从我在日本工作开始，日本的泡沫确实正在大规模发生。 接下来请看我 PPT 的第一页。 这显示了日本商业房地产和日本名义 GDP 及实际 GDP 的变化。这条紫色线就是日本商业地产所发生的情况，顺便说一句，日本泡沫是由商业房地产而不是房价主导的。正如你所看到的，商业地产价格实际上在 5 年内上涨了 5 倍，同一指数从 20 上涨到了 100 左右。 当时，人们感觉自己很富有，他们花了大量的钱，日本的 GDP 也迅速上升，日本人也购买了美国国债等大量资产。但在 1990 年，日本泡沫破灭了。正如你所看到的，商业地产价格大幅下降了，它跌到了 1973 年的水平，较峰值下降 87%。商业地产价格下跌不仅仅发生在东京的一个角落，而是整个国家。 对于中国来说，这就像北京、上海、苏州、深圳的房价都下跌了 87%，一切都下跌了 87%。美国在 1929 年到 1933 年的大萧条期间经历了类似的事情，你可以看到美国失去了多少，从 1929 年到 1933 年，美国 GDP 下滑了 46%，这几年美国损失的财富基本相当于美国 1929 年全年的 GDP。 **而日本因资产价格的变化而遭受的损失相当...