:40算過了十幾根k到20:30時合約折價才收斂接近為現貨/合約=1，代表在那之前你都是打折在放空，當合約從折價往現貨收斂你就是像上面說的一樣現虧。(幣安有直接的合約溢價指數可參考，但操作哪個平台當然就要用那個平台看才准。)
↑↑在此致敬hyc大大，友情贊助TV課金版才能看的交易對相除5分k。↑↑
↑↑(上面這張Bybit的圖顯示只有折價0.5%我就不知道他怎算ㄉ了，跟實際不太一樣，看頁面說明可能不是指永續對現貨的溢價指數，要注意。)↑↑
回到本文，假設不折價放空的前提重新計算：
放空成本 = [2.6980 * (200+7.5945)] * 1.001 =560.65 u
現貨成本 = 540.68 u
資金使用 = 560.65 + 540.68 = 1101.33 u
賺錢ㄌ = (560.65 * 1.002) - 540.68 = 21.09 u #補上資金費率
日息 * 365 = 年化APY
(21.09 / 14 / 1101.33) * 365 = 49.93 %
馬的問題又是出在哪？出在資金使用率瞜，你原本單純現貨成本去生利息，在現貨不跌的情況可以直接當作你的資金使用只有一半，那APY當然直接來到接近100%，但問題是要不要看看那精美的WLD/USDT圖？
我們在最左手邊Pric = 2.6980的地方放空，什麼時候離場？依據活動四的說明8/8 08:00會結束99%質押活動，94我畫這張圖的明天(也就是此時此刻我們在最右邊)，不放空的結果就是你Hold了個寂寞：
買入 = 200.0000 * 2.70 = 540.00 u
賣出 = 207.5945 * 2.03 = 421.42 u
不套保的結果就是挖完現虧120u，你如果知道可能會虧還不套保質押做啥，$3,600我還在公司上班時一天吃40塊的炒飯當午餐可以吃90天ㄟ(丐)
所以這邊要提升年化的方式剩下一個，那就是…
我對小幣(實際流通量的總市值排不進前100~200名)的答案基本上是no，你甚至要保留一點保證金以備不時之需，或著設置價格提醒危險了要重開合約。
當項目方在發幣初期手上還控著絕大部分的幣，即使在熊市這時候要一天拉超過50%，說真的還是不無可能，請回顧上圖WLD/USDT的走勢在7/25到7/27之間某個時段從1.9拉到2.5就是30%。所以只要你開三倍槓桿放空，睡一覺八小時起來(還有現代人能睡八小時ㄇ)你的合約部位可能就已經爆倉了，雖然按照這次的操作你是還拿著現貨，但也可能爆倉位置是最高點，而現貨價格已經回落20%了(等於你直接實現損失20%合約金額，而且還要額外再調資金重新放空套保降低資金使用率)。
我們都怕黑天鵝事件的發生，但畢竟黑天鵝就是指你預料不到的事，跑也跑不了。當有機會可以控制住絕大多數的風險時，就應該以保護本金安全為前提來行動（尤其轉念一想，你想賺的只是100%APY的14天，其實實際就是200WLD的3.84%的回報而已！)，畢竟即使不斷在市場載浮載沉，也要活著才有機會不斷學習提升認知並在市場站到最後，最後最後記住最重要的一句話：
站的越久，腳越酸。
能坐著我就不站著，能躺著我就不會在上面。
我是草莓鴨，希望看完這麼多廢話的你有一點點點收穫，有疑問或錯誤歡迎到呢喃貓的DC大廳(不認識項目方，不代表他台立場，只是那邊剛好很多幣圈人而且我也常常在裡面大放厥詞然後常常被市場打臉XD)找@strawberryquack或群友們一起討論，喜歡我講一堆幹話的話(你都看到這了，必須喜歡)可以追蹤我的Twitter及訂閱我的Mirror(純訂閱不用錢，收集文章或粉絲勳章ㄉ錢也不是我ㄉQQ但或許可以做幾筆交互當爆擊或丟水溝)，下次見(我希望你各位都要活著到不知道會不會來的下一個牛市R)，See ya！
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