「2025 年传统金融巨头和加密散户涌入将孕育新赛道」

撰文：深潮 TechFlow

2024 年底，HTX Ventures 在其发布的《2024年加密市场回顾与2025年展望》一文中，曾对 2025 年加密市场做出预测。

如今 2025 年已过大半，加密市场的发展确实与 HTX Ventures 的预期高度一致：不管是以美国为首全球加密监管政策的清晰，还是 RWA 强势崛起、币股上链风潮以及一众上市公司效仿 Strategy 推出加密财库策略……在与传统金融更深程度的融合中，吸纳了更多来自传统金融市场的资金、用户。

而作为火币HTX 的战略投资部门，HTX Ventures 也成为把握趋势的加密局中人。**在这场与 HTX Ventures 负责人 Alec Goh 的深度交流中，**对于 RWA 板块潜力，Alec 分享到：

HTX Ventures 长期看好 RWA 的发展，并认为 RWA 赛道下一阶段的核心增长引擎将会是传统金融中高度成熟的资产，比如说美国国债及其他主权**债券。**

而聊到币股效应下的波场TRON 以及整个火币HTX 生态，Alec 则表示：

美国纳斯达克上市公司 SRM Entertainment, Inc. 于今年 6 月宣布采纳 TRX 财库策略，并更名 Tron Inc.、更改股票代码为 TRON ，不仅提升了波场 TRON 在全球的曝光与认可，破圈效应所带来的流量与流动性也将使整个火币 HTX 生态受益。

从预测趋势到布局趋势，HTX Ventures 这份经受住市场检验的前瞻性视角如何形成？

在 DeFi 与 TradFi 呈现更强正相关的当下，什么才是可持续发展的关键？

本期内容，让我们跟随** Alec 的视角，一起走进 HTX Ventures 的市场观察、布局实操以及未来研判。**

深潮 TechFlow：感谢您的时间，首先欢迎您先做个自我介绍。

Alec：

大家好，我是 HTX Ventures 负责人 Alec Goh，很高兴与大家交流。

我加入 火币HTX 将近四年，之前从事并购和战略投资工作，去年正式接任了 HTX Ventures 负责人这一职位，HTX Ventures 是 火币HTX 交易所的战略投资部门。

在进入 Web3 之前，我曾在高盛和德意志银行担任投资银行家，专注于亚太和欧洲地区的私募股权、信贷产品和并购业务。

我在传统金融和加密原生金融方面都拥有相关从业经验，**而在当前 Web2 与 Web3 呈现加速融合趋势的当下，我认为这将帮助我更好的开展工作，因为搭建起传统金融与加密世界之间的连接桥梁同样是火币HTX 的重要战略方向。**未来我将与团队一起，把握市场关键趋势，促进传统金融与加密金融生态更高效地协同发展。

深潮 TechFlow：RWA 在今年取得长足发展，请问 HTX Ventures 如何看待 RWA 在推动 DeFi 下一阶段增长中的作用？

Alec：

从 HTX Ventures 的角度来看，我们一直非常看好 RWA 板块。在稳定币、支付以及 DeFi 借贷等板块率先实现 PMF（产品市场契合度）之后，RWA 是推动 Web3 迈向更广泛主流采用下一阶段的重要力量。

我之所以这么说，是因为 Web3 领域已经存在大量流动性，仅稳定币流通规模就在约 2~3千亿美元之间，这些资金需要找到一个配置方向。DeFi 用户持续寻求资金配置更高效、风险与回报更清晰的策略，而 RWA 提供了一条合法、正统的资金部署途径。

在我们看来，RWA 的价值主要体现在以下四个方面：

**第一，RWA 解锁流动性。**许多传统资产在传统金融体系中的流动性并不高，比如房地产或私募股权，经常以 20 – 30% 的大幅折价进行交易。如果将这些资产以 RWA 形式带到链上，可以释放被压抑的流动性，为传统金融创造更多价值，同时也让 DeFi 投资者触达之前接触不到的产品。

**第二，RWA 打开全球市场。**传统金融领域部分资产只能在特定司法辖区内投资，倘若将这些资产代币化，就可以在链上通过 DeFi 实现全球交易。区块链是无国界的，因此 RWA 得以面向更广泛的投资者群体，这是传统结构难以实现的。

**第三，RWA 降低成本并提升效率。**在传统金融中，资产交易涉及多层中介，不仅处理缓慢而且通常只在工作日运行。DeFi 则是 7×24 小时、低成本且高效率的。这种效率让此前难以交易的低流动性资产更容易被投资与流转。

**最后，RWA 带来透明与安全。**区块链确保每笔交易不可篡改且可追溯；一旦记录，就无法更改。这种透明性与共识所构建的信任基础，对投资者非常重要。

基于以上所有原因，我们一直看好 RWA，而且这一趋势最近还在加速。稳定币已经经历了快速的增长与广泛的采用，我相信 RWA 将成为稳定币之后下一个 推动 DeFi 大规模采用的重要用例。

深潮 TechFlow：HTX Ventures 在 2025 年下半年将优先投资哪些与 RWA 相关的具体项目或领域（例如代币化**债券、房地产或稳定币）？**

Alec：

我们认为 RWA 赛道下一阶段的核心增长引擎会是传统金融中高度成熟的资产，比如说美国国债及其他主权**债券。**

目前多家 RWA 头部平台的 TVL 集中在代币化美国国债，这类资产不仅规模很大，而且在政府支持背书下拥有广泛的信任基础，收益也非常稳健可靠，这些资产将成为驱动 RWA 采用的第一步，吸引更多资本进入，而在体验这些产品的过程中，用户对 RWA 的信任一旦建立，则会更积极的探索更高收益的产品及玩法，例如房地产或私募股权等，我们认为这是符合市场演进逻辑的。

除此之外，**代币化股票也是我们关注到的非常有趣的一个方向，**大众对于股票的了解更多，且对其价格变化更敏感，将股票上链实现高频透明价格发现，将带来更高的流动性。

整体而言，我们更加关注拥有稳定需求和强大机构信任的 RWA 产品。

深潮 TechFlow：扩大 RWA 采用的关键技术或市场挑战是什么？HTX Ventures 如何通过其投资组合应对这些挑战？

Alec：

在投资组合方面，我们仍在积极关注 RWA 领域最合理的资本配置方式。代币化股票和代币化美国国债已经相当成熟，将它们上链并不会遇到太多技术问题。

**我们认为下一个重大挑战是如何将传统金融中未上市的资产引入 DeFi，这才是真正的难点所在。**最显著的一个问题，如何证明这些资产的合法所有权？换句话说，当某物在链上交易时，如何确保其背后拥有有效的合法所有权？这个问题目前还没有任何一个项目能够完全解决，因为它涉及跨司法管辖区的问题。在一个司法管辖区认可的事物在另一个司法管辖区可能并不适用，这带来了复杂性。

我认为这个领域对于项目探索来说非常有趣，对于投资者来说也值得关注，因为解决这个问题将为投资者带来巨大的价值。但我认为这并不是一个可以立即解决的问题，需要时间、资源以及与市场需求的谨慎协调。并非所有资产都能够或应该上链，这很大程度上取决于是否存在实际需求。

正如我所提到的，目前 RWA 主要集中在一些知名资产上，例如美国国债和股票，这些资产可以相对轻松地进行代币化。RWA 想要实现更进一步的发展，需要的不仅仅是 VC 和加密**初创企业，还需要传统金融机构的参与，提供能够为社区带来信任的基础设施和框架。**

从 HTX Ventures 视角，我们看到明确缺口并在积极寻找填补机会。但目前我们尚未出手，因为就刚才分享的维度而言，我们暂未看到足够有说服力、能正面解决这些挑战的基础设施。

深潮 TechFlow：「币股协同效应」的概念已获得广泛关注，Tron Inc. 就是一个例证。HTX Ventures 如何评估该模型连接加密货币和传统资本市场的潜力？

Alec：

对于这个问题，我们看到多种实现途径：一是将传统资产上链，二是将区块链资产引入传统金融。它们近期都有不错表现，并且似乎还在加速发展。

TRON Inc.的TRX财库策略是一个令人鼓舞的案例，它展示了传统金融行业及股票投资者已开始接纳加密资产，并且其中一些公司表现还不错。从我们的角度来看，我们觉得这个趋势很有意思，未来或许将有更多加密公司探索传统资本市场路径，但这取决于其合规成熟度、财务透明度、治理完善度与市场环境。

当前在这方面已取得实际进展的，多为成立时间长、品牌外溢度高的 OG 项目，它们在知名度与信任积累方面具备先发优势，从而更易获得认可。

总之，我们对这个趋势保持乐观，认为这种趋势对市场发展有益且未来将会持续。

深潮 TechFlow：随着贝莱德和高盛等巨头对加密货币上市后表现出兴趣，HTX Ventures 在促进机构资本流入区块链项目方面扮演着什么角色？

Alec：

我们不只是投资者，也不只是为了获得投资回报，我们还想推动行业发展。

除了给项目投钱、帮助它们成长之外，我们还提供建议，把项目介绍给行业内外的其他重要参与者，这是我们最基本的工作。

此外，我们还会通过输出线上文章、参加线下传统金融会议等方式，建立思想领导力，增加存在感，并且用一种渐进、温和的方式教育传统参与者，让他们了解 Web3 能提供什么。因为这是个和他们原来世界很不一样的体系，尽管 Web2 与 Web3 正在加速融合，但很多概念 Web2 用户还没完全掌握。

比如我下个月要去参加一个在雅加达传统金融 VC 会活动，过去这类活动很少邀请 Web3 项目或机构，但现在很多主办方意识到越来越多人对 Web3 感兴趣，但还不了解这个领域。

我们做的，就是通过参与教育来填补 Web2 与 Web3 之间的认知差距，搭建起有效的沟通桥梁。

以刚才聊到的 Tron Inc. 为例，这种模式允许传统参与者以他们熟悉的方式参与投入到加密资产，他们需要做的就是在传统经纪商那里购买股票，以这种方式建立认知和信任之后，这些用户下一步将探索真正的链上参与，我们认为这个采用路径很清晰并且正在慢慢实现。

作为行业参与者，我们的职责就是慢慢教育用户，帮助用户轻松适应这个过程，这虽然需要一定时间，但开展培训和教育工作势必将加速这一进程。

深潮 TechFlow：币股协同效应带来了新的波动性和监管考量。HTX Ventures 在投资与此趋势相关的项目时如何平衡风险？

Alec：

这是一个非常新、非常早期的领域，要平衡风险，确实存在不少尚未被监管完全覆盖的问题。

对于我们而言，主要关注两个方面：

**第一，团队是否真正在投入建设：**考量维度既包括底层基础设施，也包括团队对于合规与安全的重视。若项目展现出真正对于合规和安全的坚定追求，我们就视为积极信号，有助于我们在风险评估中建立信心。

第二，我们希望项目摒弃短期炒作观念，而是能够真正脚踏实的建设核心业务，从底层打磨产品与能力。

总的来说，我们非常重视团队实力与其主动应对风险的**承诺。**虽然这个领域还在很早期，很多问题尚未完全解决，但只要团队展现出持续投入去处理这些问题的清晰路径，我们就能逐步建立信心。

深潮 TechFlow：纳斯达克上市公司 Tron Inc. 建立的「TRON Treasury Strategy」, 将 TRX 纳入其战略储备资产，促进波场TRON 的生态系统在多方面取得了显著增长（例如 JustLend DAO、SunPump、USDT 主导地位等）。HTX Ventures 如何看待 Tron Inc.以及其TRON Treasury Strategy 对于提升波场TRON其投资组合项目的知名度和流动性的积极作用？

Alec：

这一计划将大大强化区块链生态代币的曝光度和流动性，把传统金融领域的关注与资金引入链上。一旦 TRX 代币获得更高的认可度，甚至与 TRX 相关的实体被纳入纳斯达克等主流指标数据，这种对于 TRX 的信任度和流动性会向生态内的其他项目传导，进一步带动整个生态的繁荣。

这是一条正反馈循环：上市带来知名度 → 代币流动性增强 → 下游应用被更快采用 → 网络扩张再反哺上游。从投资角度，我们也在主动寻找能放大这条正反馈循环的项目。

**JustLend、SunSwap 等协议已经从这一叙事和资本流入中显著获益。**未来我们也将使用跨界协作、战略合作、定向资助以及加速器计划资助等手段，进一步将 TRON Treasury Strategy计划所带来的声量转化成可持续增长。

深潮 TechFlow：TRX MicroStrategy 计划旨在提升机构层面的认知，长期目标是让与波场 TRON 相关的实体有资格被纳入传统金融主流指标。如果这一模式被验证，火币 HTX 会把同样的方法复制到整个火币 HTX 生态？这一方式有可能在 火币 HTX 上复现吗？

Alec：

我们一直在积极探索这个领域的各种可能性。美国纳斯达克上市公司Tron Inc.采纳TRX财库策略相当有意义，引来了很多关注并带来积极影响，形成了对整个波场TRON 生态的正向反馈。

至于关于火币HTX 及其他，因为保密原因，我无法分享更多，但我们确实认为这是一个有趣的趋势，也看到积极影响，并在主动评估类似方向。

深潮 TechFlow：除了 RWA 和币股协同效应之外，HTX Ventures 认为哪些新兴领域（例如人工智能、SocialFi、Layer 2 ）在 2025 年下半年具有巨大潜力？

Alec：

回答这个问题之前，我想我们可以先回顾一下，过去一年有哪些赛道推动了加密生态的发展。

一个很明显的趋势是，**加密市场正在走向成熟，它正在从一个高波动的小众利基市场走向一个受监管讨论、政策支持的市场。**即使是之前态度并不算友好的美国现在也在积极推行支持性政策，制定非常明确的法规探索加密发展。

另外，**加密市场正与全球宏观经济进一步融合：**美元流动性节奏、利率路径预期、美股指数等因素对加密市场的影响正在加强，加密资产不再仅靠「内生叙事」，而是被纳入更广泛的全球多资产投资框架。

我认为，展望未来，下半年甚至更长时间的趋势将如何发展，由以下三大因素定义：

首先，**是美国方面非常有利的政策顺风推动，**这种政策上的利好将在全球范围内复制，最终助力加密发展。其次，**关注宏观市场变化，**包括美元周期、流动性环境、以及加密资产与美元指数及股票等资产之间的相关性演化。**第三点便是关注机构流量与深度，**包括持续的 ETF（现货/期货等）资金流入、衍生品市场深度提升，以及更专业的金融与合规基础设施建设等。我们也正密切跟踪上述三条主线。

我们认为下一阶段的创新动能，很大程度上将取决于进一步的监管边际放松，以及关键金融基础设施的完善。在此背景下，我们对 RWA 赛道持续看好，因为它正在成为连接传统金融与 Web3 的桥梁：一方面引入合规资本与机构级风控框架，另一方面为 Web3 带来具备真实收益、且受监管的资产类型，吸引更多资金与人才进入，加速加密行业破圈发展。

深潮 TechFlow：基于您的观点，您认为不同国家/地区的加密发展有什么差异化？比如香港、韩国、日本、美国的不同侧重点？

Alec：

在我看来，不同国家/地区的的用户在各投资偏好上确实存在显著差异。

以亚洲为例，包括日本、新加坡以及一定程度上的香港，用户更像是传统投资者，他们的大部分资金都用于投资房地产，因此这些地区 RWA 的早期采用很可能首先集中在房地产领域。

日本相对清晰的监管态度，这将是 RWA 发展的主要驱动力之一。新加坡与香港近期稳定币立法进展则为资本高效上链与产品创新提供合规支柱。尤其是稳定币框架，对跨境流动性与结算效率具有基础性支撑。

至于韩国，我不太确定韩国的发展情况，但站在投资者偏好角度，韩国市场非常独特，韩国交易者更倾向高幅度上涨潜力的代币交易，而非资产支持或收益锚定产品。房地产类 RWA 在韩国的产品市场契合度仍需进一步验证。

深潮 TechFlow：基于 HTX Ventures 对 2024 年的投资和市场洞察，您对 2025 年下半年区块链行业趋势的主要预测是什么？

Alec：

还是如刚才所分享的那样，我认为未来行业趋势肯定主要由政策、机构以及传统股票投资者主导，这些用户一旦通过更简单的方法、更安全的渠道参与加密市场积累了相关经验并建立信任，他们最终会将注意力和资金转移到链上，我们认为这会是一个不可阻挡的趋势。

深潮 TechFlow：HTX Ventures 强调 Web3 和可持续的**商业模式。在动荡的加密货币市场中，您如何定义「可持续创新」？**

Alec：

现在与早期那种充满炒作的阶段已经截然不同，我们关注的核心是基本面，即深入研究真正具备产品市场契合度的团队与产品。我们走过了行业非常初期非常原始的阶段，目前我们不再追逐热点以及高价，那些曾经被猛烈宣传、价格剧烈波动的山寨币在本轮周期里并未表现理想。市场已明确：基本面才是关键。

其次，我**们关注合规与安全方面，监管框架加速明晰对行业来说是正向推动因素。**因此，在关注基本面的同时，我们同样投入大量精力确保合规与安全韧性。

我们相信，「基本面 + 合规安全」这套双重聚焦既有助于长期回报，也推动 Web3 朝正确方向演进。

深潮 TechFlow：HTX Ventures 如何促进投资项目之间的协作，以推动整个生态系统的创新？

Alec：

纯粹的资金支持任何 VC 基本都能做到，我们作为交易所的战略投资部门，我们还提供顾问咨询支持、专业洞察以及匹配到合适资源网络的能力。我们会为被投项目牵线合作伙伴。以 BTCFi 生态为例，我们在比特币生态参与度很高，我们会把像 Babylon 这样的项目介绍给我们的质押合作伙伴，以及那些持有大量 BTC、希望参与质押的机构。

除此之外，我们还提供上币咨询服务，向项目解释要求、对接人员以及流程步骤跟进。总之，我们有一套非常完善、服务项目整个生命周期的方法，帮助我们投资的项目在加密领域取得成功。

深潮 TechFlow：作为区块链投资的先驱，HTX Ventures 计划如何保持其在识别和培育下一代区块链独角兽方面的优势？

Alec：

首先，我们投入大量资源做研究，去了解用户的兴趣点和需求点，以及调研头部项目正在构建什么，以便及早捕捉行业中新出现的趋势。这部分工作更偏向于被动感知，因为这部分工作更侧重于市场信号捕捉与研究。

而在前瞻性思考方面，我也在尝试展望未来、预测未来，并在近期的一些活动/文章中分享了这些洞察。当前对我们尤其有吸引力的方向是把加密/Web3 领域与传统世界连接起来，而我们正在积极推进这一点。

深潮 TechFlow：对于希望在 2025 年下半年把握区块链行业机遇和挑战的企业家和投资者，您会给出什么建议？

Alec：

回看上一轮周期，很多项目尤其是 L1 获得了巨额融资，但在 TGE 之后价格表现平平。

当前市场高度波动且难以预测，我对大家的核心建议是：不断提高市场适应能力并建立韧性，在出现更优的发展方向时要果断转向，要对波动做好准备，同时保持审慎。

更重要的是，要始终坚持围绕终端用户真实价值创造的长期愿景，这是项目获得可持续成功的唯一道路。不要追逐每一个新的风口或短暂炒作，长期愿景才是关键。